CC BY
50Сравнительный анализ мер по преодолению стагнации в развитых странах на примере США, Евросоюза и Японии
о см о см
СП
о ш т
X
<
т о х
X
Власкин Павел Геннадьевич
аспирант, кафедра политической экономии, Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, pavelvlaskin1@gmail.com
Чичекина Екатерина Михайловна
студент, кафедра географии почв, Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, chi4ekina@yandex.ru
После нескольких лет роста мировая экономика перешла в состояние стагнации в 2020 г. из-за сокращения торговли и инвестиций, вызванного пандемией коронавируса, усилением экономической напряженности между Китаем и США, политическим кризисом на Ближнем Востоке и осложнениями, вызванными Brexit. В результате в научной и экспертной среде возросли опасения наступления так называемой вековой стагнации в США и Европе, синдромами которой уже несколько десятилетий страдает Япония. В этой статье показано, как развивался процесс стагнации в развитых экономиках на примере США, ЕС и Японии в 21 веке, а также проанализированы принятые меры государственной поддержки для восстановления экономики и обеспечения дальнейшего стабильного экономического роста. В исследовании применяются общенаучные методы сравнения, обобщения, анализа, синтеза. Ключевые слова: антикризисная политика, бюджетно-налоговая политика, денежно-кредитная политика, вековая стагнация, естественная ставка процента.
Введение
В последнее время явление устойчивой стагнации в мировой экономике привлекает внимание экономистов, поскольку меры, принимаемые правительствами стран, не могут в полной мере решить проблему преодоления стагнации. В мире достаточно много исследований на подобные темы, однако, актуальность данной работы заключается в анализе последствий феномена так называемой вековой стагнации для экономики и мер по их преодолению в 21 веке. Целью данной статьи является сравнение и анализ мер, предпринимаемых в ЕС, США и Японии в условиях вековой стагнации. В 2020 г. ситуация усложнилась, поскольку пандемия коронавируса сильно усугубила существующие проблемы. В связи с этим, необходимо проведение нетрадиционных мер поддержки для того, чтобы преодолеть состояние стагнации или, по крайней мере, уменьшить его последствия. В статье проиллюстрированы возможные пути выхода из стагнации на основании анализа исторического опыта таких развитых стран как США, ЕС и Япония, для каждой их которых характерна уникальная политическая, экономическая и культурная среда.
Преодоление стагнации и меры, принимаемые в США
В 2013 г. известный экономист Лоуренс Саммерс выдвинул идею о том, что начало вековой стагнации в США вызвал мировой кризис 2008 г. Он связывал это с тем, что значительного восстановления темпов экономического роста достичь так и не удалось, несмотря на сохранение процентных ставок на уровне, близком к нулю, а также несмотря на беспрецедентные по масштабу государственные меры поддержки экономики. Саммерс также провел аналогию с японской экономикой, имеющей схожие структурные проблемы и находящейся в состоянии стагнации более двадцати лет. [1]
В современном понимании вековая стагнация интерпретируется как устойчивый тренд на снижение реальной процентной ставки, что в конечном итоге приводит к постоянному разрыву ВВП и медленному экономическому росту. Основная идея этой концепции заключается в том, что, если реальная процентная ставка на постоянной основе превышает естественную, это приводит к недостаточному уровню инвестиции и снижению темпов экономического роста.
Подчеркивают актуальность вековой стагнации в текущей экономической ситуации низкий уровень инфляции, местами и дефляция, наблюдаемые после мирового кризиса 2008 г. [2]
Опытный исследователь может возразить, что с 2003 по 2007 гг. в США наблюдался период высоких темпов экономического роста, но его можно объяснить избыточными заимствованиями, из-за которых накопленные сбережения нерационально инвестировались в
определенные активы, впоследствии создав финансовые пузыри. [3]
Согласно другой точки зрения, автором которой является видный американский экономист Бен Бернанке, пузырь высокотехнологичных компаний не объясняет быстрых темпов роста в 1990-х гг. Кроме того, положительное влияние пузыря ипотечного рынка 2000-х гг. на потребительский спрос было нивелировано такими специфическими факторами, как резкий рост мировых цен на нефть и снижение потребительского спроса.
Той же точки зрения придерживается и Гамильтон, утверждающий, что медленный рост после мирового кризиса, вероятно, связан с временными явлениями, такими как медленное восстановление ипотечного рынка жилья и сдерживающая фискальная политика. [4, С. 16]
Одновременно с этим, по утверждению Гордона, с 1970-х гг. в США наблюдается снижение отдачи от инноваций. Замедление роста производительности труда в США, начавшееся в 1970-х гг., отражает относительно ограниченное влияние инноваций на экономику в целом.
Процесс созидательного разрушения, подразумевающий реструктуризацию неэффективных фирм и прекращение их деятельности под воздействием рыночных механизмов, замедлился, в результате чего не происходит высвобождения экономических ресурсов, которые могут быть использованы более эффективно. Поддержка неэффективных компаний государством в период кризиса препятствует росту совокупной производительности и замедляет темпы восстановления. [5]
Преодоление стагнации и меры, принимаемые в странах Европы
Устойчивые низкие темпы роста в европейской экономике, по мнению некоторых исследователей, также были связаны с вековой стагнацией. Несмотря на то, что ЕЦБ продолжает поддерживать процентные ставки, близкие к нулю, стагнация все еще не преодолена полностью. Напротив, ряд экономик, например, Италии и Франции, не добились какого-либо прогресса с мирового кризиса 2008 г. [6]
Чтобы повысить темпы роста стагнирующей экономики еврозоны не хватает даже отрицательных ставок ЕЦБ, необходимы фискальные стимулы. Рассмотрим более подробно исторические причины стагнации в Европе на современном этапе:
- Ипотечный кризис в США 2007 года и распространение его внешних отрицательных эффектов на европейскую экономику, поскольку экономики стран Европы и США тесно взаимосвязаны;
- Кризис суверенного долга усугубил глубину падения экономики в Европе из-за неспособности таких стран как Греция, Ирландия и Португалия обслуживать свой долг;
- Общая слабая экономическая активность (особенно низким считается уровень инвестиций);
- Ценовой фактор и глобализация. В последние два десятилетия наблюдалось повышение цен на сырье и, в силу того, что была выбрана модель, в которой рост происходил за счет поддержки высоких цен на сырье, вместо инновационно-ориентированной модели, в которой рост обеспечивается за счет демонтажа торговых барьеров, произошло снижение уровня жизни в развитых странах, являющихся импортерами сырья. [7, С. 3034]
Чтобы преодолеть состояние стагнации страны Евросоюза вкладывали колоссальные суммы для стабилизации финансовой системы и реализации антикризисных мер. Кроме того, оказывается поддержка реальному сектору экономики, в основном, в виде мер по сохранению рабочих мест и стимулированию внутреннего спроса в условиях падения экспорта.
ЕЦБ всё активнее предпринимает меры по оживлению ситуации на рынке кредитования за счет увеличения объема предоставления кредитов коммерческим банкам и выкупа долговых обязательств. [8]
Отдельные страны зоны евро проводят собственные масштабные мероприятия. Так, в ФРГ осуществляется адресная помощь компаниям, предоставляются гарантии федерального правительства по кредитам на межбанковском рынке; правительство берет на себя риски путем приобретения проблемных активов. Во Франции антикризисный план для стабилизации финансового сектора предусматривает выделение кредитов крупнейшим банкам, для реализации плана создаются отдельные институты. В Италии антикризисные меры также связаны со стабилизацией финансовой системы, а в интересах налогоплательщиков банки продолжали выплачивать дивиденды. [9]
Главным же пунктом антикризисной программы стала поддержка реального сектора экономики. В ФРГ были изменены расходы федерального бюджета, а во Франции был принят антикризисный пакет мер по поддержке бизнеса. К фискальным стимулирующим мерам по поддержке бизнеса относилось освобождение от профессионального налога, временная отмена корпоративного налога на инвестиции. Но по-прежнему высокая безработица продолжает оказывать влияние на медленные темпы роста экономики. В Италии была разработана программа инвестиций в развитие инфраструктуры, предложена схема льготной амортизации. Значительные средства были потрачены на стимулирование совокупного спроса, прежде всего потребления товаров длительного пользования, а также на облегчение налогообложения предприятий. [10]
Преодоление стагнации и меры, принимаемые в Японии
Опыт Японии дает наглядный пример того, что может ожидать США и другие развитые страны в ближайшем будущем: стагнацию японской экономики тоже первоначально принимали за временное явление, которое на практике растянулась на десятилетия. Рассмотрим причины стагнации японской экономики.
Текущая стагнация в японской экономике стала следствием сдувания финансового пузыря в результате мирового кризиса 2008 г., формировавшегося с 1986 по 1991 год и для которого был характерен многократный рост цен на рынке недвижимости и фондовом рынке. Пузырь сдувался более 10 лет — период, который называется «потерянным десятилетием». [11, С. 15]
На японскую экономику, движимую высоким уровнем инвестиций, сдувание пузыря оказало особенно негативный эффект. Инвестиции стали направляться за пределы страны, а производители стали терять свое технологическое преимущество. Японские товары стали менее конкурентоспособны за рубежом, а низкий уровень внутреннего потребления вызвал дефляционные процессы. В целях борьбы с этой тенденцией Центробанк понизил процентные ставки почти до нулевого уровня. [12]
X X
о
го А с.
X
го т
о
м о м о
о
CN О
сч
СП
о ш m
X
<
m О X X
Причиной, спровоцировавший надувание пузыря, являлась высокая доступность кредитования. Оздоровление ситуации в банковской системе еще более осложнилось, когда правительство стало поддерживать проблемные банки и предприятия, создавая так называемые «компании-зомби». В конце концов это привело к появлению carry trade — экономической деятельности, при которой дешевые деньги занимались в Японии по низким ставкам и инвестировались в более прибыльные активы за границей, а позже заем погашался со значительной доходностью для инвестора. [13]
Японское правительство пыталось бороться с низкими темпами экономического роста и дефляцией, считая, что это проблемы монетарного фронта, однако истинными причинами являются высокий уровень жизни и низкий коэффициент социальной дифференциации, что не позволяет наращивать потребительский спрос. Избыточная же ликвидность, создаваемая Банком Японии, не перетекает в реальный сектор экономики, а задерживается в финансовом секторе. [14, С. 30]
Другой причиной является старение населения Японии, что также выражается в снижении спроса, поскольку с возрастом человек потребляет меньше. В связи с этим общий спрос на товары и услуги снижается, вызывая дефляционные процессы в экономике.
Заключение
На основании анализа мер по преодолению стагнации в США, ЕС и Японии можно заключить, что государственные меры поддержки инвестиционного спроса могут помочь обратить вспять процесс снижения естественной процентной ставки, который является проявлением «вековой стагнации» в экономиках США, ЕС и Японии. Для всех рассмотренных экономик характерно явление низкой инфляции и вялого потребительского и инвестиционного спроса, что затрудняет решение задачи достижения устойчивого экономического роста.
Исследование показало, что проблема финансовых пузырей в рассматриваемых стран наиболее характерна для США и Японии. Правительства анализируемых стран прибегают к политике ультранизких процентных ставок, однако это не дает ожидаемого эффекта в преодолении стагнации. Бюджетная политика должна играть более активную роль в восстановлении экономического роста.
При состоянии вековой стагнации невозможно достичь потенциального выпуска, и традиционные средства денежной политики не могут решить данную проблему. Также есть высокая вероятность, что это явление станет «новой нормальностью», и развитые страны могут еще долго не вернуться к состоянию экономики с полной занятостью и устойчивыми высокими темпами роста. Возможным решением проблемы можно считать запуск программы неконвенциональных мер экономической политики.
Литература
1. Hansen A.H. Economic Progress and Declining Population Growth // American Economic Review. 1939. Vol. 29. Is. 1. Pp. 1-15.
2. Данилов Ю.А. (2019). Современное состояние глобальной научной дискуссии в области финансового развития // Вопросы экономики. 2019(3): 29-47.
3. Афонцев С.А. (2014). Мировая экономика в поисках новой модели роста // Глобальная перестройка / Под ред. А. А. Дынкина, Н. И. Ивановой. М.: Весь Мир.
4. Идрисов Г.И., Синельников-Мурылев С.Г. (2014). Формирование предпосылок долгосрочного роста: как
их понимать? // Вопросы экономики 2014(3V 4-20
5. Baily M., Manyika J., Gupta S. (2013). U.S. Productivity Growth: An Optimistic Perspective. International Productivity Monitor; Vol. 25, No. 1, Pp. 3-12.
6. Del Negro M., Giannone D., Giannoni M. P., and Tambalotti A. (2017). Safety, Liquidity, and the Natural Rate of Interest. Brookings Papers on Economic Activity, May 2017(812):1-81.
7. Fernald J. G. (2014). Productivity and potential output before, during, and after the great recession. Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper Series, No. 2014-15.
8. Gordon R. J. (2012). Is U.S. economic growth over? Faltering innovation confronts the six headwinds. NBER Working Paper, No. 18315.
9. Патрон П.А. (2019). Перспективы рецессии в экономике сШа и проблемы макроэкономической политики. США & Канада: экономика, политика, культура. 2019;49(6): 22-36.
10. Eichengreen B. (2014). Secular stagnation: A review of the issues. In: C. Teulings, R. Baldwin (eds.). Secular stagnation: Facts, causes, and cures. London: CEPR Press.
11. Ку Р. (2014). Священный Грааль макроэкономики. Уроки великой рецессии в Японии. М.: Мысль. 440 с.
12. Сухарев О.С. (2014). Экономическая теория кризисов: ретроспектива и современность // Журнал Экономической теории. 2014. № 3. С.24.
13. Jones Ch. I. (2002). Sources of the U.S. Economic Growth in a World of Ideas. American Economic Review, Vol. 92, No. 1, pp. 220—239.
14. Nouriel Roubini. The Coming Greater Depression of the 2020s // Project Syndicate. 28 April, 2020.
Comparative analysis of measures to overcome stagnation in developed countries on the example of the United States, the European Union and Japan
Vlaskin P.G., Chichekina E.M.
Lomonosov Moscow State University After several years of growth, the global economy went into a state of stagnation in 2020 due to reduced trade and investment caused by the coronavirus pandemic, increased economic tensions between China and the United States, the political crisis in the middle East and the complications caused by Brexit. As a result, the scientific and expert community has increased fears of the onset of the so-called secular stagnation in the United States and Europe, the syndromes of which Japan has been suffering for several decades. This article shows how the process of stagnation in developed economies developed on the example of the United States, the EU and Japan in the 21st century, as well as analyzes the measures taken by the state support to restore the economy and ensure further stable economic growth. The research uses General scientific methods of comparison, generalization, analysis, and synthesis.
Keywords: anti-crisis policy, fiscal policy, monetary policy,
secular stagnation, natural interest rate. References
1. Hansen A. H. economic progress and declining population growth / / American economic review. 1939. Tom. 29. Is. 1. P. 1-15.
2. Danilov Yu. A. (2019). Current state of the global scientific discussion in the field of financial development // Economic issue. 2019(3): 29-47.
3. Afontsev, S. A. (2014). World economy in search of a new growth model / / global perestroika / Ed. by A. A. Dynkin, N. I. Ivanova, M.: the Whole World.
4. Idrisov G. I., Sinelnikov-Murylev S. G. (2014). To create prerequisites for long-term growth: how to understand them? // Economic issue. 2014(3): 4-20.
5. Baili M., Manyika J., Gupta S. (2013). The growth of labor productivity in the United States: an Optimistic perspective. International Performance Monitor; Vol. 25, No. 1, PP.
6. Del Negro M., Giannone D., Giannoni M. P., and Tambalotti A. (2017). Security, liquidity, and the natural rate of interest. Brookings Papers on Economic Activity, May 2017(812): 1-81.
7. Fernald J. G. (2014). Productivity and potential output before, during, and after the great recession. Federal reserve Bank of San Francisco working paper series, # 2014-15.
8. Gordon R. J. (2012). Over whether economic growth in the United States? Indecisive innovation faces six headwinds. NBER working paper, No. 18315.
9. Patron P. A. (2019). Prospects for a recession in the US economy and problems of macroeconomic policy. USA & Canada: economy, politics, culture. 2019;49(6): 22-36.
10. Eichengreen B. (2014). Secular stagnation: an overview of problems. In: C. Teulings, R. Baldwin (eds.). Age-old stagnation: facts, causes, and treatment. London: Cepr Press.
11. Ku, R. (2014). The Holy Grail of macroeconomics. Lessons from the great recession in Japan. 440 PP.
12. Sukharev O. S. (2014). Economic theory of crises: retrospective and modernity / / Journal of Economic theory. 2014. no. 3. P. 24.
13. Jones C. I. (2002). Sources of US economic growth in the world of ideas. American Economic Review, Vol. 92, No. 1, PP.
14. Nouriel Roubini. The coming Great depression of the 2020s / / project Syndicate. April 28, 2020.
X X
o
00 >
c.
X
00 m
o
ho o ho o
