CC BY
28
УДК [336.714:334.784:338.45] (470)
Е.В. Скворцов, директор по экономике и финансам, ООО «Сфера»
(Россия, Тула, ООО «Сфера)
УПРАВЛЕНИЕ КОРПОРАТИВНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ В ОБРАБАТЫВАЮЩЕМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ РОССИИ
Исследуется роль корпоративных инвестиций в восстановлении обрабатывающего сектора экономики России, наиболее пострадавшего от последствии мирового финансового кризиса. Автором подробно рассматриваются механизмы, способствующие инвестиционному развитию отечественных промышленных корпораций.
Ключевые слова: корпоративные инвестиции, обрабатывающий сектор экономики, финансовый кризис.
Рост российского ВВП в последнее десятилетие неразрывно был связан с устойчивым повышением цен на нефть и газ на мировом рынке. За эти годы сырьевой характер российской экономики стал более ярко выражен, что подтверждается изменением структуры отечественного экспорта. Так, если в конце восьмидесятых годов прошлого века на реализацию нефти, газа и металлов приходилось 48 % от общего объема экспорта, то через десятилетие соответствующий показатель превысил 62 %, а к 2008 г. — достиг 74 % [1].
Глобальный финансовый кризис, разразившийся в 2008 г., обнажил низкую конкурентоспособность большинства обрабатывающих отраслей российской экономики, в наибольшей степени пострадавших от сокращения спроса. Например, в машиностроении в 2009 г. производство грузовых автомобилей, напрямую зависящее от внутреннего спроса, упало более чем на 60 % по сравнению с 2008 г., а производство нефтегазового оборудования, несмотря на прежде устойчивый спрос со стороны компаний ТЭК, сократилось на 27,6 % за соответствующий период [1]. В среднем темпы падения производства в обрабатывающем секторе в 2009 г. достигли 84 %, что является рекордным значением за последние пятнадцать лет (рисунок).
Как видно из результатов анализа диаграммы, падение промышленного производства в обрабатывающих отраслях промышленности сопровождалось резким сокращением инвестиций в основной капитал, что свидетельствует о тесной зависимости конкурентоспособности продукции обрабатывающего сектора от интенсивности инвестиционных процессов.
Исторически в международной практике производственные мощности обрабатывающего сектора сконцентрированы в рамках крупных промышленных корпораций с мировым именем: Sony Corp., Sharp Corp., Hitachi Group, Fuji Group и др. (радиоэлектроника); Toyota Motor Corp., Nissan Motor Co., Mitsubishi motors Corp. и др. (автомобильная промышленность).
125 115 105
■-ЧС
95 85 75
ф # # ф, # # ф # ф # ф # <а°> ф Ф ^_, Ф ф о? с? <с? с?
^' * £'$* /' * # ¿V /■
—•*—Добыча полезных ископаемых —^- Обрабатывающие производства
---Инвестиции в основной капитал
Динамика производства по видам экономической деятельности,
% к соответствующему периоду предыдущего года
В российской высокотехнологичной промышленности концентрация капитала намного ниже, чем в ведущих мировых странах. К примеру, объемы выручки крупнейших российских производителей химической продукции (ОАО «СИБУР Холдинг», ЗАО «Лукойл-Нефтехим») в 9-10 раз уступают лидерам рынка ВАББ АО (Людвигсхафен, Германия), Бо,№ СИетюа1 (Мидланд, США) и др. [2].
Очевидно, доступные инвестиционные ресурсы корпораций ввиду их ограниченности необходимо сосредоточить на тех «прорывных» направлениях, видах отраслевых производств, где имеются предпосылки и существует реальная возможность занять ведущие мировые позиции. При этом следует учитывать особенности ранее сложившегося промышленного потенциала и развивать уже достигнутые конкурентные преимущества. Речь идет об электроэнергетике, отраслях, смежных с нефте- и газодобычей, с черной и цветной металлургией.
Для аккумулирования инвестиционных ресурсов российским корпорациям целесообразно создавать корпоративные инвестиционные фонды для финансирования приоритетных проектов. При этом для повышения мотивации предприятий, входящих в корпоративные структуры, важно предусмотреть возмездный характер привлечения свободных средств на финансирование инвестиционной деятельности корпорации. Излишки собственных оборотных средств у предприятий могут образовываться в виде остатков на расчетных счетах после распределения прибыли и выплаты дивидендов. Их привлечение на финансирование общекорпоративных инвестицион-
ных проектов оправданно в рамках внутренних займов в адрес предприятий, включенных в центры ответственности инвестиционных проектов.
Эти финансовые ресурсы должны быть использованы в корпоративных целях только на возмездной основе (например, в виде внутрикорпоративного займа), что является справедливым в отношении предприятий, сохраняющих заинтересованность перевыполнения планового показателя чистой прибыли.
К сожалению, в российской практике распространены случаи экономически необоснованного перераспределения денежных средств внутри корпорации (изъятия из оборота сверхплановой чистой прибыли предприятий за счет искажения внутрикорпоративных трансфертных цен, предоставления займов с заниженной процентной ставкой и т. д.) Это создает противоречия между управлением корпорации и администрацией предприятий, не заинтересованной в увеличении рентабельности производственной деятельности и ожидающей принудительного изъятия из оборота дополнительной прибыли, что обосновывается в научном исследовании Д.А. Ломовцева и Т.А. Федоровой [3].
Кроме того, к частым ошибкам управления корпоративными инвестициями в обрабатывающем секторе экономики России относится использование консолидированной чистой прибыли на осуществление сделок слияния — поглощения в интересах основных акционеров вопреки нарастающим потребностям технологического обновления производства. В результате вместо инновационного развития базовых предприятий корпораций проводится приобретение новых производственных комплексов, не отличающихся, как правило, новизной основных средств. Как следствие, нарастает технологическое отставание предприятий, у которых изымается прибыль, что сопровождается потерей корпоративной конкурентоспособности в долгосрочном периоде.
В современных российских условиях возмездное использование свободных денежных средств предприятий на пополнение инвестиционных фондов корпораций представляется наиболее действенным механизмом повышения эффективности использования инвестиционных ресурсов как отдельных предприятий, так и корпораций в целом. В результате анализа инвестиционных проектов, заявленных предприятиями к корпоративному финансированию, будут отбираться наиболее эффективные с точки зрения основных акционеров проекты. При этом неиспользованная прибыль предприятий, чьи проекты в результате конкурсного отбора были отклонены, может быть задействована при формировании корпоративного инвестиционного фонда, а также — начислены проценты за привлечение этих средств в интересах других предприятий корпорации.
Таким образом будет обеспечиваться мотивация предприятий, входящих в корпоративные структуры, максимизироваться собственная прибыль от текущей деятельности и разрабатываться высокорентабельные ин-
вестиционные проекты, определяющие стратегическое развитие корпораций в целом. Предложенный подход может применяться во всех отраслях обрабатывающего сектора экономики России, отличающихся низкой концентрацией инвестиционного капитала.
Очевидно, в настоящее время корпоративные структуры, сформировавшиеся в обрабатывающем секторе экономики России, либо не обладают достаточными инвестиционными ресурсами для внедрения конкурентоспособных технологий мирового уровня, либо не предпринимают активных мер по модернизации производства, предпочитая высокие дивидендные выплаты более активному внедрению инновационных технологий.
К примеру, НК «ЛУКОЙЛ» в 2010 г. в соответствии с решением акционеров планирует сэкономить на собственной инвестиционной программе, зато втрое (до 45 млрд долл.) увеличит свободный денежный поток. В результате компания сможет выплачивать в качестве дивидендов до 30 % чистой прибыли вместо нынешних 15 %, т. е. станет одной из самых «щедрых» в российской нефтяной отрасли: больше своим акционерам платит только ТНК-ВР, направляя на эти цели по 40 % от прибыли по международным стандартам. Для сравнения: за 2008 г. «Газпром нефть» заплатила своим акционерам около 20 % от прибыли по GAAP, «Роснефть» — 6 %, «Сургутнефтегаз» — 22 % по РСБУ [4]. Это существенно выше, чем в общемировой практике, в соответствии с которой промышленные предприятия направляют в среднем 10-15 % от чистой прибыли, рассчитанной по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), на выплату дивидендов и бонусных поощрений.
Безусловно, высокие дивидендные выплаты нефтяных и газодобывающих компаний не только отразятся на снижении спроса на основное технологическое оборудование, но и негативно скажутся на сокращении инвестиций в переработку углеводородного сырья. В результате смежники — нефтегазохимическое машиностроение, нефтехимическая и химическая промышленность — будут ограничены сокращающимся спросом и собственными инвестиционными возможностями, многократно уступающими мировым компаниям.
В этой связи совершенствование управления корпоративными инвестициями, направленное на аккумулирование средств по стратегическим направлениям развития обрабатывающего сектора, является одной из системообразующих задач модернизации российской экономики, в решении которой активное участие должно принимать государство. Предоставление гарантий под выдачу субординированных кредитов на финансирование стратегических инвестиционных проектов, укрупнение отраслевых корпораций посредством увеличения участия государства в их уставном капитале, активизация работы Инвестиционного фонда Российской Федерации в осуществлении прямых инвестиций в основной капитал — это лишь одни из многих механизмов государственного стимулирования корпоративных
инвестиций, краеугольной основы посткризисного восстановления обрабатывающего сектора экономики России.
Библиографический список
1. Официальный Интернет сайт Росстат. URL:http://www.gks.ru.
2. Стратегия развития химической и нефтехимической промышленности России на период до 2015 года: Приказ Минпромэнерго России от 14 марта 2008 г. № 119.
3. Ломовцев Д.А., Федорова Т.А. Приоритеты инновационного развития реального сектора экономики России // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. № 3: [Электронный ресурс]. URL: http://www.fin-izdat.ru/iournal/national/detail.php?ID=23572.
4. Официальный Интернет сайт международной информационной группы «Интерфакс». URL: http://www.group.interfax.ru.
E. V. Starling
Management of corporative investments in Russian manufacturing industry
The corporative investments role in reconstruction of Russian manufacturing industry, more suffered from the financial crisis consequences, is investigated in the article. The author considers in details the mechanisms, furthered to investment development of native industrial corporations.
Keywords: corporative investments, manufacturing industry, financial crisis.
УДК 339.138
И.И. Фомичев, аспирант, (4872)35-74-09, 1ibra@newmai1.ru,
(Россия, Тула, ТГПУ)
ТРАНСФОМАЦИЯ БАНКОВСКОГО МАРКЕТИНГА В КРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД
Изложенырекомендации по применению методов банковского маркетинга баз данных в сочетании с методами маркетинга взаимоотношений с клиентами. Показаны возможности применения для анализа данных методов многомерной статистики - кластерного и дискриминантного анализа. Указаны возможности эффективного исполъзованиярекомендаций.
Ключевые слова: банковский маркетинг баз данных, кластерный и дискриминантный анализ данных, маркетинг взаимоотношений банка с клиентами.
Мировой финансовый кризис 2008-2009 гг. обострил проблемы рисков и проблемы плохих — не возвращаемых своевременно — кредитов российских банков. В настоящее время продолжает оставаться высокой разница между ставками коммерческих банков по кредитам и ставкой
