CC BY
0Аудиторские ведомости. 2024. № 2. С. 86 — 90.
Audit journal. 2024;(2):86 — 90.
ФИНАНСЫ
Научная статья
УДК 336.647.2
https://doi.org/10.2441 2/1 727-8058-2024-2-86-90 NIION: 201 7-0074-2/24-042
EDN: https://elibrary.ru/JEKABQ MOSURED: 77/27-021-2024-02-242
Цифровые валюты центральных банков как инструмент финансовой стабильности: анализ зарубежных исследований
Максим Сергеевич Кузьмин
Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова,
Москва, Россия, maksim1981@yandex.ru
Аннотация. В статье проводится аналитических обзор зарубежных исследований, посвященных цифровым валютам как новому платежному средству. Автор рассматривает концепцию цифровой валюты — инструмент центрального банка — как обязательство со стороны эмитента. Подчеркивается ее сходство с наличными деньгами, обсуждаются последствия внедрения цифровой валюты, особенно в отношении ее безопасности с учетом постоянной эволюции финансовых технологий. В работе анализируются основные причины возникновения цифровой валюты на базе центрального банка, описаны ее преимущества, в том числе возможность усовершенствования с ее помощью денежно-кредитной политики, повышение эффективности цифровых платежей и расширение доступа населения к финансовым услугам. В статье также затрагиваются вопросы воздействия цифровых денег на стоимость кредитования и общую стабильность финансовой системы. Отмечается, что центральным банкам важно четко формулировать цели использования цифровых валют и, соответственно, адаптировать принципы работы с ними к текущей экономической ситуации.
Ключевые слова: цифровая валюта, деньги, цифровая валюта центрального банка (ЦВЦБ), криптовалюта, финансовая доступность, технология блокчейн
Для цитирования: Кузьмин М.С. Цифровые валюты центральных банков как инструмент финансовой стабильности: анализ зарубежных исследований // Аудиторские ведомости. 2024. № 2. С. 86—90. https://doi.org/10.24412/1727-8058-2024-2-86-90. EDN: https://elibrary.ru/JEKABQ.
FINANCE
Original article
Central banks' digital currencies as an instrument of financial stability: an analysis of foreign studies
Maksim S. Kuzmin
Plekhanov Russian Economic University, Moscow, Russia, maksim1981@yandex.ru
Abstract. This article provides an analytical review of foreign research on digital currencies as a new means of payment. The author considers the concept of digital currency — a central bank instrument — as an obligation on the part of the issuer. Its similarity to cash is highlighted and the implications of the introduction of digital currency are discussed, especially with regard to its security given the constant evolution of financial technology. The paper analyzes the main reasons for the emergence of a digital currency based on a central bank, describes its advantages, including the possibility of improving monetary policy with its help, increasing the efficiency of digital payments and expanding public access to financial services. The article also addresses the impact of digital money on the cost of lending and the overall stability of the financial system. It is noted that it is important for central banks to clearly formulate the goals of using digital currencies and, accordingly, adapt the principles of working with them to the current economic situation.
Keywords: digital currency, money, central bank digital currency (CBDC), cryptocurrency, financial inclusion, blockchain technology
For citation: Kuzmin M.S. Central banks' digital currencies as an instrument of financial stability: an analysis of foreign studies // Auditorskiye vedomosti = Audit journal. 2024;(2):86—90. (In Russ.). https://doi.org/10.24412/1727-8058-2024-2-86-90. EDN: https://elibrary.ru/JEKABQ.
© Кузьмин М.С., 2024
Стремительный переход от финансовых технологий к сфере криптовалют, а затем к цифровым валютам указывает на процесс трансформации сферы цифровых финансов. Рост интереса к различным крип-товалютам с 2017 по 2024 г. привел к увеличению их стоимости, несмотря на их высокую волатильность и связанные с ними риски. Центральные банки разных стран, в том числе Боливии, Китая, Индонезии, Египта, Турции и др., заняли решительную позицию, введя прямой запрет на использование криптова-лют. Граждан предупредили, что они могут использовать криптовалюту лишь на собственный страх и риск. С другой стороны, в некоторых странах было официально объявлено, что выпуск цифровых валют станет альтернативной формой денег. В качестве неофициальной причины внедрения цифровых валют в Ирландии, Сингапуре, Нигерии, Кении, Великобритании и других странах называлась ответная реакция правительства на появление частных цифровых валют.
Стоит отметить, что за последние годы количество исследований в области цифровых валют значительно выросло, что обусловлено заметными успехами в организации цифровых платежей, а также другими важными факторами, такими как развитие технологий распределенного реестра на основе блокчейна и совершенствование методов пресечения незаконной деятельности, связанной с криптова-лютами.
Central Bank Digital Currency ^BDC) — это цифровая валюта, выпускаемая центральным банком (ЦВЦБ) в цифровой форме и являющаяся обязательством центрального банка-эмитента. В научных работах можно встретить более сложные определения CBDC. Так, О. Ворд и С. Рочемон описывают CBDC как цифровой эквивалент денег, который коренным образом отличается от средств, содержащихся на обычных резервных или расчетных счетах, и предоставляет новые возможности для развития цифровой экономики [22]. Л. Биттер видит в CBDC «цифровой актив с одним центром эмиссии, основанный на регистрационных данных и являющийся формой обязательства центрального банка, доступный широкому кругу пользователей» [4]. М. Кумхоф и С. Нун рассматривают CBDC как «электронные деньги центрального банка, которые доступны более широким слоям общества, обладающие расширенной функцио-
нальностью для розничных операций в сравнении с наличными деньгами, и имеют уникальную структуру, что позволяет им выполнять дополнительные функции» [15].
М.Д. Бордо и А.Т. Левин [6] определяют цифровую валюту центрального банка как денежную единицу, которая хранится в электронном виде и представляет собой обязательство центрального банка. Это определение указывает на то, что CBDC является обязательством эмитирующего центрального банка и отличается от традиционных наличных денег своими физическими характеристиками, выполняя при этом аналогичные функции.
В финансовой сфере понятие CBDC рассматривается как составляющая цифровой платежной системы. «Цифровые финансы представляют собой направление в сфере финансов, которое занимается изучением инноваций, предлагающих финансовые продукты и услуги с применением цифровых технологий и интернета» [20].
С точки зрения экономической теории феномен CBDC принадлежит к области монетарной экономики, в центре внимания которой — деньги, их характеристики, функции и роль в экономической системе. Наука связывает перспективы CBDC с необходимостью сохранения финансовой стабильности, повышения уровня доступности финансовых услуг, конкурентности в области розничных платежей, пресечения преступной деятельности, связанной с транзакциями [10] и распространением частных криптовалют, например, таких как биткоины [19].
Некоторые авторы отмечают, что CBDC может использоваться в качестве эффективного инструмента для обмена, альтернативной расчетной единицы, надежного средства сохранения стоимости. «Более того, ее применение может способствовать уменьшению потребности в бумажных деньгах и сокращению расходов на их производство и оборот в экономике» [1].
Исследование, проведенное С. Боаром и А. Верли, показало, что около 86% центральных банков активно изучают возможности внедрения CBDC, при этом 60% из них экспериментируют с соответствующими технологиями, а 14% уже находятся на стадии разработки и пилотного тестирования цифровых валют [5].
В ряде исследований подчеркивается потенциальная взаимосвязь между внедрением СББС и расширением доступности финансовых продуктов для населения благодаря процессам цифровизации при создании стоимости в экономике, повышению эффективности электронных платежей и уменьшению издержек на транзакции. К. Фостер и соавторы утверждают, что создание цифровой валюты центрального банка поможет вовлечь в финансовую деятельность социально изолированных граждан, а это значит, что бедные слои населения смогут избежать больших комиссий, взимаемых банками и поставщиками цифровых денег [12]. Д. Андольфатто также отмечает, что СББС может способствовать снижению спроса на наличные и повышению доступности финансовых услуг для населения [2]. При этом Т. Манчини-Гриффоли и соавторы подчеркивают, что СББС может быть привлекательна для широких слоев населения только в том случае, если она будет рассматриваться как альтернативная форма денег [17].
Д.К.С. Ли отмечает, что центральные банки, внедряющие в оборот свою валюту, должны разработать эффективную систему управления цифровой валютой, основанную либо на принципе распределенного реестра, либо на традиционной инфраструктуре [16]. Он также указывает, что страны, развивающие технологию распределенного реестра, будут иметь конкурентное преимущество при разработке цифровой валюты. Автором отмечается необходимость регулярного пересмотра законодательства с целью его адаптации к новым условиям после внедрения СББС и необходимости ее дальнейшей модификации. В этом же контексте У. Боссу и соавторы исследуют возможность СББС стать официальным платежным средством государства [7].
Р. Ауэр и Р. Бёме отмечают, что «ЦВЦБ при осуществлении одноразовых операций может обеспечить безопасность и удобство платежей, сходных с наличными» [3]. С.М. Давоодалхоссеини на примере Канады рассматривает модель денежно-кредитной политики, в рамках которой «у экономических агентов есть выбор между использованием исключительно наличных денег, исключительно цифровой валюты центрального банка или обоих этих средств платежа одновременно» [9]. Автор делает вывод, что при условии невысокой стоимости использования СББС
экономические агенты будут отдавать предпочтение именно ей, а не наличным деньгам.
В свою очередь, К. Яо высказал мнение, что «разработка цифровой валюты центрального банка в Китае может оказать влияние на стабильность обменного курса и стать ценным инструментом в управлении макроэкономикой» [24].
С. Уильямсон в 2019 г. предложил модель, включающую несколько средств платежа, чтобы оценить воздействие СББС на платежную систему [23].
Исследование Ю.С. Кима и О. Квона посвящено анализу последствий внедрения СББС с целью обеспечения финансовой стабильности на основе модели общего равновесия [14]. Они пришли к выводу, что создание депозитов в рамках цифровизации валюты центрального банка может уменьшить объем кредитования со стороны коммерческих банков, что, в свою очередь, приведет к росту номинальных процентных ставок. Это может негативно сказаться на финансовой стабильности и увеличить риск возникновения паники в банковском секторе, если у коммерческих банков не будет достаточно средств для обеспечения выплат вкладчикам. М.М. Фер-рари и другие исследователи изучали ЦВЦБ в условиях открытой экономики, отмечая, что наличие такой валюты может способствовать распространению экономических шоков в глобальном масштабе [11].
Е. Ренни и С. Стил анализируют риски безопасности, связанные с разработкой цифровой валюты, и оценивают потенциальные последствия ее применения. Они отмечают, что перед центральными банками сегодня стоит ряд новых задач, в том числе обеспечение защиты от использования цифровой валюты в преступных целях, стимулирование развития инновационных технологий в частном секторе, обеспечение конфиденциальности при совершении транзакций [21]. Существующие модели ЦВЦБ подвержены рискам, связанным с нарушением приватности клиентского обслуживания и снижением уровня финансовой безопасности. С. Гротхофф и Т. Мозер полагают, что «цифровые валюты центральных банков должны обеспечивать прежде всего конфиденциальность транзакций в соответствии с законодательством, в том числе с положениями, ориентированными на борьбу с отмыванием денег и финансированием терроризма» [13]. По мнению этих
исследователей, ЦВЦБ может достичь уровня конфиденциальности транзакций, сравнимого с операциями с наличными, только ЕСли цифровая валюта будет использоваться как токен.
С. Дарбха и Р. Арора особое внимание уделяют технологическим возможностям по обеспечению конфиденциальности в системе ЦВЦБ, в частности, рассматриваются процедуры по определению того, какую банковскую информацию и от кого следует скрывать, хотя восприятие приватности у разных людей может сильно отличаться [8]. Авторы предполагают, что центральные банки могут успешно использовать криптографические методы шифровки и операционные механизмы с конфиденциальностью «по умолчанию». В целом следует констатировать, что уровень конфиденциальности зависит от поведения самого пользователя и степени соблюдения норм конфиденциальности других участников экосистемы ЦВЦБ.
В работе С. Минваллы освещаются вопросы безопасности, связанные непосредственно с процедурами создания ЦВЦБ. Автор акцентирует внимание на критической важности поддержания операционной безопасности посредством регулярного проведения проверочных тестов основных элементов системы [18]. Важнейшая обязанность центральных банков при разработке и внедрении ЦВЦБ — обеспечить высокий уровень безопасности всей финансовой системы, основанной на технологии распределенного реестра, с дополнительными гарантиями защиты.
Таким образом, изучение зарубежных исследований показало, что внедрение ЦВЦБ влияет на повышение эффективности цифровых платежей, расширение доступа населения к финансовым услугам и совершенствование денежно-кредитной политики государства. Ключевыми факторами доверия и принятия цифровой валюты большинством граждан как платежного средства являются прежде всего учет потребностей и ожиданий пользователей ЦВЦБ, определение общестратегических целей центробанков, гарантии безопасности и конфиденциальности транзакций. Однако, несмотря на очевидные преимущества новой валюты, существует необходимость в комплексном подходе к созданию и внедрению ЦВЦБ. Будущие исследования должны быть направлены на поиск оптимальных решений для успешного функционирования ЦВЦБ, а
также на оценку ее влияния на экономическую стабильность и финансовую систему в целом.
Список источников (References)
1. Agur I., Ari A, Dell'Ariccia G. Designing central bank digital currencies // Journal of Monetary Economics. Forthcoming, 2021.
2. Andolfatto D. Assessing the impact of central bank digital currency on private banks // The Economic Journal. 2021. Vol. 131, No. 634. P. 525-540.
3. Auer R, БцИтв R. The technology of retail central bank digital currency // BIS Quarterly Review. March, 2020.
4. Bitter L. Banking Crises under a Central Bank Digital Currency (CBDC) // Beitmge zur Jahrestagung des Vereins fer Socialpolitik 2020: Gender Economics. ZBW — Leibniz Information Centre for Economics, Kiel, Hamburg, 2020.
5. Boar C, Wehrli A. Ready, steady, go? Results of the third BIS survey on central bank digital currency // BIS Papers, No 114. 2021.
6. Bordo M.D, Levin A.T. Central bank digital currency and the future of monetary policy // National Bureau of Economic Research, No. w237 11. 2017.
7. Bossu W, Itatani M, Margulis C. et al. Legal aspects of central bank digital currency: Central bank and monetary law considerations // IMF Working Paper No. 20/254. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3758088, 2020.
8. Darbha S, Arora R. Privacy in CBDC technology // Bank of Canada, No. 2020-9. 2020.
9. Davoodalhosseini S.M. Central bank digital currency and monetary policy // Journal of Economic Dynamics and Control. 2021. 104150.
10. Engert W, FungB.S.C. Central bank digital currency: Motivations and implications // Bank of Canada Staff Discussion Paper, No. 16. 2017.
11. Ferrari M.M, Mehl A., Stracca L. Central bank digital currency in an open economy // ECB Working Paper No. 20202488. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3733463, 2020.
12. Foster K., Blakstad S, Gazi S, Bos M. Digital currencies and CBDC impacts on least developed countries (LDCs) // Dialogue on Global Digital Finance Governance. Technical Paper 1.2. United Nations Development Programme. New York, United States, 2021.
13. Grothoff C, Moser T. How to issue a privacy-preserving central bank digital currency? // SUERF Policy Brief, 2021(114).
14. Kim Y.S, Kwon O. Central bank digital currency and financial stability // Bank of Korea WP 2019-6. Available at SSRN: https://ssrn. com/abstract=3330914, 2019.
15. Kumhof M., Noone C. Central bank digital currencies-design principles and balance sheet implications // Bank of England Working Paper. No. 725. 2018.
16. Lee D.K.C, Yan L, Wang Y. A global perspective on central bank digital currency // China Economic Journal. 2021. Vol. 14, No. 1. P. 52—66.
17. Mancini-Griffoli T, Peria M.S.M, Agur I. et al. Casting light on central bank digital currency // IMF staff discussion note, 8. Washington DC, 2018.
18. Minwalla C. Security of a CBDC // Bank of Canada, No. 2020-11. 2020.
19. Ozili P.K. Central bank digital currency in Nigeria: opportunities and risks // Available at SSRN 3917936. 2021.
20. Ozili P.K. Impact of digital finance on financial inclusion and stability // Borsa Istanbul Review. 2018. Vol. 18, No. 4. P. 329-340.
21. Rennie E, Steele S. Privacy and Emergency Payments in a Pandemic: How to Think about Privacy and a Central Bank Digital Currency // Law, Technology and Humans. 2021. Vol. 3, No. 1. P. 6-17.
22. Ward O, Rochemont S. Understanding Central Bank Digital Currencies (CBDC) // Institute and Faculty of Actuaries. 2019.
23. Williamson S. Central bank digital currency: Welfare and policy implications // Unpublished, University of Western Ontario. 2019. No. 4.
24. Yao Q. A systematic framework to understand central bank digital currency // Science China Information Sciences. 2018. Vol. 61, No. 3. P. 1-8.
Информация об авторе
М.С. Кузьмин — аспирант кафедры финансов устойчивого развития Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова.
Information about the author
M.S. Kuzmin — Postgraduate Student of the Department of Finance for Sustainable Development of Plekhanov Russian Economic University.
Статья поступила в редакцию 11.03.2024; одобрена после рецензирования 11.04.2024; принята к публикации 13.05.2024.
The article was submitted 11.03.2024; approved after reviewing 11.04.2024; accepted for publication 13.05.2024.
ИЗДАТЕЛЬСТВО «ЮНИТИ-ДАНА» ПРЕДСТАВЛЯЕТ
Т.М. Тихомирова НП Тихомиров
Методы анализа воспроизводства и здоровья населения России
Тихомирова Т.М., Тихомиров Н.П. Методы анализа воспроизводства и здоровья населения России: монография. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2022. 361 с.
ISBN 978-5-238-03657-1
В монографии изложены подходы и методы оценки и управления состоянием здоровья и режимом воспроизводства населения в России и ее регионах, использующие достоверную информацию о погодовых значениях уровней заболеваемости, смертности и рождаемости по пятилетним возрастным группам мужчин и женщин. Предложены варианты показателей-индикаторов, характеризующих агрегированные значения этих явлений в стране и регионах в каждом году.
Рассмотрены постановки и методы решения задач регулирования состояния здоровья и режима воспроизводства населения, позволяющие выявить наиболее значимые для снижения заболеваемости и смертности, повышения рождаемости его группы.
Разработаны варианты эконометрических моделей, выражающих зависимости этих явлений от условий жизнедеятельности в стране и ее регионах, на базе которых обоснованы рекомендации по формированию мер социально-экономической политики, направленной на укрепление здоровья и выход на режим устойчивого расширенного воспроизводства ее населения.
