CC BY
132
СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ НА РЫНКЕ АКЦИЙ В СОВРЕМЕННЫХ
РЕАЛИЯХ
М.Д. Фуфаев, магистрант М.В. Чернышова, канд. экон. наук, доцент Финансовый университет при Правительстве РФ (Россия, г. Москва)
DOI:10.24412/2411-0450-2022-5-3-147-151
Аннотация. Стратегия инвестирования позволяет инвестору достичь своих инвестиционных целей. Текущая нестандартная рыночная ситуация ставит под вопрос существование инвестиционных стратегий. Соответственно успешность и доходность таких стратегий также может быть убыточной. В статье анализируются различные стратегии инвестирования в акции, выявляются их преимущества и недостатки. Также стратегии сравниваются между собой по эффективности. Кроме того, анализируется текущая ситуация на рынке и события, которые влияют на успешность реализации инвестиционных стратегий. В конце статьи приводится возможное решение по выбору стратегии инвестирования в сложных современных условиях.
Ключевые слова: рынок акций, фондовый рынок, инвестирование, стратегии, активы, ценные бумаги.
События, произошедшие в феврале 2022 года, санкции серьезно сказались на поведении инвесторов, на поведении рынка акций в том числе на его снижении. В этой связи некоторые из инвестиционных стратегий перестают работать сегодня. Это также означает, что те инвесторы, которые надеялись получить положительный эффект от реализации своих стратегий могут получить обратную ситуацию.
Инвестирование в такой вид ценных бумаг как акции является одним из самых популярных на рынке сегодня. Его популярность обусловлена высокой доходностью таких вложений и возможностью получать дивиденды, что создает повышенный эффект к доходности от прироста курсовой стоимости.
Вложения в акции позволяет инвестору достичь практически любых инвестиционных целей. Инвестиционная стратегия является одним из инструментов способным помочь достичь инвестиционных целей. В статье Тинькофф Журнала авторитетного и популярного в области инвестирования, дается следующее определение инвестиционной стратегии: «Инвестиционная
стратегия - это план покупки и продажи ценных бумаг в зависимости от целей, времени и личных особенностей инвестора.» [8]. Поскольку у всех разные свои цели и задачи, поэтому стратегий на самом деле может быть большое количество. Однако, мы можем для облегчения рассмотрения видов различных стратегий их агрегировать и выделить ключевые характеристики.
У любой инвестиционной стратегии есть срок, на который вкладываемые средства инвестируются в бумаги и активы. Поэтому их принято разделять на кратко-, средне- и долгосрочные. Также стратегии можно разделять по степени доходности и риска: низкий, средний и высокий. В каких-то случаях инвестор может не самостоятельно заниматься инвестированием, а обратиться к услугам доверительного управления. Таким образом, их можно поделить по типу управления. Инвестор может проявлять различную степень активности по своей стратегии: активное (регулярные покупки и ребалансировки) и пассивное (однократные покупки, редкое отслеживания портфеля) (таблица 1).
Таблица 1. Характеристики инвестиционных стратегий
Характеристика Подвид
Срок Краткосрочная
Среднесрочная
Долгосрочная
Степень доходности и риска Низкий
Средний
Высокий
Тип управления Самостоятельное
Трастовое (доверительное управление)
Активность стратегии Активная (регулярные покупки и ребалансировки)
Пассивная (однократные покупки, редкое отслеживание портфеля)
В настоящее время на рынке у инвесторов сложилось несколько подходов или стратегий инвестирования в такие инструменты. Самые популярные виды стратегий у частных инвесторов представлены в таблице 2. Чаще всего на практике несколько стратегий пересекаются между собой. Например, всемирно известный американский инвестор У. Баффет одновременно
Текущие реалии накладывают ограничения на некоторые стратегии. Так, например, дивидендная стратегия в условиях санкционного давления становится проблематичной. Из-за сокращения экспорта в разные зарубежные страны, различные ограничения с стороны недружественных стран, у российских компаний сокращается чистая прибыль, падает выручка. В этих условиях некоторые из них принимают решения не выплачивать дивиденды своим акционерам. Например, от выплат дивидендов в 2022 г. уже отказались такие публичные компании как ПАО «НЛМК», ПАО «Группа ЛСР», ПАО «ММК», АО «Группа «Русагро» и др. Та-
включает в свой инвестиционной портфель бумаги компаний, которые стабильно платят дивиденды, их стоимость находится на уровне их балансовой стоимости, а также покупает и удерживает ценные бумаги долгий срок. Такую стратегию инвестирования можно назвать комбинированной.
ким образом, дивидендная стратегия становится труднореализуемой.
Ситуация на фондовом рынке на сегодняшний момент складывается не лучшим образом, а также создает не лучшие условия для использования стратегий инвестирования на рынке акций. За прошедшие два месяца российский рынок акций претерпел снижение на 35-40% вниз, многие российские компании отказываются от выплат дивидендов, иностранные партнеры и поставщики прекращают поставки в России импортируемых товаров [7]. Российские частные инвесторы и иностранные инвесторы выходят из бумаг из-за рыночных рисков и рисков в связи с геополи-
Таблица 2. Виды стратегий ^ инвестирования на рынке акций [6]
Название инвестиционной стратегии Описание, принцип инвестирования
Дивидендная в портфель включаются только бумаги эмитентов, стабильно выплачивающих акционерам часть прибыли
Стоимостная выбор активов, цена которых находится ниже уровня их реальной стоимости
Стратегия усреднения покупка акций вне зависимости от рыночной ситуации, с заданной периодичностью или при определенном изменении котировок
«Купи и держи» инвестор покупает акции и удерживает их в течение всего периода инвестирования
Инвестирование в «тяжеловесов» покупка ценных бумаг эмитентов с максимальной рыночной капитализацией
Инвестирование по формуле Грин-блата оценка ведется на основании двух показателей - рентабельности капитала (ROC) и доходности
тической ситуацией. Всё это накладывает проблемы на реализацию стратегий инвестирования на рынке акций.
Дивидендная стратегия является достаточно консервативной стратегией инвестирования и не предполагает активного участия и отслеживания портфеля инвестора. В дивидендный портфель включаются акции эмитентов, которые стабильно платят дивиденды на протяжении от 10 лет и более. Основной доход при дивидендной стратегии составляют регулярные дивидендные выплат. Дополнительный доходом по таким бумагам является прирост курсовой стоимости и одновременно является одним из основных рисков стратегии.
Анализируя дивиденды компаний за 2021 год, можно выделить компании, которые стабильно платят самые высокие дивиденды («дивидендные аристократы»). Такие компании представлены в таблице 3. По сравнению с западными эмитентами, бумаги российских эмитентов приносят большую дивидендную доходность инвестору, что делает их более привлекательными. Самый большой дивиденд на акцию платит крупнейшая компании отрасли металлургии ПАО «Северсталь». Размер дивиденда на одну акции в 2021 г. составил 253,42 руб., что даёт инвестору 15,8% годовых поскольку компания платит дивиденды 1 раз в год [9].
Таблица 3. Акции российских и американских компаний с высокой дивидендной до-
ходностью за 2021 год [9'
Наименование История дивидендных вы- Годовая дивидендная Периодичность выплат
компании плат, лет доходность, % дивидендов в год, раз
ПАО «Северсталь» 17 15,8 1
ПАО «ММК» 17 12,8 1
ПАО «Татнефть» им. В. Д. Шашина 18 7,7 1
Chevron Corp. 33 6,0 4
AT&T Inc. 33 5,1 4
Verizon Comm. 28 4,6 4
IBM 28 4,5 4
ПАО «Газпром» 16 3,7 1
Стратегия усреднения является достаточно жесткой для инвестора. В данном случае бумаги докупаются с заданной периодичностью, не смотря на динамику текущих рыночных котировок. Это требует он инвестора определенной психологической устойчивости к риску. Ещё одним недостатком данной стратегии является необходимость наличия у инвестора регулярно суммы средств, которую он готов вкладывать в бумаги своего портфеля. Таким образом, в соответствии с стратегией инвестор регулярно докупает в портфель ценные бумаги независимо от рыночной ситуации.
Несмотря на недостатки такой стратегии, она обладает существенным преимуществом: инвестору не требуется искать определенную точку входа в бумагу, по сути он приобретает бумагу по среднерыночной цене. Кроме того, такая стратегия позволяет сглаживать риск и получать среднерыночную прибыль. По сравнению
с стратегией «купи и держи», усреднение позволяет избежать убытка в зависимости от конкретной ценной бумаги. Однако, стоит сказать, что такая стратегия работает не по всем бумагам, а также не работает по заведомо убыточной ценной бумаге.
Например, если взять обыкновенные акции американской компании IBM и применить стратегию «купи и держи» (без учета дивидендов) на временном промежутке с января 2019 г. по январь 2021 г. (1096 дн., за указанный период акции стагнировали), получим годовую доходность (в долларах США) -0,22%. В случае применения стратегии усреднения (без учета дивидендов) наши затраты возрастают, однако мы выходим на положительную годовую доходность в 0,5%.
С обыкновенными акциями ПАО «Сбербанк России», в случае применения стратегии усреднения, происходит несколько другая ситуация. В данном случае инвестору выгоднее придерживаться стра-
тегии «купи и держи». За тот же период, 1096 дн., бумаги, по первой стратегии показали доходность в 7,87% годовых. Если же инвестор применит стратегию усреднения годовая доходность бумаги снизится до 2,16%.
Стоимостная стратегия инвестирования предполагает вложения в активы, стоимость которых по рынку находиться ниже их справедливой или балансовой стоимости. Стоит отметить, что в основу этой стратегии положен целый подход или принцип стоимостного инвестирования к выбору акций компании (книга Б. Грэма -«Разумный инвестор»). Он заключается в фундаментальном анализе, анализе финансовых коэффициентов и мультипликаторов. В портфель включаются акции компаний, удовлетворяющие следующим критериям: рыночная стоимость примерно
равна балансовой стоимости (P/BV = 1 или 1,5, но не более 2); компания стоит 25 или меньше годовых прибылей (Р/Е < 25); она стабильно платит дивиденды 10-20 лет; имеет устойчивое финансовое положение (коэффициент текущей ликвидности > 2). Примеры компаний практически полностью соблюдающие критерии стоимостного инвестирования представлены в таблицах 3 и 4.
Такие компании, по критериям основоположников стратегии (Б. Грэм, У. Баф-фет), считаются недооцененными по отношению рынка и могут иметь потенциал роста в долгосрочной перспективе. В целом, можно сказать, что стоимостная стратегия инвестирования является комбинированной поскольку включает в себя принципы других популярных стратегий.
Таблица 4. Краткий фундаментальный анализ некоторых российских и американских
эмитентов, 2021 г.
Наименование компании P/E, х P/BV, х EV/EBITDA, х ROE, % Current Ratio, х
AT&T б,90 0,84 5,00 10,92 0,70
Сбербанк 2,14 0,53 - 22,18 1,2б
Лукоил 3,78 0,б5 2,01 17,13 1,73
Роснефть 4,14 0,бб 3,50 15,9б 0,9б
IBM 20,39 б,19 11,32 30,38 0,88
Verizon 10,1б 2,74 7,73 2б,98 0,78
Рассматривая все проанализированные стратегии с учетом текущей экономической ситуации на фондовом рынке, наверное, самой реалистичной и подходящей к применению для инвестирования на рынке будет комбинированная стратегия. Она включает в себя дивидендную, стоимостную, «купи и держи». Возможен также и второй вариант решения - выход из долевых бумаг и вложения средств в долговые бумаги ради минимизации рисков происходящих с рынка акций.
В целом на сегодняшний момент в основном на рынке участники пользуются четырьмя стратегиями: «купи и держи», дивидендная, стоимостная, стратегия усреднения. Каждая из них имеет свои преимущества и недостатки, а также, наверное, каждая из них подходит для конкретной рыночной ситуации.
Учитывая текущую ситуацию на рынке, реализация стратегий становится затруд-
нительной. Это связно с неопределенностью, геополитической обстановкой, падением российского рынка, санкционным давлением.
Скорее всего, самым верным решением в отношении инвестиционной стратегии на рынке акций сегодня будет принятие и реализация комбинированной стратегии. С одной стороны, большинство компаний в том числе российских существенно потеряли свою рыночную стоимость и стали неоценёнными по отношению к рынку. С другой стороны, некоторые компании отменяют дивиденды, а некоторые нет. Поэтому разумно будет учитывать в инвестиционной стратегии и при составлении портфеля те бумаги, чья стоимость «дешева» по отношению к рынку, эмитенты отменили дивиденды, а также те, кто платит дивиденды. Таким образом, будет возможно получить все возможные выгоды от текущей ситуации.
Библиографический список
1. Закон Российской Федерации "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 № 39-Ф3 // Собрание законодательства Российской Федерации. - 1996 г. - № 17. - Ст. 1918 с изм. и до-пол. в ред. от 16.04.2022.
2. Закон Российской Федерации "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 № 51-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. -1994 г. - № 32. - Ст. 3301 с изм. и допол. в ред. от 25.02.2022.
3. Банк России URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 21.04.2022).
4. Скринер акций // Finrage URL: https://fmrange.com/ru/screener?ysdid=l28rbivpv8 (дата обращения: 20.04.2022).
5. Stocks // Morningstar URL: https://www.morningstar.com/stocks (дата обращения: 21.04.2022).
6. Шесть стратегий инвестирования в акции // Финам URL: https://www.finam.ru/education/likbez/shest-strategiiy-investirovaniya-v-akcii-20220415-160200/? (дата обращения: 19.04.2022).
7. Индекс Мосбиржи и Индекс РТС // Московская биржа URL: https://www.moex.com/ru/index/IMOEX (дата обращения: 21.04.2022).
8. Что такое инвестиционная стратегия // Тинькофф Журнал URL: https://journal.tinkoff.ru/guide/investment-
strategy/#:~:text=%D0%98%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%8 6%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F%20%D1%81%D1%82%D1%80 %D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%B3%D0%B8%D1%8F%20%E2%80%94%20%D1%8D% D1%82%D0%BE%20%D0%BF%D0%BB%D0%B0%D0%BD,%D0%BE%D0%B3%D1%80% D0%BE%D0%BC%D0%BD%D1%8B%D0%B9%20%D1%81%D1%82%D1 %80%D0%B5% D1%81%D1%81%20%D0%BF%D 1%80%D0%B8%20%D0%BF%D 1%80%D0%BE%D1%81 %D0%B0%D0%B4%D0%BA%D0%B0%D1%85%20%D0%BF%D0%BE%D1%80%D1%82 %D1%84%D0%B5%D0%BB%D1%8F (дата обращения: 21.04.2022).
9. Дивиденды, акции, портфели и тренажеры ФСФР // A2 Finance URL: https://a2-finance.com/ru (дата обращения: 20.02.2022).
INVESTING STRATEGIES IN THE STOCK MARKET IN MODERN
REALITIES
M.D. Fufaev, Graduate Student
M.V. Chernyshova, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor Financial University under the Government of the Russian Federation (Russia, Moscow)
Abstract. An investment strategy allows an investor to achieve their investment goals. The current non-standard market situation calls into question the existence of investment strategies. Accordingly, the success and profitability of such strategies can also be unprofitable. The article analyzes various strategies for investing in stocks, reveals their advantages and disadvantages. Strategies are also compared in terms of effectiveness. In addition, the current market situation and events that affect the success of the implementation of investment strategies are analyzed. At the end of the article, a possible solution is given for choosing an investment strategy in today's difficult conditions.
Keywords: stock market, stock market, investment, strategies, assets, securities.
