CC BY
48
Одним из них является международный рейтинг сложности ведения бизнеса «DOING BUSINESS», согласно данным которого Россия находится на 40-м месте по сложности управления бизнесом, уступая таким странам, как Казахстан, Грузия и Беларусь [5].
Таким образом, слабое развитие малого бизнеса в России и нестабильность экономики в целом в первую очередь влияют на особенности кредитования юридических лиц и определяют основные проблемы кредитования малого бизнеса в России. Развитие малого и среднего бизнеса тесно связано с кредитной деятельностью коммерческих банков, так как данные предприятия нуждаются во внешних заимствованиях на всех этапах хозяйственной деятельности. И все же, кредитование малого и среднего бизнеса выгодно не только самим предпринимателям, но и, не смотря на большие кредитные риски, банкам. Для оптимальной работы в банковской системе необходимо совершенствование всех механизмов взаимодействия банков и малых предприятий.
Список литературы
1. Единый реестр субъектов малого и среднего предпринимательства // Федеральная налоговая служба. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://rmsp.nalog.ru/ (дата обращения: 16.05.2017).
2. Карпова Н. Обречён ли малый бизнес в России. Статистика малого бизнеса // Веб-портал «социальная сеть малого бизнеса». [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://b2bzona.org/2012/02/24/small-business-russia-statistics-2011/ (дата обращения: 19.02.2017).
3. Федеральная служба государственной статистики. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/business/prom/small_business/itog2015/ (дата обращения: 19.02.2017).
4. Шохин А.Н. Малые предприниматели рискуют стать российскими «новыми бедными» // Официальный сайт Ресурсного центра малого предпринимательства, 2013. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.rcsme.ru/news.asp?SecionId=1&NewsId=66210/ (дата обращения: 19.02.2017).
5. DOING BUSINESS. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://russian.doingbusiness.org/rankings/ (дата обращения: 15.05.2017).
ВЛИЯНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА НА РАЗВИТИЕ ЭКОНОМИКИ Федорова О.И.1, Клопова А.А.2
'Федорова Ольга Ивановна - доцент, кафедра экономической теории; 2Клопова Анастасия Андреевна — студент, финансово-экономический факультет, Оренбургский государственный университет, г. Оренбург
Аннотация: в статье анализируется влияние финансового рынка на развитие экономики, изучена капитализация российского фондового рынка, проведен анализ с другими странами. Актуальность данной статьи предопределена тем, что российский финансовый рынок на сегодняшний момент является слабо развитым, чему способствует множество причин. Основными причинами, тормозящими развитие финансового рынка Российской Федерации, являются: низкая капитализация активов, неразвитость фондового рынка, отсутствие внутреннего инвестора, низкий уровень развития небанковского финансового сектора. Ключевые слова: финансы, финансовый рынок, фондовый рынок, капитализация.
На сегодняшний день в России сложилась банковская финансовая модель [1, с. 54]. Проанализируем современное состояние отечественного финансового рынка. По данным ЦБ РФ на начало 2016 г. активы банковской системы составили 70-80 триллионов рублей, а облигационный рынок как сумма государственных облигаций и корпоративных облигаций -порядка 13-ти триллионов рублей. А на депозитах население держит 28 триллионов рублей. Ещё порядка пяти-шести триллионов - это наличность, это под подушкой у населения. И ещё
до кризиса, точнее, не до кризиса даже, а с 2007-го по 2013-й год валютные сбережения населения составляли порядка 28-30-ти (оценки расходятся) миллиардов долларов, а к 20142015-му году эта цифра поднялась до 50-ти миллиардов долларов. Это тоже ещё порядка пяти триллионов рублей. То есть, средства действительно получаются очень большие, и очень важен вопрос, где будут сосредоточены эти средства населения и свободные (например, на депозитах) средства компаний (еще порядка 8-ми триллионов рублей), куда они пойдут и как их переориентировать на финансовый рынок с целью стимулирования экономического роста. В банках крутятся короткие деньги, это следует даже из структуры балансов банков. Банки направляют эти деньги не на инвестиционные цели (если не брать инвестиционные проекты мажоритарных акционеров банков). В основном, банки закрывают кассовые разрывы, кредитуют оборотные средства, т.е. в полной мере соответствуют принципу «кредитования тех, кому деньги не нужны».
В конце февраля - марте 2016 г. фундаментальные факторы развития демонстрировали тенденцию, весьма благоприятную для российского финансового рынка, - рост цен на нефть, стабилизация и даже признаки укрепления национальной валюты, инвестиционные ожидания замедления инфляции, успешное решение проблемы дефицита ликвидности в банковской системе - банки активно привлекали на свои депозиты средства Казначейства РФ, Фонда ЖКХ, Внешэкономбанка, Агентства кредитных гарантий.
Однако сохраняется негативное влияние на долговой рынок внешних факторов. В частности, международные рейтинговые агентства продолжают пересматривать в негативную сторону корпоративные рейтинги/прогнозы по рейтингам российских эмитентов, особенно после снижения суверенного рейтинга России еще одним агентством - Moody's, вслед за агентством S&P в конце февраля до спекулятивного уровня.
Это не добавляет оптимизма по поводу ожидаемой статистики оттока капитала из страны, так как вложения многих инвестиционных фондов связаны с рейтинговыми оценками. Также аналитики Moody's прогнозируют инфляцию по итогам 2015 г. на рекордном уровне в 22%, а эксперты ОЭСР - замедление экономического роста в России. Оценки российских экспертов более оптимистичные: Минфин России и ЦБ РФ прогнозируют инфляцию на уровне около 12%, а Минэкономразвития России заявляет о кратковременном характере рецессии в экономике (данные за 2016 г.).
Несмотря на пока еще сложную ситуацию на финансовом рынке, ЦБ РФ продолжил «чистку» банковского и страхового секторов. В частности, финансовый регулятор отозвал лицензии у небанковской кредитной организации «Дельта Кей» и нескольких страховых компаний - «Созидание», «Социум», «СТОЛА», «Промстрахрезерв». В рассматриваемый период в наиболее ликвидном сегменте рынка корпоративных облигаций продолжалось снижение доходностей ценных бумаг. Максимальное снижение процентной ставки - более чем на 2 п.п., зафиксировали компании: ООО «ВымпелКом-Инвест», ОАО «Газпром Нефть», Внешэкономбанк, ОАО Банк «Зенит». Однако по отдельным эмиссиям некоторых производственных компаний отмечалась разнонаправленная динамика доходностей - в частности, «Российские железные дороги», «Вымпел-Коммуникации».
В отличие от предыдущих месяцев максимальное снижение доходностей среди ликвидных бумаг продемонстрировали финансовые и энергетические компании - в среднем почти на 1 п.п., тогда как снижение ставок в технологичном и производственном секторах не превысило 0,6 п.п., т.е. меньше, чем снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Примечательно, что в марте сохранился высокий интерес инвесторов к производственным компаниям и крупным энергетическим операторам, особенно ввиду достаточно позитивных оценок финансового состояния энергетических компаний со стороны международных рейтинговых агентств.
Если говорить о методах прогнозирования, совсем коротко, при выборе тех или иных факторов, которые влияют на динамику сегментов, тоже были вопросы, были развилки выбора. Просто как пример, если посмотреть на такие кейсовые случаи, берём октябрь-ноябрь 2015-го года. Может, тот, кто имеет касательство к фондовому рынку, обращал внимание, что приход нескольких Фондов Оппенгеймера на российский рынок акций привёл к тому, что по ряду акций цены резко возросли. Например, Сбербанк по цене обыкновенной акции вырос с 86-ти рублей до 110-ти, то есть очень наглядно было видно, что пришли деньги извне, и цены поднялись. Поэтому первой гипотезой было, что приход иностранных денег и движет рынок, вот вам и рычаг. Но различные тесты на коинтеграцию, взаимозависимость дали такой парадоксальный результат, когда нам не удалось статистически доказать эту гипотезу, что именно приход денег от иностранных фондов, глобальных фондов, которые инвестируют в Россию, меняет цены и объемы торгов на российском рынке акций. И приведенный кейс не
66
типичен. Более того, подтвердилась обратная зависимость, что динамика на российском рынке, рост цен на рынке порождают интерес и приход денег от этих глобальных фондов, которые инвестируют в России.
К сожалению, частный инвестор практически во всех секторах финансового рынка очень слаб, кроме банковских депозитов. Относительно низкой финансовой грамотности, это видно даже по валютной активности, на валютном рынке, когда резко стали меняться курсы. Это и сильная привязка к гарантии вкладов. Это тоже ещё один спорный вопрос, нужна ли гарантия банковских депозитов. Это вопрос долларизации, здесь тоже есть определённые выборы. Разные страны по-разному подходят к этому вопросу. Ну, и что делать со стоимостью финансовых ресурсов, которая, безусловно, объективно высока, но нет никаких предпосылок к тому, чтобы в нынешней ситуации снижать искусственно волевым решением ключевую ставку Центрального Банка. Высокую долю присутствия государства. Это в банковском секторе и в реальном секторе экономики, выводящем те самые интересные нам корпоративные облигации, которые потенциально могли быть интересны для частных инвесторов, но оседают в банковских активах. Дальше мы будем говорить о рынке коллективных инвестиций.
В рамках проводимого исследования необходимо проанализировать структуру финансового сектора Российской Федерации.
В России сложилась классическая банковская модель финансового рынка. И главную, подавляющую роль в России на финансовом рынке, конечно, играют банки. Если посмотреть на все финансовые активы, которые у нас с вами есть, то доля Центрального Банка это 28 процентов. То есть, это порядка тридцати триллионов рублей, которые Центральный Банк направляет на фондирование коммерческих банков, предоставляя им финансовые ресурсы. Можем увидеть, что за эти десять лет роль Центрального Банка в предоставлении финансовых ресурсов в абсолютной сумме увеличилась в десять раз. Но если посмотреть на пропорции, то доля ЦБ не изменилась. Она как была в 2005-м году 28 процентов, так и осталась в 2015-м году на том же самом уровне.
Подавляющая часть денег финансового сектора находится в коммерческих банках. Доля финансовых ресурсов, которые сосредоточены в коммерческих банках, это две трети всех финансовых ресурсов России. Добавьте сюда 28 процентов Центрального Банка, и эта картинка наглядно покажет, что все остальные сектора финансового рынка играют не то чтобы вспомогательную или второстепенную роль, а самую-самую последнюю роль. Можно видеть, что страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, профессиональные участники рынка (брокерские дома, брокерские компании, которые управляют активами клиентов через систему доверительного правления или через предоставление брокерского обслуживания, или через дилерские операции) составляют ничтожно малую величину. Доля каждого из этих сегментов не превышает двух процентов. Такая модель финансового рынка сложилась в России. Конечно, эта модель кардинально отличается от англосаксонской модели финансового рынка, представителями которой являются США, Великобритания, наверно, Канада, где большую роль играет рынок акций. Вот в этих странах, в англосаксонской модели, доля банковского сектора не превышает двадцати пяти процентов. Мы похожи в какой-то степени на Германию, Францию, Австрию, где роль банков в финансировании экономики действительно существенная. Но даже в этих странах доля банковского сектора не превышает одной трети всех финансовых активов страны. Эту модель называют германской моделью развития финансового рынка. То есть, это рынки, где превалируют банки. Но даже в Германии доля банковского сектора меньше, чем доля банковского сектора у нас в России. Это первая характеристика нашего финансового рынка, поэтому мы достаточно пристальное внимание в исследовании уделили банковскому сектору.
Первое. Наметилась устойчивая тенденция к тому, что идёт сокращение количества банков, действующих в России. Число банковских структур у нас с 2001-го года до первого декабря 2015-го года сократилось почти наполовину. В 2015-м году кредитных организаций у нас осталось семьсот сорок единиц, то есть это 56 процентов от того что было на первое января 2001-го года. Видимо, эта тенденция сохранится и далее. С одной стороны, политика Центрального Банка, на мой взгляд, абсолютно оправдана, когда Центральный Банк отзывает лицензии у банков, которые не выполняют требований регулятора. Можно напрямую говорить о том, что есть банки, которые являются «прачечными». Занимаются отмыванием денег и выводом этих денег за рубеж. И то, что Центральный Банк начал с этим бороться, можно только поощрять. Это позитивный момент. С другой стороны, политика ЦБ направлена на укрупнение банков. Он этого добивается за счёт повышения требований к величине уставного капитала коммерческих банков. Регулярно, с определённой периодичностью ЦБ эти требования
67
повышает. Выживает тот банк, который способен пополнить свой уставной капитал до этого уровня. Во-первых, повысить уставный капитал до требуемого уровня. Во-вторых, мелким банкам объединиться и довести свой капитал до уровня, который требует ЦБ. В-третьих, продаться крупному банку. Последний вариант - просто напросто ликвидироваться.
Основная проблема финансового рынка России доля иностранных инвесторов снижается. Сокращение шло с 2009-го года. Большая часть держателей облигаций - это банки и брокерские компании. К сожалению, совсем мала доля рыночных инвесторов, частных инвесторов [3, с. 68].
Новых компаний нет. Более того, часть компаний уходит с рынка, либо объявляют о возможном уходе. И это привело к тому, что стал повышаться уровень концентрации [2, с. 55].
Список литературы
1. Клопова А.А. Актуальные проблемы развития финансового рынка // Academy, 2017. № 4 (19). С. 54-55.
2. Клопова А.А., Федорова О.И. Приоритетные отрасли развития финансового рынка // Научный журнал, 2017. № 4 (17). С. 55-56.
3. Клопова А.А. Роль коммерческих банков в системе финансового рынка // Economics, 2017. № 5 (26). С. 68-70.
4. Максимов В. Развитие моделей принятия решений: проблемы, парадоксы и перспективы // Банковские технологии, 2015. № 12. С. 112-113.
5. Сагитдинов М.Ш. К вопросу об анализе деятельности коммерческого банка // Банковское дело, 2015. № 10. С. 42.
ПЕРСПЕКТИВЫ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА Федорова О.И.1, Клопова А.А.2
'Федорова Ольга Ивановна — доцент, кафедра экономической теории;
2Клопова Анастасия Андреевна — студент, финансово-экономический факультет, Оренбургский государственный университет, г. Оренбург
Аннотация: в статье анализируются перспективы совершенствования и развития финансового рынка, изучена капитализация российского фондового рынка, проведен анализ с другими странами. Актуальность данной статьи предопределена тем, что российский финансовый рынок на сегодняшний момент является слабо развитым, чему способствует множество причин. Основными причинами, тормозящими развитие финансового рынка Российской Федерации, являются: низкая капитализация активов, неразвитость фондового рынка, отсутствие внутреннего инвестора, низкий уровень развития небанковского финансового сектора.
Ключевые слова: финансы, финансовый рынок, фондовый рынок, капитализация.
На сегодняшний день в России сложилась банковская финансовая модель [1, с. 54].
Поговорим о перспективах развития российского финансового рынка. В 2015 году компания «Голдман Сакс» сделала прогноз в отношении перспектив в динамике российского фондового рынка. По их прогнозу эта динамика должна привести к резкому росту капитализации российского фондового рынка до пяти триллионов долларов. Только за счёт того, что сохранятся пенсионные фонды, которые рано или поздно вынуждены будут инвестировать большую долю в акции и облигации. Не понятно, что будет с накопительной пенсионной системой. И отсюда встают вопросы, что будет в дальнейшем с теми самыми внутренними инвесторами, на которых держится любой локальный рынок акций. Потому что если, к примеру, говорить об американском рынке, то активы институциональных инвесторов в Америке превышают тридцать триллионов долларов. Больше, чем капитализация американского фондового рынка. В России же из тех проблем, которые возникли в результате развития государственных пенсионных фондов, сделали
