CC BY
13DOI 10.47576/2712-7516_2022_12_109 УДК 336.76
ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ИСТОЧНИК ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ЛИЗИНГОВЫХ КОМПАНИЙ
Юзвович Лариса Ивановна,
доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой финансов, денежного обращения и кредита, Уральский государственный экономический университет, г. Екатеринбург, Россия, e-mail: [email protected]
Максимова Мария Кирилловна,
магистрант кафедры финансов, денежного обращения и кредита, Уральский федеральный университет имени первого Президента России Б. Н. Ельцина, e-mail: [email protected]
В статье рассматривается основной источник формирования финансовых ресурсов лизинговых компаний в условиях структурной перестройки финансового рынка. Отмечается, что для лизинговых компаний актуальна тема расширения способов финансирования своих сделок. Помимо того что лизингодатели могут финансировать свои договоры за счет собственных средств и банковских кредитов, последние 5-7 лет активно развивается финансирование за счет ценных бумаг. Это позволяет лизинговым компаниям улучшить свою деятельности, увеличить лизинговый портфель и укрепить позиции на лизинговом рынке.
Ключевые слова: лизинг; акции; облигации; лизинговые компании; лизингополучатель; инвестор.
UDC 336.76
SECURITIES AS A SOURCE OF FORMATION OF FINANCIAL RESOURCES OF LEASING COMPANIES
Yuzvovich Larisa Ivanovna,
Doctor of Economics, Professor, Head of the Department of Finance, Money Circulation and Credit, Ural State University of Economics, Yekaterinburg, Russia, e-mail: [email protected]
Maksimova Maria Kirillovna,
master student of the department of finance, money circulation and credit, Ural Federal University named after the first President of Russia B. N. Yeltsin, e-mail: [email protected]
The article considers the main source of formation of financial resources of leasing companies in the conditions of the structural restructuring of the financial market. It is noted that for leasing companies the topic of expanding the ways of financing their transactions is always relevant. In addition to the fact that lessors can finance their contracts with their own funds and bank loans, financing through securities has been actively developing over the past 5-7 years. This allows leasing companies to improve their activities, increase their leasing portfolio and strengthen their position in the leasing market.
Keywords: leasing; stock; bonds; leasing companies; lessee; investor.
Лизинговые компании являются одной из составляющих рынка коммерческих финансов. Сама же деятельность лизинговых компаний осуществляется благодаря формируемым ими финансовым ресурсам. Эти
финансовые ресурсы представляют собой все виды финансовых активов, которые можно привлечь для проведения лизинговых сделок.
К основным источникам финансирования лизинговых компаний относятся: собственные средства; банковские заемные средства; авансы по лизинговым сделкам; коммерческие кредиты поставщиков оборудования; бюджетное финансирование (финансовые поступления от государственных программ); расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов инвесторов; размещение ценных бумаг на финансовом рынке [1].
Собственные средства лизинговых компаний формируются за счет средств, которые предоставляют собственники компании для обеспечения уставной деятельности компании, а также прибыли, которая является одним из основных источников средств лизингодателя (то есть лизинговой компании).
Банковские заемные средства - это обыкновенные банковские кредиты, которые предоставляются независимым лизинговым компаниям на льготных условиях.
Коммерческие кредиты поставщиков предметов лизинга учреждаются непосредственно продавцами для продвижения своего товара (оборудования, автомобилей, самоходных машин и т. д.).
Под бюджетным финансированием в лизинговой сфере подразумеваются государственные программы, учрежденные Минпромторгом. За счет этих программ лизингополучателям предоставляется скидка на определенные автомобили или самоходные машины (например, марки УАЗ), а лизингодателям и продавцам возмещаются убытки, связанные с этими скидками. Так, это может быть скидка в размере определенной суммы, процента от суммы или нулевого аванса [2].
Один из новых инструментов в сфере лизинга - финансирование за счет выпуска ценных бумаг. В Западной Европе и США - это достаточно распространенный инструмент, в то время как в России этот инструмент только набирает обороты. Некоторые крупные лизинговые компании России уже выпускают свои ценные бумаги или выпускали, а затем вернулись на рынок (например, ООО «Балтийский лизинг»).
Выпуск ценных бумаг позволяет лизинговым компаниям улучшить свою деятельность. Так, если у лизинговой компании есть основной финансирующий банк (например, Альфа-Лизинг, Сбербанк Лизинг и т. д.), до-
статочно большой объем собственных средств, а также доход от продажи ценных бумаг, то лизинговая компания может гораздо быстрее и лучше обслуживать лизингополучателей. Это позволяет быстрее согласовывать крупные сделки, в кратчайшие сроки оплачивать предметы лизинга поставщику и передавать их лизингополучателю. Скорость и качество обслуживания позволяют повысить конкурентоспособность компании на рынке лизинга.
Выпуск лизинговой компанией ценных бумаг позволяет ей стать более гибкой и маневренной. В случае когда для финансирования сделки лизинговой компании необходимо получить кредитные средства (то есть взять деньги у финансирующего банка), лизингодателю необходимо привести даты уплаты лизинговых платежей в соответствие с датами погашения кредита и процента по ним. В случае же когда лизинговая компания получает ресурсы на 3-5 лет, она имеет определенную свободу в действиях. Лизингодатель уже может свободнее решать, на какой срок заключить лизинговую сделку, в какие даты поставить лизинговые платежи, какую просрочку клиенту он может простить. А также при финансировании лизинговых сделок собственными средствами и средствами, полученными за счет выпуска ценных бумаг, лизингодателю не нужно ждать, пока банк оценит лизингополучателя, его финансовое положение, платежеспособность, потребность лизингополучателя в предмете лизинга. Это позволяет сократить время одобрения сделки, увеличить количество принимаемых решений, совершенных лизинговых сделок, а также позволяет сделать хорошую рекламу самой компании и привлечь новых клиентов [3].
Еще один важный аспект - это стоимость самих финансовых ресурсов. Так, чаще всего стоимость использования кредитных ресурсов гораздо выше, чем доходность по облигациям. В конечном счете, у лизингодателя появляется возможность или увеличить свой маржинальный доход, или размещать более выгодные предложения на рынке, а также рефинансировать более дорогостоящие кредиты ресурсами от облигационных займов. Еще одной степенью свободы является то, что переданное в лизинг имущество не будет обременено банковскими залогами [4].
Интерес лизинговых компаний к рынку ценных бумаг растет с каждым годом. Лизингодатели заинтересованы тем, чтобы финансировать и рефинансировать свои сделки за счет эмиссии облигаций. Эта заинтересованность подтверждается данными опроса рей-тингуемых компанией АКРА лизинговых компаний, а также обусловливается активным ростом портфелей компаний. Наибольший
160000 140000 120000
100000
80000
60000
40000
20000
■ ■
спрос на облигационное фондирование наблюдается среди небольших и средних лизинговых компаний. По большей части, это не аффилированные банками лизинговые компании, независимые компании.
На графиках 1, 2 представлена информация о выпуске облигаций лизинговыми компаниями, количестве эмитентов и эмиссий среди лизинговых компаний в России.
2016
2017
2018
2019
2020
20214
Объем новых эмиссий в лизинговом секторе
■ Объем новых эмиссий в лизинговом секторе (за вычетомТрансФин-М и ГШ!)
Рисунок 1 - Объем выпуска облигаций лизинговыми компаниями с 2016 по 2021 гг. (млн руб.) [14]
Заинтересованность лизинговых компаний в финансировании посредством использования рынка ценных бумаг явилась следствием того, что начали расширяться бизнес, финансируемый за счет облигационных займов, восстанавливаться экономика. Стимулирующим эффектом также являются восстановление спроса на колесную технику, перенесенный спрос клиентов, многочисленные государственные программы и скидки партнеров/поставщиков, рост ставок, переход банковских заемщиков в ряды лизингополучателей, развитие городов и повсеместная цифровизация.
Рост ключевой и банковских ставок оказывают достаточно ощутимый сдерживающий эффект на интерес лизинговых компаний к рынку ценных бумаг, а также на их выход на этот рынок. Максимально подробно этот сдерживающей эффект мы могли наблюдать
с конца февраля 2022 г., а его последствия видим сейчас. Но рейтинговые агентства предсказывают благоприятные условия для выхода лизингодателей на рынок ценных бумаг в 2022-2023 гг. [5]
Согласно рейтинговым таблицам в 20192021 гг. агентства наблюдали устойчивый рост интереса лизинговых компаний к использованию ценных бумаг как части финансирования своих операций. Главными источниками роста стали:
- снижение стоимости долгового заимствования;
- резкое повышение интереса локальных инвесторов к рынку ценных бумаг.
Так как влияние этих факторов немного ос -лабело на фоне ужесточения денежно-кредитной политики, для компаний розничного сегмента одну из главных ролей продолжает играть активный рост бизнеса, который на-
35 30
2№ 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20214
м Кол-во эмиссий компаний, обслуживающих МСП
Кол-во эмиссий компаний, обслуживающих крупный бизнес Кол-во компаний, имевших облигационное фондирование Рисунок 2 - Количество эмиссий компаний, работающих в сегменте МСП и крупного бизнеса [14]
чался во второй половине 2020 г. и продолжается до сих пор. Последний остается основным стимулирующим фактором к выпуску акций и облигаций, являющихся достаточно удобным инструментом финансирования стремительно растущих портфелей [6].
Восстановление экономики является основным двигающим фактором для наращивания деятельности лизинговой компании. Наиболее эффективно этим фактором пользуются те компании, которые работают с малым и средним бизнесом. При расширении своей деятельности лизинговым компаниям необходимо больше финансовых ресурсов.
Кроме восстановления экономики в стране, рост лизингового бизнеса поддерживают следующие факторы:
1. Увеличивающийся или сохраняющийся спрос представителей малого и среднего бизнеса на обновление своей технической базы (закупки специального оборудования, легкового и коммерческого транспорта, зданий и сооружений). Даже в условиях кризиса или непредвиденных обстоятельств (например, начало специальной военной операции в 2022 г., резкое поднятие ключевой ставки и, как следствие, поднятие банковских ставок) спрос на обновление технической базы
у лизингополучателей сохраняется. Может уменьшиться количество договоров, но не исчезнуть.
2. Если лизинговая компания занимается финансированием компаний такси и карше-ринговых компаний, то в связи с повышенным интересом граждан к этим видам передвижения повышается количество заявок у лизингодателей на приобретение автомобилей для такси и каршеринга.
3. Государственные программы и субсидии также благоприятно влияют на увеличение лизингового портфеля и расширения возможностей компании.
4. Постоянное ожидание увеличения инфляции и роста цен на финансируемые лизингодателем объекты заставляют субъекты малого и среднего бизнеса принимать решения о заключении договоров быстро.
5. Расширению клиентской базы лизинговых компаний способствует переход потенциальных клиентов из банков, так как лизингодатели предлагают скидки и боле выгодные условия при заключении сделки.
Данные критерии наглядно продемонстрированы на графике 3, где указаны 10 сегментов, по которым показан значительный прирост договоров за последние два года.
Рисунок 3 - Крупнейшие сегменты лизинговых компаний в 2020-2021 гг. (по количеству договоров) [7]
Но при выходе лизинговых компаний на рынок публичного долга существуют определенные трудности. Стоит начать с подготовки к облигационному выпуску. Для такого выпуска нужны определенные, глубокие знания финансового рынка и самого выпуска ценных бумаг, необходимы навыки выпуска ценных бумаг, сильные, опытные и квалифицированные специалисты, а также административные ресурсы. Вторым пунктом можно назвать высокую степень прозрачности лизинговой компании. Для этого необходимо раскрыть информацию по отчетности РСБУ/ МСФО компании, показать объем и структуру лизингового портфеля лизингодателя. Последнее является достаточно сильным сдерживающим фактором [8].
Грамотные потенциальные инвесторы при оценке лизинговой компании также учитывают такие факторы, как уровень собственного капитала компании, качество риск-менеджмента, уровень в отрасли и направленность самого бизнеса. Часть этой информации потенциальные инвесторы могут найти в отчетности по МСФО. В случае когда лизингодатель выходит на рынок ценных бу-
маг, данную отчетность потенциальные инвесторы могут найти на официальном сайте компании или на государственных сайтах.
При оценке лизинговых компаний используются определенные стандарты.
В силу крайне сложной структуры самого лизингового бизнеса оценить такую компанию гораздо более проблематично, чем других участников долгового рынка (например, топливных и энергетических компаний, компаний легкой и тяжелой промышленности и т. д.). Если качественные показатели лизинговой компании потенциальные инвесторы могут найти в отчетности МСФО лизинговой компании (которая представлена на официальном сайте такой компании), то с количественными показателями все гораздо сложнее. Для того чтобы оценить количественные показатели лизинговой компании, необходимо получить расшифровку лизингового портфеля компании, узнать количество заключаемых договоров, а также внутреннюю составляющую этих договоров, то есть что и конкретно приобретают в лизинг в каждом договоре. Данная информация является коммерческой тайной, поэтому потенци-
альные инвесторы могут довольствоваться только теми данными и графиками, которые предоставляет лизинговая компания на своем сайте, либо данными, которые публикуют рейтинговые агентства (например, рейтинговое агентство «Эксперт»).
Для того чтобы оценить непосредственно лизинговую компанию, эксперты сформировали группу финансовых показателей, которые помогают это сделать. Эти финансовые показатели помогут потенциальному инвестору оценить саму компанию и принять решение о покупке ее акций или облигаций [9].
К этим показателям относятся следующие:
1. Достаточность собственного капитала компании - рассчитывается так же, как банковский показатель Н1. Работа лизинговых компаний совпадает по своей сути с работой банков. То есть ее можно описать как привлечение денежных средств по ставкам ниже, чем их продажа или размещение. Поэтому можно сделать вывод, что показатель уровня собственного капитала компании отражает масштабы деятельности компании, серьезность намерений по дальнейшему развитию и расширению работы компании, а также возможность покрытия всех своих обязательств в случае наступления дефолта. Банк России устанавливает планку по уровню достаточности для кредитных организаций (банки, лизинговые компании) на уровне 10 %.
2. Непосредственное покрытие компании краткосрочных и долгосрочных обязательств при учете стоимости ресурсов при помощи лизинговых платежей.
3. Уровень просрочки по портфелю лизинговой компании. Так как лизинговый портфель - это быстро изменяющийся показатель, данный критерий нужно рассматривать в динамике за какой-либо период. Также необходимо, при возможности, учитывать длительность таких просрочек. Ведь существуют клиенты, которые задерживают платежи на периоды, равные двум или трем лизинговым платежам, а также клиенты, которые задерживают платежи на 1-2 дня (это связано со спецификой работы клиента, погашением дебиторской задолженности, отпусками или больничными уполномоченных лиц).
Также учитываются такие показатели, как рентабельность активов инвестированного и собственного капитала компании, средне-
взвешенная стоимость заемных средств, финансовый леверидж.
Помимо самостоятельной оценки лизинговой компании, потенциальный инвестор может обратиться к ренкингам и статьям, которые готовят специализирующиеся на этом агентства. Например, рейтинговое агентство «Эксперт» публикует данные и статьи, которые помогают инвесторам изучить состояние лизинговой компании и принять решение об инвестировании. В то же время конкуренты такой компании могут при помощи таких статей изучить конкурента и принять решение о собственном выходе на ранок ценных бумаг либо о том, как улучшить свою деятельность, чтобы потенциальные или текущие инвесторы были заинтересованы только в них [10].
Рассмотрим лидеров лизингового рынка.
Лизинговая компания «Балтийский лизинг» разместила свои облигации на рынке объемом в три миллиарда рублей. Компания является одним из лидеров на рынке лизинга, она размещает свои ценные бумаги с 2014 г. За это время она разместила 10 выпусков своих облигаций в общей сумме 34 мил -лиарда рублей. Это показывает не только финансовую устойчивость данной компании, но и большую заинтересованность от инвесторов в приобретении облигаций [11].
Также среди лизингов по выпуску своих ценных бумаг числятся такие компании, как:
- РЕСО - лизинг (рейтинг гиА+);
- Совкомбанк Лизинг - дочерняя компания банка Совкомбанк, но в основном фондируется за счет облигаций (64 %, рейтинг гиАА-);
- ЛК Европлан (рейтинг А+^и));
- Элемент Лизинг (рейтинг А-^и)).
Особое место среди эмитентов занимают
государственные лизинговые корпорации: ГТЛК, ВЭБ Лизинг и Росагролизинг. Облигации Росагролизинг доступны только квалифицированным инвесторам. ГТЛК принадлежит Министерству транспорта. Рейтинг ГТЛК находится на уровне АА-^и). Это достаточно высокий уровень, который оправдывается посредством возможной экстренной поддержки от Правительства Российской Федерации.
Необходимо также отметить преимущества и риски инвестиций в ценные бумаги лизинговых компаний. Так как купленные ценные бумаги будут являться для лизингодателя дополнительным, но относитель-
но временным источником финансирования сделок, самой лизинговой компании, потенциальному инвестору стоит оценить необходимость продажи/покупки ценных бумаг с разных сторон.
Начнем с преимуществ для инвесторов. В первую очередь это достаточно предсказуемый денежный поток по лизинговым договорам (сделкам), которые обеспечены самими предметами лизинга, в том числе высоколиквидным (легковой и коммерческий транспорт, строительно-дорожная техника и т. д.). Также нужно отметить, что вышеназванным лизинговым имуществом управляет профессиональный игрок, то есть сама лизинговая компания (которая уже предусмотрела все возможные риски и застраховала и себя, и имущество). Еще одно скрытое преимущество - это возможность опосредованно инвестировать в те сегменты экономики, которые до сих пор по тем или иным причинам не представлены на рынке (компании малого и среднего бизнеса, которые являются целевой аудиторией лизинговых компаний).
Для самих же лизингодателей выпуск ценных бумаг - это прямой способ привлечь деньги для финансирования своей деятельности без выплаты больших процентов банкам. Это позволяет быстрее согласовывать сделки, проводить их финансирование и запрашивать меньше документов у клиентов (что является сильным привлекающим фактором).
Из рисков для потенциальных инвесторов можно назвать такие, как высокая кредитная нагрузка самих лизингодателей (потому что основную часть договор лизинговые компании финансируют за счет заемных банковских средств). К рискам также можно отнести недостаточную прозрачность самой лизинговой компании (отсутствие отчетности МСФО, непонятность или непрозрачность системы управления рисками или риск-менеджмента) [12].
Для лизинговых компаний рисками являются следующие аспекты. Увеличение присутствия государственных лизинговых компаний на рынке ценных бумаг, что сокращает возможности для выхода более мелких организаций (эмитентов более доходных акций
или облигаций). Сложности с диверсификацией лизингового портфеля также являются большим риском для лизинговых компаний, так как сосредоточение на более популярных в данный момент времени лизинговых продуктах несет сложно оценимые риски в долгосрочной перспективе.
Лизингодателям важно иметь надежные и постоянные источники фондирования. Обычно наибольшую часть пассивов в балансе компании занимают разного рода займы, в числе которых в краткосрочной перспективе может вырасти доля облигационных выпусков [13].
Привлеченные через выпуск акций и облигаций средства могут быть использованы для финансирования единичных крупных сделок, увеличения лизингового портфеля компании или частичного замещения других источников финансирования, таких как собственный капитал или банковское финансирование.
В сравнении с банковскими кредитами акции и облигации являются более гибкими инструментами для лизингодателей. Они позволяют привлечь средства на более длительный срок, избежать необходимых, но в некоторых случаях слишком трудозатратных, процедур по предоставлению в банк большого объема разнообразной отчетности.
Таким образом, преимущества акций и облигаций перед банковскими кредитами для лизинговых компаний обеспечат потенциал для дальнейшего роста этого сегмента долгового рынка. По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», по итогам I полугодия 2021 г. банковские кредиты по-прежнему оставались основным источником средств для лизинговых компаний с долей 61 % в совокупных пассивах. На долю облигаций пришлось всего 7,2 %. Одним из сдерживающих факторов является то, что значительная часть лизинговых компаний является дочерними предприятиями крупных банковских и финансово-промышленных групп, получая основную долю финансирования от связанных банков, поэтому облигации могут вытеснять кредиты в основном в пассивах небольших и средних лизинговых компаний.
Список литературы_
1. Попов Д. Н., Шалдохина С. Ю. Источники формирования финансовых ресурсов лизинговых компаний // Экономика и предпринимательство. 2015. № 1. С. 742-744.
2. Эрикенова А. М. Лизинг как форма инвестиций : дис. ... канд. эконом. наук. М., 2002. 196 с. URL: https:// economy-lib.com/lizing-kak-forma-investitsiy (дата обращения: 01.08.2022).
3. Калинин С., Амамбаев Д. Оценка долговых возможностей лизинговых компаний // Лизинг. 2014. № 2. С. 42-46.
4. Асатуров С., Пивень В., Борисова А., Паничева С. На рынках капитала стало больше лизинга. URL: https:// acra-ratings.ru/research/2668/ (дата обращения: 01.08.2022).
5. Перспективы развития финансового лизинга в России на фоне модернизации экономики // Научные Ста-тьи.Ру. URL: https://bank.nauchniestati.ru/primery/nauchnaja-statja-na-temu-perspektivy-razvitija-finansovogo-lizinga-v-rossii-na-fone-modernizacii-jekonomiki/ (дата обращения: 01.08.2022).
6. Лизингпошел в разнос //Smart-lab: сайт. URL: https://smart-lab.ru/blog/736244. php?ysclid=l7hst7npmm439037598 (дата обращения: 01.08.2022).
7. Советкина З., Коршунов Р., Сараев А. Рынок лизинга по итогам 2021 года: новый рубеж // Expert : сайт. URL: https://www.raexpert.ru/researches/leasing/2021/ (дата обращения: 01.08.2022).
8. Рокотянская Л. Облигации лизинговых компаний // InvestFuture : медиа про инвестиции и финансы. URL: https://investfuture.ru/edu/articles/obligatsii-lizingovyh-kompanij?ysclid=l7hs4ys5d7541818083 (дата обращения: 01.08.2022).
9. Инвестиции в деньги: почему лизинговые компании вышли в лидеры долгового рынка? // Boomin : сайт. URL: https://boomin.ru/articles/investitsii-v-dengi-pochemu-lizingovye-kompanii-vyshli-v-lidery-dolgovogo-rynka/ (дата обращения: 01.08.2022).
10. Рэнкинг ЛК по объему портфеля // Expert : сайт. URL: https://www.raexpert.ru/rankingtable/leasing/2021/4/ (дата обращения: 01.08.2022).
11. «Балтийский лизинг» разместил новый выпуск облигаций серии Б0-П05 объемом 3 млрд рублей. Пресс-релиз // Ведомости : сайт. URL: https://www.vedomosti.ru/press_releases/2022/07/15/baltiiskii-lizing-razmestil-novii-vipusk-obligatsii-serii-bo-p05-obemom-3-mlrd-rublei (дата обращения: 01.08.2022).
12. Учет лизинговых сделок в РСБУ и МСФО: расхождения // Klerk : сайт. URL: https://www.klerk.ru/buh/ articles/495381/ (дата обращения: 01.08.2022).
13. Дадонов Н. Взгляд индивидуального инвестора: облигации лизинговых компании // Rusbonds : сайт". URL: https://rusbonds.ru/rb-docs/AngryBonds-lising-2020-2.pdf?ysclid=l7hsbe0zby112653055 (дата обращения: 01.08.2022).
14. На рынках капитала стало больше лизинга // ACRA.RM/Исследования. 21.10.2021 г. URL: https://acra-ratings.ru/research/2668/ (дата обращения: 01.08.2022).
References_
1. Popov D.N., Shaldokhina S.Y. Sources of formation of financial resources of leasing companies. Economics and entrepreneurship. 2015. No. 1. Pp. 742-744.
2. Erikenova A.M. Leasing as a form of investment, Dissertation. URL: https://economy-lib.com/lizing-kak-forma-investitsiy (accessed: 01.08.2022).
3. Kalinin S., Amambayev D. Assessment of debt opportunities of leasing companies. Leasing. 2014. No. 2. Pp. 42-46.
4. Asaturov S., Piven V., Borisova A., Panicheva S. There is more leasing on the capital markets. URL: https://acra-ratings.ru/research/2668/ (accessed: 01.08.2022).
5. Prospects for the development of financial leasing in Russia against the background of economic modernization. URL: https://bank.nauchniestati.ru/primery/nauchnaja-statja-na-temu-perspektivy-razvitija-finansovogo-lizinga-v-rossii-na-fone-modernizacii-jekonomiki/ (accessed: 01.08.2022).
6. Leasing went into disarray. URL: https://smart-lab.ru/blog/736244.php?ysclid=l7hst7npmm439037598 (accessed: 01.08.2022).
7. Sovetkina Z., Korshunov R., Saraev A. Leasing market by the end of 2021: a new frontier. URL: https://www. raexpert.ru/researches/leasing/2021/ (accessed: 01.08.2022).
8. Rokotyanskaya L. Bonds of leasing companies. URL: https://investfuture.ru/edu/articles/obligatsii-lizingovyh-komp anij?ysclid=l7hs4ys5d7541818083 (accessed: 01.08.2022).
9. Investing in money: why have leasing companies become leaders in the debt market? URL: https://boomin.ru/ articles/investitsii-v-dengi-pochemu-lizingovye-kompanii-vyshli-v-lidery-dolgovogo-rynka / (accessed: 01.08.2022).
10. LC ranking by portfolio volume. URL: https://www.raexpert.ru/rankingtable/leasing/2021/4 (accessed: 01.08.2022).
11. Baltic Leasing has placed a new issue of bonds of the B0-P05 series with a volume of 3 billion rubles / Press release. URL: https://www.vedomosti.ru/press_releases/2022/07/15/baltiiskii-lizing-razmestil-novii-vipusk-obligatsii-serii-bo-p05-obemom-3-mlrd-rublei (accessed: 01.08.2022).
12. Accounting for leasing transactions in RAS and IFRS: discrepancies. URL: https://www. klerk. ru/buh/articles/495381/ (accessed: 01.08.2022).
13. Dadonov N. The view of an individual investor: bonds of leasing companies. URL: https://rusbonds.ru/rb-docs/ AngryBonds-lising-2020-2.pdf?ysclid=l7hsbe0zby112653055 (accessed: 01.08.2022).
14. There is more leasing in the capital markets // ACRA.RM/Research. 21.10.2021 URL: https://acra-ratings.ru/ research/2668 / (accessed: 01.08.2022).
