CC BY
55
также определено основные задания финансовой деятельности предприятия. Установлено, что в ходе анализа финансового состояния предприятия можно использовать самые разнообразные приемы, методы и модели анализа, их количество и широта применения зависят от конкретных целей анализа и определяются его заданиями в каждом конкретном случае.
Gorodnya Т.А., Kobzeva S.V. Analysis of the financial state and perfection of control after by financial indexes enterprises
A question is reflected in the article to the table of contents of the financial state enterprises, investigational ways of statement analysis for to control after financial by indexes, elucidated methods estimations of the financial state and presented group indexes, and also certain basic tasks of financial to activity of enterprise. It is set that during the analysis of the financial state of enterprise it is possible to utillize the most various receptions, methods and models of analysis, their amount and breadth of application, depend on the concrete aims of analysis and determined his tasks in every concrete case.
УДК 65.012.23 Доц. С. С. Гринкевич, канд. екон. наук;
магктр 1.1. Онисьмв - Львiвська КА
УПРАВЛ1ННЯ РИНКОВОЮ ВАРТ1СТЮ П1ДПРИ€МСТВА
Висвгглено питання аналiзу чинниюв, яю впливають на формування вартосп тдприемства з позицп рiзних вчених, визначено основш чинники формування рин-ково'1 вартосп тдприемства, запропоновано коефщент чутливосп вартосп об'екта, дослщжено показники, яю характеризують вплив виробничо-фшансових можливос-тей на формування ринково'' вартосп тдприемства. На пiдставi дослщження запропоновано та обгрунтовано нову позищю щодо управлшня ринково'1 вартосп тд-приемства.
В умовах ринково'' економжи тдприемства не тшьки здшснюють ви-робничий процес, спрямований на створення ново'' вартосп, але й сам1 стано-влять певну вартють \ е об'ектами кутвльпродажу, що зумовлюе потребу ви-значення ринково'' вартост тдприемства \ тдвищення ще! вартост за допо-могою проведення реструктуризацп. При цьому збшьшення вартосп б1зне-су - один з найважливших критерпв сучасного ефективного управлшня.
Проблема управлшня вартютю тдприемства мало кого щкавить в су-часнш Укра'т. Специфжа укра'нського менеджменту полягае в тому, що ук-ра'нських менеджер1в бшьше турбують питання виробництва \ правильного спрямування грошових кошт1в, а не ринкова вартють очолюваних ними тд-приемств. Як наслщок, маемо дуже низьку каппашзащю украшсько! еконо-мжи { феноменальний за свгговими м1рками факт: балансова вартють тд-приемства значно перевищуе його ринкову вартють. Про стутнь актуальнос-т проблеми вщсутност управлшня вартютю тдприемства в Укра'т можна, зокрема, судити за кшьюстю конфлшт1в, як виникають тд час продажу великих компанш. Так, прикладом можуть слугувати суперечки про справедли-вють цши, сплачено'' за Кривор1жсталь. Ще одним чинником, що св1дчить про наявтсть проблеми, е низька швестицшна привабливють укра'нських тдприемств. Адже вщ правильно'' оцшки каппашзацп прямо залежить швестицшна привабливють компанп. А про правильтсть оцшки в укра'нських ре-ал1ях якраз говорити { не доводиться. Все сказане зумовлюе потребу розпов-сюдження активно'' практики управлшня вартютю тдприемства в украшсь-
Нащональний лкотехшчний унiверситет Украши
ких компашях, спрямовано1' на пiдвищення капiталiзацiï. Це е основою мо-дернiзацiï фiнансовоï системи Украïни в контекстi штеграцшних процесiв. Своею чергою, для розроблення адекватноï методики оцiнки вартостi ^Tpi6-но враховувати специфiчнi чинники украшсько1" економiки. Все сказане зу-мовлюе актуальнiсть i практичне значення цього дослщження.
Вагомий внесок у дослщження цiеï проблеми зробили Н. Грицина,
A. Грязнова, Р. 1брапмов, С. Валдайцев, О. Мендрул, О. Мних, I. Шконова,
B. Осипов та ш. Проте залишаються ще недостатньо опрацьованими питання, що стосуються визначення внеску у зростання ринково1' вартост пiдприемств тих чинникiв, якi ïï формують.
Варто зазначити, що до чинниюв формування вартостi К. Уолш вщно-сить: темпи зростання, рентабельшсть реалiзацiï, ставки оподаткування при-бутку, швестици в новi необiговi активи, швестици в обiговi активи, ставки оподаткування [7]. За Ф. Хачатуряном, ринкова вартють шдприемства фор-муеться за рахунок зростання обшу та здшснених пiдприемством iнвестицiй [8]. О.Г. Мендрул [6] чинники формування вартост шдприемства подшив за такими ознаками: за характером впливу на вартють, способом створення вар-тост^ можливютю впливу з боку менеджерiв, спрямовашстю та тривалiстю дiï мiсця прояву чинниюв, характером шновацш, що формують вартють, та оцiненiстю ринком. На думку П.В. Круш, С.В. Полщука, чинники ринково1' вартостi подiляються на двi умовнi групи: зовнiшнi, що виникають незалеж-но вiд волевиявлення менеджменту шдприемства, та внутршш, пов'язаш з дiями менеджменту, галузевою специфжою самого пiдприемства [5]. Як вва-жае 1.В. Колос, iстотний вплив на ринкову вартють пiдприемства чинять рин-ковi умови (рiвень та тип конкуренци, макроекономiчне середовище, новi конкуренти, iнтенсивнiсть нововведень, впливовiсть споживача, впливовють постачальника, промислова полiтика держави) та внутршш чинники (розроблення нових видiв продукцiï, розвиток (вдосконалення) видiв продукцiï, якi виготовляються, закушвля та постачання, виробництво, система просування на ринок та реалiзацiï, обробляння маркетингово1' iнформацiï, управлiння людським кашталом, iнформацiйний капiтал [4].
На пiдставi дослiджень установлено, що основними чинниками формування ринково1' вартост пiдприемства е його капiтал, потенщал та ринковi чинники [2, 3]. Як вщомо, в межах основних моделей прибуткового шдходу на ринкову вартють пiдприемства впливають такi чинники:
• величина грошових потоюв;
• ризики i альтернативна вартють катталу;
• прогнозований темп зростання бiзнесу (зростання грошових поток1в) в тс-
ляпрогнозному перiодi;
• величина ^естованого в п1дприемство капiталу.
Для визначення ступеня чутливост пропонуемо використовувати ко-ефiцiент чутливостi вартостi об'екта ощнки до змiни чинника вартостi (коефь цiент еластичностi) розрахований за допомогою тако1' формули:
Kf = (dP / df) / (P /f), (1)
де: Kf - коефщент чутливостi вартостi об'екта до змши i-го чинника вартостi; dP - величина змши вартост об'екта; df - величина змiни i-го чинника вартос-тi; P - поточна вартють об'екта; fi - поточне значення i-го чинника вартость
188
Збiрник науково-технiчних праць
Осюльки ключовi чинники вартостi схильнi до змш, !х потрiбно пе-реглядати вщповщно до умов дiяльностi шдприемства. Вивчення основних чинниюв, що впливають на величину ринково! вартостi шдприемства, дасть змогу визначити можливi заходи щодо ефективного управлiння нею, що вщ-буваеться за рахунок:
• оптим1заци грошових потошв;
• збшьшення виторгу ввд реал1зацп продукцп;
• зниження соб1вартост1 продукцп;
• змши заборгованост1 шдприемства;
• збшьшення 1нвестищй в основт засоби;
• зниження вартост залучення катталу;
• формування передумов спйкого темпу зростання шдприемства в тсляпрог-нозному перюда.
Таким чином, з метою оцшки бiзнесу запропоновано показники, яю характеризують вплив виробничо-фшансових можливостей на формування ринково! вартост промислового шдприемства (табл.).
Результати дослщження [1] свiдчать про те, що для ефективного уп-равлiння власною вартiстю украшсью шдприемства повиннi використовува-ти низку ключових елементiв, а саме: будувати вартiсну модель, бажано з ви-користанням методiв вiрогiдностi моделювання; враховувати чинники вар-тост пiд час ухвалення рiшення. Розроблена модель оцшки мае бути побудо-вана на постатейному прогнозуванш доходiв та витрат та повинна охоплюва-ти моделi чинникiв для кожно! iз ключових статей. Процеси управлшня вар-тiстю мають бути регулярними.
Табл. Показники, як характеризують вплив виробничо-фшансових можливос-
тей на формування ринково'1 вартостi промислового шдприемства
Класифшащя чиннишв Показник, що характеризуе вплив чинника
Виробничий потенщал 1ндекс зростання виробничо! потужност Стутнь використання основних фонд1в Коеф1щент оновлення основних фонд1в
Фшансовий потенщал Коеф1щент автономп Коеф1щент загально! л1кыдност1 Коеф1щент забезпечення борпв
Комуткащйний потенщал 1ндекс витрат на комушкащйну базу Стутнь охоплення кадр1в сучасними за-собами обчислювально! техтки
Так, процес оптимiзацil ринково! вартост шдприемства здшснюеться за такими етапами:
1. Анал1з катталу шдприемства.
2. Ощнка основних чинниюв, що визначають формування структури катталу.
3. Оптим1защя структури катталу за критер1ем максим1зацп р1вня фшансо-во! рентабельности
4. Оптим1защя структури катталу за критер1ем мшм1зацп його вартостг
5. Оптим1защя структури катталу за критер1ем м1тм1заци р1вня фшансо-вих ризиюв.
6. Формування показника цшьово! структури катталу.
Нащональний лкотехшчний унiверситет УкраТни
Отже, на n^eraBÍ дослiдження встановлено, що формування ринково! вартосп тдприемства перебувае шд впливом таких чинникiв: кашталу тдприемства, потенщалу пiдпpиемствa та ринкових чинниюв. Дослiдження впливу чинникiв на ринкову вартють пiдпpиемствa дасть змогу розробити методику ощнювання вимipювaння дп цих чинникiв та сформувати на цш ос-новi правила для ефективного управлшня нею.
Лггератури
1. Гречан А.П. Умови ефективного використання штелектуального катталу / А.П. Гречан // Вюник Хмельницького нащонального ушверситету. - 2009. - № 1. - С. 12-18.
2. Запасна Л.С. Формування ринково! вартосп корпораци / Л.С. Запасна // Економка. Менеджмент. Пщприемництво : зб. наук. пр. СНУ 1м. В. Даля. - 2005. - Вип. 14, ч. П. - С. 76-83.
3. Запасна Л.С. Фактори формування ринково! вартосп корпораци / Л.С. За-пасна // III М1жнар. наук.-практ. конф. студ., асп. i молод. науковщв, 2006 р., 18-19 трав., Луцьк: [тези доп.]. - Луцьк: Вежа, 2006. - Т. 1. - 468 с.
4. Колос 1.В. Обгрунтування ключових чинниюв вартосп тдприемства / I.B. Колос // Економша та держава. - 2006. - № 11. - С. 30-32.
5. Круш П.В. Управлшня вартютю тдприемств / П.В. Круш, С.В. Потщук // Маркетинг в Украшу - 2003. - № 4. - С. 16-19.
6. Мендрул О.Г. Управлшня вартютю тдприемства : моногpaфiя / О.Г. Мен-друл. - К. : Вид-во КНЕУ, 2002. - 272 с.
7. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать и контролировать данные, определяющие стоимость компании : пер. с англ. / К. Уолш. - М. : Изд-во Дело, 2000. - 360 с.
8. Хачатурян Ф. Повышение стоимости участия акционеров: оптимальные модели управления / Ф. Хачатурян // Welcome. - 2000. - № 2. - С. 5-15.
Гринкевич С.С., Оныськив И.И. Управление рыночной стоимостью предприятия
Отражен вопрос анализа факторов, которые влияют на формирование стоимости предприятия из позиции разных ученых, определенно основные факторы формирования рыночной стоимости предприятия, предложен коэффициент чувствительности стоимости объекта, исследовано показатели, которые характеризуют влияние производственно-финансовых возможностей на формирование рыночной стоимости предприятия. На основании исследования предложена и обоснована новая позиция относительно управления рыночной стоимости предприятия.
Grynkevych C.C., OnyskivI.I. Management of enterprise market value
The question of analysis of factors which influence on forming of cost of enterprise from position of different scientists is reflected in the article, certainly basic factors of forming of market value of enterprise, the coefficient of sensitiveness of cost of object is offered, explored indexes which characterize influence of production-financial possibilities on forming of market value of enterprise. On the basis of the conducted research it is offered and grounded new position in relation to the management of market value of enterprise.
УДК 338:658 Асист. В. А. Гришко - НУ "RhsischKa полШехтка "
ДОСЛ1ДЖЕННЯ ЧИННИК1В 1НВЕСТИЦ1ЙНО-1ННОВАЦ1ЙНО-ГО ПОТЕНЦ1АЛУ МАШИНОБУД1ВНИХ ШДПРИСМСТВ
Виконано групування чинниюв швестицшно-шновацшного потенщалу маши-нобудiвних тдприемств. Сформовано систему показниюв юльюсного ощнювання цих чинниюв. Побудовано загальну посшдовнють процесу дослщження чинниюв,
190
Збiрник науково-техшчних праць
