СУЩНОСТЬ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ И ПРОБЛЕМЫ ЕГО ОПТИМИЗАЦИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ www.srjournal.ru

Пешева И. И. Сущность капитала предприятия и проблемы его оптимизации / И. И. Пешева, Е. В. Зотова. - Текст : электронный // Научное обозрение. Международный научно-практический журнал. - 2020. - №4. - 1 электрон. опт. диск (CD-ROM). Систем. требования: Pentium III, процессор с тактовой частотой 800 Мгц; 128 Мб; 10 Мб; Windows XP/Vista/7/8/10; Acrobat 6 x.

ISSN: 2500-4212. Свидетельство о регистрации СМИ: ЭЛ № ФС 77 - 67083 от 15.09.2016 Научное обозрение. Раздел II. Наука и практика. 2020. № 4. ID 269

Пешева Ирина Игоревна

магистрант, экономический факультет, Саранский кооперативный институт (филиал) Российского университета кооперации, г. Саранск I. i.pesheva@ruc.su

Зотова Елена Викторовна

кандидат экономических наук, доцент, кафедра экономики, Саранский кооперативный институт (филиал) Российского университета кооперации, г. Саранск

ezotova@ruc.su

УДК 338.3

СУЩНОСТЬ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ И ПРОБЛЕМЫ ЕГО

ОПТИМИЗАЦИИ

В рамках исследования изучены сущность капитала предприятия, источники его формирования. Затронуты вопросы, связанные с обоснованием необходимости оптимизации структуры капитала, оценкой его стоимости.

Ключевые слова: капитал, собственный капитал, заемный капитал, структура капитала, оптимизация капитала

Источники финансирования образуют различные каналы поступления финансовых средств, совокупность которых представляет капитал предприятия [4, с. 1] Любая организационно-правовая форма хозяйствования предполагает, что каждый партнер вкладывает в собственный капитал свои материальные и нематериальные активы согласно учредительному договору.

Многие авторы под категорией собственного капитала понимают первоначальные вложения собственников для организации хозяйственной деятельности предприятия и преумноженные за время его функционирования финансовые ресурсы [6, с. 93] Собственный капитал - это разность капитала между суммарными активами предприятия и его обязательствами [1, с. 106]. Выделяют три основные составляющие, которые формируют собственный капитал: инвестированный капитал (собственные вложения собственников), оценочный капитал (возникает в результате переоценки имущества организации

Пешева И. И. Сущность капитала предприятия и проблемы

НАУЧНОЕ ОБОЗРЕНИЕ его оптимизации / И. И. Пешева, Е. В. Зотова. - Текст : МЕЖДУНАРОДНЫЙ электронный // Научное обозрение. Международный научно-

НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ практический журнал. - 2020. - №4. - 1 электрон. опт. диск wwwsrjournalru (CD-ROM). Систем. требования: Pentium III, процессор с

тактовой частотой 800 Мгц; 128 Мб; 10 Мб; Windows XP/Vista/7/8/10; Acrobat 6 x.

ISSN: 2500-4212. Свидетельство о регистрации СМИ: ЭЛ № ФС 77 - 67083 от 15.09.2016 Научное обозрение. Раздел II. Наука и практика. 2020. № 4. ID 269

и доходов от акций по цене, превышающий их номинал); накопленный капитал (создается за счет перераспределения чистой прибыли).

Уставный капитал отражает минимальную сумму денежных средств на вложенный капитал [1, с. 106] Уставный капитал - это обязательная часть собственного капитала, которая условно делится на две части. Одна часть возникает за счет первоначальных взносов собственников при учреждении предприятия, другая часть - за счет дополнительных взносов собственников в случае принятия решений об увеличении уставного капитала. В товариществах уставный капитал называют «складочным капиталом», который формируется на счете долей участников товарищества.

Уменьшение или увеличение уставного (складочного) капитала отражается в отчетной бухгалтерской документации (форма № 3).

Добавочный капитал также относится к собственному капиталу организации. Он формируется за счет прироста стоимости имущества предприятия в связи с его переоценкой по истечении срока передачи имущества предприятию на безвозмездной основе, за счет изменения начисленных сумм износа на основные средства из-за протекающих в стране инфляционных процессов; нераспределенная прибыль частично также выступает источником добавочного капитала и направляется на капитальные вложения, а также другие поступления финансовых ресурсов. В результате хозяйственной деятельности может сложиться ситуация, когда добавочный капитал превысит уставный капитал. В процессе функционирования предприятия добавочный капитал может менять свою стоимость, уменьшаться или увеличиваться. Уменьшить добавочный капитал можно за счет уценки основных средств, или их безвозмездной передачи иным лицам, за счет списание части стоимости основных средств, причиной которого является физический износ. Определенная часть добавочного капитала может быть перенаправлена в уставный капитал, а также идти на возмещение убытков по результатам деятельности предприятия.

На предприятии может создаваться резервный капитал. Он формируется в течение года. В Уставе прописывается возможная сумма ежегодных отчислений от прибыли, но она не должна быть меньше 5% от полученной чистой прибыли общества. Средства из резервного фонда покрывают убытки. В случае неиспользования средств резервного фонда, они переносятся на следующий год.

Если предприятию выделяются целевые средства, которые также входят в состав собственного капитала, они отражаются по статье «Целевое финансирование и поступления» и выделяются из бюджета и внебюджетных фондов. Расходовать эти средства можно только в соответствии с утвержденными сметами.

Пешева И. И. Сущность капитала предприятия и проблемы НАУЧНОЕ ОБОЗРЕНИЕ его оптимизации / И. И. Пешева, Е. В. Зотова. - Текст : МЕЖДУНАРОДНЫЙ электронный // Научное обозрение. Международный научно-

НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ практический журнал. - 2020. - №4. - 1 электрон. опт. диск WWWSrj0UrnalrU (CD-ROM). Систем. требования: Pentium III, процессор с

тактовой частотой 800 Мгц; 128 Мб; 10 Мб; Windows XP/Vista/7/8/10; Acrobat 6 x.

ISSN: 2500-4212. Свидетельство о регистрации СМИ: ЭЛ № ФС 77 - 67083 от 15.09.2016 Научное обозрение. Раздел II. Наука и практика. 2020. № 4. ID 269

К основным элементам собственного капитала относят нераспределенную прибыль. Нераспределенная прибыль - это та часть прибыли, которая остается у организации после всех отчислений в резервные и социальные фонды [1, с. 111].

За счет нераспределенной прибыли предприятие может увеличивать резервный и уставный капиталы, выплачивать дивиденды учредителям предприятия:

В случае образования непокрытого убытка прошлых лет предприятие может погасить его за счет полученной прибыли отчетного года, средств резервного и других фондов, взносов учредителей.

Все рассмотренные составляющие собственного капитала могут оказывать разное влияние на финансовую независимость организации от внешних источников. Любое их приумножение укрепляет финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия и улучшает его финансовое состояние.

Использование заемного капитала является не менее значимым для предприятия. Заемный капитал - это обязательства перед третьими лицами [1, с. 146]. Привлеченными источниками являются долгосрочные и краткосрочные обязательства. За счет долгосрочного заемного капитала формируются внеоборотные активы, а часть может направляться на увеличение оборотных средств, но это происходит реже. Долгосрочными займами считаются займы со сроком погашения более чем через 12 месяцев. Долгосрочные заемные средства выполняют важную роль в развитии инвестиционной деятельности, поэтому одним из способов их привлечения является выпуск долговых документов, в виде долгосрочных векселей, закладных, облигаций, пенсионных обязательств, лизинговых обязательств.

К краткосрочным обязательствам относятся обязательства, срок возвращения которых составляет менее 12 месяцев. Краткосрочные заемные ресурсы идут на покрытие оборотных активов.

Все задолженности поставщиков и подрядчиков; задолженности по векселям; задолженности перед дочерними и зависимыми компаниями; задолженности персоналу своего предприятия; задолженности государственным внебюджетным фондам; задолженности бюджетам разных уровней; задолженности по авансам полученным и прочим кредиторам относятся к кредиторской задолженности.

Основная расшифровка заемных средств и их движение отражается в бухгалтерском балансе, форме № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу», разделе 1. «Движение заемных средств». В справке раздела 2 учитывается остаток по векселям выданным, в т.ч. по просроченным.

Собственный и заемный капитал имеет свои положительные и отрицательные стороны. Если организация в своей хозяйственной деятельности

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ www.srjournal.ru

Пешева И. И. Сущность капитала предприятия и проблемы его оптимизации / И. И. Пешева, Е. В. Зотова. - Текст : электронный // Научное обозрение. Международный научно-практический журнал. - 2020. - №4. - 1 электрон. опт. диск (CD-ROM). Систем. требования: Pentium III, процессор с тактовой частотой 800 Мгц; 128 Мб; 10 Мб; Windows XP/Vista/7/8/10; Acrobat 6 x.

ISSN: 2500-4212. Свидетельство о регистрации СМИ: ЭЛ № ФС 77 - 67083 от 15.09.2016 Научное обозрение. Раздел II. Наука и практика. 2020. № 4. ID 269

формирует и расходует только собственные ресурсы, то можно предположить, что она является финансово-устойчивой и платежеспособной, но темпы роста такой организации будут ограничены размерами собственных ресурсов, т.к. у нее не будет возможности использовать благоприятную конъюнктуру рынка при формировании активов, что ограничивает получение большей прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал позволяет предприятию формировать дополнительные ресурсы, увеличивать свои активы, и тем самым повышать финансовые возможности предприятия, получать прирост финансовой рентабельности. Но рост заемного капитала ведет к росту финансовых рисков и вероятности банкротства. В связи с этим проблема оптимизация структуры капитала является одной из основных задач при создании финансовой стратегии предприятия [3, с. 1].

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств, в определенных пропорциях [4, с. 3].

При оптимизации структуры капитала очень важно реально оценить стоимость капитала. Г. В. Савицкая рассматривает стоимость капитала как цену, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников [2, с. 301].

Оценивать стоимость капитала можно исходя из расчета стоимости основных источников капитала.

Стоимость заемного капитала (за счет кредитов банка) рассчитывается с учетом налога на прибыль по формуле:

Сё = Р х (1 - Т), (1),

где Сё - стоимость заемного капитала, привлеченного в форме кредитов банка; Р - ставка процента за кредит; Т - ставка налога на прибыль.

В случае превышения ставки по займам на 20% среднего уровня, сложившегося на тот период, стоимость рассчитывается по формуле:

Сё = Р - 1,2Рт х Т, (2),

где Рт - средний уровень процента (в долях единицы).

При отсутствии долговых обязательств в случае превышения ставки банковского процента на 10%, ставки рефинансирования ЦБ РФ, цену используемых кредитов в рублях рассчитывают по формуле:

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ www.srjournal.ru

Пешева И. И. Сущность капитала предприятия и проблемы его оптимизации / И. И. Пешева, Е. В. Зотова. - Текст : электронный // Научное обозрение. Международный научно-практический журнал. - 2020. - №4. - 1 электрон. опт. диск ^D-ROM). Систем. требования: Pentium III, процессор с тактовой частотой 800 Мгц; 128 Мб; 10 Мб; Windows XP/Vista/7/8/10; Acrobat 6 x.

ISSN: 2500-4212. Свидетельство о регистрации СМИ: ЭЛ № ФС 77 - 67083 от 15.09.2016 Научное обозрение. Раздел II. Наука и практика. 2020. № 4. ID 269

Cd = H - 1,1r х Т,

(3),

где г - ставка рефинансирования ЦБ РФ (в долях единицы).

Для акционерных обществ рассматривается стоимость источника «облигации». Ее цена приблизительно приравнивается к величине уплачиваемого процента.

Цена источника в виде облигаций рассчитывается по следующей формуле:

СпхРЬ(-Сп-Сг)

Cb =-ъ-с^а-ТО, (4),

2

где СЬ - стоимость заемного капитала, привлекаемого в виде облигаций; Сп -номинальная цена облигаций; РЬ - проценты по облигациям; Сг - цена реализации облигации; п - срок займа (число лет); Л - ставка налога на прибыль (в долях единицы).

Стоимость внутренней кредиторской задолженности, рассчитывается при нулевой ставке, т.к. она является бесплатным источником финансирования, во время использования этим видом заменого капитала. Так, к примеру, при просроченных сроках по платежам в бюджет предприятие уплачивает пени. Просрочка неуплаченной суммы за каждый день определяется в процентах в размере 1/300 действующей в этот период ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Ср = г х п/300, (5),

где Ср - стоимость задолженности в бюджет и внебюджетные фонды; г - учетная ставка ЦБ РФ (в долях); п - дни просрочки.

На привилегированные акции начисляется фиксированный процент, который рассчитывается по формуле:

Ср = Б£/Ро, (6),

где Ср - величина стоимости капитала, образуемая за счет привилегированных акций; БГ - сумма фиксированного дивиденда; Ро - денежные средства, получаемые от реализации каждой такой акции.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ www.srjournal.ru

Пешева И. И. Сущность капитала предприятия и проблемы его оптимизации / И. И. Пешева, Е. В. Зотова. - Текст : электронный // Научное обозрение. Международный научно-практический журнал. - 2020. - №4. - 1 электрон. опт. диск ^D-ROM). Систем. требования: Pentium III, процессор с тактовой частотой 800 Мгц; 128 Мб; 10 Мб; Windows XP/Vista/7/8/10; Acrobat 6 x.

ISSN: 2500-4212. Свидетельство о регистрации СМИ: ЭЛ № ФС 77 - 67083 от 15.09.2016 Научное обозрение. Раздел II. Наука и практика. 2020. № 4. ID 269

Цена по обыкновенным акциям определяется с помощью модели Гордона [5, с. 399].

Ро = , (V),

где Ро - текущая (рыночная) цена обыкновенной акции; - прогнозируемая величина дивиденда на анализируемый период; г - норма доходности; п -количество лет.

Цену собственного капитала (Се) можно рассчитывать по модели САРМ:

Се = а + Ь(Сш - Cf), (8),

где СГ - доход от вкладов без риска; Ь - расчетный параметр на каждую акцию; Сш - средний уровень дохода, определяемый рынком ценных бумаг; (Сш-СГ) -это доход за риски по усредненной акции, рассчитанный как разница между ожидаемым и фактическим доходом.

Параметр в - коэффициент риска по акции. Для акций с низким риском этот показатель равен 0,6, по высокорисковым акциям параметр раве 2,0.

Стоимость источника «амортизационный фонд» определяется по величине стоимости капитала, сформированного за счет акций и нераспределенной прибыли.

После расчета стоимости всех элементов капитала определяется его общая стоимость или цена.

WACC = (9),

где WACC - цена капитала; а - посленалоговая цена 1-го источника средств; У1-удельный вес 1-го источника средств в общей их сумме.

Смысловая нагрузка цены капитала (WACC) состоит в следующем. Во-первых, цена капитала отражает минимальную норму для определения операционной прибыли, т.к. стоимость капитала отражает часть прибыли, которая направляется на использование сформированного или привлеченного нового капитала. Во-вторых, она служит основой для сравнения с внутренней ставкой доходности по инвестиционному проекту. В случае, если ставка доходности ниже стоимости капитала, то такой проект не может быть реализован.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ www.srjournal.ru

Пешева И. И. Сущность капитала предприятия и проблемы его оптимизации / И. И. Пешева, Е. В. Зотова. - Текст : электронный // Научное обозрение. Международный научно-практический журнал. - 2020. - №4. - 1 электрон. опт. диск ^D-ROM). Систем. требования: Pentium III, процессор с тактовой частотой 800 Мгц; 128 Мб; 10 Мб; Windows XP/Vista/7/8/10; Acrobat 6 x.

ISSN: 2500-4212. Свидетельство о регистрации СМИ: ЭЛ № ФС 77 - 67083 от 15.09.2016 Научное обозрение. Раздел II. Наука и практика. 2020. № 4. ID 269

Подводя итоги, можно сказать, что управлять структурой капитала - это значит определить механизмы, которые позволят оптимизировать структуру капитала. Одним из основных механизмом решения этой проблемы является расчет эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия.

Список использованных источников

1. Абдукаримов И. Т., Беспалов М. В. Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур : учеб. пособие. М. : ИНФРА-М, 2019. 214 с.

2. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник. 6-е изд., испр. и доп. М. : ИНФРА-М, 2017. 378 с.

3. Зотова Е. В. Методика оптимизации структуры капитала //Studium. 2016. № 3(40). С.1-10.

4. Зотова Е. В., Деткина И. А. Теоретические основы управления капиталом // Studium. 2018. №3(48). С. 3

5. Симоненко Н. Н., Симоненко В. Н. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика фирмы : учебник. М. : Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2017. 512 с.

6. Пласкова Н. С. Финансовый анализ деятельности организации : учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М. : ИНФРА-М, 2019. 368 с.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ www.srjournal.ru

Пешева И. И. Сущность капитала предприятия и проблемы его оптимизации / И. И. Пешева, Е. В. Зотова. - Текст : электронный // Научное обозрение. Международный научно-практический журнал. - 2020. - №4. - 1 электрон. опт. диск ^D-ROM). Систем. требования: Pentium III, процессор с тактовой частотой 800 Мгц; 128 Мб; 10 Мб; Windows XP/Vista/7/8/10; Acrobat 6 x.

ISSN: 2500-4212. Свидетельство о регистрации СМИ: ЭЛ № ФС 77 - 67083 от 15.09.2016 Научное обозрение. Раздел II. Наука и практика. 2020. № 4. ID 269

Pesheva Irina

undergraduate, faculty of Economics, Saransk Cooperative Institute (branch) of the Russian University of Cooperation, Saransk

Zotova Elena

PhD in Economics, Associated Professor, Department Economics, Saransk Cooperative Institute (branch) of Russian University of Cooperation, Saransk

THE ESSENCE OF ENTERPRISE CAPITAL AND THE PROBLEMS OF

ITS OPTIMIZATION

As part of the study, the essence of the capital of the enterprise, the sources of its formation were studied. The issues related to the substantiation of the need to optimize the capital structure

Keywords: capital, equity, borrowed capital, capital structure, capital optimization

© АНО СНОЛД «Партнёр», 2020 © Пешева И. И., 2020 © Зотова Е. В., 2020

Учредитель и издатель журнала:

E-mail: redactor@anopartner.ru О журнале

S Журнал имеет государственную регистрацию СМИ и ему присвоен международный стандартный серийный номер ISSN.

S Материалы журнала включаются в библиографическую базу данных научных публикаций российских учёных Российский индекс научного цитирования (РИНЦ).

S Журнал является официальным изданием. Ссылки на него учитываются так же, как и на

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ www.srjournal.ru

Пешева И. И. Сущность капитала предприятия и проблемы его оптимизации / И. И. Пешева, Е. В. Зотова. - Текст : электронный // Научное обозрение. Международный научно-практический журнал. - 2020. - №4. - 1 электрон. опт. диск ^D-ROM). Систем. требования: Pentium III, процессор с тактовой частотой 800 Мгц; 128 Мб; 10 Мб; Windows XP/Vista/7/8/10; Acrobat 6 x.

ISSN: 2500-4212. Свидетельство о регистрации СМИ: ЭЛ № ФС 77 - 67083 от 15.09.2016 Научное обозрение. Раздел II. Наука и практика. 2020. № 4. ID 269

печатный труд.

^ Редакция осуществляет рецензирование всех поступающих материалов, соответствующих тематике издания, с целью их экспертной оценки.

^ Журнал выходит на компакт-дисках. Обязательный экземпляр каждого выпуска проходит регистрацию в Научно-техническом центре «Информрегистр».

^ Журнал находится в свободном доступе в сети Интернет по адресу: www.srjournal.ru. Пользователи могут бесплатно читать, загружать, копировать, распространять, использовать в образовательном процессе все статьи.

Прием заявок на публикацию статей и текстов статей, оплата статей осуществляется через функционал Личного кабинета сайта издательства "Партнёр" (www.anopartner.ru) и не требует посещения офиса.