CC BY
7ИНВЕСТИЦИИ
УДК 336.7
Горда Ольга Сергеевна,
кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры мировой экономики, Институт экономики и управления,
ФГАОУ ВО «Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского», г. Симферополь, Российская Федерация.
Gorda Olga Sergeevna,
Ph.D. in Economics, Associate Professor, Associate Professor Department of World Economy, Institute of economics and management, V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol, Russian Federation.
ТРЕНДЫ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В МИРЕ TRENDS IN THE DEVELOPMENT OF VENTURE FINANCING IN THE WORLD
В статье исследовано современное состояние развития венчурного финансирования в мировом масштабе, подробно проанализированы основные тенденции венчурного финансирования на примере отдельных макрорегионов, таких как США, Европа, Америка (за исключением США) и Азия. Опираясь на опыт рассматриваемых регионов, можно сделать вывод, что заинтересованность стран данным инструментом инновационного развития с годами только растет, поскольку венчурные инвестиции играют важную роль в увеличении инновационных процессов, что в свою очередь способствует экономическому процветанию страны.
В работе использована система научных методов и подходов, которые позволили достичь цели исследования. Исследование проведено с применением методов дедукции, сравнений, статистического анализа, научного абстрагирования и синтеза, что позволило оценить современное состояние развития мирового рынка венчурного финансирования на основе особенностей развития отдельных регионов и определить перспективы развития венчурного финансирования в мире.
В ходе проведенного исследования были проанализированы объемы венчурного финансирования и стадии, на которых оно осуществлялось, выделены основные сектора инвестирования венчурного капитала и наиболее инновационно ориентированные компании в мире. Проведено прогнозирование тенденций развития венчурного финансирования с учетом изменений в экономической среде в результате пандемии CO VID-19.
Выявлено, что рынок венчурных инвестиций в мире стремительно развивается в последние годы, что особенно было заметно в 2021 году и главным образом обусловлено увеличением компаний единорогов. В результате исследования установлено, что США является наиболее инвестиционно активным регионом, хотя в последние годы деятельность, связанная с венчурными инвестициями, значительно оживилась в Северной Америке и Европе. В связи со стремительным развитием технологий, основная часть инвестиций направляется в ИТ-сектор. Рынок венчурных инвестиций претерпел определенные изменения после вспышки пандемии COVID-19, требующих дальнейших исследований в этой сфере. Ключевые слова:венчурное финансирование, инвестиции, инновационная деятельность, стартап, венчурный капитал.
The article explores the current state of the development of venture capital financing on a global scale, and analyzes in detail the main trends in venture financing on the example of individual macro-regions, such as the USA, Europe, America (excluding the USA) and Asia. Based on the experience of the regions under consideration, it can be concluded that the interest of countries in this instrument of innovative development has only been growing over the years, since venture investments play an important role in increasing innovation processes, which in turn contributes to the economic prosperity of the country.
The work used a system of scientific methods and approaches that allowed to achieve the goal of the study. The study was carried out using the methods of deduction, comparisons, statistical analysis, scientific abstraction and synthesis, which made it possible to assess the current state of development of the global venture capital market based on the developmental characteristics of individual regions and to determine the prospects for the development of venture financing in the world.
In the course of the study, the volumes of venture financing and the stages at which it was carried out were analyzed, the main sectors of venture capital investment and the most innovative companies in the world were identified. The forecasting of trends in the development of venture financing was carried out, taking into account changes in the economic environment as a result of the COVID-19 pandemic.
It was revealed that the venture capital investment market in the world has been developing rapidly in recent years, which was especially noticeable in 2021 and is mainly due to the increase in unicorn companies. The study found that the United States is the most active investment region, although in recent years, activities related to venture capital investments have significantly
82
revived in North America and Europe. Due to the rapid development of technology, the bulk of investment is directed to the IT sector. The venture investment market has undergone certain changes since the outbreak of the COVID-19 pandemic, requiring further research in this area.
Keywords: venture financing, investments, innovative activity, startup, venture capital.
ВВЕДЕНИЕ
В современном мире, характеризующемся постоянными и стремительными трансформациями социально-экономических процессов и явлений, непрерывно нарастают темпы конкурентной борьбы за капитал, инновации, поиск новых идей и возможности их реализации. Венчурное финансирование является одним из важнейших инструментов стимулирования инновационных процессов путем инвестирования особой формы капитала — венчурного капитала в высоко рисковые компании с целью получения высокой нормы прибыли.
В экономике знаний бесспорным является тот факт, что инвестиции в разработку и освоение инноваций наиболее выгодны и целесообразны. Они гарантируют высокую отдачу, закладывая надежный фундамент для поддержания научно-технического потенциала на необходимом уровне, обеспечивая тем самым конкурентоспособность страны в мировом развитии.
Заинтересованность инвесторов, правительств и ученых данным вопросом с годами только нарастает, поскольку в современной глобальной экономической системе доминирующей стала тенденция быстрого развития инновационной научно-технической деятельности, что объективно обуславливает рост потребности в поддержке растущих перспективных компаний инвесторами, что в перспективе будет способствовать ускорению темпов экономического роста, перехода к инвестиционно-инновационной модели развития экономики и повышению её конкурентоспособности.
Исследованию проблем и перспектив развития индустрии венчурного финансирования и финансового стимулирования инновационного развития посвящены труды таких отечественных ученых как: Н.В. Высоцкая, Э.С. Корнилова [1], А.В. Глущенко, Е.А. Довгань, А.В. Павлюкова [2], О.Н. Денисова [3], Л.Н. Дробышевская, А.С. Некрашевич [4], М.И. Китиева, М.М. Мусаев [5], С.С. Колесников [6], М.С. Оборин [7], Л.Н. Орлова, П.С. Бондарева [8], А.А. Романова, П.А. Романов [9], В.А. Скворцова, А.О. Скворцов, О.Ю. Соколова, Л.В. Панюшкина [10], Д.А. Степанов [11] и др. Среди зарубежных исследователей данной проблема проблематикой занимались К. Беллавитис, К. Фиш, Р. Макнотон [12] и др. Вместе с тем, в связи с нестабильной ситуацией в мире из-за обострения геоэкономических и геополитических конфликтов, активизацией торговых войн, всплеска пандемии COVID-19, необходимы дальнейшие исследования актуальных вопросов развития венчурного финансирования, целесообразно рассмотреть, каким образом рынок венчурных инвестиций продолжает свое функционирование в новых условиях и какие тенденции трансформации и развития ему присущи. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
Целью статьи является исследование особенностей современного состояния и тенденций развития венчурного финансирования в мире в условиях глобальных вызовов и угроз. МЕТОДЫ
В исследовании применялись следующие методы:
• метод дедукции с целью изучения теоретических аспектов развития процессов венчурного финансирования в современных условиях;
• методы сравнений и статистического анализа применялись для оценки современного состояния мирового рынка венчурного финансирования на основе особенностей развития отдельных макрорегионов;
• графические методы использованы для визуального отображения материала в виде таблиц и диаграмм;
• методы научного абстрагирования и синтеза были использованы при определении перспектив развития венчурного финансирования в мире, а также для обоснования выводов;
РЕЗУЛЬТАТЫ
Современный этап развития характеризуется глубинными трансформациями во всех сферах общества. Причем социально-экономические изменения происходят так быстро, что к ним не
83
успевают адаптироваться институции, рынок труда, законодательство. В экономике современные изменения вызваны, прежде всего, ростом роли науки в производственном процессе. Это отражается, в частности, в повышении наукоёмкости продукции, сокращении жизненного цикла товаров, возникновении новых потребностей и предпочтений потребителей. Это создает предпосылки для активизации инновационной предпринимательской деятельности и заинтересованности инвесторов во вложении средств в инновационные проекты.
В последнее время предприниматели большинства стран для реализации инновационных проектов обращаются к венчурным инвесторам, которые понимают, что реализация наукоемких проектов по разным причинам далеко не всегда завершается предполагаемыми конечными результатами, и в то же время согласны разделить с предпринимателем риск неудачи, рассчитывая в случае успеха получить сверхвысокую прибыль. Чаще всего к венчурному инвестору обращаются те предприниматели, кому из-за высокой рискованности проекта в предоставлении кредита отказали коммерческие банки. Поэтому для них сотрудничество с профессиональным венчурным инвестором остается фактически единственной возможностью решить целый ряд неотложных проблем, не имея на это достаточных собственных финансовых ресурсов.
Главный мотивационный фактор деятельности венчурного капиталиста ничем не отличается от главного мотивационного фактора предпринимателя. Оба они стремятся получить в результате совместной деятельности максимальное финансовое вознаграждение. Только получить свою долю прибыли венчурный инвестор, как правило, рассчитывает не за счет сотрудничества с предпринимателем на постоянной основе, а посредством продажи своего пакета акций после значительного увеличения их стоимости, рассчитывая на успешное развитие финансируемого им бизнеса.
Сотрудничество предпринимателя с венчурным инвестором выгодно предпринимателю еще и тем, что, имея высокую заинтересованность в успехе реализации инновационного проекта, венчурный инвестор всячески пытается помочь в ускорении развития бизнеса, используя для этого собственные контакты, ища нужных специалистов, передавая приобретенный опыт эффективного управления финансовыми ресурсами.
В развитых странах венчурное инвестирование благодаря восприимчивости к рисковым прогрессивным идеям, имеющим ощутимый рыночный потенциал, выступает важнейшим источником внебюджетного финансирования научных исследований, прикладных разработок и инновационной предпринимательской деятельности уже не одно десятилетие. Рынок венчурного капитала представлен формальным и неформальным секторами. К неформальному сектору относятся частные лица («business angels»), занимающиеся финансированием рисковых проектов на начальных стадиях их реализации, вкладывая в них так называемый «посевной капитал» («seed finance»). Бизнес-ангелы активно действуют в США и странах Европейского сообщества, причем объемы их инвестиций в несколько раз превышают объемы инвестиций формального сектора. К формальному сектору рынка венчурного капитала относят венчурные фонды, которые в большинстве своем начинают финансировать проект на стадии его роста, когда уже известно, что продукция будет иметь коммерческий успех, но для этого необходимы средства, чтобы увеличить объем реализации продукции или расширить производственные мощности. Львиная доля инвестиций венчурных фондов в развитых странах приходится как раз на высокие технологии.
Финансирование путём привлечения венчурного капитала становится все более распространенным среди вновь созданных компаний. Популярность данного инструмента с годами только растет, поскольку развитие инновационных процессов требует определенных изменений в финансовом обеспечении, в частности, поиска новых источников привлечения средств, одним из которых выступает венчурное финансирование. Практический опыт многих государств показывает, что венчурные инвестиции играют важную роль в стимулировании инновационных и инвестиционных процессов, что в свою очередь способствует социально-экономическому развитию стран мира.
В условиях достаточно высоких темпов развития венчурной индустрии по всему миру, особенно следует отметить 2021 год, который считается наиболее удачным годом для венчурных инвестиций в мировом масштабе, как с точки зрения количества заключенных соглашений, так и их общей стоимости. Стоимость заключенных сделок выросла почти в 2,2 раза с 2014 года и достиг-
84
ла 171,4 млрд долл., причем наибольшие темпы прироста данного показателя зафиксированы именно в 2021 году (+64,81 %) (табл. 1). Аналогична ситуация с количеством заключенных сделок, которое увеличилась в 1,4 раза с начала анализируемого периода. Следует отметить стремительное увеличение количества сделок начиная с 2019 года, однако темп прироста в 2021 году остается одним из самых больших (+10 %). Тем не менее, обострение геоэкономических конфликтов, сан-кционных и торговых войн, высокие уровни инфляции, быстро растущие процентные ставки, стремительный рост цен на энергетические ресурсы, угроза мировой рецессии и другие макроэкономические факторы, создали шторм вызовов как на глобальном рынке венчурного капитала, так и в более широком смысле в течение IV квартала 2022 года. Эти факторы и угрозы обусловили значительный уровень согласованности в основных инвестиционных тенденциях во всех регионах, отодвигая на задний план многие другие, более локальные проблемы, возникшие в течение указанного периода времени [13].
Таблица 1. Стоимость и объем заключенных венчурных соглашений в 2014-2021 гг. *
Год Стоимость соглашений, млрд. долл. Темп прироста, % Количество соглашений Темп прироста, %
2014 78 — 7300 —
2015 38 -51,28 7100 -2,74
2016 37 -2,63 7400 4,23
2017 59 59,46 7900 6,76
2018 93,8 58,98 8200 3,80
2019 81,7 -12,90 9100 10,98
2020 104 27,29 9300 2,20
2021 171,4 64,81 10230 10,00
* Составлено на основании [13]
Вышеуказанные тренды в развитии процессов венчурного финансирования частично объясняются рекордными уровнями инвестиций во многих странах, включая США, Канаду, Бразилию, Великобританию, Германию, Израиль, Ирландию и Индию [12]. Кроме того, на публичном рынке появилось 8 новых компаний со стоимостью более 10 миллиардов долларов, благодаря чему их общее количество в 2021 году достигло 16, что является самым высоким показателем за последнее десятилетие [14].
Более подробный анализ динамики венчурного финансирования в разрезе стадий, на которых оно осуществлялось показывает, что в целом прослеживается общая тенденция: наибольший рост заметен именно в финансировании на поздней стадии, объемы которого в мире выросли более чем в 2 раза с 2017 года. Кроме того, поздний венчурный капитал составляет в среднем 61 %, то есть наибольшую долю в инвестированном капитале, как в мировом масштабе, так и в разрезе отдельных регионов [13]. Исключением является только Азия (рис. 1), где предпочтение отдается раннему венчурному капиталу, который составляет около 50 % в структуре региона [15].
Объемы финансирования на ранней стадии выросли в среднем в 2,7 раза по сравнению с предыдущими периодами, в то время как первоначальное финансирование увеличилось лишь в 1,5 раза в течение 2017-2021 гг. [13]. Доли данных стадий составляют в среднем около 30 % и 9 % соответственно. Такую ситуацию можно объяснить тем, что, учитывая глобальную пандемию и мировую макроэкономическую нестабильность, многие корпорации сосредоточились на поиске путей улучшения собственной операционной модели, а не на инвестировании в стартапы [18]. Однако, как уже отмечалось, 2021 год охарактеризовался существенным ростом инвестиций в каждом крупном регионе мира (рис. 2).
Инвестиционная активность в Северной Америке и Европе выросла более чем вдвое. В Северной Америке каждый квартал 2021 г удвоил уровень инвестиций по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года, что привело к увеличению общей стоимости венчурных инвестиций за год на 131 %. Такая ситуация частично объясняется значительным ростом венчурных
85
Азия
Америка
США
Мир
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
□ Инвестиционные ангелы / seed ШРанний венчурный капитал ППоздаий венчурный капитал PUc. 1. Удельный вес стадий венчурного финансирования, 2021 г., % (Составлено на основании [13-17])
0
2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г.
США ■ ЕС ■ Америка Азия
Рис. 2. Географическое распределение венчурных инвестиций, млрд. долл. США (Составлено на основании [14-17])
86
инвестиций в канадские стартапы, а также существенным улучшением ситуации в странах Латинской Америки, в частности в Бразилии: в течение 2021 года 22 бразильских компании привлекли 100 миллионов долларов и более, в крупные сделки инвестировано более 2,5 миллиарда долларов [16].
Рост рынка венчурного капитала в США по результатам 2021 года стал наиболее значительным для данного региона, поскольку объемы инвестиций выросли в 3,7 раза по сравнению с 2017 годом. Такая ситуация стала возможной благодаря объёмам финансирования более 1 миллиарда долларов США от компаний по развитию термоядерной энергетики и доставки еды. Кроме того, значительно возросло количество партнеров с ограниченной ответственностью, таких как университетские фонды, состоятельные лица, эндаументы, а также увеличилось количество специализированных фондов, таких как, например, криптофонды [17].
В то же время аналогичный показатель в Европе вырос на 135 % по сравнению с прошлым годом благодаря рекордным уровням инвестиций в Великобритании, Германии, Израиле, Ирландии, Франции, Испании и в Северном регионе. Так, на рынке венчурного капитала в Великобритании был зафиксирован рекордно высокий объем сделок и уровень инвестиций в 2021 году. Резкий рост финансирования венчурного капитала также наблюдался в Германии и Израиле благодаря компаниям игровой сферы. Кроме того, позитивной ситуации в регионе способствовало проведение в Хельсинки конференции, целью которой является помощь компаниям в поиске венчурных и других инвесторов [14].
В Азии зафиксирован рост инвестиций на уровне 61,5 % за последние 5 лет, что можно охарактеризовать как достаточно быстрый темп прироста, но все еще гораздо ниже, чем в Северной Америке и Европе. Увеличение объемов венчурных инвестиций в данном регионе происходило главным образом за счет крупных сделок, заключенных в Китае и Японии. К тому же Азия была первым регионом, где наблюдался быстрый рост и до пандемии. Несмотря на это, в течение 2021 года инвестиции в Азии оставались на уровне, который лишь незначительно выше уровня 2020 года, что в свою очередь обусловило и более низкие годовые темпы роста [15].
Еще одним фактором, который является причиной стремительного роста объемов венчурного финансирования в мире в 2021 году, является увеличение так называемых компаний единорогов, представляющих собой компании-стартапы с рыночной стоимостью более 1 млрд долларов США.
Стоит отметить, что в 2021 году более 500 венчурных компаний стали единорогами, достигнув отметки более 1 миллиарда долларов, что в 2,8 раза больше, чем 178 компаний, достигших аналогичного статуса в 2020 году. Интересен тот факт, что около 60 % таких компаний (310 ед.) в 2021 году базировались в Северной Америке в то время, как в 2020 году только 84 компании стали единорогами [17]. В Европе было почти 60 таких компаний, что в четыре раза больше общего количество в прошлом году [14].
По результатам 2021 года в мире насчитывается 936 компаний единорогов. Как можно увидеть на рисунке 3, наибольшее количество таких компаний сосредоточено в США — 400 компаний или 43 % от общемирового количества. На втором месте по количеству компаний единорогов находится Китай, где сосредоточено 158 таких компаний или 17 %. Значительный объем компаний единорогов также зафиксирован в Индии—38 или 4 %. В рейтинг топ-10 стран с наибольшим количеством компаний единорогов также вошли Великобритания, Германия, Израиль, Франция, Канада, Бразилия и Южная Корея [12].
Венчурные инвестиции по всему миру охватывают достаточно широкий спектр секторов. По результатам проведенного анализа, целесообразно выделить следующие наиболее популярные сектора: программное обеспечение, логистика, фармацевтика и биотехнологии, коммерческие и потребительские товары и услуги.
Наибольший удельный вес инвестированного венчурного капитала в течение 2017-2021 гг. принадлежал сектору программного обеспечения, причем популярность данной сферы с годами только растет. Следует обратить внимание также на такой сектор, как потребительские товары и услуги, доля которого в среднем составляет 20 % в структуре венчурных инвестиций, и, хотя его удельный вес имеет тенденцию к уменьшению, начиная с 2018 года, данный сектор все еще вызывает
87
Южная Корея ■ 10
Бразилия ■ 13
Канада ■ 14
Франция ■ 17
Израиль ■ 18
Германия Ш 18
Великобритания ■ з
Индия
Китай
США
0 50 100 150 200 250 300 3 50 400 450
PUC. 3. Страны лидеры по количеству новых компаний единорогов, 2021 г. (Составлено на основании [12])
значительную заинтересованность у инвесторов. Сфера коммерческих товаров и услуг характеризуется медленным ростом и по результатам 2021 года составляет 11 % в общей структуре привлечения венчурных инвестиций. Удельный вес логистики, фармацевтики и биотехнологий в отраслевой структуре венчурных инвестиций в 2021 году составлял 3 % и 8 % соответственно (рис. 4).
Кроме вышеуказанных сфер, в связи с пандемией, наблюдается тенденция ускорения развития цифровых технологий, что обусловило увеличение венчурных инвестиции, в частности, в розничные интернет-продажи, Fintech, медицину (BioTech), образовательные технологии и т.д.
В США значительную популярность также набирают такие сферы, как кибербезопасность, доставка пищи и электронная коммерция. Кроме того, WealthTech и Insurtech, остаются крупными направлениями венчурных инвестиций. В Канаде наиболее популярным сектором был искусственный интеллект (ИИ). Healthtech и Fintech также выступали достаточно значительными сферами привлечения инвестиций в Канаде в течение 2021 года. Рынок венчурного капитала в Латинской Америке также быстро развивается, и все больше стартапов собирают большие объёмы финансирования, например логистическая компания CargoX и поставщик услуг электронной коммерции Olist в Бразилии, агрегатор электронной коммерции Merama и fintech Clara в Мексике, ориентированы на корпоративные кредиты [16].
В Европе, в связи с изменениями модели рабочего процесса в результате пандемии COVID-19, наблюдается повышение интереса инвесторов к Hrtech. Так, немецкая HR-платформа Personio привлекла 270 млн. долларов в рамках крупнейшего в Европе раунда финансирования Hrtech. В Великобритании, кроме Fintech сектора, особенно сильным был сектор Healthtech. В Израиле довольно значительную популярность среди инвесторов приобрела игровая сфера, а также кибер-безопасность [14].
В Азии продолжал расти интерес, а следовательно, и объемы привлеченного венчурного капитала, в такие сферы, как инновационное производство, производство электромобилей, возобновляемая энергия, зеленые технологии, здравоохранение и биотехнологии [15].
По результатам исследования, проведенного Boston Consulting Group, выделено Т0П-10 наиболее инновационных компаний 2021 г (табл. 2). Проанализировав приведенные данные, можно прийти к выводу, что наибольшую долю инновационных компаний составляют компании IT-сек-тора. В целом, тенденция развития IT-технологий особенно усилилась в условиях пандемии
88
100 90
24
25
27
27
25
70 60 50 40 30 20 10 0
10
30
=6=
29
2017 г. 2018 г.
□ Логистика
□ Потребительские товары и услуги
□ Фармацевтика и биотехнологии
2019 г.
12
2020 г.
35
Н 0 0 н Н
10 8 12 — -
- _ _ _ 9 11
9 11
Г5~| — 3 —
2021 г.
□ Коммерческие товары и услуги
□ Программное обеспечение
□ Дру го е
Рис. 4. Распределение венчурных инвестиций по сферам их привлечения, % (Составлено нии [13])
Таблица 2. Рейтинг Т0П-10 наиболее инновационных компаний мира, 2021 г. *
на основа-
Место Компания Сфера деятельности
1 Apple Технологии
2 Alphabet 1Т
3 Amazon 1Т
4 Microsoft 1Т
5 Tesla Разработка, производство и обеспечение электромобилей
6 Samsung Производство полупроводников, телекоммуникационного и цифрового мультимедийного оборудования
7 IBM 1Т
8 Huawei Те лекомму никации
9 Sony Производство высокотехнологичной продукции
10 Pfizer Фармацевтика
* Составлено на основании [19]
COVID-19, поскольку масштабы использования IT-технологий во всех сферах жизни людей значительно выросли.
Так, в июне 2020 года Facebook сообщил о создании многомиллионного венчурного инвестиционного фонда для финансирования стартапов, деятельность которых ориентирована на социальные приложения. Кроме того, другие крупные технологические компании, такие как Intel, Microsoft и Google, имеют собственные внутренние (корпоративные) венчурные фонды. Всемирно известная американская компания Alphabet также осуществляет венчурное финансирование, но на основе нескольких созданных корпоративных венчурных компаний, таких как Gradient Ventures.
89
Современные условия характеризуются очень большой скоростью изменений в мире, и эти процессы только обострилось с появлением СОУГО-19 и в значительной степени трансформировали практически все процессы в обществе. В ситуации чрезвычайно стремительного роста рынка венчурного капитала в 2021 году, достаточно интересными для изучения представляются векторы его дальнейшего развития. С нашей точки зрения, целесообразно охарактеризовать некоторые тренды, которые могут быть свойственны для венчурного финансирования в ближайшем будущем.
1. Результаты проведенного исследования свидетельствуют, что рынок венчурных инвестиций характеризуется достаточно большим количеством доступного капитала, что в свою очередь, в некоторой степени, упрощает для компаний получение финансирования. Следовательно, в связи с увеличением конкуренции инвесторам необходимо иметь определенную дополнительную стоимость, которую они смогут принести потенциальной венчурной компании. Такого рода дополнение стоимости для инвесторов может стать тем фактором, благодаря которому они смогут конкурировать с крупными фирмами и фондами.
2. Усиление конкуренции и распространение стартапов повлекли за собой еще одно изменение — использование науки о данных для поиска инвестиционных возможностей. Поскольку скорость основания стартапов в мире высока, инвесторы все больше обращаются к данным, чтобы иметь возможность управлять информацией о потоке новых компаний и возможностей.
3. Специалисты утверждают, что в дальнейшем продолжится тенденция к сокращению доли капитала начальной стадии как доли от общего венчурного капитала [12].
4. Всё больше шансов на успех будут иметь компании, которые обращаются к таким социально важным темам, как социальная справедливость, гендерное равенство, расовая справедливость, изменение климата, человеческая продуктивность, колонизация пространства и т.д.
5. Последствия пандемии проявились также в туристской сфере: венчурные инвесторы снизят финансирование туристских компаний. С другой стороны, биотехнологические компании имеют более определенные перспективы из-за их собственной роли в борьбе с пандемией СОУГО-19.
6. Пандемия СОУШ-19 повлекла за собой появление удаленных инструментов в рабочей среде, что облегчит процесс привлечения в венчурный бизнес всё более профессиональных специалистов.
7. В связи с распространением инноваций Web3, можно прогнозировать, что компании будут всё больше обращаться в сферу криптовалют, №Т и метавселенных, чтобы заявить о себе, как о перспективных новаторах.
Проведенное исследование мирового опыта развития венчурного инвестирования позволяет выделить ряд закономерностей и трендов построения удачной модели развития данной индустрии, которые заключаются в следующем:
• экономика венчурного сектора не лишена цикличности—пики и спады развития венчурного бизнеса связаны, главным образом, с высоким риском, колебаниями деловой активности в целом, стадиями и тенденциями технико-технологического развития, состоянием финансовой базы и т.д. К тому же, отечественному венчурному бизнесу не хватает опытных и состоятельных венчурных предпринимателей, стоявших у истоков данной индустрии в США. Это служит главным аргументом в пользу активного, однако, в определенной степени ограниченного, государственного вмешательства в стимулирование венчурного бизнеса и поддержку новаторского предпринимательства;
• история венчурного бизнеса доказывает успешность инвестирования именно в инновационные и высокотехнологичные предприятия, в противоположность отечественным реалиям, при которых происходит преимущественно финансирование строительного и коммерческого сектора, а венчурные фонды используются в основном с целью минимизации налоговой нагрузки;
• венчурное финансирование не может быть сосредоточено исключительно в сфере крупных финансово-промышленных групп: китайский опыт свидетельствует о необходимости диверсификации венчурных фондов;
• венчурный бизнес должен опираться на наработки и опыт научной элиты, используя, вместе с тем, широкий спектр исследований и новаторских разработок университетского сообщества, таким образом, активно развивая экономику знаний, обеспечивая тем самым переход к наукоем-
90
кому и высокотехнологичному производству, что является необходимым условием на пути к полноценному постиндустриальному обществу;
• целесообразно рациональное сочетание государственной, частной и научно-исследовательской составляющих инвестиционного процесса: есть необходимость в одновременном привлечении государства, предпринимателей, институтов, исследователей, изобретателей и ученых к венчурной индустрии, именно их синергия является залогом удачного венчурного финансирования как фактора научно-технического развития. ВЫВОДЫ
Анализ основных тенденций развития венчурного инвестирования, а также исследование современного состояния венчурных процессов в мире позволяет сделать следующие выводы. Вопрос развития венчурного финансирования в мире на сегодняшний день приобретает всё большую актуальность, поскольку венчурное финансирование является важной составляющей инновационного развития экономики страны и главным образом направлено на поддержку новых высоко рисковых проектов.
Масштабы развития венчурного финансирования в мире имеют тенденцию устойчивого и достаточно быстрого роста, что особенно заметно проявилось в 2021 году и частично объясняется увеличением численности компаний единорогов. Наиболее инвестиционно активным регионом являются США, кроме того, достаточно существенным было увеличение объемов венчурного финансирования в Северной Америке и Европе. Финансирование осуществлялось главным образом на поздней стадии, причем основным направлением инвестиций остается ИТ-сектор. В связи с ускорением развития цифровых технологий рост инвестиций зафиксирован также в таких сферах, как РтТесИ, медицине и биотехнологиях, компании также все чаще стали обращаться к вопросу кибербезопасности.
Безусловно, пандемия СО"УТО-19 внесла свои изменения в функционирование мирового рынка венчурного финансирования, тем не менее данный рынок активно приспосабливается к изменениям и можно прогнозировать его дальнейший рост и достаточно динамичное развитие.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Высоцкая Н.В. Инновационная активность как основное условие развития производственных предпринимательских структур / Н.В. Высоцкая, Э.С. Корнилова // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2022. — №> 2(59). — С. 121-134.
2. Глущенко А.В. Влияние пандемии на систему венчурного финансирования инновационных проектов / А.В. Глущенко, Е.А. Довгань, А.В. Павлюкова // Государственное и муниципальное управление. Ученые записки. — 2022. — №> 1. — С. 83-88.
3. Денисова О.Н. Венчурное финансирование инновационного малого бизнеса в России / О.Н. Денисова // Инновации и инвестиции. — 2020. — №2 6. — С. 3-7.
4. Дробышевская Л.Н. Роль венчурного финансирования в цифровизации российской экономики / Л.Н. Дробышевская, А.С. Некрашевич // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. — 2020. — №> 6 (48). — С. 18-22.
5. Китиева М.И. Сущность и особенности венчурного финансирования субъектов малого предпринимательства / М.И. Китиева, М.М. Мусаев // ЕГИ. — 2022. — №> 42 (4). — С. 100-104.
6. Колесников С.С. Венчурное финансирование инновационной деятельности / С.С. Колесников // ЕГИ. — 2021. — №> 6 (38). — С. 204-207.
7. Оборин М.С. Инновационные финансовые технологии / М.С. Оборин // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2022. — №> 1(58). — С. 27-35.
8. Орлова Л.Н. Новые инструменты венчурного финансирования стартапов на ранней стадии развития на современном венчурном рынке России / Л.Н. Орлова, П.С. Бондарева // Государственное управление. —
2021. — №> 89. — С. 7-18.
9. Романова А.А. Венчурное финансирование инновационных стартапов / А.А. Романова, П. А. Романов // Большая Евразия: развитие, безопасность, сотрудничество. — 2019. — №2 2-2. — С. 843-845.
10. Скворцова В.А. Венчурное финансирование: зарубежный опыт и российская практика / В.А. Скворцова, А.О. Скворцов, О.Ю. Соколова, Л.В. Панюшкина // Промышленность: экономика, управление, технологии. —
2022. — №> 1 (1). — С. 62-75.
11. Степанов Д.А. Корпоративное венчурное финансирование цифровизации промышленных предприятий / Д.А. Степанов // Индустриальная экономика. — 2022. — №2 3. — С. 597-605.
91
12. Bellavitis C. COVID-19 and the global venture capital landscape / C. Bellavitis, C. Fisch, R. McNaughton [Electronic Resource] // Springer Link, September 2021. — Access Mode: link.springer.com/article/10.1007/s11187-021-00547-9 (date of the application: 11.06.2023).
13. Venture Pulse: Global Analysis of Venture Funding [Electronic Resource] // KPMG International, 2023. — Access Mode: assets.kpmg/content/dam/kpmg/xx/pdf/2023/01/venture-pulse-q4-2022.pdf (date of the application: 11.06.2023).
14. Venture Pulse: KMP Report Q4'22 — Europe [Electronic Resource] // KPMG International, 2023. — Access Mode: kpmg.com/xx/en/home/campaigns/2023/01/q4-venture-pulse-report-europe.html (date of the application: 11.06.2023).
15. Venture Pulse: KMP Report Q4'22 — Asia [Electronic Resource] // KPMG International, 2023. — Access Mode: kpmg.com/xx/en/home/campaigns/2023/01/q4-venture-pulse-report-asia.html (date of the application: 11.06.2023).
16. Venture Pulse: KMP Report Q4'22 — Americas [Electronic Resource] // KPMG International, 2023. — Access Mode: kpmg.com/xx/en/home/campaigns/2023/01/q4-venture-pulse-report-americas.html (date of the application: 11.06.2023).
17. Venture Pulse: KMP Report Q4'22 — United States [Electronic Resource] // KPMG International, 2023. — Access Mode: kpmg.com/xx/en/home/campaigns/2023/01/q4-venture-pulse-report-united-states.html (date of the application: 11.06.2023).
18. The state of global venture funding during COVID-19 [Electronic Resource] // Crunchbase, 2020. — Access Mode: about.crunchbase.com/wp-content/uploads/2020/08/Crunchbase_State_of_Funding_Covid_FINAL.pdf (date of the application: 11.06.2023).
19. Overcoming the Innovation Readiness Gap [Electronic Resource] // Boston Consulting Group. The Most Innovative Companies, 2021. — Access Mode: web-assets.bcg.com/eb/93/cfbea005442482b0adc64b9f499f/bcg-most-innovative-companies-2021-apr-2021-r.pdf (date ofthe application: 11.06.2023).
SPISOKLITERATURY
1. Vysotskaya N.V. Innovatsionnaya aktivnost' kak osnovnoye usloviye razvitiya proizvodstvennykh predprinimatel'skikh struktur / N.V Vysotskaya, E.S. Kornilova // Nauchnyy vestnik: finansy, banki, investitsii. — 2022. — № 2(59). — S. 121-134.
2. Glushchenko A.V. Vliyaniye pandemii na sistemu venchurnogo finansirovaniya innovatsionnykh proyektov / A.V. Glushchenko, Ye.A. Dovgan', A.V. Pavlyukova // Gosudarstvennoye i munitsipal'noye upravleniye. Uchenyye zapiski. — 2022. — № 1. — S. 83-88.
3. Denisova O.N. Venchurnoye finansirovaniye innovatsionnogo malogo biznesa v Rossii / O.N. Denisova // Innovatsii i investitsii. — 2020. — № 6. — S. 3-7.
4. Drobyshevskaya L.N. Rol' venchurnogo finansirovaniya v tsifrovizatsii rossiyskoy ekonomiki / L.N. Dro-byshevskaya, A.S. Nekrashevich // Innovatsionnaya ekonomika: perspektivy razvitiya i sovershenstvovaniya. —
2020. — № 6 (48). — S. 18-22.
5. Kitiyeva M.I. Sushchnost' i osobennosti venchurnogo finansirovaniya sub"yektov malogo predprinimatel'stva / M.I. Kitiyeva, M.M. Musayev // YEGI. — 2022. — № 42 (4). — S. 100-104.
6. Kolesnikov S.S. Venchurnoye finansirovaniye innovatsionnoy deyatel'nosti / S.S. Kolesnikov // YEGI. —
2021. — № 6 (38). — S. 204-207.
7. Oborin M.S. Innovatsionnyye finansovyye tekhnologii / M.S. Oborin // Nauchnyy vestnik: finansy, banki, investitsii. — 2022. — № 1(58). — S. 27-35.
8. Orlova L.N. Novyye instrumenty venchurnogo finansirovaniya startapov na ranney stadii razvitiya na sovremennom venchurnom rynke Rossii / L.N. Orlova, P. S. Bondareva // Gosudarstvennoye upravleniye. — 2021. — № 89. — S. 7-18.
9. Romanova A.A. Venchurnoye finansirovaniye innovatsionnykh startapov / A.A. Romanova, P.A. Romanov / / Bol'shaya Yevraziya: razvitiye, bezopasnost', sotrudnichestvo. — 2019. — № 2-2. — S. 843-845.
10. Skvortsova V.A. Venchurnoye finansirovaniye: zarubezhnyy opyt i rossiyskaya praktika / VA. Skvortsova, A.O. Skvortsov, O.YU. Sokolova, L.V Panyushkina // Promyshlennost': ekonomika, upravleniye, tekhnologii. —
2022. — № 1 (1). — S. 62-75.
11. Stepanov D.A. Korporativnoye venchurnoye finansirovaniye tsifrovizatsii promyshlennykh predpriyatiy / D.A. Stepanov // Industrial'naya ekonomika. — 2022. — № 3. — S. 597-605.
12. Bellavitis C. COVID-19 and the global venture capital landscape / C. Bellavitis, C. Fisch, R. McNaughton [Electronic Resource] // Springer Link, September 2021. — Access Mode: link.springer.com/article/10.1007/s11187-021-00547-9 (date of the application: 11.06.2023).
13. Venture Pulse: Global Analysis of Venture Funding [Electronic Resource] // KPMG International, 2023. — Access Mode: assets.kpmg/content/dam/kpmg/xx/pdf/2023/01/venture-pulse-q4-2022.pdf (date of the application: 11.06.2023).
92
14. Venture Pulse: KMP Report Q4'22 — Europe [Electronic Resource] // KPMG International, 2023. — Access Mode: kpmg.com/xx/en/home/campaigns/2023/01/q4-venture-pulse-report-europe.html (date of the application: 11.06.2023).
15. Venture Pulse: KMP Report Q4'22 — Asia [Electronic Resource] // KPMG International, 2023. — Access Mode: kpmg.com/xx/en/home/campaigns/2023/01/q4-venture-pulse-report-asia.html (date of the application: 11.06.2023).
16. Venture Pulse: KMP Report Q4'22 — Americas [Electronic Resource] // KPMG International, 2023. — Access Mode: kpmg.com/xx/en/home/campaigns/2023/01/q4-venture-pulse-report-americas.html (date of the application: 11.06.2023).
17. Venture Pulse: KMP Report Q4'22 — United States [Electronic Resource] // KPMG International, 2023. — Access Mode: kpmg.com/xx/en/home/campaigns/2023/01/q4-venture-pulse-report-united-states.html (date of the application: 11.06.2023).
18. The state of global venture funding during COVID-19 [Electronic Resource] // Crunchbase, 2020. — Access Mode: about.crunchbase.com/wp-content/uploads/2020/08/Crunchbase_State_of_Funding_Covid_FINAL.pdf (date of the application: 11.06.2023).
19. Overcoming the Innovation Readiness Gap [Electronic Resource] // Boston Consulting Group. The Most Innovative Companies, 2021. — Access Mode: web-assets.bcg.com/eb/93/cfbea005442482b0adc64b9f499f/bcg-most-innovative-companies-2021-apr-2021-r.pdf (date ofthe application: 11.06.2023).
Статья поступила в редакцию 26 июня 2023 года Статья одобрена к печати 5 сентября 2023 года
93
