Управление финансовой устойчивостью в контексте управления результатами деятельности фирмы Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

А. КИРОВ,

кандидат экономических наук, заместитель руководителя Управления Федеральной налоговой службы по Нижегородской области

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ В КОНТЕКСТЕ УПРАВЛЕНИЯ РЕЗУЛЬТАТАМИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ

В статье с позиций системного подхода и по результатам сформулированы основы управления финансовой устойчивостью фирмы, комплексно раскрыты цели, финансовые задачи и критерии результативности деятельности фирмы, выявлены показатели внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы, а также определены роль и функции внутреннего финансового контроллинга как инструмента реализации стратегии сохранения финансовой устойчивости фирмы.

Ключевые слова: финансовая устойчивость, результаты, прибыль, факторы, финансовый контроллинг.

Реализацию основных целей финансовой деятельности фирмы обеспечивает удовлетворение баланса финансовых интересов, которые взаимосвязаны с целями предприятия и определяют мотивы поведения и направления его хозяйственного развития. Важнейшие финансовые интересы фирмы направлены на управление стоимостью капитала, формирование и оптимизацию финансовых ресурсов, управление текущими денежными потоками, что способствует обеспечению финансовой устойчивости фирмы.

Эффективность системы управления финансовой устойчивостью фирмы обеспечивается уровнем развития интегрирующих и дифференцирующих факторов производствен-

\о о

со

ной функции по созданию товаров и услуг. Взаимосвязь и взаимовлияние человеческого, технологического, природно-материального, институционального, организационного и информационного факторов позволяют применить к управлению финансовой устойчивостью фирмы положения теории управления по результатам.

В контексте финансовой теории, преломляющей через собственную идеологию положения теории управления по результатам, управление финансовой устойчивостью фирмы строится на основе:

спецификации целей деятельности фирмы с учетом подчинения деятельности по управлению финансовой устойчивостью стратегической цели; выбора соответствующих стратегической цели тактических задач, определяющих показатели результативности, которые необходимо достичь для обеспечения заданного уровня финансовой устойчивости фирмы; определения количественных индикаторов (критериев) выполнения поставленных целей и задач; идентификации внешних и внутренних факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы с выявлением их взаимосвязи и приоритетности; выбора количественных показателей, характеризующих факторы финансовой устойчивости фирмы; § • управления факторами финансовой устойчивости

е фирмы с использованием инструментария теории

управления по результатам. о Система управления финансовой устойчивостью фирмы

§ в контексте управления результатами на всех стадиях вос-

^ производства капитала включает четыре фазы: стратегиче-

ское и финансовое планирование, оценку достижения целей и решения поставленных задач, формирование и предостав-

£ £ е

£ ление отчетности.

< Целью управления финансовой устойчивостью фирмы

§

является обеспечение равновесия между внутренней систе-

ё мой и внешней средой фирмы при сохранении целостности

<

о

в процессе структурных изменений, выполнения функциональных действий и расширенного воспроизводства капитала. При этом цель управления финансовой устойчивостью фирмы следует рассматривать в соподчинении целям деятельности фирмы, которые должны отвечать требованиям: достижимости;

взаимоподдержания (действия и решения по достижению одной цели не должны препятствовать достижению другой цели).

Цели фирмы следует разграничивать с позиции стратегических перспектив деятельности:

идеальный образ (результат, который в принципе недостижим, но к которому следует стремиться, т.е. можно и нужно приблизиться);

поставленная цель (результат, которого можно достичь в обозримом будущем);

второстепенная цель (результат, который достигается за определенное, более близкое время и тесно связан с задачей стратегического плана).

Существует множество теорий целей фирмы, которые в обобщенном виде с учетом финансовых задач и критериев результативности деятельности можно представить в табл. 1.

Таблица 1. Схема целей, финансовых задач и критериев результативности деятельности фирмы1

Главные цели фирмы Выживание, прибыль, экономический рост

Финансовые задачи Финансовое равновесие Финансовая рентабельность Экономический рост Гибкость

Критерии результативности Уровень оборотного капитала. Уровень кассовой наличности. Леверидж. Леверидж. Экономическая рентабельность. Темпы роста активов. Темпы роста активов. Темпы роста оборотов. Норма задолженности. Способность к самофинансированию. Величина свободных активов. Структура постоянных и переменных расходов.

1. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учеб. пособие /Пер. с франц./ Под ред. проф. Я.В. Соколова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. С. 314.

00 о

сл

Одна из основных целей деятельности фирмы — получение прибыли — способствует решению ряда задач:

производственного характера (увеличение выпуска продукции, загрузка дополнительного производственного оборудования за счет роста его коэффициента сменности без дополнительных инвестиций в основной капитал);

социального характера (сплочение и взаимозаменяемость работников, предотвращение вероятности трудовых конфликтов, повышение эффективности функционирования фирмы, отсутствие забастовок); коммерческого характера (увеличение внимания маркетингу, расширение рынков сбыта продукции, улучшение обслуживания, повышение культуры и конкурентоспособности). Вместе с тем в настоящее время все больше фирм при реализации своих стратегических целей выбирают в качестве главного критерия своей деятельности рост рыночной стоимости фирмы. Теоретическим обоснованием этой цели является теория управления, которая базируется на трех основных положениях:

определение экономических принципов деятельности (анализ задач, определение экономического положения, анализ издержек, определение компромиссов); § • определение эффективности использования ресурсов

е (инвестиционная база, капитальные вложения, изъятие

капитала, человеческие ресурсы); о • определение инвестиционной стоимости акционерно-

§ го капитала (схемы денежных потоков, ожидание инве-

сторов, соотношение между риском и доходностью). Все три области рассматривают глубинные финансовые вопросы и помогают менеджерам принимать решения,

^ которые повышают эффективность управления финансо-

<< вой устойчивостью фирмы и увеличивают стоимость акци-

онерного капитала. На всех этапах управления финансовой

ё устойчивостью фирмы задействованы показатели монито-

<

о

ринга (индикаторы), которые позволяют определить ожидаемые результаты (эффект), полученные результаты, а также результативность и эффективность деятельности фирмы. При стратегическом планировании разрабатываются показатели, позволяющие определить результаты (эффекты), которые ожидаются через 3 — 5 лет, и другие показатели, которые непосредственно связаны с разработкой планов на текущий год. В табл. 2 приведены универсальные показатели оценки выполнения поставленных целей и задач управления финансовой устойчивостью фирмы и их пороговые значения.

Таблица 2. Показатели оценки выполнения поставленных целей и задач

управления финансовой устойчивостью фирмы и их пороговые значения

Показатели Пороговое значение

Коэффициент покрытия (Оборотные средства / краткосрочные обязательства) 1,0

Коэффициент автономии (Собственный капитал / валюта баланса) 0,3

Уровень финансового левериджа (Долгосрочные обязательства / собственный капитал) 3,0

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате (Прибыль до уплаты процентов и налогов / проценты к уплате) 3,0

Рентабельность активов (Чистая прибыль / валюта баланса) I инф.

Рентабельность собственного капитала (Чистая прибыль / собственный капитал) 15 %

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) Рентабельность инвестиций

Показатель развития компании (Отношение валовых инвестиций к амортизационным отчислениям) 1,0

Временная структура кредитов Кредиты сроком до 1 года < 30 %; Кредиты сроком свыше 1 года < 70 %

Показатели диверсификации: - диверсификация покупателей (доля в выручке одного покупателя); - диверсификация поставщиков (доля в выручке одного поставщика) 10 %

Темпы роста прибыли, реализации продукции, активов Темпы роста прибыли > темпов роста реализации продукции > темпов роста активов

т-Н

3

Окончание табл. 2

Показатели Пороговое значение

Соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности Период оборота дебиторской задолженности > периода оборота кредиторской заложенности

Отклонения между заданными значениями результатов управления финансовой устойчивостью фирмы и фактически полученными значениями определяют финансовое состояние фирмы в определенный момент времени. Также становится возможным выявление причин кризисных ситуаций и нахождение верных финансовых решений, позволяющих обеспечить определенный уровень финансовой устойчивости фирмы.

При этом ключевые показатели эффективности финансовых служб обеспечивают связь между результатами финансового управления и заработной платой финансовых топ-менеджеров, что повышает их заинтересованность в достижении запланированных результатов.

Вместе с тем на результаты управления финансовой устойчивостью фирмы оказывают влияние внешние и внутренние факторы. К внутренним факторам следует относить организационно-управленческие, производственные и 3 финансово-экономические факторы, показатели которых

е представлены в табл. 3.

О Таблица 3. Внутренние факторы и показатели, влияющие на финансовую

О устойчивость фирмы

£ С К £ е

£ с

со £

К <

О

Внутренние факторы Показатели

Стабильность организационной структуры

Организационно-управленческие Непрерывность производственного процесса

Качество менеджмента

Культура предприятия

Репутация предприятия

Окончание табл. 3

Внутренние факторы Показатели

Производственные Объем продукции

Ассортимент продукции

Структура продукции

Качество продукции

Обеспеченность основными оборотными средствами

Качество оборотных средств

Степень развития инфраструктуры

Экология производства

Финансово-экономические Структура имущества

Источники формирования имущества

Соотношение собственных и заемных средств

Среди внешних факторов, оказывающих влияние на финансовую устойчивость фирмы, можно выделить страно-вые и локальные факторы (табл. 4).

Таблица 4. Внешние факторы и показатели, влияющие на финансовую устойчивость фирмы

Внешние факторы Показатели

Страновые Импортоориентированность спроса

Слабость правового режима

Инфляция издержек

Противоречия государственной финансовой политики

Чрезмерная налоговая нагрузка

Локальные Бюджетное недофинансирование

Государственное (муниципальное) участие в капитале предприятия

Показатели внутренних и внешних факторов имеют различия, обусловленные уровнем влияния, при этом общее между ними — одинаковый временной период расчета. Систему показателей внешних факторов в большинстве случаев прогнозируют и планируют на средне- и краткосрочный периоды. Годовое планирование внутренних факторов более детализировано по показателям и срокам.

В системе управления внешними и внутренними факторами среды деятельности фирмы особая роль принадлежит

сч

т-Н

Л Рч

о являются:

о

о

РЗ

внутреннему финансовому контроллингу, который рассматривается как инструмент реализации стратегии сохранения финансовой устойчивости.

Внутренний финансовый контроллинг — это организуемый фирмой процесс проверки исполнения и обеспечения реализации всех принятых решений в области управления финансовой устойчивостью с целью достижения поставленных целей и финансовых задач, своевременного выявления отклонений фактических значений показателей результативности от пороговых, а также предупреждения кризисных ситуаций финансовой безопасности фирмы.

Финансовый контроллинг представляет собой управляющую систему, которая координирует взаимосвязи между стратегическим и финансовым планированием, оценкой достижения целей и решением поставленных задач, формированием и предоставлением отчетности. Финансовый контроллинг обеспечивает концентрацию контрольных действий на наиболее приоритетных направлениях управления финансовой устойчивостью фирмы. При этом позволяет своевременно выявлять отклонения фактических от пороговых значений показателей результативности и факторов, влияющих на финансовую устойчивость, а также принимать оперативные управленческие решения по их достижению.

Основными функциями внутреннего финансового контроллинга при управлении финансовой устойчивостью фирмы

экономическая оценка соответствия целей управления о финансовой устойчивостью стратегическим целям дея-

§ тельности фирмы;

^ • наблюдение за реализацией целей и задачи управле-

ния финансовой устойчивостью фирмы и достижением установленных плановых показателей и нормати-

£ £ е

£ вов;

< • измерение степени отклонения фактических от пороговых значений показателей результативности и фак-

ё торов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы;

<

о

диагностирование по размерам отклонений серьезных ухудшений в финансовой устойчивости фирмы; разработка оперативных финансовых решений по нормализации финансовой устойчивости фирмы в соответствии с предусмотренными целями, задачами и показателями;

корректировка при необходимости отдельных целей, задач и показателей управления финансовой устойчивостью фирмы и показателей факторов внешней и внутренней среды.

Таким образом, стратегические цели, задачи, факторы и показатели результативности управления финансовой устойчивостью фирмы следует рассматривать во взаимосвязи друг с другом. При этом внедрение механизмов управления по результатам в систему управления финансовой устойчивостью фирмы предполагает установление целей и задач, имеющих количественную определенность, идентификацию системы значимых и приоритетных факторов, обусловливающих достижение поставленных целей и соответствующих заданных, финансовых результатов, что в конечном итоге может способствовать повышению эффективности и результативности управления финансовой устойчивостью фирмы.