CC BY
97
13.2. СТРАТЕГИИ ОРГАНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ
Гельфер Леонид Григорьевич, соискатель НИИ Счетной палаты Российской Федерации.
leonid. gelfer@gmail.com
Аннотация: в статье описаны стратегии инвестора, в соответствии с которыми приходится принимать решение об осуществлении инвестиций в условиях неопределенности, и показано, что в этом смысле прямое инвестирование проектов является одним из самых рискованных для инвестора в той части, которая связана с длительностью реализации проекта и множеством разнообразных случайных факторов.
Ключевые слова: инвестиции, проект,
воспроизводство, финансирование, фонды.
STRATEGIES OF INVESTMENTS’ ORGANIZATION FOR PROJECTS’ FINANCING
Gelfer Leonid Grigorievitch, applicant of Research institute of Account Chamber of Russian Federation.
leonid. gelfer@gmail.com
Annotation: in the article strategies of investor, in concordance with which it has to decide to practice investments in the conditions of ambiguity, are described, and it is shown that in this sense the straight investing is one of the most risky for investor in that part, which is connected with the duration of project’s realization and with a great number of different accidental factors. Keywords: investments, project, reproduction, financing, founds.
Одним из необходимых звеньев процесса воспроизводства в современной российской экономике является обновление в значительной мере изношенных основных средств более новыми средствами производства, которое осуществляется с использованием механизма накопления
амортизационных отчислений и их последующего потребления на приобретение новых основных средств, а также проведения модернизации действующего оборудования.
Итак, под инвестициями нужно понимать совокупность затрат, которые реализуются в виде вложения капитала с определенной целью на определенный сторонами срок в различные сферы и отрасли национальной экономики, а также в объекты предпринимательской или иной экономической деятельности с целью извлечения прибыли (либо иных доходов) и достижения в конечном счете целей инвесторов, а также положительного эффекта в социальной сфере.
Капитал, который предназначен для инвестирования, в своем подавляющем большинстве выступает в денежной форме. Также инвестиции могут быть осуществлены и в натурально-вещественной (машины и оборудование, технологии, ноу-хау, ценные бумаги, патенты и лицензии, любое иное имущество и имущественные права, интеллектуальная
собственность) и в смешанной форме1.
1 Касатов А.Д., Матиенко Н.Н., Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций: учебник. СПб.: Питер Пресс, 2008. 473 с.
Экономическая сущность инвестиций выступает в определении отношений, которые происходят между сторонами инвестиционного процесса, в связи с формированием и использованием инвестиционных ресурсов для расширения и модернизации производства. Следовательно, инвестиции, как экономическая категория, должны выполнять ряд функций, без осуществления которых невозможно развитие экономики государства2.
Инвестиции являются индикатором роста национальной экономики, повышают ее научный и производственный потенциал. На уровне государства инвестиции выступают основой для проведения политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса, повышения качества и обеспечения высокой конкурентоспособности продукции отечественного производства,
реструктуризации национальной экономики и оптимального развития всех ее отраслей, организации в достаточном количестве необходимой сырьевой базы для функционирования промышленности, решения проблем безопасности и обороноспособности страны, проведения социальной политики, устранения проблем и последствий безработицы и охраны окружающей среды.
Для осуществления инвестиционной деятельности на всех уровнях экономики необходимо детально разбираться в существующих видах и типах инвестиций. Все инвестиции можно классифицировать по ряду различных признаков.
В зависимости от объекта вложения капитала принято выделять финансовые и реальные инвестиции. Под реальными инвестициями принято понимать такое вложение средств в создание активов, которое напрямую связано с осуществлением операционной деятельности организации, а также решением экономических и социальных проблем субъекта хозяйствования. Организация-инвестор, которая осуществляет реальные инвестиции, ставит перед собой целью увеличить свой производственный потенциал - основные производственные фонды, а также необходимые для их нормальной работоспособности оборотные средства3.
Финансовые операции носят как спекулятивный характер, так и могут быть направлены на вложения, ориентированные на долгосрочную перспективу. Долгосрочные финансовые инвестиции, как правило, представляют стратегические цели инвестора и связаны с его непосредственным участием в управлении организацией, в которую вкладываются
4
инвестиции .
По праву собственности, которое приобретают инвесторы, инвестиции подразделяют на прямые и косвенные инвестиции. Прямые инвестиции представляют собой такую форму вложений, при которой инвестор получает право собственности на ценные бумаги либо иное имущество. Косвенные же
2 Троицкая Н.Л. Социально-экономическая оценка инвестиций в муниципальное здравоохранение: Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук:
08.00.05. Екатеринбург, 2009. 25 с.
3 Халикова Г.Р. Экономическая сущность и значение инвестиций на макро- и микроуровне: Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук:
08.00.05. Екатеринбург, 2009. 23 с.
4 Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В.
Инвестиции: Учебное пособие. М.: КНОРУС, 2004. 176 с.
Гельфер Л. Г.
СТРАТЕГИИ ОРГАНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ
инвестиции представляют собой вложения в набор (так называемый портфель) ценных бумаг или иных имущественных ценностей. В таком случае инвестор владеет не требованием к активам той или иной компании, а только долей в портфеле.
В зависимости от периода инвестирования различают следующие виды инвестиций: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Долгосрочные инвестиции представляют собой такое вложение капитала, срок которого составляет от трех и более лет. Среднесрочными инвестициями являются вложения с периодом от одного года до трех лет. Краткосрочные инвестиции - это вложения на период, не превышающий одного года.
Амортизационные отчисления, которые
обеспечивают накопление фондов и производственного потенциала предприятий, и инвестиции напрямую оказывают влияние на повседневные и перспективные результаты производственно-финансовой деятельности. При этом процесс вложения инвестиций должен осуществляться в наиболее эффективных формах, так как вложение средств в устаревшие морально основные средства предприятий и технологии не будет иметь положительного экономического эффекта на должном уровне. Нерациональное и необдуманное
использование инвестиций чревато замораживанием ресурсов и вследствие этого сокращением объемов производства продукции. Таким образом,
эффективное использование инвестиций играет важную роль для национальной экономики -увеличение объемов инвестирования без достижения высокого уровня его эффективности не гарантирует стабильный экономический рост.
Валовые инвестиции можно определить как суммарный объем инвестиций, который направляется на приобретение машин, оборудования или иных средств производства, строительство объектов основных фондов, наращивание материальных запасов в определенный период времени. Чистые инвестиции, в свою очередь, отражают объем валовых инвестиций, за вычетом амортизационных отчислений.
Динамика объема такого показателя, как чистые инвестиции, представляет собой индикатор состояния национальной экономики: размер чистых инвестиций (при их заданном уровне эффективности использования) предоставляет возможность
определить, на какой стадии развития находится национальная экономика. Если суммарный объем валовых инвестиций значительно выше объема
амортизационных отчислений, а значит, чистые инвестиции будут определены как положительная величина, то прирост производственного потенциала будет обеспечивать расширенное воспроизводство, что означает, что экономика государства находится в стадии роста и подъема деловой активности5.
В случае равенства валовых инвестиций и
амортизационных отчислений, то есть ситуации, при которой чистые инвестиции достигают нулевого значения, в экономику поступает такое же количество инвестиций, какое и потребляется, в таком случае имеет место простое воспроизводство общественного
5 Там же.
продукта, которое можно охарактеризовать отсутствием экономического подъема.
Если суммарный размер валовых инвестиций меньше суммарной величины амортизационных отчислений, значит, показатель чистых инвестиций примет отрицательное значение. Вследствие сокращения инвестиций происходит уменьшение производственного потенциала и, следовательно, стагнация экономики. Какие-либо изменения объема чистых инвестиций ведут к направленному изменению доходов, в большей степени, чем первоначальные сдвиги в инвестиционных издержках. Указанный эффект обусловлен тем, что в условиях идентичных потоков доходов и расходов в экономике издержки одного субъекта выступают как прибыли другого, а любое колебание доходов при определенном соотношении между сбережением и потреблением вызывает соответствующие трансформации в них, так что исходные колебания величины вложений ведут к многократному, однако, снижающемуся с каждым последующим циклом, изменению дохода (мультипликативный эффект, описанный Дж. М. Кейнсом)6.
Как уже говорилось выше, одним из основных вопросов развития экономики Российской Федерации является поиск источников финансирования инвестиций, а также их рациональное использование. Национальный доход, который в дальнейшем направляется на накопление, является главным и чуть ли не единственным источником финансирования расширенного воспроизводства основных средств и решения социальных задач. Условно национальный доход можно разделить на фонды возмещения и обновления, за счет которых и осуществляются валовые и чистые (в их составе) инвестиции7.
Первостепенное значение для привлечения инвестиционных ресурсов в национальную экономику Российской Федерации имеет Закон от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Он дает определение основным принципам и механизмам привлечения как внутренних, так и иностранных инвестиций, приоритетные сферы инвестиционного
сотрудничества и его наиболее эффективные формы. Закон обеспечивает максимальную возможную мобилизацию инвестиций для разрешения неотложных задач экономического развития государства. Огромное внимание отводится решению социальных вопросов и проблем, а также структурной перестройке и эффективному участию в международном разделении труда, сохранении экономической независимости государства и при этом получению экономических выгод.
При всем огромном многообразии источников инвестиций в конечном итоге их можно разделить на две большие группы:
- инвестиции, осуществляемые частными корпорациями;
- государственные инвестиции.
6 Бартенев С.А. Экономические теории и школы. Курс лекций. М.: Бек, 1996. 352 с.
7 Государственное регулирование рыночной экономики: Учебник / Под общ. ред. Кушлина В.И. - М.: Издательство РАГС, 2002. -832 с.
В общем, частные и государственные инвестиции различаются между собой по целям, направлениям и источникам финансирования. Частные инвестиции в большинстве своем направляются в те отрасли хозяйственной деятельности, где быстрее можно получить наибольшую прибыль, а государственные -на военные программы и менее доходные отрасли экономики или инфраструктуру.
Частные инвестиции, как правило, финансируются за счет внутренних (собственных) источников, амортизационных отчислений и нераспределенной прибыли, за счет привлеченных источников (долгосрочных кредитов, эмиссии ценных бумаг, сбережений населения). Основная тенденция в области финансирования частных инвестиций состоит в увеличении роли собственных источников или самофинансирования.
Список литературы:
1. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и
статистика, 2006. 188 с.
2. Бартенев С.А. Экономические теории и школы. Курс лекций. М.: Бек, 1996. 352 с.
3. Государственное регулирование рыночной экономики:
Учебник / Под общ. ред. Кушлина В.И. - М.:
Издательство РАГС, 2002. - 832 с.
4. Касатов А.Д., Матиенко Н.Н., Ример М.И.
Экономическая оценка инвестиций: учебник. СПб.: Питер Пресс, 2008. 473 с.
5. Троицкая Н.Л. Социально-экономическая оценка
инвестиций в муниципальное здравоохранение:
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук: 08.00.05. Екатеринбург, 2009. 25 с.
6. Шапиро В.Д. Управление проектами. СПб.: ДваТрИ, 2006. 610 с.
7. Халикова Г.Р. Экономическая сущность и значение инвестиций на макро- и микроуровне: Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук: 08.00.05. Екатеринбург, 2009. 23 с.
8. Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. Инвестиции: Учебное пособие. М.: КНОРУС, 2004. 176 с.
9. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 2008. 256 с.
Reference list:
1. Balabanov I.T. Risk management. M.: Finances and statistics, 2006. 188 p.
2. Bartenev S.A. Economic theories and schools. Course of lectures. M.: Bek, 1996. 352 p.
3. State regulation of market economic: Manual / Edited by Kushlin V.I. M.: Publishing house of RASS, 2002. 832 p.
4. Kasatov A.D., Matienko N.N., Rimer M.I. Economic estimate of investments: manual. St. P.: Piter Press, 2008. 473 p.
5. Troickaya N.L. Social and economic estimate of investment into municipal public health: the author's abstract of candidate's thesis of Economics: 08.00.05. Yekaterinburg, 2009. 25 p.
6. Shapiro V.D. Projects' management. St. P.: DvaTrl, 2006. 610 p.
7. Khalikova G.R. Economic essence and meaning of investments on macro- and micro level: the author's abstract of candidate's thesis of Economics: 08.00.05. Yekaterinburg, 2009. 23 p.
8. Podshivalenko G.P., Lakhmetkina N.I., Makarova M.V. Investments: Teaching aid. M.: Knorus, 2004. 176 p.
9. Chetyrkin E.M. Financial analysis of production investments. M.: Delo, 2008. 256 p.
РЕЦЕНЗИЯ
на статью Л. Г. Гельфера «Стратегии организации инвестиций для финансирования проектов»
Данная статья представляет собой исследование автором проблем, связанных с инвестициями, в частности, в российскую экономику. Л. Г. Гельфер дает довольно точное и емкое определение инвестиции как совокупности затрат, вложенных в определенные сферы и области национальной экономики. Важной особенностью работы является то, что в ней присутствуют различные типологии инвестиций и их разделение по различным основополагающим признакам. Так, исследователь выделяет прямые и косвенные инвестиции, от частных корпораций и государственные и другие. Автор данной статьи акцентирует внимание на том, что инвестиции в любую национальную экономику очень важны, поскольку позволяют государству развиваться в самых разных отраслях: в научной, оборонной, технической, социальной, демографической, экономической и многих других. Исследователь справедливо считает, что нужно очень осторожно подходить к источникам финансирования и уметь рационально использовать имеющиеся инвестиции с тем, чтобы капиталовложения были выгодны как тем, кто вкладывает свои средства, так и тем, на чью пользу они направлены.
Изложение статьи и выводы хорошо аргументированы, имеется несколько ссылок на использованную литературу и другие информационные источники.
Рецензируемая статья оригинальна, основана на исследовании практических материалов. Статья рекомендуется к публикации в издании, внесенном в список ВАК.
Научный отдел Международного интеграционного института системного проектирования (МИИСП), к.э.н.
Разина О. М.
