CC BY
15Аудиторские ведомости. 2024. № 1. С. 177—182. Audit journal. 2024;(1):177—182.
ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ
Научная статья УДК 334.723
https://doi.org/10.2441 2/1 727-8058-2024-1 -1 77-1 82 NIION: 201 7-0074-1 /24-025
EDN: https://elibrary.ru/DERCGN MOSURED: 77/27-021-2024-01-225
Управление рисками в современной корпорации
Индира Заурбековна Тогузова1, Елена Игоревна Антонова2,
Дзерасса Асланбековна Гульчеева3
1 2 3 Владикавказский филиал Финансового университета при Правительстве Российской
Федерации, Владикавказ, Россия
1 in_toguzova@mail.ru
2 antonova_1410@mail.ru
3 gulcheeva59@mail.ru
Аннотация. В статье проводится анализ финансовых рисков компании ПАО «Магнит», определяется их роль в системе общекорпоративных рисков и предлагаются подходы к минимизации выявленных рисков. Анализ проводится по абсолютным и относительным показателям ликвидности баланса ПАО «Магнит», коэффициентам финансовой устойчивости. При оценке риска банкротства используется пятифакторная модель Альтмана. Направления совершенствования риск-менеджмента компании основаны на анализе основных стратегических показателей фирмы.
Ключевые слова: корпоративные риски, финансовые риски, риск ликвидности, модели прогнозирования банкротства, риск-менеджмент компании
Для цитирования: Тогузова И.З., Антонова Е.И., Гульчеева Д.А. Управление рисками в современной корпорации // Аудиторские ведомости. 2024. № 1. С. 177-182. https://doi.org/10.24412/1727-8058-2024-1-177-182. EDN: https:// elibrary.ru/DERCGN.
ECONOMICS AND MANAGEMENT
Original article
Risk management in a modern corporation
Indira Z. Toguzova1, Elena I. Antonova2, Dzerassa A. Gulcheeva3
1 2 3 Vladikavkaz branch of the Financial University under the Government of the Russian Federation, Vladikavkaz, Russia
1 in_toguzova@mail.ru
2 antonova_1410@mail.ru
3 gulcheeva59@mail.ru
Abstract. The article analyzes the financial risks of the company PJSC "Magnit", determines their role in the system of general corporate risks and proposes approaches to minimizing the identified risks. The analysis is carried out based on absolute and relative indicators of liquidity of the balance sheet of PJSC "Magnit", financial stability coefficients. When assessing bankruptcy risk, Altman's five-factor model is used. Directions for improving the company's risk management are based on an analysis of the company's main strategic indicators.
Keywords: corporate risks, financial risks, liquidity risk, bankruptcy forecasting models, company risk management
For citation: Toguzova I.Z., Antonova E.I., Gulcheeva D.A. Risk management in a modern corporation // Auditorskiye vedo-mosti = Audit journal. 2024;(1):177—182. (In Russ.). https://doi.org/10.24412/1727-8058-2024-1-177-182. EDN: https:// elibrary.ru/DERCGN.
© Тогузова И.З., Антонова Е.И., Гульчеева Д.А., 2024
Введение. Вопросы управления рисками корпорации становятся объектом пристального внимания менеджмента в условиях нарастания нестабильности внешней среды, а также усиливающейся конкуренции. Формирование концепции управления компанией на основе всестороннего анализа рисков всех сфер деятельности оказывается в современных условиях одной из приоритетных задач развития любой корпорации. В зависимости от характера генерируемых корпорацией рисков меняется общая корпоративная стратегия компании, так как любые риски приводят к финансовым потерям и далее к банкротству, если соответствующие меры не будут предприняты. Исходя из этого в анализе рисков любой организации прежде всего надо обратить внимание на те риски, которые генерируются в рамках его финансовой деятельности.
К основным рискам корпорации, связанным с его финансовой деятельностью, относят: • риск ликвидности;
• риск увеличения кредиторской или дебиторской задолженности;
• операционный риск;
• риск банкротства предприятия.
Анализ этих рисков лежит в плоскости
деятельности финансового менеджера. Разработка антикризисных мер организации требует всестороннего анализа этих рисков.
Важнейшей характеристикой финансового состояния и финансового риска корпорации является ликвидность, демонстрирующая возможность своевременно оплачивать свои счета (по сути является индикатором риска банкротства компании).
Результаты исследования. На основе анализа показателей финансовых результатов, структуры капитала и имущественного положения ПАО «Магнит» оценим основные виды рисков финансовой деятельности этой компании.
Выявим риск ликвидности корпорации путем соотношения четырех групп активов и пассивов (табл. 1).
Таблица 1. Оценка риска ликвидности баланса ПАО «Магнит» с помощью абсолютных показателей, тыс. руб.
Показатель 2022 г. 2023 г. Платежный излишек или недостаток Показатель ликвидности Баланс считается ликвидным
А, 62 475 011 32 144 273 62 402 639 32 074 960 А > П аааа 4П п П П
А, 10 557 731 9 302 294 -30 226 151 -12 136 033 А2 < П2
Аз 1363 234 -40 063 653 -50 075 882 А3 < П3
а4 137 993 293 160 802 949 7 887 165 30 136 955 А4 > П4
п, 72 372 69 313 1-е неравенство выполнено; 2-е, 3-е и 4-е неравенства не выполняются
П, 40 783 882 21 438 327
Пз 40 065 016 50 076 116
П4 130 106 128 130 665 994
Анализ показывает, что быстро реализуемых активов с высокой ликвидностью у корпорации недостаточно для погашения краткосрочных пассивов. То есть у ПАО «Магнит» есть риск, что дебиторской задолженности в ближайшем будущем будет недостаточно для осуществления платежей по краткосрочным займам, резервам предстоящих расходов и платежей и прочим краткосрочным обязательствам. Однако этот показатель в динамике увеличивается, что говорит о позитивных тенденциях финансовой деятельности корпорации.
У корпорации недостаточно и медленно реализуемых активов (запасов, НДС и прочих оборотных активов) со средней ликвидностью А3 для погашения долгосрочных пассивов П3, о чем свидетельствует невыполнение третьего
неравенства. Предприятие не сможет в краткосрочной перспективе (до года) с помощью активов с низкой ликвидностью возмещать пассивы с низкой срочностью. Показатель уменьшается, что необходимо рассматривать как негативный фактор.
Невыполнение четвертого неравенства говорит о том, что корпорация не обладает полностью ликвидным балансом. Однако увеличение этого показателя свидетельствует о снижении риска ликвидности анализируемой компании.
Расчет относительных показателей ликвидности и платежеспособности, дает возможность корпорации удостовериться наличии рисков ликвидности и неплатежеспособности компании (табл. 2).
Показатель 2022 г. 2023 г. Рекомендуемые значения
1. Общий показатель ликвидности 2,09 1,43 > 1
2. Коэффициент абсолютной 1,53 1,5 > 0,2
ликвидности
3. Коэффициент «критической 1,79 1,93 > 1,5
оценки»
4. Коэффициент текущей 1,79 1,93 не менее 2,0
ликвидности
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала -40 856 254 -21 507 640 В динамике должен уменьшаться
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами -0,11 -0,73 Не менее 0,1
7. Коэффициент автономии 0,62 0,65 > 0,4
8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств 0,62 0,55 < 1,5
9. Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственными средствами -0,10 -0,7 > 0,1
10. Коэффициент финансовой 0,81 0,89 > 0,6
устойчивости
Анализ показывает, что все показатели ликвидности и финансовой устойчивости компании находятся в пределах нормы, за исключением коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами, что говорит о вероятности возник-
новения существенных проблем с платежеспособностью и о риске банкротства фирмы.
Для выявления риска увеличения кредиторской и дебиторской задолженности проведем анализ показателей их объемов в динамике (рис. 1).
Рис. 1. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности ПАО «Магнит»
Поскольку в динамике показатели объема выручки от реализации снижаются с 767 443 тыс. руб. в 2020 г. до 450 558 тыс. руб. в 2023 г., увеличение дебиторской задолженности может привести к кризису неплатежеспособности. Исходя из результатов анализа, во избежание этих рисков мы предлагаем компании отказаться от ненадежных партнеров.
ПАО «Магнит» пользуется «короткими» источниками финансирования — кредитор-
ской задолженностью. По сути, кредиторская задолженность — финансирование, которое предоставляют партнеры организации. Оно может быть возмездное (наличие дополнительных условий в договоре в отношении образовавшейся задолженности) и безвозмездное. При работе с кредиторской задолженностью следует всегда помнить о таком ее ключевом аспекте, как управляемость. Для ее обеспечения важно, во-первых, выдерживать
условия, не допускать просрочек, т.е. быть уверенными в том, что партнеры не изменят свою лояльность к вашей компании. И, во-вторых, с достаточной степенью точности уметь спрогнозировать наличие в будущем на рынке аналогичной ситуации по взаиморасчетам.
Значение показателя Z за анализируемый период не превышало 1,81, что говорит о вероятности потери платежеспособности предприятия от 80 до 100%.
Таким образом, анализ основных рисков ПАО «Магнит» показал, что у предприятия
Анализ свидетельствует о низких значениях коэффициента оборачиваемости активов (TAT) за анализируемый период (значения этих показателей находятся в диапазоне 0,00284—0,00338). Как и в большинстве других показателей, связанных с продажами, выручкой, преобладающими причинами низких показателей можно считать убытки от операционной деятельности и значительную долю доходов от иных видов деятельности в общей структуре финансовых результатов.
Наблюдается и значительное понижение показателей рентабельности за анализируемый период. Показатель ROA снизился с 22,73% в 2021 г. до 0,28% в 2023 г., а показатель ROE — с 43,97% в 2021 г. до 0,43% в 2023 г. Коэффициент реинвестирования RR в анализируемом периоде имеет значения, близкие к нулю, что говорит о том, что вся прибыль распределяется среди владельцев предприятия. Это свидетельствует о возникновении некоторых затруднений у компании в области устойчивого развития.
Чтобы исключить риск возникновения банкротства, проведем анализ по одной из самых распространенных моделей прогнозирования банкротства — пятифакторной модели Альтмана. В табл. 3 рассчитаны показатели Z-cчета за период с 2020 по 2022 г.
высоки риски утраты платежеспособности и банкротства. Предлагаем исходя из динамики стратегических финансовых показателей (табл. 4) пересмотреть финансовую стратегию организации.
Таким образом, в ПАО «Магнит» присутствуют серьезные операционные (выраженные проблемы с результативностью в связи с убытками по основной деятельности) и финансовые риски (значительный удельный вес заемных средств в структуре капитала). С другой стороны, предприятие получает значительную часть доходов от иной деятельности (в том числе от участия в других организациях), что указывает на высокую эффективность финансовой деятельности и потенциал в этом направлении. В данном случае операционные показатели не будут оказывать значительного влияния на формирование финансовых результатов, следовательно, их использование в дальнейшем прогнозировании финансовых потоков нецелесообразно. Это связано с тем, что показатель чистой прибыли определяется по большей части дивидендами, получаемыми от дочерних компаний, на которые и ложится операционная составляющая деятельности в масштабах всего холдинга.
Таблица 3. Анализ прогнозирования банкротства ПАО «Магнит» по модели Альтмана
Год Х] Х2 Хз Х< Х Z
2020 0,27854 0,17207 -0,0010 1,2003 0,003 1,2952365
2021 0,33494 0,16874 -0,0037 1,0704 0,002 1,270735065
2022 0,34608 0,20208 0,00410 1,6074 0,003 1,67957882
Таблица 4. Стратегические финансовые показатели ПАО «Магнит»
Показатель 2020 г. 2021 г. 2022 г. 2023 г.
ROE 0,2202 0,4397 0,0021 0,0043
TAT 0,00328 0,00284 0,00338 0,00332
А/Е 1,83 1,93 1,62 1,55
ROS 36,65 80,16 0,38 1,26
ROA 0,1201 0,2273 0,0013 0,0028
RR 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
Заключение. Оптимизация стратегии финансирования и структуры капитала организации является одной из нерешенных задач в области финансового менеджмента. Проведенные западными и отечественными учеными теоретические и эмпирические исследования позволяют сделать вывод, что не существует единой методики выбора стратегии финансирования. Для того чтобы подобрать оптимальную стратегию финансирования, необходимо учесть множество факторов, специфику организации деятельности конкретного предприятия.
Таким образом, выявленные проблемные моменты фактической стратегии финансирования ПАО «Магнит» будут устранены посредством совершенствования стратегии финансирования, разработанной с учетом особенностей организации.
Однако руководителям компаний сегодня необходимо сконцентрироваться не только на стабильности финансовых показателей, но и на удовлетворении ожиданий ключевых стейкхолдеров. Инвесторов интересует, создан ли и действует ли реально совет по управлению рисками в компании и каковы результаты деятельности этого органа.
В компании ПАО «Магнит» разработана основная документация, регламентирующая деятельность системы внутреннего контроля и управления рисками компании. Однако проведенный нами анализ финансовой деятельности компании показал низкую результативность работы этих органов.
В современных условиях чрезвычайно актуализируется значимость новой парадигмы корпоративного управления, базирующейся на стейкхолдерском подходе. Быстро меняющийся глобальный бизнес-ландшафт требует от компаний способности не только выявлять текущие признаки возникновения рисков и предугадывать возникающие рисковые события, но и использовать скрытые в них возможности.
За последнее десятилетие поменялись взгляды на организационные подходы к риск-менеджменту компаний корпоративного типа. Происходит постепенный переход от децентрализованного риск-менеджмента к централизованному, интегрированному риск-менеджменту.
Необходимо наличие профильного комитета по управлению рисками с налаженным взаимодействием совета директоров с исполнительной дирекцией, с профессиональным риск-менеджером компании, с комиссией по рискам, с владельцами рисков, с четким взаимодействием со службой внутреннего аудита.
Таким образом, стратегическая роль совета директоров в организации взаимодействия с исполнительной дирекцией компаний корпоративного типа в функционировании системы управления рисками, в выстраивании новых коммуникаций со стейкхолдерами, направленных на минимизацию бизнес-рисков и рисков корпоративного управления, бесспорна. Компании, использующие в практике своей деятельности принципы ESG (экология, социальная ответственность и правильное корпоративное управление), вызывают доверие со стороны инвесторов, могут эффективно адаптироваться к изменениям, имеют большие шансы перейти от «восстановления» после сложных ситуаций к «последующему росту» и обеспечить долгосрочную устойчивость. Что касается минимизации финансовых рисков компании, то здесь необходимо оптимизировать стратегию финансирования и структуру капитала, пересмотреть направления работы с ненадежными партнерами и дивидендную политику компании.
Список источников
1. Зотова Е.В, Дворецкая Т.В. Оценка финансовых рисков предприятия // Studium. 2017. № 2 (43). С. 5. EDN YNZUJD.
2. Тогузова И.З., Бердников В.О. Оценка соответствия уровня корпоративного управления российских компаний национальным и международным принципам и стандартам // Менеджмент в России и за рубежом. 2021. № 6. С. 56.
3. Официальный сайт ПАО «Магнит» // URL: https://www.magnit.com/ru/
4. Каирова Ф.А, Будаева З.Г. Критерии эффективности предприятия // Актуальные вопросы социально-экономического развития регионов России: сборник трудов. Владикавказ, 2016. С. 285-287.
5. Лазарова Л.Б., Каирова Ф.А. Современные концепции финансов и кредита. М., 2020.
6. Каирова Ф.А, Лазарова Л.Б. Финансы: расчетно-аналитическая работа: учеб.-метод. пособие. М., 2023.
References
1. Zotova E.V., Dvoretskaya T.V. Assessment of financial risks of an enterprise // Studium. 2017. No. 2 (43). p. 5. EDN YNZUJD.
2. Toguzova I.Z., Berdnikov V.O. Assessment of compliance of the corporate governance level of Russian companies with national and international principles and standards // Management in Russia and abroad. 2021. No. 6. p. 56.
3. Official website of PJSC Magnit // URL: https://www.magnit.com/ru/
4. Kairova FA, Budaeva Z.G. Criteria for the effectiveness of the enterprise // Current issues of socioeconomic development of Russian regions: collection of works. Vladikavkaz, 2016. pp. 285-287.
5. Lazarova L.B., Kairova F.A. Modern concepts of finance and credit. M., 2020.
6. Kairova F.A., Lazareva L.B. Finance: computational and analytical work. M., 2023.
Информация об авторах
И.З. Тогузова — заведующий кафедрой менеджмента Владикавказского филиала Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, кандидат экономических наук, доцент;
Е.И. Антонова — магистрант Владикавказского филиала Финансового университета при Правительстве Российской Федерации;
Д. А. Гульчеева — магистрант Владикавказского филиала Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.
Information about the authors I.Z. Toguzova — Head of the Department of Management of the Vladikavkaz branch of the Financial University under the Government of the Russian Federation, Candidate of Economics, Associate Professor; E.I. Antonova — Master's Student of the Vladikavkaz branch of the Financial University under the Government of the Russian Federation;
D.A. Gulcheeva — Master's Student of the Vladikavkaz branch of the Financial University under the Government of the Russian Federation.
Сведения о вкладе каждого автора
Вклад авторов: все авторы сделали эквивалентный вклад в подготовку публикации. Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов.
Contribution of the authors: the authors contributed equally to this article. The authors declare no conflicts of interests.
Статья поступила в редакцию 18.12.2023; одобрена после рецензирования 18.01.2024; принята к публикации 16.02.2024.
The article was submitted 18.12.2023; approved after reviewing 18.01.2024; accepted for publication 16.02.2024.
