CC BY
12
УДК: 330.322
ББК: 33.32
Тамер О.С.
ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО ОБОСНОВАНИЯ ФИНАНСОВО -ИНВЕСТИЦИОННОГО БЮДЖЕТА ООО «СЕВЕРСТРОЙ»
Tamer O.S.
FEASIBILITY STUDY OF THE FINANCIAL AND INVESTMENT BUDGET
OF SEVERSTROY LLC»
Ключевые слова: конкурентоспособность, инвестиции, сбалансируемость, денежные потоки, инновационный проект, нечетко-множественный подход, риски, детерминированность, издержки, коэффициент эластичности, линейная регрессия, множественная корреляция, среднее квадратическое отклонение.
Keywords: competitiveness, investment, balance, cash flows, innovative project, fuzzy multiple approach, risks, determinism, costs, elasticity coefficient, linear regression, multiple correlation, mean square deviation.
Аннотация: статья посвящена одной из актуальных тем - технико-экономическому обоснованию финансово-инвестиционного бюджета предприятия. Обеспечение высоких темпов
развития компании и повышение ее конкурентоспособности напрямую связаны с инвестиционной деятельностью. В связи с активизацией инвестиционной деятельности ООО «Северстрой» в нашем исследовании рассмотрены инвестиции, которые осуществляются предприятием в разнообразных формах.
Целью исследования является разработка организационно-методических основ к исследованию финансово-инвестиционных бюджетов компаний в условиях неопределенности и риска.
Практическая значимость работы: при проведении технико-экономического обоснования финансово-инвестиционного бюджета ООО «Северстрой» исследована сбалансируемость денежных потоков ООО «Северстрой».
Обеспечение высоких темпов развития компании и повышение ее конкурентоспособности напрямую связаны с инвестиционной деятельностью. В связи с активизацией инвестиционной деятельности ООО «Северстрой» в нашем исследовании рассмотрены инвестиции, которые осуществляются предприятием в разнообразных формах.
При разработке и реализации инновационных проектов, проведены: экономическая оценка инвестиций в условиях неопределенности и риска; анализ чувствительности инновационных проектов и инвестиционных рисков; моделирование финансово-инвестиционной деятельности ООО «Северстрой» в условиях риска на основе нечетко-множественного подхода. При анализе чувствительности инновационного проекта и инвестиционных рисков рассчитаны точки безубыточности, диапазон безубыточности проектов. В ходе проведенного исследования на основе многофакторных моделей исследования корреляционных зависимостей осуществлялась: оценка детерминированности изменений результата и факторов; оценка детерминированности изменений результата и факторов; оценка детерминированности изменений результата и факторов; оценка детерминированности изменений результата и факторов. В качестве примера приведена оценка детерминированности изменений результата - денежный поток и факторов: постоянные издержки, объем предоставляемых услуг), направленных на расширение доли рынка предприятия.
Abstract: the article is devoted to one of the topical issues - the feasibility study of the financial and investment budget of the enterprise. Ensuring high rates the company's development and increasing its competitiveness are directly related to investment activities. In connection with the
activation of investment activities of LLC "Severstroy" in our study, we consider investments that are carried out by the company in various forms.
The purpose of the study is to develop organizational and methodological foundations for the study of financial and investment budgets of companies in conditions of uncertainty and risk.
Practical significance of the work: during the feasibility study of the financial and investment budget of Severstroy LLC, the balance of cash flows of Severstroy LLC was studied.
Ensuring high rates of development of the company and increasing its competitiveness are directly related to investment activities. In connection with the activation of investment activity of LLC "Severstroy" in our study, we consider investments that are carried out by the company in various forms.
In the development and implementation of innovative projects carried out: economic evaluation of investments under uncertainty and risk; sensitivity analysis of innovative projects and investment risks; modeling offinancial and investment activity of LLC "Severstroy" in terms of risk based on the fuzzy-set approach. When analyzing the sensitivity of an innovation project and investment risks, break-even points and the break-even range of projects are calculated. In the course of the study, based on multivariate models of correlation dependence research, the following was performed: evaluation of the determinism of changes in the result and factors; evaluation of the determinism of changes in the result and factors; evaluation of the determinism of changes in the result and factors. As an example, an assessment of the determinism of changes in the result (cash flow and factors: fixed costs, volume of services provided) aimed at expanding the company's market share is given.
Обеспечение высоких темпов развития компании и повышение ее конкурентоспособности напрямую связаны с инвестиционной деятельностью. В связи с активизацией инвестиционной деятельности ООО «Северстрой» в нашем исследовании рассмотрены инвестиции, которые осуществляются предприятием в разнообразных формах1.
При проведении технико-экономического обоснования финансово-инвестиционного бюджета ООО «Северстрой» исследована сбалансируемость денежных потоков ООО «Северстрой» при разработке и реализации инновационных проектов, проведены: экономическая оценка инвестиций в условиях неопределенности и риска2; анализ чувствительности инновационных проектов и инвестиционных рисков3; модели-
1 Козлов А.В. Технико-экономические показатели, характеризующие экономическую эффективность проекта реконструкции зоны диагностики и ремонта электрооборудования технологических машин // Вестник Волжского университета им. В.Н. Татищева. 2019. Т. 2. № 3. С. 88-94.
2 Козлов А.В. Оптимизация системы транспорт-но-логистических услуг ООО «Северснабстрой» // Вестник Волжского университета им. В.Н. Татищева. 2018. Т. 2. № 3. С. 157-164.
3 Аньшин, В.М. Инвестиционный анализ: учебное
пособие / В.М. Аньшин;. Академия н / х при. Прави-
рование финансово-инвестиционной деятельности ООО «Северстрой» в условиях риска на основе нечетко-множественного подхода4. При анализе чувствительности инновационного проекта и инвестиционных рисков рассчитаны точки безубыточности.
В ходе проведенного исследования на основе многофакторных моделей исследования корреляционных зависимостей осуществлялась:
- оценка детерминированности изменений результата и факторов: у - денежный поток (%) в модели факторами х1 _ ликвидационная стоимость (%) и х2- изменение стоимости предоставляемых услуг (%). , направленных на расширение доли рынка предприятия;
- оценка детерминированности изменений результата и факторов: у _ денежный поток (%) в модели факторами х1 _ переменные издержки (%) и х2- изменения процентных ставок (%). , направленных на расширение доли рынка предприятия;
- оценка детерминированности изменений результата и факторов: у _ денежный поток (%) в модели факторами х1 _ затраты
тельстве РФ.- М.: Дело, 2017. - 280 с.
4 Бланк, И.А Инвестиционный менеджмент / И.А. Бланк.-К.: ИНТЕМ. ЛТД: Юнайтед. Лондон. Трейд. Лимитед, 2017. - 448 с.
на расширение производства (%) и х2-управленческие расходы (%)., направленные на расширение доли рынка предприятия;
- оценка детерминированности изменений результата и факторов: у - денежный поток (%) в модели факторами Х1 _ постоянные издержки (%) и х2- объем предоставляемых услуг (%). , направленных на расширение доли рынка предприятия.
В качестве примера приведем оценку детерминированности изменений результата и факторов: у _ денежный поток (%) в модели факторами х1 _ постоянные издержки (%) и х2- объем предоставляемых услуг (%) , направленных на расширение доли рынка предприятия1.
Рассчитаем парные коэффициенты корреляции:
'у*х2
'Х1"Х2
^yi.i'j-A'j/V 68,642-6,49*9,9 4,391
SXi*Sy 1,889*2,396 4,526
у*х2~х2 *у 238,71—22,6*9,9 14,97
Sx?*Sy 6,642*2,396 15,914
158,507-6,49*22,6 11,833
Sxz'Sx1 6,642*1,884 1,547
1-r.
ад
Тщг *tV
1
1,8S9 1-0.9432
2,3% 0,94-0,97*0,943
:-*-:
6,642 1-0,9432
1,889 0,11 2,396 0,025 " 6,642 ' 0,11 '
= С.Г; = C.S4; = С.5-3;
0.964-
C.CS3 •
' у
а = у ■-Ь, -1)2* ц = 9,9 - 0,964 * 6,49 - 0,083 «22,6 = 11,4 - 9.702 = 1,875,• у = 1,875 - 0,964%! + 0,083х2 .
Составим стандартизированное уравнение регрессии2:
Найдем /?i и /?2 по следующим форму-
лам:
02 =
1.889
2.396 6,642
1'У
Д Гц
0,76 * tXi + 0,23 * tX2;
1 Ту
' JCj *х2
'х1*х2 1
определитель
матрицы межфакторной корреляции;
: 1 + 0,8607 + 0,8607 - 0,8855 -
0.941 0.943 1
0,8892 - 0,94 =
Дги =
;
= 0,0058; 1 0.943 0,943 1
Коэффициент множественной корреляции:
Коэффициент множителя корреляций показываем на весьма сильную связь набора фактов с результатом.
п=40, ш=2.
К2
;
R = l-(1-I?2)-^7 = 1-(1
(n-m-l)
1,054 = 1 -0,056 = 0,944
Рассчитаем Фишера:
(40-D , h >— = 1-140-2-1
93
37
частные коэффициенты
Найдем R2yXl и R2yx2 R'
;
ух 1
2 _
R
;
Имеем:
F
1 lacTVXj
F
1 часг,х2
0.947-0.884 40-2-1
;
1-0.941 0.947-0.941
1—0,885
2
40-2-
== 0,965.
Проведем анализ чувствительности
проектов. Мерой чувствительности является 3 о
эластичность . В ходе изменения переменных, оказывающих влияние на проект, рас-
;:'. = г: Г:р.л .. = г: г:;:^ .. = г: считывались новые значения критериев его
Г L I ' 1 ' Л
2.396
Уравнения в стандартизированном виде имеет вид:
эффективности .
Блау, С.Л. Инвестиционный анализ: Учебник для бакалавров / С.Л. Блау. - М.: Дашков и К, 2018. _ 256.
2 Богатыня, Ю.В. Инвестиционный анализ: учеб-
ное пособие / Ю.В. Богатыня, В.А. Швандар. _ М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2017.э - 287 с.
Борисова, О.В. Инвестиции. В 2 т. Т.1. Инвестиционный анализ: Учебник и практикум / О.В. Борисова, Н.И. Малых, Л.В. Овешникова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 218 с.
4 Казейкин, В.С. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учебное пособие / В.С. Казейкин. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018.-176 с.
Определим критический объём оказания услуг компании при следующих исходных данных. Показатели отражает таблица 1.
Наибольшее значение коэффициента вариации у проекта №2. С учетом относительного риска, более рискованным оказывается второй проект. Относительно абсолютного риска проект два также является рискованным (так как наибольшее значение стандартной девиации).
Таблица 1 - Коэффициенты дисконтирования (i=10%, i=20%)
Поставщики оборудования и реагенты Наступления события Планируемые поступления по первому проекту
1 год 2 год 3 год
1 2 3 4 5
1 12 0,8 0,8 0,8
2 42 0,6 0,6 0,6
3 74 0,5 0,5 0,5
4 103 0,9 0,9 0,9
Поставщики оборудования и реагентов Наступления события Планируемые поступления по второму проекту
1 год 2 год 3 год
1 12 0,7 0,7 0,7
2 42 0,8 0,8 0,8
3 74 0,5 0,5 0,5
4 103 0,8 0,9 0,9
Продолжение таблицы 1
Коэффициент дисконтирования i=10% Коэффициент дисконтирования i=20%
1 год 2 год 3 год 1 год 2 год 3 год
6 7 8 9 10 11
0,909 0,826 0,751 0,833 0,694 0,579
0,909 0,826 0,751 0,833 0,694 0,579
0,909 0,826 0,751 0,833 0,694 0,579
0,909 0,826 0,751 0,833 0,694 0,579
Коэффициент дисконтирования i=10% Коэффициент дисконтирования i=20%
1 год 2 год 3 год 1 год 2 год 3 год
0,909 0,826 0,751 0,833 0,694 0,579
0,909 0,826 0,751 0,833 0,694 0,579
0,909 0,826 0,751 0,833 0,694 0,579
0,909 0,826 0,751 0,833 0,694 0,579
Таблица 2 - Внутренняя норма дохода
Общая величина дисконтированных доходов 1 проект PVi1 Общая величина дисконтированных доходов 1 проект PV2 1 п роект IRR12 внутренняя норма дохода %
NPVj NPV2
1,988 1,6848 0,788 0,4848 36,1
1,492 1,2936 0,292 0,0936 24,72
1,2425 1,053 0,0425 -0,147 12,24
2,2365 1,8954 1,0365 0,6954 40,39
1 Колмыкова, Т.С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие / Т.С. Колмыкова.- М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 214 с.
2 Кравченко, Н.А. Инвестиционный анализ / Н.А. Кравченко. - М.: Дело, 2017. - 264 c.
Относительно эластичности 1/2 проекты:
- изменение процентной ставки -5,5/8,4,
- постоянных издержек - 4,5/1,6,
- ликвидационной стоимости - 4,3/5.3, -переменных издержек - 6,5/1,6,
- объема выполненных услуг - 0,9/6,5,
- стоимости выполненных услуг -1,4/5,5.
Общая величина дисконтированных доходов 2 проект PVl Общая величина дисконтированных доходов 2 проект PV2 2 проект внутренняя норма дохода
NPVl NPV2
1,7395 1,4742 0,3395 0,0742 22,8
1,988 1,6848 0,588 0,2848 29,4
1,2425 1,053 -0,1575 -0,347 1,69
2,1456 1,8121 0,7456 0,4121 32,4
Таблица 3 - Расчет ожидаемой внутренней нормы дохода и показателей риска
1 проект внутренняя норма дохода % 1 проект
^ ■ В; ^ - ^р. ^ - Pср.)2 (^ - Pср.)2■ В;
36,1 1.805 7,74 59,91 3,0
24,72 4.45 -3,64 13,25 2,39
12,24 3.92 -16,12 259,9 83,17
40,39 18.18 12,03 144,7 65.12
Ожидаемая Жй^ Pср=i 2 Р; ■ В; 28,36 Итого: 148,29
ЖЯг 2 проект внутренняя норма дохода % 2 проект
^ . В; ^ - ^р. № - Pср.)2 (^ - Pср.)2■ В;
22,8 1.14 1,22 1,49 0.075
29,4 5.3 7,82 61,2 11,02
1,69 0.54 -19,89 395,6 126,6
32,4 14.6 10,82 117,1 52,7
Ожидаемая ЖЯг Pср=i 2 ^ ■ В; 21.58 Итого: 190.4
Таблица 4 - Оценка риска вариантов инвестиций
Показатели риска Проект 1 Проект 2
Ожидаемая ГОй 28, 36 21,58
Вариация 148,29 190,4
Стандартная девиация 12,2 13,8
Коэффициент вариации 0,43 0,64
Таблица 5 - Чистый дисконтированный доход ^=12% )
Постав. оборудован. и реагенты Наступления события Коэффициент дисконтирования ¡=12% 1 проект 2 проект
1 год 2 год 3 год PVl NPVl PV2 NPV2
1 12 0,893 0,797 0,712 1.922 0.722 1.681 0.281
2 42 0,893 0,797 0,712 1,441 0.241 1.922 0.522
3 74 0,893 0,797 0,712 1,202 0.002 1.202 -0.198
4 103 0,893 0,797 0,712 2.162 0.962 2.072 0.672
Коэффициент дисконтирования ¿=15% 1 проект 2 проект
1 год 2 год 3 год PVl NPVl PV2 NPV2
1 12 0.870 0.756 0.658 1.827 0.627 1.599 0.199
2 42 0.870 0.756 0.658 1.371 0.171 1.827 0.427
3 74 0.870 0.756 0.658 1.142 -0.058 1.142 -0.258
4 103 0.870 0.756 0.658 2.055 0.855 1.968 0.568
Таблица 6 - Изменение переменной по критериям эффективности проекта
Переменные Изменения NPVl NPV2 NPVl NPV2
переменной (%) 12% 12% 15% 15%
1 2 3 4 5 6
Ставка 3 0.5131 0.3475 0.428 0.26
Постоянные издержки 8 0.5131 0.3475 0.328 0,244
Ликвидационная стоимость 5 0.5131 0.3475 0.404 0,256
Переменные издержки 4 0.5131 0.3475 0.38 0,223
Объем выполненных услуг 6 0.5131 0.3475 0.486 0,212
Стоимости выполненных услуг 7 0.5131 0.3475 0.462 0,214
Продолжение таблицы 6
Ау1 Лу2 Изменение NPVl Лу1% Изменение NPV2 Лу2% Е Е (NPV2)
7 8 9 10 11 12
0.0851 0.0875 16.59 25.2 5.53 8.4
0.1851 0.1035 36.1 29.8 4.51 3.73
0.1091 0.0915 21.3 26.3 4.26 5.26
0.1331 0.1245 25.9 35.8 6.48 1.62
0.0271 0.1355 5.28 39.0 0.88 6.5
0.0511 0.1335 10.0 38.4 1.43 5.49
Анализ чувствительности инн°ва- Рассчитаем точки безубыточности и
ционного проекта и инвестиционных диапазон безопасности (таблица 7).
рисков
Таблица 7 - Учет рисков при анализе чувствительности проектов
Показатели, тыс. руб. Услуги
А1 Б1 В1 Всего А2 Б2 В2 Всего А3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Объем услуг 160 140 160 460 120 220 120 460 240
Доля в объеме услуг, % 34,78 30,44 34,78 100 26,1 47,8 26,1 100 52,2
Переменные расходы 100+ 100+ 110+ 60+ 80+ 60+ 90
Валовая прибыль 60 40 50 150 60 140 60 260 150
Уровень валовой прибыли в объеме услуг 0,33 0,57
Постоянные расходы 100 100
Критический объем услуг (ТБУ) 105.38 92.24 105.38 303 45.68 83.64 45.68 175 121.63
Диапазон безопасности (ДБ)% 34 62
Продолжение таблицы 7
Б3 В3 Всего А4 Б4 В4 Всего
11 12 13 14 14 16 17
11 12 13 14 15 16 17
100 120 460 160 90 210 460
21,7 26,1 100 34,8 19,5 45,7 100
90 90 80 40 130 250
10 30 200 80 50 80 210
0,43 0,24
100 100
50.56 60.81 233 144.77 81.12 190.11 416
49 10
По каждому направлению производственной деятельности рассчитаны диапазоны безопасности: 34%, 62%, 49%. 10%.
Практическая значимость работы: при проведении технико-экономического обоснования финансово-инвестиционного бюджета ООО «Северстрой» исследована сбалансируемость денежных потоков
ООО «Северстрой». При разработке и реализации инновационных проектов, проведены: экономическая оценка инвестиций в условиях неопределенности и риска; анализ чувствительности инновационных проектов и инвестиционных рисков; моделирование финансово-инвестиционной деятельности ООО «Северстрой» в условиях риска на основе нечетко-множественного подхода.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Козлов, А.В. Технико-экономические показатели, характеризующие экономическую эффективность проекта реконструкции зоны диагностики и ремонта электрооборудования технологических машин // Вестник Волжского университета им. В.Н. Татищева. 2019. Т. 2. № 3. С. 88-94.
2. Козлов, А.В. Оптимизация системы транспортно-логистических услуг ООО «Се-верснабстрой» // Вестник Волжского университета им. В.Н. Татищева. 2018. Т. 2. № 3. С. 157-164.
3. Аньшин,. В.М. Инвестиционный анализ: учебное пособие / В.М. Аньшин;. Академия н / х при. Правительстве РФ.- М:. Дело, 2017. - 280 с.
4. Бланк, И.А Инвестиционный менеджмент / И.А. Бланк.-К:. ИНТЕМ. ЛТД:. Юнайтед. Лондон. Трейд. Лимитед, 2017. - 448 с.
5. Блау, С.Л. Инвестиционный анализ: Учебник для бакалавров / С.Л. Блау. - М.: Дашков и К, 2018. - 256.
6. Богатыня, Ю.В. Инвестиционный анализ: учебное пособие / Ю.В. Богатыня, В.А. Швандар. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017.э - 287 с.
7. Борисова, О.В. Инвестиции. В 2 т. Т.1. Инвестиционный анализ: Учебник и практикум / О.В. Борисова, Н.И. Малых, Л.В. Овешникова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 218 с.
8. Казейкин, В.С. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учебное пособие / В.С. Казейкин. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018.-176 с.
9. Колмыкова, Т.С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие / Т.С. Колмыкова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 214 с.
10. Кравченко, Н.А. Инвестиционный анализ / Н.А. Кравченко. - М.: Дело, 2017. - 264 с.
