CC BY
208
УДК 336.6+658.1
Н.В. Кирилова
магистрант, кафедра «Финансы и кредит» Академия строительства и архитектуры, ФГБОУВО «Донской государственный технический университет» г. Ростов-на-Дону
СТРУКТУРА КАПИТАЛА СТРОИТЕЛЬНЫХ КОМПАНИЙ И ФАКТОРЫ ЕЕ ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ
Аннотация. В статье рассматриваются некоторые особенности формирования структуры капитала строительных компаний. Приведены факторы, воздействующие на структуру капитала и определяющие соотношение собственных и заемных источников финансирования. Каждый фактор был охарактеризован и обоснован.
Ключевые слова: капитал, структура капитала, источники финансирования, факторы.
N.V. Kirilova, Don State Technical University, Rostov-on-Don
STRUCTURE OF CAPITAL CONSTRUCTION COMPANIES AND ITS DETERMINING FACTORS
Abstract. The article considers features of forming a structure of capital for building company. Exemplified by factors affecting structure of capital and identifies correlation of equity and debt funding sources. Each of these factors was described and justified.
Keywords: capital, capital structure, financing sources, factors.
Определение соотношения собственного и заемного капиталов компании является одной из ключевых проблем при принятии решения об их долгосрочном развитии. Структура капитала компании, являясь важным стратегическим параметром деятельности организации, влияет на ее финансовую устойчивость, возможные конфликты интересов между собственниками, кредиторами, менеджерами, а также на стоимость фирмы.
Структура капитала компании представляет собой совокупность финансовых средств из различных источников финансирования. Что же касается понятия «оптимальной структуры капитала» организации, то в широком смысле она будет представлять собой такое соотношение источников финансирования, которое позволит максимизировать получаемую компанией прибыль и ее стоимость на рынке, но, в то же время, обеспечит минимальную средневзвешенную стоимость капитала компании [3, с. 8].
Особенности формирования структуры капитала строительных компаний определяются спецификой функционирования данной отрасли. Устоявшиеся как технические, так и экономические особенности строительного производства ставят данную отрасль в исключительное финансовое положение и при этом, требуют больших усилий для поиска и привлечения источников финансирования, а также затрагивают интересы каждого субъекта строительного процесса.
Для предприятий строительной отрасли структура капитала играет исключительную роль. Это связано, прежде всего, с тем, что объекты недвижимости имеют широкие возможности в качестве основного объекта обеспечения по долговым обязательствам, а
также с уникальностью информационной асимметричностью рынка недвижимости.
Структура капитала формируется под воздействием множества факторов как внутренних, так и внешних.
Формирование структуры капитала предприятий строительной отрасли имеет свои особенности, именно поэтому наиболее существенным является рассмотрение таких факторов, как рентабельность, темпы роста оборота, риск, тяжесть налогового бремени, структура активов, размер компании, приемлемый уровень корпоративного управления, кредитный рейтинг, колебания экономической конъюнктуры.
Рентабельность компаний строительного комплекса отражает эффективность и результативность рационального использования ресурсов в процессе производства продукции. К тому же рентабельность строительных предприятий отражает отношение прибыли к издержкам производства и реализации созданной продукции (объектов недвижимости). Деятельность строительных компании подвержена высоким рискам, которые чрезвычайно сложно минимизировать, поэтому зачастую возникает проблема отказа от использования большого объема заемных источников финансирования. Вследствие этого возможно выявление обратной связи между рентабельностью и структурой капитала.
Строительные компании в отличие от других компании, как правило, отличаются высокими темпами роста. В связи с высоким ростом инвестиционных потребностей возникает необходимость в привлечение внешних источников финансирования, т.к. возможность использования внутреннего финансирования недостаточна либо ограничена.
Строительство является специфической сферой деятельности, для которой характерны определенные минусы, например, нарушения сроков сдачи объектов, при этом реальные затраты превышают расходы по сметам. Т.к. строительная отрасль является высокорисковой сферой деятельности, где компании сталкиваются с более ожидаемыми издержками финансовых затруднений, то и зависимость от заемных источников финансирования становится менее привлекательной и менее желательной, чем в других отраслях.
Влияние налогов на деятельность строительных компании особо ощутимо в условиях жесткого, высокого уровня налогооблажения. Высокий уровень налогооблажения подталкивает предприятия к использованию заемных источников финансирования в связи с возможностью применения эффекта «налогового щита». Отсюда появляется прямая зависимость между показателями структуры капитала и уровнем налогооблажения.
Структура активов компаний строительной отрасли предполагает наличие внеоборотных активов, которые могут служить залоговым обеспечением при привлечении кредитных ресурсов. Наличие значительных материальных активов у строительных компаний дает возможность привлекать долгосрочные источники финансирования на достаточно выгодных условиях.
Крупные и достаточно долго существующие компании, как правило, обладают хорошей деловой репутацией, являются наиболее финансово устойчивыми компаниями и предпочитают использовать долговое финансирование, а, следовательно, для кредит-
ных институтов становятся наиболее привлекательными заемщиками, чем небольшие компании.
Уровень корпоративного управления играет особую роль. Формирование механизмов выработки и реализации оптимальных управленческих решений способствует создать условия для сохранения баланса интересов между собственниками, высшим менеджментом, кредиторами, инвесторами и другими субъектами инвестиционной деятельности, что впоследствии влияет на уровень сбалансированности структуры капитала компании.
Компании строительной отрасли, имеющие ограниченный доступ к кредитным ресурсам, будут вынуждены осуществлять финансирования через фондовые рынки. Поэтому так важно иметь высокий кредитный рейтинг, который напрямую влияет на возможность предприятием использовать кредитные ресурсы, что в свою очередь отразится на структуре заемного капитала.
Колебания экономической конъюнктуры значительно сказываются на структуре капитала компании. Так, например, в период экономического спада ставки по кредитам наиболее выгодны для компании, а агентские конфликты менеджеров и акционеров обостряются, поэтому для строительных фирм наиболее привлекательным является финансирование за счет долговых инструментов.
Перечисленные факторы не являются исчерпывающими, но однозначно можно сказать, что каждый из них оказывает влияние на процесс формирования структуры капитала компании.
Список литературы:
1. Митенкова Е.Н. Выбор структуры капитала в рамках теории структуры капитала // Экология и строительство. - 2015. - № 4. - С. 22-27.
2. Полховская Т.Ю., Шевченко А.А. Инвестирование и финансирование недвижимости: учебное пособие. - Ростов-н/Д.: Ростов. гос. строит. ун-т, 2014. - 133 с.
3. Шевченко А.А. Формирование структуры финансирования строительными компаниями развитых и развивающихся стран: монография. - Ростов-н/Д.: Ростов. гос. строит. ун-т, 2013. - 124 с.
4. Шевченко А. А. Детерминанты структуры капитала строительных компаний [Электронный ресурс] / А.А. Шевченко // Инженерный вестник Дона. - 2013. - № 3. -Режим доступа: http://ivdon.ru (дата обращения: 01.12.2016).
