CC BY
61
DOI 10.24411/2227-7315-2020-10048
УДК 347
А.А. Абдразакова
СРАВНИТЕЛЬНО-ПРАВОВОЙ АНАЛИЗ РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕРИВАТИВОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
Введение: с целью обеспечения устойчивого развития экономики Российской Федерации и Республики Казахстан, а также их долгосрочного экономического роста, обращается внимание на возможности развития рынка деривативов. Цель: представить сравнительный анализ правового регулирования деривативов в РФ и РК. Методологическая основа: при освещении содержания норм законодательства РФ и РК о деривативах применялись общенаучные методы исследования: систематический анализ, сравнительно-правовой, толкования норм и др. Результаты: правовое регулирование ПФИ в Казахстане и России имеет как общие черты, так и различия. При этом выявлены проблемы правового регулирования деривативов. Выводы: слабая востребованность рынка деривативов в Казахстане обусловлена не только слабостью законодательства в отношении защиты его участников, но и отсутствием полной законодательной регламентации ПФИ. В РК сложилась пока фрагментарная правовая регламентация деривативов. По ситуации в РФ нельзя сказать, что правовое регулирование ПФИ имеет полный охват. Специального законодательства о ПФИ нет ни в РФ, ни в РК. ГК РК закрепляет такое понимание ПФИ, благодаря которому они подпадают и под гражданско-правовые сделки, и под сделки пари, которые, также как и в РФ, исключают судебную защиту для ее участников. В РФ и РК необходимо создание полной законодательной базы рынка деривативов не исключая принятие специального закона «О рынке производных финансовых инструментов», обеспечивающего защиту интересов сторон таких сделок, что поспособствовало бы приданию нового импульса развитию рынка деривативов.
Ключевые слова: дериватив, производный финансовый инструмент (ПФИ), рынок ценных бумаг, фондовый рынок, капитал.
А.А. Abdrazakova
COMPARATIVE LEGAL ANALYSIS OF DERIVATIVES REGULATION IN THE RUSSIAN FEDERATION AND THE REPUBLIC OF KAZAKHSTAN
Background: in order to ensure the sustainable development of the economy of the Russian Federation and the Republic of Kazakhstan, as well as its long-term economic growth, the article draws attention to the opportunities for the development of the derivatives market. Objective: to present a comparative analysis of legal regulation of derivatives in the Russian Federation and the Republic of Kazakhstan. Methodology: when covering the
© Абдразакова Акмарал Алмуратовна, 2020
Старший специалист Управления по расследованию преступлений в налоговой и таможенной сферах (Департамента экономических расследований по городу Шымкент Комитета по финансовому мониторингу Министерства финансов Республики Казахстан); e-mail: akmaral_abdrazakova@mail.ru
© Abdrazakova Аkmaral Almuratovna, 2020
Senior specialist, Investigation of crimes in the tax and customs spheres department (Department of economic investigations for the city of Shymkent of the financial monitoring Committee of the Ministry of finance of the Republic of Kazakhstan) 151
content of the legislation norms of the Russian Federation and the Republic of Kazakhstan on derivatives, the following general scientific research methods were used: systematic analysis, comparative legal, interpretation of the norms, etc. Results: legal regulation of TFIs in Kazakhstan and Russia both has common features and differences. At the same time, problems of legal regulation of derivatives have been identified. Conclusions: the weak demand for the derivatives market in Kazakhstan is due not only to the weakness of the legislation regarding the protection of its participants, but also to the lack of a complete legislative regulation of the PFI. Fragmented legal regulation of derivatives has been established in Kazakhstan. In the Russian Federation, it cannot be said that the legal regulation of TFIs also has full coverage. There is no special legislation on TFIs either in the Russian Federation or in the Republic of Kazakhstan. GC of the RK provides such an understanding of mutual funds, thanks to which they fall under civil law transactions and transactions, including those in the Russian Federation, exclude the judicial protection of its participants. In the Russian Federation and the Republic of Kazakhstan, it is necessary to create a complete legislative base for the derivatives market, which does not exclude the need to apply a special law "On the Market for Manufacturing Financial Instruments" that protects the interests of the parties in such transactions.
Key-words: derivative, derivative financial instrument (DFI), securities market, stock market, capital.
Российская Федерация (далее — РФ) и Республика Казахстан (далее — РК) ставят перед собой задачи повышения конкурентоспособности экономики, ее устойчивого развития с целью долгосрочного экономического роста и возможной интеграции в мировую экономику. Руководство Казахстана ежегодно обращает внимание на необходимость придания импульса развитию и активизации фондового рынка, в т.ч. предоставляя возможность для населения инвестировать свои сбережения, прежде всего, в различные виды ценных бумаг1, повышение эффективности управления пенсионными активами и ресурсами системы соцстрахования, реальное развитие альтернативных финансовых инструментов — рынок ценных бумаг, страхование и так далее2. Интеграция в международный рынок капитала невозможна без развития внутреннего финансового рынка.
Инфраструктурная организация рынка финансовых инструментов Казахстана начала работать с 17 ноября 1993 г. Она стала функционировать как Казахстанская межбанковская валютная биржа, позже была переименована в Казахстанскую фондовую биржу (KASE). KASE являлась единственной торговой площадкой, обслуживающей фондовый, валютный и денежный рынки вплоть до прошлого года. Причем первоначально развитие фондового рынка Казахстана сдерживалось самой же структурой экономики. Во-первых, в силу того, что займы денег были возможны крупнейшими компаниями на международных рынках капитала; во-вторых, у национальных компаний не было необходимости искать какие-то внешние источники финансирования своей деятельности в силу
1 См.: Послание Президента Республики Казахстан Н. Назарбаева народу Казахстана. 31 января 2017 г. «Третья модернизация Казахстана: глобальная конкурентоспособность». URL: http://www.akorda.kz/ru/addresses/addresses_of_president/poslanie-prezidenta-respubliki-kazahstan-nnazarbaeva-narodu-kazahstana-31-yanvarya-2017-g (дата обращения: 16.01.2020).
2 См.: Послание Президента Республики Казахстан Н. Назарбаева народу Казахстана. 5 октября 2018 г. URL: http://www.akorda.kz/ ru/addresses/addresses_ of_president/poslanie-prezidenta-respubliki-kazahstan-nnazarbaeva-narodu kazahstana-5-oktyabrya-2018-g (дата об-
152 ращения: 16.01.2020).
того, что им государство в лице Правительства оказывало поддержку и являлось главным внутригосударственным инвестором их развития; в-третьих, недостаток инвестиций с рынка ценных бумаг восполнялся кредитованием экономики за счет внешних заимствований3.
Заимствования капитала зарубежом не имели ограничений и развитие собственного отечественного рынка капитала долгие годы не настолько было востребованным. В итоге, чистый внешний долг Казахстана на второй квартал 2018 г. составил уже 46,6 млрд долларов4! И в настоящий момент из-за волатильности курса внешние займы становятся невыгодными [1, с. 58-60], что заставляет обращать особое внимание на развитие отечественного рынка капитала и его финансовых инструментов.
Итак, на сегодняшний день КАБЕ обслуживает фондовый рынок, рынок деривативов и валютный рынок. Хотя фондовый рынок в Казахстане до сих пор он не стал реальным фактором экономического роста [1, с. 58].
Согласно данным КАБЕ за последние два года был зафиксирован прирост продаж по сравнению с падением в 2016 г. (диаграмма 1)5.
Диаграмма 1
Объемы торгов КАБЕ на конец января 2018 года в долевом отношении следующие:
89,7% приходится на денежный рынок — 11,14 трлн тенге (тг), что на 4,37% меньше, чем за аналогичный период годом ранее (94,07%);
10,02% приходится на рынок иностранных валют. Увеличение доли от совокупных объемов торгов составило 5,05%;
0,28% приходится на рынок ценных бумаг, включающий в себя акции, ценные бумаги (ЦБ) инвестиционных фондов, корпоративные облигации, ценные бумаги микрофинансовых организаций (ЦБ МФО) и государственные ценные бумаги (ГЦБ). Их удельный вес меньше, чем за аналогичный период 2017 г. (0,96%). Такой резкий отток ликвидности с рынка ЦБ связан с падением, сокращением объемов торгов ГЦБ на 79,39 млрд тг (с 95,09 до 15,77 млрд тг)6.
3 См.: План развития регионального финансового центра города Алматы до 2015 года, 2 утвержденный Постановлением Правительства Республики Казахстан от 30 января 2009 года S № 90. URL: https://online.zakon.kz/Document/?doc_id=30381237 (дата обращения: 16.01.2020). °
4 Внешний долг Казахстана сократился на 2,2 миллиарда долларов. URL: https://tengrinews. kz/money/vneshniy-dolg-kazahstana-sokratilsya-22-milliarda-dollarov-354721/ (дата обращения: 16.01.2020).
5 Фондовый рынок Казахстана в ожидании коррекции: индекс KASE пробивает уровень поддержки — 2300 пунктов. URL: http://finprom.kz/ru/article/fondovyj-rynok-kazahstana-v-ozhidanii-korrekcii-indeks-kase-probivaet-uroven-podderzhki-2300-punktov (дата обращения: 16.01.2020).
6 См.: Там же. 153
За 7 месяцев 2018 г. объем торгов на КАБЕ в целом уменьшился и составил 74,5 трлн тг, что на 24,5% или 24,1 трлн тг меньше, чем за аналогичный период годом ранее (диаграмма 2)7.
Диаграмма 2
Объем торгов. Январь-мюль ¿018 (трлн тг]
га т
1LI
1 10? 1
8Ш ■ ™ & ч! ® а а ä I в а
лмди ®иучн д>»Лз даиА* кнель ®isree г>вДр
торга«
Грнриа И МКЯЦ I S I
- finprom.ki
NSKWi Aim*T KAU
По данным КАБЕ июль 2018 г. оказался самым слабоактивным по торговле с начала года. За месяц совокупно было проведено сделок общим объемом в 9,7 трлн тг, что на 21,9% меньше, чем в начале года, и на 3% меньше, чем год назад (таблица)8.
Таблица
Объем торгов на КАЬЕ, Июль (млрд тг]
эти ' П0*р4с?
tMf i 4«» iMHi
^ыпнцещм fyw.s 4НЛ i mi '65.24
Л/пщгй HJ.J uu
глв^ни идяин^т домЗм 0J 0.0 <ю
Нагутсестивгъ* oüiufcuL-j Kt I7J и.™
Urn™ ftvraJu Мво M Q.Q -
,гОГ*Азр£т11£1ЛпЫГ I^f-Wbvi öyvji I 026.7 -iij*
■■teniieoä™ 4T<r» Sf.WIU O.B -
i coi.a I 005.G -04»
Дщ^мкк рыпОя t :73.ä
Onrpww t ais.9 i sj?.a 3,2»
Ovpniw Pf ПО Uli? J975J 6.7*
QO
№0*f ÄJMt* f Уr.Ii Unpro m.tf
Следует отметить, что основная тенденция объема торгов на КАБЕ 2017 г. сохранилась и в 2018 г. сохранилось падение интереса со стороны участников торгов ценными бумагами (3,7%, хотя это выше по сравнению с 2017 г., в 2017 г. было 2,3%), что привело к сохранению удельного веса высококонцентрированного рынка денег — 85,8% (но меньше в сравнении годом ранее — 89,7%).
Таким образом, анализ торгов на КАБЕ за 2014-2018 гг. показывает слабую развитость казахстанского рынка производных финансовых инструментов (ПФИ), который продолжает сохранять свое зачаточное состояние [2, с. 160]. В сравнении же с ним российский рынок более динамичен [3, с. 36-39].
7 Объемы торгов на фондовой бирже в Казахстане упали на 22% за год. URL: https://kursiv. kz/news/fondovyy-rynok/2018-09/obemy-torgov-na-fondovoy-birzhe-v-kazakhstane-upali-na-22-za-god (дата обращения: 16.01.2020).
8 Июльские торги завершились на самом низком с начала года объеме. URL: https://www. 154 zakon.kz/4935815-issledovanie-fondovyy-rynok-kazahstana.html (дата обращения: 16.01.2020).
Одной из причин слабой востребованности рынка деривативов в Казахстане является не только слабость законодательства в отношении защиты его участников, но и отсутствие полной законодательной регламентации ПФИ.
Так, в Законе РК от 2 июля 2003 г. № 461-11 «О рынке ценных бумаг»9 среди более ста понятий, разъясняемых данным законом и, соответственно, используемых в нем, нет разъяснения ни финансового инструмента, ни ПФИ. Хотя они используются в законе. Возможно, что при разработке данного закона в качестве примера был взят Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» 1996 года, в котором данные термины также лишь упоминались и не было дано их разъяснения11! Однако, уже в 2013 г. в данный закон были внесены изменения и дополнения, и в термины, используемые данным законом, был включен ПФИ.
Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» ПФИ — это договор, за исключением договора РЕПО, предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей (ст. 2 данного закона).
Казахстанский закон «О рынке ценных бумаг» до сих пор так и не имеет определения ПФИ.
Также, как и в Законе РК от 4 июля 2003 г. № 474 «О государственном регулировании, контроле и надзоре финансового рынка и финансовых организаций», речь идет о финансовых инструментах, тем не менее, нет разъяснения что понимать под этим, какие из них могут быть первоначальными, какие производными11.
Ф.С. Карагусов отмечает, что «в иностранной профессиональной литературе деривативы определяются как контракты (договоры, соглашения), на основании которых возникают права и обязательства в отношении различных базовых активов» [4, с. 145-180]. Профессор по международным финансам и банковскому делу Лоран Жак, признавая деривативы сложными финансовыми инструментами [15, с. 20], поясняет, что «деривативы или производные ценные бумаги — это финансовые контракты, стоимость которых является производной от будущих цен на базовый актив» [5, с. 14].
Так что же такое деривативы? Это договор? Или вид производной ценной бумаги? Следует отметить, что признание деривативов производной ценной бумагой имеет как сторонников [6, с. 56; 7; 8], так и противников такого признания [9, с. 13; 10, с. 24]. Позиция противников основывается на том, что ПФИ — это сделки. А если признать их разновидностью ценных бумаг, то значительная часть рынка ЦБ, а это рынок валютных, процентных и товарных свопов, заключаемых непрофессиональными участниками фондового рынка, выходящая за пределы фондового рынка, остается неурегулированной [9, с. 23]. Природа деривативов отличается от ценных бумаг, что делает невозможным рассматривать дерива-тивы как ценные бумаги. Напомним, что в РФ ПФИ рассматриваются законом «О рынке ценных бумаг» как разновидность договора, т.е. сделки (ст. 2 данного закона).
9 См.: Закон Республики Казахстан от 2 июля 2003 года № 461-II «О рынке ценных бумаг». URL: https://online.zakon.kz/Document/?doc_id=1041258#pos=191;-52 (дата обращения: )
10 См.: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996. № 17.
11 См.: Закон Республики Казахстан от 4 июля 2003 года № 474 «О государственном регулировании, контроле и надзоре финансового рынка и финансовых организаций». URL: https:// online.zakon.kz (дата обращения: 16.01.2020). 155
В РК в 2008 г. было дано законодательное определение ПФИ и введено в действие с января 2009 г.12| Согласно ч. 1 ст. 128-2 ГК РК производный финансовый инструмент — договор, стоимость которого зависит от величины (включая колебание величины) базового актива договора, предусматривающий осуществление расчета по данному договору в будущем1^ Базовыми активами ПФИ являются товары, стандартизированные партии товаров, ценные бумаги, валюта, индексы, процентные ставки и другие активы, имеющие рыночную стоимость, будущее событие или обстоятельство, производные финансовые инструменты (ч. 3 ст. 128-2 ГК РК).
Таким образом, ПФИ является двусторонним соглашением (контрактом) о праве на куплю-продажу в будущем какого-либо актива по зафиксированной в момент заключения договора цене, либо получении разницы (вариационной маржи) от изменения цены базового актива [11, с. 367].
Согласно ГК РК к ПФИ относятся опционы, фьючерсы, форварды, свопы и другие ПФИ, отвечающие данным признакам, в том числе представляющие собой комбинацию вышеперечисленных производных финансовых инструментов (ч. 2 ст. 128-2 ГК РК), базирующиеся на товарных и финансовых активах, т.е. на товарах, валюте, процентах, ценных бумагах, индексах. ПФИ по своему правовому режиму подпадают также и под пари и игры, которые не имеют судебной защиты. В связи с чем необходимы изменения в ст. 914 ГК РК и введении положения о том, что рынок ПФИ не относится к сделкам пари.
Аналогичная ситуация и в РФ. Согласно внесенным изменениям в ст. 1062 ч. II ГК РФ, судебная защита на сделки с ПФИ распространяется при удовлетворении следующим условиям, перечисленным в данной статье: 1) по крайней мере одна сторона по сделке — юридическое лицо, получившее лицензию на осуществление банковских операций или лицензию на осуществление деятельности на профессиональном рынке ценных бумаг; 2) хотя бы одно лицо по сделке, заключенной на бирже, является юридическим лицом, получившим лицензию на заключение сделок на бирже. Соответственно, судебная защита по таким ПФИ предоставляется только тем лицам, которые заключили сделку на бирже. Хотя критерии, перечисленные в п. 2 ст. 1062 ГК РФ, ограничивают случаи предоставления судебной защиты для сделок, связанных с организацией игр и пари, их можно отнести и к договорам, являющимся ПФИ, т.е. получается, что обязанность контрагентов или одного контрагента выплачивать денежные суммы в связи с изменением цены на базисный актив, которым, согласно данному положению, могут быть товары, ценные бумаги, курсы валют, величина процентной ставки, уровень инфляции либо их совокупность, а также наступление кредитного события. Судебная защита распространяется на ПФИ, связанные с использованием конкретных базисных активов. В случае же использования иных базисных активов не будет предоставляться судебная защита. Следовательно, предоставление судебной защиты распространяется не для всех ПФИ и, таким
12 См.: Закон Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан» по вопросам налогообложения» от 10 декабря 2008 г. № 101-IV ЗРК // Казахстанская правда. 2008. 20 дек.
13 См.: Гражданский кодекс Республики Казахстан (Общая часть), принят Верховным Советом Республики Казахстан 27 декабря 1994 года (с изменениями и дополнениями по состоянию на 1 января 2019 г.) . URL: https://online.zakon.kz/Document/?doc_id=1006061 (дата обращения:
156 16.01.2020).
образом, носит ограниченный характер. Однако участники рынка ПФИ или деривативов должны иметь также гарантии судебной защиты.
Следует обратить внимание на то, что определение основных ПФИ дано в Указании Банка России от 16 февраля 2015 г. № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов», в котором перечислены четыре вида деривативов: опционный, фьючерсный, форвардный и своп-договор1т*Причем такое же как и в законе о рынке ценных бумаг. Ноуказание ЦБ РФ о видах ПФИ не устанавливает, к какому виду договоров с точки зрения российского права относится каждый из ПФИ. Тогда возможно нормативное закрепление для каждого вида ПФИ правил соответствующего договора, предусмотренного действующим законодательством. Или можно признать некоторые ПФИ непоименованными договорами и тогда можно будет сделать дополнение в ГК РФ, перечислив специальные нормы, регулирующие отношения по отдельным видам ПФИ.
ГК РК не дает полный перечень ПФИ. В то время как в Правилах проведения НацБанком РК операций с ПФИ закрепляются такие их разновидности как кредитно-дефолтный своп, процентный своп, свопцион, договор с форвардной процентной ставкой15.
Следовательно, дериватив — это ПФИ, который имеет свои разновидности.
B.C. Левин, Т.А. Матвеева представляют деление деривативов в зависимости от базового актива на: товарные, фондовые, валютные, процентные, прочие дери-вативы, которые в чистом виде сложно отнести к перечисленным группам. К ним относятся: кредитные, страховые, погодные, прочие деривативы с экзотическими основаниями, например «своп американские горки» [12, с.10]. Ю.С. Чикиров по степени производности предлагает классификацию деривативов: первого порядка (фьючерсы, опционы на акции и др.); второго и более высокого порядков (опционы на фьючерсные контракты); не определенные по степени производности (ликвидный пут, купон рискового займа, депозитарные расписки) [13, с. 77].
В обращении на рынке деривативов KASE находятся 14 наименований фьючерсов, из которых 2 — валютные фьючерсы, остальные — фондовые [14, с. 4]. Таким образом, в торговой системе KASE функционируют два сектора ПФИ: 1) так называемых валютных производных финансовых инструментов, то есть производных финансовых инструментов, в качестве базовых активов которых используются национальная и (или) иностранные валюты; 2) так называемых фондовых производных финансовых инструментов, т.е. производных финансовых инструментов, в качестве базовых активов которых используются акции, облигации или индикаторы фондового рынка [13, с. 3].
ПФИ (derivative instruments) различают в двух больших категориях — биржевые (exchange-traded) и внебиржевые (over-the-counter (OTC)) [8, с. 16]. Иначе, ПФИ можно разделить на четыре основные группы, из которых по две приходятся на биржевые и внебиржевые: фьючерсы, опционы (биржевые) и форварды, свопы (внебиржевые).
14 См.: Указание ЦБ РФ от 16 февраля 2015 г. № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов». URL: http://base.consultant.ru (дата обращения: 17.01.2020).
15 См.: Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан от 28 января 2016 г. № 16 «Об утверждении Правил проведения Национальным Банком Республики Казахстан операций с производными финансовыми инструментами». URL: http://adilet.zan.kz/rus/ origins/V1600013226 (дата обращения: 17.01.2020). 157
Однако какими бы не были разновидности ПФИ им всем присущи общие признаки, характеризующие их как единый финансовый инструмент: в основу сделки закладывается вид базового актива, что говорит о специфичности ее объекта; переменные параметры сделки подлежат предварительной фиксации; реальность исполнения сделки откладывается по времени.
При том, что законодательство и РФ, и РК признает ПФИ как вид гражданско-правового договора по отношению к ним не употребляется слово «дериватив». Как и отсутствует разъяснение понятия «дериватив» в Правилах биржевой торговли ПФИ KASE. Но при этом в Правилах поясняется, что рынок деривативов — сектор финансового рынка, состоящий из производных финансовых инструментов, допущенных к обращению (торговле) на Бирже (п. 3 ч. 2 ст. 1 данных Правил)16. В данной связи следовало бы определиться с дефинициями «ПФИ», «дериватив» в целях наибольшего понимания их сути как участниками рынка деривативов, так и возможно судьями при разрешении споров.
Таким образом, в РК сложилась пока фрагментарная, а не полная правовая регламентация деривативов. В РФ нельзя сказать, что правовое регулирование ПФИ имеет полный охват. Специального законодательства о ПФИ нет ни в РФ, ни в РК. ГК РК дает только первоначальное, исходное, если можно сказать, стартовое понимание ПФИ, благодаря которому они подпадают и под гражданско-правовые сделки, и под сделки пари, которые исключают судебную защиту ее участникам. Следовательно, участники рынка деривативов не имеют гарантий судебной защиты. В ГК РК дано определение четырем основным разновидностям деривативов. Однако в Правилах НацБанка, регламентирующих рынок деривативов, указываются иные разновидности деривативов. Тем самым перечень деривативов остается открытым. Соответственно, наряду с подзаконным регулированием, имеется и саморегулирование рынка деривативов. В данной связи необходимым является создание полной законодательной базы рынка деривативов, не исключая принятие специального закона «О рынке производных финансовых инструментов», обеспечивающего защиту интересов сторон таких сделок, что поспособствовало бы приданию нового импульса развития рынка деривативов. Тем более, острая необходимость в этом обусловлена еще и формированием общего биржевого пространства в ЕАЭС.
Библиографический список
1. Кабасова А.К., Тастемирова Ж.К., Муктарова Б.З., Мекин М.А.. Перспективы и проблемы развития фондового рынка в Казахстане // European journal of economics and management sciences. 2017. № 2. С. 58-60.
2. Дон Н.В. Перспективы развития рынка производных финансовых инструментов (деривативов) в Казахстане // ^азЭУ хабаршысы. Вестник КазЭУ. 2012. № 3. С. 159-163.
3. Казаков В.И. Анализ динамики российского рынка деривативов // Бизнес-образование в экономике знаний. 2018. № 2. С. 36-39.
4. Карагусов Ф.С. О правовом обеспечении развития рынка производных финансовых инструментов в Казахстане с использованием опыта ISDA и некоторых современных правовых конструкций// Гражданское законодательство: Статьи. Комментарии. Прак-
16 Правила биржевой торговли производными финансовыми инструментами (утверждены решением Биржевого совета АО «Казахстанская фондовая биржа» (протокол заседания от 31 января 2013 года № 2)). URL: http://old.kase.kz/files/normative_base/rules_derivativ.pdf (дата 158 обращения: 16.01.2020).
тика / под ред. А.Г. Диденко. Алматы: Раритет, Институт правовых исследований и анализа, 2009. Вып. 33. С. 145-180.
5. Лоран Жак. Опасные игры с деривативами: Полувековая история провалов от Citibank до Barings, Socie'te' Generale и AIG. Global Derivative Debacles From Theory to Malpractice. М.: «Альпина Паблишер», 2012. 342 с.
6. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. Изд. 3-е, перераб. и доп. М.: ЮНИ-ТИДАНА, 2009. 567 с.
7. Аюпов АА. Производные финансовые инструменты: обращение и управление. Тольятти: ТГУ, 2007. 202 с.
8. Лебедев А.Е. Производные ценные бумаги: их роль в финансовой глобализации и значение для России // Проблемы прогнозирования. 2004. № 2. С. 16-24.
9. Сафонова Т.Ю. Двойственный характер управления рисками в системе построения и регулирования рынка производных финансовых инструментов в Российской Федерации: дис. ... д-ра эконом. наук. М., 2017. 498 с.
10. Иванова Е.В. Правовая квалификация деривативов: дис. ... канд. юрид. наук. М., 2006. 196 с.
11. Сейдалин С. Новые дефиниции в законодательстве о рынке ценных бумаг: материалы I Республиканской научно-теоретической конференции магистрантов и докторантов PhD «Действующее право Республики Казахстан: Проблемы тенденции перспективы» (Астана, 23 апреля 2010 г.) / отв. ред. Б.Ж. Эбдiрайым. Астана: Евразийский национальный университет им. Л.Н. Гумилева, 2010. С. 362-374.
12. Левин B.C., Матвеева ТА. Классификация производных финансовых инструментов // Финансы и кредит. 2011. № 39(471). С. 9-14.
13. Чикиров Ю.С. Классификация производных финансовых инструментов в управленческом учете // Бухгалтерский учет. 2009. № 4. С. 77-79. е
14. Информация по соблюдению принципов для инфраструктур финансового рынка. |
Алматы: АО «Казахстанская фондовая биржа», 2015. 22 с. П
р
т
О
References к
1. Kubasova A.K., Tastemirova J.K., Mukhtarova B.Z., Meakin MA. Prospects and г Problems of Development of Stock Market in Kazakhstan // European journal of econom- д ics and management sciences. 2017. No. 2. P. 58-60. T
2. Don N.V. Prospects of Development of Derivative Financial Instruments (derivatives) | Market in Kazakhstan // KazEU khabarshysy. KazEU Bulletin. 2012. No. 3. P. 159-163. °
3. Kazakov V.I. Analysis of the Dynamics of the Russian Derivatives Market // Business | education in the knowledge economy. 2018. No. 2. P. 36-39. 4
4. Karagusov F.S. On Legal Support for the Development of the Market of Derivative 0 Financial Instruments in Kazakhstan Using the Experience of ISDA and Some Modern К Legal Structures // Civil legislation: Articles. Comments. Practice / under the editorship е of A.G. Didenko. Almaty: Rarity, Institute of legal research and analysis, 2009. Vol. 33. | P. 145-180. №
io
5. Laurent Jacques. Dangerous Games with Derivatives: a Half-century History of 11 Failures from Citibank to Barings, Societe Generale and AIG. Global Derivative Debacles ) from Theory to Malpractice. Moscow: Alpina Publisher, 2012. 342 р. 2
6. Securities Market: a textbook for students enrolled on economic specialties / ed. Ed. ° 3rd, Rev. and extra M: UNITEDONE, 2009. 567 р.
7. AyupovA.A. Derivative Financial Instruments: Circulation and Management. Togli-atti: TSU, 2007. 202 р.
8. Lebedev A.E. Derivative Securities: Their Role in Financial Globalization and Significance for Russia. Problems of forecasting. 2004. No. 2. P. 16-24.
9. Safonova T.Yu. Dual Character of Risk Management in the System of Building and Regulating the Market of Derivative Financial Instruments in the Russian Federation: dis. ... doc. of economy. Moscow, 2017. 498 p.
10. Ivanova E.V. Legal Qualification of Derivatives: dis. ... cand. of law. Moscow, 2006. 196 p.
11. Seidalin S. New Definitions in the Legislation on the Securities Market: materials of the I Republican scientific and theoretical conference of undergraduates and doctoral students of the PhD «Current Law of the Republic of Kazakhstan: Problems and Prospects» (Astana, April 23, 2010). ed. Astana: Eurasian national University. L.N. Gumilyova, 2010. P. 362-374.
12. Levin B.C., Matveeva T.A. Classification of Derivative Financial Instruments // Finance and credit. 2011. No. 39(471). P. 9-14.
13. Sikirov Y.S. Classification of Derivative Financial Instruments in Management Accounting // Accounting. 2009. No. 4. P. 77-79.
14. Information on Compliance with the Principles for Financial Market Infrastructures. Almaty: Kazakhstan stock exchange JSC, 2015. 22 p.
