Условия эффективности применения лизинговых операций при приобретении лесозаготовительного оборудования Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 630*791 И.А. Платонов

Платонов Игорь Александрович родился в 1979 г., окончил в 2001 г. Архангельский государственный технический университет, аспирант кафедры экономики отраслей АГТУ. Имеет 3 печатные работы по изучению условий эффективности лизинговых операций в лесной отрасли.

УСЛОВИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ ПРИ ПРИОБРЕТЕНИИ ЛЕСОЗАГОТОВИТЕЛЬНОГО ОБОРУДОВАНИЯ

Рассмотрен вопрос об эффективности применения лизинговых операций лесозаготовительными предприятиями. На конкретном примере показано, что основным условием выбора варианта приобретения оборудования является чистая приведенная стоимость проектов, которая в лизинговом проекте должна быть выше, чем в кредитном.

Ключевые слова: лизинг, инвестиции, расчеты ЫРУ, экономическая эффективность, денежный поток, дисконтирование.

Возрастающая доступность заемных средств создает предпосылки для создания множества методов оценки эффективности их привлечения, а также для анализа эффективности отдельных кредитных операций в сравнении с альтернативными вариантами привлечения инвестиций.

Одним из главных критериев оценки приемлемости инвестиций является ожидаемая прибыль от реализации проекта. При этом, как правило, имеется в виду прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и обязательных отчислений в различные фонды, т. е. прибыль, свободная от обязательств перед государством. Этот подход предполагает в качестве конечного результата деятельности предприятия чистую прибыль - сумму денежных средств, которой предприятие может свободно распоряжаться по своему усмотрению.

Другой подход включает, кроме этого, рассмотрение денежных средств, использование которых ограничено действующим законодательством. Таким образом, при оценке эффективности того или иного проекта необходимо опираться на потоки денежных средств предприятия, которые для приведения их к сопоставимому виду дисконтируются на определенную дату. Итоговым показателем служит сумма дисконтированных денежных потоков - чистая приведенная стоимость проекта или ЫРУ.

Основное экономическое условие эффективности лизинговых операций - положительное значение чистой приведенной стоимости проекта и превышение ее над чистым приведенным доходом альтернативного кредит-

¿А

ного проекта. Сравнивая два проекта, следует учитывать все их положительные и отрицательные стороны. Так, лизинг предусматривает привлече-

ние к процессу купли-продажи дополнительного участника - лизинговой

компании, которая имеет в сделке свой интерес (чаще всего процент лизин-

говой компании). Очень важен также выбор сроков реализации проектов,

которые должны быть сопоставимы и экономически обоснованы. В связи с этим оптимальной, на наш взгляд, является оценка проектов по нормативным срокам службы оборудования, позволяющая оценить все доходы от использования предмета лизинга (кредита) на протяжении всего производственного цикла.

Выбор между лизингом и кредитом основывается на практических расчетах. Рассмотрим условное лесозаготовительное предприятие, которое приняло решение о приобретении нового производственного оборудования

(трелевочный трактор) стоимостью 1 млн р. Примем срок полезного использования оборудования - 3 года, ежемесячный доход от использования оборудования (товарная продукция минус текущие затраты) - 60 тыс. р. Ставка заемных средств при кредите - 18, при лизинге - 20 %. Коэффициент ускоренной амортизации для лизингового проекта - 3.

Используя известные формулы, рассчитаем денежные потоки каждого из проектов.

1. Расчет ЫРУ приобретения оборудования в лизинг:

и 1 000 000-30,5 ^^^ ,п

П = —-Елк =-Г77--0,2 =16 666,67 р^ (1)

дгод 366

где П - проценты, уплачиваемые лизинговой компании по договору (в данном случае ежемесячно), р.; Д - сумма текущего остатка долга лизингополучателя перед лизинговой компанией, р.;

дкр - число дней между датами ежемесячных лизинговых платежей; дгод - число дней в году; Елк - процент лизингового проекта.

ПС тг 1 000 000 „ „„„„„„„ Лес = --Ку = ——--3 = 83 333,33 р., (2)

— норм 36

где Амес - амортизационные отчисления с объекта лизинга в месяц, р.; П— - первоначальная стоимость объекта лизинга, р.; —норм - нормативный срок службы оборудования, мес;

Ку - коэффициент ускорения амортизации, характерный для объектов лизинговых проектов.

НП = —н.п(Дтек - Амес - П) = 0,24(60 000 -83 333,33 - 16 666,67) = -9600 р., (3)

где НП - налог на прибыль, возникающий у предприятия при реализации лизингового проекта, р.;

Сн.п - ставка налога на прибыль, %;

Дтек - текущий доход в месяц от эксплуатации оборудования, р.;

ДП = (Дтек - НП- П- Ни) = (60 000 + 9600 - 16 666,67 - 0) = 52 933,33 р., (4)

где ДП - денежный поток предприятия в месяц, р.;

Ни - налог на имущество организации, возникающий в связи с приобретением оборудования, р. Налог на имущество уплачивает только тот лизингополучатель, который учитывает объект лизинга на своем балансе. В ином случае объект лизинга учитывается на балансе лизинговой компании, которая является плательщиком налога на имущество. Однако это не означает, что лизингополучателю выгодно учитывать оборудование на балансе лизинговой компании, так как в данном случае налог на имущество будет включен в лизинговый платеж.

ДП = ДП (5)

^ диск у-1 '

где ДПдиск - дисконтированный денежный поток, р.;

Еа - норматив дисконтирования, отражающий доходность альтернативного варианта вложения денежных средств (в нашем случае данный норматив рассчитан исходя из годовой доходности 20 %);

п - номер месяца лизингового проекта.

п

КРУ = - ПС + 2 ДПдиск. (6)

1

2. Расчет ЫРУ приобретения оборудования в кредит. Стоимость кредитного проекта также рассчитывают по формулам (1)-(6), но формулы (1) и (2) примут вид соответственно (7) и (8):

П = Д^ = 1 000 00030,5 . 0Д8 = 15 000 р., (7)

дгод 366

где П - проценты, которые уплачиваются банку (инвестору) по кредитному договору (в данном случае ежемесячно), р.; Д - сумма текущего остатка долга перед банком, р.; дкр - число дней между датами ежемесячных платежей по кредитному

договору; Елк - процент кредитного проекта.

ПС 1000000 „„„„„„„ Аес = --= = 27 777,78 р., (8)

— норм 36

где Амес - амортизационные отчисления с оборудования в месяц, р.; ПС - первоначальная стоимость оборудования, р.

В расчетах приняты усредненные показатели по продолжительности календарного месяца - 30,5 дн. (366/12).

Расчеты результатов двух проектов приведены в табл. 1 и 2.

Как видно из расчетов, ЫРУ лизингового проекта на 58 тыс. р. выше ЫРУ кредитного проекта, что говорит о несомненной эффективности первого. Однако анализ расчетов показывает следующее.

В табл. 1 налог на прибыль в первый год реализации лизингового проекта имеет отрицательное значение, т.е. будет уменьшаться налог на прибыль самого предприятия, увеличивая денежный поток проекта. Но не каждое предприятие имеет прибыль. В 2002 г. 81 % лесозаготовительных предприятий нашей области были убыточными. В такой ситуации им невыгодно применять процесс ускоренной амортизации, а значит, теряет смысл одно из основных экономических преимуществ лизинга - экономия по уплате налога на прибыль за счет ускоренной амортизации.

Таким образом, если мы произведем перерасчет (табл. 3) и вместо отрицательных показателей налога на прибыль поставим нули, то ЫРУ лизингового проекта снизится до 285 тыс. р. В этом случае потенциальный покупатель выбирает кредит как более приемлемую форму приобретения лесозаготовительного оборудования.

Исходя из сказанного, можно сделать вывод, что отказ лесозаготовительных предприятий от лизинговых форм приобретения оборудования отражает текущую экономическую ситуацию в лесной отрасли. Она характеризуется низкой рентабельностью этих предприятий, которые в большинстве случаев зависимы от перерабатывающих комбинатов, диктующих условия работы (прежде всего цену на круглые лесоматериалы). В связи с этим именно цена на лесопродукцию сдерживает развитие лесозаготовительных предприятий.

Но и в такой ситуации лизинг предлагает самый действенный способ увеличения независимости лесозаготовительных предприятий - это приобретение лесозаготовительной техники для вновь открывающегося предприятия, которое уже не будет иметь в управлении представителей крупных комбинатов. Это предприятие сможет самостоятельно выбирать покупателя своей продукции на более выгодных условиях. Такая форма лизинга возможна благодаря тому, что именно само лесозаготовительное оборудование может обеспечить платежеспособность нового предприятия. Реализация данного бизнес-проекта потребует гораздо больших организационных усилий, наградой которым станет ценовая независимость предприятия.

В любом случае необходим точный расчет всех затрат, связанных с деятельностью предприятия для выявления эффективности использования именно лизинговых операций. В частности, при открытии возникают дополнительные затраты, обусловленные организационными издержками на ведение бизнеса.

Таблица 1

Расчет МРУ проекта приобретения оборудования по лизингу, р.

№ месяца Долг лизингополучателя Проценты Амортизация Доход Налог на прибыль Стоимость имущества Налог на имущество Денежный поток ЫРУ

балансовая средняя реальный дисконтированный

1 1 000 000,00 16 666,67 83 333,33 60 000 -9 600,00 916 666,67 - - 52 933 52 933,33 -947 066,67

2 947 066,67 15 784,44 83 333,33 60 000 - 9 388,27 833 333,33 - - 53 604 52 868,92 -894 197,75

3 893 462,84 14 891,05 83 333,33 60 000 -9 173,85 750 000,00 - - 54 283 52 804,59 - 841 393,16

4 839 180,04 13 986,33 83 333,33 60 000 -8 956,72 666 666,67 875 000 4 812,5 50 158 48 123,07 -793 270,09

5 789 022,15 13 150,37 83 333,33 60 000 -8 756,09 583 333,33 - - 55 606 52 618,47 -740 651,63

6 733 416,43 12 223,61 83 333,33 60 000 -8 533,67 500 000,00 - - 56 310 52 554,44 -688 097,19

7 677 106,38 11 285,11 83 333,33 60 000 -8 308,43 416 666,67 750 000 3 437,5 53 586 49 326,24 -638 770,95

8 623 520,56 10 392,01 83 333,33 60 000 - 8 094,08 333 333,33 - - 57 702 52 387,08 -586 383,87

9 565 818,48 9 430,31 83 333,33 60 000 -7 863,27 250 000,00 - - 58 433 52 323,33 -534 060,53

10 507 385,52 8 456,43 83 333,33 60 000 -7 629,54 166 666,67 625 000 2 062,5 57 111 50 438,13 -483 622,40

11 450 274,90 7 504,58 83 333,33 60 000 -7 401,10 83 333,33 - - 59 897 52 173,31 -431 449,09

12 390 378,38 6 506,31 83 333,33 60 000 -7 161,51 0 - - 60 655 52 109,83 -379 339,26

13 329 723,18 5 495,39 - 60 000 13 081,11 0 500 000 687,5 40 736 34 517,13 -344 822,13

14 288 987,17 4 816,45 - 60 000 13 244,05 0 - - 41 939 35 049,68 - 309 772,45

15 247 047,67 4 117,46 - 60 000 13 411,81 0 - - 42 471 35 007,03 -274 765,41

16 204 576,94 3 409,62 - 60 000 13 581,69 0 0 0 43 009 34 964,43 -239 800,98

17 161 568,25 2 692,80 - 60 000 13 753,73 0 - - 43 553 34 921,89 -204 879,09

18 118 014,78 1 966,91 - 60 000 13 927,94 0 - - 44 105 34 879,39 -169 999,70

19 73 909,64 1 231,83 - 60 000 14 104,36 0 0 0 44 664 34 836,95 -135 162,75

20 29 245,83 487,43 - 60 000 14 283,02 0 - - 45 230 34 794,56 -100 368,19

21 - - - 60 000 14 400,00 0 - - 45 600 34 598,60 -65 769,59

22 - - - 60 000 14 400,00 0 0 0 45 600 34 124,26 -31 645,33

23 - - - 60 000 14 400,00 0 - - 45 600 33 656,42 2 011,09

24 - - - 60 000 14 400,00 0 - - 45 600 33 194,99 35 206,08

34 60 000 14 400,00 0 0 0 45 600 28 914,75 343 127,37

35 - - - 60 000 14 400,00 0 - - 45 600 28 518,33 371 645,70

36 - - - 60 000 14 400,00 0 - - 45 600 28 127,35 399 773,05

Итого - 164 495 - - 238921 - - 11 000 1 745 584 1 399 773 -

Таблица 2

Расчет МРУ проекта приобретения оборудования в кредит, р. __

№ месяца Долг кредитора Проценты Амортизация Доход Налог на прибыль Стоимость имущества Налог на имущество Денежный поток МРУ

балансовая средняя реальный дисконтированный

1 1 000 000,00 15 000,00 27 777,78 60 000 4 133,33 972 222,22 - - 40 867 40 867 - 959 133

2 959 133,33 14 387,00 27 777,78 60 000 4 280,45 944 444,44 - - 41 333 40 766 -918 367

3 917 800,79 13 767,01 27 777,78 60 000 4 429,25 916 666,67 - - 41 804 40 665 -877 702

4 875 997,05 13 139,96 27 777,78 60 000 4 579,74 888 888,89 958 333,33 5 270,83 37 009 35 508 -842 194

5 838 987,58 12 584,81 27 777,78 60 000 4 712,98 861 111,11 - - 42 702 40 408 -801 786

6 796 285,37 11 944,28 27 777,78 60 000 4 866,71 833 333,33 - - 43 189 40 309 -761 477

7 753 096,36 11 296,45 27 777,78 60 000 5 022,19 805 555,56 916 666,67 4 812,50 38 869 35 779 -725 698

8 714 227,49 10 713,41 27 777,78 60 000 5 162,11 777 777,78 - - 44 124 40 060 -685 638

9 670 103,02 10 051,55 27 777,78 60 000 5 320,96 750 000,00 - - 44 627 39 961 -645 677

10 625 475,53 9 382,13 27 777,78 60 000 5 481,62 722 222,22 875 000,00 4 354,17 40 782 36 017 -609 659

11 584 693,45 8 770,40 27 777,78 60 000 5 628,44 694 444,44 - - 45 601 39 721 -569 938

12 539 092,29 8 086,38 27 777,78 60 000 5 792,60 666 666,67 - - 46 121 39 623 -530 315

13 492 971,27 7 394,57 27 777,78 60 000 5 958,64 638 888,89 833 333,33 3 895,83 42 751 36 224 -494 090

14 450 220,31 6 753,30 27 777,78 60 000 6 112,54 611 111,11 - - 47 134 39 391 -454 699

15 403 086,16 6 046,29 27 777,78 60 000 6 282,22 583 333,33 - - 47 671 39 294 - 415 406

16 355 414,67 5 331,22 27 777,78 60 000 6 453,84 555 555,56 597 222,22 3 284,72 44 930 36 527 -378 879

17 310 484,45 4 657,27 27 777,78 60 000 6 615,59 527 777,78 - - 48 727 39 070 -339 809

18 261 757,31 3 926,36 27 777,78 60 000 6 791,01 500 000,00 - - 49 283 38 974 -300 835

19 212 474,68 3 187,12 27 777,78 60 000 6 968,42 472 222,22 555 555,56 2 826,39 47 018 36 673 -264 162

20 165 456,61 2 481,85 27 777,78 60 000 7 137,69 444 444,44 - - 50 380 38 757 -225 405

21 115 076,15 1 726,14 27 777,78 60 000 7 319,06 416 666,67 - - 50 955 38 662 -186 743

22 64 121,35 961,82 27 777,78 60 000 7 502,50 388 888,89 513 888,89 2 368,06 49 168 36 794 -149 949

23 14 953,72 224,31 27 777,78 60 000 7 679,50 361 111,11 - - 52 096 38 451 -111 498

24 - - 27 777,78 60 000 7 733,33 333 333,33 - - 52 267 38 048 -73 450

34 27 777,78 60 000 7 733,33 55 555,56 180 555,56 534,72 51 732 32 803 276 123

35 - - 27 777,78 60 000 7 733,33 27 777,78 - - 52 267 32 688 308 810

36 - - 27 777,78 60 000 7 733,33 0,00 - - 52 267 32 240 341 050

Итого - 181 814 1 000 000 - 234 764,73 - - 31 701,39 1 711 720 1 341 050 -

188К 0536 - 1036. ИВУЗ. «Лесной журнал». 2004. № 6

116

Таблица 3

Перерасчет МРУ проекта приобретения лесозаготовительного оборудования по лизингу, р.

№ месяца Долг лизингополучателя Проценты Амортизация Доход Налог на прибыль Стоимость имущества Налог на имущество Денежный поток ЫРУ

балансовая средняя реальный дисконтированный

1 000 000,00

1 1 000 000,00 16 666,67 83 333,33 60 000 - 916 666,67 - - 43 333 43 333 -956 667

2 956 666,67 15 944,44 83 333,33 60 000 - 833 333,33 - - 44 056 43 452 -913 215

3 912 611,11 15 210,19 83 333,33 60 000 - 750 000,00 - - 44 790 43 570 -869 645

4 867 821,30 14 463,69 83 333,33 60 000 - 666 666,67 875 000 4 812,5 40 724 39 072 -830 573

5 827 097,48 13 784,96 83 333,33 60 000 - 583 333,33 - - 46 215 43 732 -786 841

6 780 882,44 13 014,71 83 333,33 60 000 - 500 000,00 - - 46 985 43 852 -742 989

7 733 897,15 12 231,62 83 333,33 60 000 - 416 666,67 750 000 3 437,5 44 331 40 807 -702 182

8 689 566,27 11 492,77 83 333,33 60 000 - 333 333,33 - - 48 507 44 039 -658 143

9 641 059,04 10 684,32 83 333,33 60 000 - 250 000,00 - - 49 316 44 159 -613 984

10 591 743,36 9 862,39 83 333,33 60 000 - 166 666,67 625 000 2 062,5 48 075 42 458 -571 526

11 543 668,25 9 061,14 83 333,33 60 000 - 83 333,33 - - 50 939 44 371 -527 155

12 492 729,38 8 212,16 83 333,33 60 000 - 0 - - 51 788 44 492 -482 663

13 440 941,54 7 349,03 - 60 000 12 636,23 0 500 000 687,5 39 327 33 323 -449 340

14 401 614,30 6 693,57 - 60 000 12 793,54 0 - - 40 513 33 857 -415 482

15 361 101,41 6 018,36 - 60 000 12 955,59 0 - - 41 026 33 816 -381 666

16 320 075,37 5 334,59 - 60 000 13 119,70 0 0 0 41 546 33 775 -347 891

17 278 529,65 4 642,16 - 60 000 13 285,88 0 - - 42 072 33 734 -314 157

18 236 457,70 3 940,96 - 60 000 13 454,17 0 - - 42 605 33 693 -280 464

19 193 852,83 3 230,88 - 60 000 13 624,59 0 0 0 43 145 33 652 -246 812

20 150 708,30 2 511,80 - 60 000 13 797,17 0 - - 43 691 33 611 - 213 201

21 107 017,27 1 783,62 - 60 000 13 971,93 0 - - 44 244 33 570 -179 631

22 62 772,82 1 046,21 - 60 000 14 148,91 0 0 0 44 805 33 529 -146 102

23 17 967,94 299,47 - 60 000 14 328,13 0 - - 45 372 33 488 -112 613

ISSN 0536 - 1036. ИВУЗ. «Лесной журнал». 2004. № б_117

24 1 - - 1 - 60 000 l4 400,00 0 1 - - 45 600 33 l95 -79 4lS

34 60 000 l4 400,00 0 0 0 45 600 2S 9l5 22S 503

35 - - - 60 000 l4 400,00 0 - - 45 600 2S 5lS 257 02l

36 - - - 60 000 l4 400,00 0 - - 45 600 2S l27 2S5 l49

Итого - l93 4S0 - - 335 3l6 - - ll 000 l 620 204 l 2S5 l49 -

В целом же лесозаготовительная отрасль является одной из самых перспективных для развития именно лизинговой формы приобретения основных средств в связи с ее характерными особенностями:

- большим по сравнению с другими подотраслями износом основных фондов, что требует их обновления. Предприятия выбирают наиболее эффективный способ приобретения основных фондов, причем около 20 % их могут эффективно применять лизинговые формы;

- возрастающим дефицитом лесоматериалов в рамках задачи Президента об удвоении валового внутреннего продукта в кратчайшие для страны сроки. Это в первую очередь отразится именно на лесозаготовительной отрасли, производственные мощности которой не только ограничены, но и ежегодно снижаются. Резкий рост объемов производства возможен лишь за счет применения крупномасштабных инвестиционных проектов. Одним из вариантов является лизинговый проект, не требующий дополнительного обеспечения инвестиций (залога), так как само лизинговое оборудование является залогом.

Для реализации лизинговой формы необходимы условия, при которых она выгодна как лесозаготовительному предприятию, так и лизинговой компании.

Архангельский государственный технический университет

Поступила 01.06.04

I.A. Platonov

Use Efficiency Environment of Leasing Operations when Purchasing Forest-harvesting Equipment

Question on use efficiency of leasing operations by forest-harvesting enterprises is dealt with. It is shown based on the concrete example that the main condition of selecting the variant of purchasing equipment is the net given value of projects that should be higher in the leasing project than in the credit one.