CC BY
25ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
2023. Том 3. № 1
Оригинальная статья УДК 303.4:338.486.6
Стратегические источники финансирования деятельности компании
А. М. Новицкая1, М. К. Алимурадов2
1 2
' Московский государственный университет имени М. В. Ломоносова, Москва, Россия
1 [email protected]; https://orcid.org/0000-0003-0658-357X
2
[email protected]; https://orcid.org/0000-0001-6512-2613
Аннотация: В современной экономике все чаще возникает вопрос выбора тех источников финансирования деятельности, которые будут оптимальны для обеспечения устойчивости и эффективности компании в стратегической перспективе. Эффективность формирования источников финансирования влияет на финансовые показатели деятельности и конкурентоспособность компаний. Эффективное привлечение финансирования является стратегическим преимуществом для компании. Выбор источников финансирования деятельности влияет на оптимизацию затрат, поэтому особое значение имеет оценка целесообразности использования тех или иных финансовых источников. Для реализации стратегических приоритетов в процессе стратегирования необходимо осуществлять постоянную оценку финансовой эффективности использования привлекаемых финансовых ресурсов и комбинировать различные механизмы финансирования деятельности компании. В статье была проведена оценка использования источников финансирования на реализацию стратегических приоритетов компании и влияния выбора источников финансирования на финансовые коэффициенты и показатели компании. Результатом является оценка влияния выбора тех или иных источников финансирования деятельности на эффективность общей стратегии компании.
Ключевые слова: стратегия, финансирование, источники финансирования, финансовая стратегия, капитал компании, стоимость капитала компании, заемные и собственные источники финансирования
Цитирование: Новицкая А. М., Алимурадов М. К. Стратегические источники финансирования деятельности компании // Стратегирование: теория и практика. 2023. Т. 3. № 1. С. 97-107. org/10.21603/2782-2435-2023-3-1-97-107
Поступила в редакцию 20.01.2023. Прошла рецензирование 28.01.2023. Принята к печати 01.02.2023.
original article
Strategic Sources of Financing Company Operations
Anastasia M. Novitskaya1, Murad K. Alimuradov2
1 2
' Lomonosov Moscow State University, Moscow, Russia
[email protected]; https://orcid.org/0000-0003-0658-357X
2
[email protected]; https://orcid.org/0000-0001-6512-2613
Abstract: The modern economy is constantly looking for optimal financial sources that provide sustainability and efficiency in the strategic perspective. Their effectiveness affects the financial performance and competitiveness of companies. An effective financing strategy gives the company a serious strategic advantage. Potential sources
© 2023. Автор(ы). ^атья распространяется на условиях лицензии CC BY 4.0
97
THEORY AND PRACTICE
2023. Vol 3. No 1
should be tested for feasibility. To implement strategic priorities in strategizing, companies should carry out a constant financial assessment of attracted financial resources and combine various mechanisms for financing their operations. The article offers a tool for assessing potential sources as part of the company's strategic priorities and describes the impact of the correct choice of financial sources on the overall corporate strategy. Keywords: strategy, financing, sources of financing, financial strategy, capital of the company, cost of capital of the company, borrowed and own sources of financing
Citation: Novitskaya AM, Alimuradov MK. Strategic Sources of Financing Company Operations. Strategizing: Theory and Practice. 2023;3(1):97-107. (In Russ.) https://doi.org/10.21603/2782-2435-2023-3-1-97-107
Received 20 January 2023. Reviewed 28 January 2023. Accepted 01 February 2023.
A.M. Novitskaya1, M.K. Alimuradov2
[email protected]; https://orcid.org/0000-0003-0658-357X
2
[email protected]; https://orcid.org/0000-0001-6512-2613
MHfWTOBM: 2023^01^200 2023^01^280 SKBM: 2023^02^010
ВВЕДЕНИЕ
Одна из стратегических задач в управлении финансовой деятельностью - определение оптимальных для компании источников финансирования. Чтобы оценить эффективность использования различных источников финансирования, компании должны оценить финансовые показатели, финансовые коэффициенты и условия деятельности, которые влияют на стоимость источников финансирования.
В современной экономической системе механизмы и способы финансирования деятельности компании стали диверсифицированы. Компании обладают различными стратегическими возможностями для финансирования своей деятельности, поэтому перед ними часто стоит вопрос выбора источников финансирования.
Число компаний, которым требуется разрабатывать стратегию финансирования, увеличивается. Стратегическим конкурентным преимуществом на финансовом рынке является умение эффективно разрабатывать стратегию финансирования деятельности компании.
Сильной стороной любой компании является наличие эффективной стратегии финансирования, поскольку правильный выбор финансовых источников влияет на общую стратегию компании. Для того чтобы стратегия компании реализовывалась в соответствии с планами компании, требуется создать финансовый контроль и оценить требуемые ресурсы1.
Существует множество теорий, которые используются для оценки затрат по привлечению
1 Квинт В. Л. Концепция стратегирования. Кемерово: Кемеровский государственный университет, 2020. 170 с. https://doi.org/10.21603/978-5-8353-2562-7
ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
2023. Том 3. № 1
источников капитала. Теоретическая база данной работы затрагивает вопросы оценки финансовых ресурсов и источников финансирования, которые использует компания для реализации своей стратегии, и их влияние на оценку затрат и финансовые показатели.
Затраты, связанные с привлечением и использованием различных источников капитала предприятия, влияют на ликвидность и прибыльность компании, устойчивость финансовой системы и последовательную реализацию стратегии. Эффективное использование различных финансовых источников позволяет уменьшить затраты и иметь достаточное количество ресурсов для реализации инвестиционной стратегии.
ОБЪЕКТЫ И МЕТОДЫ ИССЛЕДОВАНИЯ
Методы исследования базируются на теории стратегии и методологии стратегирования академика В. Л. Квинта и других научных публикациях, изучающих финансовую стратегию.
РЕЗУЛЬТАТЫ И ИХ ОБСУЖДЕНИЕ
Финансовая стратегия организации связана с выбором и привлечением средств для финансирования реализации стратегических приоритетов. Основная цель разработки эффективной финансовой стратегии состоит в обеспечении адекватного и регулярного поступления средств для финансирования деятельности компании, удовлетворяющих настоящим и будущим требованиям коммерческого предприятия, а также в контроле достаточности ресурсов для реализации стратегии.
Финансовая стратегия предполагает реализацию процессов привлечения ресурсов для финансирования деятельности, анализа структуры затрат и оценки потенциальной прибыли компании.
Стратегия корпорации определяет условия для последующего планирования. Для того чтобы осуществить эффективную реализацию стратегии компании, приоритеты должны быть обеспечены всеми видами необходимых ресурсов. Стратегические финансовые приоритеты должны определить финансовые источники на всех этапах реализации стратегии.
Основной постулат стратегирования гласит, что «Документ не будет называться стратегией,
если приоритеты не обеспечены необходимыми
2
ресурсами» .
В соответствии с теорией Т. Л. Уилена и Дж. Д. Хунгера «Финансовая стратегия рассматривает финансовые последствия осуществления принятия стратегических решений корпоративного и бизнес-уровня и определяет наилучшие финансовые действия. Это также может обеспечить конкурентное преимущество за счет более низкой стоимости средств и гибкой способности привлекать капитал для поддержки бизнес-стратегии. Финансовая стратегия обычно направлена на максимизацию финансовой стоимости фирмы»3.
Финансовая стратегия регулирует и оценивает доступность источников финансирования, использование средств и управление ими. Стратегия финансирования фокусируется на согласовании финансового управления с корпоративными и бизнес-целями организации для полу-
4
чения стратегического преимущества .
Для оценки эффективности использования источников финансирования требуется изучить теорию классификации источников финансирования и их сущность. Понимание классификации и сущности дает представление о стратегических преимуществах и недостатках источников финансирования деятельности компании.
2 Квинт В. Л. Стратегия есть философия успеха. URL: https://scientificrussia.ru/articles/nauka-strategiya (дата обращения: 21.12.2022).
3 Хангер Дж. Д., Уилен Т. Л. Основы стратегического менеджмента. М.: ЮНИТИ, 2012. 319 с.
4 Kvint V. L. The global emerging market: Strategic management and economics. New York: Routledge, 2009. 488 p. https://doi.org/10.4324/9780203882917
THEORY AND PRACTICE
2023. Vol 3. No 1
Корпорации имеют несколько процессов планирования в системе финансового управления. Стратегическое планирование основывается на прогнозе и создании финансовой стратегии копании в долгосрочной и среднесрочной перспективе. Затем компании требуется создать эффективный контроль выполнения стратегии и постоянно возвращаться к финансовому планированию, учитывая текущие факторы, которые
5
влияют на деятельность .
Современная рыночная экономика основана на выборе комбинации из пяти основных источников финансирования: самофинансирование, финансирование через рынок капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов6.
1. Самофинансирование. Финансирование происходит за счет прибыли, которую получает компания и которая остается для дальнейшего ее инвестирования. Первый способ -простое самофинансирование, при котором доход распределяется для финансирования деятельности компании. Одна часть дохода обеспечивает поддержание производственных мощностей на приемлемом для компании уровне, другая часть остается инвестированной. Некоторая часть дохода распределяется между владельцами. Второй способ - расширенное самофинансирование, которое предполагает расширение производственных мощностей, поэтому вся прибыль остается вложенной.
Самофинансирование часто применяют для увеличения дополнительных средств, но ресурсы данного источника трудно подсчитать в долгосрочной перспективе, а привлекаемые средства ограничены.
2. Финансирование через рынок капитала. Данный источник финансирования предполагает привлечение ресурсов за счет средств инвесторов
на рынке капитала. Существует два основных типа - долевое и долговое финансирование. Первый тип предполагает выход компании на рынок со своими акциями. Предприятие получает средства от продажи дополнительных акций либо за счет увеличения количества акционеров, либо за счет дополнительных взносов существующих акционеров. Второй тип предполагает выпуск долговых ценных бумаг, при котором компания продает ценные бумаги с фиксированным доходом на рынке капитала.
3. Банковское кредитование. Для предыдущих типов источников финансирования присущи недостатки. Недостатком первого метода является ограниченность задействованных финансовых источников, второго - сложность внедрения и недоступность для многих организаций. В этом смысле банковское кредитование имеет преимущества. При банковском кредитовании получить средства для реализации стратегических приоритетов в достаточных объемах проще, поскольку банки предоставляют кредиты компаниям при выполнении определенных условий.
4. Бюджетное финансирование. Данный метод финансирования предполагает выделение средств из бюджетов разных уровней для реализации стратегии7. Бюджетные средства получают предприятия всех форм, реализующие государственные или свои программы, если они соответствуют требованиям государства и успешно прошли конкурсный отбор на централизованные источники инвестирования. Бюджетное финансирование приводит к снижению
8
затрат на капитал .
5. Взаимное финансирование. Данный источник предполагает привлечение в качестве финансирования средств других компаний с помощью кредиторской задолженности. Приобретая товары и услуги и применяя их в текущей
5 Grant R. Contemporary strategy analysis. Wiley, 2013. 675 p.
6 Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий). М.: Проспект, 2019. 352 с.
7 Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент. В 2 ч. Часть 1. Основные понятия, методы и концепции. М.: Юрайт, 2017. 377 с.
8 Постановление Правительства РФ от 22.07.1994 № 744 «О порядке размещения централизованных ресурсов на конкурсной основе».
ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
2023. Том 3. № 1
деятельности, компания имеет обязательства по выплате долга за данные товары и услуги через заранее оговоренное время. Говоря иначе, это кредиты, которые компании предоставляют компаниям, с которыми они ведут торговлю и с которыми возникает кредиторская задолженность.
В зависимости от метода формирования собственные источники финансирования компании делятся на внутренние и внешние. Внутренние ресурсы для реализации стратегических приоритетов формируются, когда компании осуществляют хозяйственную деятельность. Основными внутренними источниками финансирования для коммерческого предприятия являются чистая прибыль, амортизация и продажа активов.
Источником финансирования деятельности компании при выборе собственного капитала в качестве ресурса для финансирования, помимо прибыли, являются амортизационные отчисления, которые используются для приобретения нового оборудования и активов, а также для модернизации производства.
Если компания только выходит на рынок, то источником финансирования является уставный капитал. Уставный капитал для компании - это начальная сумма средств, предоставленных владельцами. Он формируется при первоначальном вложении средств в компанию для приобретения оборудования и других активов.
Когда компания реализует стратегию, то источником финансирования ее деятельности является резервный капитал. Резервный капитал относится к активам компании, которые используются для покрытия текущих обязательств, если это требуется. Недостатком является ограничение суммы, привлекаемой из этих источников финансирования, поскольку
иногда предприятие не в состоянии привлечь столько средств, сколько необходимо.
Внешние источники собственных средств для финансирования деятельности компании поступают за счет увеличения уставного капитала, дополнительных взносов учредителями
„9
и выпуска новых акции .
Акция - это долевая ценная бумага, которая обеспечивает право управлять акционерным обществом и получать часть дохода компании. Выпуск акций - это возможность получить дополнительные денежные средства для предприятия. Первичное публичное размещение акций предприятия (IPO) - это их продажа на рынке с целью получения капитала у различных инвесторов для финансирования компании. Публичное размещение - это размещение ценных бумаг по подписке, в том числе размещение ценных бумаг на фондовых биржах и торговля на рынке ценных бумаг10.
Финансирование через выпуск акций имеет следующие стратегические преимущества:
1. Не предполагает обязательных платежей. Решения о выплате дивидендов принимаются советом директоров и утверждаются общим собранием акционеров;
2. Увеличивается капитализация предприятия, и формируется рыночная оценка его стоимости. Для инвесторов предоставляются более благоприятные условия.
Недостатками финансирования через выпуск акций являются:
1. Предоставление права на участие в прибыли и управлении фирмой нескольким акционерам;
2. Более высокая стоимость капитала по сравнению с другими видами источников.
Заемные средства финансирования деятельности компании - это финансовые источники, которые привлекаются в качестве источника финансирования из вне. Основными заемными источниками являются кредиты и займы.
9 Туманова О. С. Принципы финансового обеспечения компании. М.: ЮНИТИ, 2014. 97 с.
10 Федеральный закон РФ от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
THEORY AND PRACTICE
2023. Vol 3. No 1
Финансовые источники предоставляются физическими и юридическими лицами, которые
11
являются кредитором компании .
Долговое финансирование имеет следующие стратегические преимущества:
1. Затраты на данные средства фиксированные;
2. Увеличение доходности собственного капитала по мере использования финансового рычага;
3. Увеличение предсказуемости оценки затрат и эффективности применения данного источника финансирования.
Долговое финансирование предполагает выплаты по сумме обязательств, поскольку компании требуется выполнять свои обязательства перед кредиторами.
Основными формами долгового финансирования для компании являются банковский кредит, выпуск облигаций и лизинговое финансирование. Кредит является классической и наиболее известной формой долгового финансирования предприятий. В современной экономике появляются новые и совершенные источники заемного капитала, которые повышают финансовую эффективность и устойчивость компании.
Стоимость источников финансирования деятельности компании - вопрос, требующий оценки при осуществлении ее финансовой стратегии.
Для того чтобы финансовая и инвестиционная стратегии компании были эффективными, в процессе принятия стратегических финансовых решений требуется определить и оценить ключевые показатели финансовой и хозяйственной деятельности, которые помогут ориентироваться в эффективности реализации элементов финансовой стратегии. Когда формируются решениия относительно
структуры капитала компании, то следует оценить влияние финансовых решений на такие показатели, как доля собственного капитала в общих источниках финансирования, финансовый рычаг, долговая нагрузка и платежеспособность по процентам и финансовой аренде12.
Предприятия получают необходимый капитал для своей деятельности из разных источников, которые различаются по методам и затратам
13
привлечения .
Общая стоимость капитала фирмы рассчитывается как стоимость ее отдельных компонентов. Данный показатель применяется для оценки реализации стратегии финансирования.
Стоимость некоторых источников определяется легко. Другие источники сложно оценить для понимания того, насколько эффективно применять данные ресурсы для финансирования. В дополнение к плате, требуемой за использование капитала, у компании есть расходы на эмиссию, оформление кредитных договоров, страхование, гарантии и наем
14
консультантов .
Особенностью всех видов заемного финансирования является то, что процентные платежи за их обслуживание включаются в затраты на производство, которые вычитаются из налоговой базы15.
Стоимость собственных источников финансирования деятельности компании равна норме прибыли, требуемой предприятием, и определяется, например, уровнем дивидендов.
Для компаний, акции которых котируются на фондовом рынке, оценку стоимости собственного капитала осуществляют на основе модели оценки капитальных финансовых активов (Capital Assets Pricing Model, CAPM).
11 Берзон Н. И., Теплова Т. В., Григорьева Т. И. Корпоративные финансы. М.: Юрайт, 2019. 213 с.
12 Алимурадов М. К., Зиярова А. Л. Методологические основы разработки отраслевых финансовых стратегий // Управленческое консультирование. 2016. Т. 85. № 1. С. 77-84.
13 Берзон Н. И., Теплова Т. В. Финансовый менеджмент. М.: КНОРУС, 2014. 654 с.
14 Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. М.: Проспект, 2019. 560 с.
15 The capital asset pricing model - part 1. URL: https://www.accaglobal.com/gb/en/student/exam-support-resources/fundamentals-exams-study-resources/ f9/technical-articles/capm-part1.html (дата обращения: 21.12.2022).
THEORY AND PRACTICE
2023. Vol 3. No 1
Вопрос об использовании заемных источников для финансирования компании решается в ходе ее финансовой оценки. Для того чтобы оценить доступность заемных источников для компании, требуется оценить ее ликвидность. Заемные источники финансирования иногда применяются для снижения капитальных затрат и эффективной комбинации источ-21
ников капитала .
Долговым источником для финансирования компании в России являются банковские кредиты, которые регулируются в соответствии с Федеральным законом № 395-1 ФЗ «О банках и банковской деятельности»22. Кроме кредита, существуют долговые ценные бумаги, которые регулируются Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», регламентируемым Стандартами выпуска ценных бумаг, разработанными Банком России. Долговые ценные бумаги часто применяются публичными компаниями. Стоимость облигаций, выпущенных компанией для финансирования деятельности, является обязательством компании. Компания вынуждена уменьшать обязательства по мере снижения ликвидности.
Другие долговые источники финансирования компании включают лизинг, факторинг и секьюритизацию23. Лизинг представляет собой специфический источник финансирования, который предполагает инвестирование финансовых средств для приобретения активов24. Благодаря лизингу у компании будут дополнительные активы, которые применяются в текущей деятельности, а стоимость этих активов выплачивается частично. Лизинг предусматривает передачу права собственности на активы в качестве соглашения предприятия
„25 ^
после внесения всех платежей . В экономически развитых странах сделки с обратной арендой стали чаще использоваться компаниями
в качестве источника финансирования своей
26
деятельности .
Факторинг в качестве источника финансирования обычно используется компанией, оборот которой составляет не менее $200 000. Факторинговая компания перечисляет предприятию около 80 % от суммы его дебиторской задолженности и взимает комиссию с суммы за переведенные средства. Преимущества факторинга заключаются в том, что это позволяет компании привлекать дополнительные денежные средства, ускорять оборот и повышать прибыльность бизнеса27. Финансирование уступки денежного требования регулируется Гражданским кодексом в соответствии со статьей 824 Гражданского кодекса Российской Федерации28.
Секьюритизация - это финансирование деятельности компании путем выпуска ценных бумаг и основанных на них инструментах вместо банковских кредитов. Если рассматривать секьюритизацию активов с экономической точки зрения, то она сочетает в себе тенденцию к улучшению источников финансирования с учетом возрастающей роли инструментов рынка ценных бумаг и управления рисками активов путем отделения их друг от друга. Секьюритизация активов предполагает финансирование в новой форме с использованием активов на балансе.
ВЫВОДЫ
Для реализации успешной стратегии компании требуется выстроить и спланировать
21 Ross S., Westerfeld R., Jordan B. Fundamentals of corporate finance. McGraw-Hill, 2019. 1008 p.
22 Федеральный закон РФ от 02.12.1990 № 395 «О банках и банковской деятельности».
23 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ. Финансовая аренда (лизинг).
24 Секьюритизация лизинговых активов. URL: https://gos.hse.ru/e-resources/HSE_economic (дата обращения: 21.12.2022).
25 Ковалев В. В. Лизинг: финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты. М.: Проспект, 2014. 449 с.
26 Федеральный закон РФ от 29.10.98 № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)».
27 Официальный сайт компании EY. URL: https://www.ey.com/en_gl (дата обращения: 21.12.2022).
28 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ. Финансирование под уступку денежного требования.
ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
2023. Том 3. № 1
финансовую стратегию. Все решения о привлечении финансирования планируются и реализуются с учетом финансовой оценки и общих рыночных условий, свойственных сфере деятельности предприятий. Для того чтобы стратегические приоритеты реализовывались в соответствии с планами компании, в статье предлагается обращаться к планированию и
оценке достаточности привлеченных средств в процессе реализации общей стратегии. Предлагается стратегия финансовой оценки доступности привлечения тех или иных средств и оценки стоимости капитала компании. Оценка стоимости капитала и контроль за реализацией финансовой стратегии помогает достичь эффективной реализации общей стратегии.
ЛИТЕРАТУРА
Алимурадов М. К., Зиярова А. Л. Методологические основы разработки отраслевых финансовых
стратегий // Управленческое консультирование. 2016. Т. 85. № 1. С. 77-84. Берзон Н. И. Рынок ценных бумаг. М.: Юрайт, 2019. 514 с. Берзон Н. И., Теплова Т. В. Финансовый менеджмент. М.: КНОРУС, 2014. 654 с. Берзон Н. И., Теплова Т. В., Григорьева Т. И. Корпоративные финансы. М.: Юрайт, 2019. 213 с. Бэр Х. П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов - инновационная техника
финансирования банков. М.: Волтерс Клувер, 2007. 585 с. Газман В. Д. Лизинг. Финансирование и секьюритизация. М.: ВШЭ, 2011. 468 с. Газман В. Д. Финансовый лизинг и факторинг. М.: Бизнес Элайнмент, 2008. 175 с. Илышева Н. Н., Крылов С. И., Синянская Е. Р. Учет и финансовый менеджмент: концептуальные
основы. Екатеринбург: Издательство Уральского университета, 2018. 164 с. Квинт В. Л. Концепция стратегирования. Кемерово: Кемеровский государственный университет,
2020. 170 с. https://doi.org/10.21603/978-5-8353-2562-7 Ковалев В. В. Лизинг: финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты. М.: Проспект, 2014. 449 с.
Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. М.: Проспект, 2019. 560 с.
Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий). М.: Проспект, 2019. 352 с. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент. В 2 ч. Часть 1. Основные понятия, методы и концепции.
М.: Юрайт, 2017. 377 с. Теплова Т. В. Корпоративные финансы в 2 ч. Часть 1. М.: Юрайт, 2019. 390 с. Туманова О. С. Принципы финансового обеспечения компании. М.: ЮНИТИ, 2014. 97 с. Хангер Дж. Д., Уилен Т. Л. Основы стратегического менеджмента. М.: ЮНИТИ, 2012. 319 с. Brealey R. A., Myers S. C., Marcus A. J. Fundamentals of Corporate Finance. McGraw-Hill, 2007. 722 p. Corporate finance / D. Hillier [et al.]. McGraw Hill, 2019. 864 p.
Damodaran A. Damodaran on valuation: Security analysis for investment and corporate finance, 2nd ed. Wiley, 2006. 704 p.
Damodaran A. Investment valuation. Tools and techniques for determining the value of any asset, 3nd ed.
Wiley, 2012. 992 p. Grant R. Contemporary strategy analysis. Wiley, 2013. 675 p.
Kvint V. L. The global emerging market: Strategic management and economics. New York: Routledge,
2009. 488 p. https://doi.org/10.4324/9780203882917 Ross S., Westerfield R., Jordan B. Fundamentals of corporate finance. McGraw-Hill, 2019. 1008 p.
STRATEGIZING:
THEORY AND PRACTICE
2023. Vol 3. No 1
Novitskaya AM, et al. Strategic Sources.
https://doi.org/10.21603/2782-2435-2023-3-1-97-107
REFERENCES
Alimuradov MK, Ziyarova AL. Methodological bases of development of branch financial strategy.
Administrative Consulting. 2016;85(1):77-84. (In Russ.) Berzon NI. Rynok tsennykh bumag [Stock market]. Moscow: Yurayt; 2019. 514 p. (In Russ.) Berzon NI, Teplova TV. Finansovyy menedzhment [Financial management]. Moscow: KNORUS; 2014. 654 p. (In Russ.)
Berzon NI, Teplova TV, Grigor'eva TI. Korporativnye finansy [Corporate funds]. Moscow: Yurayt; 2019. 213 p. (In Russ.)
Behr KhP. Sek'yuritizatsiya aktivov: sek'yuritizatsiya finansovykh aktivov - innovatsionnaya tekhnika finansirovaniya bankov [Asset securitization: financial asset securitization as an innovative bank financing method]. Moscow: Volters Kluver; 2007. 585 p. (In Russ.) Gazman VD. Lizing. Finansirovanie i sek'yuritizatsiya [Leasing. Financing and securitization]. Moscow:
HSE; 2011. 468 p. (In Russ.) Gazman VD. Finansovyy lizing i factoring [Financial leasing and factoring]. Moscow: Biznes Ehlaynment; 2008. 175 p. (In Russ.)
Ilysheva NN, Krylov SI, Sinyanskaya ER. Uchet i finansovyy menedzhment: kontseptual'nye osnovy [Accounting and financial management: conceptual foundations]. Ekaterinburg: Izdatel'stvo Ural'skogo universiteta; 2018. 164 p. (In Russ.) Kvint VL. The concept of strategizing. Kemerovo: Kemerovo State University; 2020. 170 p. (In Russ.)
https://doi.org/10.21603/978-5-8353-2562-7 Kovalev VV. Lizing: finansovye, uchetno-analiticheskie i pravovye aspekty [Leasing: financial, accounting,
analytical, and legal aspects]. Moscow: Prospekt; 2014. 449 p. (In Russ.) Kovalev VV, Kovalev VitV. Finansovyy menedzhment. Konspekt lektsiy s zadachami i testami [Financial
management. Lecture notes with tasks and tests]. Moscow: Prospekt; 2019. 560 p. (In Russ.) Kovalev VV, Kovalev VitV. Finansy organizatsiy (predpriyatiy) [Finances of enterprises]. Moscow:
Prospekt; 2019. 352 p. (In Russ.) Lukasevich IYa. Finansovyy menedzhment. V 2 ch. Chast' 1. Osnovnye ponyatiya, metody i kontseptsii [Financial management in two volumes. Vol. 1. Basic concepts and methods]. Moscow: Yurayt; 2017. 377 p. (In Russ.)
Teplova TV. Korporativnye finansy v 2 ch. Chast' 1 [Corporate Finance in two volumes. Vol. 1.]. Moscow:
Yurayt; 2019. 390 p. (In Russ.) Tumanova OS. Printsipy finansovogo obespecheniya kompanii [Principles of corporate financial security].
Moscow: YUNITI; 2014. 97 p. (In Russ.) Khanger DzhD, Uilen TL. Osnovy strategicheskogo menedzhmenta [Fundamentals of strategic management].
Moscow: YUNITI; 2012. 319 p. (In Russ.) Brealey RA, Myers SC, Marcus AJ. Fundamentals of Corporate Finance. McGraw-Hill; 2007. 722 p. Hillier D, Ross S, Westerfield R, Jaffe J, Jordan B. Corporate finance. McGraw Hill; 2019. 864 p. Damodaran A. Damodaran on valuation: Security analysis for investment and corporate finance, 2nd ed. Wiley; 2006. 704 p.
Damodaran A. Investment valuation. Tools and techniques for determining the value of any asset, 3nd ed.
Wiley; 2012. 992 p. Grant R. Contemporary strategy analysis. Wiley; 2013. 675 p.
ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
2023. Том 3. № 1
Kvint VL. The global emerging market: Strategic management and economics. New York: Routledge; 2009.
488 p. https://doi.org/10.4324/9780203882917 Ross S, Westerfield R, Jordan B. Fundamentals of corporate finance. McGraw-Hill; 2019. 1008 p.
КОНФЛИКТ ИНТЕРЕСОВ: Авторы заявили об отсутствии потенциальных конфликтов интересов в отношении исследования, авторства и/или публикации данной статьи.
ИНФОРМАЦИЯ ОБ АВТОРАХ: Новицкая Анастасия Марковна, магистр, Московский государственный университет имени М. В. Ломоносова, Москва, Россия; [email protected]; https://orcid.org/0000-0003-0658-357X
Алимурадов Мурад Камилович, канд. экон. наук, доцент, заместитель заведующего кафедрой экономической и финансовой стратегии Московской школы экономики, Московский государственный университет имени М. В. Ломоносова, Москва, Россия; [email protected]; https://orcid.org/0000-0001-6512-2613
CONFLICTS OF INTEREST: The authors declared no potential conflicts of interests regarding the research, authorship, and/or publication of this article.
ABOUT AUTHORS: Anastasia M. Novitskaya, Master, Lomonosov Moscow State University, Moscow, Russia; [email protected]; https://orcid.org/0000-0003-0658-357X
Murad K. Alimuradov, Ph.D.(Econ.), Associate Professor, Deputy Head of the Department of Economic and Financial Strategy of Moscow School of Economics, Lomonosov Moscow State University, Moscow, Russia; [email protected]; https://orcid.org/0000-0001-6512-2613
