Тенденции формирования репутационного капитала предприятий пищевой промышленности Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 659.4:664(477)

ТЕНДЕНЩТ ФОРМУВАННЯ РЕПУТАЦ1ЙНОГО КАП1ТАЛУ П1ДПРИШСТВ ХАРНОВОТ ПРОМИСЛОВОСТ1

© 2015 ДЕРЕВ'ЯНКО о. Г.

УДК 659.4:664(477)

Дерев'янко О. Г. Тенденци формування репутацiйного капiталу тдприемств харчово! промисловостi

У статт'1 висвтлено результаты емтричного досл'дження тенденцш формування репутацшного капталу тдприемствхарчовоi промисловос-mi. Репутацйний потенц/ал - це можливостi б'знесу устшно розвиватися за тдтримки стейкхолдерських аудиторш; вим/рником наявност\/ в'дсутностi такоi тдтримки е динамка вартостi б'знесу. Авторське досл'дження вартостi харчових тдприемств та тенденцш ii зм/ни по-будоване на сполученш двох методичних пiдходiв: зовншньоi (здшсненоi експертами ринку або автором iз застосуванням методу аналог'в) та внутршньоi (на основi показнит ф'шансовоi звтност'1) оцнок вартостi. З метою апробацИавторськихметодичних пiдходiв об(рунтовано ви-б'рку тдприемств шляхом в'дбору чотирьох-п'яти найбльших, за критер'км рчних обсягiв виробництва та реал'заци продукцИ(чистого доходу), тдприемств у кожнш пiдгалузi харчовоi промисловост'1 Украни. Емтрично тдтверджено таш тенденци формування репутацшного капталу тдприемств харчовоi промисловост'1 та об'еднань: ефективна полтика управл'шня брендами та застосування 'шструмент'в репутацшного менеджменту сприяють формуванню репутацшного капталу, що тдтверджуеться ктотним перевищенням ринковоi каттал'заци ряду компанш втчизняного харчопрому над внутршньою балансовою оцнкою '(х вартост'!; прирощення репутацшного капталу суттево впливае на динамку вартост'! бiзнесу; ефект «дзеркального iмiджу» суттево утруднюе процеснадання реалстичноi ринковоi оцнки вартост'> укртнських (доч'ршх) тдприемств глобальних корпорацш !з всесвтньо вiдомими брендами, де репута^шна складова вартост'> глобального б'внесу часто перевищуе вартсть безпосередньо актив'в шого укранського тдрозд'шу.

Ключов'! слова:репута^я, репутацшниш менеджмент, репутацшниш потенц'шл, капimалiзацiя бiзнесу, вартсть бренда. Рис.: 2. Табл.: 1. Ббл.: 26.

Дерев'янко Олена Георгивна - кандидат економiчних наук, доцент, докторант, Нацюнальниш ушверситет харчових технологш (вул. Володимир-ська, 68, Кив, 01601, Украна) E-mail: y.derevyanko@pr-service.com.ua

УДК 659.4:664(477)

Деревянко Е. Г. Тенденции формирования репутационного капитала предприятий пищевой промышленности

В статье отражены результаты эмпирического исследования тен-денциш формирования репутационного капитала предприятиш пи-щевош промышленности. Репутационньш потенциал - это возможности бизнеса успешно развиваться при поддержке стешкхолдерских аудиториш, измерителем наличия/отсутствия такош поддержки является динамика стоимости бизнеса. Авторское исследование стоимости пищевых предприятиш и тенденциш ее изменения построено на сочетании двух методических подходов: внешнеш (осуществленнош экспертами рынка или автором с применением метода аналогов) и внутреннеш (на основе показателеш финансовош отчетности) оценок стоимости. С целью апробации авторских методических подходов обоснована выборка предприятиш путем отбора четырех-пяти крупнешших, по критерию годовых объемов производства и реализации продукции (чистого дохода), предприятиш в каждош подотрасли пищевош промышленности Украины. Эмпирически подтверждены следующие тенденции формирования репутационного капитала пред-приятиш пищевош промышленности и объединений эффективная политика управления брендами и применения инструментов репута-ционного менеджмента способствует формированию репутацион-ного капитала, что подтверждается существенным превышением рыночнош капитализации ряда компаниш отечественного пищепрома над внутреннеш балансовош оценкош их стоимости; приращение репу-тационного капитала существенно влияет на динамику стоимости бизнеса; эффект «зеркального имиджа» существенно затрудняет процесс предоставления реалистическош рыночнош оценки стоимости украинских (дочерних) предприятиш глобальных корпорациш со всемирно известными брендами, где репутационная составляющая стоимости глобального бизнеса часто превышает стоимость непосредственно активов его украинского подразделения. Ключевые слова: репутация, репутационньш менеджмент, репута-ционныш потенциал, капитализация бизнеса, стоимость бренда. Рис.: 2. Табл.: 1. Библ.: 26.

Деревянко Елена Георгиевна - кандидат экономических наук, доцент, докторант, Национальный университет пищевых технологиш (ул. Владимирская, 68, Киев, 01601, Украина) E-mail: y.derevyanko@pr-service.com.ua

UDC 659.4:664(477)

Derevianko O. H. Trends in the Establishing Reputation Capital of the Food Industry Enterprises

The article reflects the results of an empirical research on the trends in the establishing reputation capital of the food industry enterprises. Reputation potential are the possibilities for successful development of business, with support of stakeholders' audiences; a measure of presence/absence of such support is the dynamics of business value. The author's study of the value of food industry enterprises and trends in its change is built on a combination of two approaches: external valuation (carried out by market experts or by the author by means of the analogues method) and internal valuation (based on indicators of financial statements). With a view to approbation of the author's methodological approaches, a selection of enterprises through choosing four or five major, on the basis of the annual volume of production and sales (net income), enterprises in each sub-sector of the food industry of Ukraine has been substantiated. The following trends in establishing reputation capital of the food industry enterprises and associations have been empirically confirmed: effective brand management policy and application of tools of reputation management contributes to establishing reputation capital as evidenced by the substantial excess of the market capitalization of a number of companies in the domestic food industry over the internal balance assessment of their value; increment of reputation capital significantly affects the dynamics of business value; the effect of «mirror image» significantly complicates the process of providing a realistic market valuation of Ukrainian (subsidiary) enterprises of global corporations with well-known brands, where the reputation component of the global business value often exceeds the immediate value of the assets of its Ukrainian unit. Key words: reputation, reputation management, reputation potential, capitalization of business, brand value. Pic.: 2. Tabl.: 1. Bibl.: 26.

Derevianko Olena H. - Candidate of Sciences (Economics), Associate Professor, Candidate on Doctor Degree, National University of Food Technology (vul. Volodymyrska, 68, Kyiv, 01601, Ukraine) E-mail: y.derevyanko@pr-service.com.ua

Сучасним трендом розвитку свгтового ринку е прагнення компанiй забезпечити стiйкi конкуренты переваги на основi вартiсно-орiентованого управлiння нематерiальними активами, перш за все, власними брендами. Вгдзначимо, що реалiзований компанию на практищ та варткно виражений репутацш-ний потенцшл набувае формирепутацшного капталу. Репутацгйний потенцгал, своею чергою, - це можливостг бiзнесу успiшно розвиватися за пгдтримки стейкхолдер-ських аудиторгй. Вимiрником наявностi/вiдсутностi та-ко! шдтримки е динамка вартостг бiзнесу.

Звичайно, варткть репутацг!, або, iншими словами, репутацшний капгтал - це не вся варткть бiзнесу, а лише 'А частина. Звертаючись до матерiалу попереднгх дослiджень автора, варто ще раз пiдкреслити, що ви-окремити вартiсть репутацг! (репутацiйний каштал) iз загально! вартостi бiзнесу не ткьки методично складно, але i, з точки зору процесiв управлгння репутацiею, не мае практичного сенсу. Адже про ефективнгсть репутацшного менеджменту свiдчить саме динамiка: зростае чи падае варткть бiзнесу в цкому, спiвставлення тен-денцiй змгни вартостi з впливом iнструментiв репутацшного менеджменту i репутацiйних ризикгв.

Проблемами емпiричного оцiнювання вартостi репутацшного капгталу переймаються, передусiм, мар-кетинговг, консалтинговi та рекламнi агенци. Оцгнюеть-ся, власне, не репутацгйний капгтал як такий, а каштал торгово! марки, або бренд-капгтал. Для цього вгдомими у свгтг консалтинговими агенствами розробленг спецг-альнг методики та рейтинги, як то: «Winning Brands», ACNielsen, Ogilvy& Mather, «Brand Value», Interbrand, Brand France, Millward Brown, «360 Perspective» та гн. Однак вгтчизнянг пгдприемства харчопрому поки що не е об'ектами щоргчного оцгнювання з боку зазначених агенств, що ускладнюе здгйснення мгжнародних поргв-нянь. Натомгсть гснують щоргчнг вгтчизнянг проекти, метою яких е визначення рейтингу г вартостг найбгльш сильних брендгв харчопрому (наприклад, «UkrlBrand», «Рейтинг 50 найбкьш популярних брендгв Украши», «Рейтинг найбгльш популярних (харчових) укра!нських брендгв»).

Зважимо, що для оцгнки процесгв формування репутацшного капгталу важливо оперувати показника-ми вартостг бгзнесу в цкому, а не лише таким частко-вим показником, як вартгсть торгово! марки (остання е необхгдною, але недостгтньою умовою коректного оцгнювання вартостг/капгталгзацг! бгзнесу). Дефгцит си-стемних дослгджень процесгв формування кашталгзаци пгдприемств укра!нського харчопрому, поглиблений ситуативнгстю та спорадичнгстю таких дослгджень, не дозволяе сформувати часових ряд поргвняльних оцгнок г утруднюе задачу оцгнювання тенденцгй формування репутацгйного капгталу.

Авторське дослгдження вартостг харчових пгдпри-емств та тенденцгй 'й змгни - як вимгрникгв нарощення або втрати бгзнесом репутацгйного капгталу - побудова-не на сполученнг двох методичних пгдходгв: зовнгшньо! (здгйснено! ргзними експертами ринку або автором гз за-стосуванням методу аналоггв) та внутргшньо! (на основг показникгв фгнансово! звгтностг) оцгнки вартостг. Вгдзна-

чимо, що оцгнки репутацгйного капгталу харчових пгд-приемств за даними фгнансово! звгтностг (2009 - 2013 рр.) мають дещо ретроспективний характер: у 2014-2015 рр. капгталгзацгя компангй г брендгв падае в кореляци зг зни-женням суверенних рейтинггв, це - вплив вгйни на вар-тгстьбгзнесувУкраМ. Вгдзначимо також,що ринков а(ана-логова) оцгнка компангй за результатами 2014-2015 рр. е суттево утрудненою, часто - неможливою, адже кгль-кгсть ринкових угод купгвлг-продажу бгзнесу у вгтчизня-ному харчопромг прагне до нуля.

З метою апробацг! авторських методичних пгдходгв обгрунтовано вибгрку пгдприемств шляхом вгдбору чотирьох-п'яти найбгльших, за критергем ргчних обсяггв виробництва та реалгзаци продукцг! (чистого доходу), пгдприемств у кожнгй пгдгалузг харчово! промисловостг Украши. Вгдповгдно, найбгльшг в пгдгалузг пгдприемства е найбгльш вгдомими г мають високу репутацгю серед сво!х споживачгв (партнергв, гнвесторгв та гнших стейк-холдергв), тобто е найбгльш цгкавими з точки зору дослгдження !х репутацгйного менеджменту. Зрозумгло, що в ргзних пгдгалузях харчопрому масштаби дгяльностг пгдприемств досить суттево вгдргзняються, г в отримангй у результат виборцг представлен пгдприемства ргзних органгзацгйно-правових форм, розмгщенг в ргзних регго-нах Украши, з ргзними пгдходами до менеджменту вза-галг та до управлшня репутацгею зокрема.

Першим, вступним, етапом оцгнки вартостг пгдприемств е оцгнювання вартостг брендгв, що розкрито в публгкаци «Репутацгя г вартгсть брендгв пгдприемств харчово! промисловостг Украши» [1].

Окргм популярностг та вартостг брендгв, репутацгйний капгтал (репутацгйну складову вартостг пгдприемства) доцгльно оцгнювати г прямо, тобто з позицг! його ринково! капгталгзацг!. Вгдповгдно, метою нашого до-слгдження е оцгнювання тенденцгй формування репута-цгйного капгталу на основг показникгв кашталгзацй пгдприемств, пгд впливом полгтики управлгння брендами та застосування гнструментгв репутацгйного менеджменту.

Проводити таку оцгнку досить складно, оскгльки сума реальних ринкових угод M&A частгше за все не розголошуеться. Разом з тим, спираючись на вгдкритг гнформацгйнг джерела щодо бгржово! оцгнки та данг щодо ринкових угод купгвлг-продажу компангй, якг можна вважати умовними аналогами оцгнюваних (метод аналоггв), нами було здгйснено спробу визначи-ти ринкову кашталгзащю пгдприемств вибгрки на ринку Украши (рис. 1). Результати оцгнювання вартостг (кашталгзаци) пгдприемств харчово! промисловостг представлено у виглядг гнтервальних оцгнок.

До пгдприемств з найбгльшою ринковою капгталг-зацгею (на основг наявно! бгржово! цгни) вгднесено такг: ДП «Кондитерська корпорацгя «Рошен», ГК ПАТ «Ми-ронгвський хлгбпродукт» г ТОВ «Нестле Украша».

За останнг роки корпорацгя «Рошен» стала най-бгльшим виробником кондитерських виробгв в Украшг та помгтним гравцем ринку у всьому Центральноевропей-ському реггонг з фабриками в Росг!, Литвг та Угорщинг. У 2014 р. ДП «Кондитерська корпорацгя «Рошен» посгла 20 мгсце всесвгтньо вгдомого рейтингу Global T0P-100 -

' > Катталвацт $1-3 млрд / \ • ДП «КК «Рошен» • ГК ПАТ «Мирошвський хл1бопродукт» • ТОВ «Нестле Украша» V

Катталвацт $500-1 000 млн • ПрАТ «АВК» • ТОВ «Каргтл»

Катталвацт $100-500 млн < • ПАТ «Карлсберг Украша» • IDS Group

С \ Катталвацт $10-100 млн • ПрАТ КЗБН «Росинка» • ДП «Мткленд-Украша» • ПрАТ «Чумак» • ТОВ СП «В™арк Украша» • ПАТ «Концерн Хл1бпром» • ТОВ «Чтси люкс» • ТОВ «Верес» ^ Oasis СНГ >

■ Катталвацт до $10 млн L . • ВАТ «Одеський коровай» л • ПрАТ «Кивмлин» • ТОВ «Моцарт 1мпорт» ^ • ТОВ «Шельф»

Рис. 1. Оцшка BapTOCTi пщприсмств харчовоТ промисловостi на ринку УкраТни, станом на травень 2015 р. Джерело: розроблено автором.

Candy Industry Global [2]. А вже у 2015 р. стало ведомо, що компашя Nestle пропонуе купити «Рошен» за $1 млрд [3], однак власники «Рошен» в!д тако'1 пропозицй вiдмовилися, оцiнюючи 'й вартiсть приблизно в $3 млрд. Щодо тако'! оцiнки вартостi компанй, то вона е завище-ною, навiть враховуючи сам потенцiал пiдприемства, адже ризики, пов'язаш з його дiяльнiстю, зокрема в Ро-сй, залишаються досить високими. I, у свил! останшх економiко-полiтичних подiй, сам iнвестицiйний ^мат в УкраМ залишаеться несприятливим. Однак напри-кiнцi червня 2015 р. стало ведомо, що компанiя «Рошен» запустила в роботу свое европейське представництво з офкюм у Варшавi [4], що свкчить про спроби просуван-ня пiдприемства на новий ринок i посилення власно'1 ре-путацй за даним географiчним вектором, що позитивно вплине на каштгшзацш бiзнесу.

ПАТ «Миронiвський хлiбопродукт», за шдрахун-ками «Мшнародно! Маркетингово'1 Групи Украши» [5] у 2012-2013 роках, е власником найпопуляршшого в УкраМ бренда - «Наша Ряба», i, як найбкьший виробник курятини, займае 50 % украшського ринку. Вартксть компанй (за даними Agravery.com. [6]), станом на 30.07.2015, становить $1 078 млн. На сьогодшшнш день ПАТ «Ми-рошвський хлiбопродукт» продовжуе посилювати сво'1 позицй на ринку, зокрема шляхом оптимiзацü процесу вибору постачальника за рахунок використання сучас-них iнформацiйних технологiй, а саме - електронного майданчика IT-Enterprise корпорацй «¡нформацшш технолог!!» [7]. Така система матерiально-технiчного за-безпечення дозволить компанй як вдосконалити б!знес-процеси управлшня закушвлями, так i шдвищити влас-ну репутацш серед постачальниюв.

Швейцарська компан!я «Нестле» зайняла перше м!сце в Т0П-10 св!тових виробниюв продукпв харчу-вання (за даними агропорталу Latifundist.com [8]). Каш-тал!зац!я компанй сягае $ 247,3 млрд. Враховуючи те, що бренди ТОВ «Нестле Украша» постшно розвиваються,

саме шдприемство е лидером на ринку дитячого харчу-вання Украши (з часткою бкьше 25 % [9]), а загальш об-сяги продаж!в на укра'нському ринку сягають бкьше $5 млрд, можна стверджувати, що ринкова варткть ТОВ «Нестле Украша» однозначно е бкьшою за $ 1 млрд.

Серед шдприемств з ринковою кашталшащею в!д $500 млн до $1 млрд - ПрАТ «АВК» i ТОВ «Каргкл».

Компан!я «АВК» у 2014 р. зайняла 57 позицю в TOP-100 The World's Leading Confectionery Companies [2]. Пкприемство продае свою продукцю в бкьш шж 20 кра'нах сшту, у т. ч. i на найбiльш складних i конкурентных ринках Нiмеччини, Великобританй, Латвп, 1зра'1лю. Оцшити ринкову вартiсть ПрАТ «АВК» досить складно, осюльки компанш не розголошуе конфiденцiйну фшансову шформацш та не виходить на IPO. Разом з тим, поргвнюючи ii з основними конкурентами галузi (а саме -кондитерськими компан1ями «КОНТ1» та «Рошен»), можна зробити висновок, що ринкова катталшацш ПрАТ «АВК» знаходиться в межах в1д $500 млн до $1 млрд. На шдтвердження приведемо той факт, що у 2014 р. шдприемство «КОНТ1» (один з основних конкурентш) нама-галися продати за $1 млрд, але покупцгв не знайшлося. Використовуючи метод аналоггв i пор1внюючи масштаби д1яльност! оцшювано! компанй з компашею «Рошен», яка оцiнюе свою вартшть в $3 млрд, можна спрогнозувати ринкову вартшть ПрАТ «АВК» у межах $700 млн.

ТОВ «Каргкл» е складовою найбкьшого у свт си-ровинного трейдера «Cargill», свиового виробника i постачальника продовольчих, скьськогосподарських, про-мислових, фшансових продуктгв i послуг. У 2014 р. ТОВ «Каргкл» придбало п'ятивксоткову частку в найбкьшо-му земельному банку Украши - агрохолдингу «Укрленд-фармшг» за $200 млн [10]. Також компан1я «Каргкл» во-лодiе 5 % украшського пу6л!чного агрохолдингу «Мр1я» (на жаль, за даними Agravery.com. [6], капп^зацш да-ного агрохолдингу зараз оцшити складно). За рейтингом

Украшсько'1 аграрно'1 конфедераци [11], ТОВ «Каргкл» займае трете мiсце з вцшкодування ПДВ, а це 543 млн грн. Дати однозначну оцшку вартост ТОВ «Каргкл» до-сить складно, однак, беручи до уваги його активну политику щодо розширення експортно'1 iнфраструктури, можна стверджувати, що ринкова капiталiзацiя украМ ського ТОВ «Каргкл» становить бкьше $500 млн.

А о шдприемств з рiвнем кашталшаци вiд $100 млн до $500 млн за результатами оцшки взнесено IDS Group (ПАТ «Моршинський завод мЬ-них вод «Оскар», ПАТ «Миргородський завод мiнеральних вод») i ПАТ «Карлсберг Украша».

IDS Group е найбкьшим виробником мшерально'1 води в Украïнi, при цьому бкьше 50 % в IDS Group станов-лять продажi води Миргородського заводу. Визначити кашталшацш IDS Group також досить складно, осккьки компанiя не розголошуе фiнансових даних щодо свое'1 дь яльностi. У 2012 р., за приблизними розрахунками [12], ринкова варткть IDS Group складала мМмум $300-400 млн. Можна припустити, що i на сьогодншнш день каш-талiзацiя IDS Group становить близько $500 млн.

ПАТ «Карлсберг Украша» - один з найбкьших ви-робникiв пива та безалкогольно'1 продукци в Украïнi. За даними Emerging Markets Information Service [13], ринкова капiталiзацiя «Карлсберг Украша» (станом на 2015 р.) становить близько $400 млн (або дещо бкьше 8 млрд грн). Слц вцмгтити, що у 2014 р. «САН 1нБев Украша» i «Карлсберг Украша» зштовхнулися з досить складною ситуащею, а саме - зростанням акцизу на пиво в УкраМ на 42,5 %, що зумовило скорочення виробництва пива в краМ на 12 %. Крш того, станом на 1 липня 2015 р. компа-нiя «Карлсберг Украша» не отримала лщензи на експорт пива [14], що, зпдно з новими законодавчими нормами Украши, е обов'язковою умовою експорту. У результат^ на початку липня 2015 р. шдприемство змушене було призупинити виконання свок зобов'язань за експорт-ними контрактами. Така ситуацiя е несприятливою для компани не лише в економiчному планi, а й з точки зору репутаци на цкьових зарубiжних ринках.

До шдприемств з капп^защею в межах $10 млн -$100 млн взнесено таю: ПрАТ КЗБН «Росинка», ДП «Мкккенд-Украша», ПрАТ «Чумак», ТОВ СП «Вгтмарк Украша», ПАТ «Концерн Хлiбпром», ТОВ «Чiпси люкс», ТОВ «Верес», Оasis СНГ. А серед шдприемств з найниж-чою, в оцшюванш виборцi, ринковою капiталiзацiею (до $10 млн), належать ВАТ «Одеський коровай» та ПрАТ «Кшвмлин».

ТОВ СП «В^марк Украша» - це другий за величиною виробник соку в УкраМ. Володiе Одеським консервним заводом дитячого харчування (ОКЗДП), Рахнянсько-лковим i Кучурганським заводами. Ком-панiя не надае офiцiйноï шформаци щодо рiвня власно'1 ринково'1 капп^заци. Але, беручи до уваги, що такий бренд ТОВ СП «Втмарк Украша», як «Наш Сш> (за даними «Мiжнародноï Маркетингово'1 Групи Украши» [15]) займае 24 мксце в списку 50 найбкьш популярних брен-дiв в Украши, з продажами в 479,7 млн грн, а «Jaffa» -47 мкце, з продажами в 179,8 млн грн, можна стверджувати: шдприемство «Вгтмарк Украша» мае стшю конку-

рентш позица на ринку (враховуючи положення основ-них конкурентiв - «Сандра», група PepsiCo та «Бюла» -«Ерлан»), з приблизною каштал1защею $25 млн (тобто однозначно в iнтервалi $10-100 млн).

Oasis СНГ - це велика росшська пивоварна ком-панiя, котра у 2011 р. завершила операцш з купiвлi 100% акцiй групи компанiй «Рцна Марка», що об'еднуе пивобез-алкогольний комбiнат «Радомишль» i дистриб'юторську мережу. Сума угоди не розголошуеться, але, за оцiнками аналiтикiв «1К Dragon Capital» [16], виходячи з фшансо-вих показникiв компМ!, 'й варткть могла скласти $35-40 млн. Станом на 2012 р. Oasis СНГ офщшно декларував плани iнвестувати близько $20 млн у технологи та мар-кетингове просування нових марок на укра'шському ринку [16]. У момент здшснення угоди у 2011 р. експертами ринку висловлювалось припущення, що з часом, шсля захоплення 10 % частки на украшському ринку пива, най-iмовiрнiше, Oasis СНГ вигiдно продасть даний проект захцному iнвестору - наприклад, такому, як «Heineken» [17]. Така схема вже мала свш успк, коли Oasis СНГ (шс-ля семи роив розвитку компани «П1Т») продала «Пивоварню 1вана Таранова» групi «Heineken» за $560 млн. На сьогодш, оцiнюючи капiталiзацiю Oasis СНГ, можна припустити, що вона поки не перевищуе $100 млн.

Щ

мкяць (ст

одо ДП «Мкккенд-Украша», то варткть компани, за даними Agravery.com [6], станом на 30.06.2015 р. дорiвнювала $13 млн, однак через мкяць (Станом на 30.07.2015 р.) И ощнювали в $12 млн. Слд в1дм1тити 1 те, що 2014 р. компангя «Мкккенд-Украша» закшчила зi збитками; така ситуацiя поясню-еться девальвацieю украМько'1 нацiональноi валюти по вiдношенню до евро. Надалi компангя плануе поглиблю-вати обсяги виробництва сирiв на украiнському ринку, хоча прогнози експерйв ринку щодо перспективност цього напрямку для «Мкккенд-Украша» е неоднознач-ними.

ТОВ «Верес» випускае овочевi консерви шд одно-йменною маркою, мае пiдроздiли в Роси та Украiнi, влас-ного лопстичного оператора, чотири консервнi заводи, чотири ферми та ш. У 2011 р. було виставлено на продаж 67 % агрохолдингу; тодi загальну ринкову варткть компани було ощнено в $200 млн [18]. Враховуючи те, що на ринок Украши припадае близько 40% усгх прода-жiв та активiв компани, можна спрогнозувати нинiшню капiталiзацiю шдприемства в межах $100 млн.

ПрАТ «Чумак» - один з найбкьших виробниюв продуктiв харчування в УкраМ. Дане шдприемство завершило 2014 р. iз чистим збитком 269,8 млн грн (по-рiвняно з 2,8 млн грн збитку у 2013 р.) [19]). За тако'1 складно'1 фшансово'1 ситуаци тяжко ощнювати поточну вартiсть компани. Вiдомо, що у 2012 р. загальна варткть ПрАТ «Чумак» складала приблизно $15 млн (за даними «Нацюнально'1 комки з цiнних паперiв та фондового ринку» [20]). Разом з тим, нашть отримавши значнi збит-ки, ПрАТ «Чумак» досить успшно продовжуе функцю-нувати на вiтчизняному ринку, збкьшивши на 50 % ви-робництво макаронних виробiв, на 38 % - консервова-них овочiв та на 9,3 % виробництво майонезу [20]. Таким чином, ощнюючи ринкову капiталiзацiю ПрАТ «Чумак» можна стверджувати, що вона на сьогодш становить бкьше $15 млн.

Q_ <

ТОВ «Чшси люкс» е дочiрнiм пiдприeмством «Монделiс Украша» i найбкьшим виробником карто-пляних чшсш в Украïнi. За вцсутносп вiдповiдноï фшан-сово-економiчноï шформаци визначити ринкову кашта-лiзацiю ТОВ «Чшси люкс» складно. Однак пiдприемство кожен рж iнвестуе десятки мLльйонiв гривень у розвиток виробничих потужностей, з метою розширення каналiв експорту. 1нвестицшний проект 2015 р. щодо збкьшен-ня потужностей фабрики ТОВ «Чшси люкс» передбачае самофiнансування в розмiрi $6,65 млн [21]. Загалом, вра-ховуючи популярнiсть бренда «Чiпси люкс» та нарощен-ня обсягiв виробництва, можна стверджувати, що каш-талiзацiя ТОВ «Чiпси люкс» коливаеться бкя вiдмiтки в $25 млн (у межах вц $10 до $100 млн).

ПрАТ «Кшвський завод безалкогольних напо-'¿в «Росинка» е одним iз найпотужнiших виробникiв Украши у свош галузi. У 2007 р. «Кшвська швестицш-на група» (К1Г) та iнвестгрупа «Тект» продали завод «Росинка» французькш Orangina Group, одному з най-бкьших европейських виробниюв безалкогольних на-по'1в. Сума операци з купiвлi украшського пiдприемства ощнювалась в $60 млн [22]. На сьогодншнш день, ПрАТ «Кшвський завод безалкогольних напоив «Росинка» е ексклюзивним виробником, що працюе за лiцензiею ш-мецько'1 компани Capri Sun в УкраМ. Щодо капiталiзацiï компани, то ïi максимальне значення на сьогоднi не пе-ревищуе $100 млн.

ПАТ «Концерн Хлiбпром» - один з найбкьших виробникiв хлiба в нашiй краïнi та абсолютний лiдер на ринку хлiба Зах!дно'1 Украши. За даними Emerging Markets Information Service [23], ринкова капiталiзацiя ПАТ «Концерн Хлiбпром» становить близько $16 млн. Своею чергою, ринкова вартксть ВАТ «Одеський ко-ровай» знаходиться в межах $8 млн [24]. Така рiзниця

мiж оцшкою капiталiзацГ¿ зазначених вище BMpo6HMKiB хлiба пояснюеться тим, що ПАТ «Концерн ХлГбпром» протягом 12 рокГв зростав шляхом консолГдаци хлГбних активГв для отримання ефекту масштабу в п'яти областях Украши, зайнявши 7,3 % хлГбного ринку, увГйшовши в результата до п'ятГрки найбГльших хлГбопекарських компанГй Украши за часткою ринку та обсягом чистого доходу [25]. КрГм того, ПАТ «Концерн ХлГбпром» -це перша компанГя хлГбно'1 галузГ, яка отримала кредит вГд шдроздГлу СвГтового банку в УкраМ - МГжнародно'1 фГнансово'1 корпорацГ1 [25]. Отже, ПАТ «Концерн ХлГбпром», порГвняно з ВАТ «Одеський коровай», мае не лише кращГ показники фГнансово'1 дГяльностГ, а й однозначно вищий рГвень репутацГ'.

ПрАТ «Ки1вмлин» - це потужний комплекс, що виробляе високоякГсне борошно для хлГбозаводГв та кондитерських пГдприемств м. Киева та шших регГонГв Укра'1ни; 100 % акцш ПрАТ «Ки'1вмлин» належить ЗАТ «ХлГб Киева». ОскГльки офМйна шформацГя щодо рин-ково'1 вартостГ пГдприемства вГдсутня, можна лише при-пустити (враховуючи вартГсть компанГй «Концерн ХлГбпром» та ВАТ «Одеський коровай»), що кашталГзацГя ПрАТ «Ки'вмлин» знаходитиметься в межах $10 млн.

Для отримання цшсного всебГчного уявлення щодо реально'1 вартостГ дослГджуваних пГдприемств хар-чово'1 промисловостГ Укра'1ни доповнимо вищенаведенГ данГ показниками балансово'1 оцшки '1х вартостГ. Ще раз наголосимо, що авторське дослГдження вартостГ харчо-вих пГдприемств та тенденцГй 11 змГни - як вимГрникГв нарощення або втрати бГзнесом репутацГйного капГталу -побудоване на сполученш зовшшньо'1 та внутршньо'1 оцГнки вартостГ. Так, загальна динамГка балансово'1 вартостГ компанГй харчово'1 промисловостГ у 2009-2013 рр. надана в табл. 1.

Таблиця 1

Балансова варткть пщприемств харчпрому, тис. грн

Пщприсмства харчовоТ пpомисловостi на ринку УкраТни Внутрiшня балансова вартiсть, тис. грн

01.01.2010 01.01.2011 01.01.2012 01.01.2013 01.01.2014

1. ДП «Кондитерська корпорацiя «Рошен» 942 Зб4 3 33B 034 40196B1 5 900 196 1 194 915

2. ПрАТ Кшвський завод безалкогольних напоТв «Росинка» 53 393 43 612 3 113 53 310 61 B9B

3. ПрАТ «Чумак» 91 3l0 -2B 953 -11B440 13B B4B 161 110

4. ДП «Мтктенд-Украша» 39B00l 44 510 99 192 421 149 491 B30

5. IDS Group (ПАТ «Моршинський завод мше-ральнiх вод «Оскар», ПАТ «Миргородський завод мiнеральних вод») -5 553 44 935 121 632 3B1 444 490 556

6. ПрАТ «АВК» 5B913B 611 933 92B 114 1 095313 1 359 041

7. ГК ПАТ «Мирошвський хлiбпродукт» 4 611 4б5 6 615 611 B5B5 111 9 550119 10 101 11B

8. ТОВ «Нестле Украша» бЗЗ 664 619 191 B96 232 B9B69B 1 060112

9. ПАТ «Карлсберг Украша» 1 222 636 1 B24 5B6 2 305 634 2B31330 3 263 155

10. ТОВ СП «Вггмарк УкраТна» B6 505 105 191 15 311 2BB 919 340 936

11. ТОВ «Верес» 140B90 1B9 916 292 209 236 991 215 01B

12. ПАТ «Концерн Хлiбпром» 192455 230 B0B 200 992 113624 201 9B1

13. Оas¡s СНГ -52 069 212 29B 334 652 345 15B 349 B10

14. ПрАТ «КиТвмлин» 15 932 13 124 2B 031 25 104 4B 214

<

О ш

3BB

Зактчення табл. 1

1 2 3 4 5 6

15. ТОВ «Каргтл» 1 295 857 1 845 148 1 856 447 2 172 497 1 949 349

16. ВАТ «Одеський коровай» 90 327 91 784 24 366 31 151 10 913

17. ТОВ «Чтси люкс» 274 362 274 362 275 018 290 367 315 391

18. ТОВ «Шельф» 10 599 20 736 21 457 22 213 18 749

19. ТОВ «Моцарт 1мпорт» 307 272 281 -483 -2 683

Вгдповгдно до динамки балансово! BapTocTi ком-пaнiй харчово! пpoмиcлoвocтi на ринку Укра!ни протягом 2009-2013 pp. нaйкpaщi показники за-гального зростання вapтocтi aктивiв мають тaкi шдпри-емства: IDS Group (балансова BapTicTb збкьшилася в 88 pa3ÍB), ДП «Кондитерська кopпopaцiя «Рошен» (балансова вapтicть зросла на 727 %), ТОВ СП «Вгтмарк Украша» (балансова вapтicть зросла на 294 %), ПрАТ «Ки!в-млин» (балансова вapтicть зросла на 203 %), ПАТ «Карл-сберг Укра!на» (балансова вapтicть зросла на 167 %), ГК ПАТ «Мирошвський хлiбoпpoдукт» (балансова вapтicть зросла на 132 %) i ПрАТ «АВК» (балансова варткть зро-сла на 131 %).

Сеpеднi показники зростання балансово! вартосп пiдпpиемcтв харчопрому мають таю компанп (див. табл. 1): ПрАТ «Чумак» i ТОВ «Шельф» (балансова вартксть зросла на 77%), ТОВ «Нестле Укра!на» (балансова варткть зросла на 67 %), ТОВ «Верес» (балансова вартксть зросла на 53 %), ТОВ «Каргкл» (балансова варткть зросла на 50 %).

Нaйнижчi показники динaмiки балансово! варто-cтi мають тaкi шдприемства, як: Оа818 СНГ (балансова варткть зросла бкьше, нiж на 30 %), ДП «Мкккенд-Укра!на» (балансова вартксть зросла на 23 %), ПрАТ Ки!вський завод безалкогольних напо!в «Росинка» (балансова вapтicть зросла на 16 %), ТОВ «Чшси люкс» (балансова варткть зросла на 15 %) i ПАТ «Концерн Хлг6-пром» (балансова варткть зросла на 8 %).

Негативш показники динaмiки балансово! вapтocтi характеры для кoмпaнiй (див. табл. 1): ВАТ «Одеський коровай» (зменшення балансово! вартосп пiдпpиемcтвa протягом 2009-2013 pp. на 88 %) i ТОВ «Моцарт 1мпорт» (зменшення балансово! вартосп на 8 %). Така негативна динамка свгдчить про падшня ефективност фшансово-екoнoмiчнo! дiяльнocтi кoмпaнiй та попршення !хньо! дково! репутац!!.

Дaлi прокоментуемо aбcoлютнi значення балансово! вартосп досл1джуваних пiдпpиемcтв у 2013 рощ. До шдприемств з найвищою внуrpiшньoю oцiнкoю балансово! вартосп належать: ГК ПАТ «Мирошвський хлг6о-продукт», ДП «Кондитерська кopпopaцiя «Рошен», ПАТ «Карлсберг Укра!на», ТОВ «Каргкл» i ПрАТ «АВК». Своею чергою, серед шдприемств з низькою балансо-вою вapтicтю можна виокремити таю: ПрАТ «Ки!вський завод безалкогольних напо!в «Росинка», ПрАТ «Ки!в-млин», ТОВ «Шельф» i ВАТ «Одеський коровай». Окре-мо слгд видiлити ТОВ «Моцарт 1мпорт», внутpiшня балансова варткть якого мае вiд'емне значення. Така ситу-aцiя зacвiдчуе, що активи шдприемства не покривають його короткострокових i довгострокових зобов'язань, а, отже, дiяльнicть компанГ! не можна назвати ефектив-

ною, скорiш за все, шдприемство знаходиться в кризо-вому сташ.

Для пiдбиття пiдсумкiв дослдження репутацш-ного капiталу пiдприемств харчопрому сшвставимо отриманi оцiнки зовнiшньоI (ринково!) та внутрiшньоI (балансово!) '!х каттгшзаци (рис. 2).

Простежуеться певна невiдповiднiсть мiж рiвнем внутрiшньоI та зовшшньо! капiталiзацiI шдпри-емств харчово! промисловостi. Oдна з головних причин - прагнення автора оперувати максимально свР жою й актуальною ринковою iнформацiею 2015 р., яка, до того ж, е порiвняно бкьш доступною, нiж iнформацiя внутрiшньоI фшансово! звiтностi вiтчизняних пiдпри-емств, яка на момент II оприлюднення вже стае ретроспективною. Тобто, припускаемо, що протягом 1,5 роюв бухгалтерська вартiсть компанн збiльшилася, при цьому не вцкидаеться i можливкть И зменшення.

До пiдприемств, зовшшня i внутрiшня капп^за-ц11 яких автором визначенi як приблизно тотожш, належать: ПАТ «Карлсберг Украша», ДП «Мкюленд-Украша», TOB СП «Впмарк Украша», ПАТ «Концерн Хлiбпром», ТOВ «Чiпси люкс», Oasis СНГ, ТОВ «Верес» i ПрАТ «Кшвмлин». Досить високий рiвень капiталiзацiI даних компанiй свiдчить про и ефективну фшансово-економiчну дiяльнiсть та стабкьну дiлову репутацiю. До пiдприемств, рiвень зовнiшньоI капiталiзацiI яких (станом на юнець першого пiврiччя 2015 р.) переви-щуе внутрiшню балансову варткть (сiчень'2014 р.), належать: ДП «Кондитерська корпорацiя «Рошен», ГК ПАТ «Мирошвський хлiбопродукт», ТOВ «Нестле Украша», ПрАТ «АВК», ТОВ «Каргкл», IDS Group (ПАТ «Моршинський завод мшеральних вод <Юскар», ПАТ «Миргородський завод мшеральних вод»), ПрАТ «Чумак», ПрАТ «Кшвський завод безалкогольних напош «Росинка» та ВАТ «Юдеський коровай».

Oсобливу увагу звертае на себе разюча невцпо-вiднiсть мiж зовнiшньою i внутршньою оцiнками каш-талiзацiI ДП «Кондитера^ корпорацн «Рошен»: рiвень зовнiшньоI капiталiзацiI i справдi е досить завищеним, чому продовжуе сприяти надмiрна, полiтично зумовле-на, увага до даного шдприемства.

Щодо ГК ПАТ «Мирошвський хлiбопродукт»: вР домi та розвинеш бренди повною мiрою сприяють пе-ревищенню ринковоI капiталiзацiI шдприемства над ба-лансовою вартiстю. Oднак за 1,5 роки бухгалтерська вар-тiсть даноI компанн навряд чи могла збкьшитися вдвiчi та становити близько $1 млрд. Тобто, для ДП «Кондитерська корпорацiя «Рошен» i ГК ПАТ «Мирошвський хлiбопродукт» помггне перевищення зовнiшньоI капi-

$1-3 млрд

ДП «Кондитерська корпорацт «Рошен»

ГК ПАТ «Миронтський хл1бопродукт»

ТОВ «Нестле Украина»

$500-1000 млн

ПрАТ «АВК» ТОВ «Каргтл»

$100-500 млн

ПАТ «Карлсберг Украина» IDS Group

$10-100 млн

ДП «Мткленд

Укра'на»

ТОВ СП «В1тмарк

Укра'на»

ПАТ«Концерн

Хл1бпром»

ПрАТ «Чумак»

ТОВ «Чтси люкс»

ПрАТ КЗБН «Росинка»

Oasis СНГ

ТОВ «Верес»

до $10 млн

ВАТ «Одеський

коровай»

ПрАТ «Ки'вмлин»

Внутршня каштал1зац1я, станом на 01.01.2014

$100-1000 млн

Я • ГК ПАТ «Мирошвський

хл1бопродукт»

• ПАТ «Карлсберг

Украша»

• ДП «Кондитерська

корпорацт «Рошен»

$10-100 млн

• ПрАТ «АВК»

ТОВ «Каргтл»

• ТОВ «Нестле Украша»

• ДП «Мткленд

Украша»

• IDS Group

• Oasis СНГ

• ТОВ СП «Вп-марк

Украша»

• ТОВ «Чтси люкс»

• ТОВ «Верес»

• ПАТ«Концерн

Хл1бпром»

$1-10 млн

• ПрАТ «Чумак»

• ПрАТ КЗБН «Росинка»

• ПрАТ «Ки'вмлин»

до $1 млн

• ВАТ «Одеський

коровай»

Рис. 2. Значення внутршньоТ та зовнiшньоï капiталiзацiй пщприсмств харчовоТ промисловостi на ринку УкраТни, млн дол.

TaAÎ3a^ï над внутрiшньою зумовлене включенням (до складу першо!) вартост 'ix брендiв та репутаци як щнних нематерiальниx активiв. Схожа ситуацiя простежуеться i в оцiнцi вартост ПрАТ «АВК» i ПрАТ «Чумак».

Щодо ТОВ «Нестле Украша», ТОВ «Каргкл» та IDS Group, то перевищення ïx зовнiшньоï капiталiзацiï над внутршньою зумовлене, бкьшою мiрою, оцшкою ринковими аналiтиками не сткьки результапв дiяль-ностi представництв компанiй в УкраМ, сккьки самих (головних) корпорацш. Дещо схожу ситуацiю мае i ПрАТ «Кшвський завод безалкогольних напо!в «Росинка», ви-соке значення зовншньо! капiталiзацiï якого спричине-но включенням у варткть оцiнки ексклюзивно'1 лщензи нiмецькоï компани Capri Sun.

Що ж до ВАТ «Одеський коровай», то дисгармонiя у зовнiшнiй та внутршнш балансових вартостях даного шдприемства пояснюеться, головним чином, високою оцшкою майбутньо!, перспективноï вартостi шдприем-ства (у плаш зовнiшньоï капiталiзацiï), котра обумовлена успшшстю та ефективнiстю впроваджуваних брендiв.

Загалом, за перiод 2013-2015 рр. економжа Укра-ши зазнала суттевих потрясiнь: на 9 % знизився ВВП краши, вiдбулася девальващя гривнi (до 97 % [26], а також поглибилась iнфляцiя (за даними Мiжна-родного рейтингового агентства Fitch [26]). Така еконо-Mi4M ситуацiя, безперечно, вiдображаеться i на дшль-ностi пiдприемств харчово! промисловостк економiч-ний спад у краМ призводить до зниження показникiв фшансово-економiчноi дiяльностi компанiй харчопро-му i, вiдповiдно, до зменшення ix вартостЬ Перш за все, зниження ефективност виробничо! дiяльностi шдпри-емств вообразиться на ix буxгалтерськiй (балансовiй) вартоста, через зниження вартостi активiв компанш. Тобто невiдповiднiсть зовнiшньоi та внутршньо! каш-талiзацiй пiдприемств пояснюеться не лише включенням до зовншньо! ринково! оцiнки вартостi компанiй ix нематерiальниx активiв (брендiв, репутаци), а й ре-агуванням внутрiшньоi балансовоi вартостi на змiни в економщ Украiни.

ВИСНОВКИ

Таким чином, у результата дослкження емшрич-но пiдтверджено такi тенденци формування репутацш-ного капiталу пiдприемств харчово'1 промисловостi та об'еднань:

+ ефективна полiтика управлiння брендами та застосування iнструментiв репутацiйного менеджменту сприяють формуванню репутацш-ного кашталу, що пiдтверджуеться iстотним перевищенням ринково'1 капiталiзацiï ряду компанiй вiтчизняного харчопрому над внутршньою балансовою оцшкою '1х вартостi (ДП «Кондитерська корпорацiя «Рошен», ГК ПАТ «Миронiвський xлiбопродукт», ПрАТ «АВК» i ПрАТ «Чумак»); + прирощення репутацiйного капiталу сутте-во впливае на динамiку вартост бiзнесу (IDS Group, ДП «Кондитерська корпорацiя «Рошен», ТОВ СП «Вггмарк Украша», ПрАТ «Кшвмлин», ПАТ «Карлсберг Украша», ГК ПАТ «Мирошв-ський xлiбопродукт» та ПрАТ «АВК»); + ефект «дзеркального iмiджу» суттево утруднюе процес надання реалiстичноï ринково'1 оцшки вартостi украшських (дочiрнix) пiдприемств глобальних корпорацiй з всесвiтньо вiдомими брендами, де репутацшна складова вартостi глобального бiзнесу часто перевищуе вартiсть безпосередньо активiв його украшського шд-роздку (ТОВ «Нестле Украша», ТОВ «Каргкл» та IDS Group). ■

Л1ТЕРАТУРА

1. Дерев'янко О. Г. Репутащя i BapTicTb брендiв пщ-привмств харчовоТ промисловостi УкраТни / О. Г. Дерев'янко // Стратепя економлчного розвитку Украïни.Збiрник наукових праць. КНЕУ. - 2015. - №37.

2. «КОНТ1», «Roshen» i «АВК» потрапили в рейтинг ТОП-100 Candy Industry [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.dsnews.ua/economics/konti-31072014200800

3. Bloomberg - Nestle готова купити Roshen за 1 млрд доларiв [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://zn.ua/ ECONOMICS/nestle-gotova-kupit-roshen-za-1-mlrd-dollarov-bloomberg-175456_.html або http://www.bloomberg.com/news/ articles/2015-05-08/billionaire-no-more-ukraine-president-s-fortune-fades-with-war

4. Компашя Roshen вщкрша ф^ю у Варшавi [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://newsone.com.ua/money/ kompaniya-roshen-vidkrila-filiyu-u-varshavi.html

5. ПАТ «Мирошвський хлiбопродукт» [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.mhp.com.ua/uk/consumers/ brands/nr

6. «Украшсью агрохолдинги за липень 2015 року подо-рожчали на 7%» [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http:// agravery.com/uk/posts/show/ukrainski-agroholdingi-za-lipen-podorozcali-na-7

7. Електронний торговий майданчик - SmartTender [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://smarttender.biz/ news-view?id=22

8. ТОП 10 виробниш продук^в харчування у свт [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://latifundist.com/ novosti/26634-top-10-proizvoditelej-produktov-pitaniya-v-mire

9. Nestlé [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http:// www.nestle.ua/media/pressreleases

10. Голос Столиц. Найбтьший в cbîtî сировинний трейдер купив за $ 200 млн частку в бiзнесi одного з найбагатших укра-ïнцiв [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://newsradio. com.ua/2014_01_13/Najb-lshij-v-sv-t-sirovinnij-trejder-kupiv-za-200-mln-chastku-v-b-znes-odnogo-z-najbagatshih-ukra-nc-v/

11. «Кернел» очолив рейтинг агротдпркмств з вщшкоду-вання ПДВ // Економiчна правда [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.epravda.com.ua/news/2015/07/3/549069/

12. IDS Group Ukraine. Вода - це життя [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.vodainfo.com/ru/4178.html

13. Emerging Markets Information Service.КАРЛСБЕРГ УКРА-ÏHA ПУАТ (CARLSBERG UKRAINE PUAT) [Електронний ресурс]. -Режим доступу : http://www.securities.com/php/company-

profile/UA/Карлсберг_Украiна_ПАТ__Carlsberg_Ukraine_PAT__

ru_2035776.html

14. Carlsberg Ukraine призупинила експортн поставки через змши в законодавствi // Економiчна правда [Електрон-ний ресурс]. - Режим доступу : http://www.epravda.com.ua/ news/2015/07/1/548871/

15. Рейтинг найбiльш популярних (харчових) украш-ських брендiв 2011 року // Фокус [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://focus.ua/ratings/202134/

16. В Oasis пошли с пивом - Россияне купили Радо-мышльский завод. [Электронный ресурс]. - Режим доступа : http://forum.beermir.com/viewtopic.php?p=99797

17. «Oasis СНД» i «Перша приватна броварня» створю-ють сптьний бiзнес [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.kommersant.ru/doc/1856784

18. Агро-2015 [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.online-agro.com/ua/news/item_581/

19. «Чумак» за рк отримав 270 млн грн збитюв // Еконо-мiчна правда вщ 5.03.2015 [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.epravda.com.ua/news/2015/03/6Z532703/

20. ПрАТ «Чумак» [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://ua.chumak.com/view.news/p.1/

21. Вишгородська Рада. Збтьшення потужносп фабрики ТОВ «Чтси Люкс» [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.vysh.gov.ua/index.php/ekonomika/175-investing/ investment-projects/569-invest-project-02

22. У заводу «Росинки» змшились власники [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://news.finance.ua/ua/news/-/271011/u-zavodu-rosynka-zminylys-vlasnyky

23. Emerging Markets Information Service. ПАТ «Концерн Хлiбпром» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www. securities.com/php/company-profile/UA/Концерн_Хлiбпром_ ПАТ_Concern_Khlibprom_PAT__ru_2049168.html

24. Emerging Markets Information Service. ВАТ «Одеський коровай» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www. securities.com/php/company-profile/UA/Одеський_коровай_ ПАТ_0deskyi_korovai_PAT__ru_2035777.html

25. ПАТ «Концерн Хлiбпром» [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://hlibprom.com.ua/static/about/

26. Украшу чекае шфлящя та девальващя // Fitch [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.segodnya.ua/ economics/enews/ukrainu-zhdet-inflyaciya-i-devalvaciya-fitch-625642.html

REFERENCES

"Ahro-2015" [Agro-2015]. http://www.online-agro.com/ua/ news/item_581/

"Bloomberg - Nestle hotova kupyty Roshen za 1 mlrd dola-riv" [Bloomberg - Nestle ready to buy Roshen 1 billion]. http://

www.bloomberg.com/news/articles/2015-05-08/billionaire-no-more-ukraine-president-s-fortune-fades-with-war

"Carlsberg Ukraine pryzupynyla eksportni postavky cherez zminy v zakonodavstvi" [Carlsberg Ukraine halted exports due to changes in legislation]. Ekonomichna pravda. http://www.epravda. com.ua/news/2015/07/1/548871/

"«Chumak» za rik otrymav 270 mln hrn zbytkiv" ["Chumak" in the year received 270 million UAH of losses]. Ekonomichna pravda. http://www.epravda.com.ua/news/2015/03/6/532703/

Derevianko, O. H. "Reputatsiia i vartist brendiv pidpryiemstv kharchovoi promyslovosti Ukrainy" [Reputation and brand value of the food industry in Ukraine]. Stratehiia ekonomichnoho rozvytku Ukrainy, no. 37 (2015).

"Elektronnyi torhovyi maidanchyk - SmartTender" [The electronic trading platform - SmartTender]. http://smarttender. biz/news-view?id=22

Emerging Markets Information Service. KARLSBERH UKRAI-NA PUAT (CARLSBERG UKRAINE PUAT). http://www.securities.com/

php/company-profile/UA/Kapnc6epr_yKpama_nAT_Carlsberg_

Ukraine_PAT__ru_2035776.html

"Emerging Markets Information Service. PAT «Kontsern Khlibprom»" [Emerging Markets Information Service. JSC "Concern Khlibprom"]. http://www.securities.com/php/company-profile/UA/ Концерн_Хп¡6пром_ПАТ_Concern_Khl¡bprom_PAT_ru_2049168. html

"Emerging Markets Information Service. VAT «Odeskyi ko-rovai»" [Emerging Markets Information Service. JSC "Odessa loaf"]. http://www.securities.com/php/company-profile/UA/OflecbKMM_

KopoBaM_nAT_0deskyi_korovai_PAT__ru_2035777.html

"Holos Stolytsi. Naibilshyi v sviti syrovynnyi treider kupyv za $ 200 mln chastku v biznesi odnoho z naibahatshykh ukraintsiv" [Voice Capitals. The world's largest commodity trader bought for $ 200 million stake in the business, one of the richest Ukrainian]. http://newsradio.com.ua/2014_01_13/Najb-lshij-v-sv-t-sirovinnij-trejder-kupiv-za-200-mln-chastku-v-b-znes-odnogo-z-najbagat-shih-ukra-nc-v/

"IDS Group Ukraine. Voda - tse zhyttia" [IDS Group Ukraine. Water - a life]. http://www.vodainfo.com/ru/4178.html

"«Kernel» ocholyv reitynh ahropidpriiemstv z vidshkoduvannia PDV" ["Kernel" headed ranking ahropidpriyemstv VAT refund]. Ekono-michna pravda. http://www.epravda.com.ua/news/2015/07/3/549069/ "«KONTI», «Roshen» i «AVK» potrapyly v reitynh TOP-100 Candy Industry" [«Conti», «Roshen» and «AVK" were in the TOP 100 Candy Industry]. http://www.dsnews.ua/economics/konti-31072014200800

"Kompaniia Roshen vidkrila filiiu u Varshavi" [Roshen company opened the branch in Warsaw]. http://newsone.com.ua/mon-ey/kompaniya-roshen-vidkrila-filiyu-u-varshavi.html

Nestle. http://www.nestle.ua/media/pressreleases "«Oasis SND» i «Persha pryvatna brovarnia» stvoriuiut spilnyi biznes" [«Oasis CIS" and "First Private Brewery" create joint business]. http://www.kommersant.ru/doc/1856784

PAT «Myronivskyi khliboprodukt». http://www.mhp.com.ua/ uk/consumers/brands/nr

PrAT «Chumak». http://ua.chumak.com/view.news/p.1/ PAT «Kontsern Khlibprom». http://hlibprom.com.ua/static/

about/

"Reitynh naibilsh populiarnykh (kharchovykh) ukrainskykh brendiv 2011 roku" [Rating the most popular (food) Ukrainian brand in 2011]. Fokus. http://focus.ua/ratings/202134/

"TOP 10 vyrobnykiv produktiv kharchuvannia u sviti" [Top 10 food producers in the world]. http://latifundist.com/novosti/26634-top-10-proizvoditelej-produktov-pitaniya-v-mire

"U zavodu «Rosynky» zminylys vlasnyky" [At the plant «Rosinka" has changed owners]. http://news.finance.ua/ua/news/-/271011/u-zavodu-rosynka-zminylys-vlasnyky

"Ukrainski ahrokholdynhy za lypen 2015 roku podorozhch-aly na 7%" [Ukrainian agricultural holdings for July 2015 rose by 7%]. http://agravery.com/uk/posts/show/ukrainski-agroholdingi-za-lipen-podorozcali-na-7

"Ukrainu chekaie infliatsiia ta devalvatsiia" [Ukraine expects inflation and devaluation]. Fitch. http://www.segodnya.ua/ economics/enews/ukrainu-zhdet-inflyaciya-i-devalvaciya-fitch-625642.html

"Vyshhorodska Rada. Zbilshennia potuzhnosti fabryky TOV «Chipsy Liuks»" [Vyshgorodskaya Council. The increase in power plant LLC "Chips Lux"]. http://www.vysh.gov.ua/index.php/ ekonomika/175-investing/investment-projects/569-invest-proj-ect-02

"V Oasis poshli s pivom - Rossiiane kupili Radomyshlskiy zavod" [In Oasis went with beer - Russians bought Radomyshlsky plant]. http://forum.beermir.com/viewtopic.php?p=99797