CC BY
69
Е.Г. Великая
РОЛЬ РЕПРОДУКТИВНОГО ТРУДА .
«KHOPyC», 2009. Organizations: Behavior, Structure, Processes. 7th ed.
10. Gibson J.L., Ivancevich J.M., Donnelly J.H. (Boston, 1991).
ROLE OF REPRODUCTIVE HEALTH IN THE ECONOMY
© 2013
E.G. Velikaya, Ph D, CEO Ltd. “Lady Doctor”
Moscow Finance and Law University, Moscow (Russia)
Annotation: Reproductive labor in the national economy is one of the basic elements in the reproduction of human capital, and thus the determining factor in the growth of national wealth.
Keywords: reproductive labor, the increment of human capital, the national economy, the informal economy, unpaid labor.
УДК 336. 717
СУЩНОСТЬ И ПРОБЛЕМАТИКА РАЗВИТИЯ СИНДИЦИРОВАННОГО КРЕДИТОВАНИЯ
© 2013
Н.С. Гусейнова, экономист
ООО «Промстройпроект», Тольятти (Россия)
Аннотация: Данная статья посвящена раскрытию вопроса синдицированного кредитования, а именно приведено понятие, значение и применение данного банковского продукта в российской практике, проанализированы и выявлены положительные стороны синдицированного кредита, также исследована проблематика, рассмотрены дальнейшие перспективы развития этой сферы.
Ключевые слова: синдицированный кредит, заемщик, банк, кредитор, агент.
Синдицированное кредитование рассматривается такими специалистами как Аронов Б. Б. [1], Буркова А. Ю. [2], Масленкова О. Ф. [3], Рыкова И. Н. [4], Тихомирова Е. В. [5].
Синдицированный кредит - вид кредита, предоставляемый двумя или более кредиторами, которые объединяются в синдикат, одному заемщику [6, с. 24].
Синдикат - временное объединение банков на основе общего согласия для предоставления синдицированного кредита на осуществление капиталоемкого проекта. Банковский синдикат несет солидарную ответственность перед своим заемщиком. Синдикат объединяет на срок свои временно свободные кредитные ресурсы с целью кредитования определенного заемщика. В рамках такого объединения риск, связанный с долгосрочным кредитованием, распределяется между участниками, что позволяет банкам-участникам поддерживать свои ликвидные резервы на более низком уровне [3, с. 6].
Синдицированное кредитование — это форма организации предоставления кредита. К синдицированным кредитам можно отнести экспортные кредиты, проектное финансирование, кредитные линии, лизинговые сделки, аккредитивы и т.д. Отличительным признаком синдицированного кредита от обычного в том, что в нем участвуют несколько кредиторов, т.е. здесь может выступать группа банков.
Как считает Коваленко О. Г. с помощью синдицированного кредитования решается проблема предоставления заемщику достаточно крупного кредита, которые один банк предоставить не в состоянии вследствие высокого риска, превышения законодательных ограничений [7].
Заемщиками в синдицированном кредитовании обычно выступают: большие и средние компании; государства и их муниципальные образования; финансовые организации [2, с. 26].
Таким образом, сущность синдицированного кредита заключается в том, что сумма выдаваемого кредита, обычно в очень крупном размере, делится между несколькими банками-участниками для обеспечения заемщика необходимой суммой и снижения риска самих кредиторов.
В международной практике синдицированное кредитование относится к высоконадежным банковским активам, достигаемого за счет определенных факторов [1, с.20]:
-многократной и всесторонней оценки кредитного риска всеми банками - участниками синдиката;
- заключения сделки на основе нейтральной для ее
участников юрисдикции;
- единой правовой базы отношений всех сторон в рамках синдиката и открытого характера сделки, формирующего публичную кредитную историю заемщика и деловую репутацию остальных участников синдиката.
Синдицированный кредит носит, как правило, долгосрочный или среднесрочный характер. Это основывается на том, что процедура создания синдиката занимает достаточно много времени, и потому обычно не применяется для финансирования текущей деятельности компаний, но подходит для обеспечения ресурсами их капитальных затрат, сочетая в себе крупные суммы предоставляемых средств, длительные сроки и, одновременно, гибкость и удобный график погашения долга.
Необходимо подчеркнуть сравнительную дешевизну синдицированных кредитов, т.к. в силу диверсификации источников кредитования и публичности сделки, предоставляются на обычных рыночных условиях.
Для самих банков синдицированный кредит является инструментом управления кредитным портфелем на основе снижения кредитного риска на одного заемщика, возможности продажи риска по предоставленным кредитам и организации кредитов с единственной целью их последующей продажи и получения от этого комиссионных доходов.
Проведя исследования различных авторов [2, 3, 4], были систематизированы положительные стороны синдицированного кредитования в таблице 1.
Автором статьи, выявлено такое преимущество для банков как «избежание между банками-кредиторами конфликтных ситуации на основе сталкивания интересов», в данном случае все разграничено и закреплено на законодательном и юридическом уровне (п. 11 таблицы
1, ст. преимущества для банков), а также получение кредита без обеспечения (п.12).
В международной практике синдицированное кредитование строится на следующих основных принципах, которые могут в определенной степени варьироваться в зависимости от структурирования схемы синдицированного кредитования:
1. Раздельность обязательств кредиторов [2, с. 26].
Каждый банк по кредитному договору обязуется предоставить определенный заем, в установленной сумме. Обычно обязательства по предоставлению займа действуют отдельно для всех кредиторов: банки, в том числе агент, не гарантируют заемщику, что другие банки в синдикате будут в состоянии предоставить их часть от общей суммы займа. Такая структура имеет смысл, так как в ином случае кредиторы не могли бы опреде-
лить размер возможных своих обязательств по синдицированному кредиту. В крайних случаях такой размер обязательств мог бы быть равным всей сумме синдицированного кредита.
Таблица 1 - Положительные стороны синдицированного кредита для заемщика и для банка
Положительные стороны для заемщика Положительные стороны для банков
Значительный объем кредитование которого часто невозможно достигнуть при работе с одним 6 анком. Синдицированное кредитование позволяет банкам аккумулировать ресурсы для финансирования крупных заемщиков. Для российских банков, которые достаточно малы и по международным меркам, н в сопо став .пении с лидирующими отечественными компаниями, это очень важно.
Значительное снижение трудоемкости сбора документации и более упрощенная процедура получения кредита (документооборот берет на себя синдикат) [автор статьи]. Риски распределены между участниками синдиката.
Снижение трудозатрат по обслуживанию долга, так как условия кредита одинаковы для всех банков, входящих в группу-. Расширение клиентской базы банков-участников.
Адаптация гр афика выдачи средств к любым условиям з аемщика. Привлечение партнеров по синдикату к финансированию собственных корпоративных клиентов.
Возможность для заемщика создать положительный деловой имидж на российском и международном рынках капитала. Снижение затрат по предоставлению кредита.
Снижение стоимости финансирования собственных проектов. Расширение клиентской базы и вследствие чего отличная реклама для среднего банка [автор статьи].
Относительно короткие сроки привлечения (по сравнению, например, с выпуском облигаций). Развитие синдицированного кредитования способствует повышению устойчивости банковской системы.
Отсутствие необходимости государственной регистрации кредита. Выход банка на международный уровень, повышает его репутацию и укрепляет доверие для взаимодействия с другими финансовымиучреждениями.
Гибкость в условиях и процедурах по оформлению кредита. Участвуя во временном объединении кредитных ресурсов, банки могут получать дополнительные доходы в виде КОМИССИЙ НО лишь в том случае, если являются организаторами, суб-организаторами или агентами банковских синдикаций.
Менее строгие формальные требования, меньшие издержки на юристов и аудиторов. Банк-кредитор может в любой момент продать полностью или частично свою долю в сделке, что увеличивает ликвидность данной сделки по сравнению с двусторонним кредитным договором «один на одигох
Существенное расширение базы кредиторов компании. Участники синдиката выступают партнерами, их интересы каждого индифферентны, всегда избегают ситуаций, которые могут привести к конфликту интересов между ними внутри синдиката [автор статьи].
Возможность для заемщика создать положительный деловой имидж на российском и международном рынках капитала. Ввиду высокой надежности кредитов для банков, они обычно предоставляются без оформления обеспечения, но при этом заемщикам запрещается привлекать в будущем кредиты на условиях, более выгодных для новых
Требования к раскрытию информации определяются самим заемщиком. кредиторов (в том числе получать кредиты под залог имущества) [автор статьи].
В случае, если кредитору не будет найдена замена, агент-банк может сам подать иск против банка, не выполнившего обязательств по предоставлению займа и выступить кредитором вместо него, либо предоставить право заемщику самому подать иск.
Вклады в общую сумму займа делаются банками в пропорции к их обязательствам. Однако кредиты от всех банков выдаются на одинаковых условиях.
2. Участие агента. В синдицированных кредитах для простоты управления кредитом часто один из банков назначается агентом (рис. l) [2].
Агент — это специальное лицо, которое организует все синдицирование (он может называться agent, originator и т.д.). Обычно это именно тот банк, которому заемщик поручил формирование синдицирования.
Рис. 1. Схема участие агента в синдицированных кредитах [2]
При этом следует отметить следующее:
* банки участники не доверяют широкие полномочия банку-агенту, желая принимать решения собственноручно;
* банки-агенты обычно не готовы брать на себя широкие полномочия по управлению кредитом от имени иных банков. При этом вознаграждение, оплачиваемое заемщиком агенту, очень умеренно относительно рисков, которые может понести агент. Дабы избежать ответственности, в агентском договоре прописывается
ограничение ответственности агента.
3. Демократизм. Автор статьи предлагает этот принцип, из положения, что между банками, участвующими в синдикате существует договоренность, когда банк с меньшей долей в займе может влиять на решение других участников синдиката.
4. Принцип равноправия кредиторов. Он означает, что любые платежи, полученные членами синдиката в результате зачета, судебных дел и иного распределения, должны быть пропорционально распределены без дискриминации среди иных участников синдиката [8].
Анисимова Ю. А. предлагает данный принцип закреплять в договоре следующим образом: «Если банк получает больше денежных средств, чем он должен получить при пропорциональном распределении между банками, он должен незамедлительно вернуть избыток агенту, который далее распределяет эти денежные средства пропорционально среди банков».
5. Возможность передачи прав кредитора. По мнению, Изместьевой О. А., синдицирование должно формироваться таким образом, чтобы кредиторы могли передавать свои доли на вторичном рынке. В связи с этим синдицированные кредиты предусматривают механизмы передачи кредитов третьим лицам без согласия заемщика. Таким образом, заемщик может не знать, что банк, который первоначально участвовал в синдикате, передал свою долю, и новый банк участвует в синдикате
[9].
6. Совместная ответственность. Кредиторы несут совместную ответственность перед заемщиком, а он -перед ними всеми одновременно.
7. Единство информации, относящейся к синдицированному кредиту для обеих сторон, которую обеспечивает банк-агент [9].
8. Единство документации - все заключаемые договоры по синдицированному кредиту являются многосторонними, доступными как для кредиторов, так и для заемщика.
9. Прозрачность и конфиденциальность.
10. Использование услуг банка-агента. Его функции
- предоставление самого кредита, сбор средств и их распределение между банками. Далеко не все готовы передать часть своих активов, направляемых на кредитование, другому банку, который консолидирует на своих счетах весь соответствующий объем ресурсов.
В настоящее время все больше внимания уделяется необходимости развития синдицированного кредитования, которое рассматривается как способ аккумуляции долгосрочных ресурсов на внутреннем и внешнем рынках и активизации банковского кредитования перспективных проектов реального сектора российской экономики. Как показывает практика, в экономически развитых странах до 80% крупных инвестиционных проектов кредитуется на синдицированной основе, а сам рынок синдицированных кредитов, являясь доступным широкому кругу заемщиков в отличие от фондового рынка публичных заимствований, доказал свою жизнеспособность даже в кризисных условиях.
Данный вид кредитования получил развитие с 60-х гг. прошлого века, и сегодня это значительный сегмент международного финансового рынка с тремя основными центрами: Нью-Йорк, Лондон и Гонконг. При этом по отраслевой структуре заемщиков первое место принадлежит финансовому сектору, второе - нефтегазовому, третье - энергетике, далее идут добыча полезных ископаемых и продукты питания [2, с. 25].
К факторам, которые поспособствовали интенсивному развитию международного рынка синдицированных кредитов, следует отнести усиление процесса концентрации производства, тенденций к промышленно-банковским слияниям, относительное снижение роли банков как организаторов кредитов, активное участие в сделках небанковских финансовых институтов, приход на банковский рынок развивающихся стран и, наконец,
функционирование вторичного сегмента данного рынка, позволяющего кредиторам восстанавливать ликвидность и зарабатывать на комиссионных доходах.
Развитие синдицированного кредитования представлено в таблице 2.
Таблица 2 - Развитие синдицированного кредитования на российском рынке 2004-20І0гг. [6].
Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. І-Ш кв. 2010 г.
Накопленный объем рынка синдицированных кредитов, млрд. дол. США 12,0 43,8 3 6,6 68,8 54,8 6,1 15,4
Количество предоставленных кредитов, шт. 85 90 93 108 93 11 26
При этом нельзя не принять во внимание ряд факторов, сдерживающих привлечение синдицированных кредитов:
-включение банками в кредитный договор ковенант (ограничительных условий), нарушение которых заемщиками разрешает кредиторам предъявлять задолженность к погашению;
-дополнительная плата за крупный объем и оперативность получения ресурсов, включающая комиссии банков за их участие в сделке и специализацию в рамках синдиката (консорциума банков);
-крупные валютные и процентные риски, которые требуют знания техники их хеджирования и применения лимитов на валютную задолженность и задолженность по обязательствам с плавающей процентной ставкой [6].
Развитие синдицированного кредитования сталкивается с рядом проблем.
1. Риск банкротства и приостановки деятельности банка. Отсутствие доверия между российскими банками. Кризис ликвидности в 2004 году показал уязвимость и неустойчивость многих российских кредитных организаций. Высокий риск также связан с возможностью отзыва у банка-партнера лицензии в связи с нарушением законодательства в области противодействия отмыванию (легализации) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма. Присутствуют примеры небрежности кредитных организаций по отношению и друг к другу, и к своим клиентам.
Большинство банков ошибочно полагают, что сотрудничество с другими банками отрицательно скажется на их клиентской базе. Такая позиция, напротив, может усугубить их положение. При этом синдикат дает каждому участнику новые возможности и потенциал для роста и развития [3].
2. Несовершенство законодательной базы. В России пока отсутствует стандартная документация по синдицированным кредитам, которая бы упростила и унифицировала подходы банков. Соответственно, каждый банк готовит свою документацию, которая опирается либо на международное (английское) право (более 95% всех сделок в Российской Федерации [1, с. 20]), зачастую, не принимая во внимание российскую специфику, либо на двусторонние кредитные договоры, которые не создают единой правовой основы взаимоотношений сторон в рамках синдиката. Большинство банков не имеет квалифицированных специалистов по международному праву, что сосредотачивает их лишь на неплатежеспособности заемщика.
Существует существенное различие между зарубежными и российскими банками: первые активно управляют кредитным портфелем и получают комиссионные доходы, снимая с себя долговую нагрузку путем сделок продажи кредитов на рынке, а вторые - гонятся за своими балансовыми показателями, включая рейтинги по величине активов. Поэтому, они предпочитают ограничивать свое участие в синдикации, что свидетельствует о неэффективной организации системы риск-
менеджмента и неразвитости комиссионных источников получения доходов банка.
Трудность состоит в том, что в большинстве законодательных актов, таких как Гражданский кодекс, синдикации упоминаются косвенно, и для их проведения установлены лишь общие правила. При этом документы Банка России, регулирующие синдицированное кредитование, не соответствуют стандартам, которые применяют иностранные организаторы [6]. Кроме того, на рынке практически отсутствуют наработанные судебные прецеденты. Российское законодательство не позволяет банку продать свою долю в синдицированном кредите сторонним инвесторам через производный инструмент.
3. Однородность заемщиков. В виду различной структуры и размера пассивов и собственного капитала, российские банки сталкиваются с проблемой поиска однородной группы заемщиков.
4. Новизна синдицированного кредитования для большинства российских банков. Вследствие этого не сформировались соответствующие обычаи делового оборота, не прошли испытания практикой процедуры организации синдицированных кредитов, отсутствует культура синдикаций (традиции, правила, взаимное доверие друг к другу и качеству анализа заемщика и (или) поручителя и (или) гаранта).
5. Низкая квалификация специалистов банка. Недостаток квалификации и опыта у специалистов по синдицированному кредитованию, а также самих специалистов в РФ.
6. Определенные сложности с реструктуризацией займа при возникновении финансовых затруднений, что немаловажно, поскольку в международной практике является одним из весомых преимуществ [10].
Решение проблем на данном этапе развития синдицированного кредитования в России, как представляется, необходимо искать в следующих направлениях.
1. Оптимизация банковского права, относящегося к синдицированному кредитованию и корреспондентскому делу, учитывая роль корреспондентских отношений в реализации подобного рода сделок.
Российская банковская система нуждается в разработке нормативной базы для организации и обращения синдицированных кредитов [5].
2. Обсуждение и решение проблем данного вида кредитования с государственными регулирующими органами, а также организация и проведение практических семинаров с участием специалистов ведущих западных банков для повышения квалификации отечественных специалистов в вопросе синдицированного кредитования.
3. Разработка методических рекомендаций и материалов, а также адаптация синдицированного кредитования к бухгалтерскому и налоговому учету РФ.
4. Для обобщения информации об уже организованных кредитах необходимо вести реестр.
5. Необходима документарная унификация и единая процедура оформления кредитов и пакетов документов, используемых банками в кредитном процессе [11].
Существующие институты могли бы оказать организационную и методическую поддержку этому процессу посредством выпуска методической литературы.
В странах, где синдицированное кредитование давно известно и широко применяется, унификация оформления сделок создает благоприятные предпосылки для развития вторичного рынка синдицированных кредитов. Эффективность и скорость реализации сделок по синдицированному кредитованию на вторичном рынке напрямую зависят от уровня и характера межбанковских корреспондентских отношений. Это повышает ликвидность долговых обязательств, приближая их по этому показателю к облигациям. В результате банки - первоначальные участники синдикаций имеют возможность освободить лимиты и участвовать в новых сделках. Таким образом, упрощение оформления сделок и обо-
рота долговых обязательств приводит к росту рынка синдицированных кредитов в целом [6].
6. Целесообразно добровольное объединение банков в группы по определенным схожим признакам (размер капитала, объем пассивов), что позволит решить проблему наличия у банков ресурсов для кредитования, разных по срокам, объемам и стоимости.
Данные кредитные группы могли бы за счет большого количества участников и единой документарной системы финансировать очень серьезные крупнобюджетные проекты. При этом участие может не предполагать взаимодействие всех вступивших банков сразу.
Все это свидетельствует о начальной стадии развития российского рынка синдицированных кредитов и об отсутствии его вторичного сегмента. Вместе с тем, как показал анализ, синдицированное кредитование имеет огромный потенциал и перспективы и, как подтверждает зарубежный опыт, должно стать важным источником финансирования инвестиций в обновление основных производственных фондов и преодоления структурного несоответствия реального и банковского секторов экономики, когда активы крупнейших компаний значительно превосходят активы банковской системы.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1.Аронов Б.Б. Выход российских компаний на международные рынки капитала посредством привлечения международных синдицированных займов: автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.14 / Б.Б. Аронов; Гос. ун-т управления. - М.: 2008. - 25 с.
2.Буркова, А.Ю. Синдицированные кредиты в международной и российской практике [Текст] / А.Ю. Буркова // Дайджест-Финансы. - 2007. - № 4. - С. 26-30.
3. Масленкова, О.Ф Современная практика и проблемы развития синдицированного кредита. / О.Ф. Масленкова // Вестник Кемеровского государственного
© 2013
университета. - 2010. - №1. - С. 54-63.
4. Рыкова, И.Н. Перспективы развития банковского кредитования [Текст] / И. Н. Рыкова, Н. В. Фисенко // Банковское кредитование. - 2008. - № 3. - С. 20 - 8.
5. Тихомирова, Е.В. Рынок синдицированных кредитов: тенденции и перспективы развития [Текст] / Е.В. Тихомирова // Деньги и кредит. - 2012. - №2. - с. 30-35.
6. Синдицированное кредитование в России и СНГ (по материалам VI Международной конференции «Синдицированное кредитование в России и СНГ») // Банковское кредитование.- 2008. - № 4 (20). С. 24-32.
7. Коваленко, О. Г., Павлова, Е.В. Проблемы банковской системы Российской Федерации и наиболее рациональные пути их решения/ О. Г. Коваленко, Е. В. Павлова// Вектор науки ТГУ. Серия: Экономика и управление.-2012.-№ 4.-С. 130-131.
8. Анисимова, Ю. А., Бренчагова Н. С. Проблемы финансового планирования на российских предприятиях (на примере ЗАО «АКОМ»)/ Ю. А. Анисимова, Бренчагова Н. С. // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управ-ление.-2012.-№ 4.-С. 23-28.
9. Изместьева, О.А. Концептуальные основы формирования реального информационного поля на основе управленческого учета / О.А. Изместьева // Вестник Казанского технологического университета. -2009. - №
2. - С. 146-150.
10. Изместьева, О.А. Методические аспекты разработки внутрифирменной системы финансовых показателей. / О.А. Изместьева // Вестник Волжского университета им. В.Н. Татищева. -2010. - № 19. - С. 93-99.
11.Коваленко О.Г. Организация политики управления привлеченными ресурсами как резерв роста ликвидности коммерческого банка / О. Г. Коваленко// Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление.-2012.-№ 4.-С. 89-92.
SUMMARY OF ISSUES AND SYNDICATED LOAN
N.S. Huseynova, an economist
LLC “Promstroiproekt “, Togliatti (Russia)
Annotation: This paper focuses on the disclosure issue syndicated lending , namely given the concept , meaning and application of this product in the Russian banking practice , analyzed and identified the positive aspects of the syndicated loan also investigated problems , discussed prospects for further development of this sphere.
Keywords: syndicated loan, the borrower, the bank, lender, agent.
УДК 336.64
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ
© 2013
О.Г. Коваленко, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит» Тольяттинский государственный университет, Тольятти (Россия)
Аннотация: В статье автором рассмотрена экономическая сущность финансовой устойчивости предприятия, а так же организационные мероприятия по ее управлению.
Ключевые слова: финансовая устойчивость; управление; финансовые ресурсы; финансы.
Финансовая устойчивость является так называемым зеркалом в образовании стабильного превышения доходов над расходами организации. Она отображает такое соотношение финансовых ресурсов, благодаря которому организация, беспрепятственно распоряжаясь денежными средствами, способна методом эффективного их использования гарантировать себе бесперебойный процесс производства и реализации продукции, в том числе затраты по ее расширению и обновлению.
Нахождение границ финансовой устойчивости организации, относят к ряду наиболее важных экономических задач в условиях перехода к рынку, так как низкий уровень финансовой устойчивости может привести к неплатежеспособности организации и отсутствию у нее средств для расширения производства, а избыточная финансовая устойчивость будет препятствием в развитии, отягощая затраты организации излишними запасами и
резервами [1].
Поэтому финансовую устойчивость необходимо характеризовать состоянием финансовых ресурсов, соответствующих требованиям рынка и отвечающих потребностям развития организации.
Характеристика финансовой устойчивости включает в себя:
- анализ состава и размещения активов хозяйствующего субъекта;
- динамики и структуры источников финансовых ресурсов;
- наличия собственных оборотных средств;
- кредиторской задолженности;
- наличия и структуры оборотных средств;
- дебиторской задолженности;
- платежеспособности.
Наличие у организации собственных оборотных
