CC BY
177
А.А. Володин, Д.Р. Милюкова
УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ CASH FLOW MANAGEMENT
Аннотация. Финансовая деятельность предприятия - это деятельность людей его специальной организационной подсистемы, связанной с принятием и реализацией решений по управлению финансами. Организация управления финансами - это и есть управление финансовой деятельностью предприятия.
Abstract. Authors have revealed the main directions of finance management of companies, have determined financial conditions of companies development. In the article a specific enough classification of cash flow have been described, target of a cash flow is been considered as balance of them. There are specifications of cash flow organization in innovative enterprises in the article.
Ключевые слова. Финансы, предприятие, денежные потоки, управление финансами.
Keywords. Cash flow, cash flow in innovative enterprises, inflow, outflow, net cash flow.
Управление финансами предприятий строится в трех направлениях.
Первое направление: реализация целей финансовой стратегии. Эти цели следующие: 1. обеспечение ликвидности и платежеспособности предприятия; 2. получение прибыли и соответствующей рентабельности деятельности; 3. материальная и социальная обеспеченность работников и собственников.
Второе направление управления финансами это - управление финансовыми отношениями, денежными фондами и денежными потоками.
Третье направление управления финансами предприятий: с одной стороны, это управление его источниками денежных средств, т.е. пассивами баланса; с другой стороны, это управление направлениями использования этих денежных средств, т.е. активами баланса или имуществом.
Роль первого направления управления финансами предприятий очевидна. Финансовая стратегия предприятия, являющаяся системой долгосрочных целей и задач его финансовой деятельности и путей их достижения, в то же время является основой общей стратегии предприятия. Между финансовой и общей стратегиями существует тесная взаимосвязь. Одна из целей финансовой стратегии - оптимизация прибыли и рентабельности - является основной целью общей стратегии предприятия. Некоторые другие цели - путями достижения основной цели.
Реализация первой цели финансовой стратегии предполагает обеспечение предприятия необходимыми денежными средствами в соответствии с их потребностью, а также с учетом оптимизации источников денежных средств.
При реализации цели достижения оптимального финансового результата, т.е. прибыли и рентабельности, предполагается рациональное и эффективное использование денежных средств. При этом выбирается один из конкретных вариантов:
- максимизация прибыли на основе достигнутого уровня развития и долей на рынке;
- завоевание рынка и подготовка таким образом фундамента для максимизации прибыли;
- экономический рост на базе развивающихся рынков, особенностей применяемых технологий и выпускаемой продукции и др.;
- постоянное увеличение и максимизация стоимости имущества.
При выборе варианта максимизации прибыли предприятие должно ответить на следующие вопросы:
• какую прибыль надо максимизировать?
• на какой период ставится эта цель?
• какова степень неопределенности и риска, каковы последствия этого?
• чем максимальная прибыль отличается от оптимальной, фактически от плановой?
Особое место среди целей и задач предприятий в области управления финансами занимает постоянное увеличение стоимости имущества предприятия, максимизация его стоимости. В мировой практике в большинстве случаев максимизации стоимости предприятий отдается предпочтение по сравнению с максимизацией прибыли, так как эта цель в меньшей степени связана с риском, она является долговременной. Собственникам это выгодно, так как реализация этой политики вносит большую стабильность в работу руководителей предприятий, но, в тоже время, требует от них большего профессионализма. Максимизация стоимости предприятия способствует росту прибыли, экономическому развитию предприятия, завоеванию им рынков.
Условиями нормального экономического развития предприятия и его ликвидности являются:
- наличие достаточного количества денежных средств и резервов;
- возможность получить дополнительные заемные денежные средства при минимальной или доступной плате за них на случай дополнительных затрат или при неизбежных спадах.
© Володин А.А., Милюкова Д.Р., 2012
Недостаточность денежных средств или невозможность их получить по доступной цене - основная причина неудач в бизнесе. Большое значение имеет также и то, чему на каждом конкретном этапе своего развития предприятие отдает предпочтение - ликвидности или рентабельности.
Если целью предприятия являются прибыль и рентабельность оно мобилизует все свои ресурсы, в том числе за счет снижения ликвидности, отказа от финансовых резервов, вовлечения в оборот заемных ресурсов в больших объемах и др. Но в условиях увеличения риска в этой ситуации нужен точный расчет и налаженность финансового менеджмента.
Если целью является завоевание рынка, тогда в жертву приносится максимальная рентабельность и резко возрастают требования к ликвидности и наличию достаточно больших резервов.
Если же целью является выживание, главное для предприятия - удержать нулевой уровень прибыли при минимальных отклонениях от него при обеспечении ликвидности и наличии определенных резервов. Основной упор должен быть сделан на собственные источники.
Сбалансированность потребности предприятия в денежных средствах и источников ее покрытия может происходить за счет:
1. привлечения дополнительных собственных средств;
2. высвобождения денежных средств в результате сокращения запасов и затрат, другого имущества предприятия.
Последствия: в первом случае дополнительная потребность в денежных средствах компенсируется за счет уменьшения расходов на штрафы, пени и другое, а также путем повышения престижности фирмы и расширения круга ее клиентов; во втором случае высвобождение денежных средств приводит к их использованию на другие цели, приносящие доход, к сокращению неплатежей, к улучшению структуры баланса предприятия.
При разбалансированности потребности и наличия средств предприятие должно учитывать следующие возможные риски:
1. повышение риска неплатежеспособности предприятия ведет к осложнению его отношений с другими предприятиями, банками, бюджетами;
2. сокращение объемов предоставляемого покупателям и заказчикам коммерческого кредита и связанной с этим отсрочки платежа ведет, как правило, к потере части покупателей и заказчиков и, соответственно, к уменьшению выручки от продаж;
3. уменьшение объемов запасов и, соответственно, объемов готовой продукции также увеличивает риск уменьшения выручки от продаж в связи с отсутствием готовой продукции на складе.
Эффективное управление потоками денежных средств предприятия - одно из направлений управления финансами. Управление денежными потоками и постоянное его совершенствование равносильны вовлечению в оборот дополнительных денежных средств.
Поток денежных средств предприятия представляет собой совокупность всех его поступлений и выплат за определенный период времени. В мировой практике денежный поток называют «кэш-флоу» (англ. Cash flow, буквально - поток наличности).
Рассмотрим классификацию денежных потоков предприятия.
Притоки - поступления денег за период.
Оттоки - выплаты денег за период.
Положительный поток денежных средств - совокупность притоков или поступлений денежных средств за период.
Отрицательный поток денежных средств - совокупность оттоков или выплат за период.
Чистый поток денежных средств - разница между суммами притоков и оттоков. Чистый поток денежных средств может быть и положительным, и отрицательным.
Позитивный кэш-флоу (positive cash flow) - это положительный чистый денежный поток.
Негативный кэш-флоу (negative cash flow) - это отрицательный чистый денежный поток.
Положительный чистый поток, или позитивный кэш-флоу может быть избыточным или дефицитным.
Избыточный поток означает значительное превышение поступлений денежных средств над потребностью.
Дефицитный поток денежных средств - это, когда поступлений недостаточно для покрытия потребности.
Отрицательный денежный поток всегда является дефицитным.
Временная оценка определяет поток денежных средств как настоящий и будущий.
Настоящий поток определяется в оценке настоящего времени.
Будущий поток определяется в оценке какого-то будущего конкретного момента времени путем дисконтирования, т.е. привидения будущих денежных потоков в сопоставимый вид с настоящим временем.
С точки зрения постоянства потоки денежных средств бывают регулярные и дискретные.
Регулярный поток идет постоянно в течение периода времени.
Дискретный поток - это единичные поступления и расходования денег предприятия за какой-либо
период.
Потоки денежных средств в отличие от простой передачи денег - это:
- результат возникающих на предприятии денежных отношений, являющихся результатом движения денег;
- организованные и управляемые процессы;
- процессы, ограниченные определенным периодом времени, имеющие начало и конец;
- поток денежных средств имеет ряд экономических показателей: интенсивность, ликвидность, рентабельность, достаточность и др.
Перевод российской экономики в режим инновационного развития провозглашен «Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года». Согласно данной концепции, неотъемлемой частью российской инновационной экономики являются инновационные предприятия.
В настоящее время представляется возможным утверждать, что в российских инновационных предприятиях недостаточное внимание уделяется управлению денежными потоками.
Управление денежными потоками предприятия осуществляется с помощью прогнозирования поступлений и выплат денежных средств.
Величина предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции рассчитывается с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние внереализационных операций и прочих поступлений. Необходимо отметить, что наибольшую долю в общих поступлениях денежных средств у предприятий, не занятых инновационной деятельностью, занимает выручка от реализации продукции.
При рассмотрении структуры поступлений денежных средств инновационных предприятий наблюдается следующая закономерность: наибольшую долю в общих поступлениях денежных средств у данного типа предприятий занимают прочие поступления. Это объясняется тем, что инновационная продукция, как правило, плохо известна на рынке, потребителей ее очень мало, продается она с трудом. Соответственно, выручка от реализации такой продукции очень незначительна и на начальных этапах развития инновационного предприятия вообще отсутствует.
Прочие поступления инновационного предприятия включают в себя целевые поступления на развитие инновационной деятельности (например, на развитие производства не имеющей аналогов в мире запатентованной продукции) от различных инвестиционных фондов, органов местного управления, частных лиц и т.д.
В настоящее время в качестве прочих поступлений инновационного предприятия выступают:
- бюджетные ассигнования, выделяемые на федеральном и региональном уровнях;
- средства специальных внебюджетных фондов финансирования НИОКР, которые образуются инновационными предприятиями, региональными органами управлениями;
- финансовые ресурсы различных типов коммерческих структур (инвестиционных компаний, коммерческих банков, страховых обществ, ФПГ);
- ресурсы специально уполномоченных правительством инвестиционных банков;
- иностранные инвестиции промышленных и коммерческих фирм и компаний;
- средства национальных и зарубежных научных фондов;
- частные накопления физических лиц.
Целью управления денежными потоками является обеспечение сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков во времени, их синхронизация еженедельно, ежедекадно, или по мере необходимости предприятия. Несбалансированные потоки делают в определенный момент денежный поток в целом неликвидным, а предприятие неплатежеспособным. Очевидно то, что главный путь сбалансированности потоков - это увеличение денежных средств в обороте предприятия, прежде всего, собственных. Кроме того, возможно увеличение поступлений за счет дополнительных продаж, а также сокращение выплат.
Сбалансированный денежный поток является ликвидным. Показателем служит коэффициент ликвидности, минимальное значение которого равно единице. Он определяется как отношение положительного потока к отрицательному.
План движения денежных потоков предприятия рассчитывается в виде оперативного финансового плана, называемого платежным календарем. Он разрабатывается на месяц с периодичностью 5, 10 или 15 дней. Иногда этот план называют платежным балансом.
В платежном календаре сначала определяются все денежные платежи на месяц, а затем изыскиваются деньги для покрытия платежей, если денежных доходов окажется недостаточно. Разработка экономически обоснованного платежного календаря - одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками. На предприятиях со значительными денежными потоками в течение месяца может осуществляться мониторинг денежного потока по трем видам деятельности по следующим показателям: за отчетные недели, с начала месяца, вероятность достижения планового показателя.
В ряде случаев на предприятиях при необходимости разрабатываются отдельные платежные календари по видам оперативных денежных потоков.
Календари в целом по предприятию:
• по основной деятельности: налоговый, выплат заработной платы, инкассации дебиторской задолженности, платежей кредиторской задолженности, другие;
• по инвестиционной деятельности: реализации программ реальных инвестиций;
• по финансовой деятельности: эмиссии акций и выплат дивидендов, эмиссии облигаций и выплат процентов, погашения долгов по кредитам и займам, получение выданных займов, другие.
Календари по отдельным структурным подразделениям:
• по основной деятельности: реализации продукции, оплаты производственных запасов, управленческих расходов, коммерческих расходов, другие;
• по инвестиционной деятельности: реализации инвестиционных проектов.
Используются и другие варианты платежных календарей.
Планирование денежных потоков на более длительный срок, чем на 1 месяц, осуществляется с помощью кассового бюджета (КБ), который логичнее называть бюджетом денежных потоков (БДП), или бюджетом движения денежных средств (БДДС). Бюджеты на предприятии разрабатываются, как правило, на 1 год, но это делают и на 3, и на 6 месяцев. С помощью кассового бюджета предприятие решает проблему дефицита денежных средств в отдельные месяцы в течение года.
Во Франции кассовый бюджет разрабатывается в форме скользящего: на основе годового бюджета каждые 3 месяца составляется бюджет на 12 месяцев вперед. Особенность этого бюджета в том, что он не является всеобъемлющим.
