CC BY
42
УДК 336.64
DOI 10.23672/o8738-1405-4757-e
Козырева Наталья Олеговна
кандидат философских наук, доцент кафедры экономики и менеджмента, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, Тверской филиал kozyreva-no@ranepa.ru
Рукобратский Павел Борисович
кандидат экономических наук,
доцент кафедры
экономики и менеджмента,
Российская академия народного хозяйства
и государственной службы
при Президенте РФ, Тверской филиал
гикоЬ^^у-рЬ@.гапера.ги
Natalya O. Kozyreva
Candidate philosophy Sciences, Associate Professor,
Department of Economics and Management,
Russian Academy of National Economy
and Public Administration
under the President
of the Russian Federation, Tver branch
kozyreva-no@ranepa.ru
Pavel B. Rukobratsky
Candidate Economy Sciences, Associate Professor,
Department of Economics and Management,
Russian Academy of National Economy
and Public Administration
under the President
of the Russian Federation, Tver branch
rukobratskiy-pb@.ranepa.ru
ТЕНДЕНЦИИ И ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННЫХ СДЕЛОК ПО СЛИЯНИЮ И ПОГЛОЩЕНИЮ
TRENDS AND FEATURES OF MODERN MERGERS AND ACQUISITIONS
Аннотация. Предметом исследования выступает мировой и российский рынки слияний и поглощений в период 2020-2022 гг. Исследование проведено как по видам сделок. Рассматривается объему сделок как российских, так и зарубежных компаний. Авторами изучены современные тенденции, влияющие на активность компаний в сфере М&А-сделок. Также, авторы рассматривали влияние COVID-19 и санкционное воздействие как факторы, определяющие решения по сделкам слияния и поглощения.
Ключевые слова: компания, бизнес, слияния, поглощения, капитал, акции, М&А-сделки, продажа, объединение.
Annotation. The subject of the study is the global and Russian M&A markets in 2020-2022. The study was conducted both by types of transactions. The volume of transactions of both Russian and foreign companies is considered. The author studied current trends that affect the activity of companies in the field of M&A transactions. The author also considered the impact of COVID-19 and the sanctions impact as factors determining decisions on mergers and acquisitions.
Keywords: company, business, mergers, acquisitions, capital, shares, M&A deal, sale, consolidation.
Первые сделки по слиянию и поглощению компаний произошли в конце 19 века в США. С тех пор такой способ действий на рынке стал применяться все чаще. Такие сделки называют M&A, что расшифровывается как mergers and acquisitions в переводе с английского - «слияния и поглощения». А в 21 веке, когда большая часть фирм становится акционерными, покупки и слияния стали обычным явлением. Однако по странам определения данных понятий могут отличаться.
В России существует отдельные определения понятий «слияние» и «поглощение», закрепленные на уровне законодательства. Так, если говорить о слиянии, то обязательным является образование нового юридического лица с переходом к нему всех прав и обязанностей объединенных компаний, которые, с этого момента, перестают
существовать. Для зарубежных сделок такого обязательного требования не существует.
Для сделок по поглощению в России характерно установление полного контроля, но не обязательно прекращение деятельности поглощаемой компании. При этом для проведения поглощения необходимо купить 30 % акций или уставного капитала поглощаемой компании.
Причины, побуждающие компании поглощать других или проводить слияния, могут быть разными, но цель, чаще всего, одна - упрочить свои позиции на рынке. Благодаря слияниям и поглощениям, можно быстро приобрести нужные активы, не открывая компанию с ноля. Также, при выходе на новый рынок применяется практика покупки или объединения с местной фирмой. Еще
причинами могут быть: борьба с конкуренцией, наращивание стоимости фирмы, а также - создание бизнес-экосистем.
За 2021 г. объем сделок по слияниям и поглощениям в России вырос на 17 % относительно 2020-го
и достиг $46,47 млрд. Всего было заключено 597 сделок, что на 29 % превосходит показатель годичной давности, а именно - $38,57 млрд. На начало октября 2022 года сумма сделок по слияниям и поглощениям составила $18,31 млрд (рис. 1).
Рисунок 1 - Суммы сделок по слиянию и поглощению в России за период 2020 - 3 кв. 2022 гг.
По отраслевому признаку по объемам слияний и поглощений в 2021 году ведущее место занимали строительство и девелопмент, топливно-
энергетический комплекс, химия и нефтехимия (рис. 2); общая сумма этих сделок составила $ 22,96 млрд или 49,4 % от всех сделок.
Рисунок 2 - Распределение сделок слияния и поглощения в РФ за 2021 г. по отраслям
В июне 2022 года в РФ произошло изменение антимонопольного законодательства. Теперь без предварительного согласования с Федеральной антимонопольной службой можно проводить сделки со стоимостью активов до 2 млрд руб., ранее этот показатель был 800 млн руб. Данный фактор может повлиять на увеличение суммы и количества сделок на российском рынке М&А.
Кроме того, из-за санкционного влияния, часть зарубежного бизнеса уходит из России, а свои активы продает российскому бизнесу или
менеджменту. Это, скорее всего, также увеличит количество сделок по слиянию и поглощению за 2022 год.
Однако не только смягчение требований ФАС и санкции толкают компании к слиянию и поглощению. Попытка быстро выйти на новый рынок товаров и услуг также является важной причиной для покупок других игроков рынка, особенно в настоящее время, когда весь мир ощущает на себе воздействие четвертой промышленной революции, новых технологий и цифровых сервисов.
Компании ищут возможность быстро провести автоматизацию различных процессов, создать новые виды электронных услуг, внедрить роботов и т.д.
Создавать бизнес с ноля сложно и долго, поэтому часто рассматривается покупка современных цифровых фирм и сервисов, которые уже работают на рынке. Причем, часто покупателями становятся крупные холдинги, банки, группы компаний, а «товаром» развивающийся малый бизнес в виде перспективных стартапов.
Еще одним трендом, который оказал существенное влияние на рынок M&A сделок, стала эпидемия COVID-19 в мире и в России, в частности. Это подхлестнуло интерес бизнеса к направлению фармацевтики и медицины. Так, в последнее время были проведены несколько крупных сделок в этой сфере. Сегодня набирает обороты развитие электронной коммерции, в рамках этого направления также происходят покупки бизнеса. Пандемия вызвала тектонические сдвиги на российском рынке e-commerce - сектора на стыке технологий и потребительских рынков. По оценкам экспертов, рынок e-commerce в 2020 г. вырос почти на 50 %.
Активная М&А-деятельность в 2020 г. наблюдалась и в сфере доставки продуктов питания, в том числе, рост был спровоцирован пандемией коро-новируса. В частности, совместное предприятие «Сбера» и Mail.ru Group приобрело контрольную долю в сервисе экспресс-доставки готовой еды «Кухня на районе», а также, в сервисе доставки продуктов «Самокат», выручка которого выросла в 20 раз - до 2 млрд руб.
Из таких сделок информационно-технологичной направленности в 2022 году можно назвать следующие.
Компания VK через свою дочку ООО «Информационные технологии и решения» приобрела 87,2 % капитала компании ООО «Технологии Интерактивного видео». Выручка в 2021 году у ООО «Технологии Интерактивного видео» была 6 млн руб. Данную фирму компания VK сможет использовать для дополнительного заработка на продвижении видеоконтента.
Крупнейший российский производитель софта -фирма 1С выкупила долю фонда Softline Venture Partners в компании Mirapolis. Благодаря этой сделке, компания расширит свои возможности в сфере подбора и обучения кадров все также с уклоном на IT сферу.
Компания Яндекс продала свои сервисы «Дзен» и «Новости» другому цифровому гиганту - VK.
Сеть доставки еды Delivery Club теперь входит в бизнес Яндекса. Это позволит Яндексу быстро внедрить доставку в свою экосистему. ООО «Яндекс» является основным держателем пакета акций ООО «Деливери Клаб».
Полина Юмашева стала владелицей столичной сети клиник «Чайка», приобретя пакет 86,37 % ООО «Группа Чайка». Чистая прибыль группы за 2021 год составила 155 млн рублей.
В прошедшем году «Сбер» также расширил свои услуги на стыке e-commerce и здравоохранения -совместно с «Р-Фарм» осенью партнеры выкупили по 45 % акций интернет-аптеки «Еаптека».
Отдельным актуальным направлением в сделках по слияниям и поглощениям являются сделки, спровоцированные введением европейских и американских санкций на бизнес в России. Из-за этого, в различных секторах экономики иностранный бизнес продает свои активы в России.
В качестве примера, приведем следующие недавние сделки.
В сентябре один из крупнейших производителей упаковки Ball Corporation продал свой российский бизнес. В 2021 году заводы данной компании получили выручку около 44 млрд рублей.
Американская компания Bunge продаст свой российский бизнес одному из акционеров тхолдинга Exoil Group Карен Ванецян. Bunge работала в аг-ропромышленности. В 2021 г. выручка российского представительства компании составила более 30 млрд руб.
Заводы немецкого концерна Volkswagen MAN Truck & Bus SE и Scania AB уходят с российского рынка и продают свой бизнес. Эти производители занимали 12 % рынка грузовиков в РФ [9].
Российская компания «Вкусно - и точка» покупает финского производителя одноразовой посуды Huhtamaki в связи с уходом последнего из России. Сумма покупки оценивается в €151 млн.
По итогу третьего квартала, в РФ вся сумма сделок на рынке слияний компаний составила $ 8789 млн.
Одним из крупнейших игроков рынка по слиянию и поглощению компаний, а также, по созданию современной бизнес-экосистемы является Сбербанк. Покупки последних лет компании Сбербанк показывают, что она стремится создать современный технологичный и диверсифицированный бизнес, постепенно наращивая и капитализацию.
В 2018 году Сбербанк купил 45 % новых акций Яндекс.Маркет, потратив на это 30 млрд рублей для развития электронных торговых площадок. В 2019 году Сбербанк открывает совместное предприятие с Mail.ru Group по доставке еды, инвестирует в каршеринг.
В 2019 году Сбербанк покупает 46,5 % активов Rambler Group, чтобы развивать он-лайн сервисы развлечений и других направлений работы группы.
В 2020 году с сферу интересов Сбербанка попадает он-лайн сервис по поиску работы Rabota.ru, который затем и покупает за 1,195 млрд руб.
Также, в 2020 году Сбербанк покупает 72 % компании по разработке цифровых геокарт 2ГИС. Общая стоимость компании оценивалась как 14,3 млрд руб.
Рисунок 3 - Суммы сделок по слиянию и поглощению в РФ в 2022 г. по кварталам
Рисунок 4 - Количество сделок по слиянию и поглощению в РФ в 2022 г. по кварталам
Также, Сбербанк совместно с компанией «Р-фарм» купили 45 % акций компании Еаптека для развития продаж лекарств через интернет. В 2021 году Сбербанк купил 100 % Ёие!ир - приложения для заправки автомобиля. Теперь Сбербанк собирается развивать это направление.
В 2021 году Сбербанк покупает ООО «Живой сайт», ориентировочная цена 1,5-2 млрд рублей; это - сервис для выстраивания коммуникаций бизнеса и клиентов. В этом же году закрыта сделка по покупке сервиса для электронной коммерции 1п8а!еэ, которая также входит в экосистему Сбербанка. Покупка было проведена совместно с ВЭБ и РФПИ 25 % издательства «Просвещение».
На покупку компаний Сбербанк потратил более 150 млн рублей за последние 6 лет на 2021 г. Сбербанк, благодаря своей деятельности по покупке различных небанковских сервисов, диверсифицирует свою деятельность и формирует направления для прибыли в будущем [6].
В 2021 г. по количеству сделок слияний и поглощений компаний рост виден в целом по разным странам мира по сравнению с 2020 г. (рис. 5).
Ситуация на мировом рынке М&А-сделок, в целом, по тенденциям не сильно отличается от российского рынка. Так, основные покупки компаний происходили в самых динамично развивающихся на сегодняшний день сферах финансов, новых технологий и разработок, высокотехнологичной медицины, энергетики [9].
Из крупных сделок по слиянию и поглощению компаний за рубежом можно отметить следующие.
Компания Microsoft приобрела за $75 млрд игровую студию Activision Blizzard для получения доступа к новым игровым технологиям и расширения рынка сбыта.
Крупнейшая аптечная сеть США Walgreens приобрела американского разработчика медицинских решений VillageMD за $15,8 млрд для создания пунктов первой медицинской помощи.
Покупка американской корпорацией по доставке еды DoorDash финского сервиса доставки продуктов Wolt за $8,1 млрд была совершена для расширения своего влияния на европейский рынок.
Корпорация Panasonic приобрела компанию Blue Yonder - разработчика комплексных цифровых
платформ за $7,1 млрд, получив, таким образом, За 2021 год общая стоимость всех М&А-сделок в
быстрый доступ к новым разработкам [7]. мире достигла рекордных $5,7 трлн.
Таблица 1
Рейтинг крупных сделок за 2021 год
№ Бизнес Покупатель Сумма сделки Цель сделки
11 Российская разработка по управления проектами Wrike Американская фирма Citrix Systems IT $2,25 млрд Расширение бизнеса
22 ПАО «Челябинский трубопрокатный завод ОАО «Трубная металлургическая компания» 97 млрд руб. Эффект масштаба от объединения нескольких металлургических заводов
33 75 % Издательства «Просвещение» Объединение компаний Сбербанк, Российский фонд прямых инвестиций и ВЭБ 81 млрд руб. Развитие нового направления бизнеса
44 АО «Антипинский нефтеперерабатывающий завод» Инвестиционная компания «Русинвест» 110 млрд руб. Вложения капитала
55 Контрольный пакет сети магазинов «Дикси» ПАО «Магнит» 93,2 млрд руб. Расширение деятельности
66 Сети «Билла» и «Семья» ООО «Лента» 22 млрд руб. Расширение бизнеса на новой территории
77 50 % АО «Томскнефть» АО «Независимая нефтегазовая компания» $1,1 млрд Расширение бизнеса
88 Интер Форест Рус -лесопромышленная компания ПАО «Сегежа ГРУП» $515 млн Расширение бизнеса
99 Kismet Capital Group АО «Первая башенная компания» $1,3 млрд Расширение бизнеса
110 АО «ТАИФ» СИБУР Холдинг $7 млрд Расширение бизнеса
США Азия Латинская Америка Европа
Рисунок 5 - Количество сделок по слияниям и поглощениям по разным странам мира в 2020-2021 гг.
Подводя итог, можно сказать, что, несмотря на различные события, происходящие в экономической и политической сферах, сделки по слиянию и поглощению остаются быстрым способом приобрести нужные активы или расширить свое влияние на рынке для многих компаний в мире. Российские компании также следуют этой тенденции, активно покупая как современные стартапы, так и
уже работающие компании. Однако возможно сокращение количества покупок к концу 2022 г., в связи с уже проведенным большим количеством сделок и уходом части компаний из России. Кроме того, ситуация по трендам слияний и поглощений будет зависеть напрямую от состояния мировой экономики.
Литература:
1. Ахмадеев Б.А. Моделирование эффективного взаимодействия «стартапов», инвесторов и корпораций / Б.А. Ахмадеев // Креативная экономика. 2015. Т. 9. № 6. С. 659-682.
Literature:
1. Akhmadeev B.A. Modeling effective interaction between startups, investors and corporations / B.A. Akhmadeev // Creative Economy. 2015. Vol. 9. № 6. P. 659-682.
2. Гохан П.А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. М. : Альпина Паблишер, 2020. 742 с.
3. Глобальный рынок слияний и поглощений в 2021 году / Бейкер Тилли в России (bakertilly.ru). URL : https://bakertilly.ru/insights/globalnyj-rynok-sli yanij-i-pogloshchenij-v-2021 -godu (дата обращения 11.10.2022).
4. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. М. : Альпина Паблишер, 2020. 1316 с.
5. Объем сделок по слиянию и поглощению стал минимальным за два года. URL : https://incrus sia.ru/news/obem-sdelok-upal (дата обращения 13.10.2022).
6. Официальный сайт Сбербанка. URL : http:// www.sberbank.ru (дата обращения 12.10.2022).
7. Последние новости рынка слияний и поглощений. URL : http://mergers.ru/news (дата обращения 10.10.2022).
8. Рынок слияний и поглощений. URL : http:// mer-gers.akm.ru/site/index (дата обращения 11.10. 2022).
9. Слияния и поглощения (M&A) в России. URL : https://www.tadviser.ru/index.php (дата обращения 13.10.2022).
10. Слияние и поглощение компаний (M&A). URL : https://www.gd.ru/articles/8975-sliyanie-i-pogloshch enie (дата обращения 10.10.2022).
2. Gokhan P.A. Mergers, acquisitions and restructuring of companies. M. : Alpina Publisher, 2020. 742 p.
3. Global M&A market in 2021 / Baker Tilly in Russia (bakertilly.ru). URL : https://bakertilly.ru/insights/glo balnyj-rynok-sliyanij-i-pogloshchenij-v-2021-godu (date of the application 11.10.2022).
4. Damodaran A. Investment evaluation. Tools and methods for valuation of any assets. M. : Alpina Publisher, 2020. 1316 p.
5. The volume of mergers and acquisitions has become minimal in two years. URL : https://incrus-sia.ru/news/obem-sdelok-upal (date of the application 10/13/2022).
6. Official website of Sberbank. URL : http://www. sberbank.ru (date of the application 10/12/2022).
7. Latest news of the mergers and acquisitions market. URL : http://mergers.ru/news (date of the application 10.10.2022).
8. Market of mergers and acquisitions. URL : http://mergers.akm.ru/site/index (date of the application 10/11/2022).
9. Mergers and acquisitions (M&A) in Russia URL : https://www.tadviser.ru/index.php (date of the application 10/13/2022).
10. Mergers and acquisitions of companies (M&A). URL : https://www.gd.ru/articles/8975-sliyanie-i-po-gloshchenie (date of the application 10.10.2022).
