Научная статья на тему 'Тенденции развития банковского сектора и рынка ценных бумаг в посткризисный период в России'

Тенденции развития банковского сектора и рынка ценных бумаг в посткризисный период в России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
137
20
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
СТАВКА РЕФИНАНСИРОВАНИЯ / БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА / РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ / ИНДЕКСЫ РТС И ММВБ / INTEREST RATE / BANKING SYSTEM / EQUITY MARKET / INDEXES OF RTS AND MICEX

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Щемелева А. С.

В статье исследуются взаимосвязи между показателями развития банковского сектора Российской Федерации и динамикой ставки рефинансирования. В работе высказывается предположение, что система коммерческих банков РФ, при сохранении сформировавшихся тенденций, будет вынуждена использовать субординированные кредиты ЦБ РФ не только как основной источник капитализации, но и как инструмент, замещающий привлечение средств от рыночных контрагентов. Существует вероятность формирования дотируемой банковской системы, нацеленной внутрь себя, а не на работу с реальным сектором экономики. Коммерческие банки получат значительные денежные средства, которые не будут использованы на кредитование юридических и физических лиц. При этом каждый банк, как коммерческая организация будет нацелен на извлечение прибыли из имеющихся у него ресурсов. Единственным направлением инвестирования, доступным в таких условиях, будет рынок ценных бумаг. Соответственно, можно ожидать рост объемов операций коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Таким образом, следует ожидать рост индексов РТС и ММВБ. Прогнозируемый рост заимствований коммерческих банков у ЦБ будет сопровождаться снижением ставки рефинансирования на достаточно продолжительном временном горизонте. Таким образом, в основе роста индексов РТС и ММВБ будет лежать широкая доступность государственного фондирования для коммерческих банков и его снижающаяся стоимость, что позволит поддерживать рентабельность фондовых и валютных банковских операций на достаточно высоком уровне.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

This article investigates the relationship between indices showing the development of the banking sector of the Russian Federation and the dynamics of interest rate. In the paper is made an assumption that the system of Russian commercial banks with conservation of generated tendencies will be forced to use subordinated credits of The Central Bank of the Russian Federation not just as the main source of capitalization but as an instrument which replaces bringing resources from market counteragents. There is a probability of formation of the subsidized banking system, focused on itself, not on the work with real sector of the economy. Commercial banks will receive substantial funds which wont be used for lending to business and individuals. At that every bank as profit-making organization will be focused on profit extraction from available resources. The only direction of investment available in such conditions will be the equity market. Accordingly a growth of volume of commercial banks on the equity market can be expected. Thus the growth of the stock indexes of RTS and MICEX can be expected. The predictable growth of borrowings by commercial banks from The Central Bank will be accompanied with decrease of the interest rate on a long enough time horizon. Thus at the heart of the growth of the stock indexes of RTS and MICEX will be wide accessibility for commercial banks of state funding and its decreasing cost which will help to support the profitability of stock exchange transactions and currency transactions on a high enough level.

Текст научной работы на тему «Тенденции развития банковского сектора и рынка ценных бумаг в посткризисный период в России»

© Щемелева А.С.,

аспирант кафедры «Экономическая теория» РГЭУ (РИНХ)

ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА И РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В ПОСТКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД В РОССИИ

В статье исследуются взаимосвязи между показателями развития банковского сектора Российской Федерации и динамикой ставки рефинансирования. В работе высказывается предположение, что система коммерческих банков РФ, при сохранении сформировавшихся тенденций, будет вынуждена использовать субординированные кредиты ЦБ РФ не только как основной источник капитализации, но и как инструмент, замещающий привлечение средств от рыночных контрагентов. Существует вероят-

ность формирования дотируемой банковской системы, нацеленной внутрь себя, а не на работу с реальным сектором экономики. Коммерческие банки получат значительные денежные средства, которые не будут использованы на кредитование юридических и физических лиц. При этом каждый банк, как коммерческая организация будет нацелен на извлечение прибыли из имеющихся у него ресурсов. Единственным направлением инвестирования, доступным в таких условиях, будет рынок ценных бумаг. Соответственно, можно ожидать рост объемов операций коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Таким образом, сле-

дует ожидать рост индексов РТС и ММВБ. Прогнозируемый рост заимствований коммерческих банков у ЦБ будет сопровождаться снижением ставки рефинансирования на достаточно продолжительном временном горизонте. Таким образом, в основе роста индексов РТС и ММВБ будет лежать широкая доступность государственного фондирования для коммерческих банков и его снижающаяся стоимость, что позволит поддерживать рентабельность фондовых и валютных банковских операций на достаточно высоком уровне.

Ключевые слова: ставка рефинансирования, банковская система, рынок ценных бумаг, индексы РТС и ММВБ

Банковская система Российской Федерации является достаточно сложной структурой, функционирование которой значительно зависит от внешних факторов и не отличается стабильностью. С 1998 г. рост отечественной банковской системы шел параллельно с развитием экономики. В то же время накапливались внутренние противоречия, нашедшие свое выражение в кризисе 2008 г

Логика кризисных явлений приведет к тому, что в ближайшие пять лет в развитии банковского сектора РФ будут наблюдаться следующие тенденции:

- сокращение числа отечественных кредитных организаций,

- рост требований к размеру уставного капитала,

- укрупнение банков,

- относительное расширение доступа к дешевым государственным ресурсам ограниченного числа банков,

- повышение капитализации крупных банков при ограниченном кредитовании юридических и физических лиц.

Частично эти тенденции реализовались в 2009 г., представ в виде серьезных вызовов для банковской системы1:

1 Солнцев О. Вызовы 2009 года в банковской система России // "Банковское обозрение для бизнеса", №2/5, март 2009 г.

http://bo.bdc.ru/2009/5/vyzovy.htm

1) декапитализация банковского сектора в результате роста просроченной задолженности, создающая опасность нового витка кредитного сжатия, а также дестабилизации отдельных региональных банков;

2) недостаточность источников фондирования для поддержания докризисной динамики кредитов банков;

3) последовательное введение ограничений на поддержку ликвидности банков и кредитного рынка со стороны государства;

4) рост потребности нефинансового сектора в крупных и долгосрочных займах для финансирования программ развития и рефинансирования внешних долгов при одновременном сужении возможностей банков по предоставлению таких займов.

Представленные суждения совпадают и с оценками уязвимости банковского сектора по мнению ЦБ РФ1. В 2009 г.

были реализованы следующие риски банковской системы:

- рост концентрации,

- тесное переплетение банковского сектора и других секторов финансового рынка,

- снижение финансовых результатов деятельности,

- рост кредитных рисков (снижение качества кредитных портфелей, рост концентрации кредитного риска, усиление

1 Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2008 году. Центральный Банк Российской Федерации. //

http://www.cbr.ru/publ/root_get_blob.asp?doc_id=84 61

риска, связанного с неудовлетворительным финансовым состоянием предпри-ятий-заемщиков),

- риск ликвидности,

- рыночные риски (процентный, фондовый и валютный).

Таким образом, банковская система, под влиянием финансового кризиса

2008 — 2009 г. и собственного эволюционного развития, определяемого, в том числе, и регулятором в лице ЦБ РФ, стала представлять собой систему, в которой высоки риски, предупреждающее нивелирование которых требует привлечения все большего объема денежных средств. Как показано в табл. 1, баланс привлеченных и размещенных средств изменился в сторону превышения привлеченных коммерческими банками от ЦБ РФ кредитных средств над размещенными в реальной экономике.

Представленные в табл. 1 данные

являются взаимозависимыми и отражают сущностную тенденцию функционирования отечественной банковской системы, сложившуюся к 2006 г.: подпитывание крупных банков денежными средствами Центрального банка Российской Федерации с последующим кредитованием ими реального сектора экономики. Причем разница, остающаяся для поддержания ликвидности коммерческих банков, имеет явную тенденцию к увеличению.

Составим прогноз динамики показателей из табл. 1 до 2014 года, когда МВФ ожидает возвращение ВВП России на уровень, превышающий докризисный и создание в стране стабильного роста

Таблица 1. Динамика привлеченных и размещенных средств коммерческими банками РФ

Года Объем кредитов, предоставленных Банком России коммерческим банкам (внутридневные, овернайт, ломбардные, прочие), млн руб. Объем кредитов, депозитов и прочих размещенных средств, предоставленных организациям, физическим лицам и кредитным организациям, млн руб. Разница между размещенными (3) и привлеченными (2) средствами, млн руб.

1 2 3 4

2004 3 086 674 5 991 393 2 904 719

2005 6046 176 8 304 774 2 258 598

2006 11 324 112 11 019 467 -304 646

2007 13 689 823 13 561 012 -128 811

2008 18 212 793 19 305 642 1 092 849

2009 25 282 416 20 652 118 -4 630 298

Источники: Данные ЦБ РФ1, расчеты проведены в табличном процессоре MS EXCEL.

экономики1. Для показателя «Объем кредитов, предоставленных Банком России коммерческим банкам (внутридневные, овернайт, ломбардные, прочие), млн. руб.» тренд будет носить степенной характер у = 8535,3 - х3'557 при величине коэффициента аппроксимации д2 = 0,9771; для показателя «Объем кредитов, депозитов и прочих размещенных средств, предоставленных организациям, физическим лицам и кредитным организациям, млн. руб.» тренд также будет носить степен-

ной характер у = 134687-х

2,1131

при ве-

личине коэффициента аппроксимации К2 = 0,8857- Полученные прогнозы по показателям представлены на рис. 1.

Анализ данных, представленных на рис. 1, позволяет сделать следующие выводы. Система коммерческих банков РФ при сохранении сформировавшихся тенденций будет вынуждена использовать кредиты ЦБ РФ не только как основной источник капитализации, но и как инструмент, замещающий привлечение средств от рыночных контрагентов. В ближайшем будущем объем привлечения банками ресурсов превысит объем

кредитов юридическим и физическим лицам. Средства будут накапливаться банками с целью избыточного резервирования под возможность реализации любого из видов рисков, которые могут привести к краху того или иного коммерческого банка (разница привлечения и размещения по прогнозу составит более 46 трлн руб. в 2014 г., что сравнимо с 47,5 трлн руб., размещенными всей банковской системой).

Под угрозой реализации различного вида рисков, в том числе разорения некоторого числа банков, государство избрало способ нерыночного взаимодействия с коммерческими банками. Существует вероятность формирования дотируемой банковской системы, нацеленной внутрь себя, а не на работу с реальным сектором экономики. Примером может служить ситуация с выделением в начале 2009 г Правительством РФ средств коммерческим банкам на кредитование реального сектора экономики — когда до предприятий дошло не более 3-5 % от выделенных миллиардных сумм.

0

-30 000

1999 ZOOO 2001 2002 2003 200¿ 2005 200S 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Рис. 1. Прогноз объема привлечения и размещения коммерческими банками до 2014 г.

млрд руб. 1

1 World Economic Outlook Database, IMF, 2009.

Вместе с тем общемировая тенденция выхода из кризиса будет способствовать выводу из кризиса экономики России, что означает существенное снижение вероятности реализации отмеченных рисков банковской системы.

Анализ представленных на рис. 1 данных показывает, что коммерческие банки получат значительные денежные средства, которые не будут использованы на кредитование юридических и физических лиц. При этом каждый банк как коммерческая организация будет нацелен на извлечение прибыли из имеющихся у него ресурсов. Единственным направлением инвестирования, который будет доступен в таких условиях, является рынок ценных бумаг. Соответственно можно ожидать роста объемов коммерческих банков на рынке ценных бумаг, что будет способствовать росту индексов РТС и ММВБ, что, собственно, и происходило во второй половине 2009 г.

Этот вывод подтверждается и прогнозом динамики ставки рефинансирования ЦБ РФ на аналогичный период. Данные по среднегодовым значениям ставки рефинансирования представлены в табл. 2.

Таблица 2. Среднегодовая ставка рефинансирования ЦБ РФ

Источники: Данные ЦБ РФ1, расчеты проведены в табличном процессоре MS EXCEL.

Графический анализ данных табл. 2 дал возможность построить линию тренда, носящую экспоненциальный характер у = 171,59 •в-"-17а* при коэффициенте аппроксимации я2 — 0,8399- Это позволило спрогнозировать дальнейшую динамику ставки рефинансирования, представленную на рис. 2. Следует отметить, что математический прогноз ставки рефинансирования является достаточно условным, так как конкретная ставка устанавливается ЦБ РФ в зависимости от ситуации, складывающейся в экономике. Однако представленный прогноз имеет достаточно высокую степень значимости из-за влияния двух факторов: наступающего момента выхода из финансового кризиса и действий Правительства РФ.

В то же время представленный прогноз косвенно подтверждается высказываниями министра финансов РФ А. Кудрина о том, что «для того, чтобы финансовые рынки начали справляться с задачей поддерживать развитие всей экономики, ставки денежно-кредитного рынка должны находиться на уровне 5-7 процентов в течение семи-десяти лет»2, а первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев сказал, что видит возможность дальше снижать ставки в следующем году, что и произошло в январе-марте 2010 г.

Все это подтверждает полученный вывод о перспективах роста рынка ценных бумаг в РФ, так как прогнозируемый рост заимствований коммерческих банков у ЦБ будет сопровождаться снижением ставки рефинансирования на достаточно продолжительном временном горизонте. Таким образом, в основе роста индексов РТС и ММВБ будет лежать широкая доступность государственного фондирования для коммерческих банков и его снижающаяся стоимость, что позволит поддерживать рентабельность фондовых и валютных банковских операций на достаточно высоком уровне.

Год Среднегодовая ставка рефинансирования, %

1992 60,1

1993 139,6

1994 180,0

1995 185,8

1996 104,0

1997 32,3

1998 52,9

1999 57,2

2000 33,1

2001 25,0

2002 22,7

2003 17,3

2004 13,5

2005 13,0

2006 11,6

2007 10,3

2008 10,9

2009 11,6

http://www.cbr.ru/print.asp?file=/statistics/ http://www.forbesrussia.ru/news/30093-kudrin-

credit_statistics/refinancing_rates.htm zhdet-krizisa-eshche-na-1-2-goda

160

140

120

ЮО

40

20

%

/\

I \

t \

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

\

Л

j \

■ ■ « • т , , X

сО-" О?* О^1 Оу* Оч° сО1 О??

^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ .

Рис. 2. Прогноз динамики ставки рефинансирования ЦБ РФ до 2014 г.

Еще одной значимой тенденцией развития отечественного банковского сектора, косвенно способной повлиять на скорость восстановления рынка ценных бумаг, стало укрупнение субъектов банковского сообщества. Причем естественное укрупнение коммерческих банков как следствие кризиса подталкивается политикой ЦБ РФ в этом же направлении. В табл. 3 представлены данные по динамике количественного сжатия и, соответственно, укрупнения коммерческих банков.

Прогноз тренда для показателей табл. 3 представлен на рис. 3. Причем для показателя «Число кредитных организаций, зарегистрированных Банком России» оказался характерен экспоненциальный тренд-прогноз у = 2608,7 ■ е~°'072'х при л - = '''Л:^-, а для показателя «Зарегист-

рированный уставный капитал действующих кредитных организаций, млрд руб.» — степенной тренд-прогноз у = 53,534 • Ж1'093 \ при д2 _ о,9781

Как видно на рис. 3 общее число кредитных организаций, зарегистрированных ЦБ РФ, снизится к 2014 г. до 824, при этом совокупный уставный капитал банковской системы вырастет до 1 108,4 млрд руб., что даст рост усредненного уставного капитала коммерческого банка до 1,345 млрд руб. При этом не стоит забывать, что 80% данных средств (887 млрд руб) придется всего на 20% кредитных организаций (165 банков), т.е. в рамках тенденции к консолидации в банковской системе РФ появятся банки с высокой капитализацией.

Таблица 3. Динамика числа коммерческих банков и их уставного капитала

Года Число кредитных организаций, зарегистрированных Банком России Зарегистрированный уставный капитал действующих кредитных организаций, млрд руб. Усредненный УК, млрд руб.

1999 2 483 52,5 0,021

2000 2 259 114,2 0,051

2001 2 126 207,4 0,098

2002 1 956 243,6 0,125

2003 1 820 310,9 0,171

2004 1 668 362,0 0,217

2005 1 518 380,5 0,251

2006 1 409 444,4 0,315

2007 1 345 566,5 0,421

2008 1 296 731,7 0,565

2009 1 228 881,4 0,718

Источники: Данные ЦБ РФ1, расчеты проведены в табличном процессоре MS EXCEL.

1 http://www.cbrm/statistics/printaspx?file=placed_means/302-03_011009.htm&pid=sors&sid=ITM_810

Это станет дополнительным фактором роста фондовых рынков за счет того, что крупные игроки смогут аккумулировать достаточно большие денежные средства для проведения крупных операций с ценными бумагами. Естественно, что со временем это создаст предпосылки для нового финансового кризиса, потенциально более глубокого, чем кризис 2008-

2009 гг.

зических лиц снова подтолкнет кредитные организации к фондовым операциям, которые дадут требуемую доходность при меньшей стоимости транзакций.

Этот вывод подтверждается Прогнозом социально-экономического развития России на ближайшую перспективу, когда «с целью обеспечения стабильного развития экономики страны в условиях мирового финансового кризиса Прави-

Рис. 3. Прогноз динамики количества кредитных организаций и их совокупного и усредненного уставного капитала

Проведенный в работе анализ показал, что в рамках пятилетнего горизонта прогнозирования отечественную банковскую систему ждет период консолидации с формированием достаточно большого числа кредитных организаций, обладающий признаками «too big to fall»1. Став слишком большими, банки снизят свою эффективность, что может привести к сокращению темпов роста объемов кредитования реального сектора экономики. Причем банки, скорее всего, будут добросовестно повышать требования к риск-менеджменту в целях наиболее качественной оценки потенциальных заемщиков, что еще сильнее затормозит процесс кредитования реального сектора экономики. Сложность же размещения средств в кредитных продуктах для юридических и фи-

тельство Российской Федерации будет реализовывать программу антикризисных мероприятий, ориентированную на

строительство новой, более эффективной экономики».2

В частности предполагается совершенствование банковской системы и банковского надзора для обеспечения ее устойчивости. Решению данных задач призваны способствовать мероприятия, направленные на:

- улучшение правовой среды, инвестиционного и делового климата,

- повышение эффективности функционирования системы страхования вкладов,

1 Слишком крупный, чтобы разориться.

Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов, МЭРТ, Москва, сентябрь 2009 года

- расширение доступа кредитных организаций к финансовым ресурсам,

- повышение их капитализации,

- укрепление конкурентоспособности и устойчивости банковской системы,

- совершенствование регулирования и надзора в банковской сфере.

Правительством РФ будет продолжена работа по обеспечению открытости деятельности кредитных организаций, в том числе прозрачности их операций и структуры собственности акционеров (участников).

Существует и еще одна значимая тенденция, находящаяся за пределами отечественного банковского сектора, но которая также будет способствовать расширению операций коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Текущий кризис привел к сокращению объемов кредитования населения и стагнации кредитования юридических лиц. Причем инициатива первоначально исходила от коммерческих банков. Пережив настоящий шок ликвидности в 4-ом квартале 2008 и 1-ом полугодии 2009 г., юридические и физические лица смогли сократить объем потребляемых банковских услуг, сведя их к необходимому минимуму для обеспечения своей деятельности на сжавшихся рынках.

В пределах пятилетнего горизонта прогнозирования данная тенденция останется достаточно актуальной. Причем для

тех субъектов экономики, кто не обанкротился в 1-ой половине 2009 г., сформировавшаяся тенденция работы на собственных ресурсах будет определяющей1.

Таким образом, в перспективе до 2014 года обоснованно ожидать достаточно серьезного изменения отечественного банковского сектора, сопровождающегося укрупнением кредитных организаций, ростом их уставного капитала и сохранением на рынке относительно дешевых финансовых ресурсов. Это, с высокой долей вероятности, приведет к росту отечественного рынка ценных бумаг, что отразится в росте основных фондовых индексов, при этом достаточно острой останется проблема кредитования реального сектора и населения, особенно в части предоставления ипотечных кредитов.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК:

1. Солнцев О. Вызовы 2009 года в банковской системе России // «Банковское обозрение для бизнеса», №2/5, март 2009 г. http://bo.bdc.rU/2009/5/vyzovy.htm

2. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2008 году. Центральный Банк Российской Федерации.

http://www.cbr.ru/publ/root_get_blob.asp7do с id=8461

http://www.forbesrussia.ru/svoi-

biznes/finansy/16778-zolotoi-zaemshchik

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.