CC BY
95
Лизинг
управление финансовыми рисками лизинговых операций
В статье предложена и научно обоснована система управления финансовыми рисками лизинговых операций. Этот подход к управлению основан на формировании решения о целесообразности заключения договора лизинга и прогнозировании вариантов поведения лизингополучателей в ходе реализации лизинговых операций. Применение предложенных методик на практике позволяет лизинговой компании получать в полном объеме ожидаемый доход от заключенных договоров лизинга при приемлемом уровне риска.
Ключевые слова: риск, управление, лизинг, анализ, оценка, регулирование, мониторинг, контроль.
Управление таким динамично развивающимся бизнесом, как лизинг, невозможно без четкой системы риск-менеджмента. Процесс управления рисками в лизинговых компаниях связан с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий (рис. 1).
Под риском лизинговых операций авторы рассматривают возможность наступления события, влекущего за собой отклонение фактического результата принятого решения лизинговой компанией от ожидаемого, в результате чего лизинговая компания может как потерять полностью или частично свои ресурсы, недополучить ожидаемый доход или понести непредусмотренные допол-
Л. Е. РОМАНОВА, доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и менеджмента
E-mail: [email protected]
О. А. ПАНОВА,
аспирант кафедры финансов и менеджмента E-mail: [email protected] Тульский государственный университет
нительные расходы, так и получить прибыль или приумножить свои ресурсы.
При анализе и оценке риска в системе управления рисками первым этапом является идентификация рисков, что обусловило необходимость разработки классификации рисков, с которыми сталкивается лизинговая компания в процессе работы. В основе разработанной классификации лежит возможность лизингодателя управлять риском, в соответствии с которой риски подразделяются на неуправляемые и управляемые (общие для всего бизнеса риски и специфические риски лизинговых операций). К специфическим рискам лизинговых операций предлагается отнести: риск производителя (поставщика) предмета лизинга — финансовый риск, возникающий в связи с нарушением сроков поставки, несоответствием качества продукции, завышением цены; клиентский риск — финансовый риск, связанный с невыполнением или ненадлежащим выполнением обязательств со стороны лизингополучателя в результате его банкротства или ухудшения финансового состояния. Клиентский риск, таким образом, включает две составляющие: риск возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам и риск банкротства лизингополучателя. Предлагаемая классификация является основой системы, позволяющей учитывать частные факторы при анализе совокупного риска лизинговых операций. В результате опроса экспертов был сделан вывод о том, что клиентский
I. Постановка цели
(целей) управления
рисками -
сохранение полностью или частично ресурсов лизинговой компании и/или получение ожидаемого дохода в полном объеме при приемлемом уровне риска
II. Анализ и оценка рисков
Идентификация рисков —
определение рисков, способных повлиять на деятельность лизинговой компании
Количественная оценка -
количественный анализ вероятности возникновения и влияния последствий рисков на деятельность лизинговой компании
Качественная оценка —
качественный анализ рисков и условий их возникновения с целью определения их влияния на деятельность лизинговой компании
III. Регулирование уровней рисков
Расчет Расчет
прогнозной прогнозной
величины величины
ущерба прибыли
рискового рискового
решения решения
Определение прогнозной эффективности рискового решения
Принятие упр авленческого решения по ослаблению рисковых событий и использованию возможных преимуществ
Рис. 1. Система управления рисками в лизинговой компании
IV. Мониторинг и контроль рисков - мониторинг рисков и оценка эффективности действий по минимизации рисков
Единовременные денежные потоки
Перечисление авансового платежа по договору лизинга
Получение суммы кредита в банке для лизинговой компании, оплата лизингодателем стоимости имущества поставщику
Перечисление страховой премии лизингополучателем по договору страхования
При нарушении денежного потока договор лизинга не заключается
Повторяющиеся денежные потоки
Погашение кредита лизинговой компанией
Перечисление лизинговых платежей по договору лизинга лизингополучателем
О
При нарушении денежного потока возникает дефицит средств у лизинговой компании
Рис. 2. Характеристика денежных потоков при заключении и реализации договора лизинга:
а — единовременные денежные потоки; б — повторяющиеся денежные потоки
а
риск оказывает наибольшее влияние на деятельность лизингодателя.
В ходе функционирования лизинговой компании возникает несколько потоков денежных средств (рис. 2), непосредственно связанных с заключением и дальнейшей реализацией договора лизинга, анализ которых позволил:
1) сделать вывод о взаимосвязи и взаимозависимости денежных потоков (при нарушении одного из них невозможен сам процесс лизинга);
2) разграничить денежные потоки на единовременные и повторяющиеся.
б
Особое внимание необходимо уделить денежным потокам, повторяющимся через определенный временной интервал: «погашение кредита лизинговой компанией» и «перечисление лизинговых платежей по договору лизинга». Эти денежные потоки находятся в тесной зависимости и при нарушении периодичности и отклонений от графика оплаты лизинговых платежей возникает дефицит денежных средств у лизинговой компании. В данном случае лизинговая компания вынуждена либо использовать свободные денежные средства, которые может направить для финансирования другого
ФИНАНСЫ И КРЕДИТ
3
Неуправляемые риски
Политические.
Природно-
естественные.
Социально-
экономические.
Инфраструктурные.
Риски процентных
ставок
Рыночные риски
Финансовые риски
лизингового договора либо прибегать к повторному кредитованию для погашения первого кредита. Выполненные исследования показали, что основными причинами нарушения периодичности оплаты лизинговых платежей является отсутствие свободных денежных средств у лизингополучателя или его банкротство. Таким образом, были выявлены две основные причины «неблагополучного» исхода договора лизинга: банкротство лизингополучателя и возникновение неприемлемого уровня дебиторской задолженности по оплате лизинговых платежей. Эти причины и являются источниками возникновения клиентского риска, являющегося одним из видов финансового риска.
Отношение величины ущерба от задолженности по лизинговым платежам (или выгоды от досрочной оплаты всех платежей) к стоимости инвестиций в договор лизинга позволяет определить показатель «уровень риска возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам»:
Ущерб (выгода) от несоблюдения
^ графика лизинговых платежей
д з Стоимость инвестиций в договоре лизинга
Обработка статистических данных о результативности портфеля завершенных договоров лизинга одной из крупных лизинговых компаний России позволила получить формулу для определения уровня клиентского риска для лизинговых компаний, специализирующихся на лизинге сельскохозяйственного оборудования:
1. ИДЕНТИФИКАЦИЯ РИСКОВ ЛИЗ
ИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
Риски лизинговых операции
Управляемые риски
Риски, общие для всего бизнеса
Риски стратегического управления
Риски управления персоналом
Специфические риски лизинговых операций
Риск поставщика предмета лизинга
(степень значимости —11 %>)
Клиентский риск
(степень значимости — 89 %)
Т.
2. КОЛИЧЕСТВЕННАЯ ОЦЕНКА УРОВНЯ КЛИЕНТСКОГО РИСКА
Якя = 0,6233 • ЯДЗ + 0,3767 • Яб
Уровень риска возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам
=-0,076179 + 0,003291-х3 + 0,000001-х5 - 0,002934-х9 4 + 0,000191- х14 + 0,000058- х15 - 0,054999- х,„ ± 0,01994,
где Х3- размер авансового платежа, %,
х,- размер залогового обеспечения, тыс. руб., х?- стоимость дня просрочки по оплате
лизинговых платежей, тыс. руб., х - коэффициент текущей ликвидности, х - оборачиваемость запасов, к-во дней,
........ФФ.....................
Уровень риска банкротства лизингополучателя а) расчет рейтингового числа:
г = 8,38 ■ х1 + х2 + 0,054 ■ х3 + 0,063 ■ х4 где Х1 - доля чистого оборотного капитала в активах, Х2 - рентабельность собственного капитала по
чистой прибыли, %, Хз- коэффициент оборачиваемости активов (Выручка от реализации / Общая сумма активов),
х4 - норма прибыли (Чистая прибыль /
Интегральные затраты); б) определение уровня риска банкротства лизингополучателя Яб путем перевода рейтингового числа в проценты
3. КАЧЕСТВЕННАЯ ОЦЕНКА УРОВНЯ КЛИЕНТСКОГО РИСКА _*
^ е [-100; -28,18)]
Высокий уровень риска
^ е [-28,18;-12,9]
Екп е (-12,9;+62,33]
Средний уровень риска
Низкий уровень риска
рис. 3. Методика количественной и качественной оценки уровня клиентского риска
Якл = 0,6233 • Яд3 + 0,3767 • Яб,
где Rд з — риск возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам, %, Rб — риск банкротства лизингополучателя, %. Расшифровка второго этапа управления рисками лизинговых операций представлена на рис. 3.
Следующим этапом в предложенном подходе к управлению финансовыми рисками лизинговых операций является регулирование уровня риска, которое предлагается осуществлять на основе принятия управленческого решения по заключению договора лизинга путем определения прогнозной эффективности договора лизинга для лизинговой компании. Данный этап реализуется при использовании разработанного алгоритма (рис. 4).
1. РАСЧЕТ ПРОГНОЗНОЙ ВЕЛИЧИНЫ УЩЕРБА ПО ДОГОВОРУ ЛИЗИНГА
= К, ■ . д • к,
где Ил д - стоимость инвестиций в договор лизинга, руб.; К^ - коэффициент дисконтирования; 1
К„
(1 +')"
, где I - процентная ставка, п - номер периода
2 . РАСЧЕТ ПРОГНОЗНОЙ ВЕЛИЧИНЫ ПРИБЫЛИ ПО ДОГОВОРУ ЛИЗИНГА
Пп = [(МК + М) (Сл и - А) - РВД ]кё,
где Мк - премия за риск (устанавливается на уровне клиентского риска), доли, М - маржа лизинговой компании, доли, Сли - стоимость лизингового имущества, руб., А - аванс, оплаченный лизингополучателем, руб.,
РВД - расходы на ведение дел, связанные с заключением договора, лизинговой компании, руб.
3 . ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРОГНОЗНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДОГОВОРА ЛИЗИНГА ДЛЯ ЛИЗИНГОВОЙ КОМПАНИИ
п„ < У
п„ = У„
п„ > У„
Договор лизинга не желателен Договор лизинга возможен Договор лизинга желателен
4. УПРАВЛЕНЧЕСКОЕ РЕШЕНИЕ ПО ЗАКЛЮЧЕНИЮ ДОГОВОРА ЛИЗИНГА
Низкий Ккл,
[Средний Кк
Iп „ < у„
высокий К „.
Заключение договора без формирования резерва на рассматриваемых условиях
Заключение договора при формировании резерва на рассматриваемых условиях
Отказ от заключения договора или корректировка его условий (повышение маржи лизинговой компании)
рис. 4. Алгоритм принятия управленческого решения по заключению договора лизинга
сущность и методические основы формирования резерва в лизинговом бизнесе
Основные разделы содержание
Цель формирования резерва Обеспечение выполнения лизинговой компанией своих обязательств по возврату заемных средств, взятых под конкретный договор лизинга. Обеспечение расходов, связанных с изъятием лизингового имущества у лизингополучателя и его дальнейшей продажей в случае досрочного расторжения договора лизинга
Предел ответственности лизинговой компании Размер кредита под лизинговый договор (или размер собственных и заемных средств, инвестированных в лизинговый договор, увеличенный на плату за пользование заемными средствами)
Источник формирования резерва Премия за риск, включаемая в лизинговый платеж, оплачивается лизингополучателем «в рассрочку» по мере оплаты сумм лизинговых платежей
Информационная база для расчета Величина нанесенного ущерба по договорам лизинга с различным уровнем клиентского риска (высоким, средним и низким)
В ходе проведенного анализа законодательно оформленных методик формирования резервов (резерв на ремонт основных средств, резерв на гарантийный ремонт, резервы по сомнительным долгам, резервы под снижение стоимости материальных ценностей, резерв под обесценивание финансовых вложений и вложений в ценные бумаги, иные резервы) выявлено, что лизинговая компания для покрытия дебиторской задолженности и соблюдения графика погашения кредита и выплаты процентов может формировать резервы по сомнительным долгам только по тем договорам лизинга, которые не обеспечены гарантией (нет залога или поручительства). Такие договоры в лизинговом портфеле достаточно редки, и если лизинговая компания работает с лизингополучателем без залога, значит, оценивает клиентский риск как незначительный.
В связи с этим выявлена необходимость разработки методики формирования резерва, который смог бы покрыть возможный ущерб от клиентского риска (см. таблицу).
Для ситуации, когда заключение договора лизинга должно происходить на рассматриваемых условиях при формировании резерва, авторами разработана методика расчета резерва неоплаченных долгов, использование которой позволяет не только определить размер резерва, но и осуществлять мониторинг и контроль уровня клиентского риска
Окончание таблицы
Основные разделы
Возможный ущерб, который должен покрыть резерв
Периодичность расчета резерва
содержание
Сумма пеней, штрафов по заемным средствам лизинговой компании в связи с нарушением периодичности лизинговых платежей.
Обязанности по возврату кредитных источников финансирования лизингового проекта и оплата процентов за использование этого вида ресурсов в связи с досрочным расторжением договора. Сумма недополученных лизинговых платежей в связи с отклонением от графика (произведение стоимости дня просрочки на количество дней).
Расходы лизинговой компании, связанные с изъятием лизингового имущества при расторжении договора (судебные издержки, демонтаж оборудования, обеспечение условий хранения)
Ежеквартально (большинство договоров лизинга заключается на условиях либо ежемесячной, либо ежеквартальной оплаты лизинговых платежей)
МОНИТОРИНГ И КОНТРОЛЬ УРОВНЯ РИСКОВ
Рис. 5. Методика формирования «Резерва неоплаченных долгов» в лизинговых компаниях
посредством изменения величины резерва в ходе реализации договора лизинга (рис. 5).
В результате проведенного исследования разработан новый научно-методический подход к управлению финансовыми рисками лизинговых операций, основанный как на формировании решения о целесообразности заключения договора лизинга и прогнозировании вариантов поведения лизингополучателей в ходе реализации лизинговых операций, так и на оценке, регулировании, мониторинге и контроле за уровнем клиентского риска, что позволяет лизинговой компании получать в полном объеме ожидаемый доход от заключенных договоров лизинга при приемлемом уровне риска.
Список литературы
1. Панова О. А. Методика принятия управленческого решения по заключению договора лизинга с учетом риска возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам // Известия ТулГУ. Экономические и юридические науки. Вып. 1-й. 2008. С. 113 - 120.
2. Романова Л. Е, Панова О. А. Компоненты клиентского риска лизинговой компании // Вестник ТулГУ. Сер. «Экономика. Управление. Финансы»: материалы Всероссийской научно-практической конференции. 2008. С. 134 - 139.
3. Романова Л. Е., Панова О. А. Формирование резерва неоплаченных долгов в лизинговом бизнесе // Вестник ТулГУ. Сер. «Экономика. Управление. Финансы»: материалы Всероссийской научно-практической конференции. 2008. С. 129 - 133.
4. Романова Л. Е, Панова О. А. Перспективный сегмент рынка для лизинговой компании // Известия ТулГУ. Сер. «Экономика. Управление. Финансы» Вып. 3-й. 2006. С. 264 - 272.
