CC BY
51
УДК 339.727.22
ВНЕШНИЕ ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ
Николай Павлович Дементьев
Институт экономики и организации промышленного производства СО РАН, 6340090, Россия, г. Новосибирск, пр. Академика Лаврентьева, 17, доктор физико-математических наук, тел. (383)330-35-36, e-mail: dement@ieie.nsc.ru
В статье проведен сравнительный анализ статистики Банка России (БР) и Евростата по прямым инвестициям в Россию. Показано, что основная часть прямых инвестиций в статистике БР представляет собой потоки российского капитала в оффшорах, которые лишь формально могут считаться прямыми инвестициями. Кратко исследована взаимосвязь между прямыми инвестициями в Россию и сопоставимым уровнем цен в ней.
Ключевые слова: прямые инвестиции, Банк России, Евростат, оффшоры, компании специального назначения, сопоставимый уровень цен.
FOREIGN DIRECT INVESTMENT IN THE RUSSIAN ECONOMY
Nikolai P. Dement'ev
Institute of Economics and Industrial Engineering of Siberian Branch of Russian Academy of Sciences, 630090, Russia, Novosibirsk, 17 Akademik Lavrentiev Prospect, Ph. D., tel. (383)330-35-36, e-mail: dement@ieie.nsc.ru
The article presents a comparative analysis of the Bank of Russia's (BR) and the Eurostat statistics on direct investment in Russia. It is shown that most direct investments in the BR statistics are Russian capital flows in offshores and can only formally be considered as direct investments. The relationship between direct investment in Russia and comparative price level in it is briefly reviewed.
Key words: direct investment, Bank of Russia, Eurostat, offshore, special purpose entities, comparative price level.
По международной классификации, инвестиции называются прямыми, если инвестор принимает непосредственное участие в оперативном управлении предприятием. Обычно прямой инвестор имеет долю в уставном капитале не менее 10%, что дает ему право влиять на производственные процессы и иметь представителя в совете директоров. Развивающиеся страны вместе с прямыми инвестициями из развитых стран стремятся получить передовые технологии, квалифицированных зарубежных управленцев, знания и опыт которых передаются национальным кадрам. Прямые инвестиции обычно осуществляются на длительный срок, по сравнению со спекулятивным капиталом они более предпочтительны, и развивающиеся страны стараются создать условия (налоговые льготы, облегченные бюрократические процедуры и т. п.) для их привлечения.
Оффшоры и прямые инвестиции в российской экономике
Статистика Банка России (БР) по прямым инвестициям может создать сильно завышенные представления об их реальных объемах. В то же время она позволяет судить о масштабах оффшоризации российской экономики.
Как известно, оффшоры позволяют компаниям уходить от налогов, сводить к минимуму затраты и время на регистрацию новых предприятий. В оффшорах
деятельность компаний и имена их собственников чаще всего не разглашаются, что защищает компании от рейдерских захватов и в то же время создает широкие возможности для криминальных финансовых схем. В частности, компании могут подкупать «нужных» чиновников, без огласки вознаграждая их в своих оффшорных дочках. Поэтому, в частности, в России с ее высоким уровнем коррупции борьба властей со злоупотреблениями в оффшорах сводится нередко к пустым декларациям.
По международной инвестиционной позиции России, публикуемой Банком России, можно сделать вывод, что в страну поступают крупные прямые инвестиции. Например, в начале 2013 г. они составляли 514,9 млрд. долл. Для сравнения, в конце 2012 г. прямые инвестиции в Польшу, которая ныне является одним из крупнейших заемщиков в Европе, оценивались в 235 млрд. долл. Исходящие из России прямые инвестиции также внушительны (409,6 млрд. долл.), что выглядит странно ее отсталой экономики.
В табл. 1 среди стран мира выделено шесть стран с наиболее крупными прямыми инвестициями в Россию. В начале 2013 г. на их долю приходилось 73,1% всех входящих прямых инвестиций. Крупнейшим прямым инвестором был Кипр (более трети всех прямых инвестиций в Россию), за ним в порядке убывания следовали Нидерланды, Британские Виргинские Острова, Бермудские Острова, Люксембург и Багамские Острова. Названные государства фигурируют практически во всех «черных» списках стран-оффшоров. На долю Британских Виргинских Островов 1, Бермудов и Багамов приходилось 111,3 млрд. долл. Эти крошечные острова прежде были британскими владениями, ныне они формально независимы, но находятся под суверенитетом Великобритании. На них дочки иностранных компаний вообще не платят налогов, если не считать небольших годовых пошлин и регистрационных взносов. Чтобы снизить платежи по налогам на прибыль и на дивиденды, российским компаниям достаточно продать продукцию по заниженной цене своим дочкам в безналоговых странах-оффшорах, а затем реализовать ее по рыночной цене.
Публикуемая Евростат'ом статистика по прямым инвестициям2 ряда стран Евросоюза разительно отличается от данных БР. В конце 2012 г., например, прямые инвестиции Кипра в российскую экономику, согласно Евростат'у, составляли 0,7 млрд. евро (а не 179,3 млрд. долл., как в статистике БР на начало 2013 г.), а прямые инвестиции Нидерландов - 5,4 млрд. евро (а не 56 млрд. долл.). Столь же велики расхождения Евростат'а и БР и по исходящим российским прямым инвестициям в названные две страны. Если Евростат оценивает прямые инвестиции России в экономики Кипра и Нидерландов соответственно в 2,2 и 0,6 млрд. евро, то Банк России - соответственно в 151,3 и 65,6 млрд. долл. Несопоставимость цифр кроется в методологических расхождениях. Как поясняет Евростат, некоторые страны при расчете своих исходящих и входящих прямых инвестиций
1 В 2010 г. численность населения на Британских Виргинских островах составляла около 25 тыс. человек. По данным Википедии, в этом квазигосударстве ныне зарегистрировано 650 тыс. иностранных компаний (около 40 % всех оффшорных компаний в мире), то есть порядка 25 компаний на душу населения.
2 Eurostat. Database [1] >Economy and finance > Balance of payments - international transactions(bop) > EU direct investments(bop_fdi) > EU direct investments - main indicators(bop_fdi_main).
не учитывают так называемые компании специального назначения (Special Purpose Entities, SPE), которые обычно являют собой пустые оболочки или холдинговые компании (empty shells or holding companies). Скорее всего, Банк России учитывает российские зарубежные SPE состоящие в основном из оффшорных компаний. На примере Кипра видно, что значительная часть вывезенного из России капитала возвращается обратно, но уже в виде иностранных инвестиций. Ясно, что такие манипуляции с капиталом лишь формально могут считаться прямыми инвестициями. Они имеют мало отношения к привлечению в страну капитала, передовых технологий и новых знаний в экономической деятельности.
Таблица 1
Входящие и исходящие российские прямые инвестиции в 2010-2015 гг.,
на начало года, млрд. долл.
| 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Входящие в Россию прямые инвестиции
Из всех стран 377,4 489,0 454,9 514,9 565,7 353,4
В том числе:
Багамские Острова 18,7 24,6 27,1 29,3 32,0 21,0
Бермудские Острова 27,2 49,8 34,6 31,2 29,8 14,6
Британские Виргинские Острова 36,6 51,0 56,2 50,8 26,3 14,3
Кипр 129,7 179,2 136,5 179,3 193,6 100,9
Люксембург 14,4 19,7 20,4 29,9 42,9 38,7
Нидерланды 33,3 40,0 54,1 56,1 64,5 51,4
Исходящие из России прямые инвестиции
Во все страны 302,2 366,0 361,7 409,6 479,5 388,4
В том числе:
Багамские Острова 3,8 5,0 5,5 5,9 6,5 4,3
Бермудские Острова 2,2 11,0 3,6 4,4 3,3 2,9
Британские Виргинские Острова 33,3 38,8 46,0 48,0 81,8 47,1
Кипр 119,7 153,9 125,4 151,3 163,1 105,2
Люксембург 14,8 12,0 12,1 9,1 11,4 12,1
Нидерланды 24,6 39,7 56,9 65,6 60,6 49,1
Источники: ЦБР. Статистика внешнего сектора [2] > Прямые инвестиции > Прямые инвестиции в РФ > Остатки по инструментам и странам-партнерам; ЦБР. Статистика внешнего сектора [2] > Прямые инвестиции > Прямые инвестиции из РФ > Остатки по инструментам и странам-партнерам.
Путем суммирования данных Евростат'а по странам можно получить некоторую оценку реальных прямых инвестиций в Россию со стороны стран Евросоюза и США - около 116 млрд. долл. на конец 2012 г. Если аналогичные операции проделать с данными Банка России, то получилась бы гораздо большая сумма (около 335 млрд. долл.). Как и следовало ожидать, по версии Евростат'а наиболее крупные прямые инвестиции в России имели не Кипр и Нидерланды, а Германия, Франция, США, Италия и Австрия.
Аналогичным образом были рассчитаны прямые инвестиции Евросоюза и США в экономики таких постсоциалистических стран, как Венгрия, Польша и Чехия - соответственно 87, 131 и 82 млрд. долл. Если прямые инвестиции выразить в процентах от годовых ВВП в 2012 г. (по 1111С), то получатся следующие величины: в России - 3,4% ВВП, в Венгрии - 38,9% ВВП, в Польше - 14,8% ВВП, в Чехии - 27,2% ВВП.
Конечно, кроме Евросоюза и США существуют другие крупные страны (Китай, Япония, Индия и т. д.), однако их прямые инвестиции в Россию мизерны даже по оценкам Банка России. Учет этих стран не изменит общий вывод: реальные прямые инвестиции в Россию весьма невелики по мировым меркам.
Сопоставимый уровень цен и прямые инвестиции в экономику России
В предкризисные 2001-2008 гг. инфляция в России была высокой, и дефлятор годового ВВП (2005=100%) возрос за этот период более чем в три раза. Однако обменный курс доллара к концу 2008 г. оставался почти таким же, что и в конце 2000 г. (около 30 рублей за 1 доллар). Как результат, резко вырос сопоставимый уровень цен в России по соотношению к ОЭСР3, США и Германии (табл. 2). Из-за наступившего кризиса сопоставимый уровень цен в России снизился в 2009 г., но уже к 2011 г. превзошел уровень 2008 г. К 2013 г. Россия по «дороговизне» сравнялась с Венгрией и Польшей и подтянулась к Чехии. Хотя последние три страны по сравнению с Россией легче переносят кризис, в них сопоставимый уровень цен в 2013 г. был намного ниже, чем в докризисном 2008 г. Объясняется это тем, что монетарные власти этих Венгрии, Польши и Чехии сознательно проводили политику удешевления национальной валюты.
Таблица 2
Сопоставимый уровень цен в России, США, Германии, Венгрии, Польше и Чехии (ОЭСР=100)
2000 2002 2004 2006 2008 2009 2010 2011 2012 2013
0ЭСР 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Россия 28 33 39 46 55 43 51 56 58 58
США 107 111 98 100 94 98 98 95 98 100
Германия 95 99 109 105 112 111 103 104 99 105
Венгрия 41 50 61 61 71 61 59 59 56 58
Польша 45 50 50 60 73 59 59 59 55 57
Чехия 39 49 55 62 79 72 71 72 67 68
Источники: [3, 4].
Чем ниже сопоставимый уровень цен в стране, тем при прочих равных условиях выше прибыль в производстве торгуемых товаров4 и, как следствие, приток туда прямых инвестиций. Происходит это потому, что оплата труда формируется
3 Организация экономического сотрудничества и развития (OECD в англ. аббревиатуре).
4 Товары называются торгуемыми, если они могут передвигаться между странами и являются объектом как внутренней, так и международной торговли [5].
в расчете на внутренние цены, а произведенные товары реализуются по ценам, тяготеющим к мировым. Как показал сравнительный анализ, в Венгрии, Польше и Чехии доля прибыли и смешанных доходов в валовой добавленной стоимости в ведущих экспортных отраслях машиностроительного сектора была в 2012 г. намного выше, чем в соответствующих отраслях экономики России. И это при том, что сопоставимые уровни цен в России, Венгрии и Польше были тогда примерно одинаковыми. Видимо, российская продукция, производимая в этих отраслях, не торгуема на международных рынках из-за невысокого качества. Разумеется, ее конкурентоспособность можно повысить с помощью внешних прямых инвестиций, и тогда возникает вопрос, почему они слабо идут в Россию. Ответ прост: помимо сопоставимого уровня цен существуют другие факторы, влияющие на приток прямых инвестиций (институциональная среда, уровень коррупции, качество труда, социальная стабильность, внутри- и внешнеполитическая конъюнктура и т. д.). По большинству таких факторов Россия сильно уступает и Венгрии, и Польше, и Чехии. Именно здесь заключаются основные резервы для улучшения инвестиционного климата в России. Для привлечения прямых инвестиций можно сильно понизить обменный курс рубля, но такой подход имеет оборотную сторону. Например, за бесценок будет продолжаться распродажа российских экономических активов.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Банк России. Статистика внешнего сектора [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs.
2. Eurostat. Database [Electronic resource] - Англ. - Режим доступа: http://ec.europa.eu/eurostat/data/database.
3. OECD.StatExtracts. Purchasing Power Parities for GDP and related indica-tors. [Electronic resource] - Англ. - Режим доступа: http://stats.oecd.org/Index.aspx?DataSetCode=CPL#.
4. UNECE. Macroeconomic Overview, in National Currency, by Country and Year [Electronic resource] - Англ. - Режим доступа: http://w3.unece.org/ PXWeb2015/
pxweb/en/S TAT/S TAT_20-ME_1 -MEOV/O2_en_ MENCOverviewY_r.px/?rxid=
%20106633fc-65d8-4b84-bb3e-e51e87449731.
5. Киреев А.П. Международная экономика. В 2-х ч. Ч. I. - М.: Международные отношения, 1997. - 416 с.
© Н. П. Дементьев, 2016
