CC BY
76
СОЦИОЛОГИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ ОМСКИЙ НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК № 5 (101) 2011
УДК 330.341.44
Н. Б. ХАСАНШИНА
Омский филиал Московской финансовопромышленной академии
волны
КОРПОРАТИВНОЙ ИНТЕГРАЦИИ И ФАКТОРЫ РАЗВИТИЯ РЫНКОВ КОРПОРАТИВНОГО КОНТРОЛЯ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ ГЛОБАЛИЗАЦИИ_____________________________________
В статье дается общая характеристика волновой концепции корпоративной интеграции, раскрываются наиболее существенные особенности каждой волны слияний и поглощений Автор уточняет содержание неолиберальной модели глобализации, а также показывает ее воздействие на развитие рынков корпоративного контроля в условиях формирования нового типа информационной экономики. В статье впервые обобщаются современные классификации факторов, влияющих на интеграционные процессы в корпоративном секторе экономики. Автор обосновывает особое значение группы мегафакторов в период выхода глобальной экономики из мирового финансовоэкономического кризиса В статье по-новому анализируются структура и содержание мегафакторо, способствовавших интенсификации развития мировых и российских рынков М&А на современном этапе глобализации.
Ключевые слова: слияния и поглощения волны корпоративной интеграции, рынки корпоративного контроля мегафакторы развития рынков М&А, глобализация трансграничные сделки.
Успешное развитие компании в современном бизнесе зависит от ее способности правильно и быстро определять факторы как внутреннего, так и внешнего воздействия, влияющие на условия функционирования бизнеса. Реорганизация бизнеса зачастую становится необходимым ответом на изменения внешней среды, попыткой эффективной адаптации к ним. Интеграция активов компаний в настоящее время является основной формой реорганизации бизнеса и основной стратегией развития корпораций.
Интеграционные процессы в корпоративном секторе экономики принято описывать с помощью волнообразной динамики. При этом большинство российских и зарубежных исследователей отмечают, что наиболее отчетливо волны слияний и поглощений (M&A) можно наблюдать на протяжении двадцатого столетия. Охватывали они, прежде всего, американский рынок корпоративного контроля, т.к. именно в США впервые сформировались механизмы корпоративной интеграции посредством слияний и поглощений. Американский рынок M&A на протяжении XX в. являлся самым активным и определял основные тенденции этого процесса.
Данные о первых трех волнах слияний и поглощений, исследованных Ральфом Нельсоном (США) в 1959 г. [1], содержат многочисленные сноски, в которых автор корректировал цифры предыдущих исследователей. Регулярный учет сделок M&A ведется в США с 60-х гг. XX в., в частности, в основанном в 1966 г. журнале «Mergers & Acquisitions», в разделе «реестр M&A». С. Ф. Рид и А. Р. Лажу отмечают, что Федеральная комиссия по торговле США также собирала статистические данные о крупных сделках
М&А. Однако годовые итоговые цифры «реестра» и федеральной статистики редко совпадали, т.к. в официальную статистику нередко включались объявленные, но так и не состоявшиеся сделки, а в «реестре» часто упускались состоявшиеся, но не объявленные в прессе сделки. Кроме того, в 60 — 70-е годы одни и те же акции, доходы и активы сообщались и многократно отражались в статистике как завершенное слияние, хотя в реальности совершалось несколько последовательных поглощений. В итоге летописцы волн М&А суммировали активы и капиталы каждой промежуточной сделки, что приводило к двойному счету и эти суммы попадали в годовые отчеты и реестры М&А. Тем не менее какой бы ни была реальная величина каждой волны слияний, сегодня не вызывает сомнений периодичность этого процесса [2, с. 829 — 830].
Наиболее полно масштабы и особенности сделок в волновой динамике М&А рассмотрены в работах С. Ф. Рида и А. Р. Лажу [2, с. 830 — 845], М. М. Мусатовой [3, с. 108-118], Н. Ю. Кониной [4, с. 66 - 79], С. В. Лу-пашко [5, с. 21-41], Ю. А. Комольцева [6, с. 12-13].
Обобщая результаты многочисленных исследований, анализирующих волновую концепцию слияний и поглощений, следует отметить, что большинство зарубежных и российских авторов выделяют пять отчетливо выраженных волн в развитии мировых рынков корпоративного контроля. При этом в пятой волне указывается два этапа. С позиций экономической теории при анализе интеграционных процессов важно обозначить наиболее существенные особенности, характерные для каждой волны и связанные с конкретно-историческими условиями осуществления сделок М&А:
1. 1897-1904 гг. — горизонтальная интеграция или образование отраслевых монополий посредством горизонтальных объединений преимущественно в форме трестов и синдикатов в условиях становления антимонопольного законодательства США (пик — 90-е годы XIX в.);
2. 1916-1929 гг. — растущая концентрация или образование олигополий посредством горизонтальных и вертикальных слияний (пик — 20-е годы XX в.);
3. 1965-1970 гг. — эра конгломератов в условиях ужесточения в США антимонопольного законодательства и введения ограничений по горизонтальной и вертикальной интеграции (пик — 70-е годы XX в.);
4. 1981- 1989 гг. — деконгломератизация или реструктуризация конгломератов в условиях отмены ограничений по горизонтальной и вертикальной интеграции, появления возможности выкупа посредством долгового финансирования и, как следствие, синхронизации пиков М&А в США и Западной Европе (пик — 80-е годы XX в.);
5. 1992 - 2000 гг. (I этап) — эра мегаслияний или стратегическое расширение бизнеса в условиях либерализации мировых рынков, ускорения процессов глобализации и усиления роли глобальных стратегий транснациональных корпораций (ТНК) посредством трансграничных сделок преимущественно в форме горизонтальных и вертикальных слияний (пик — 90-е годы XX в.);
2003-2007 гг. (II этап) — эра мегаслияний и образования глобальных финансовых монополий в условиях формирования единого финансово-информационного пространства, прогрессирующего роста финансового сектора, глобальной перегруппировки сил и дальнейшей концентрации транснационального капитала (пик - 2007 г.).
Некоторые авторы считают, что сегодня, в период выхода мировой экономики из финансово-экономического кризиса, наблюдается начало шестой волны слияний и поглощений [2, с. 843]. При этом многие исследователи утверждают, что периодичность волн М&А связана с циклами деловой активности, с состоянием фондового рынка, с крупными преобразованиями в технологической сфере, а также со значительными изменениями в регулировании экономических процессов.
В данной статье мы ограничимся анализом особенностей пятой волны слияний и поглощений на рынках корпоративного контроля, начало которой датируется 1992 г. и совпадает с периодом распада СССР и началом приватизационных процессов в РФ на основе массового акционирования и ваучеризации. Если в 1992 г. мировая экономика под воздействием целой совокупности факторов, способствовавших ускорению процессов глобализации, вошла в пятую волну М&А — эру мегаслияний, то в быстро формирующемся корпоративном секторе России произошло вхождение в первую для него волну слияний и поглощений. Поэтому в динамике сделок М&А в России ученые выделяют несколько основных этапов, каждый из которых характеризуется законодательными изменениями, институциональными особенностями, а также целями, мотивами и способами корпоративной интеграции [5, с. 42-43; 4, с. 122- 142]. Наиболее детально рассматривает основные этапы становления и развития рынка слияний и поглощений в России С. В. Гвардии [7, с. 9-41].
В конце XX - начале XXI вв. в ходе интеграции экономики России и стран Восточной Европы в глобальный рынок стремительно менялся облик ведущих отраслей и национальных экономик всех разви-
тых стран, и прежде всего США и стран Западной Европы. Ускорение процессов корпоративной интеграции происходило в условиях формирования новой информационной экономики и нового этапа глобализации.
Анализ особенностей пятой волны корпоративной интеграции и факторов, влияющих на развитие рынков корпоративного контроля в мировой и российской экономике, невозможен без уточнения сущности процессов глобализации, вызванных глубокими системными, структурными, институциональными и технологическими изменениями в мировом хозяйстве.
Глобализация как процесс, связывающий разрозненные национальные хозяйства в интегрированную глобальную экономику, воспринимается историками, философами и экономистами как крайне противоречивое явление. В экономической науке нет единого подхода к анализу сущности и оценке современных результатов глобализации. Тем не менее научное сообщество едино в главном — сегодня термин «глобализация» отражает неолиберальную идеологию рынка, демократии и системы ценностей западной цивилизации. Лидерами в процессах глобализации выступают страны «большой семерки», причем США играют на глобализирующемся рынке роль победителя в «холодной войне». Неолиберальная модель глобализации ориентируется на глобальное использование информационных, сетевых и телекоммуникационных технологий [8, с. 76-79].
На наш взгляд, важно показать воздействие глобализации на развитие финансовых рынков в целом и рынков корпоративного контроля в частности. В данном контексте наиболее адекватно сущность глобализации раскрывается в коллективной работе «Практика глобализации: игры и правила новой эпохи» [9]. Авторы определяют глобализацию как процесс формирования единого финансовоинформационного пространства на базе информационных технологий — технологий всеобщей коммуникации и мгновенной связи всех со всеми. Информационные технологии являются материальным воплощением и непосредственным двигателем глобализации — разрушения административных барьеров между странами, объединения финансовых рынков, приобретения финансовыми потоками, технологиями и информацией всеобщего мирового характера [9, с. 133-134].
Такая трактовка глобализации позволяет проанализировать ключевые факторы, повлиявшие на характер и динамику развития рынков корпоративного контроля. В отличие от мотивов, которые отражают побудительные причины к интеграции активов корпораций и ожидаемые от нее эффекты, факторы являются обстоятельствами, вызывающими необходимость осуществления сделок по слияниям и поглощениям.
Сегодня в экономической литературе представлены различные концепции, раскрывающие структуру и содержание факторов, влияющих на решения компаний об использовании механизмов слияния и поглощения. В отечественной науке факторы развития интеграционных процессов в корпоративном секторе экономики проанализированы в работах Л. Д. Абрамовой [10], Ю. В. Иванова [11], И. Ю. Кониной [4], М. М. Мусатовой [3] и др. Общим для большинства современных концепций является разделение факторов корпоративной интеграции по отношению к объекту на две большие группы — внешние и внутренние [11, с. 28-33; 4, с. 44-47]. М. М. Мусатова
ОМСКИЙ НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК № 5 (101) 2011 СОЦИОЛОГИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
СОЦИОЛОГИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ ОМСКИЙ НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК № 5 (101) 2011
выделяет четыре группы факторов интеграции: мегафакторы (мировые тенденции); макрофакторы (изменения на национальном уровне); мезофакторы (отраслевые параметры); микрофакторы (уровень отдельных компаний) [3, с. 30-8]. Первые три группы — внешние для компании факторы, четвертая — внутренние. Такая классификация факторов интенсификации слияний и поглощений является на наш взгляд наиболее удачной, так как позволяет анализировать динамику интеграционных процессов в конкретноисторическом аспекте. Данный подход дает возможность учитывать организационные, институциональные, экономические, технические и социальные изменения, происходящие в анализируемый период на всех четырёх уровнях воздействия на компанию — от ускорения глобализации и обострения конкуренции в мировой экономике до изменения стратегии развития или смены лидера в конкретном бизнесе.
На современном этапе развития рынков М&А, в период выхода глобальной экономики из мирового финансово-экономического кризиса, наиболее важным и интересным представляется анализ внешних для бизнеса мегафакторов, определяющих направления и динамику сделок М&А. Данная группа факторов требует детального уточнения в связи с быстро изменяющимися условиями и параметрами функционирования мировой экономики. Рассмотрение объективных процессов, происходивших за последние два десятилетия в мировой экономике, позволяет по-новому показать структуру и содержание мегафакторов, оказавших влияние на решения компаний о слияниях и поглощениях.
1. Либерализация мировых рынков и институциональные особенности современного этапа глобализации. В научном сообществе принято связывать начало пятой волны М&А с ускорением процессов глобализации, либерализацией мировых рынков и обострением международной конкуренции в начале 90-х годов XX в. Всемирная либерализация экономических отношений явилась логическим следствием начавшихся в России и странах Восточной Европы процессов рыночной трансформации и встраивания в систему международного разделения труда. Важными факторами динамики М&А стали процессы дерегулирования в развитых странах, в частности изменения в законодательстве США по дерегулированию электроэнергетики и телекоммуникационной отрасли. Приватизационные программы в переходных экономиках способствовали ускоренному развитию на постсоветском пространстве акционерного капитала и его последующей интеграции в мировое финансовое пространство.
К наиболее существенным институциональным изменениям в сфере международного регулирования относятся: либерализация режимов международной торговли, ограничения в политике протекционизма и постепенное снижение импортных тарифов, либерализация прямых иностранных инвестиций, внедрение для всех стран — торговых партнеров единых стандартов на технологию, экологию, бухучет и макроэкономическую политику. Процессы экономической интеграции на уровне регионов и государств,
и, прежде всего, создание Евросоюза и введение единой европейской валюты, способствовали укреплению валютной стабильности. Рассмотренные выше институциональные изменения неизбежно привели к обострению международной конкуренции и нарастанию в бизнесе потребности в повышении конкурентоспособности, прежде всего, в отраслях с высокой долей расходов на НИОКР. Поэтому именно в
период пятой волны М&А в сделках по слияниям и поглощениям жестко отслеживалась задача обеспечения экономической эффективности.
2. Формирование нового типа информационной экономики на базе телекоммуникационных и сетевых компьютерных технологий. За последние два десятилетия самым значимым, на наш взгляд, событием во всей совокупности процессов интеграции и ускорения взаимозависимости в мировой экономике представляется переход развитых стран к новому информационно-технологическому способу производства. Происходит не только совершенствование прогрессивных, в том числе информационных технологий, но и разработка новых технологий на фоне ускоренного развития рынка международной информации, где информация становится самым дорогим и необходимым товаром, а слияния и поглощения выступают как инструмент к получению необходимой информации. Информационный бизнес сегодня значительно превышает по объемам и по удельному весу в мировом ВВП машиностроение, химическую промышленность, металлургию и сельское хозяйство вместе взятые. Центры глобальной экономики представлены развитыми странами и мегаполисами, в которых базируются транснациональные корпорации, и здесь же сосредоточены интеллектуальные и информационные ресурсы.
Информатизация, телекоммуникационные и сетевые технологии выступают сегодня как важнейшие факторы ускорения процессов М&А, в том числе в сфере мобильных технологий. Так в последнее десятилетие наблюдается активное формирование глобальных телекоммуникационных холдинговых компаний. Кроме того, использование информационных технологий привело к снижению затрат на коммуникации и управление и, как следствие, к повышению общей эффективности трансграничных коммуникаций во всех сферах бизнеса, что позволяет осуществлять управление всё более крупными корпорациями из головной или управляющей компании на значительном расстоянии.
3. Либерализация трансграничного движения капитала и сокращение скорости осуществления международных финансовых сделок. В 90-е годы на постсоветском пространстве открылась возможность развития акционерного капитала и взаимного приобретения корпоративных ценных бумаг зарубежными инвесторами, что позволило осуществлять финансирование международных слияний и поглощений на основе обмена акциями. На мировых рынках капитала увеличилось отношение общей суммы сделок к капитализации рынка акций, при этом основной задачей сделок М&А считалось стратегическое развитие компаний [12, с. 68-69].
Распространение информационных и телекоммуникационных технологий привело к значительному увеличению скорости осуществления финансовых операций и возникновению принципиально новых возможностей для трансграничных М&А-сделок, кредитов, депозитов, прямых и портфельных инвестиций. В результате в совокупной динамике меж-страновых потоков капитала общая сумма сделок по трансграничным слияниям и поглощениям возросла с 25 млрд долл. в 1980 г. до 1 трлн 144 млрд долл. в 2000 г. [4, с. 6]. И. Г. Владимирова отмечает, что на протяжении 90-х годов доля трансграничных слияний и поглощений во всех сделках (включая национальные) составляла 25% как по стоимости, так и по количеству сделок, а количество мегасделок (сделок стоимостью более 1 млрд долл.) увеличилось с 14 в 1987 г.
до 175 в 2000 г. [13, с. 27, 29]. К концу XX века, в результате прогрессирующего роста глобальных финансовых потоков и ускорения международных финансовых сделок, окончательно сформировался транснациональный капитал как самостоятельная экономическая сила, подверженная объективным процессам дальнейшей концентрации капитала в форме наращивания объёмов трансграничных слияний и поглощений.
4. Усиление роли глобальных стратегий ТНК на фоне сохранения выгод крупномасштабного производства и повышения уровня концентрации мировых рынков. Интеграция активов, ресурсов и мощностей в настоящее время становится одним из основных направлений реструктуризации мировой промышленности и финансового сектора, так как является важнейшим фактором устойчивости развития и повышения конкурентоспособности бизнеса. Сохранение выгод крупномасштабного производства усиливает активность крупнейших компаний на рынках корпоративного контроля нарастающими темпами, что свидетельствует о глобальной перегруппировке сил и глубоких структурных изменениях в мировой экономике. Глобальные стратегии ТНК объединяют национальные и региональные рынки. Основным способом воздействия ТНК на экономические процессы является инвестиционная деятельность в форме трансграничных слияний и поглощений как инструмента наращивания прямых зарубежных инвестиций. Н. Ю. Конина отмечает, что темпы ежегодного прироста сделок М&А за последние 20 лет составили 42 %, а общий объем прямых иностранных инвестиций в начале XXI века достиг 2/3 мировой торговли [4, с. 5 — 6]. Крупнейшие транснациональные корпорации холдингового типа доминируют на мировом рынке и фактически определяют сегодняшние и будущие параметры многих отраслей в структуре мировой экономики. Кроме того, глобальные корпорации всё больше стремятся к образованию групп, куда входят промышленные, торговые и финансовые компании. В итоге реализации глобальных стратегий ТНК формируются интегрированные наднациональные международные торгово-индустриальные системы. Содержание глобальных стратегий ТНК составляет борьба за место в новой информационной экономике, а слияния и поглощения активов или долей капитала — это основной инструмент их реализации.
5. Прогрессирующий рост финансовых рынков и дальнейшее увеличение разрыва между стоимостью активов финансового и реального секторов мировой экономики. В 90-х годах XX века в развитых странах наряду с ускорением развития высокотехнологичных производств и отраслей, производящих наукоемкие информационные технологии в реальном секторе, неуклонно формировалась постоянно растущая финансовая надстройка, представленная крупнейшими банковскими группировками и их финансовым окружением — фондовыми и валютными биржами. Возникновение единого финансово-информационного пространства способствовало оживлению фондовых рынков, активизации рыночных посредников и появлению новых финансовых инструментов. М. Г. Делягин отмечает, что на рубеже XX — XXI веков началась постепенная интеграция отдельных глобальных рынков различных финансовых инструментов в единый мировой рынок финансов, выражающаяся в неуклонном снижении «цены перехода» для капиталов из одного финансового инструмента в другой [9, с. 134 — 135].
Общей закономерностью современного этапа глобализации является тот факт, что объем международных финансовых операций увеличивается намного быстрее, чем международная торговля, движение капитала или мировой ВВП. Международные финансовые потоки приобрели самостоятельную, во многом спекулятивную динамику. Ускорение развития фондовых рынков и повышение степени ликвидности капитальных рынков позволяют компаниям мобилизовать огромные финансовые ресурсы с помощью банков и путём эмиссии облигаций. При этом в банковском секторе постоянно усиливаются процессы концентрации наднационального банковского капитала в форме трансграничных слияний и поглощений, что приводит к повышению роли крупнейших банков в формировании финансово-промышленных групп (ФПГ) и дальнейшем развитии ТНК. В итоге глобальный финансовый капитал контролирует и инициирует сегодня большую часть трансграничных слияний и поглощений в логике дальнейшего повышения уровня концентрации мировых рынков и возрастания роли крупномасштабного производства.
6. Мировой финансово-экономический кризис и обострение международной конкуренции. Сегодня, в период посткризисного оздоровления мировой и российской экономики и оживления процессов М&А на мировых рынках корпоративного контроля, важно осознавать истинные причины и механизмы событий, способствовавших началу мирового финансовоэкономического кризиса 2008 г.
Лидерами в структуре транснационального финансового капитала являются несколько крупнейших банковских группировок. Эти глобальные финансовые игроки последовательно разрабатывают и реализуют свои глобальные проекты, в процессе осуществления которых периодически происходит конфликт интересов. М. Г. Делягин в одной из своих публичных лекций определил нынешний кризис как «глобальный кризис глобальных корпораций». Однако, несомненно, общим интересом мирового финансового капитала является дальнейшее укрепление собственных позиций на основе ускорения процессов концентрации.
На мировых финансовых рынках, и прежде всего в США, два последних десятилетия шло развитие «финансовых пузырей», основанных на бесконечных долларовых вливаниях в экономику, на выстраивании кредитных пирамид и перепроизводстве долгов, на спекулятивном росте цен на акции, а также на производстве и перепроизводстве вторичных финансовых инструментов — фьючерсов, опционов и ипотечных деривативов (закладных на закладные). Главными архитекторами на глобальных финансовых рынках были все те же наднациональные банковские группировки, в задачу которых входило, помимо всего прочего, просчитать начало кризиса банковской ликвидности для того, чтобы вовремя выйти из игры и зафиксировать максимальную прибыль. В итоге, кризис наступил и последовательно лопнули «пузыри» по ипотеке и по ипотечным деривативам, по нефтяным фьючерсам и опционам, по ценам на акции, а дальше — банкротства ряда средних и крупных банков. Усиление международной конкуренции неизбежно привело к необходимости дальнейшей концентрации финансового капитала и интенсификации процессов слияний, прежде всего, в банковском секторе, поглощений мелких и средних банков крупными, а крупных крупнейшими на фоне государственной поддержки.
ОМСКИЙ НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК № 5 (101) 2011 СОЦИОЛОГИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
СОЦИОЛОГИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ ОМСКИЙ НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК № 5 (101) 2011
Финансовые трудности компаний в реальном секторе также привели к необходимости решений об интеграции активов, в том числе под банковской опекой. Так, с помощью долларовых вливаний в 2009 г. в США началась срочная скупка реальных активов крупнейшими банками и, как следствие, укрепление их положения в мировой финансовой элите.
Однако следует отметить, что в целом на мировом рынке слияний и поглощений в 2008 г. произошло сокращение активности на 27 % по сравнению с 2007 г., пиковым для второго этапа пятой волны М&А. Впервые за 20 лет сравнялись объемы совершенных и отмененных сделок. Большинство сделок М&А осуществлялось стихийно, продавцы спасались от банкротства, слабые объединялись, чтобы стать сильнее, а сильные покупатели дешево получали проблемные активы. 2009 г. для мирового рынка М&А оказался не менее пессимистичным чем 2008 г., за исключением США. Значительное сокращение объемов сделок было вызвано острой нехваткой кредитных ресурсов, необходимых для совершения покупок. В условиях, когда заемные деньги становятся недоступны, серьезно возрастает роль государственных денег. Поэтому правительства развитых стран и России так или иначе участвовали в консолидации банковского сектора, национализировали банки или выкупали в них стратегическую долю, что позволило избежать массовых банкротств, увеличило количество внутристрановых сделок и уменьшило процент трансграничных объединений.
Особенность кризисного 2009 г. для российского рынка М&А заключалась в том, что более половины объема рынка составили сделки в нефтегазовом секторе, при этом банковский сектор предпочитал стратегию сохранения бизнеса и ожидания дальнейшего развития событий. Эксперты отмечают, что возрождение активности на мировом и российском рынках корпоративного контроля началось с середины 2010 г.
Подводя итоги, необходимо отметить, что особенности пятой волны слияний и поглощений на рынках корпоративного контроля обусловлены группой мегафакторов, сформировавшихся в ходе глубокой системной и структурной трансформации мировой и российской экономики. В данной статье впервые обобщаются современные классификации факторов, влияющих на процессы М&А, а также по-новому анализируются структура и содержание мегафакторов, способствовавших интенсификации корпоративной интеграции на современном этапе глобализации.
Библиографический список
1. Nelson, Ralph L. Merger Movements in American Industry, 1895—1956. Princeton, N.J. : Princeton University Press, 1959. 177 p.
2. Рид, С. Ф. Искусство слияний и поглощений / С. Ф. Рид, А. Р. Лажу. — 4-е изд. — М. : Альпина Паблишерз, 2009. — 957 с.
3. Мусатова, М. М. Динамика слияний и поглощений в Российской Федерации: факторы, мотивы, взаимосвязи / М. М. Мусатова ; под ред. М. А. Ягольницера. — Новосибирск : ИЭОПП СО РАН, 2006. - 180 с.
4. Конина, Н. Ю. Слияния и поглощения в конкурентной борьбе международных компаний : монография / Н. Ю. Конина. — М. : ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. — 152 с.
5. Лупашко, С. В. Слияния и поглощения на российском рынке / С. В. Лупашко. — М. : МАКС Пресс, 2007. — 116 с.
6. Комольцев, Ю. А. Мировой опыт слияний и поглощений: общие закономерности и национальные особенности (на примере РФ) : автореф. ... канд. экон. наук : 08.00.14. / Ю. А. Комольцев — СПб., 2009. — 22 с.
7. Гвардии, С. В. Создание добавленной стоимости компании при сделках слияний и поглощений. Российский опыт / С. В. Гвардии. — М. : Эксмо, 2008. — 224 с.
8. Бархатов, В. И. Слияния и поглощения корпораций в глобальной экономике / В. И. Бархатов, Н. И. Кондратьев, О. В. Коптелов. — Челябинск : Изд-во Челяб. гос. ун-та, 2009. — 205 с.
9. Практика глобализации: игры и правила новой эпохи / под ред. М. Г. Делягина. — М. : ИНФРА-М, 2000. — 342 с.
10. Абрамова, Л. Д. Слияния и поглощения как инвестиционная стратегия зарубежных и российских корпораций : монография / Л. Д. Абрамова. — М. : Изд-во ГУУ, 2005. — 351 с.
11. Иванов Ю. В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса / Ю. В. Иванов. — М. : Альпина Паблишер, 2001. — 245 с.
12. Слияния и поглощения в системе современной экономики : монография / под ред. А. Н. Фоломьева. — М. : Изд-во РАГС, 2009. — 184 с.
13. Владимирова, И. Г. Слияния и поглощения компаний: характеристика современной волны / И. Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. — № 1. — С. 26 — 41.
ХАСАНШИНА Наталья Борисовна, кандидат экономических наук, доцент (Россия), заведующая кафедрой экономики.
Адрес для переписки: e-mail : [email protected]
Статья поступила в редакцию 11.02.2011 г.
© Н. Б. Хасаншина
Книжная полка
Рязанцев, И. П. Социология региона : учебное пособие для вузов / И. П. Рязанцев. - М. : Книжный дом Университет (КДУ), 2009. - 408 с. - Гриф УМО по классич. университетскому образованию. - ISBN 978-5-98227-568-4.
Учебное пособие представляет собой комплексное изложение основных теорий и положений региональных исследований в социологии, соответствующих современному уровню развития социологии региона как в России, так и в мире. Включает материалы по таким разделам данной дисциплины, как объект и предмет социологии региона, история ее возникновения и институционализации, основные теоретико-методологические подходы к исследованию регионов и регионализма, макро- и микросоциология региона. Предназначено для студентов социологических факультетов, преподавателей, специалистов по планированию и управлению региональным развитием.
