CC BY
73
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ
УДК 338.43
И.Ю.Жиглинский
ВЛИЯНИЕ ИНФОРМАЦИОННОЙ АСИММЕТРИИ НА АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
ПРЕДПРИЯТИЙ АПК
Санкт-Петербургский государственный аграрный университет
The new approach to the financial analysis, which is the consideration of the influence for the information asymmetry, has been stated. In the article there is the experience of the financial statements for the enterprises' group of the Leningrad Region's agro industrial sector regarding the information distributed asymmetrically.
Анализ финансового состояния предприятий АПК Ленинградской области в современных условиях — методологически трудная и специфическая задача, для решения которой требуется хорошая информационная база. Прежде всего это связано с растущим влиянием внешней среды на работу предприятий, а также асимметрией информации. Внешняя среда, в которой приходится сегодня действовать предприятиям, становится качественно иной: обострение конкурентной борьбы на насыщенном рынке ведет к повышению степени его неопределенности, а значит — к появлению непредсказуемых факторов. Поскольку неопределенность выступает источником риска, ее следует минимизировать посредством приобретения информации, стараясь, в идеале, свести неопределенность к нулю — за счет получения качественной, т.е. достоверной и исчерпывающей информации. Однако на практике это сделать, как правило, не удается. Неопределенность и неполнота информации являются непременными условиями экономической жизни. Информационная асимметрия — ситуация, при которой информация ограничена и не отражает реальной сути [1]. Асимметрия информации проявляется, когда некоторые экономические субъекты обладают большей долей информации, чем остальные. Она создает для одних участников рыночных отношений возможность злоупотребления неин-формированностью других. Затрудняя рациональное поведение экономических субъектов и порождая дополнительные издержки, асимметрия информации приводит к неэффективному функционированию, а также становится причиной ограничения конкуренции.
В современных условиях при оценке финансового состояния предприятия необходимо использовать некий измеритель, позволяющий на качественном уровне оценить предприятие и сделать вывод о его состоятельности либо несостоятельности. Для этих целей используется термин качество финансового состояния. В соответствии с принципами Международных стандартов финансовой отчетности качественные характеристики являются атрибутами, делающими представляемую в финансовой отчетности
информацию полезной для пользователей. Четырьмя основными качественными характеристиками являются понятность, уместность, надежность и сопоставимость. Достоверность является важнейшим признаком качества учетной информации, гарантирующим ее пользователям реальное отражение тех событий, которые она должна представлять.
Анализ финансового состояния предприятий основан на расчете относительных показателей по данным бухгалтерской отчетности, характеризующей различные аспекты деятельности предприятия и его финансовое положение. Однако в формах бухгалтерской отчетности теряются такие свойства информации, как полнота, системность, динамизм. Для обоснованного, полноценного и всестороннего анализа финансового состояния предприятий АПК балансовых сведений на начало и на конец года недостаточно. Анализ финансовых показателей, рассчитанных на основе данных публичной отчетности, имеет ряд ограничений, которые искажают представление о реальном состоянии предприятия, т. е. имеет место информационная асимметрия.
Обозначим основные направления влияния информационной асимметрии на результаты анализа финансового состояния предприятия.
1. Обеспечение сопоставимости данных. Многие крупные предприятия не ограничиваются каким-то одним направлением деятельности и имеют свои подразделения в различных отраслях и сферах деятельности. В таких случаях для обеспечения сопоставимости данных трудно подготовить осмысленные средние коэффициенты. Поэтому методика анализа финансовой отчетности более очевидна и понятна для небольших предприятий, специализирующихся в какой-то отдельной конкретной отрасли; что же касается многопрофильных предприятий, то методика сравнительного финансового анализа для них значительно усложняется.
2. Условность данных для сравнительного анализа. Одним из факторов, искажающих отчетную информацию, является сезонность, которая влияет на отчетность и результаты ее анализа. Например, значение коэффициента оборачиваемости запасов для
перерабатывающих предприятий будет существенно различаться в зависимости от того, использованы данные о состоянии запасов до наступления сезона консервации или после его окончания.
3. Ограниченность интерпретации результатов расчета коэффициентов. Невозможно сделать какие-то однозначные суждения о значении того или иного аналитического коэффициента. Например, высокое значение коэффициента быстрой ликвидности является благоприятным с точки зрения платежеспособности предприятия, а с другой стороны, оно может быть обусловлено неоправданно большой суммой денег на счете, что вряд ли характеризует финансовую политику предприятия с хорошей стороны, поскольку деньги, находящиеся без движения, не приносят доход. Аналогично высокое значение ресурсоотдачи может свидетельствовать, с одной стороны, об эффективном использовании ресурсов предприятия, а с другой, — о недостаточной материально-технической базе и, возможно, о недостатке средств для ее улучшения. Кроме того, по одним показателям предприятия могут выглядеть лучше, по другим — хуже. В качестве примера можно указать, что применение коэффициента текущей ликвидности для измерения платежеспособности имеет ряд ограничений и условностей — ни запасы, ни просроченная дебиторская задолженность не могут быть превращены без промедления в платежные средства, следовательно, оборотные средства, взятые в полном объеме, покрытия краткосрочной задолженности не обеспечивают. Интерпретация балансовых показателей возможна лишь с привлечением данных об оборотах; сделать вывод о том, велики или малы суммы по той или иной статье, можно только после сопоставления балансовых данных с соответствующими суммами оборотов за исследуемый период. Углубленный анализ финансовых показателей с привлечением данных текущего учета производится с целью более подробного изучения имущественного и финансового положения предприятия. Такой анализ позволяет:
— провести своевременную корректировку управленческих решений, влияющих в той или иной степени на эффективность работы предприятия;
— привлечь в оборот дополнительные средства за счет внутренних источников;
— регулировать финансовые результаты деятельности предприятия способами, легально существующими в рамках действующего законодательства;
— сделать прогноз финансового состояния на перспективу.
4. Вуалирование отчетности. С целью показать финансовое состояние предприятия более устойчивым, чем есть, используют несовершенство аналитических методик, основанных на интерпретации коэффициентов, рассчитанных на начало и конец года. Пример: компания, которая получила ссуду и перед составлением годовой отчетности досрочно погасила ее, благодаря чему была улучшена структура годового баланса, в частности в плане оценки ликвидности. Вариабельность представления — один из наиболее востребованных методов вуалирования фактической ситуации, а потому — один из факторов, снижающих достоверность отчетных данных [2]. Здесь проявляет-
ся не столько преднамеренность искажения, сколько эффект умолчания. Типичный прием вуалирования (искажения, влияющего на ясность информации, но не затрагивающего размера финансового результата или капитала предприятия): объединение разнородных сумм в одной балансовой статье [3].
5. Искажение отчетных данных. Оно может происходить по разным причинам. Инфляция влияет, в частности, на величину амортизационных отчислений и оценку запасов. Переоценка основных фондов и запасов производится сравнительно редко. Ошибки в оценке могут возникнуть, если в отчетности неправильно оценены активы или пассивы. Например, неверно проведена переоценка основных средств; не списана безнадежная задолженность; неправильно оценены основные средства, нематериальные активы; неверно рассчитан износ; не списаны недостачи материалов; не определена стоимость незавершенного производства. В условиях инфляции финансовые отчеты предприятий о финансовом состоянии и использовании прибыли могут оказаться источником необъективной информации, так как различные элементы баланса теряют свою стоимость с различной скоростью [4]. Инфляция искажает реальную стоимость капитала предприятия, его активов и обязательств. Итог баланса предприятия также дает в условиях инфляции только ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Однако следует иметь в виду, что такая оценка вовсе не отражает той суммы средств, которой реально располагает предприятие, его «стоимостной оценки», так как баланс дает лишь учетную оценку активов предприятия и источников их покрытия. Текущая рыночная оценка этих активов может быть абсолютно другой, и чем длительнее срок эксплуатации и отражения на балансе данного актива, тем больше разница между его учетной и текущей ценами. Ошибки в оценке могут вести как к завышению, так и к занижению итога баланса [5].
Одним из важных направлений влияния информационной асимметрии на результаты анализа финансового состояния предприятий следует назвать статичность, характерную для бухгалтерской отчетности. Известные в настоящее время варианты анализа финансового состояния предприятий в России, включая официальную методику ФСФО, опираются на статьи и разделы бухгалтерских балансов, которые содержат данные только на начало и на конец года и в силу этого, являясь статической характеристикой деятельности предприятия, не отражают адекватно состояние средств предприятия в течение всего отчетного периода. Это относится, прежде всего, к наиболее динамичным статьям баланса: суммам денежных средств, объемам товарных запасов. Погрешности в показателях динамики допускаются при исчислении средних остатков оборотных средств: сырья, материалов и топлива, готовых изделий в производстве и товаров в торговой сети, задолженности покупателей и других дебиторов. Остатки оборотных средств на начало, конец и другие сопоставимые промежуточные даты могут оказаться меньшими, чем на любой другой момент исследуемого периода, вследствие чего средний их остаток оказывается преуменьшенным, а обо-
рачиваемость средств — преувеличенной. Анализ этих процессов в традиционных методах оценки финансового состояния предприятия всегда отсутствует. Между тем очевидно, что то или иное состояние предприятия на конец отчетного периода определяется не только тем, что было к началу этого периода, но и всей деятельностью в течение этого периода, всеми происходящими при этом процессами.
Все эти ограничения необходимо учитывать, когда производится анализ финансового состояния предприятия в динамике или сравнительный финансовый анализ предприятий. Вопрос о допустимой и возможной степени унификации баланса весьма актуален и для бухгалтерского учета, и для анализа финансового состояния. С технологической точки зрения функционирование системы бухгалтерского учета на предприятии представляет собой процесс непрерывного агрегирования данных. Уровень агре-гированности данных определяет степень аналитичности баланса. Основными инструментами сравнительного и динамического анализа на основе данных бухгалтерской отчетности выступают всевозможные балансовые коэффициенты, характеризующие рентабельность деятельности предприятия, его ликвидность, оборачиваемость его активов и пассивов и т.д.
Асимметрия в исходной информации приводит к возникновению случайной составляющей в зависимости «затраты — результат». Однако когда в экономическом анализе, в хозяйственной практике, в экономико-математическом моделировании оперируют математическими ожиданиями, частичная неопределенность социальных и экономических систем игнорируется. Указанные факторы все еще не учитываются явно в анализе финансового состояния предприятий АПК, нередко просто замалчиваются. Роль случайных факторов особенно велика для таких отраслей народного хозяйства, связанных с природой, как агропромышленный сектор.
Для выявления асимметрии в данных годовых балансов ОАО «Всеволожское» и ЗАО «Лето» за 2000 — 2004 гг., ЗАО «Балтимор-Нева», ОАО «Лесное», ЗАО «Племенное хозяйство им. Тельмана» и ЗАО «Ручьи» за 2002 — 2004 гг. статьи балансов представлены в агрегированном виде. Динамика агрегированных показателей за отдельные промежутки времени (кварталы) способствует лучшему раскрытию распределения информации в анализируемом периоде. Агрегированные показатели бухгалтерской отчетности содержат информацию, которую следует трактовать как асимметрично распределенную.
2,5
<и
г
г
5
О
Л
Л
Ц
<и
I-
03
(0
та
о
ОАО «Всеволожское» ОАО «Лесное»
ЗАО «Ручьи»
ЗАО «Племенное хозяйство им. Тельмана»
ЗАО «Балтимор-Нева» ЗАО «Лето»
Асимметрия агрегированных показателей бухгалтерских балансов
Для агрегированных показателей бухгалтерских балансов характерны особенности формирования случайных величин, подчиняющихся логарифмически нормальному распределению. Представляя собой конечные результаты финансовой деятельности предприятия, агрегированные показатели обобщают сложный процесс работы предприятия, включающий воздействие всех факторов. Таким образом, формирование агрегированных показателей бухгалтерских балансов происходит на основе мультипликативного процесса, где новый результат всегда зависит от уже достигнутого. Каждый агрегированный признак в действительности является целым комплексом, состоящим из более простых элементов или последовательного наложения многих факторов, которые сами по себе являются независимыми. Особенности формы распределения агрегированных показателей бухгалтерских балансов и ее математической интерпретации, адекватной логарифмически нормальной модели, доказывают, что асимметрия является неотъемлемой частью распределений агрегированных показателей бухгалтерских балансов.
Примем следующую количественную оценку асимметрии: если показатель асимметрии составляет по абсолютному значению величину меньше 0,3, то асимметрия оценивается как легкая; если находится в интервале от 0,3 до 0,6 — умеренная; более 0,6 — сильная. Исходя из этой градации, представляется интересным сравнение кривых асимметрии по одинаковым агрегированным показателям бухгалтерских балансов шести вышеупомянутых предприятий АПК. Данные представлены на рисунке.
Из рисунка видно, что значения показателей асимметрии различны. Коэффициент асимметрии, рассчитанный по данным бухгалтерских балансов ОАО «Всеволожское» для агрегата №5 «Дебиторская задолженность» за рассматриваемый период, составляет 0,38, а для агрегата №8 «Всего пассивов» он равен -0,42, т. е. соблюдается условие 0,3 < |Лб| < 0,6, и асимметрия оценивается как умеренная. Следовательно, информация по этим агрегатам требует дополнительного изучения, а попадая в расчет коэффициентов (агрегат №5 — в расчет коэффициента быстрой ликвидности, агрегат №8 — в коэффициент автономии), может исказить правильность оценки финан-
сового состояния. Коэффициенты асимметрии по агрегатам №1 «Собственные оборотные активы»
(Лб = -1,24), №3 «Краткосрочные обязательства»
(Лб = 0,92), №4 «Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения» (Лб = 0,65), №7 «Обязательства предприятия» (Лб = 0,81) подпадают под условие |Лб| > 0,6, что означает сильную асимметрию. Данные этих агрегатов участвуют в расчете следующих коэффициентов: агрегат №1 — в расчете коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициента маневренности; агрегат №3 — в расчете коэффициента текущей ликвидности, коэффициента абсолютной ликвидности, коэффициента быстрой ликвидности; агрегат №4 — в расчете коэффициента абсолютной ликвидности и коэффициента быстрой ликвидности; агрегат № 7 — в расчете коэффициента соотношения заемных и собственных средств. Мы делаем вывод, что итоговые цифры по агрегатам №№1, 3, 4, 7 годовой отчетности ОАО «Всеволожское» искажают реальную картину. Заключение о финансовом состоянии предприятия по коэффициентам с участием этих строк баланса надо признать неверным, так как информация в годовом отчете содержит сильную асимметрию. При этом интересующие нас показатели финансового состояния достигнут наилучшего по качеству значения при условии, что показатели асимметрии примут наименьшее значение.
Перспективными являются подходы, основанные на методах выявления и учета асимметрии в показателях годовой отчетности. В условиях, когда воздействие одних факторов на другие связано с влиянием неучтенных случайных величин, что неизбежно в социально-экономических процессах, очень важно получение достоверной информации для оценки финансового состояния предприятий АПК.
1. Антипина О.Н. // Вестник МГУ. Серия 6: Экономика. 2003. №2. С. 110-124.
2. Ковалев В.В., Ковалев Вит. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности. М.: Проспект, 2004. 430 с.
3. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бух. учет, 1996. 270 с.
4. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2001. 208 с.
5. Бычкова С.М., Филатова О.Н. // Аудиторские ведомости. 2001. № 4. С.30-35.
