CC BY
456
С. С. Галазова
ВЛИЯНИЕ ESG-ФАКТОРОВ НА УСТОЙЧИВОЕ РАЗВИТИЕ КОМПАНИЙ И ФИНАНСОВУЮ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Аннотация
В статье рассматривается влияние ESG-факторов на устойчивое развитие компаний и финансовую результативность международного и национального корпоративного сектора. В статье определяется специфика российских мониторинговых инструментов и индексов устойчивого развития, таких как, «Ответственность и открытость», а также индекса «Вектор устойчивого развития». Раскрываются особенности их построения и взаимосвязи, отражается динамика изменения данных индексов, что позволяет определить проблемные зоны ESG-факторов, влияющих на финансовую результативность ведущих российских компаний.
Ключевые слова
ESG-факторы компаний, финансовая результативность компаний, устойчивое развитие, корпоративная социальная ответственность, индекс «Ответственности и открытости», индекс «Вектор устойчивого развития».
S. S. Galazova
INFLUENCE OF ESG-FACTORS ON SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF COMPANIES AND FINANCIAL PERFORMANCE OF CORPORATE SECTOR
Аnnotation
Аrticle discusses the impact of ESG factors on sustainable development of companies and financial performance of international and national corporate sector. Аrticle defines the specifics of Russian monitoring tools and indices of sustainable development such as Responsibility and Openness, as well as Index of Sustainable Development, reveals the features of their construction and interrelation, reflects the dynamics of changes in these indices, which allows to determine the problem areas of ESG factors influencing on financial performance of leading Russian companies.
Keywords
Companies' ESG-factors, financial performance of companies, sustainable development, corporate social responsibility, «Responsibility and openness» index of Russian Federation, «Vector of sustainable development of Russian Federation» index.
Введение
Рискогенность внешней и внутренней среды функционирования корпоративного сектора требует широкого учета различных факторов, влияющих на финансовую устойчивость компаний [1]. Финансовая отчетность корпоративного сектора экономики претерпевает значительные изменения не только в содержательном плане, но и в плане пе-
рехода на цифровые способы подачи и обработки управленческой информации для различных групп пользователей: государственных, контролирующих органов, статистических департаментов, стейкхолдеров и инвесторов компании. Отчетность компаний отличается различным охватом важнейших факторов экологической, социальной и корпоративной направленности (ESG-факторов,
environmental, social, governance), влияющих на финансовую результативность компаний.
Основным трендом включения в корпоративную отчетность компаний не только финансовых, но и нефинансовых блоков является концепция устойчивого развития организации, призванная учесть экологические, социальные и управленческие факторы, определяющие деятельность компании. Следует отметить расширение зоны охвата интегрированной корпоративной отчетности, включающей как финансовую, так и нефинансовую отчетность, а также развитие концепции корпоративной социальной ответственности, которая строится на расширенной трактовке факторов, определяющих финансовую результативность компании, включая экологические и социальные компоненты развития компании.
Материалы и методы
В современных условиях повышается внимание международных и национальных финансовых институтов к отражению в корпоративной отчетности: экологических, социальных, управленческих аспектов результативности деятельности компаний (ESG-факторам), а также происходит ужесточение требований корпоративных регуляторов в отношении оценки воздействия компаний на социально-экономическое развитие региона и местного сообщества, повышения степени открытости корпоративной информации на основе проведения независимых исследований национальных индикаторов устойчивого развития деятельности компаний с учетом ESG-факторов и нефинансовых показателей результативности компании.
Результаты и обсуждение
Проблематика оценки влияния ESG-факторов на финансовую устойчивость компаний является объектом пристального внимания научного сообщества. Так, в докладе «ESG и корпоратив-
ная финансовая результативность: отображение картины мира» [2], представленном Deutsche Asset Management и Гамбургским университетом, отмечается, что с 1970 по 2016 гг. в научном сообществе было проведено более 3718 базовых исследований влияния ESG-факторов на финансовую устойчивость компаний, при этом 70 % данных исследований приходятся на последние 15 лет. В статье анализируется 2200 научных работ по эмпирическим обоснованиям влияния ESG-факторов на финансовую устойчивость компаний со всего мира с 1970-2016 гг., и он является самым полным исследованием по данной проблематике.
На рисунке 1 отражено воздействие ESG-факторов на финансовую устойчивость компаний, рассмотренных в научных работах по результатам исследований Deutsche Asset Management. Как видно из рисунка 1 суммарное позитивное влияние ESG-факторов на финансовую устойчивость компаний составляет более трети, а именно сумма всех ESG-факторов в позитивном аспекте составляет — 35,7 %, негативное влияние — 7,3 %. При этом, как отмечают исследователи, важны все три составлявшие ESG-факторов, но в конкурентной борьбе за финансовую устойчивость компании выигрывает тот бизнес, который уделяет повышенное внимание определенной направленности ESG-факторов.
Поскольку на долю экологических факторов приходится 58,7 %, на долю социальных факторов 55,1 %, на долю корпоративных факторов, обеспечивающих финансовую устойчивость компаний, приходится 62,5 %. Поэтому выигрывает тот бизнес, который предпочитает не смещенный и равномерный подход развития всех ESG-факторов, а специализированный подход к ESG-факторам, обеспечивающим устойчивую траекторию развития компании.
о
Экологические Социальные Корпоративные Сумма ESG
факторы (Е) факторы факторы (С) факторов
Рисунок 1 — Воздействие ESG-факторов на финансовую результативность
компаний, % [2]
Как отмечается в исследовании Global Institutional Investor Survey, в 2017 г. 70 % инвестиционных решений будущих инвесторов принимаются на постоянной основе, поэтому регулярный спрос на корпоративную отчетность возрастает. Кроме того, как отмечается в данном исследовании, спрос на отчеты компаний отражающих ESG-факторов вырос с 35 % в 2014 г. до 65 % в 2017 г. [3].
Не менее важным фактором смещения акцента внимания инвесторов с классической финансовой отчетности на отчетность компаний по устойчивому развитию, включая влияние ESG-факторов, является то обстоятельство, что доля нематериальных активов, влияющих на рыночную стоимость компаний, постоянно растет, и составила 84 %, в противовес 16 % доли материальных активов [4].
По мнению Т. Вашакмадзе, классическая финансовая отчетность позволяет инвестору оценить не более 30 % общей финансовой стоимости предприятия, поскольку в среднем не более трети рыночной капитализации компании формируется за счет ее физического капитала, остальная часть приходится на нематериальные активы, поэтому инвестору необходима нефинансовая отчетность компании, охватывающая ESG-факторы и подтверждающая устойчи-
вость выбранной бизнес-модели компании [5]. Усиление требований повышения степени открытости корпоративной информации на основе проведения независимых исследований национальных индикаторов устойчивого развития деятельности компаний с учетом ESG-факторов приводит к появлению различных типов национальных индексов в области устойчивого развития компаний. Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) составляет Индексы корпоративной устойчивости, ответственности и открытости ежегодно, начиная с 2014 г. [6].
Индексы РСПП в области устойчивого развития — комплекс инструментов независимой оценки вклада организаций в устойчивое развитие общества, корпоративной ответственности и открытости, который позволяет количественно отразить понятие корпоративной финансовой устойчивости, а также понятие ответственности и информационной открытости бизнеса в плоскости конкретных, сравнимых и верифицируемых показателей [6].
В РФ действуют два основных индекса устойчивого развития компаний: индекс «Ответственность и открытость» и индекс «Вектор устойчивого развития» для крупнейших 100 российских акционерных компаний (рис. 2) [6].
Рисунок 2 — Российские индексы устойчивого развития компаний
с учетом ESG-факторов*
* Авторская визуализация.
Индекс «Ответственность и открытость» строится на 43 показателях, включающих 70 индикаторов, относящихся к ESG-факторам устойчивого развития компаний и дающих интегрированную оценку уровня открытости и достаточности информационной базы компании в области устойчивого развития и корпоративной социальной ответственности.
Индекс «Вектор устойчивого развития» охватывает 10 основных результирующих показателей в области устойчивого развития, таких как [6]: производительность труда, производственная безопасность, охрана труда, оплата труда и расходы на социальные программы для персонала, обучение персонала, текучесть кадров, выбросы в
атмосферу, в том числе выбросы парниковых газов, водопотребление и сбросы в водные источники, энергоэффективность и энергопотребление, обращение с отходами, социальные инвестиции.
Индекс «Вектор устойчивого развития» строится на основе первого индекса «Ответственность и открытость» и позволяет отражать профильную направленность действия каждого ESG-фактора, например построить специализированный индекс «Социальные инвестиции» или «Обращение с отходами» для всех российских компаний, участников мониторинга.
Динамика индекса «Ответственность и открытость» и индекса «Вектор устойчивого развития» с 2015-2017 гг. представлена на рисунке 3 [6].
Рисунок 3 — Динамика индекса «Ответственность и открытость» и индекса «Вектор устойчивого развития» в РФ, 2015-2017 гг.
Как видно из данных рисунка 3, максимальное уменьшение индекса «Ответственность и открытость» за рассматриваемый период произошло в 2016 г. и составило 0,16 п. п., что на 0,06 п. п. меньше чем в 2015 г. Значения индекса «Вектор устойчивого развития» в рассматриваемый период последовательно
снижаются с 2015 по 2017 г. на 0,01 п. п. Динамика индекса «Вектор устойчивого развития» с 2015-2017 гг. по ESG-факторам, включая производительность труда, внутренние социальные факторы (персонал), внешние социальные факторы (общество), экологические факторы, представлена на рисунке 4 [6].
Рисунок 4 — Динамика индекса «Вектор устойчивого развития» в РФ по ESG-факторам, 2015-2017 гг.
Положительная динамика ESG-компонент индекса «Вектор устойчивого развития» наблюдалась не для всех. Так, внутренние социальные факторы (2015 — 0,27 п. п., 2016 — 0,31 п. п., 2017 — 0,34 п. п.), а также в области экологических факторов (2015 — 0,2 п. п.,
2016 — 0,33 п. п., 2017— 0,23 п. п.), хотя в 2017 г. произошло снижение значения данной компоненты на 0,10 п. п. Компоненты, связанные с производительностью труда среди других ESG-компонент, изначально имеют уровень вдовое ниже, при этом в 2017 г. сниже-
ние значения составило 0,31 п. п. Внешние социальные факторы (общество) для российских компаний в 2015 г. имели отрицательное значение (-0,2 п. п.), в 2016 значение увеличилось до уровня 0,04 п. п., и в 2017 г. значение данной компоненты составило (0,28) п. п.
Выводы
Колебания ESG-компонент индекса «Вектор устойчивого развития» показывают, что если показатель имеет положительное значение, то данный фактор имеет положительное влияние на финансовую устойчивость компаний, и наоборот: если отрицательное значение, значит, он уменьшился и данный фактор имеет негативное влияние на финансовую оценку бизнеса. Динамика ESG-компонент показывает, что для российских предприятий корпоративного сектора не все компоненты устойчивого развития имеют положительное влияние (упавшая производительность труда в российских компаниях, а также снижение социальной поддержки общественной жизни российским бизнесом). В то же время динамика индекса «Вектор устойчивого развития» по ESG-компонентам отражает влияние общей экономической ситуации на финансовую устойчивость российских компаний, а также характеризует определенный адаптационный период приспособления российского корпоративного бизнеса к различным стратегиям выживания на новой ветке рискогенной экономической ситуации в РФ.
Библиографический список
1. Галазова, С. С., Панфилова, Е. А. Рискогенность российской модели корпоративного управления // Вестник Се-веро-Осетинского государственного университета им. К. Л. Хетагурова. — 2015. — № 2. — С. 152-156.
2. Доклад «ESG и корпоративная финансовая результативность: Отображение картины мира» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://institu tional.dws.com/content/_media/K15090.
3. Global Institutional Investor Survey, 2018 [Электронный ресурс]. — Режим доступа : https://www.morrow sodali. com/attachments.
4. Агентство Osean Tomo.
5. Вашакмадзе, Т. Влияние показателя ESG на будущую капитализацию компании. Эмпирическое тестирование на американском фондовом рынке // Финансовая жизнь. — 2013. — № 4. — С. 63-70.
6. Индексы РСПП в области устойчивого развития, корпоративной ответственности и отчетности, 2017 г.
Bibliographic list
1. Galazova, S. S., Panfilova, E. A. Riskogennost of Russian model of corporate management // Bulletin of North Osse-tian State University named by K. L. Khe-tagurov. — 2015. — № 2. — P. 152-156.
2. Report «ESG and corporate financial effectiveness: Display of a picture of the world» [Electronic resource]. — Mode of access : https://institutional.dws.com/ content/_media/K15090.
3. Global Institutional Investor Survey, 2018 [Electronic resource]. — Mode of access : https://www.morrowsodali. com/attachments.
4. Osean Tomo agency.
5. Vashakmadze, T. Influence of indicator of ESG on future capitalization of company. Empirical testing in American stock market // Financial life. — 2013. — № 4. — P. 63-70.
6. Indexes of RUIE in the field of sustainable development, corporate responsibility and reporting, 2017.
