CC BY
21УДК 338.43.01
Станкевич Анастасия Алексеевна,
к. э. н., старший преподаватель кафедра менеджмента устойчивого развития, Крымский федеральный университет им. В.И. Вернадского, г. Симферополь.
Stankevich Anastasija Alekseevna, Ph.D. in Economics, Senior lecturer,
Department of the Management of Sustainable Development,
V.I. Vernadsky Crimean Federal University,
Simferopol.
УЧЕТ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ В МЕЖДУНАРОДНОМ ФИНАНСОВОМ
МЕНЕДЖМЕНТЕ
ACCOUNTING OF CURRENCY COURSES IN INTERNATIONAL FINANCIAL
MANAGEMENT
В статье были рассмотрены основные проблемы, с которыми сталкиваются финансовые менеджеры при расчете денежных потоков, номинированных в разных валютах, детально раскрыт форвард-метод при оценке международных инвестиционных проектов, показана разница между текущим и историческим валютными курсами в учетной и налоговой политике компании, проанализирован расчет курсовой разницы и образование отрицательной курсовой разницы из-за неблагоприятного изменения официального курса рубля.
Ключевые слова: финансовое управление, валютные и страновые риски, курсовая разница, форвард-метод, спот-метод, активы, обязательства, дивиденды.
In article examined the main problems faced by financial managers in the calculation of cash flows denominated in different currencies, the forward method was disclosed in detail when assessing international investment projects, the difference between the current and historical exchange rates in the company's accounting and tax policies is shown, analyzed The calculation of exchange rate differences and the formation of a negative exchange rate difference due to an adverse change in the official exchange rate of the ruble.
Keywords: financial management, currency and country risks, exchange rate differences, forward method, spot method, assets, liabilities, dividends.
ВВЕДЕНИЕ
Современный финансовый менеджмент рассматривают в двояком аспекте: как практическую деятельность по управлению денежными потоками компании, которая осуществляет международную экономическую деятельность, так и как область научного знания о методах и инструментах эффективного управления денежными потоками компании в условиях интернационализации ее международных связей. Для того чтобы управленческие решения были эффективными, финансовый менеджер должен опираться на теоретические знания, владеть научной системой доказательств того, что разработка и принятие решений в области международного финансирования, инвестирования и операционной деятельности компании обоснованы, взвешены и имеют рациональное звено.
Актуальность темы, ее значимость для науки и практики связана с тем, что в начале XXI века происходит глобальное переформатирование мирового пространства. Происходит изменение всех составляющих и связей между ними. В основе этих изменений лежат глобальные геоэкономические трансформации, а именно изменения в системе отношений производства и обмена мировым продуктом, распределения и перераспределения ресурсов и мирового дохода.
Значительный вклад в исследование развития вовлеченности российского бизнеса в процессы интернационализации и глобализации экономики внесли такие мировые авторы, как М. Портер, А.А. Томпсон, И. Ансофф, Г. Ассэль [7], а также отечественные авторы Р.А. Фатхутдинов, С. Емельянов [4], О.Г. Коваленко [5], В.В. Бочкова [2], А.Ю. Волков [3], О.С. Родникова, Р.П. Федорцова [9], А.Ф. Файрушин [12], Е.Э. Головчанская [11], Е.О. Коллегова [6], О.М. Мозговой [8] и другие.
97
ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
Целью статьи является определение валютных курсов в международном финансовом менеджменте, роли финансового менеджера, занимающегося принятием управленческих решений на международном финансовом рынке, а также описание основных вопросов, решаемых менеджерами при расчете международных денежных потоков.
РЕЗУЛЬТАТЫ
Если говорить о понятии «финансовый менеджмент» и его методологических основах, то можно отметить, что основными являются: концепция денежных потоков, стоимость денег во времени, риск и доходность от операций, определение эффективности рынков, на которые предприятие может продвигать свою продукцию, ценообразование активов, дивидендная политика и др.
Финансовый менеджер должен адекватно и быстро реагировать на изменения внешней среды, чтобы нивелировать риски, связанные как с финансовой, так и с экономической деятельностью компании, представленной на различных рынках как внутри государства, так и в зарубежных отделениях [1; 10].
Проблемы, с которыми сталкиваются финансовые менеджеры при расчете денежных потоков, номинированных в разных валютах, можно разделить на две основные группы.
В первую группу можно отнести проблемы, относящиеся к оценке. Здесь финансовый менеджер решает, следует ли делать прогнозы СБ в иностранной валюте, а затем переводить в функциональную валюту или сразу же строить модели в функциональной валюте; какую стоимость капитала следует использовать при дисконтировании, независимо от того, в каких валютах ведется моделирование.
Ко второй группе можно отнести бухгалтерские проблемы. Здесь финансовый менеджер решает, какой курс следует применять при переводе различных статей отчетности, должны ли отчетные статьи переводиться в функциональную валюту ежегодно, когда и где следует показывать курсовые разницы, возникающие при переводе.
Обратимся к примеру оценки международного инвестиционного проекта и выберем в качестве критериального показателя его целесообразности чистую приведенную стоимость (КРУ). Тогда алгоритм принятия решений по инвестированию за рубежом может быть представлен следующим образом:
1-й шаг. Структурировать и рассчитать прогнозные чистые денежные потоки по международному проекту (учитывая многообразные факторы международного характера, влияющих на денежные потоки).
2-й шаг. Дисконтировать эти потоки по ставке, адекватной выбранному методу (спот-методу или форвард-методу).
3-й шаг. Принять решение по зарубежному инвестированию по критерию КРУ или АРУ.
Можем сказать, что алгоритм принятия решения по международному проекту принципиально
не отличается от алгоритма оценки национального инвестиционного проекта, тем не менее каждый из обозначенных шагов должен быть откорректирован с учетом разницы в валютных курсах, международного налогообложения, а также валютных и страновых рисков.
Финансовый менеджер обязан ответить на вопросы о том, каков механизм перерасчета прогнозных денежных потоков из одной валюты в другую; в какой валюте должна быть рассчитана ставка дисконтирования.
Предположим, что российская родительская компания осуществляет проект по созданию зарубежного филиала в Италии, требующий первоначальных инвестиций в размере 3624 млн рублей. Финансовая модель оценки данного проекта содержит следующие алгоритмические шаги:
1-й шаг. Менеджеры рассчитывают на прогнозные свободные денежные потоки, которые будут продуцировать деятельность итальянского филиала, номинированные в местной валюте, т. е. в евро. Далее осуществляется пересчет этих денежных потоков в валюту материнской российской компании, т. е. в рубли. Этот перерасчет иностранной валюты в базовую будет осуществлен по прогнозному (форвардному) курсу. Данные приведены в таблице 1.
2-й шаг. Расчет ставки дисконтирования. Если дисконтируются денежные потоки, номинированные в рублях, то ставка дисконтирования должна отражать затраты на капитал российской материнской компании. Если эти затраты на капитал равны 10 %, то сумма дисконтированных денежных потоков (РУ) в рублевом исчислении составит 720,88 млн рублей.
3-й шаг. Расчет чистой приведенной стоимости проекта (КРУ):
КРУ = РУ - I = 720,88 - 700 = 20,88 млн рублей.
98
Таблица 1. Анализ инвестиционного проекта компании в Италии *
Конец года Прогноз CF в иностранной валюте (млн евро) Прогнозный курс (евро/рубль) Прогноз CF в базовой валюте (млн рублей) PV (в млн рублей) при 10 % ставке доходности
0 - 700
1 2,1 60,0 129,92 117,27
2 3,6 60,8 220,32 182,07
3 4,3 61,0 260,00 195,33
4 5,4 61,4 331,2 226,30
NVP = 20,88 млн рублей
* Составлено автором
Помимо оценочной деятельности, большое внимание к валютным курсам у финансовых менеджеров возникает при составлении различных форм отчетности: баланса, отчета о прибылях и убытках, а также статей движения капитала.
Чтобы грамотно и корректно составлять консолидированную отчетность, а также правильно отражать в отчетности различные международные операции, номинированные в иностранной валюте, менеджерам компании нужно ответить на вопросы о том, какой курс следует применять при переводе различных статей отчетности; должны ли отчетные статьи переводиться в функциональную валюту ежегодно; когда и где следует показывать курсовые разницы, возникающие при составлении отчетности.
Для того, чтобы ответить на данные вопросы, менеджеры должны знать, какими принципами и методами следует руководствоваться при переводе данных финансовой отчетности из одной валюты в другую, а также при консолидации отчетности зарубежных филиалов в отчетность материнской компании.
Валютные курсы, которые используются для этих целей, можно поделить на текущий курс (курс на дату составления отчетности) и исторический курс (курс на дату принятия актива или обязательства к учету).
При текущем методе учета все статьи баланса и отчетности о прибылях и убытках, кроме статей капитала, консолидируются по текущему курсу. А капитал отражается по историческому курсу.
При временном методе учета нужно сначала все статьи отчетности разделить на денежные и неденежные. Денежные статьи (дебиторская, кредиторская задолженность, касса) консолидируется по текущему курсу, а неденежные (товарно-материальные ценности, запасы, основные средства) — по историческому курсу.
Рассмотрим методы валютного перерасчета балансовых позиций в таблице 2.
Что же такое курсовая разница? Считаем, что это разница в рублевой оценке актива или обязательства, выраженного в иностранной валюте, которая возникает при применении официальных курсов Центрального банка РФ на разные даты. Например, на дату принятия обязательства к учету и на дату его оплаты. Курсовые разницы могут быть положительными и отрицательными. Положительная курсовая разница может возникнуть при дооценке имущества в виде валютных ценностей и требований либо при уценке обязательств организации, выраженных в иностранной валюте. Отрицательная курсовая разница возникает при уценке имущества в виде валютных ценностей и требований либо при дооценке обязательств организации, выраженных в иностранной валюте.
Известно, что при учете курсовых разниц бухгалтерский и налоговый учет не совпадают. Возникающие в результате перерасчета курсовые разницы признаются непосредственно в составе собственного капитала и представляются как отдельная статья собственного капитала (обычно ее называют резервом накопленных курсовых разниц при перерасчете в другую валюту или корректировкой по перерасчету валюты).
В налоговом учете курсовая разница рассчитывается только на дату оплаты контракта или других реальных выплат. Можно сказать, что для целей налогового учета необходимо разделять реализованную и нереализованную курсовую разницу. Курсовые разницы включаются в состав внереализационных доходов (положительная разница) и расходов (отрицательная разница). Под
99
Таблица 2. Методы валютного перерасчета балансовых позиций *
Балансовые статьи Текущий метод Временной метод
Активы
Валютные средства Т Т
Рыночные ценные бумаги Т т
Счета к получению т т
Запасы т и
Фиксированные активы т и
Обязательства
Текущие обязательства т т
Долгосрочный долг т и
Капитал и и
Примечание: Т — активы и обязательства по текущему курсу, т. е. на день составления отчетности; И — активы и обязательства транслируются по историческому курсу, т. е. на день принятия актива или обязательства к учету.
• Составлено автором
налогообложение попадают только реализованные положительные разницы. Отрицательные курсовые разницы признаются расходами и уменьшают налогооблагаемую прибыль.
Важным денежным потоком, связанным с международными инвестиционными операциями компании, является репатриация дивидендов. От момента образования нераспределенной прибыли до момента ее репатриации в виде дивидендов может образоваться как положительная, так и отрицательная курсовая разница.
Рассмотрим пример, когда российская акционерная компания начислила в 2012 году дивиденды иностранной компании на сумму 200000 евро. С момента начисления дивидендов до даты их выплаты официальный курс евро к рублю значительно вырос с 39,5 до 60,24 рублей за евро. В результате у компании возникли отрицательные курсовые разницы из-за неблагоприятного изменения официального курса рубля:
• на конец месяца, в котором начислены «евровые» дивидендные выплаты в рублевом эквиваленте составили: 200 000 евро х 39,5 рублей/евро = 7 900 000.
• на дату их перечисления иностранному акционеру дивидендные выплаты в рублевом эквиваленте составили: 200 000 евро х 60,24 рублей/евро = 12 048 000.
Отрицательная курсовая разница = 12 048 000 - 7 900 000 = 4 148 000.
Эти разницы в 4 148 000 рублей акционерное общество может отнести на уменьшение базы по налогу на прибыль как «внереализационные расходы» (5 п. 1 ст. 265 НК РФ).
ВЫВОДЫ
Таким образом, можно сделать выводы, что решающим направлением по учету валютных курсов в международном бизнесе будет знание законодательной базы государства, где принимаются управленческие решения по ведению инвестиционной политики, в первую очередь, взаимодействие государственных законопроектов с реалиями и проблемами, с которыми сталкиваются финансовые менеджеры предприятий; во-вторых, стимулирование инновационной деятельности на основе реализации различных форм частно-государственного партнерства; в-третьих, рациональное формирование и использование имеющегося потенциала региона; в-четвертых, глубокое взаимодействие высших учебных заведений с производственными, торговыми, обслуживающими предприятиями и промышленными комплексами; в-пятых, интегрирование предприятий на перспективу после снятия санкций.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Основные направления развития и обеспечения стабильности функционирования финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 годов: 26 мая 2016 года (утв. Банком России) [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.garant.rU/products/ipo/prime/doc/71323550/ (дата обращения: 20.03.2017).
2. Бочкова В.В. Теоретико-методическое обоснование концепций и моделей контроллинга / В.В. Бочкова // Вестник НГИЭИ. — 2015. — № 3 (46). — С. 19-24.
100
3. Волков А.Ю. Управление финансами и инновациями на предприятии / А.Ю. Волков, Е.Б. Зборовская // Азимут научных исследований: экономика и управление. — 2016. — Том 5, № 3 (16). — С. 74-78.
4. Емельянов С. Международная конкурентоспособность производителей: факторы, определяющие положение на рынках и конкурентные преимущества / С. Емельянов // Маркетинг в России и за рубежом. — 2012. — № 1. — С. 107-116.
5. Коваленко О.Г. Управление финансовой устойчивостью предприятия / О.Г. Коваленко // Карельский научный журнал. — 2013. — № 4. — С. 13-16.
6. Коллегова Е.О. Оценка влияния инвестиционной привлекательности на развитие предпринимательской активности / Е.О. Коллегова, А.В. Кравченко // Фундаментальные исследования. — 2016. — № 7-2. — С. 378-381.
7. Портер М. Международная конкуренция / М. Портер. — М.: Международные отношения, 1993. — 896 с.
8. Мозговой О.М. Методика экономической оценки глобальных процессов / О.М. Мозговой, Л.В. Руденко-Сударева, Д.О. Гуртов; под ред. д. э. н., проф. Л.В. Руденко-Сударевой. — К.: КП «Редакция», 2010. — 192 с.
9. Родникова О.С. Международный опыт комплексной оценки финансовой устойчивости организации // О.С. Родникова, Р.П. Федорцова / Наука, образование и инновации: сборник статей Международной научно-практической конференции (25 июня 2016 г., г. Томск). — В 4 ч., ч. 2. — Уфа: ОМЕГА САЙНС, 2016. — 244 с. — С. 164-166.
10. Сайт Федеральной службы по финансовому мониторингу / Росфинмониторинг [Электронный ресурс]. — Режим доступа: fedsfm.ru/ (дата обращения: 20.03.2017).
11. Современная модель эффективного бизнеса: монография. Книга 14 / Е.Э. Головчанская, М.Ф. Григорьев, А.А. Козубов и др. / Под общ. ред. С.С. Чернова. — Новосибирск: Издательство ЦРНС, 2015. — 192 с.
12. Файрушин А.Ф. Анализ проблем устойчивого развития Российских регионов / А.Ф. Файру-шин // Современные проблемы социально-гуманитарных наук, 2016. — № 3 (5) — С. 117.
Статья поступила в редакцию 5 апреля 2017 года Статья одобрена к печати 14 июня 2017 года
101
