CC BY
189
ВЕСТНИК ЮГОРСКОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО УНИВЕРСИТЕТА
_______________2013 г. Выпуск 4 (31). С. 19-22________________
УДК 330.32
SWOT-АНАЛИЗ МЕТОДИК ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ РЕГИОНА
Л. Л. Богомолова, А. В. Бузмаков
Современная рыночная экономика России ориентирована на поиск и привлечение новых средне- и долгосрочных инвестиций, вкладываемых в различные отрасли экономики и разного типа производства. То же можно отнести и к регионам. Модель роста экономики за счет увеличения положительного инвестиционного сальдо - выгодная модель для конкретного экономического субъекта, будь то отдельный регион, или страна в целом. Привлечение частных капиталов инвестора в экономику субъекта крайне благоприятно сказывается на государственных финансах за счет налоговых отчислений; на инфраструктуре региона за счет разработки необходимых инвестору коммуникаций; на социальной обстановке за счет создания новых рабочих мест и прочее.
Инвесторы принимают решение о месте и субъекте своего инвестирования на основе таких показателей, как уровень экономической стабильности региона, уровень законодательной защищенности инвестора, его поддержки и преференций в виде налоговых послаблений, скором предоставлении территории под строительство объекта, сокращении процедур согласования и других преимуществ.
Суммарно эти показатели объединяются в общий рейтинг инвестиционной привлекательности. Российские и зарубежные рейтинговые агентства, а также консалтинговые агентства регулярно проводят анализ инвестиционного климата, на основе которого выводят различные рейтинги инвестиционной привлекательности.
Сам процесс присвоения рейтингов регионам зародился и развился в США. Для его составления требуется переработка большого количества информации касаемо кредитной истории региона, уровня его экономического развития, законодательной базы, различных неформальных признаков. Долгое время методики кредитной оценки, разработанные «большой тройкой» американских рейтинговых агентств (Standard and Poor's, Moody's Investors Service и Fitch Ratings) являлись ориентирами в различных странах для оценки инвестиционного климата без учета региональной специфики территории.
На сегодняшний день существует множество различных методик оценки инвестиционной привлекательности конкретной территории или субъекта. Особенностью всех современных методик является достаточно скудное описание непосредственных методов и инструментов оценки инвестиционной привлекательности. Отсюда возникает проблема объективной оценки таких методик, их реальной пользы и новизны для конечного пользователя - инвестора и правительств регионов. Зачастую, методика сводится к экспертной оценке определенного набора показателей, которые не могут раскрыть всего потенциала или угроз региона. Необходимость систематизации имеющихся на данный момент методик, приемов и методологий определения инвестиционной привлекательности региона назрела давно - большое количество методик, которыми мы располагаем на сегодняшний день, рассматривают лишь некоторые аспекты инвестиционной привлекательности, не формируя полную динамическую картину инвестиционного климата региона. Более того, некоторые методики представляют собой вариации на уже имеющиеся. Универсальные рейтинги, применяемые ко всем регионам, и, тем более, ко всем странам, по своему определению не могут дать полной и точной информации об инвестиционном климате на конкретной территории, т. к. используют одинаковый набор инструментов и показателей, не учитывая специфических особенностей экономического развития и хозяйствования регионов, свойственных лишь для определенных территорий (развитость инфраструктуры, наличие полезных ископаемых, климатические факторы и другие). На сегодняшний день существует потребность в прикладных методиках, которые, будучи узкоспециализированными по географическому применению, могли бы дать
19
Л. Л. Богомолова, А. В. Бузмаков
полную информацию потребителю о ситуации в конкретном регионе или территории со схожими признаками. Именно на основе таких всеохватывающих рейтингов инвесторы смогут судить об успешности своих капиталовложений в конкретную территорию и уровне ожидаемой отдачи.
Рассматривая современные действующие методики оценки инвестиционной привлекательности, среди основных зарубежных методик можно выделить следующие:
1. Методика Гарвардской школы бизнеса.
2. Методика оценки инвестиционной привлекательности регионов РФ, подготовленной Экономическим департаментом Банка Австрии.
3. Кредитная оценка финансовой устойчивости региона Standard and Poor’s).
К основным российским методикам оценки инвестиционной привлекательности относятся:
1. Методика оценки инвестиционной привлекательности от рейтингового агентства «Эксперт-Ра».
2. Методология, предложенная И. А. Бланком [1].
3. Методология, предложенная А. Серпилиным.
Общими чертами всех методик являются следующие особенности:
1. Источником информации для составления рейтингов служат официальные данные: статистические отчеты социально-экономического развития и объемов и инвестиционной активности, законодательные акты субъектов, относящиеся к инвестиционной инфраструктуре, отчеты региональных Правительств, публикации. Тут возникает проблема «передачи достоверной информации» - зачастую, при составлении рейтинга, требуемая информация запрашивается у самого объекта наблюдения, т. е. внешняя или другая аналитическая информация не используется. И если регион заинтересован в хорошем рейтинге - он предоставит ту информацию, которую считает более выгодной. Отсюда следует главная проблема всех методологий - объективность самого исследования.
2. Большую роль в составлении рейтинга играет экспертная оценка. Группа экспертов разрабатывает определенный набор показателей и индикаторов, к которым определяет соответствующий вес. Результирующим показателем является сумма всех весов показателей. Проблемой является именно разработка требуемых индикаторов, способных в должной степени оценить инвестиционный климат региона.
3. Общий вид составления рейтинга выглядит следующим образом:
• Составляется обоснованный набор показателей и индикаторов, способных в наиболее точной степени оценить инвестиционную привлекательность региона. Учитываются лишь те факторы, которые, по мнению эксперта, оказывают наибольшее влияние на инвестиционный климат региона.
• Каждому показателю присваивается определенный вес (доля) в зависимости от его влияния на общий инвестиционный климат региона;
• Происходит анализ и сопоставление имеющихся у экспертов данных об экономической ситуации в регионе. На основе этих данных выбранным показателям присваиваются соответствующие веса. Учитывается характер проводимого исследования -разовый или динамический.
• На основе полученных весов, рассчитывается суммарный показатель инвестиционной привлекательности региона.
Первые два метода предполагают формирование постоянного и неизменного набора показателей. Каждому показателю присваивается определенный вес и на основе расчета весов каждого показателя для определенного региона агрегируется суммарная оценка. Именно этот показатель и отражает уровень инвестиционной привлекательности региона.
Большим преимуществом данных методов является относительная простота, т. к. всегда используется неизменный и ограниченный набор показателей. Также к преимуществам можно отнести и то, что данная методология позволяет проводить динамические исследования в силу неизменного набора критериев оценки и показателей. Данные методы хороши для экс-
20
SWOT-анализ методик оценки инвестиционной привлекательности региона
пресс-оценки инвестиционного климата. Явным недостатком такого подхода в методологиях является сложность в выборе и разработке нужных, максимально объективных критериев и показателей для оценки, т.к. зачастую сложно уйти от субъективного влияния экспертов на предлагаемые критерии. Также определенные проблемы вызывает неменяющийся набор показателей, тогда как современное развитие экономических отношений стремительно и вырабатывает все новые формы экономического взаимодействия между участвующими субъектами.
Оценка инвестиционной привлекательности по третьему методу заключается в оценке региона с точки зрения способности эмитента (региона) своевременно исполнять взятые на себя обязательства. В рейтинге выделяется краткосрочная и долгосрочная перспектива такой способности. Долгосрочный рейтинг расположен в интервале от «ААА» (наивысший рейтинг) до «D» (низший рейтинг). Интервал рейтинга от «АА» до «ССС» дополняют знаками «+» и «-» [5], отражающими положительную или отрицательную динамику соответственно. Краткосрочные рейтинги расположены в интервале от «А-1» до «D», отражающие обязательства от высшего класса до низшего.
Преимуществом такого рейтинга является простота его структуры. Однофакторная модель не требует больших временных затрат на ее построение и сбор материала, но может выступать объективным ориентиром для инвестора в оценке инвестиционного климата в регионе. Недостатком модели может являться источник получения самой информации. Официальные данные могут быть завышены и не отражать действительного положения дел в регионе. Более того, оценка инвестиционного климата по одному критерию не является исчерпывающим исследованием.
Методика оценки инвестиционной привлекательности от рейтингового агентства «Экс-перт-Ра» включает две основных составляющих: оценка инвестиционного потенциала и оценка инвестиционного риска.
В свою очередь, инвестиционный потенциал включает в себя восемь потенциалов:
- производственный;
- ресурсно-сырьевой;
- инфраструктурный;
- трудовой;
- потребительский;
- инновационный;
- институциональный;
- финансовый.
Общий показатель инвестиционного потенциала является суммой весов всех потенциалов.
Инвестиционный риск включает в себя шесть рисков:
- экономический;
- политический;
- финансовый;
- социальный;
- экологический;
- криминальный [4].
Общий показатель инвестиционного риска является суммой весов всех рисков. Оценка весов определяется экспертным путем. Оценка инвестиционной привлекательности происходит по ранжированию «связки» региона «инвестиционный потенциал - инвестиционный риск».
Преимуществом данной мелодики является ее гибкость - возможно включение новых показателей, а также наиболее широкий охват региональных особенностей. Затруднением в объективной оценке ситуации в регионе является большое влияние экспертной оценки на результирующий показатель.
21
Л. Л. Богомолова, А. В. Бузмаков
Последние две методики основаны на анализе экономической ситуации в конкретной отрасли. И. А. Бланк за основу берет макроэкономический анализ отраслевых характеристик; А. Серпилин - анализ деятельности крупнейших фирм в отрасли [2].
Важно, что данные модели оценки инвестиционной привлекательности являются прикладными для конкретной отрасли, которая интересует инвестора и узкоспециализированными, следовательно, более точными. К недостаткам можно отнести сложность получения полной и достоверной информации, требуемой для расчета. Во-вторых, в моделях возможна различная интерпретация полученных результатов, в силу использования критериев. И, в-третьих, проецирование результатов исследований конкретных фирм на всю отрасль не всегда может дать требуемую точность в полученных данных.
В итоге, расчет инвестиционной привлекательности региона требует проведения трудозатратных и дорогостоящих процедур экспертной оценки и их сопоставления с входными критериями модели оценки. Данная технология, присущая большинству известных методик, не позволяет конечному пользователю в должной степени убедиться в объективности полученных данных и может быть использована лишь как ориентир для более четкой оценки инвестиционной привлекательности региона. Также негативным фактором является излишняя ограниченность представленных методик, которая не подразумевает включение новых критериев и объектов исследования. Для полноценного решения задачи оценки инвестиционного климата в регионе, инвестор должен располагать обширным, гибким и подстраиваемым инструментом анализирования и прогнозирования инвестиционных процессов в регионе.
Данное обстоятельство предопределяет необходимость разработки такой методики оценки инвестиционной привлекательности, которая основывалась бы на множественных достоверных источниках информации, научном и обоснованном подходе к оценкам и ограничении влияния субъективного экспертного решения, замененного, где это возможно, на количественные методы диагностики. Результатом такой методики станет максимально достоверный результат об уровне инвестиционной привлекательности региона, объективность которого можно было бы подтвердить путем расчета прогнозных результатов.
ЛИТЕРАТУРА
1. Бланк, И. А. Управление инвестициями предприятий [Текст] / И. А. Бланк. - М. : Ника-
Центр Эльга, 2003. - 448 с.
2. Серпилин, А. Как провести анализ инвестиционной привлекательности отрасли [Текст] / А. Серпилин // Человек и труд. - 1995. - № 4. - С. 93-96.
3. Оценка инвестиционного климата регионов России. Методика экономического департамента Банка Австрии [Текст] // Директор. - Новосибирск : Наука, 1997. - № 5. - С. 23-28.
4. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России [Электронный ресурс] // ЭкспертРА. 2012. - Режим доступа : http://www. raexpert.ru
5. Standard and Poor’s. Risk Metrics - Technical Document. - http://www.standardandpoors.com
22
