CC BY
24
ВЛИЯНИЕ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТОРОВ НА КОНСОЛИДАЦИЮ РОССИЙСКОГО СТРАХОВОГО РЫНКА
А.А. Близнюк,
адъюнкт 4-го года обучения Московского Университета МВД России Научная специальность: 08.00.10 — Финансы денежное обращение и кредит E-mail: anastasiya_n21@inbox.ru
Аннотация. Рассмотрены процессы объединения компаний, происходящим в настоящее время на российском страховом рынке; способы увеличения капитализации страховых компаний за счет слияний и поглощений как наиболее актуальные на сегодняшний день. Сформулированы положительные и отрицательные последствия отмены законодательных ограничений присутствия иностранных страховщиков на российском рынке; сделан вывод о необходимости защиты национального страхового рынка.
Ключевые слова: законодательные ограничения присутствия иностранных страховщиков на российском рынке, защита национального страхового рынка.
THE INFLUENCE OF FOREIGN INVESTORS ON RUSSIAN INSURANCE MARKET'S ONSOLIDATION
A.A. Bliznjuk,
postgraduate student 4 years of training Moscow university of the Ministry of internal affairs of Russia
Annotation. The article is dedicated to the companies merger processes happening in Russian insurance market at the present time. The ways of increasing the insurance companies capitalization by means of Mergers and Acquisitions have been reviewed as the most urgent today. Positive and negative consequences of canceling the law restrictions to foreign insurers operating in Russian market have been stated in this article. The conclusion about the necessity of protection the national insurance market has been reached by the authors.
Keywords: Law restrictions, investment, outside capital, consolidation of the market, mergers and acquisitions, insurance market, insurance company, authorized capital.
Происходящие в мире процессы глобализации затрагивают практически все сферы жизни современного человека. Страхование, будучи важной составляющей финансово-экономических отношений современного общества, не могло остаться в стороне; в последние десятилетия структура страхового рынка претерпела ряд существенных изменений.
Основными тенденциями развития страхового рынка сегодня выступают: увеличение уставного капитала страховых компаний; сокращение числа страховщиков вследствие активных процессов сли-
яний и поглощений на страховом рынке России; повышение доли иностранных инвесторов в уставных капиталах российских страховщиков.
В ближайшее время тема слияний и поглощений на российском страховом рынке будет определяющей. Причин для этого много. Одна из них — вступление в силу нормативов по капитализации компаний. К 1 января 2012 г. минимальный размер уставного капитала страховщика, занимающегося имущественным страхованием или страхованием от несчастных случаев и заболеваний, установился
в размере 120 млн руб., страхованием жизни — 240 млн руб., перестрахованием — 480 млн руб.1. Увеличение требований к минимальному уставному капиталу, вероятно, приведет к уходу с рынка до 200 страховщиков2.
Вторым по важности фактором, безусловно, выступает вступление России в ВТО и происходящие в связи с этим изменения в части присутствия на нашем рынке иностранных страховщиков.
По данным за 2010 г. продолжился рост доли иностранного капитала в совокупном уставном капитале российских страховщиков с 16,1% в 2009 г. до 22,2%, при этом доля прямого участия составляет 11,9%, косвенного — 10,3%3.
Три четверти иностранных инвестиций приходится на страны Европейского Союза (Австрия, Голландия, Германия, Великобритания, Франция и др.) и Кипр4. Закон об организации страхового дела в Российской Федерации устанавливает ограничение для иностранного участия на уровне 25%. «В случае, если размер (квота) участия иностранного капитала в уставных капиталах страховых организаций превышает 25%, орган страхового надзора прекращает выдачу лицензий на осуществление страховой деятельности страховым организациям, являющимся дочерними обществами по отношению к иностранным инвесторам (основным организациям) либо имеющим долю иностранных инвесторов в своем уставном капитале более 49%»5. После достижения этого уровня ФСФР будет вынуждена прекращать выдавать иностранным компаниями лицензии. Однако, данные правила «не распространяются на страховые организации, являющиеся дочерними обществами по отношению к иностранным инвесторам государств — членов Европейских сообществ, являющихся сторонами Соглашения о партнерстве и сотрудничестве, учреждающего партнерство между Российской Федерацией, с одной стороны, и Европейскими сообществами и их государствами-членами, с другой стороны, от 24 июня 1994 г., или имеющие долю таких иностранных инвесторов в своих уставных капиталах более 49%»6. При этом четверти капитала от 22,2% (т.е. 16,65%) приходится на страны ЕС и Кипр, на которые ограничения по доле инвестиций в капитал не установлены, т.е. доступ иностранных инвесторов на российский рынок остается открытым.
Эффективное развитие страхового сектора России невозможно без присутствия на рынке иностранных страховщиков. Российский рынок интересен иностранцам своим потенциалом, но большинство западных инвесторов по-прежнему останавливают его непрозрачность, слабая капитализация и высокая убыточность, большие расходы на ведение бизнеса, а также высокие цены на услу-
ги посредников. Расходы на ведение дела (РВД) не должны превышать 6-7 % заработанной премии7. В 2008 г. средний показатель РВД у отечественных компаний составлял 41%, в 2009 г. — 43%. В 2010 г. РВД у российских страховщиков вдвое превышали показатели европейских компаний8. Необходимость снижать расходы на ведение дела страховщиков также достаточно сильно повлияет на консолидацию рынка на слияния и поглощения.
По нашему мнению, следует выделить три группы сделок по слияниям и поглощениям на российском страховом рынке.
1. Приобретение крупными российскими страховщиками более мелких российских страховщиков с целью долгосрочного развития бизнеса или последующей перепродажи внешнему инвестору (в том числе, возможно, иностранному страховщику), а также в сложившихся условиях необходимой капитализации и повышения финансовой устойчивости в связи с приходом иностранных страховщиков на российский рынок.
Примером является первая крупная сделка, заключенная на российском страховом рынке после кризиса: «РЕСО-гарантия» и Страховой дом ВСК создают группу РЕСО-ВСК. Страховой дом ВСК проведет несколько дополнительных эмиссий, в результате которых его уставный капитал вырастет с 2 млрд. до 5 млрд. руб., а РЕСО на первом этапе получит блокирующий пакет акций ВСК (25% плюс 1 акция), а затем, возможно, купит и всю компанию, которая оценена более чем в 1 млрд. долл. США. Сумму сделки стороны не раскрывают, эксперты оценивают ее в 250-$300 млн долл. Объединенная РЕСО-ВСК станет вторым страховщиком в России после группы «Росгосстраха», войдя в тройку лидеров в большинстве ключевых сегментов рынка9.
2. Приобретение иностранными компаниями
российских. Наиболее показателен в этой группе пример объединения РОСНО-Allianz, как одной из первых крупных покупок. В 2001 г. немецкая группа Allianz выкупила 45% акций «РОСНО» у АФК «Система» и менеджмента компании. Сумму сделки стороны не разглашали, на рынке ее оценивали в 20-30 млн долл. В 2007 г. группа Allianz за 750 млн долл. выкупила у АФК «Система» 49,13% акций «РОСНО» и стала владельцем 97% капитала страховщика. В октябре 2008 г. Allianz купил у АФК «Система» еще 2,6% акций «РОСНО» за 34 млневро и консолидировал почти 100% акций российского страховщика10.
3. Приобретение российскими компаниями иностранных. Это относится, прежде всего, к покупке крупнейшими российскими операторами компаний стран СНГ. Однако лидеры страхового рынка продвигаются и в дальнее зарубежье. Например, группа «Ингосстрах» имеет несколько дочерних компаний в СНГ и дальнем зарубежье, объединенных в международную страховую группу «ИНГО», а так-
же представительства в Азербайджане, Казахстане, Индии, Китае и других странах: САО «Гарант» (Австрия), ЗАО СК «ИНГО Армения» (Армения), ЗСАО «БелИнгострах» (Беларусь), САО «Софаг» (Германия), САО «Кыргызинстрах» (Киргизская Республика), АК «Ингосюр» (Нидерланды), ООО СК «Ингосстрах ЛМТ» (Россия), ООО «Ингосстрах-М» (Россия), ООО «ТИМ Ассистанс» (Россия), АСК «ИНГО Украина» (Украина), САО «ИнгоНорд» (Финляндия)11.
Существует два варианта выхода иностранных страховщиков на российский рынок — как международный бренд, самостоятельно, или через приобретение российской страховой компании. Во втором варианте, есть однозначные преимущества. Во-первых, более легкая адаптация на российском рынке; во-вторых, как правило, такие компании уже обладают собственной клиентской базой, филиальной сетью, знанием конкурентной ситуации и имеют отлаженные отношения с партнерами и органами власти.
Иностранное участие в уставных капиталах российских страховщиков, 2008 — 2010 гг.
Вид участия иностранных инвесторов 2008 . 2009 г. 2010 г.
Косвенное участие иностранных инвесторов 6,60% 7,1% 10,3%
Прямое участие иностранных инвесторов 6,90% 9% 11,9%
Доли иностранного капитала в российских компаниях12
Отечественная компания Иностранная компания Доля иностранного капитала, % Сборы отечественной компании, млн долл. США, 2010 г.
Ингосстрах PFF Investments 38,46 1475,998
Ресо-Гарантия AXA ЕБРР 36,7 6,3 1006,175
РОСНО Allianz AG 100 655,8
Цюрих Zurich Financial Services 100 282,500
Дженерали ППФ Generali PFF Investments 51 49 175,402
Прогресс-Гарант Allianz AG 100 119,217
Алико Metlife (AIG) 100 117,899
Чартис AIG Europe 100 53,935
САК Альянс Allianz AG 100 47,521
Авива Aviva 100 36,800
СК «ЭЙС Россия» Ace Group 100 9,224
Первые попытки выйти на российский рынок, как правило, осуществлялись иностранными компаниями путем регистрации в России своих 100% дочерних компаний. Таким путем пошли компании AIG, Zurich, Allianz, Aviva, ACE; это была первая волна иностранных компаний. На данный момент можно сказать, что названную стратегию успешно реализовал только AIG, во многом из-за того, что занял нишу страхования жизни, наиболее слабую на российском рынке. Компании Aviva и ACE к настоящему моменту не добились сколько-нибудь существенной доли на российском рынке; в основном они занимаются обслуживанием международных клиентов. Компания Zurich так же не добившись существенных успехов в одиночку и решила изменить стратегию, организовав поглощение компании «Наста». Из этих нескольких практических примеров можно сделать вывод о том, что самостоятельно существенных успехов в России могут добиться только узкоспециализированные компании. В первую очередь это связано с закрытостью российского рынка и высокой долей кэптивного бизнеса. Компании AXA, Generali выбрали другую стратегию развития и изначально организовали выход на российский рынок, заручившись поддержкой партнеров.
Со стороны российского законодательства имеется ряд ограничений для иностранных инвесторов, кроме государств — членов Европейских сообществ. Так, ограничения введены на некоторые виды страхования для страховых организаций, являющихся дочерними обществами по отношению к иностранным инвесторам (иностранным страховым компаниям), или имеющих долю иностранных инвесторов в уставном капитале более 49%. Эти страховые организации не могут осуществлять в РФ: страхование жизни, обязательное страхование, обязательное государственное страхование; имущественное страхование, связанное с осуществлением поставок или выполнением подрядных работ для государственных нужд; страхование имущественных интересов государственных и муниципальных организаций.
Введена совокупная квота участия иностранного капитала в уставных капиталах страховых организаций в России, равная 25%. Если эта квота превышена, то органы надзора за страховой деятельностью прекращают выдачу лицензий на осуществление страховой деятельности страховым организациям, имеющим в уставном капитале долю иностранного капитала более 49%, и дочерним обществам иностранных компаний.
Страховая организация также должна получить
предварительное разрешение органов надзора за страховой деятельностью на увеличение размера уставного капитала за счет средств иностранных инвесторов и (или) их дочерних обществ; отчуждение, включая продажу, в пользу иностранного инвестора своих акций. Эти правила касаются не только страховых организаций как юридических лиц, но и их акционеров. Российские акционеры тоже должны получить от органов надзора такое разрешение на продажу иностранным инвесторам принадлежащих им акций.
Установлены ограничения на создание в России дочерних обществ иностранных страховых компаний. Дочерняя страховая компания иностранного страховщика может осуществлять страховую деятельность на территории РФ, если головная организация не менее 15 лет является страховой организацией, осуществляющей свою деятельность в соответствии с законодательством своего государства, и не менее двух лет участвует в деятельности страховых организаций, созданных на территории России. Данное ограничение обусловлено тем, что в недалеком прошлом соучредителями большинства совместных страховых компаний в РФ были иностранные инвесторы, не имевшие прямого отношения к страхованию.
Российский рынок интересен иностранцам своим потенциалом и тем, что тот путь, который западный рынок проходил 50-100 лет, здесь можно пройти за 10. Иностранные страховщики приходили на российский рынок и платили достаточно высокие цены именно из-за этого. Многие иностранные компании пришли на рынок и просто обозначили на нем свое присутствие, но пока не занимаются реальным развитием бизнеса. Они наблюдают за развитием ситуации, не стремясь стать определяющими игроками. Но это временное явление, иначе их приход сюда не имел бы смысла, если бы они не стремились в перспективе, после выхода из всех кризисных явлений, стать здесь лидерами. Они начнут действовать, если увидят, что рынок движется в правильном направлении, что имеет место согласованность действий бизнеса и регулирующих органов по решению общих для рынка проблем. Кроме того, мы увидим на рынке и новых игроков — прежде всего, американские компании. Особенность развивающихся экономик заключается в том, что любые кризисы протекают здесь более резко и глубоко. Но при грамотной политике и выход из них может быть достаточно стремительным. А это уже
13
привлекательно для западного инвестора13.
Снятие всех законодательных ограничений в части присутствия на нашем рынке иностранных
страховщиков в связи с присоединением России к Всемирной торговой организации имеет свои положительные и отрицательные стороны. К положительным последствиям открытия национального страхового рынка можно отнести:
• повышение капитализации и емкости национальной страховой отрасли за счет средств иностранных инвесторов;
• привлечение иностранных инвестиций в развитие страховой инфраструктуры;
• расширение структуры и повышение качества страховых услуг;
• снижение издержек на предоставление страховых услуг;
• активизация конкуренции на внутреннем страховом рынке и интенсификация деятельности национальных операторов.
Отрицательными сторонами данного процесса могут оказаться:
• увод на международные финансовые рынки значительной доли внутренних инвестиционных ресурсов, аккумулированных через страхование (страхование жизни и пенсионное страхование);
• потеря национального контроля над страховыми резервами и инвестиционными средствами;
• сильное влияние иностранного капитала на национальные органы страхового надзора;
• ограничение возможности государства по использованию механизмов страхования в социальной политике (пенсионное страхование, медицинское страхование и т.п.);
• ценовой демпинг, которому неокрепший национальный рынок не может противостоять;
• повышенная подверженность колебаниям мирового финансового рынка, а также международным финансовым спекуляциям14.
Необходимо защищать национальный страховой рынок от угроз со стороны агрессивной конку -рентной среды западных стран, возникших после вступлении Российской Федерации в ВТО и связанной с этим либерализации рынков финансовых услуг для иностранных операторов на территории России (в течение 9 лет «переходного периода» от даты присоединения к ВТО).
По нашему мнению, для снижения отрицательных последствий присоединения к ВТО на российском страховом рынке должны работать лишь компании-резиденты, вне зависимости от того, кто выступает их акционером. Это стратегически важно, поскольку связано с уплатой налогов, размещением средств страховых резервов внутри страны, эффективностью страхового надзора.
1 Федеральный закон от 22 апреля 2010 г. №65-ФЗ «О внесении изменений в Закон Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации» и отдельные законодательные акты Российской Федерации»
2 Оздоровление отрасли /М. Кадыкова//:www.fin.izvestia. ru.22.04.2010.
3 http://fin.izvestia.ru/insurance/article1266083.(21.02.2011).
4 Совокупный уставный капитал страховщиков РФ в 2010г. вырос на 3% /Т. Майорова//Риа-новости: www.rian.ru. 16 февраля 2011 г. http://www.rian.ru/economy/20110216/334793919.html.(20 марта2011).
5 Болевые точки российского страхового рынка /Т. Емельяно-ва//Финанс:www.finansmag.ru.27 февраля 2011 г. http://www. finansmag.ru/articles/111242.(14.03.2011).
6 Федеральный закон от 27.11.92 г. №4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации»,
7абзац 3, п. 3, ст. 6. (введ. Федеральным законом от 10.12.2003 N 172-ФЗ).
8 Федеральный закон от 27 ноября 1992 г. №4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации», п. 5, ст. 6. (введ. Федеральным законом от 10 декабря 2003 г. №172-ФЗ).
9 Страховой рынок — слияния неизбежны/Борисенко З. Л.// Страхование сегодня:www.insur-info.ru. 13.10.2010.http://www. insur-info.ru/interviews/668.(28 октября 2010 г.).
10 Болевые точки российского страхового рынка /Т. Емельяно-ва//Финанс:www.finansmag.ru.27 февраля 2011 г. http://www. finansmag.ru/articles/111242.(14 марта 2011 г.).
11 Второй после «Росгосстраха»/Рожков А.//Ведомости: www. vedomosti.ru.19 сентября 2011 г. http://www.asn-news.ru/smi/6549. (25 сентября 2011 г.).
12 «Росно» стало иностранным/Е.Двойникова//Страхование сегодня: www.insur-info.ru.22 февраля 2009 г. http://www.insur-info. ru/news/8639.(17 января 2011 г.).
13 Слияния и поглощения на страховом рынке России/Жилки-на М.С.//Страховой консалтинг: www.insuranceconsulting.ru.10 марта 2006г. http://www.insuranceconsulting.ru/publik/mergers. html.(11 ноября 2010 г.).
14 По материалам Агентства страховых новостей http://www.asn-news.ru/company
15 Страховой рынок — слияния неизбежны/Борисенко З. Л.// Страхование сегодня:www.insur-info.ru. 13 октября 2010 rhttp:// www.insur-info.ru/interviews/668.(28 октября 2010 г.).
16 Россия и ВТО: угроза для страхового рынка?/В. С. Загашви-ли//РосБизнесКонсалтинг:www.rbc.ru. http://www.rbc.ru/reviews/ insurance/240304/5.shtml.(05 апреля 2008 г.).
