Тенденции развития международного валютного рынка Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Крюков П.А.1, Крюкова В.В.2 ©

1Старший преподаватель, кафедра управленческого учета и анализа;

2доцент, кандидат технических наук, кафедра прикладных информационных технологий,

Кузбасский государственный технический университет имени Т.Ф. Горбачева

ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Аннотация

В статье рассматриваются основные тенденции развития международного валютного рынка. Анализ выполнен по основным инструментам и контрагентам, методам выполнения инвестиционных операций на основе данных трехгодичного отчета Банка международных расчетов включительно до 2013 года. Сформулированы основные тенденции развития рынка.

Ключевые слова: тенденции, валютный рынок, алгоритмическая торговля. Keywords: trends, the foreign exchange market, algorithmic trading.

Данная статья является продолжением ранней публикации с аналогичным названием, в которой исследован период 1998 - 2010 г.г. и выполнен прогноз динамики развития международного валютного рынка на 2013 год [1].

Целью настоящей статьи является анализ основных тенденций валютного рынка на основе данных следующего трехгодичного периода и сопоставление с прогнозными показателями.

База исследования - данные трёхгодичного отчета Банка международных расчетов (BIS) [2] за период 1998 - 2013 г.г. Рассмотрены контрагенты: дилеры на межбанковском рынке, другие финансовые учреждения, нефинансовые клиенты. Выявлены следующие основные тенденции валютного рынка.

1. Начиная с 2001 г., на рынке наблюдается тенденция устойчивого роста среднедневного оборота по всем инструментам отдельно и в целом [2, 9]. В 2010 г. оборот достиг $3,981 трлн., прогноз 2013 г. - $4,4983 трлн. оправдался, оборот составил - $5,34 трлн. (прирост 35%.). Наибольший рост показывает оборот по свопам FX - $2,228 трлн. Доля оборота по свопам составляет 42% и превышает долю по спотам в общем обороте на 4%, то есть продолжается тенденция устойчивого движения от конверсионных операций к операциям на краткосрочном рынке ссудных капиталов.

2. Продолжается тенденция снижения доли междилерской (межбанковской) торговли и роста операций небанковских финансовых организаций.

Доля оборота дилеров на межбанковском рынке в 1998 г. в категории всего по инструментам составила 63%, а в 2010 - 2013 г.г. снизилась до 39%; по операциям спот соответственно 61% и 38%. Вместе с тем, доля операций категории участников рынка другие финансовые учреждения (между банками и небанковскими финансовыми организациями) возросла с 20% до 53% в категории всего по инструментам; по операциям спот соответственно с 21% по 58% [2,12].

3. Продолжается устойчивая тенденция роста электронной, в том числе, алгоритмической торговли на международном валютном рынке.

Согласно отчету BIS, ежедневный средний оборот международного валютного рынка составил $3,981 трлн. в апреле 2010 г. (на 20% прирост), а в апреле 2013 г. - $5,345 трлн. (прирост на 35%) [2]. Рост объясняется увеличением торгового оборота операций категории другие финансовые учреждения, они 55% оборота выполняют электронным способом. Дилеры на межбанковском рынке - 56% оборота, нефинансовые клиенты - 52%.

По мнению российских и зарубежных аналитиков [3; 4; 5], рост стимулируют

© Крюков П. А., Крюкова В.В., 2016 г.

высокочастотные трейдеры, меньшие банки, торгующие как клиенты крупнейших дилеров, появление розничных инвесторов и их торговля on-line электронными методами.

По данным BIS, зарубежных и российских экспертов [2; 3; 6; 7], доля электронной торговли (особенно алгоритмической) на мировом валютном рынке в целом и в крупных торговых центрах Америки, Европы и в Японии в последние годы значительно выросла. Наибольшие темпы роста показывает Япония - доля за четыре года выросла с 29% до 87% (рис. 1). Алгоритмическая торговля показывает устойчивый рост на многоблочных платформах. Например, доля алгоритмической торговли спотом на EBS выросла с 2 % в 2004 г. до 69 % в 2013 г. (табл. 1). По данным зарубежных экспертов, среднесуточный оборот алгоритмической торговли на Чикагской торговой бирже (CME) валютными фьючерсами и опционами с 2006 г. ($55 млрд.) удвоился и составил $110 млрд. в 2010 г. (на EBS оборот вырос с $142 млрд. до $154 млрд. за этот же период) [3; 7]. Доля электронной торговли в целом по рынку составила 74% (рис. 1) [7].

Рис. 1 — Доля электронной торговли на международном валютном рынке и крупных

торговых центрах, %

Развитие электронных методов выполнения инвестиционных операций привело к появлению особого способа реализации сделок - краткосрочной, среднесрочной и высокочастотной алгоритмической торговли на валютном и фондовом рынках, осуществляемой с помощью специальных программ - роботов. Объем таких операций постоянно растет, особенно на крупнейших мировых биржах и внебиржевых сегментах рынков. По мнению многих аналитиков [4; 5], рост высокочастотной алгоритмической торговли порождает проблемы в деятельности институциональных участников рынка -организаторов торговли и требует регулирования.

Таблица 1

Динамика объемов ручной и алгоритмической торговли на EBS

Годы 2004 2007 2010 2013

Ручная торговля (Manual trading) 98% 72% 55% 31%

Алгор итмическая торговля (Algorithmic trading) 2% 28% 45% 69%

Источник: King M.R., Rime D. [5, 33], Dagfinn Rime, Andreas Schrimpf [3, 38]

Отмечается положительное влияние на развитие рынка [5]:

- повышается ликвидность рынка за счет многократного увеличения количества сделок;

- увеличение оборота и сужение спрэда между лучшими заявками спроса и предложения и, как следствие - снижение расходов на операцию;

- объединение различных торговых площадок в единую автоматизированную сеть способствует исполнению заявки по самой лучшей цене.

Однако называются проблемы (причины), создаваемые алгоритмической торговлей, которые объясняют необходимость регулирования деятельности трейдеров [4; 5]:

- чрезмерное количество заявок за короткий интервал времени затрудняет работу торговых площадок;

- из-за большой доли роботов, участвующих в реализации торговли, увеличивается волатильность рынка и, как следствие, в короткий интервал времени часто наблюдается резкое падение цены актива;

- частые ошибки в алгоритмах механических систем;

- нарушаются основы рыночного ценообразования, нет соответствия фундаментальным факторам; возможность технических манипуляций на рынке в связи с подачей большого количества заявок, из которых исполняется ничтожное количество.

Основными мерами регулятора на российском рынке называют: взимание дополнительных комиссий за каждую транзакцию, не приводящую к заключению сделки или превышающую установленную границу. На американском рынке кроме указанной меры, регулятор принуждает трейдеров раскрывать алгоритмы стратегий, а также вводит различные уровни падения цены актива, когда торговля прекращается [4].

Выводы

Основные тенденции сохранились, прогноз показателей оправдался.

Устойчивая тенденция к повышению оборота динамики рынка по всем инструментам и контрагентам объясняется преобладанием электронных методов торговли (до 74% оборота) и ростом алгоритмической торговли.

Наблюдается тенденция устойчивого движения от конверсионных операций к операциям на краткосрочном рынке ссудных капиталов. Тенденция объясняется ростом торгового оборота категории другие финансовые учреждения по всем инструментам иностранной валюты.

Преобладание электронных методов торговли, рост алгоритмической торговли порождают как проблемы (увеличение волатильности рынка, нарушение принципов ценообразования, ошибки алгоритмов механических систем), так и оказывают положительное влияние на рынок (снижение издержек и повышение ликвидности).

Литература

1. Крюков П. А. Тенденции развития валютного рынка Forex/ П.А.Крюков, В.В. Крюкова/Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. - 2012. - №5. - С. 107 -112.

2. Triennial Central Bank Survey Foreign exchange turnover in April 2013: preliminary global results [Электронный ресурс] /BIS, 2013. - URL: http://www.bis.org/publ/rpfx13.htm (дата обращения 02.02.2015).

3. Dagfinn Rime, Andreas Schrimpf. The anatomy of the global FX market through the lens of the 2013 Triennial Survey, p. 27-43. Extract from page 39 of BIS Quarterly Review, December 2013. Available at: http://www.bis.org/publ/qtrpdf/ r_qt1312z.htm(accessed 02 February 2015).

4. Биржевая торговля - роботы против людей [Электронный ресурс]/ Русский трейдер, 2015. -URL: http://www.russian-trader.com/forums/threads/3076-0BZ0R-Birzhevaya-torgovlya-roboty-protiv-lyudey (Дата обращения 01.03.2015).

5. Володин С. Н., Мельниченко Н. С. Особенности регулирования алгоритмической торговли // В кн.: Фондовый рынок: современное состояние, инструменты и тенденции развития. 11 Межвуз. науч. конф., Москва, 16 апреля 2014 г.: Сб. науч. трудов / Науч. ред.: Н. И. Берзон,В. Д. Газман. - М.: Бизнес Элайнмент, 2014. С. 64-75.

6. Electronic Trades Rise to 74% of Currency Market, Greenwich Says/ Bloomberg, 2015. Available at: http://www.bloomberg.com/news/articles/2014-03-26/electronic-trades-rise-to-74-of-currency-market-greenwich-says (accessed 16 February 2015).

7. King M.R., Rime D. The $4 trillion question: what explains FX growth since the 2007 survey. Bis Quarterly Review, December 2010. P. 27 - 42.