CC BY
98
УДК 346.26
ВЕНЧУРНОЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО КАК ПРЕДПОСЫЛКА ДЛЯ РАЗВИТИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
© Я.И.Заиченко1
Иркутский государственный технический университет, 664074, Россия, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.
Венчурное инвестирование само по себе является инновацией в российских условиях. Не следует рассчитывать, что этот вид инвестирования в первую очередь направится в инновационные проекты с высоким уровнем риска. Развитие венчурного бизнеса - цепочки: идея - технологический предприниматель - венчурный фонд - рынок -достигнет необходимой величины и вызовет бурный рост венчурных фондов и фирм, которые помогут малому инновационному бизнесу занять достойную нишу в экономике России. Библиогр. 5 назв.
Ключевые слова: венчурный капитал; венчурное инвестирование; рисковый капитал; венчурный бизнес; риск.
VENTURE BUSINESS AS INNOVATION DEVELOPMENT BACKGROUND Ya. I. Zaichenko
Irkutsk State Technical University, 83 Lermontov St., Irkutsk, 664074, Russia.
Venture investment by itself is an innovation in Russia. It is absurd to expect this kind of investment primarily in high-risk innovative projects. Venture business is developed in chains: idea - technological entrepreneur - venture fund - market. Venture business development will reach the necessary size and cause rapid growth of venture capital funds and companies that will ensure a worthy place for small innovative business in the Russian economy. 5 sources.
Key words: venture capital; venture investment; risk capital; venture business; risk.
Роль малого инвестиционного бизнеса (МИБ) в инновациях многогранна: во-первых, он обеспечивает инновационные процессы в экономике, а во-вторых, непосредственно вовлечен в производство наукоемкой продукции и услуг. И, на наш взгляд, венчурное финансирование является одним из основных элементов (форм) поддержки малого инновационного бизнеса. Венчурный бизнес трактуется как рисковый бизнес и технологическое нововведение. Он, как правило, характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких и, в первую очередь, в высокотехнологических областях, где получение эффекта не гарантировано и имеется значительная доля риска. В основном венчурный капитал используется для финансирования деятельности быстро развивающихся фирм и потому играет важную роль в обеспечении конкурентоспособности промышленности в целом. Не случайно страны с развитым рынком венчурного финансирования (США, Япония, Германия, Великобритания) выступают как крупнейшие экспортеры продукции высоких технологий.
Сегодня существует ряд определений венчурного капитала. Приведем несколько примеров. Современный экономический словарь дает такое определение: «капиталовложения в страны, отрасли, сферы, регионы, виды деятельности, характеризуемые высоким уровнем риска, например, финансирование вновь создаваемых отраслей, осваиваемых видов деятельности, новых технологий» [1]. М. Бунчук: «Венчурный
капитал - это долгосрочный, рисковый капитал, инвестируемый в акции новых и быстрорастущих компаний с целью получения высокой прибыли после регистрации акций этих компаний на фондовой бирже». «Под венчурным капиталом понимается «исключительно рисковый капитал для компаний или проектов, сопряженных с риском выше среднего. Поставщик рискового капитала - венчурный капиталист - становится совладельцем инвестируемой компании». По определению Европейской ассоциации венчурного финансирования, «это акционерный капитал, предоставляемый профессиональными фирмами, которые инвестируют с одновременным управлением в демонстрирующие значительный потенциал роста частные предприятия в их начальном развитии, расширении и трансформациях».
На наш взгляд, венчурный капитал сегодня следует охарактеризовать как экономический инструмент, который используется для финансирования ввода в действие компании, ее развития, захвата или выкупа инвестором при реструктуризации собственности. Однако функциональная задача венчурного финансирования состоит в способствовании росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций. Обобщая, о венчурном инвестировании можно сказать, что это механизм, который не только быстро позволяет внедрять новшества, но и реализовывать проекты с высокой степенью
1Заиченко Яна Ивановна, кандидат экономических наук, доцент кафедры управления промышленными предприятиями, тел.: 8902б777971, e-mail: dana@istu.edu
Zaichenko Yana, Candidate of Economics, Associate Professor of the Department of Management of Industrial Enterprises, tel.: 8902б777971, e-mail: dana@istu.edu
риска. Одновременно он служит основой развития общества путем использования инновационных технологий. Инвестор предоставляет фирме требуемые средства путем вложения их в уставный капитал и/или выделения связанного кредита. За это он получает оговоренную долю (необязательно в форме контрольного пакета) в уставном фонде компании, которую оставляет за собой до тех пор, пока не продаст ее и не обретет причитающуюся прибыль. Иными словами, венчурное финансирование - это денежные средства одних предпринимателей и интеллектуальные возможности других, объединенные для получения прибыли всеми участниками договора.
Таким образом, венчурный бизнес (предпринимательство) следует определить как долгосрочный беспроцентный целевой кредит, направленный на использование технических и технологических новшеств, научных достижений, разрабатываемых, но еще не использованных на практике. Но, в отличие от кредита, для рискового капитала гарантии фирмы не имеют решающего значения. Важнее наличие привлекательного и реального предпринимательского замысла, а также менеджмента, способного претворить его в жизнь. Долгосрочные вложения осуществляются не только в форме денег, но и путем оказания конкретной помощи мелким и средним фирмам, что способствует превращению их в крупные компании.
Широкое развитие венчурного бизнеса в России является на сегодняшний день проблематичным, поскольку для этого пока нет благоприятных экономических условий (в первую очередь, это неразвитость российского рынка ценных бумаг), а также недостаточно проектов, соответствующих требованиям венчурного финансирования. Венчурное инвестирование само по себе является инновацией в российских условиях. Не следует рассчитывать, что этот вид инвестирования в первую очередь направится в инновационные проекты с высоким уровнем риска.
Выделим ряд рисков, которые характерны для данного вида деятельности [3]:
- риск оригинальности: оригинальные технологии могут быть не востребованы производством и рынком;
- риск технологической неадекватности: любая новая продукция становится инвестиционно привлекательной только в том случае, когда она может быть технологически применена в производстве;
- риск юридической неадекватности: ведению цивилизованного венчурного бизнеса препятствует правовая безграмотность, которая приводит, с одной стороны, к несоблюдению своих обязательств авторов технологии по отношению к инвестору, а с другой стороны, к стремлению защитить свое нововведение патентом, что не всегда оправдано;
- риск финансовой неадекватности: в этом случае риск состоит в возможном несоответствии содержания (значения) инновационного проекта и предоставляемых финансовых средств, необходимых для его реализации;
- риск неуправляемости проектом: успешная реализация проекта возможна только в том случае, если
будет обеспечено сочетание оригинальности и проработанности самого проекта с квалификацией и сплоченностью управленческой команды (при сочетании высоких профессиональных и организационных качеств);
- риск неуправляемости компанией: риск состоит в часто встречающемся несовпадении интересов авторов проекта и руководителей венчурной компании.
Также, на наш взгляд, следует выделить: низкий престиж предпринимательской деятельности в сфере малого наукоемкого бизнеса; слабую информационную поддержку венчурного бизнеса; недостаток квалифицированных менеджеров инновационных проектов, в том числе осуществляемых с привлечением венчурного капитала; проблемы с регистрацией венчурных фондов.
Менеджеры, работающие в сфере высокотехнологичного бизнеса, утверждают, что общей проблемой является незавершенность большинства разработок, которые по преимуществу доходят только до стадии создания макета. В итоге 80% предлагаемых к коммерциализации разработок не соответствуют требованиям западного рынка [4]. Вместе с тем эта проблема далеко не самая тяжелая.
Среди наиболее сложных проблем в области развития венчурного инвестирования можно назвать неразработанность нормативно-правового регулирования этого вида деятельности. На сегодняшний день законодательно не определено даже само понятие «венчурное инвестирование». Это, прежде всего, должно отразиться на лицензировании и патентовании, которые существенно облегчат процесс передачи технологий между западными и российскими партнерами и между российскими партнерами. Сегодня многие собственники имущественных прав не желают иметь дело с соглашениями о передаче технологии, что существенно сдерживает развитие высоких технологий с помощью венчурных инвестиций. Следствием этого является то, что предынвестиционный период при вложениях венчурного капитала составляет около полутора лет. Из них более года занимают регистрация в Центральном банке, Федеральной комиссии по ценным бумагам, а также различные согласования с рядом других государственных инстанций. В итоге нередки случаи, когда потенциальные инвесторы отказываются от своих намерений, не завершив до конца процессов регистрации.
Российское законодательство не содержит и нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов. Оно не позволяет структурам, которые во всем мире являются ключевыми инвесторами в венчурном бизнесе, - отечественным пенсионным фондам, страховым компаниям, промышленным корпорациям - инвестировать средства в венчурные фонды. В итоге основным в российском венчурном бизнесе становится иностранный капитал, а российский капитал уходит за рубеж, и это одна из острейших проблем экономической жизни страны. В свою очередь, пассивность российского капитала в собственном государстве вызывает настороженное отношение зарубежных инвесторов. Таким образом, получается за-
мкнутый круг [5, с. 87].
Любое помещение средств в коммерческие проекты с целью получения прибыли неизбежно связано с риском. У венчурного капиталиста, кроме гарантий, данных руководством инвестируемой компании о стремлении достичь намеченных показателей, ничего нет; единственная гарантия, которая имеется у венчурного капиталиста, - это его собственное умение оценить связанные со сделкой риски. На самом деле, помимо высокой степени риска, венчурный бизнес имеет ряд характерных отличий от других, более распространенных механизмов финансовой поддержки предпринимательских проектов, например, от традиционных банковских операций по кредитованию. Наибольший интерес представляют следующие:
1. В случае венчурного финансирования необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы. Если дела фирмы пойдут успешно, инвестор сможет на определенном этапе продать свою долю акций и в результате вернуть не только вложенные в осуществление проекта средства, но и получить ощутимую прибыль. Если же проект провалится, максимум, на что будет претендовать инвестор, это часть активов данной фирмы, пропорциональная его доле в зарегистрированном уставном капитале. Инвесторы венчурного капитала идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем. Однако инвесторы венчурного капитала идут навстречу предпринимателю, исходя из тех убеждений, что они получат от своих капиталовложений прибыль, которая будет существенно выше, чем при размещении свободных финансовых ресурсов на банковских депозитах или их вложении в государственные ценные бумаги с фиксированным доходом;
2. Активное участие инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы еще "сырых" предпринимательских идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь созданной фирмы;
3. Венчурные фонды, как ни один другой инвестор (за исключением, наверное, государства), готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки. Даже в том случае, когда им сопутствует высокая степень неопределенности, потому как именно здесь скрыт самый большой потенциальный резерв получения прибыли.
Таким образом, можно предположить, что для венчурного инвестирования важна не сама идея, а предприниматель, способный превратить эту идею в быстрорастущий бизнес.
Выделим наиболее специфические черты венчурного инвестирования:
- финансирование предоставляется новым или существующим фирмам, обладающим потенциалом сверхбыстрого роста;
- молодым предприятиям, поскольку у них нет га-
рантий и прибылей, необходимых для получения займа;
- опыт менеджмента - главный критерий при оценке инвестиционных проектов;
- предприниматель передает некоторую часть собственности и контроля над бизнесом инвестору;
- инвестиции, требующие высоких прибылей, структурируются так, чтобы они могли быть ликвидны в течение 3-7 лет;
- став ликвидной: через IPO, продажу бизнеса и т.д., фирма переходит на другие источники финансирования;
- венчурные капиталисты ожидают получить 2050% годовой прибыли на свои инвестиции к моменту ликвидности фирмы.
Сегодня в России нет системы, которая бы способствовала коммерциализации существующих технологий, выводу их на рынок, что, в свою очередь, позволило бы нам превратиться в общество благосостояния, основанного на знаниях. Коммерциализация инноваций, на наш взгляд, это превращение венчурного проекта в товар. Таким образом, внося относительно небольшие средства в освоение новых проектов малых инновационных предприятий, крупные компании получают доступ к новой технологии и одновременно могут позволить себе отложить организацию аналогичных исследований и разработок в собственных лабораториях.
Формирование инфраструктуры венчурного предпринимательства, а также решение существующих проблем (банки, пенсионные фонды в сфере венчурного и прямого финансирования) даст в руки малым инновационным предприятиям новые механизмы привлечения инвестиций в свои проекты. Главным объектом венчурного инвестирования не случайно являются малые фирмы. В кругах экспертов и представителей делового мира устоялось мнение о высокой эффективности НИОКР в таких фирмах, что обусловлено следующими факторами:
- научные разработки в малых фирмах ведутся максимально интенсивно, поскольку все усилия сосредоточены на одном проекте;
- в малых фирмах невелик аппарат управления, что не только снижает накладные расходы, но и позволяет избежать бюрократических проволочек и согласований, снижающих эффективность НИОКР в крупных промышленных корпорациях;
- малые предприятия часто лучше видят тенденции развития рынка, более умело приспосабливаются к запросам потребителей, что делает их производство более гибким.
Выход любой инновации на рынок очень сложен, т.к. он закрыт зарубежными продуктами и зарубежными конкурентами. Можно привести следующую схему, действующую на сегодняшний момент. Когда идея созрела, но в товар и тем более в успешный бизнес не превратилась, она вместе со своим носителем отбывает за рубеж, где, во-первых, благоприятные условия, а во-вторых, соответствующая инфраструктура. Здесь изобретатель доводит идею до ума; интеллектуальная собственность от изобретателя переходит в
новые руки, а затем она либо перепродается, либо, с более высокой вероятностью, превращается в коммерчески успешное предприятие. Зачастую мы продаем идею, порою за бесценок, т.к. не умеем защищать интеллектуальную собственность. Пока попытки наших инноваторов выйти на мировой рынок со своими патентами были безуспешными [2]. В общем можно сказать, что выйти на рынок сегодня возможно только с небольшими усовершенствованиями продукта. И здесь нам потребуется поддержка инноваций малых предприятий.
На наш взгляд, развитие венчурного бизнеса - цепочки: идея - технологический предприниматель -венчурный фонд - рынок - достигнет необходимой величины и вызовет бурный рост венчурных фондов и фирм, которые помогут малому инновационному бизнесу занять достойную нишу в экономике России.
Одним из немаловажных моментов в деятельности инвесторов рискового капитала занимает процесс поиска и отбора новых перспективных идей и проектов, реализация которых принесет наибольшую прибыль. И от того, насколько точным окажется выбор, зависит судьба крупных долгосрочных капиталовложений, масштабы дальнейших усилий инвесторов по поддержке финансируемых проектов, в том числе и дополнительных затрат в случае возникновения незапланированных трудностей. Таким образом, финансовые затраты на проведение технических мероприятий, временной разрыв между внедрением новшеств и получением прибыли, а также вероятность потерь от
нововведений требуют оценки риска инновационных решений для венчурного инвестирования. Вместе с этим появляется необходимость четкого разграничения ожидаемых убытков, чему в экономической практике не уделяется должного внимания. Если возникновение убытков от инноваций не вызывает сомнений и предусмотрено заранее, то потери от риска имеют определенную степень вероятности, что связано с факторами неопределенности. Поэтому при оценке экономического риска следует рассчитывать не только заранее предусмотренные убытки, но и неожиданно возникающие вероятные потери.
Таким образом, для того, чтобы венчурный процесс в России стал устойчиво набирать обороты, необходимо, чтобы произошли как минимум два изменения. Во-первых, венчурный процесс должен распространиться на развитие инвестируемой компании, вовлекая больше молодых и вновь создаваемых инновационных фирм. Что, в свою очередь, может произойти через создание новых фондов с менее консервативным руководством. И, во-вторых, качественный рывок рынка с нынешнего уровня возможен только благодаря приходу в технологический сектор групп инвестиций, которые принесут с собой не только большие финансовые ресурсы, но и свой опыт, наработанный в других секторах. Если этого не произойдет, венчурный процесс начнет сдавать свои позиции, так и не начав развиваться.
Статья поступила 03. 04. 2014 г.
Библиографический список
1. Экономический словарь финансовых терминов и современных понятий [Электронный ресурс]. URL: www.slovar-ekonomiki.ru
2. Герасимов П.А. Проблемы экономической безопасности инновационной деятельности: учеб. пособие. М.: Наука, 2009. 102 с.
3. Глэдстоун Л., Глэдстоун Д. Инвестирование венчурного
капитала. М.: Баланс Бизнес Букс, 2006. 416 с.
4. Дамянова Л.Т. Венчурный капитал в период кризиса // Российское предпринимательство. 2010. № 5 (2). 140 с.
5. Кожевников Р., Дедова И. Государственная инновационная политика и ее финансовое обеспечение // Вопросы экономики. 2011. № 1. С. 87.
УДК 347.77
АКТУАЛИЗАЦИЯ ПРОБЛЕМ НЕСОВЕРШЕНСТВА ПАТЕНТНОЙ СИСТЕМЫ
© А.И. Лебер1, Н.Г. Уразова2
Иркутский государственный технический университет, 664074, Россия, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.
Инновации являются объектами интеллектуальной собственности и требуют правовой защиты от посягательств конкурентов, стремящихся к получению выгод от результатов инновационной деятельности без соответствующих затрат. Авторами рассматриваются актуальные проблемы современной системы патентования. Представлено также видение возможных путей решения обозначенных серьезных трудностей, в частности, с использованием процедуры открытого рецензирования. Библиогр. 6 назв.
1Лебер Анастасия Иосифовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и менеджмента, тел.: 89025610785, e-mail: leberai@mail.ru
Leber Anastasiya, Candidate of Economics, Associate Professor of the Department of Economics and Management, tel.: 89025610785, e-mail: leberai@mail.ru
2Уразова Нина Геннадьевна, кандидат экономических наук, доцент кафедры управления промышленными предприятиями, тел.: 89501264284, e-mail: leberai@mail.ru
Urazova Nina, Candidate of Economics, Associate Professor of the Department of Management of Industrial Enterprises, tel.: 89501264284, e-mail: leberai@mail.ru
