CC BY
371
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТЕЧЕСТВЕННЫХ И ЗАРУБЕЖНЫХ МОДЕЛЕЙ ОЦЕНКИ И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА КОМПАНИЙ: НЕОБХОДИМОСТЬ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ В РОССИИ В
СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
О.А. Котлярова, магистрант А.А. Бжассо, канд. экон. наук, доцент
Кубанский государственный технологический университет (Россия, г. Краснодар)
DOI: 10.24411/2411-0450-2020-10711
Аннотация. В статье описана необходимость прогнозирования вероятности банкротства компаний. Представлен сравнительный анализ отечественных и зарубежных моделей оценки и прогнозирования вероятности банкротства. Рассмотрены преимущества, недостатки моделей оценки и прогнозирования вероятности банкротства зарубежных и отечественных авторов. Обоснована необходимость применения моделей оценки вероятности банкротства в России в современных условиях.
Ключевые слова: вероятность банкротства, оценка, модели, анализ финансового состояния, методы прогнозирования, несостоятельность, кризис, диагностика.
В современных рыночных условиях прогнозирование риска банкротства и результатов деятельности компаний является необходимостью и неотъемлемой частью эффективного функционирования экономического субъекта любой формы собственности, всех отраслей экономики.
Деятельность любой компании - это сложный и многогранный процесс. Компания взаимодействует с разными субъектами на разных уровнях.
Прогнозную оценку общего финансового состояния компаний необходимо проводить на регулярной основе. Это дает возможность объективно оценить финансовое состояние компаний. В оценки финансового состояния компаний, прежде всего, заинтересованы собственники и менеджмент организации, но это также дает возможность привлечения капитала потенциальных инвесторов.
В экономической литературе довольно подробно описаны все риски, которые, как правило, делят на внешние и внутренние. Риск возникновения банкротства всегда продиктован определенными факторами, это несовершенная конкурентная среда, валютные и кредитные риски, недостаток источников финансирования текущей деятельности, отсутствие продуманной политики компаний в используемых техноло-
гиях, несовершенная система управления и
др.
Использование современных методов диагностики банкротства позволяют вовремя определить надвигающиеся риски финансовой несостоятельности и устранить угрозу банкротства.
Вся методология определения риска банкротства основывается на применении методов анализа финансового потока и отчетности компании.
Современная экономическая наука в теории и практике имеет большое количество методик для прогнозирования вероятного риска банкротства.
Среди этих моделей чаще всего используются наиболее известные, такие как двухфакторная и пятифакторная модель Э. Альтмана, модель Ф. Лиса и другие [1]. Российские ученые, взяв за основу западные модели, попытались адаптировать их к нашим экономическим условиям. Наиболее известными являются модели, предложенные О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, и четырехфакторная модель Иркутской государственной экономической школы [2].
Сравнительный анализ наиболее популярных российских и зарубежных моделей оценки вероятности банкротства представим в таблице.
Таблица. Сравнительный анализ моделей банкротства
Наименование модели, автор Модель Методика расчета Применение модели
Зарубежная практика Российская практика
Двухфакторная модель Э. Альтмана Z= - 0,3877 - 1,0736К1+ 0,0579К2 Анализ комплексных показателей. Рассчитываются финансовые коэффициенты компании. Информационная база бухгалтерская (финансовая) отчетность Применяется для предприятий одной отрасли Применяется, но не учитывает региональную и отраслевую специфику. Большая погрешность.
Пятифактор-ная модель Э. Альтмана Z=0,717*X1+0,847*X2+ 3,107*Х3+0,420*Х4+0,9 98*Х5 Анализ комплексных показателей. Рассчитываются финансовые коэффициенты компании. Информационная база бухгалтерская (финансовая) отчетность Применяется для больших корпораций, акции которых котируются на фондовой бирже Применяется только для АО, чьи акции обращаются на рынке ценных бумаг. Для остальных компаний применяется модифицированная модель Альтмана.
Модель Р. Лиса Z=0,063*X1- 0,092*Х2+0,057*Х3+0,0 01*Х4 Анализ комплексных показателей. Рассчитываются финансовые коэффициенты компании. Информационная база бухгалтерская (финансовая) отчетность Адаптированная модель для предприятий Великобритании Применяется, но не учитывает налоговый режим. Большое влияние оказывает показатель прибыли от продаж.
Модель О.П. Зайцевой К=0,25*Х1+0,0*Х2+0,2* Х3+0,25*Х4+0,1 *Х5+0,1 *Х6 Анализ комплексных показателей. Рассчитываются финансовые коэффициенты компании. Информационная база бухгалтерская (финансовая) отчетность Не применяется Адаптирована под российские условия. Подходит для производственных компаний
Модель Р.С. Сайфулли на и Г.Г. Кадыкова R=2K1+0.1К2+0.08К3+0 .45К4+К5 Анализ комплексных показателей. Рассчитываются финансовые коэффициенты компании. Информационная база бухгалтерская (финансовая) отчетность Не применяется Адаптирована под российские условия. Может применяться для любой отрасли российских предприятий
Модель R-счета ИГЭА R = 8,38 Xl + X2 + 0,054 X3 + 0,63 X4 Анализ комплексных показателей. Рассчитываются финансовые коэффициенты компании. Информационная база бухгалтерская (финансовая) отчетность Не применяется Адаптирована под российские условия. Наилучшие применения в кризисной ситуации.
Разработанные зарубежные модели оценки риска банкротства, основанные на многомерном дискриминантном анализе, обширно применяют факторные модели.
Так, двухфакторная модель 2-счета американского экономиста Э. Альтмана, является самой простой моделью. Учитывая, что современный бизнес многокомпонентный, то применение данной модели слишком примитивно. В данной модели упускаются такие важные факторы, как рентабельность, деловая активность и фондоотдача.
Пятифакторная модель Э. Альтмана наиболее популярна, но существенным недостатком этой модели является применение ее для больших компаний, чьи акции находятся в свободной продаже на фондовой бирже. Поэтому применение данной модели в российских условиях ограничено.
Модель британского экономиста Р. Лиса разрабатывалась на основе статистических данных предприятий Великобритании. Преимущества этой модели -это прогнозирование банкротства на год вперед. Применение данной модели в ры-
ночных условиях России возможно, но результат показывает несколько завышенную оценку, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налоговой нагрузки.
Поскольку институт банкротства в России сформировался совсем недавно, то и модели, предложенные нашими российскими учеными, разрабатывались гораздо позже и в основу разработок легли модели западных экономистов.
Финансовая модель О.П. Зайцевой, это математическая модель, основанная на многофакторном анализе. Данная модель составлена на основе данных производственных предприятий России. На практике применение этой модели показывает высокую точность и адаптивность к российским условиям.
Рейтинговая модель оценки вероятности банкротства Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова принимает во внимание пять влияющих факторов, наиболее часто применяемых и полно характеризующих финансовое состояние. Недостатком этой модели является то, что, как и другие рассмотренные модели, она не учитывает отраслевых особенностей предприятия и полагается исключительно на усредненные нормальные значения финансовых показателей.
Модель R-счета Иркутской государственной экономической академии была разработана на основе опроса торговых негосударственных предприятий. Достоинством этой модели, несомненно, является возможность ее использования в российских условиях, высокая точность расчетов. Недостатком, является зависимость от точности предоставленной информации, не учитывается отраслевая специфика деятельности компании.
Рассматривая зарубежные и российские модели оценки вероятности банкротства, отметим, что ни одна из представленных моделей не является совершенной. Каждая модель использует свои особые методы, выделяет наиболее значимые критерии, но игнорирует другие.
Поскольку любая компания является частью экономики региона, области, края,
отрасли и страны в целом, то прекращение деятельности компании имеет массу отрицательных последствий. Тем не менее, банкротство компании можно спрогнозировать, минимизировать риски или предотвратить.
Не прекращающийся, финансовый кризис показал, что систематический финансовый анализ состояния компаний отсутствует или применяется в ненадлежащем виде, как результат увеличение роста количества банкротств.
Справедливо будет отметить, что со стороны государства принимаются меры по предотвращению риска банкротства компаний.
Так последние десять лет, применяется система антикризисного управления региональной экономике.
Надо сказать, что сегодня на уровне регионов разрабатываются и применяются новые инструменты антикризисного управления, в целях усиления устойчивости бизнес-структур в регионах, что также говорит о консолидации усилий государства и бизнеса.
Как показывает практика, обычные инструменты антикризисного управления оказываются эффективными до резкого усиления кризисных проявлений [3].
В последние кризисные годы проводится масштабная работа по формированию новых институтов, разработке механизмов взаимодействия государства и бизнеса, в том числе в рамках государственно-частного партнерства, совершенствуется система поддержки малого предпринимательства на федеральном и региональном уровне [4].
В кризисный период при выборе инвесторов и участников государственно-частного партнерства (ГЧП) оценка финансового состояния участников, в том числе оценка возможного банкротства имеет особое значение, т.к. национальные проекты имеют значительный период реализации (до 30 лет) и государство должно иметь гарантии того, что участник ГЧП не обанкротится в этот период [5].
На уровне регионов для достижения этой цели применяются различные инст-
рументы, например, сбалансированная система показателей (ССП).
Индикаторы, объединенные в составе ССП, обеспечивают соизмерение результатов деятельности со стратегическими целями, что позволяет использовать полученные оценки, как характеристики эффективности бизнес процессов корпорации [6].
Так же такой инструмент, как территориальный кризис-контроллинг, ориентированный на комплекс задач информативной и аналитической поддержки принятия решений антикризисного управления региональной экономикой [7].
Выбор показателей для комплексной оценки эффективности деятельности корпораций в рамках ГЧП должен отвечать следующим условиям: обеспечить воз-
количественного влияния факторов и их изменений; могут быть получены на основании доступных данных внутреннего учета.
Необходимость применения финансового анализа является залогом устойчивого финансового состояния хозяйствующего субъекта, в современных условиях.
Стоит отметить, что модели, разработанные российскими учеными, наиболее адаптированы к особенностям ведения бизнеса в нашей стране, и поэтому значительно выигрывают у зарубежных моделей. При этом для прогнозирования вероятности банкротства необходим комплексный подход, который учитывает не только официальную отчетность компаний, но и детальный внутренний управленческий анализ.
можность комплексной оценки, оценки
Библиографический список
1. Ефимова Н.Ф. Применение моделей оценки степени банкротства предприятия // Синергия наук. - 2017. - №8. - С. 129-139.
2. Зайцева О.П. Антикризисный менеджмент в российской фирме // Сибирская финансовая школа. - 1998. - №11-12. - С. 66-73.
3. Бжассо А.А., Мартынова Т.А. Необходимость применения когнитивных инструментов в антикризисном управлении на мезо- уровне // Вестник Адыгейского государственного университета. Серия 5: Экономика. - 2014. - №3 (150). - С. 114-118.
4. Пивень, И.Г. Совершенствование организационного и методического обеспечения стратегического управления социально-экономическим развитием региона // Дис. ... канд. экон. наук. - Адыгейский государственный университет. Краснодар. - 2014.
5. Пивень И.Г. Управление бизнес-структурами в рамках государственно-частного партнерства на современном этапе: проблемы и перспективы развития и взаимодействия с государством, вопросы оценки эффективности управления бизнес-структурами // Экономика и предпринимательство. - 2020. - №1 (114). - С. 655-660.
6. Бжассо А.А. Применение сбалансированной системы показателей в процессе антикризисного управления региональной экономикой // Экономика и предпринимательство. -
2016. - № 10-1 (75). - С. 1143-1146.
7. Бжассо А.А. Территориальный кризис-контроллинг - инструмент в системе антикризисного управления региональной экономикой // Экономика и предпринимательство. -
2017. - № 2-1 (79). - С. 716-720.
COMPARATIVE ANALYSIS OF DOMESTIC AND FOREIGN MODELS FOR ASSESSING AND PREDICTING THE PROBABILITY OF BANKRUPTCY OF COMPANIES: THE NEED FOR THEIR APPLICATION IN RUSSIA IN MODERN
CONDITIONS
O.A. Kotlyarova, Graduate Student
A.A. Bzhasso, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor Kuban State Technological University (Russia, Krasnodar)
Abstract. The article describes the need to predict the probability of bankruptcy of companies. A comparative analysis of domestic and foreign models for assessing and predicting the probability of bankruptcy is presented. The advantages and disadvantages of models for assessing and predicting the probability of bankruptcy offoreign and domestic authors are considered. The necessity of applying models for assessing the probability of bankruptcy in Russia in modern conditions is justified.
Keywords: probability of bankruptcy, assessment, models, financial condition analysis, forecasting methods, insolvency, crisis, diagnostics.
