Управление оборотным капиталом в условиях транзитивной экономики Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Финансы предприятий

управление оборотным капиталом в условиях транзитивной экономики

Л.А. ЧАЛДАЕВА, доктор экономических наук, профессор ФГОУВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации»

Управление оборотным капиталом в условиях кризисной ситуации в экономике оказывает существенное влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий реального сектора производства.

Данное обстоятельство ставит задачи, которые, с одной стороны, сопоставимы с рациональным использованием имеющихся оборотных ресурсов, в этом отношении речь идет, прежде всего, об оптимизации производственных запасов, сокращении незавершенного производства, совершенствовании форм расчетов. А с другой стороны, в настоящее время предприятия имеют возможность, например, выбирать различные варианты списания затрат на себестоимость, определения выручки от реализации продукции, работ и услуг для целей налогообложения. Таким образом, оборотный капитал — совокупность денежных средств, находящихся в материально-производственных запасах, процессах производства и обращения.

Главной целью управления оборотным капиталом предприятия является в общем случае максимизация прибыли на авансированный капитал для обеспечения предприятию устойчивой и достаточной платежеспособности. Причем предприятие в случае эффективного управления оборотными средствами может добиться рационального экономического положения относительно сбалансированного состояния ликвидности и доходности.

Следовательно, сущность оборотного капитала состоит в последовательном переходе из денежной формы в материально-вещественную, а затем в товарную, завершая оборот вновь денежной формой с определенной долей приращения, свидетельствующей о положительном результате производственно-хозяйственной деятельности предприятия,

и наоборот. Если этот процесс систематически нарушается, то негативные последствия приобретают лавинообразный характер. В результате одно предприятие, не выполнившее обязательства перед другим, порождает ситуацию индуцированности, которая охватывает всю последовательность обязанных друг другу предприятий.

К рискам индуцированной убыточности предприятий можно отнести:

• потерю контроля за платежеспособностью и финансовым состоянием организации;

• ослабление финансовой устойчивости предприятия;

• опасность банкротства предприятия. Причины индуцированной убыточности предприятий состоят в следующем:

• успешно работающие предприятия в результате кризиса на финансовых рынках стали испыты -вать недостаток в оборотных активах;

• устойчивую тенденцию роста приобрела дебиторская и кредиторская задолженность;

• появились затруднения с привлечением кредитов;

• замедлилась реализация продукции;

• сократилась клиентская база;

• увеличились интервалы в поставках сырья, комплектующих, полуфабрикатов;

• нерегулярно стала выплачиваться заработная плата;

• активизировался процесс вынужденного сокращения штатных сотрудников. Управление оборотным капиталом включает

решение таких задач, как:

1) определение минимально достаточных средств для авансирования средств в целях бесперебойной и ритмичной работы предприятия;

финансы и кредит

49

2) совершенствование ассортиментного ряда и экономии товарно-материальных ценностей;

3) ускорение оборачиваемости оборотных средств на каждой стадии оборота капитала [1].

Очевидно, для решения данных задач на предприятии должны разрабатываться организационные и технико-экономические мероприятия по ускорению прохождения каждого этапа движения оборотных производственных фондов и фондов обращения от оплаты услуг поставщиков и запуска сырья и материалов в производство до получения денежных средств от потребителей.

Эффект ускорения выражается в уменьшении потребности в оборотных средствах.

Основными мерами сокращения длительности на этапе формирования производственных запасов являются:

• оплата предметов труда по факту поставки, т. е. ликвидации, таким образом, транспортного запаса;

• механизация и автоматизация складских операций;

• компьютеризация складского учета.

А мерами снижения объема незавершенного производства являются сокращение длительности производственного цикла, достигаемое за счет механизации и автоматизации производственных процессов; сокращение времени выполнения вспомогательных операций; уменьшение времени внутрисменных и междусменных перерывов; сокращение продолжительности естественных процессов.

Как известно, формирование оборотного капитала предприятия осуществляется за счет таких источников, как собственные, заемные и привлеченные [2]. Собственные средства играют важную роль в организации его кругооборота, так как современные предприятия обладают не только определенной имущественной и оперативной самостоятельностью, но и должны вести дело рентабельно и нести ответственность за выполнение принятых на себя обязательств. В свою очередь пополнение собственных средств осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся средства уставного капитала, прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, амортизационные отчисления, взносы и резервы фирмы. К внешним источникам — займы и кредиты, средства целевого финансирования, безвозмездная финансовая помощь, прочие источники финансовых ресурсов, которые можно использовать для пополнения оборотных средств.

Заемные средства организации представлены в основном кредитами банков, которые по целевому назначению расходуются на приобретение сырья, материалов для осуществления текущей хозяйственной деятельности, на формирование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, на временное восполнение недостатка собственных оборотных средств, появившегося по различным причинам, на осуществление расчетов и опосредствование платежного оборота. Заемные средства в зависимости от срока предоставления подразделяются на долгосрочные, полученные на срок более одного года и краткосрочные, полученные на срок менее одного года. Предоставление кредитов осуществляется на условиях срочности, платности и возвратности. Как правило, в качестве источника формирования оборотных средств используются суммы краткосрочных заемных средств предприятия.

Займы, привлеченные путем выпуска и размещения облигаций, также могут служить целям пополнения оборотных средств, но при этом, если облигации размещаются по рыночной стоимости или цене равной или ниже их номинальной стоимости, то образуется определенная сумма средств, которую предприятие обязано по окончании срока обращения облигаций выплатить их владельцам в виде основной суммы долга и объявленного при выпуске процентного вознаграждения.

Обязательства предприятия могут быть оформлены и такой ценной бумагой, как вексель, который может использоваться им в качестве средства платежа при приобретении сырья, материалов, топлива, оплате производственных услуг сторонних организаций и иных потребностей.

Еще одно обстоятельство, которое существенно влияет на процесс формирования оборотного капитала в кризисных условиях — это инфляция. Воздействие инфляции на оборотный капитал предприятия многогранно. Как показывает практика, оно оказывает непосредственное и косвенное влияние. Прямое — характеризуется обесценением оборотных средств за время их обращения из-за неустойчивого финансового положения предприятия, низкой производительности труда, нарушения непрерывности и ритмичности производства, высокой длительности производственного цикла, плохого качества исходного сырья, неудовлетворительной организации производства. В результате после завершения оборота предприятие фактически не получает в составе выручки от реализации продукции первоначально авансированную сумму оборотных средств. Косвенное влияние выражается

в замедлении оборота средств из-за невыполнения договорных обязательств со стороны потребителей продукции предприятия и появления дебиторской задолженности. Естественно, это формирует потребность в дополнительных источниках для пополнения оборотных средств.

В текущей деятельности предприятия для поддержания оборотных средств на необходимом уровне используются привлеченные средства — устойчивые пассивы — средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. К ним относится кредиторская задолженность: поставщикам и подрядчикам, прочим кредиторам; минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность перед персоналом по оплате труда; резервы на покрытие предстоящих расходов; задолженности перед государственными внебюджетными фондами, по уплате налогов и сборов; по выплате доходов участникам (учредителям); по залогам за возвратную тару. Из этого следует, что некоторая часть кредиторской задолженности закономерна и обусловлена действующим порядком расчетов, но вместе с этим кредиторская задолженность может возникнуть и в результате нарушения платежной дисциплины, за что предприятию придется выплачивать штрафы, пени, неустойки.

Таким образом, источники формирования оборотного капитала предприятия оказывают двойственное влияние на его финансовое положение в целом и на состояние оборотного капитала, в частности. Во-первых, вовлекая в оборот только собственные средства, предприятие рискует и в случае их истощения вынуждено будет сокращать или полностью приостанавливать производство, что чревато серьезными финансовыми затруднениями, вплоть до банкротства. Во-вторых, решение возникших проблем только с помощью заемных средств вызывает повышение зависимости предприятия от внешних источников финансирования оборотных средств вследствие увеличения ссудной задолженности. Это тоже может привести к возрастанию нестабильности финансового состояния предприятия, потере собственных оборотных средств, ущемлению интересов и самостоятельности.

В связи с этим потребность в оборотных средствах должна являться объектом управления финансовыми службами организации, которые выполняют задачу не только формирования оборотного капитала, контроля и стимулирования его эффективного использования, но и определения правильного соотношения между собственными, заемными и привлеченными источниками.

В сложившейся ситуации можно предложить следующие меры по оздоровлению ситуации:

• предпринять попытку продать свои долги;

• получить краткосрочный кредит на пополнение оборотных средств под залог имущества;

• осуществить секьюритизацию долгов;

• привлечь вексель к выполнению денежных зачетов.

К вопросу о привлечении векселей к оздоровлению низкорентабельных и убыточно-индуцированных предприятий приведем хронологический ряд, события которого свидетельствуют о том, что с помощью векселей вполне можно решить вопросы взаимоотношений предприятий, находящихся в сложном финансово-экономическом положении:

• 1995 — 1996 гг. — разразился кризис неплатежей, из которого в последующем предприятия вышли с помощью векселей;

• 1996 г. — образована АУВЕР;

• 1997 г. — был принят Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11.03.1997 48-ФЗ;

• 1996 — 1998 гг. — были разработаны стандарты вексельного обращения. В это время произошла замена финансовых векселей векселями товарными, так как транзитивные явления в экономике стали бурно развиваться;

• 1998 — 1999 гг. — активное распространение получил вексель как коммерческий инструмент, обслуживающий товарный кредит;

• 1999 — 2002 гг. — до 2004 г. вексель использовался для обслуживания процесса оптимизации структуры оборотных активов (одна треть необходимого объема оборотных активов покрывалась векселями от 1 до 3 мес. обращения с достаточно малой вексельной суммой от 100 000 до 1 000 000 руб.);

• в этот период благодаря усилиям вексельного сообщества сложились элементы российской вексельной культуры, появились региональные центры погашения векселей;

• 2002 — 2007 гг. — наступила фаза стабилизации, а наибольшее распространение получили банков -ские кредиты, вместе с этим увеличился объем кредитных рынков, кредитные средства стали широкодоступными, и товарные векселя ушли на второй план, но это вновь спровоцировало рост потребности в финансовых векселях;

• 2007 — 2008 гг. — наблюдается свертывание рынка финансовых векселей как элемента общей картины финансового кризиса;

• в настоящий момент на финансовом рынке векселей практически нет, но представленная

финансы и кредит

51

хронология еще раз доказывает цикличность развития процессов в условиях рыночной экономики, а следовательно, вновь возрождение рынка векселей.

Перспективы и направления деятельности индуцированно-убыточных предприятий могут быть следующие:

• возрождение вексельных программ как способ преодоления финансовых трудностей в привлечении средств для пополнения оборотных активов [3];

• погашение (продажа) возникшей задолженности;

• секъюритизация долга.

В масштабах государства, на взгляд автора, на-

ряду с выработанными мерами и направлениями, необходимо возрождение и дальнейшее развитие вексельной культуры, а также повышение роли саморегулируемых организаций на вексельном рынке.

Список литературы

1. Бочаров В. В. Финансовый анализ. — СПб: Питер, 2002.

2. Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. - М. : ИНФРА-М, 2002.

3. Чалдаева Л. А. Современные инструменты антикризисного управления // Дайджест-Финансы. - М. : 2008. - № 8. - С. 38.