Структура и динамика инвестиционной активности в России в 2006-2007 годах Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Инвестиционная деятельность

СТРУКТУРА и ДИНАМИКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ В РОССИИ В 2006-2007 ГОДАХ

А. Р. ГРошЕв, доктор экономических наук, профессор

е. л. землякова,

старший преподаватель кафедры «Финансы и Кредит» Югорский государственный университет

Основной тенденцией инвестиционного рынка сегодня, по мнению экспертов C&W, является повышенный интерес инвесторов к развивающимся рынкам [1] и в первую очередь к России, что характеризуется устойчивым ростом инвестиционной активности1.

Инвесторы отмечают снижение макроэкономических и политических рисков и появление дополнительных возможностей для получения доходов в России. Подтверждением тому является выход на российский рынок недвижимости крупных международных инвесторов, среди которых Fleming Family & Partners, ЕРН, Meinl Austria, GE Asset Management, the Raven Group, Quinn Properties, London & Regional Properties and AIG Global Real Estate Investment.

Рост инвестиций в основной капитал обычно рассматривается в качестве важнейшего фактора, характеризующего экономический рост. Правительство РФ прогнозирует на 2009 г. относительное повышение доли инвестиций в основной капитал до 18,5 %.

Не подвергая сомнению сделанные прогнозные расчеты, необходимо обратить внимание на то, что инвестиции в основной капитал — это только часть всех инвестиций.

Рассмотрим особенности инвестиционной активности в Российской Федерации в 2006-2007 гг [2].

В январе-апреле 2007 г. объем инвестиций в основной капитал увеличился на 19,9 % (в январе-апреле 2006 г. — на 6,9 %). При этом общий объем

1 Россия заняла первое место по активности роста инвестиционного рынка. — http://www. агеМа1юг. га.

инвестиций в основной капитал составил 1 219,5 млрд руб., о чем свидетельствует рис. 1.

В структуре инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности в I квартале 2007 г. основной поток инвестиций (83,8 %) направлялся на следующие виды экономической деятельности (без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности): транспорт и связь — 24,6 % от общего объема инвестиций (в I квартале 2006 г. — 25,7 %), добыча полезных ископаемых — 23,1 (20,8 %), обрабатывающие производства — 17,9 % (21,4 %), операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг — 12,4 % (10,7 %), производство и распределение электроэнергии, газа и воды — 5,7 % (6 %), табл. 1.

Согласно данным Росстата, в I квартале 2007 г. сохранились позитивные тенденции, наметившиеся в прошлом году в сельском хозяйстве. Так, объем инвестиций в сельское хозяйство увеличился на 62,8 %. При этом доля сельского хозяйства в общем объеме инвестиций возросла с 2,9 до 3,8 %. В I квартале 2007 г. рост инвестиций в добычу полезных ископаемых составил 131,3 %, в то время как рост инвестиций в обрабатывающие производства только 104 %. Замедление темпов роста в обработке вызвано снижением инвестиционной активности в следующих видах деятельности: металлургическое производство и производство готовых металлических изделий (91,2 % к I кварталу 2006 г.), химическое производство (93,6 %), производство кокса и нефтепродуктов (98,9 %), производство машин и оборудования (47 %).

125

СО X СО со

□ 2006 □ 2007

Таблица 1

Структура инвестиций в основной капитал, в % к итогу

вид экономической деятельности I квартал 2006г. I квартал 2007г.

инвестиции в основной капитал, всего 100 100

в том числе

сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 3,8 2,9

рыболовство, рыбоводство 0,1 0,1

добыча полезных ископаемых 23,1 20,5

в том числе:

добыча топливно-энергетических полезных ископаемых 21,1 18,9

добыча полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических 2,0 1,7

обрабатывающие производства 17,9 21,4

из них:

производство пищевых продуктов, включая 3,3 3,5

напитки и табак 0,1 0,1

текстильное и швейное производство, обработка кожи, изделий

из кожи и производство обуви 0,02 1,01

обработка древесины и производство изделий из дерева

целлюлозно-бумажное производство 0,4 0,3

издательская и полиграфическая деятельность 0,7 0,8

производство кокса и нефтепродуктов 1,7 2,1

химическое производство 1,9 2,6

производство резиновых и пластмассовых изделий 0,6 0,3

производство прочих неметаллических минеральных продуктов 1,5 1,2

металлургическое производство и производство готовых металлических изделий 4,5 6,2

производство машин и оборудования 0,6 1,9

производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования 0,6 0,5

производство транспортных средств и оборудования 1,1 0,9

прочие производства 0,2 0,2

производство и распределение электроэнергии, газа и воды 5,7 6,1

строительство 2,6 3,4

оптовая и розничная торговля

ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов

личного пользования 2,6 2,3

гостиницы и рестораны 0,3 0,3

транспорт и связь 24,6 25,7

финансовая деятельность 1,0 1,1

операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг 12,4 10,7

государственное управление и обеспечение военной безопасности 1,0 1,0

обязательное социальное обеспечение 1,3 1,1

здравоохранение и предоставление социальных услуг 1,6 1,8

предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг 1,9 1,7

2 О текущей ситуации в экономике российской Федерации в январе-апреле 2007 года / Министерство экономического развития и торговли рФ. — М. — 2007.

финансы и кредит

3

Таблица 2

Структура инвестиций в основной капитал, в % к итогу

Источник финансирования I квартал 2006 г. I квартал 2007 г.

Инвестиции в основной капитал 100 100

в том числе по источникам финансирования:

собственные средства 48,9 46,7

из них:

прибыль, остающаяся в распоряжении организаций 21,4 20,2

амортизация 24,2 22,3

привлеченные средства 51,1 53,3

из них:

кредиты банков 9,3 9,2

из них кредиты иностранных банков 2,7 0,7

заемные средства других организаций 8,1 7,2

бюджетные средства 12,3 13,4

в том числе:

из федерального бюджета 2,6 2,3

из бюджетов субъектов Российской Федерации 8,9 10,3

средства внебюджетных фондов 0,5 0,4

прочие 20,9 23,1

из них:

средства вышестоящих организаций 12,2 12,9

средства, полученные на долевое участие в строительстве (организаций и населения) 3,5 3,6

средства от выпуска корпоративных облигаций 0,02 0,1

средства от эмиссии акций 0,5 2,5

В I квартале 2007 г. в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования удельный вес собственных средств организаций, используемых на инвестиционные цели, составил 46,7 % против 48,9 % в январе-марте 2006 г. В структуре привлеченных средств произошло увеличение доли бюджетного финансирования (с 12,3 % в I квартале 2006 г. до 13,4 % в I квартале 2007 г.), а также доли средств от эмиссии акций (с 0,5 до 2,5 %) и уменьшение доли заемных средств других организаций (с 8,1 до 7,2 %), табл. 2.

Прирост инвестиций в основной капитал в январе-августе 2007 г. относительно января-августа 2006 г. составил 22,1 % (в январе-августе 2006г. соответственно 11,1 %). В августе темпы инвестиций несколько замедлились, но сохранились на высоком уровне (прирост на 18,8 %). Как и в первой половине года, рост инвестиционного спроса в августе сопровождался высокими темпами строительства (прирост в январе-августе 2007 г. на 24,4 % против 10,1 % в январе-августе 2006 г.). Сохраняются высокие темпы роста ввода общей площади жилых домов (в январе-августе 2007 г. прирост на 34,4 % к соответствующему периоду 2006 г., в том числе в августе — на 25,5 %)3.

3 Мониторинг социально-экономического развития Российской Федерации. Сентябрь, 2007 г. //Министерство экономического развития и торговли РФ. — www. economy. gov. ru.

В то же время после пика, достигнутого в июне 2007 г., выразившегося в росте капиталовложений в основной капитал более чем на 27 % к соответствующему периоду прошлого года, в августе данный показатель снизился до 18,8 %.

Замедление инвестиционной активности во многом объясняется снижением капитальных вложений в строительство зданий и сооружений. Несмотря на то, что за январь-август текущего года объем работ по виду деятельности «Строительство» увеличился на 24,4 % (против 10,1 % за аналогичный период 2006 г.), в последние месяцы наблюдалась устойчивая тенденция к снижению данного показателя. кроме того, снизились темпы прироста введенных в действие площадей жилых домов с 51,1 % за I квартал 2007 г. до 34,8 % за первое полугодие и 34,4 % за восемь месяцев 2007 г., хотя общая площадь введенных в действие жилых домов за указанный период 2007 г. составила 28 млн кв. м против 20,8 млн. кв. м за аналогичный период 2006 г.

Рост инвестиций за I полугодие 2007 г. обеспечивался в первую очередь за счет увеличения капитальных вложений в добывающий и энергетический сектор, АПК, недвижимость, социальный сектор.

В структуре инвестиций увеличилась доля капиталовложений в добычу полезных ископаемых до 20,4 % (против 19,5 % в 2006 г.). При этом рост

□ Добыча полезных ископаемых

□ Обрабатывающ ие производства

□ Производство и распределение электроэнергии, газа и воды

□ Транспорт и связь

□ Прочие

23,4

23,8

18,6

15,2 15,8_15,8|

6,6

I полугодие 2006

I полугодие 2007

Рис. 2. Структура инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности в 2006 — 2007 гг., в %

в большей степени обеспечивался за счет увеличения объема инвестиционных ресурсов в добычу полезных ископаемых, не относящихся к топливно-энергетическим (за указанный период рост инвестиций составил 42,1 %). Повысился удельный вес инвестиций в производство и распределение электроэнергии, газа и воды до 6,9 % (рис. 2).

Рост инвестиционных ресурсов в АПК обеспечивался преимущественно за счет увеличения капиталовложений в растениеводство и животноводство (рост инвестиций составил соответственно 33,7 и 80,3 %).

В социальном секторе повышенная инвестиционная активность наблюдалась в дошкольном и начальном общем образовании, среднем и высшем профессиональном образовании. Общий рост инвестиций по виду деятельности «Образование» за I полугодие 2007г. составил более 50 %.

Вместе с тем появилась негативная тенденция сокращения доли таких видов деятельности, как «Обрабатывающие производства» и «Транспорт и связь» в общем объеме инвестиций в основной капитал до 17,5 % и 35,9 % соответственно.

из рисунка видно, что более одной пятой части всех капиталовложений направлялось в Центральный федеральный округ, и за I полугодие 2007г. его доля в структуре инвестиций в основной капитал

о ©

□ I полугодие 2006 □ I полугодие 2007

Рис. 3. Региональная структура инвестиций в основной капитал в 2006-2007 гг., в %

увеличилась до 23,8 %. Кроме того, за указанный период повысился удельный вес инвестиционных ресурсов в Южный (на 0,5 п. п.) и Сибирский (на 0,4 п. п.) федеральные округа.

В 2006 г. в российскую экономику поступило 55,1 млрд долл. иностранных инвестиций, что на 2,7 % выше соответствующего показателя за 2005 г. (табл. 3). Общий объем поступивших иностранных инвестиций в российскую экономику в 2006 г. вырос за счет увеличения прямых и портфельных инвестиций. При этом наибольший прирост в абсолютном выражении отмечен в сегменте портфельных инвестиций, которые увеличились до 3,2 млрд долл. На паи и акции пришлось 90,8 % портфельных инвестиций.

на фоне незначительного роста иностранных вложений в российскую экономику следует отметить существенное увеличение объемов изъятого капитала. Так, в 2006 г. в виде переведенных за рубеж доходов иностранных инвесторов, а также

Таблица 3

Структура иностранных инвестиций в российскую экономику4

Год Размер инвестиций, млн. долл. США Прирост в % к предыдущему году

Всего Прямые Портфельные Прочие Всего Прямые Портфельные Прочие

2002 19 780 4 002 472 15 306 38,7 0,6 4,7 55,8

2003 29 699 6 781 401 22 517 50,1 69,4 -15,1 47,1

2004 40 509 9 420 333 30 756 36,4 38,9 — 17,0 36,6

2005 53 651 13 072 453 40 126 32,4 38,8 36,3 30,5

2006 55 109 13 678 3 182 38 249 2,7 4,6 в 7 раз -4,7

4 Госкомстат России.

финансы и кредит

5

выплат процентов за пользование кредитами и погашения кредитов было изъято 37,9 млрд долл., что на 29,8 % превышает показатель 2005 г. Наибольший отток капитала отмечен в III квартале 2006 г. (96,1 % поступивших в данный период иностранных инвестиций). В целом за 2006 г. изъято 68,7 % объема поступивших иностранных инвестиций (2005 г. — 54,4 %). При этом прирост изъятого капитала в абсолютном выражении в 6 раз превышает аналогичный показатель поступивших в российскую экономику иностранных инвестиций.

Рост прямых и портфельных инвестиций на фоне снижения прочих вложений привел к изменениям в структуре иностранных инвестиций в российскую экономику.

В 2006 г. сохранилась концентрация иностранных инвестиций в промышленности и сфере торговли, хотя по итогам года произошло сокращение иностранных вложений в торговлю на 36 % по сравнению с 2005 г. Самые высокие темпы роста иностранных вложений в 2006 г. отмечены при операциях с недвижимым имуществом и финансовой деятельности. Распределение иностранных инвестиций по основным отраслям российской экономики представлено в табл. 4.

Наибольший рост иностранных инвестиций (+52,5 % к 2005 г.) отмечен в топливной промышленности (в 2005 г. наблюдалось снижение на 39,6 % к 2004 г.). Иностранные вложения в обрабатывающую промышленность за рассматриваемый период снизились на 15,8 % (в 2005 г. отмечался рост на 75,7 %). В обрабатывающей промышленности более чем на 9 % выросли инвестиции в химическое производство и металлургию, достигнув показателей в 1,6 млрд долл. и 3,7 млрд долл., соответственно.

Удельный вес прямых инвестиций в промышленность снизился с 41,8 % в 2005 г. до 29,2 % — в 2006 г., доля прочих инвестиций за данный период выросла с 56,8 до 66,7 %.

В структуре иностранных инвестиций по отраслям промышленности также были отмечены изменения. В сфере добычи полезных ископаемых доля прочих вложений, увеличившихся по сравнению с 2005 г. в 2,4 раза, выросла до 50,6 % (2005 г. — 32,4 %). Доля прямых вложений в добычу, рост которых в 2006 г. оценивается в 12,5 %, снизилась до 49,4 % (2005 г. — 66,8 %).

В обрабатывающей промышленности в 2006 г. прямые вложения уменьшились по отношению к 2005 г. на 56,8 %, что привело к снижению их удельного веса в совокупных инвестициях в данные отрасли с 33,5 до 17,2 %. Доля прочих вложений в обрабатывающую промышленность наоборот выросла с 65,8 до 76,8 %. В географической структуре иностранных инвестиций в 2006 г. лидирующую позицию занимает Кипр — 17,9 % от совокупного объема иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику за данный период (2005 г. —

9.5 %), на втором месте — Великобритания — 12,7 % от совокупного объема (2005 г. — 16 %).

Наибольшее снижение инвестиций в 2006 г. отмечено из Люксембурга — 57,3 % по отношению к 2005 г. (В 2005 г. рост составлял 64,2 %). Инвестиции из Нидерландов сократились на 25,9 % (до

6.6 млрд долл.), Великобритании — на 18,2 % (до 7 млрд долл.). В то же время инвестиции из Франции выросли в 2,1 раза (до 3 млрд долл.). Кипр увеличил свои вложения в РФ на 92,1 % (до 9,9 млрд долл.), Германия — на 66,2 % (до 5 млрд долл.).

Различия в динамике инвестиций привели к изменению географической структуры иностранных

Таблица 4

Отраслевая структура иностранных инвестиций в 2004-2006 гг. 5

Отрасль Инвестиции по годам, в млн долл. США Изменение в % к предыдущему году В % к итогу

2004 2005 2006 2004 2005 2006 2004 2005 2006

Промышленность 20 170 24 318 24 607 63,6 20,6 1,2 49,8 45,3 44,7

Транспорт и связь 2 033 3 840 5 297 87,7 88,9 37,9 5,0 7,2 9,6

Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования 13 037 20 461 13 089 24,0 56,9 -36 32,2 38,1 23,8

Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг 2 572 2 602 5 998 -24,4 1,2 в 2,3 раза 6,3 4,8 10,9

Финансовая деятельность 1 001 1 813 4 698 56,4 81,1 в 2,6 раза 2,5 3,4 8,5

Прочие отрасли 1 697 617 1 420 -1,7 -63,6 в 2,3 раза 4,2 1,2 2,5

5 Госкомстат России.

75

60

45

30

15

□ I полугодие 2006 □ I полугодие 2007 Рис. 4. Прямые иностранные инвестиции в России

инвестиций в российскую экономику. Удельный вес Люксембурга сократился с 25,8 % в 2005 г. до 10,7 % в

2006 г., Нидерландов — с 16,6 до 12,0 %. Франция и Германия увеличили свои доли с 2,7 и 5,6 % до 5,5 и 9,1 %, соответственно. При этом доля США практически не изменилась, оставшись на уровне 3 %.

В 2006 г. продолжилось смещение отраслевых приоритетов иностранных инвесторов. Сократились инвестиции из Великобритании в обрабатывающие производства (с 37 % в 2005 г. до 22,2 % в 2006 г.). Сфера торговли по-прежнему остается предпочтительной для инвесторов из Великобритании. В нее направлено 52,1 % совокупных вложений в РФ (2005 г. — 38,6 %), в производство кокса и нефтепродуктов вложено 9,1 %6.

По оценке Банка России, в первом полугодии

2007 г. прямые иностранные инвестиции в экономику России возросли практически в 1,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 24,6 млрд долл. США, При этом следует отметить, что в структуре прямых иностранных инвестиций увеличилось поступление не только в виде взносов в уставный капитал, но и кредитов, выдаваемых зарубежными совладельцами российских организаций.

Традиционными сферами вложений иностранного капитала оставались такие сектора, как добыча полезных ископаемых, обрабатывающие произ-

6 Илюхина Е. Иностранные инвестиции: Международные инвестиционные проекты. — http://www. iip. ru.

водства и операции с недвижимым имуществом. Вместе с тем, за шесть месяцев 2007 г. наблюдалось изменение структуры инвестиций в пользу добывающего сектора при одновременном снижении доли обрабатывающих производств. Следует также отметить, что Нидерланды были не только главнейшим инвестором в российскую экономику, но постепенно расширили свое присутствие в секторе добычи топливно-энергетических ресурсов.

Доминирующим инвестором в таких видах деятельности, как строительство и операции с недвижимым имуществом, является Кипр, инвестиции которого за шесть месяцев 2007 г. существенно возросли.

В I полугодии 2007 г. инвестиции в основной капитал, поступающие из-за рубежа, сократились с 78,1 млрд руб. до 75 млрд руб., и соответственно снизилась их доля в общем объеме инвестиций до 4,5 % (6,3 % в I полугодии 2006 г.). Одновременно вложения в добычу полезных ископаемых частично «вытеснили» инвестиции в обрабатывающие производства (рис. 4). Так, если за шесть месяцев 2006 г. иностранные инвестиции в объекты основных фондов составляли 55,7 %, то в аналогичном периоде 2007 г. — 65,4 %. При этом сокращение инвестиций наблюдалось в таких видах деятельности, как обработка древесины, производство изделий из дерева, резиновых и пластмассовых изделий, машин и оборудования и в металлургии (табл. 5).

Вместе с тем следует отметить, что капитальные вложения в производство пищевых продуктов, а также транспортных средств и оборудования были привлекательными для иностранных инвесторов и существенно увеличились за прошедший период с начала года, особенно в пищевой промышленности.

Одним из важнейших ориентиров для прихода на российский рынок новых инвесторов и желания уже действующих наращивать объемы инвестирования являются рейтинги мировых агентств Fitch, Moody's и S&P. В конце июля 2006 г. агентство Fitch, первое среди ведущих мировых агентств, повысило суверенный рейтинг России до уровня ВВВ+. В начале сентября 2006 г. рейтинговое агентство Standard&Poor's также повысило рейтинг России до уровня ВВВ+. Долгосрочный рейтинг Moody's находится на одну ступень ниже нового рейтинга Fitch и Standard&Poor's [3].

Проведенный анализ структуры, динамики инвестиционной активности является важнейшим звеном в оценке эффективности принимаемых инвесторами решений, при формировании программ экономического развития субъектов России.

0

Таблица 5

Структура инвестиций из-за рубежа, вложенных в основной капитал, по отдельным секторам экономики7, в % к итогу8

Инвестиции I полугодие 2006 г. I полугодие 2007 г.

Инвестиции в основной капитал из-за рубежа 100 100

Добыча полезных ископаемых 55,7 65,4

Обрабатывающие производства 19,3 16,9

Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака 3,3 5,8

Обработка древесины и производство изделий из дерева 1,4 0,5

Производство резиновых и пластмассовых изделий 1,3 0,4

Производство прочих неметаллических минеральных продуктов 2,7 3,0

Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий 5,7 3,8

Производство машин и оборудования 1,9 0,4

Производство транспортных средств и оборудования 0,3 1,0

Производство и распределение электроэнергии, газа и горячей воды 1,3 1,2

Розничная торговля 9,7 8,2

Литература

1. Клисторин В. И., Сандер Д. С. Подходы к инвестиционной активности в регионах России / Институт экономики и организации промышлен-

7 По крупным и средним организациям.

8 Мониторинг социально-экономического развития Российской Федерации. Август, 2007 г. //Министерство экономического развития и торговли РФ. — www. economy. gov. ru.

ного производства СО РАН. — Регион: экономика и социология. 2003. № 1. — www. dinform. ru.

2. Справки об инвестиционном климате в России за 2006, 2007 гг. / Министерство экономического развития и торговли РФ. — www. economy. gov. ru.

3. База данных по участию частного сектора в проектах создания инфраструктуры. Группа Всемирного банка. — www. worldbank. org.