CC BY
49Жамият ва инновациялар -Общество и инновации -Society and innovations
Journal home page: https://inscience.uz/index.php/socinov/index
Venture investment as a promising area of innovative development in Uzbekistan
Murod MUKHAMMEDOV1, Shavkatjon MURODOV2
Samarkand Institute of Economics and Service
ARTICLE INFO
ABSTRACT
Article history:
Received May 2021 Received in revised form 20 May 2021 Accepted 15 June 2021 Available online 15 July 2021
Keywords:
innovation, innovative economy, investments, innovative investments, investing,
financing, innovative strategy,
start-up projects, venture capital, venture capital fund, venture investments, venture business, venture industry.
The main goal of the study is to identify the role and importance of venture capital in modern conditions and substantiate the main directions of the formation of the venture capital market and the prospects for its development in Uzbekistan.
2181-1415/© 2021 in Science LLC.
This is an open access article under the Attribution 4.0 International (CC BY 4.0) license (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/deed.ru)
Venchur investitsiyalari O'zbekistonda innovatsion rivojlanishning istiqbolli yo'nalishi sifatida
ANNOTATSIYA
Kalit so'zlar:
innovatsiya, innovatsion iqtisodiyot, investitsiyalar,
Tadqiqotning asosiy maqsadi - zamonaviy sharoitlarda venchur kapitalining o'rni va ahamiyatini aniqlash va venchur kapital bozorini shakllantirishning asosiy yo'nalishlarini va uning O'zbekistonda rivojlanish istiqbollarini asoslash.
1 Doctor of Economics, Professor, Department of Economic Theory, Samarkand Institute of Economics and Service, Samarkand, Uzbekistan.
E-mail: Murodmuhammedov@rambler.ru.
2 Researcher, Department of Finance, Samarkand Institute of Economics and Service, Samarkand, Uzbekistan. E-mail: murodovshavkat10@gmail.com.
innovatsion investitsiyalar, investitsiyalar, moliyalashtirish, innovatsion strategiya, startap loyihalar, venchur kapital, venchur kapital fondi, venchur investitsiyalar, venchur biznes, venchur sanoat.
Венчурное инвестирование как перспективное направление инновационного развития Узбекистана
Ключевые слова: инновации, инновационная экономика, инвестиции, инновационные инвестиции, инвестирование, финансирование, инновационная стратегия, стартап-проекты, венчурный капитал, венчурный фонд, венчурные инвестиции, венчурный бизнес, венчурная индустрия.
АННОТАЦИЯ
Основная цель исследования - выявление роли и значения венчурного капитала в современных условиях и обоснование основных направлений формирования венчурного рынка и перспектив его развития в Узбекистане.
ВВЕДЕНИЕ
В условиях возрастающей конкуренции и цикличности мировой экономики, усложнения мирохозяйственных связей между странами объективно возникают высокие риски и усиливается непредсказуемость инвестиционной деятельности. Надёжным механизмом поддержки инновационного развития, получивший общее признание и успешно используемый в развитых странах мира уже более 70-ти лет, является венчурный капитал. Он выступает эффективным инструментом обеспечения конкурентоспособности многочисленных конкурирующих между собой хозяйствующих субъектов в условиях рыночной экономики. Венчурный капитал благодаря своим превосходным качествам и направленности на решение конкретных задач по удовлетворению все возрастающих потребностей общества в товарах и услугах, особенно высокого качества, оказал весьма благоприятное влияние на ускорение процессов социально-экономического развития и всего общественного воспроизводства. Достаточно отметить, что в современных условиях более 80% прироста ВВП достигается за счет применения результатов научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ в производство. Непреходящая роль и особая значимость венчурного финансирования определяется тем, что благодаря ему воплощаются, в хозяйственную практику новые замыслы и научные идеи, становится возможным запуск производства и реализации новых товаров и услуг, основанных на результатах научно-
исследовательских разработок. Объективной экономической основой возникновения венчурного капитала является постоянное стремление предпринимателей к достижению конкурентных преимуществ над своими соперниками и укрепление позиций на рынке товаров услуг на основе производства продукции, обладающей повышенной прибыльностью и повышенным спросом потребителя. Реальные экономические условия для возникновения и бурного развития венчурного капитала создало и другое, не менее важное обстоятельство -скопление огромного количества свободной денежной массы в руках отдельных преуспевающих предпринимателей-олигархов, которые ради получения сверх прибыли и достижения результативности от применения инвестиций готовы пойти на высокие риски. В механизме венчурного финансирования повышенный риск из-за непредсказуемости инвестирования инновационного проекта и наличия достаточно высокой вероятности потерь и убытков при неудачном исходе запланированного проекта компенсируется особенностями функционирования венчурного фонда, который способен обеспечивать инвестору суммарную итоговую положительную годовую прибыль за счёт других, успешно реализуемых проектов. В современных условиях глобализации мирового хозяйства решающим фактором, определяющим конкурентоспособность национальной экономики, является высокая результативность экономической деятельности на основе эффективного использования всех видов ресурсов. Поэтому во всём мире существенно возрастает роль венчурного инвестирования как главного фактора, обеспечивающего получение высокой результативности инновационной деятельности в экономических системах. Понятно, что Узбекистан, как составная часть мирового общественного хозяйства никак не может оставаться в стороне от этих экономических процессов и оказаться отброшенной на обочину социально-экономического прогресса. В этой связи предлагаемое исследование эволюции и развития венчурного капитала в мире, анализ богатого опыта развитых стран с продвинутой экономикой, обоснование перспектив развития венчурного инвестирования в нашей стране может быть полезным для решения многих концептуальных и практических проблем, которые стоят перед современным Узбекистаном. Он пока начинает делать только первые, но вполне уверенные шаги в этом исключительно важном деле для построения процветающего общества.
ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ
На современном этапе развития мировой экономики механизмы венчурного финансирования привлекают все большее внимание ученых и специалистов в области инвестиционного менеджмента, а сами венчурные инвестиции становятся наиболее перспективными объектами мирового рынка капитала, играя огромную роль в системе международных экономических отношений.
Для правильного внедрения в практику инструментов венчурного финансирования в инновационные предприятия Узбекистана с целью его дальнейшего развития в будущем необходимо, прежде всего, глубокое и всестороннее изучение положительного опыта стран, которые были инициаторами и в числе первых применили его в хозяйственной практике и добились высоких результатов. Также необходимо более углубленное изучение экономической природы данного прогрессивного метода финансирования, иметь четкие понятия
мотивов поведения различных участников этого высоко рискованного вида инвестиционного бизнеса.
Проведенный обзор современной экономической литературы показывает, что проблемам изучения сущности и природы венчурного инвестирования, выявлению его роли и значения в условиях формирования инновационной экономики, разработки наиболее оптимальных механизмов внедрения в практику посвящены работы многих исследователей как ближнего, так и дальнего зарубежья [1], [2].
С теоретической точки зрения венчурное финансирование исследователями рассматривается как один из методов инвестиционного обеспечения инновационной деятельности, который используется на ранних стадиях становления инновационных предприятий или их крупных инновационных проектов [3]. Понятия «венчур», «венчурный капитал», «венчурное инвестирование» в отечественной практике появились совсем недавно, практически после начала широкомасштабных реформ в рамках Стратегии действий по пяти приоритетным направлениям развития Республики Узбекистан. Поэтому отечественная экономическая литература пока очень скудна на информацию по результатам научно-исследовательских работ. Само слово «Венчурный» происходит от английского «venture» и в переводе означает рискованный, авантюрный, отважный - капитал вкладчиков, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов). Он, как правило, сопряжен с высокой или относительно высокой степенью риска. Исходя из этого, отдельными авторами выделяются два признака венчурного инвестирования: первый - его высокорисковый характер, второй - профессиональный. Характерными особенностями венчурного инвестирования, отличающими его от других видов инвестирования, являются: его тесная связь с инновационной и научно-исследовательской деятельностью; коммерческая значимость инновационного проекта; дробность проекта и др. [3]. В зарубежной литературе большое внимание уделено выявлению и анализу факторов, под сильным воздействием которых формируется венчурный рынок. В качестве основных факторов, влияющих на объем венчурных инвестиций и инвестиционную активность определены такие, как величина ВВП, затраты на НИОКР, эффективность государственной политики, уровень инфляции, структура финансового рынка, коэффициент изобретательской активности, уровень развития малого предпринимательства [4].
С точки зрения пользы для хозяйственной практики и действующих инновационных предприятий венчурное инвестирование в экономической литературе рассматривается как наиболее эффективный источник инновационных инвестиций, предоставляемых обычно на длительный период и приносящий инвестору сверхвысокие доходы3. За последние 30 лет венчурный капитал создал сотни тысяч новых рабочих мест и миллиарды долларов дополнительных доходов,
3 Родиной венчурного финансирования является США. Первый фонд American Research and Development (ARDC) был создан в 1946 г. Крупнейшей историей успеха фонда считается инвестиция в Digital Equipment Corporation (DEC) в размере 70 тысяч $. Через 11 лет ARDC получила возврат средств от проекта более чем в 500 раз, что составило 101% годовой доходности. С тех пор утекло много воды, однако данный вид инвестирования продолжает оставаться важнейшим источником и ведущей формой инвестирования долгосрочных инвестиционных проектов.
стал основным двигателем компьютерной индустрии и биотехнологий. Благодаря венчурному капиталу стало возможным появление таких компаний, как DEC, Apple, Compaq, Sun, Microsoft, Intel, Silicon Graphics, Google, Skype [5].
Следует заметить, что в целом венчурный капитал - это самостоятельная форма финансового капитала, имеющая свои специфические особенности, а также свою собственную историю из разных этапов становления и развития выполняемых функций [6]. По своему происхождению венчурный капитал принадлежит США. В современных условиях, он как бы превратился в своего рода пусковой механизм для создания новых и усовершенствования уже существующих производств на основе широкого использования достижений научно-технического прогресса и IT технологий.
В условиях нарастающей глобализации и углубления международного разделения труда переход от экспортно-сырьевой к инновационной экономике стал для Узбекистана задачей первостепенной важности. В экономической литературе выделяют ряд преимуществ венчурного инвестирования перед другими видами инвестирования. В их числе: предоставление инвестору возможности для получения сверхприбыли; создание финансовой базы для обеспечения будущего роста инновационного предприятия; освобождение предприятия от выплаты процентов по предоставленным денежным суммам; предоставление самостоятельности и возможности для проявления управленческих инициатив [7]. Помимо всего этого венчурное инвестирование нашим отечественным компаниям и производителям инновационной продукции дает еще одно важное преимущество, на что нам бы хотелось обратить особое внимание - они получают прямой доступ к передовым технологиям, что в будущем может принести значительные прибыли. [8]
Практика показала, что за короткий промежуток времени венчурный капитал в развитых странах сыграл важнейшую роль в реализации крупных научно-технических нововведений в различных областях,
Поэтому весьма полезным и актуальным представляется изучение богатого опыта развитых стран в области венчурного инвестирования инновационных проектов, которое, доказав свою высокую эффективность, успешно используется там уже на протяжение многих лет. По оценкам исследователей 2% лучших венчурных фондов генерируют 95% прибыли.
Сегодня наука, инновации, высокие технологии обусловливают не только вектор развития общества, но и состояние техносферы, окружающей природной среды, экологической обстановки, направление развития человечества в целом [9]. Проблемы повышения эффективности инновационных процессов особую актуальность приобретают применительно к Узбекистану. Ибо «На сегодняшний день поставленные Президентом Республики Узбекистан задачи перевода страны на принципиально новую, инновационную модель развития создают необходимые предпосылки и определяют долгосрочные перспективы социально-экономического роста Узбекистана» [10]. Только формирование современных, эффективных для Узбекистана подходов к управлению инновационными процессами, создание реальных условий для развития практики широкого применения венчурного инвестирования и интенсивное развитие на этой основе наукоемких производств и повсеместное внедрение высоких технологий могут
обеспечить успешное решение проблемы перевода национальной экономики на принципиально новую, инновационную модель развития. Реалии сегодняшнего дня таковы, что в сложившихся условиях только инновационная модель развития может обеспечить Узбекистану прорыв в экономическом развитии. Инновационная модель развития позволить занять ему достойные позиции в экономической системе мирового сообщества. Иными словами, именно степень развитости венчурного инвестирования определяет развитие инновационного предпринимательства, а значит, характеризует темпы роста и конкурентоспособность всей экономики, а также возможности для устойчивого развития предпринимательских структур [11].
В концепции комплексного социально-экономического развития до 2030 года рассматривается обеспечение роста реального ВВП в 2,1 раза и ВВП на душу населения в иностранной валюте в 3 раза к 2030 году или до 4538 долл. США, против 1533 долл. США в 2018 году. Для достижения заданных целей необходимо будет поддерживать среднегодовые темпы экономического роста не ниже 6,4%. Само собой разумеется, что немаловажная роль в решении этих сложных проблем принадлежит инвестициям. Однако потенциал дальнейшего экстенсивного развития экономики страны для достижения намеченных грандиозных целей за счет наращивания физического объема инвестиционных ресурсов полностью исчерпал свое влияние на поддержание экономического роста.
В Узбекистане в условиях формирования инновационной экономики постепенно создается рынок новых разработок и технологий. Он способен вывести промышленность страны на более высокий, конкурентоспособный уровень развития и оказать тем самым содействие решению проблемы импортозамещения.
Перспективными источниками финансирования представляется привлечение в национальную экономику средств венчурного капитала. Средства венчурного капитала для создания компаний стартапов, малых предприятий являются основой венчурного финансирования и поддержки для инновационного предпринимательства, которые в конечном итоге, приведут к созданию глобальной, более мощной кампании, направленной на коренное реформирование экономики и жизни многих людей.
Венчурная экономика в Узбекистане пока что делает первые шаги и поэтому существенно отстает от развитых государств. Если рост инвестиций в форме венчурного капитала и фондов прямых инвестиций США, Англии Бразилии, Китая и Индии характеризуется довольно высокими темпами, то аналогичные показатели в Узбекистане продолжают оставаться весьма низкими.
Венчурная индустрия в условиях перехода нашей страны на инновационные рельсы должна стать неотъемлемой частью национальной инновационной системы. В данном аспекте главная задача - определение ключевых направлений участия государства в становлении венчурной промышленности, а также роли частного сектора и степени участия и в этом весьма важном процессе. Государственные программы венчурного инвестирования инновационных проектов компенсируют недостаточные объемы рынков частных вложений, активизируя инновационные процессы и создавая благоприятные условия для создания и развития малых инновационных компаний, чье дальнейшее благополучие и процветание не всегда просматривается частным бизнесом.
Государство на развитие венчурной индустрии оказывает воздействие в двух формах.
Первая форма - это косвенное воздействие государства на инновационные процессы и инновационную деятельность. Мировая практика свидетельствует, что для успешного развития венчурной индустрии важное значение имеет государственная поддержка, а также инвестиции в человеческий капитал (обучение, стажировка, подготовка и переподготовка за рубежом в университетах и компаниях, авторитетных международных бизнес-школах, подбор и расстановка кадров, способных эффективно руководить инновационными процессами). Эти кадры должны уметь управлять венчурными фондами и инвестиционными процессами, разрабатывать и внедрять инновационные проекты, работать управляющими компаниями, организовать образовательную подготовку будущих специалистов, которых пока практически нет. Нам представляется, что необходимо совершенствовать систему образования, так как становление инновационной экономики требует разработки и применения новой концепции для воспитания у молодежи венчурной культуры (в школах, колледжах и вузах). Также важно обучение предпринимателей, подготовка квалифицированных кадров с профессиональной ориентацией для активного участия в инвестиционно-инновационной деятельности.
Вторая форма поддержки связана с предоставлением грантов для венчурных организаций и вовлечением государственных инвестиций в их долевой капитал. Наиболее привлекательными представляются государственные гарантии венчурным предприятиям под банковские кредиты. Так, например, в странах Запада государство гарантирует банку 70%выданных ссуд (Великобритания), а в некоторых странах объем гарантий доходит до 75% ссуды (например, США и Нидерландах) в случае, если венчурное предприятие терпит крах.
Следует отметить, что сильное влияние на состояние и перспективы роста венчурной индустрии может оказать и уже оказывает мировой экономический кризис, внезапно возникший из-за коронавирусной пандемии. Мировая практика показывает, что в условиях экономического кризиса инвесторы делают ставку не на рост доходности на капитал, а на возврат инвестиций. Поэтому в условиях кризиса возрастает роль государственного финансирования инвестиционных проектов и поддержки венчурной отрасли в целом. Постепенно, по мере восстановления экономики показатели деятельности фондов будут стабилизироваться и улучшиться. Однако, пока никому неизвестно, когда произойдёт восстановление и улучшение экономики. Поэтому сегодня логично говорить о необходимости повышения роли и значения государства в управлении рынком венчурного капитала.
Важную роль в венчурном инвестировании играют иностранные проекты. Объем инвестиций в иностранные проекты свидетельствует о росте инвестиций в них с участием узбекских инвесторов. Согласно Инвестиционной программе на 2019 год в рамках более 3,2 тысячи проектов освоено капиталовложения на сумму почти 14 миллиардов долларов. В частности, освоено свыше 4 миллиардов долларов прямых иностранных инвестиций.
Развитие индустрии венчурного капитала и прямого инвестирования в Узбекистане в настоящий момент является одним из приоритетных направлений
государственной инновационной политики и необходимым условием активизации инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности отечественной промышленности и других отраслей национальной экономики на рынке товаров и услуг. В связи с этим в стране было осуществлено ряд мер, которые положили начало венчурному инвестированию в Узбекистане.
Так, «24 ноября 2018 года подписан Указ Президента Республики Узбекистан «О дополнительных мерах по совершенствованию механизмов финансирования проектов в сфере предпринимательства и инноваций», согласно которому будет поощряться создание инвестиционных и управляющих компаний в целях оперативного и эффективного привлечения инвестиционных вкладов инвесторов, прежде всего, иностранных. Указ имеет важную стимулирующую направленность. Согласно Указа создаваемые венчурные фонды, высокотехнологичные предпринимательские проекты-стартапы и высокотехнологичные проекты-стартапы, со финансируемые из венчурных фондов будут освобождены от уплаты всех видов налогов и обязательных платежей на несколько лет, за исключением единого социального платежа. Кабинет Министров Республики Узбекистан принял Постановление за № 414 от 17.05.2019 года «О деятельности инвестиционных и управляющих компаний». Очень важно, что опубликован перечень приоритетных инновационных, опытно-конструкторских стартап-проектов, рекомендованных Министерством инновационного развития для венчурного финансирования.
На определённом этапе в Узбекистане осознали необходимость создания венчурного фонда, без которого динамичное развитие IT-отрасли не представляется возможным. И в сентябре 2019 года на Форуме «Digital Uzbekistan», проходящем в рамках «ICT WEEK 2019», объявлено о создании первого в Республике Узбекистан венчурного Фонда. Целевой размер первого в истории Узбекистана венчурного фонда составляет 10 млн. долларов США, а средний размер инвестиций по каждому проекту будет составлять от 25 до 100 тыс. долл, США. Участниками этого фонда будут выступать государственные фонды, международные финансовые институты, зарубежные инвестиционные компании и заинтересованные частные инвесторы.
Весьма важным событием стало создание Ассоциации венчурного инвестирования Узбекистана - АВИУз. Её деятельность направлена на продвижение и привлечение венчурного капитала в отечественные стартап-проекты, проведение научных исследований рынка венчурных инвестиций в стране, подготовку и переподготовку специалистов по венчурному инвестированию.
Все это является важным шагом на пути построения института венчурной индустрии и уже начал давать свои первые плоды: работают зарубежные и отечественные венчурные компании, совершенствуется преподавание в технических и гуманитарных вузах страны, улучшаются методики подачи материала, открываются новые факультеты и отделения по востребованным в экономике специальностям. К настоящему моменту созданный в Узбекистане венчурный фонд «IT Park Venture Fund» уже установил партнерские отношения с такими международными венчурными игроками как QazTechVentures (Казахстан), SturgeonCapital (Великобритания), AstronFundAdvisors (Узбекистан), RB Partners (Россия), AleinikovandPartners (Белоруссия) и GlobalVentureAlliance (США). В ноябре
2019 года в Узбекистане в сотрудничестве с ОАЭ запущен масштабный проект «Один миллион узбекских программистов». Предоставляемое в рамках проекта дистанционное бесплатное обучение даст возможность получить востребованную 1Т-профессию людям с ограниченными возможностями. После окончания курсов по данной программе молодые люди смогут применить свои знания и навыки в работе с иностранными заказчиками или станут «мозговым центром» новых отечественных 1Т-компаний. Проводимая в стране широкомасштабная цифровизация всех отраслей экономики резко усиливает требование к финансовой и технической грамотности широких слоев населения. Тесное взаимодействие науки, образования и производства, укрепившиеся на протяжении многих лет связи с зарубежными финансовыми институтами и сильная государственная поддержка
- все это позволяет находить новые, оригинальные бизнес-решения и привлекать к активной инвестиционной деятельности как отечественных, так и иностранных инвесторов.
Нам представляется, что для обеспечения устойчивого развития венчурных компаний было бы целесообразно венчурным лизингодателям, наряду с такими общеизвестными методами, как залог имущества, страхование оборудования, гарантия банка следует предоставить полное право применять некоторые производные инструменты фондового рынка: фьючерс, опцион и др.
Нам представляется, что развитие малых и средних предприятий (МСП) играет колоссальную роль в становлении венчурной индустрии в любой стране. Это обосновывается тем, что такой тип бизнеса нацелен на достижение максимального результата, инициативен, у него есть чувство рынка. Именно этот тип бизнеса имеет возможность наращивать собственные обороты в десятки и сотни раз, значительно эффективнее использует достижения научно-исследовательских, опытно-конструкторских и опытно-технологических разработок. Кроме того, на совершенствование своих изделий и технологий малые компании тратят примерно в 6 раз больше, чем крупные предприятия относительно своего оборота.
В развитых странах с продвинутой экономикой малые и средние предприятия
- МСП дают от 50% до 70% национального дохода и являются мощным двигателем финансового подъема. На особую их значимость в развитии венчурной индустрии указывают исследователи Коростышевская Е.М. и Николаева Т.П., [12] Зарипова А.В., Столяров И.И. и Авласенко И.В. [13], Кириллова Л.Н. и Илларионова Е.В. [14]. Так, например, Столяров И.И. и Авласенко И.В.пишут: «Малые и средние предприятия являются идеальными объектами инвестирования для венчурного предпринимателя, поскольку рост стоимости таких компаний, а значит, и доход инвестора адекватны риску, который он принимает (особенно в производственной и инновационной сферах)» [13]. На самом деле, малые и средние предприятия играют огромную роль в становлении венчурной индустрии. Именно малые и средние предприятия могут быстрее внедрить и эффективнее использовать достижения научно-технического прогресса, проявляют высокую заинтересованность в наращивании экспортного потенциала, они способны многократно увеличивать свои обороты.
В Узбекистане удельный вес малого и частного предпринимательства достаточно высок. В 2017 году в Узбекистане доля малого бизнеса и частного предпринимательства в ВВП составила 53,3% или 119301 млрд. сум (в Японии -
55%, Германии - 54%, США - 52%, Казахстане - 25,6%, России - 20%).Эти цифры говорят сами за себя и создают необходимые предпосылки для ускоренного развития венчурной экономики в Узбекистане.
В нынешнем экономическом климате наиболее быстрыми темпами роста обладают проекты, основанные на знаниях. Учитывая, что ранние и иные инновационные проекты не могут обеспечить ощутимую безопасность традиционным кредиторам, венчурный капитал является привлекательным инструментом и очевидным источником финансирования для восполнения дефицита средств.
Немаловажным фактором развития венчурного инвестирования в Узбекистане является дальнейшее совершенствование государственного регулирования и усиление поддержки со стороны государства всех начинаний и инициатив касательно венчурного инвестирования. Настоятельно требуется наличие закона о системы правовых гарантий и льгот для субъектов инновационного бизнеса, должна быть разработана целостная система мер по стимулированию деятельности инновационных предприятий.
Однако, перспективы успешного формирования и развития венчурной индустрии в Узбекистане определяются не только факторами государственного участия в этом важном деле, т.е. не всё полностью зависит только от государства. Как показывает мировая практика, немаловажную роль в этом деле должны и могут сыграть простые граждане государства. Для этого у людей должно измениться экономическое мышление, формироваться иное, сугубо рыночное отношение к накоплению, выработаться глубокое понимание сути инвестирования. Население само должно проявить большой интерес к участию в инвестиционных проектах, активно вкладывать свои деньги на приобретение акций и облигаций, научиться зарабатывать на дивидендах, а не просто держать их "под подушкой". В США более 50% населения инвестирует, в Японии 40% населения - частные инвесторы. В Узбекистане этот показатель остаётся пока весьма незначительным, хотя конкретные цифровые данные на этот счёт в издаваемых официальных стат сборниках Госкомстата найти не удалось. Население Узбекистана предпочитает хранить деньги дома или же в лучшем случае в виде вкладов и депозитов в банках. К сожалению, учитывая высокую инфляцию, по официальным данным в среднем 15,2% деньги на вкладах практически не увеличиваются, а в отдельных случаях даже и уменьшаются.
Из опубликованной Центральным банком статистики объем вкладов населения в банках Узбекистана в только в 2018 году вырос на 10,4 трлн. сумов или же на 17,5% и составил к концу года 70,0 трлн сумов (рисунок 1). Помимо этого, сколько еще денег остаются на руках у населения в виде наличности. При ином и более заинтересованном отношении населения к инвестированию львиная доля всех этих его денежных сбережений была бы направлена на наращивание основного капитала, принося тем самым огромную пользу и национальной экономике в целом и каждому частному инвестору в отдельности. По данным официальной статистики удельный вес доходов населения Республики Узбекистан от собственности в общей сумме его совокупных доходов составил в 2018 году 3,0%, а в 2019 году - 3,5%. Расчёты показали, если бы нам удалось усилить инвестиционную активность населения на основе увеличения вклада на
приобретение акций, облигаций, а также вложений в различные инвестиционные фонды (ПИФы), в биржевые инвестиционные фонды (ETF) и добиться заметного увеличения доли доходов в общей сумме совокупных доходов и доведения его до 10%, то годовой объем инвестиционных ресурсов можно было нарастить примерно на 12-14%.
В связи с вышеизложенным, нам представляется, что важнейшим фактором становления и развития венчурной индустрии в Узбекистане являются денежные сбережения населения в виде депозитов и наличных денег. Поэтому необходимо в срочном порядке разработать действенные механизмы привлечения частных сбережений населения в инвестиции и мобилизации его огромного инвестиционного потенциала для достижения стратегических целей социально-экономического развития.
Значительного увеличения инвестиционного потенциала Узбекистана для финансирования инновационных проектов можно добиться путем более активного привлечения других инструментов, например, финансирования со стороны институциональных инвесторов. Для этого необходимо создать надежные механизмы защиты, безопасности и возврата инвестиций. Помимо того, следует разработать и запустить эффективный механизм мотивации инвестора путем применения налоговых и других льгот и стимулов.
Вклады в национальной валюте увеличились на 10,3% - до 9,8 трлн сумов, а остаток валютных вкладов вырос на 4,7%, составив 6,07 трлн. сумов.
Подводя итог, следует отметить, что нужно совершенствовать законодательную базу системы венчурного финансирования, решить вопрос ее доработки с учетом коренных интересов инвесторов. Используемая законодательная база должна, прежде всего, гарантировать инвесторам защиту их прав. «Венчурное инвестирование, хотя и не является абсолютно универсальным методом финансирования высокорисковых проектов, способным решить незамедлительно сразу все вопросы привлечения инвестиционных активов, но в условиях ограниченности привлечения собственного или заемного капитала, позволяет решить проблему привлечения финансовых и нематериальных активов (в виде опыта, связей и т.д.) в инновационные проекты» [9]. Всё это, в свою очередь, способствует активному становлению конкурентных преимуществ на мировом рынке, а также развитию науки и техники в целом. Исходя из общего положения и опираясь на богатый положительный опыт развитых стран с продвинутой экономикой, можем сделать вывод, что Узбекистан всеми силами и средствами должен стремиться к формированию новой структуры финансового капитала, где венчурное инвестирование, как высокодоходный вид финансовой деятельности, должен занимать достойное место. Это важнейшее условие перехода на совершенно иной качественный уровень экономического развития.
IScience
iArouyA Ci'm Срлсе
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, проведённое нами исследование актуализирует проблему активизации формирования и ускоренного развития венчурного капитала в Узбекистане, состояние и перспективы роста которого во многом определяет возможности реализации стратегии перевода национальной экономики на инновационный путь развития. В республике пока сделаны только первые шаги и положено начало к формированию венчурной индустрии. Несмотря на наличие огромного положительного опыта развитых стран, особенно США, в сфере венчурного инвестирования, которое на практике доказала свои неоспоримые преимущества по сравнению с другими видами, мы, после долгих раздумий и с большим опозданием, пришли к осознанию необходимости и важности развития венчурного капитала в своей стране. Впервые в истории Узбекистана создан республиканский венчурный фонд, целевой размер которого составил 10 млн. долл. США. Помимо этого, создана Ассоциация венчурного инвестирования Узбекистана (АВИУз).
Изучение и обобщение передового опыта стран мирового сообщества показал, что именно венчурное инвестирование является самым эффективным и высокодоходным видом привлечения инвестиционных ресурсов в основной капитал. Для Узбекистана с ограниченными возможностями в сфере финансового капитала и огромными потребностями в инвестиционных ресурсах с целью достижения интенсивного экономического роста в рамках проводимых в стране
широкомасштабных реформ, данный аспект имеет исключительно важное значение.
Результаты теоретических исследований позволили выявить основные проблемы на пути развития и расширения масштаба венчурного инвестирования в Республике Узбекистан. Это недостатки и низкая эффективность действующих методов регулирования и поддержки сферы венчурного финансирования, недостаточная обеспеченность венчурной индустрии кадрами и высоко образованными специалистами, слабая разработанность научно-теоретических и прикладных вопросов венчурного инвестирования, отсутствие действенных стимулов мобилизации инвестиционного потенциала населения страны.
Если бы положительный опыт развитых стран, особенно США, инициативы главы нашего государства легли в хорошую почву в виде доработанного законодательства, улучшенного бизнес-климата и более эффективной макроэкономической политики, то могли бы служить хорошим стимулом для дальнейшего развития отечественной венчурной отрасли. Пока же это больше служит предметом для поверхностного анализа и поводом для принятия половинчатых управленческих решений. Ибо в Узбекистане пока еще не слишком много людей, осознающих всю важность и значимость обсуждаемой проблемы и очень заинтересованных в становлении цивилизованного венчурного бизнеса и движения вперед этой весьма перспективной для национального хозяйства отрасли.
Полученные нами в ходе данного исследования результаты вносят определенный вклад в развитие представлений о сущности и природе венчурного капитала, а также о значении и непреходящей его роли для Республик Узбекистан, который стремится сформировать в стране инновационную экономику. Дальнейшее развитие и эффективность научных исследований в сфере венчурной индустрии в Узбекистане во многом зависит от степени интеграции отечественных ученых в международный научный дискурс. Проведенное исследование имеет важную практическую значимость. Она заключается в выявлении проблем, препятствующих становлению и развитию венчурной отрасли в стране.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЕ ССЫЛКИ:
1. Сергеев Л.И. Роль венчурного капитала в построении инновационной экономики региона; Столяров И.И, Авласенко И.В. Венчурные инвестиции и их роль в инновационном развитии экономики. Журнал «Государственное управление». 2013. ЬИр8: //cyberleninka.ru/агйс1е/п/;
2. Бурутин А.Г., Седаш Т.Н., Сетченкова Л.А. Особенности механизма финансирования инновационных процессов модернизации экономики. Журнал «Дайджест-финансы», 2012. https://cyberleninka.rU/article/n/ и другие.
3. Мичурина О.В., Вранович Е.В. Экономическая сущность венчурного инвестирования. https://cyberleninka.rU/article/n/ekonomicheskaya.
4. Семенов А.С., Еремеева ЕА. Обзор исследований, посвященных изучению детерминант уровня развития венчурного капитала https://cyber1eninka.rU/artic1e/n/obzor.
5. Семенов А.С. Каширин А.И. Венчурное финансирование инновационной деятельности https://cyber1eninka.rU/artic1e/n/venchurnoe.
6. Фоломьев А.Н. "Венчурный капитал как источник инновационных инвестиций" ЬИр8: //ppt-online.org/81494.
7. Парасоцкая Н.Н. Сравнительная характеристика венчурного финансирования и проектного кредитования ЬИр8: //cyberleninka.rU/article/n/sravnitelnaya.
8. И.В. Войтов, В.М. Анищик, А.П. Гришанович, Н.К. Толочко. "Инновационная деятельность и венчурный бизнес." Минск - 2011.
9. Москалёва Е.Г. Инновационный потенциал как фактор опережающего развития региона https://cyberleninka.rU/article/n/innovatsionnyy.
10. Муродов Ш.Ф. Предпосылки и перспективы развития венчурного капитала в Узбекистане. МЦНП «Новая наука».
11.Развитие иноваций на основе венчурного инвестирования https: //cyberleninka.ru/article/n/innovatsionnyy
12. Коростышевская Е. М., Николаева Т. П 13. Венчурное финансирование малого инновационного предпринимательства в России. https://cyberleninka.rU/article/n/.
13. Столяров И.И, Авласенко И.В. Венчурные инвестиции и их роль в инновационном развитии экономики. Журнал «Государственное управление». 2013. https://cyberleninka.rU/article/n/.
14. Кириллова Л.Н., Илларионова Е.В. Система венчурного финансирования России. Экономический журнал, 2013. https://cyberleninka.rU/article/n/.
