CC BY
83
ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ: СУЩНОСТЬ, ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСИРОВАНИЯ,
ТЕНДЕНЦИИ
А.Р. Солопова, магистрант Российская таможенная академия (Россия, г. Люберцы)
DOI:10.24412/2411-0450-2023-6-2-148-151
Аннотация. Актуальность исследования темы настоящей статьи обусловлена ростом интереса со стороны научного сообщества, государственных структур, бизнес-кругов к проблеме создания, стимулирования, продвижения инноваций. Развитие инновационной среды - определяющий фактор благоприятного роста национальной экономики. В свою очередь именно венчурный капитал становится инструментом поддержки и реализации инноваций в различных отраслях. В то же время в современной науке венчурное финансирование до сих пор неустоявшееся явление. Проблемой исследования является характеристика феномена венчурного капитала как системы, имеющей существенное значение для поиска и внедрения в социально-экономическую жизнь общества новых идей и технологий, а не как разрозненных прецедентов финансирования молодых инновационных проектов с целью получения сверхприбыли. Целью настоящего исследования является уточнение сущности венчурного капитала, особенностей финансирования инновационных стартапов и определение современных тенденций развития венчурного финансирования. Научная значимость исследования заключается в том, что автором был проведен теоретический анализ трактовки понятия «венчурный капитал», представлена субъектная структура венчурного финансирования, дана оценка роли государства в развитии инновационной инвестиционной среды в России.
Ключевые слова: венчурный капитал, венчурные инвестиции, венчурное финансирование, стартап, жизненный цикл предприятия, инновации, инновационное развитие.
Интерес научного сообщества к исследованию венчурного капитала обусловлен тем, что современные условия характеризуются возрастанием роли инноваций и высокотехнологичного бизнеса в развитии экономики. При этом важно отметить, что подобные стартапы требуют значительных инвестиций, поэтому возникает проблема поиска источников финансирования деятельности новых предприятий и реализации проектов. Зачастую традиционные способы финансирования, например, за счет привлеченных или заемных средств, становятся недоступными в связи с высокими рисками потенциально перспективного инновационного бизнеса, так как на начальной стадии развития предприятия отсутствует предпринимательский опыт и не наработана кредитная история. В такой ситуации, когда самофинансирование затруднено, получение кредита или займа невозможно, инвестиционная привлекательность снижена в связи с высокими
рисками окупаемости, именно венчурный капитал становится предпочтительной формой развития нового бизнеса.
Результаты исследования. Венчурный капитал (в переводе с англ. «рискованный, авантюрный капитал») можно охарактеризовать как капитал вкладчиков, аккумулируемый для финансирования молодых предприятий или стартапов, коммерческий успех которых не известен [1]. В то же время в научных трудах разных авторов можно встретить различные формулировки исследуемого понятия. Так, в статье эксперта по инвестициям Р.В. Ковалева, венчурный капитал определяется как предоставление финансирования на долгосрочной основе новым предприятиям или стартапам, характеризуемым высокой степенью риска, в обмен на долю в бизнесе. Автор отмечает, что понятие «венчурный капитал» зачастую связано с понятиями «инновации» [2]. По нашему мнению, данное определение не в полной мере раскры-
вает сущность венчурного финансирования. Во-первых, венчурный капитал не всегда представляет собой вложение в развитие стартапов. Венчурными могут быть долгосрочные инвестиции на рынке ценных бумаг с цель получения высокой доли прибыли. Во-вторых, автор не характеризует важную отличительную черту венчурного капитала - степень вероятности потери вложенных средств от каждой конкретной компании, когда экономический эффект достигается за счет высокой отдачи от наиболее успешных проектов.
В статье «Зарубежный опыт использования венчурного капитала» Л.Т. Хамзиной венчурный капитал определяется как основной двигатель инновационного развития. Автор в своих трудах проводит теоретическое исследования различных подходов к трактовке исследуемого понятия. Так, согласно американскому подходу, венчурный капитал предполагает финансирование стартапов, то есть инвестиционных проектов на начальном этапе их реализации, при этом европейский подход допускает, что венчурное финансирование может осуществляться на любом этапе жизненного цикла проекта или предприятия. Например, к венчурным могут быть отнесены высокорисковые и высокодоходные вложения в ценные бумаги, которые не котируются на фондовой бирже. Японский подход предполагает отождествление венчурного финансирования с высокорисковыми инвестициями [3]. Можно дополнить, что американский подход предполагает отнесение к венчурным инвестициям только вложения в инновационный и высокотехнологичный бизнес, в то время как европейский подход предполагает, что венчурным может считаться любое финансирование, приносящее высокую долю коммерческой прибыли.
Исследователь С.С. Глазьев предлагает следующую трактовку понятия «венчурный капитал»: финансовые ресурсы, предоставляемые инвесторами для развития новых, высокорисковых, но перспективных и быстроразвивающихся проектов или компаний, имеющих значительное влияние на развитие экономики. Особенностью подхода данного автора является
то, что участие инвестора, передача его опыта ведения бизнеса основателям предприятия является ключевым моментом на этапе, когда его дальнейшее функционирование еще находится под вопросом [4]. По-нашему мнению, данный подход вполне гармонирует с определением Российской ассоциации венчурного инвестирования [5], который трактует венчурный капитал как капитал профессионального инвестора, осуществляющего вложения совместно с основателем бизнеса на ранней стадии развития или на этапе его расширения. В обмен на принимаемый высокий риск венчурный инвестор получает адекватное вознаграждение: прибыль, роялти, рост стоимости акционерного капитала и т.д.
Таким образом, проанализировав различные подходы к трактовке понятия «венчурный капитал», можно сделать вывод, что он представляет собой форму прямых инвестиций в акционерный капитал создаваемых или функционирующих малых предприятий, ориентированных на реализацию инноваций, в ожидании значительного роста стоимости данных инвестиций в будущем. Венчурный капитал характеризуется высоким риском и возможностью получения прибыли выше среднего по отрасли уровня.
Венчурное финансирование может принимать различные формы. Это могут быть вложения в акции, обыкновенные или привилегированные, конвертируемые или неконвертируемые, то есть вложения в акционерный капитал компании. Либо это может быть предоставление конвертируемых долговых обязательств. Данная схема реализуется следующим образом:
1) молодая компания разрабатывает идею и пытается ее монетизировать. На данном этапе проект финансируется «ангельскими» или «посевными» инвестициями. «Ангельские» инвестиции или «умные деньги» - вложения частного венчурного инвестора, который оказывает не только финансовую, но и экспертную поддержку стартапа. «Посевные» инвестиции - крупные высокорисковые вложения на раннем этапе развития компании с целью получения наиболее высокой финансовой
отдачи в случае успеха реализации проекта;
2) если бизнес-модель признается успешной, к его финансированию подключаются венчурные инвесторы, фонды прямых инвестиций, прочие инвесторы, реализуются различные инвестиционные механизмы, например, мезонинный кредит (крупный необеспеченный кредит, который может быть конвертирован в акции или облигации компании);
3) идеальным итогом венчурного финансирования можно считать 1РО - проведение публичного мероприятия на финансовом рынке, где могут быть предложены акции перспективной компании по привлекательным ценам. Несмотря на то, что данный процесс также характеризуется высокими рисками, он является прозрачным и законным [6].
Особенностями венчурного финансирования является то, что в отличие от классических взаимоотношений «кредитор-заемщик», предпринимателю необходимы знания венчурного инвестора, в то время, как венчурному инвестору необходимо точное представление о делах компании или участие в ней. Таким образом, процесс венчурного финансирования включает следующие стадии:
1) поиск и отбор бизнес-идей;
2) подробное изучение выбранного стартапа;
3) структурирование сделки с переговорами о цене;
4) заключение сделки;
5) участие в управлении компанией;
6) продажа проекта по выгодной цене или выход из него [7].
Венчурный капитал занимает особое место в системе инвестиций. Так, венчурный капитал представляет собой инвестиции в реальный сектор, которые, в свою
очередь, сопряжены с высокими рисками, реализацией сложных механизмов финансирования, масштабного влияния на общенациональную инновационную и инвестиционную среду. В то же время, если говорить о перспективах и тенденциях венчурного финансирования, то стоит отметить, что в настоящее время венчурный капитал становится менее востребованным. Это обусловлено тем, что реализация старта-пов требует значительных финансовых и временных затрат, поэтому инновации сейчас внедряются корпорациями. Многие стартапы покупаются крупными предприятиями без венчурной стадии, при этом даже те компании, которые смогли получить венчурный капитал, зачастую выкупаются гигантами отрасли. Крупнейшие технологические компании имеют собственные венчурные фонды, однако, даже если предприятие не занимается венчурными инвестициями, оно может совершать сделки по слиянию и поглощению.
Заключение. Таким образом, можно сделать вывод, что значение институтов венчурного капитала во многом определяется общим устройством системы регулирования воспроизводства и развития экономики. Наиболее развиты венчурные формы в рыночной среде. По нашему мнению, большая роль в создании условий для развития институтов венчурного капитала принадлежит государству. Выполняя регулирующую и координирующую функции, оно влияет на формирование инновационной, в том числе венчурной, экосистемы. Государственное финансирование науки и образования, университетов - ключевой элемент участия государства в инновациях. Также государство может выступать в качестве спонсора перспективных технологических проектов, в том числе и «венчурного» типа.
Библиографический список
1. Павлушкова О.А. Венчурный капитал в современной экономической теории: сравнительный анализ общих подходов // В сборнике: Роль цифровых технологий и биотехнологий в развитии экономики и социальных наук XXI века. Сборник научных статей по итогам работы круглого стола с международным участием. - 2020. - С. 40-42.
2. Ковалев Р.В. Венчурный капитал: сущность, жизненный цикл, ключевые особенности // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2022. -№ 5 (63). - С. 42-47.
3. Хамзина Л.Т. Зарубежный опыт использования венчурного капитала // Тенденции развития науки и образования. - 2022. - № 92-6. - С. 109-112.
4. Глазьев С.С. Проблемы и перспективы развития институтов венчурного капитала в России // Российский экономический журнал. - 2021. - № 3. - С. 81-103.
5. Официальный сайт Российской ассоциации венчурного инвестирования. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.rvca.ru/rus/ (дата обращения: 20.06.2023).
6. Сальникова К.В. Развитие рынка венчурного капитала // Современные технологии управления. - 2022. - № 3 (99).
7. Кулагин Р.В. Влияние институциональной среды на активность рынка венчурного капитала // Тенденции развития науки и образования. - 2022. - № 85-6. - С. 140-142.
VENTURE CAPITAL: ESSENCE, FINANCING FEATURES, TRENDS
A.R. Solopova, Graduate Student Russian Customs Academy (Russia, Lyubertsy)
Abstract. For the scientific community, the state, business, the problem of creating and developing innovations is currently relevant. The innovation environment is a determining factor in the development of the national economy. Venture capital is a tool for promoting and developing innovations. At the same time, in modern science, venture financing is still not a well-established phenomenon. The research problem is to characterize the phenomenon of venture capital as a system that is essential for the search and implementation of new ideas and technologies in the socio-economic life of society. The purpose of this study is to clarify the essence of venture capital, the peculiarities of financing innovative start-ups, and to determine current trends in the development of venture financing. The scientific significance of the study lies in the fact that the author carried out a theoretical analysis of the interpretation of the concept of «venture capital», presented the subject structure of venture financing, and assessed the role of the state in the development of an innovative investment environment in Russia.
Keywords: venture capital, venture investments, venture financing, start-up, enterprise life cycle, innovations, innovative development.
