CC BY
76
Самойлов Н.А.
УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА 2020 ГОДА
Аннотация. В статье приведено исследование причин нефтяного кризиса 2020 года. Определена роль нефтяной отрасли в структуре экономики РФ. Выявлены основные проблемы, возникающие у отечественных корпораций отрасли в период карантина. В рамках исследования предложены меры по изменению бизнес-процессов организаций отрасли и ряд мер государственной поддержки с целью сохранения стабильного финансового положения в условиях кризиса. Важную роль в управлении денежными потоками приобретают управленческие решения.
Ключевые слова. Денежный поток, дивиденды, финансы, кризис, нефтяная отрасль, риски.
Samoilov N.A.
CASH FLOW MANAGEMENT OF OIL COMPANIES IN THE CRISIS OF 2020
Abstract. The article presents a study of the causes of the oil crisis in 2020, defines the role of the oil industry in the structure of the Russian economy and the main problems that arose for domestic corporations in the industry during the quarantine period. As part of the study, measures were proposed to change the business processes of industry organizations and several measures of state support in order to maintain a stable financial position in a crisis.
Keywords. Сash flow, dividends, finance, crisis, oil industry, risks.
Введение
В 2020 году мир столкнулся с беспрецедентным катаклизмом - пандемией коронавирусной инфекции СОУГО-19. Ситуация развивается молниеносно, и мир оказался к ней недостаточно готов. Согласно прогнозу Банка России, месяц карантина, в среднем, приводит к замедлению роста ВВП на 1,5-2,0% [1]. Данное снижение ВВП вызывается снижением производительности предприятий, падением экономической активности и спроса на товары и услуги, нарушением цепочек поставок, ростом безработицы, ухудшением финансового состояния производств и домохозяйств.
Роль нефтегазовой отрасли для государства
Крупнейшими компаниями-налогоплательщиками в РФ являются нефтегазовые корпорации. По предварительным данным Министерства финансов РФ, доля нефтегазовых доходов РФ в 2019 году (НДПИ, таможенные пошлины, НДД) составила 39% [2]. Однако данный показатель не включает в себя другие не нефтегазовые доходы. Например, к расширенным нефтегазовым доходам бюджета нужно отнести налог на прибыль, НДС и акцизы, которые нефтегазовые компании уплачивают в бюджет. Учитывая масштаб отрасли, величина совокупных поступлений может составить 55-65% всей доходной части бюджета России. По совокупности вышеизложенных причин, понимание природы возникновения и изменения денежных потоков в условиях кризиса является системно значимым вопросом как в отношении отдельной отрасли, так и экономики государства в целом.
ГРНТИ 06.71.03 © Самойлов Н.А., 2020
Никита Александрович Самойлов - аспирант кафедры финансов Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Контактные данные для связи с автором: 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д. 21 (Russia, St. Petersburg, Sadovaya str., 21). Тел.: 8 (812) 310-96-71. Е-mail: [email protected]. Статья поступила в редакцию 30.05.2020.
Проблемы нефтяной отрасли и пути их решения
В связи с распространением пандемии коронавируса и сопутствующими ограничительными мерами, во многих странах резко упали объем перевозок и спрос на топливо. Снижение спроса на сырье и ценовое противостояние России и Саудовской Аравии привели к обвалу цен до уровня последнего десятилетия прошлого века. Саудовская Аравия, себестоимость производства нефти которой является крайне низкой, начала занимать рынок Российской Федерации путем демпинга цен на свою нефть на европейском и азиатском рынках. Таким образом российским экспортерам нефти стало крайне сложно реализовать товар за рубежом. По прогнозу аналитиков, сокращение потребления нефти в апреле-мае составит 25-30 млн баррелей в сутки [1], что значительно выше сокращаемого объема добычи в размере 9,7 млн баррелей в сутки в рамках новой сделки ОПЕК+.
Невостребованными останутся приблизительно 15 млн баррелей в сутки. Частью данного излишка заполнят резервные нефтехранилища и нефтяные танкеры, которые на время превратятся из транспортного средства в место хранения нефти. Для того, чтобы не уничтожать излишки нефти на месторождении, нефтяная отрасль должна решить два критичных для себя вопроса: проблему, связанную с хранением нефти, и определение нерентабельных добывающих проектов с целью их консервации.
За период низких цен были накоплены огромные запасы нефти, произошло глубокое падение глобального спроса, что будет сдерживать восстановление нефтяных цен даже в условиях полного выполнения новых соглашений ОПЕК+ [1]. В связи с этим, восстановление цен на докризисный уровень будет крайне медленным. Основными драйверами для повышения цен будет служить повышение спроса на сырье в связи с запуском производственных мощностей после карантина и сокращение запасов.
Компании нефтяной отрасли столкнулись со следующими проблемами: снижение валютной выручки от экспортных поставок и рублёвой выручки от реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке; повышение дебиторской задолженности с возможным последующим дефолтом некоторых контрагентов; повышение расходов на хранение нефтепродуктов; изменение портфеля инвестиционных проектов; расходы, связанные с консервированием месторождений с целью соблюдения условий сделки ОПЕК+; нехватка ликвидности для совершения обязательных платежей. Для того, чтобы пережить очередной кризис, компаниям необходимо пересмотреть свои бизнес-процессы и порядок прогнозирования денежных потоков.
Во-первых, в связи с введением норм самоизоляции, необходимо обеспечить непрерывность всех бизнес-процессов и информационных потоков путем введения удаленного доступа до рабочего места всех сотрудников, чьи обязанности не требуют физического присутствия на рабочем месте. Формирование непрерывного функционирования предприятия позволит минимизировать риски возникновения расходов по причине простоя производства. Например, 12 часов простоя нефтеперерабатывающего завода могут стоить более 109 млн рублей [3].
Во-вторых, нужно пересмотреть бизнес-план с целью сокращения инвестиционного потока на краткосрочные и среднесрочные не критичные для государства бизнес-проекты, рентабельность которых, с учетом дисконтирования потоков, в новых реалиях окажется ниже стоимости заемного капитала на рынке. Определить ряд активов, которые возможно будет при необходимости продать, например, излишние в связи со сжатием спроса складские площади или низкорентабельные АЗС [4]. Пересмотреть цепочки поставок для исключения слабых звеньев и проработать альтернативные с целью сохранения потоков по операционной деятельности. Пересмотреть структуру выручки в сторону повышения доли высоко маржинальных в текущих рыночных условиях направлений бизнеса. В связи со снижением денежного потока, компаниям необходимо рассмотреть возможность изменения дивидендной политики и изменить или отменить выплату дивидендов за 2019 год с целью освобождения средств для формирования резервов на случай затяжной рецессии.
На протяжении 2010-ых гг. нефтяные компании наращивали выплату дивидендов, стремясь довести её до 50% от чистой прибыли по МСФО. Отмена выплаты дивидендов для компаний с государственным участием может стать инструментом государственной поддержки. Согласно «модели обмена» при государственной поддержке бизнеса Т. Фрая [7, 8], сэкономленные на выплате дивидендов 314,43 млрд руб. (см. табл.) рационально направлять на реализацию крупных стратегически важных для государства инвестиционных проектов и сохранение размера фонда оплаты труда линейного персонала в кризисных регионах РФ. Частным компаниям также необходимо сформировать резервный
144
Самойлов Н.А.
фонд из полученных дивидендов. Получение господдержки для такого рода компаний может быть реализовано при расходовании сформированного резерва на инвестиционные проекты на территории РФ. Указанные меры позволят снизить транзакционные издержки и сэкономить время на взаимодействие корпорации с бюрократическим аппаратом.
Таблица
Динамика выплат дивидендов крупнейших нефтяных компаний РФ, млрд руб.
Наименование ПАО ПАО "Тат- ПАО "Газпром ПАО "НК Итого выплат
организации "ЛУКОЙЛ" нефть" нефть" "Роснефть" государству
2015 Дивиденды 150,55 25,47 30,68 124,50 85,63
Доля от ЧП 52% 24% 28% 35%
2016 Дивиденды 165,86 53,01 50,64 63,36 74,01
Доля от ЧП 55% 50% 25% 35%
2017 Дивиденды 182,87 92,82 71,12 111,04 121,22
Доля от ЧП 46% 75% 28% 50%
2018 Дивиденды 187,50 197,31 142,24 274,54 272,63
Доля от ЧП 30% 93% 38% 50%
2019 Дивиденды 375,50 149,97 179,98 354,10 314,43
(прогноз) Доля от ЧП 59% 78% 45% 50%
Доля владения государством 0% 34% 48% 50%
Примечание: ЧП - чистая прибыль.
В-третьих, крайне важно произвести работу с дебиторами с целью минимизации рисков неуплаты задолженности со стороны кредитора. Так как спрос на заемный капитал в условиях кризиса велик, то возможно проработать различные схемы товарного кредитования. Оптимальным со стороны кредитора является использование безрегрессного факторинга, что позволит покрыть кредитные, операционные и инфляционные риски и повысит скорость оборота капитала путем устранения задержки оплаты при поставке продукции.
В-четвёртых, необходимо повысить финансовую дисциплину в организации путём формирования графика платежей с оплатой всех задолженностей в крайний срок по контракту. Это позволит увеличить доходы от финансовых инвестиций компании. Например, 1 день размещения депозита в коммерческом банке позволит компании заработать 4-5% годовых. Таким образом, перенос платежа размером 1 млрд рублей на 7 календарных дней позволит заработать компании порядка 1 млн рублей. Для компании стратегически важно иметь точный краткосрочный прогноз, так как при возникновении непредвиденного кассового разрыва высок риск не покрыть его за счёт заемного капитала по причине высокого спроса на него. К тому же, оплата раньше крайнего срока оплаты может привести к краткосрочному кассовому разрыву. Стоимость заемного капитала может быть в 2, а то и 3 раза больше, чем ставка депозита. Таким образом, перенос платежей не только позволяет заработать, но и минимизировать расходы на обслуживание заемного капитала.
В-пятых, требуется минимизировать риски финансовых инвестиций, так как банкротство банка, в котором размещён крайне доходный депозит, может привести к дефолту и самого клиента. С другой стороны, необходимо максимизировать эффективность от использования временно свободных денежных средств. Важную роль в компании в это время займёт казначейство компании, которое будет должно размещать денежные средства в инструменты с допустимым уровнем риска и минимизировать комиссии банков за операции клиента.
В-шестых, пересмотреть кадровую политику в области премирования, командировок и найма дорогостоящих внешних консультантов.
Ситуация на рынках меняется крайне быстро. Органы государственной статистики публикуют информацию периодически. В данных условиях стратегически важно создание собственных аналитических отделов, которые позволят максимально оперативно, опираясь на внутренние данные организации, моделировать бизнес-процессы. Используя современный научный подход, проще принимать
обоснованные стратегические решения. Крайне важно детально планировать взаимодействие бизнеса с поставщиком данных и задач с целью обоюдовыгодного развития обеих отраслей [5, 6].
Заключение
В связи с крайне низким спросом на нефтепродукты и переизбытком запасов, цены на нефть не скоро вернуться на докризисный уровень. Компаниям нефтяной отрасли необходимо пересмотреть свой подход к учёту и способам формирования денежных потоков. Использование новых технологий и финансовых инструментов, ужесточение финансовой дисциплины позволят компаниям минимизировать эффект от конъюнктурных рисков. Однако, выполнение описанных мер самими компаниями может быть недостаточным. Необходимы поддержка от домохозяйств и других секторов экономики для возобновления спроса на нефтепродукты. Со стороны финансового сектора - дешевые заемные средства. От государственного сектора - административная и финансовая поддержка производств, в частности, рассмотрение возможности ограничить выплаты дивидендов государственными компаниями с целью сохранения объема капитальных вложений со стороны госкомпаний.
ЛИТЕРАТУРА
1. Доклад о денежно-кредитной политике Банка России, № 2 (30), апрель 2020. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/27862/2020_02_ddcp.pdf (дата обращения 10.05.2020).
2. Исполнение федерального бюджета и бюджетов бюджетной системы Российской Федерации за 2019 год (предварительные итоги). [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.minfin.ru/common/upload/ library/2020/03/main/Ispolnenie_FB_RF_za_2019_god_predv.itogi.pdf (дата обращения 10.05.2020).
3. Мусина Д.Р. Стоимостная оценка потерь от риска в производственной логистике нефтеперерабатывающего завода // Вестник евразийской науки. 2015. № 4 (29).
4. Татаринцева С.Г., Самойлов Н.А., Удалова Д.В. Финансовый контроль индикаторов инвестиционной привлекательности корпораций в учетной и стоимостной модели // Инновационное развитие экономики. 2019. № 1 (49). С. 210-216.
5. Tatarintseva S., Batchaeva F., Mardeshich A., Satsuk T., Udalova D. Information, organizational and financial aspects of Russian corporations // Indo American Journal of Pharmaceutical Sciences. 2019. Т. 6. № 3. С. 6232-6242.
6. Финансы рынков будущего / отв. ред. В.А. Черненко. СПб., 2019. 143 с.
7. Яковлев А.А., Ершова Н.В., Уварова О.М. Каким фирмам государство оказывает поддержку: анализ изменения приоритетов в кризисных условиях // Вопросы экономики. 2020. № 3. С. 47-62.
8. Frye T. Capture or exchange? Business lobbying in Russia // Europe-Asia Studies. 2002. Vol. 54 (8). P. 1017-1036.
