CC BY
31Сравнение тенденций развития национальных нефтяных компаний PetroBras и Pemex в XXI в.
Крамской Максим Владимирович
младший научный сотрудник центра энергетических исследований Института Мировой Экономики и Международных Отношений им. Е.М Примакова, whiteStarbanner@gmail.com
Статья посвящена сравнению развития национальной нефтяной компании Бразилии PetroBras и национальной нефтяной компании Мексики Pemex с 2005 по 2018 гг. Для этого в статье рассмотренны, во-первых, избранные показатели производственной деятельности бразильской и мексиканской компании, такие как объемы доказанных запасов и добычи углеводородов, производства и реализации основных категорий нефтер-подуктов национальными нефтяными компаниями в Бразилии и Мексике, соответственно. Во-вторых, в статье рассмотрены избранные финансовые показатели деятельности национальных нефтяных компаний Бразилии и Мексики, а именно, объемы выручки, операционной и чистой прибыли, а также избранные статьи бухгалтерского баланса, среди которых общие объемы активов, объемы основных средств, долгосрочной кредиторской задолженности, пенсионного фонда и собственного капитала. Далее приведены основные причины значительного различия в тенденциях развития PetroBras и Pemex, которые заключены в различиях по таким направлениям как доступ к углеводородам и технологическая экспертиза, взаимосвязь с правительством базовой страны, а также структура владения и конкурентоспособность. На основании приведенных результатов деятельности и воздействия причин сделан краткий вывод о возможностях дальнейшего развития национальных нефтяных компаний Бразилии и Мексики.
Ключевые слова: PetroBras, Pemex, Федеративная Республика Бразилия, Мексиканские Соедененные Штаты, доказанные запасы углеводородов, добыча углеводородов, нефтепереработка, реализация нефтепродуктов, отчет о прибылях и убытках, бухгалтерский баланс, причины оказывающие влияние на развитие.
о>
0
CSI
01
п
S I-О ш m х
<
m о х
X
В XXI в. на мировом рынке углеводородов произошли значительные изменения, и регион Латинская Америка, в котором доминируют национальные нефтяные компании, не стал исключением. В результате событий 2014 г. Латинская Америка фактически потеряла одну из своих ведущих национальных нефтяных компаний PDVSA под влиянием политических решений социалистического правительства Венесуэлы, которая с 2005 по 2018 г. потеряла более половины объема своей добычи, в особенности с 2016 г., когда сокращение выражалось двузначными цифрами в процентах, а в абсолютных значениях составляло от четверти до половины млн. bpd в год. Две оставшиеся ведущие национальные нефтяные компании Латинской Америки PetroBras и Pemex располагаются в крупнейших странах региона.
PetroBras в Федеративной Республике Бразилия население которой в 2018 г. составило 209,47 млн. человек, что выдвинуло страну на 6 место в мире. С начала XXI в. население увеличилось почти на 20%. Номинальный внутренний валовый продукт страны в том же году составил 1,87 трлн. долл., что соответствовало 9 месту в мире. В 21 в. экономика Бразилии бурно развивалась и данный показатель вырос почти в три раза, даже с учетом значительного падения в 2015 г.
Pemex в Мексиканских Соедененных Штатах, занимавших в 2018 г. 10 место в мире по населению, которое составило 126,19 млн. человек. Прирост с начала 21 в. составил почти 30%. Внутренний валовый продукт страны, по номиналу, в 2018 г. был равен 1,22 млрд. долл., и находился на 15 месте среди объемов внутреннего валового продукта стран мира. С начала 21 в. данный показатель увеличился на 75%.
Обе страны имеют высокий уровень бедности населения. В Бразилии в 2005 г. процент населения проживающий за уровнем бедности, за который приняло значение 5,5 долл. в день, составлял 38%. В 21 в. страна активно боролась за понижение процента бедных и к 2018 г. он составлял 21% от населения. Процент населения Мексики проживающий за чертой бедности также довольно высок, и, в отличии от Бразилии, изменился не столь существенно с 41% в 2005 г. до 35% в 2018 г.
Национальные нефтяные компании оказывают существенное влияние на экономику в общем как Бразилии, так и Мексики. В связи с этим является актуальным рассмотреть динамику развития PetroBras и Pemex с 2005 по 2018 гг.
PetroBras выходит вперед в сегменте upstream...
Производственные показатели являются основой деятельности любой нефтяной компании. Рассмотрим некоторые из них в отношении PetroBras и Pemex.
Ни Бразилия, Ни Мексика не обладают существенными доказанными запасами углеводородов, большую часть которых составляет нефть. В 2005 г. Pemex имела на 40% больший объем доказанных запасов чем
Ре^оВгаБ, тем не менее в 2016 г. национальная нефтяная компания Бразилии смогла сравняться с национальной нефтяной компанией Мексики по данному показателю, а в 2017 г. обойти её (рис. 1). Основной вклад в сложившуюся ситуацию внес не довольно медленный и прерывистый рост доказанных запасов Ре^оВгаБ, который с 2005 по 2018 гг. составил всего 12%, а невероятно быстрое падение доказанных запасов Ретех, объем которых за тот же период рухнул более чем на половину. Столь быстрое падение связано с большими объемами добычи углеводородов Ретех по сравнению в Ре^оВгаБ, а также с меньшей эффективностью геологоразведки мексиканской компании. Кризис 2014 г. заставил обе компании провести переоценку доказанных запасов: Ре^оВгаБ провела её в 2015 г., а Ретех в 2016 г.
Источник: годовые отчеты Ре^оБгаз и Ретех за 2005 -2018 гг.
Рисунок 1: доказанные запасы, млрд. БОЕ.
Добыча углеводородов как Ре^оВгаБ, так и Ретех ведется, по большей части, на шельфе, при этом в отношении первой в том числе на глубоководном шельфе. К середине 2010 - х гг. Ретех являлась очевидным лидером по добыче углеводородов среди национальных, как, в прочем, и других, нефтяных компаний Латинской Америки. Компания опережала, как все еще довольно успешную венесуэльскую РОУЭА, так и, почти что в двое, Ре^оВгаБ. Однако, к 2018 г. национальная нефтяная компания Бразилии практически сравнялась в объемах добычи углеводородов с национальной нефтяной компанией Мексики (рис. 2). Основной причиной этого является тот факт, что после достижения своего пика в 2004 г. уровень добычи углеводородов Ретех начал свое неудержимое движение вниз, которое, на сегодняшний день, продолжается уже 14 лет подряд и которое стоило компании более трети её добычи. В дополнение к этому, объемы добычи углеводородов Ре^оВгаБ, хотя и не демонстрировали взрывного роста, стабильно увеличивались, а суммарный прирост с 2005 по 2018 гг. составил около 20%.
Источник: годовые отчеты PetroBras и Pemex за 2005 -2018 гг.
Рисунок 2: добыча углеводородов, млн. bpd. Сегмент upstream и PetroBras, и Pemex имеет свои особенности.
Для PetroBras особенностью является подсолевой слой, который был обнаружен в 2006 г. на глубоководном шельфе штата Rio de Janeiro. Открытие и разработка подсолевого слоя позволило национальной нефтяной компании Бразилии избежать сокращения общего объема добычи углеводородов, поскольку традиционные виды добычи в стране, как на суше, так и на шельфе, находятся в состоянии падения. Добыча углеводородов с подсолевого слоя растет настолько бурно, что PetroBras не только компенсирует выпадающие объемы традиционной добычи, но и имеет возможность наращивать добычу углеводородов в целом (рис. 2). Кроме того подсолевой слой позволил компании увеличить объемы доказанных запасов, хотя, в отличие от добычи, прирост данного показателя имеет более скромные значения.
Особенностью Pemex можно назвать месторождение Cantarell. Открытое в 1976 г. на мелководном шельфе штата Campeche, оно обладало высоким дебитом скважин, и в начале 1980 - х гг. стало основным источником углеводородов для национальной нефтяной компании Мексики. К 1995 г. добыча на месторождении упала и было принято решение о массивной закачке азота, что дало результат. На пике добычи в 2004 г. месторождение Cantarell являлось вторым по добыче месторождением в мире после месторождения Ghawar в Саудовской Аравии. Однако, после 2004 г. добыча начала быстро падать и никакие попытки Pemex остановить этот процесс не привесли результата. На сегодняшний день добыча на данном месторождени практически отсутствует (рис. 2).
... продолжая увеличивать свое превосходство в downstream.
Если в отношении объемов добычи и доказанных запасов углеводородов Pemex очевидно лидировала, по крайней мере в 2000-х гг., то в нефтепереработке ситуация обстояла иначе. PetroBras c 2005 по 2018 гг. обладала 14 нефтеперерабатывающими заводами общая установленная мощность которых составляла от 1,942 до 2,176 млн. bpd. В тот же период общая установленная мощность нефтепереработки Pemex колебалась от 1,54 до 1,69 млн. bpd., а компания владела 6 нефтеперерабатывающими заводами. Кроме того, что PetroBras обладала почти на 30% большим объемом установленных мощностей, процент их загрузки с 2005 по 2018 гг., от 76% до 98%, также превышал процент загрузки установленных мощностей Pemex, от 38% до 88%. В результате событий 2014 г., обе компании начали сокращать загрузку установленных мощностей, так минимальные значения приведенные выше относятся к 2018 г., а для Pemex ситуация становится катастрофической. Соотношение объемов установленных мощностей и процента загрузки, привели к тому, что национальная нефтяная компания Бразилии производила существенно больше нефтепродуктов.
Несмотря на то, что Бразилия к 2004 г. достигла объемов добычи, достаточных для обеспечения спроса нефтепереработки, страна все еще нуждается в импорте сырой нефти. Это связано с техническими особенностями установленных мощностей, требующих добавления более легкой, по сравнению с добываемой в Бразилии, нефти. Тем не менее объемы импорта за последние 15 лет значительно снизились, во-первых, потому что PetroBras осуществляет модификацию своих нефте-
X X
о
го А с.
X
го m
о
м о
to
о
CS
О Ш
m
X
<
m о x
X
перерабатывающих заводов, чтобы они отвечали химическому составу нефти добываемой в стране, а, во-вторых, потому что нефть добываемая с подсолевого слоя является легкой. В то же время Ретех полностью обеспечивает свою нефтепереработку сырьем для производства. Основным продуктом нефтепереработки Ре^оВгаБ является дизель, что связано, в основном, с биотопливами, а в случае с Ретех, более естественно, - бензин.
время объемы реализации мазута обеих компаний ниже, чем объем их производства, что позволяет им экспортировать данный вид нефтепродуктов.
Как и в случае в производством, реализация дизеля и бензина PetroBras уверенно растет с 2005 по 2014 гг., за исключением поправки в 2009 г., а с 2015 г. начинается снижение объемов по данным направлениям (рис. 5). Впрочем, надо отметить восстановление роста реализации дизеля в 2018 г. Реализациия мазута упала в 2007 г., после чего колебалась на низком уровне, по итогу сократившись еще больше.
Источник: форма 20-F PetroBras за 2006 - 2018 гг Рисунок 3: производство продуктов переработки PetroBras, млн. bpd.
Объемы производства двух из трех основных продуктов нефтепереработки PetroBras дизеля и бензина стабильно, с поправкой на 2008 г., росли до 2014 г., когда серьезные изменения на мировом рынке углеводородов отправили уровень объемов обоих нефтепродуктов вниз (рис. 3). В тоже время, объемы производства мазута компанией с 2005 по 2018 г. чаще сокращались, чем росли.
Pemex, с 2005 по 2014 гг., чаще сокращала объемы производства бензина и дизеля, чем наращивала их, так что события 2014 г. только ускорили уже имеющую место тенденцию (рис. 4).
Источник: форма 20-F PetroBras за 2006 - 2018 гг. Рисунок 5: объем реализации нефтепродуктов PetroBras, млн. bpd.
Другая ситуация у Pemex: объемы реализации как бензина, так и дизеля активно росли с 2005 по 2008 г. поле чего колебались примерно на одном месте до 2016 г., а с 2017 г. начали постепенно сокращаться (рис. 6). Реализация мазута национальной нефтяной компанией Мексики также падает, но в отличие от PetroBras постепенно.
Источник: годовые отчеты Pemex за 2005 - 2018 гг. Рисунок 4: выпуск продуктов переработки Pemex, млн. bpd.
Надо отметить, что Pemex, по крайней мере в процентном соотношении, производит существенно больше мазута, в то время как Petrobras больше продуктов нефтепереработки из категории «другое», в том числе авиационный керосин, что указывает на меньшую глубину переработки нефти присущую национальной нефтяной компании Мексики.
Объемы реализации бензина и дизеля на территории базовых стран как у PetroBras, так и у Pemex превосходят объемы собственного производства, что вынуждает компании обращаться к импорту, при этом разница между объемами производства, а, следовательно, и объемы импорта, бензина и дизеля у Pemex значительно выше. Национальная нефтяная компания Бразилии также вынуждена импортировать продукты нефтепереработки относящиеся к категории «другое». В то же
Источник: годовые отчеты Pemex за 2005 - 2018 гг. Рисунок 6: объем реализации нефтепродуктов Pemex, млн. bpd.
Можно заключить, что с 2005 по 2018 гг. PetroBras существенно потеснила Pemex в отношении производственных показателей и заняла лидирующую позицию среди нефтегазовых компаний в Латинской Америке., поскольку, несмотря на значительное отставание в сегменте upstream в 2005 г., к 2018 г. национальная нефтяная компания Бразилии смогла сравняться мексиканской, не в последнюю очередь из-за быстрого падения объемов доказанных запасов и добычи последней, в то время как в сегменте downstream бразильская компания изначально обладала преимуществом, которое с течением времени только увеличилось.
Восхождение PetroBras и трудная борьба Pemex.
Финансовые показатели не менее важны для нефтяных компаний, так как именно в них выражаются результаты деятельности, а также эффективность бизнеса
компании. Рассмотрим избранные статьи отчета о прибылях и убытках, а также бухгалтерского баланса PetroBras и Pemex.
С 2005 по 2011 гг. PetroBras и Pemex демонстрировали хороший рост, значительное воздействие на который оказало движение цен на нефть, в отношении показателя выручка, но если мексиканская компания провалилась в 2008 - 2009 гг., в следствие событий 2008 г. в мировой экономике, то продолжение увеличения объемов добычи и нефтепереработки бразильской компании позволил ей отделаться только серьезным замедлением роста (рис. 7 и 8). Национальная нефтяная компания Бразилии начинала догоняющей, но уже в 2007 г. опередила национальную нефтяную компаний Мексики и остается ведущей до сегодняшнего дня. С 2011 по 2014 гг., выручка PetroBras находилась в состоянии станганции, а наступивший кризис крайне быстро отправил данный показатель вниз. В то же время выручка Pemex начала снижаться еще в 2013 г., и события 2014 г. только усилили уже образовавшуюся тенденцию. Обе национальные нефтяные компании достигли дна в 2016 г., когда цена на нефть находилась на своем локальном минимуме - 45 долларов за баррель Брент. Падение выручки Pemex было более глубоким, но и восстановление происходит значительно быстрее чем у PetroBras. Такое поведение данного показателя объясняется тем, что Pemex экспортирует значительно большие объемы сырой нефти, и более чувствительна к колебаниям цены на мировом рынке.
Источник: сводные результаты PetroBras за 2006 - 2018 гг. Рисунок 7: Избранные статьи отчета о прибылях и убытках PetroBras, млрд. долл.
Ретех данная разница с 2005 по 2018 гг. также большую часть времени росла, хотя и меньшими абсолютными значениями.
Значительным отличием между национальными нефтяными компаниями Бразилии и Мексики можно назвать объем налогообложения. Несмотря на тот факт, что Ретех на протяжении всего периода имела большую операционную прибыль и прибыль до налогообложения, в отношении чистой прибыли Ре^оВгаБ всегда превосходила мексиканскую компанию. Данная ситуация является следствием неподъемного налогового бремени, которым обложена Ретех и которое, бывает, доходит до более чем 50% от выручки компании. Величина налогообложения Ре^оЬгаБ довольно невысока, более того, в самые сложные для компании 2014 и 2015 гг., налоговая ставка была отрицательной.
В 2005 г. Ретех обладала большим объемом активов, но уже в 2007 г. Ре^оВгаБ вышла вперед по данному показателю и с тех пор продолжает лидировать. С 2009 г. соотношение активов национальной нефтяной компании Бразилии и национальной нефтяной компании Мексики колебалось на уровне один к двум, а на пике разницы, в 2010 г., приближалось к один к трем. В то же время, доля основных средств в общем объеме активов у мексиканской компании, большую часть времени, оставалась выше чем у бразильской.
Источник: финансовые отчеты Pemex за 2005 - 2018 гг. Рисунок 8: Избранные статьи отчета о прибылях и убытках Pemex, млрд. долл.
Разница между статьями выручка и операционная прибыль у PetroBras значительно больше, чем у Pemex, до 2014 г. она постепенно увеличивалась, и только в последние годы появилась тенденция к её сокращению. В основном рост данного показателя происходил за счет увеличения себестоимости по таким направлениям как нефтепереработка и реализация нефтепродуктов. У
Источник: сводные результаты PetroBras и финансовые отчеты Pemex за 2005 - 2018 гг.
Рисунок 9: избранные статьи активов PetroBras и Pemex, млрд. долл.
Активы как PetroBras, так и Pemex до 2012 - 2013 гг. имели тенденцию к росту, при этом скорость увеличения активов национальной нефтяной компании Бразилии была заметно выше (рис. 9). События 2008 г. на год отправили объем активов Pemex вниз, в то время как восхождение бразильской компании продолжалось без перерыва. Кризис в отрасли 2014 г. привел к снижению объемов активов обеих национальных нефтяных компаний, которое проходило как за счет обесценивания, так и за счет направленных действий самих компаний, таких как реализация непрофильных активов по плану деин-вестирования и партнерства PetroBras. PetroBras смогла восстановить рост активов уже в 2016 г., а национальная нефтяная компания Мексики показала незначительное увеличение только в 2018 г.
Немного подробнее остановимся на причине взрывного роста активов PetroBras в 2010 г., которая состоит в том, что бразильская компания провела крупнейшее в своей истории, а, вполне вероятно, и в истории всей углеводородной отрасли мира, публичное размещение акций. В результате этого публичного размещения правительство Бразилии увеличило свою долю во владении национальной нефтяной компанией, приобретя
X X
о го А с.
X
го m
о
м о
to
о
CS
О Ш
m
X
<
m о x
X
большую часть выставленных на продажу обычных акций. Вырученные средства, в основном, были распределены по двум направлениям. Во-первых, под давлением правительства Бразилии, компания была вынуждена приобрести права на добычу углеводородов не относящихся к подсолевому слою в объеме около 5 млрд. Ьое. Во-вторых, существенные средства были направлены на развитие технологической экспертизы, необходимой для дальнейшей разработки недавно обнаруженного подсолевого слоя, в результате чего объем статьи нематериальные активы в балансе компании вырос почти до 50 млрд. долл.
Источник: сводные результаты PetroBras за 2006 -Рисунок 10: избранные статьи обязательств и собственный капитал PetroBras, млрд. долл.
2018 гг.
Долгосрочная кредиторская задолженность Ре^оВгаБ быстро росла до 2014 г., после чего начала постепенно снижаться (рис. 10), в то время как данный показатель Ретех сокращался до 2008 г, а с 2009 г. начал свое движение вверх (рис. 11).
Обратим внимание на невероятный объем пенсионного фонда Ретех, который большую часть времени превышал объем долгосрочной кредиторской задолженности компании (рис. 11). Кроме того, и без того крупный объем данной статьи обязательств быстро увеличивался, с перерывом на 2008 г., до 2014 г., когда наступивший кризис не оставил национальной нефтяной компании Мексики другого выхода кроме как начать его сокращение. Объем пенсионного фонда Ре^оВгаБ также рос, но не в таких крупных размерах, и даже на пике колебался на уровне четверти от долгосрочной кредиторской задолженности и трети собственного капитала компании.
Источник: финансовые отчеты Ретех за 2005 - 2018 гг. Рисунок 11: избранные статьи обязательств и собственный капитал, Ретех, млрд. долл.
Самое существенное отличие Ре^оВгаБ и Ретех заключается в состоянии собственного капитала компаний. Собственный капитал Ре^оВгаБ быстро увеличивался до 2010 г., когда, после упомянутого выше публичного размещения, он первышал неверотяные 180 млрд. долл. (рис. 10). Данная сумма втрое привышала долгосрочную кредиторскую задолженность за тот же год,
обеспечивая высокий уровень финансовой устойчивости национальной нефтяной компании Бразилии. Достигнув пика в 2010 г., с 2011 по 2015 гг., объем собственного капитала компании быстро, а в 2015 г. обвально, пошел вниз, но уже в 2016 г. вновь показал некоторый рост.
В то же время Pemex практически не обладала собственными капиталом (рис. 11). Максимальный объем данного показателя был достигнут компанией в 2011 г. и составил всего 8,8 млрд. долл., что было в 5,5 раз меньше объема долгосрочной кредиторской задолженности и в 6,8 раз меньше объема пенсионного фонда за тот же год. Более того, значение собственного капитала национальной нефтяной компании Мексики зачастую оказывалось отрицательным, а с 2014 г. негативные объемы исчислялись десятками млрд. долл., в том числе около 80 млрд. долл. в 2017 г. Таким образом мексиканская компания не обладала каким-либо уровнем финансовой устойчивости.
Несмотря на тот факт, что финансовые показатели национальной нефтяной компании Бразилии после 2014 г. ухудшились, компания все еще выглядит хорошо, что нельзя сказать о национальной нефтяной компании Мексики, на финансовые показатели которой продолжают оказывать значительное негативное влияние, как высокий уровень налогообложения, так и чрезмерные социальные обязательства. Очевдино, что в отношении финансовых показателей PetroBras значительно превосходит Pemex, а с 2005 по 2018 гг. это превосходство только увеличилось.
Противоположные тенденции развития PetroBras и Pemex: каковы причины?
Pазвитие PetroBras и Pemex в 21 в. значительно отличается, и зачастую не только объемом изменений, но и, что крайне важно, направлением. Тенденции развития национальной нефтяной компании Бразилии, в основном, положительные, в то время как национальной нефтяной компании Мексики - отрицательные. Каковы причины такого серьезного различия в развитии PetroBras и Pemex в 21 в.?
Одной из причин, оказывающих существенное влияние на развитие национальных нефтяных компаний Бразилии и Мексики, является наличие доступа к углеводородам. К 2018 г. Pemex существовала уже 80 лет и только в самые тяжелые годы, с 1956 по 1975 гг., компания была вынуждена импортировать нефть для обеспечения спроса нефтепереработки на территории Мексики. К началу 1980-х гг., после открытия месторождения Cantarell, мексиканская компания стала крупным экспортером. Более того, абсолютная монополия Pemex на территории Мексики была утверждена в Конституции страны, а самый крупный импортер углеводородов в мире на то время - США находились в непосредственной близости. Сложившаяся ситуация лишала Pemex существенной мотивации к технологическому и производственному развитию. Несмотря на наличие некоторых мощностей для осуществления деятельности в направлении R&D, мексиканская компания, при необходимости, предпочитала обращаться к иностранным сервисным компаниям.
PetroBras, в свою очередь, при создании в 1953 г. не имела каких-либо значительных объемов доказанных запасов и добычи, и большую часть времени своего существования была вынуждена рассчитывать на импорт нефти из других стран. Только в 2004 г. добыча нефти в
Бразилии сравнялась с потреблением, при этом углеводородная отрасль в стране уже была либерализована и к добыче углеводородов были допущены другие нефтяные компании, в том числе иностранные. На протяжении всего своего существования национальная нефтяная компания Бразилии вела борьбу за получение доступа к углеводородам и сокращение зависимости от импорта, что в значительной степени мотивировало её к развитию собственной технологической экспертизы. В результате этого бразильской компании вышла на шельф, а в последствии и глубоководный шельф, в 1970 - х гг., а также открыла подсоле-вой слой в 2006 г., что крайне положительно сказалось на состоянии сегмента upstream компании в 21 в. Стоит отметить, что R&D отделом компании является CENPES - крупнейший центр прикладных исследований в отношении углеводородов в южном полушарии.
Еще одной значительной причиной различия в развитии PetroBras и Pemex в 21 в. можно назвать отношения компаний с правительствами своих базовых стран Бразилии и Мексики.
PetroBras еще до наступления 21 в. имела достаточно высокий уровень фактической автономии. Кроме того, с 1995 г. национальная нефтяная компания Бразилии является публичной, а её акции торгуются в том числе и на нью-йоркской фондовой бирже. Уровень налогообложения компании достаточно невысок (рис. 7), и, что характеризует правительство Бразилии с наилучшей стороны, в худшие для компании годы, 2014 - 2015 гг., налоговая ставка была отрицательной. PetroBras не обременена необходимостью создания дополнительных рабочих мест для местного населения: количество сотрудников компании растет вместе с ростом бизнеса до 2013 г., а в результате кризиса 2014 г. компания быстро сокращает свой штат, оптимизируя расходы по данному направлению. В дополнение можно привести такое направление деятельности PetroBras как электрогенерация. Проект по увеличению доли газовой электрогенерации был запущен правительством Бразилии для увеличения надежности производства электрической энергии в стране. Причиной этому стало падение на несколько лет уровня воды в реках Бразилии, что повлияло на основной источник электрогенерации - гидроэлектростанции. PetroBras обладала несколькими газовыми электростанциями и занималась производством электроэнергии, но, к сожалению для компании, данное направление, по большей части, было убыточным. В лучшие годы национальная нефтяная компания Бразилии могла позволить себе убытки связанные с данным направлением деятельности, но с наступлением трудностей, эти активы были включены в список продажи по программе де-инвестирования и партнерства одними из первых.
Отношения Pemex с правительством Мексики разительно отличаются от описанных выше. Национальная нефтяная компания Мексики обложена неподъемным бременем налогов (рис. 8), которые правительство страны использует для осуществления своих краткосрочных социально-политических целей, кроме того, до 2018 г. в стране существовала практика регулирования цен на нефтепродукты, в особенности бензин. В результате этого Pemex несла чистый убыток большую часть времени, несмотря на тот факт, что разница между выручкой и операционной прибылью, у компании ниже чем у PetroBras. В дополнение к этому Pemex вынуждена обеспечивать необоснованно большое количество рабочих мест и высокий уровень социальной защиты для своих сотрудников. С 2005 г. количество сотрудников Pemex превосходило количество сотрудников PetroBras примерно в два раза, несмотря на тот
факт, что результаты деятельности бразильской компании были куда лучше, чем мексиканской. А невероятно раздутый объем пенсионного фонда оказывал дополнительное давление на и без того практически отсутствующую финансовую устойчивость компании. Еще одним примером использования Pemex правительством Мексики в качестве инструмента для исполнения своих социально-политических целей может служить недавнее громкое решение нынешнего президента Мексики Andres Manuel Lopez Obrador в отношении строительства нового нефтеперерабатывающего завода. Расходы по этому решению, очевидно, лягут на национальную нефтяную компанию Мексики, в то время как само оно не выдерживает никакой критики, с учетом катастрофически низкого процента загрузки уже имеющихся в стране установленных мощностей - около одной трети по итогам 2018 г.
Наконец, причинами оказывающими серьезное воздействие на развитие национальных нефтяных компаний в 21 в. являются структра владения PetroBras и Pemex, и год открытия углеводородной отрасли в Бразилии и Мексике.
Решение правительства Бразилии, надо отметить, требующее достаточно высокого уровня политической воли, о проведении IPO PetroBras в 1995 г. крайне положительно отразилось на развитии компании в 21 в. Конечно, можно предположить, что все было бы по другому, если бы внешняя среда, а, если быть точнее, цена на углеводороды, не вела себя так, как она вела себя в первые 15 лет 21 в. Но тот факт, что именно благодаря частному капиталу национальная нефтяная компания Бразилии смогла быстро нарастить активы, в том числе более 100 млрд. долл., которые принесло компании публичное размещение в 2010 г., не вызывает сомнения. Бурный рост активов, естественно, оказал значительное положительное влияние на развитие компании.
Pemex является государственной компанией, то есть на 100% принадлежит правительству Мексики, и, таким образом не имеет возможности привлекать частный капитал таким же образом как PetroBras, а может только прибегать к кредитам со стороны финансовых институтов. В основном потому, что национальная нефтяная компания Мексики является государственной, значения её собственного капитала смогли опуститься ниже 0, поскольку данное положение дел для частной или публичной компании маловероятно, тем более в течение длительного периода. Однако, в случае с государственной компанией, долг по собственному капиталу гарантируется государством.
Открытие доступа к углеводородам в Бразилии произошло еще до начала 21 в., и все это время PetroBras была вынуждена бороться за доступ к углеводородам и долю рынка конечного потребителя. Положительным моментом для компании было то, что она оттачивала свои конкурентные преимущества в благоприятных условиях роста мирового рынка углеводородов, и к моменту наступления изменений во второй половине 2010 - х гг., уже имела более 10 лет опыта конкурентной борьбы на свободном внутреннем рынке, что можно отчетливо видеть в реакции компании на наступивший кризис.
Либерализация внутреннего рынка в Мексике началась только в 2015 г., и, таким образом, не имеющая никакого опыта конкурентной борьбы на свободном рынке и имеющая множество внутренний проблем Pemex была вынуждена вступить в борьбу с значительно более приспособленными компаниями, при том, что внешние условия на мировом рынке углеводородов в последнее время врядли можно назвать достаточно благоприятными.
X X
о
го А
с.
X
го m
о
м о
to
о
сч
О Ш
m
X
<
m о х
X
Какова вероятность того, что компании будут двигаться вверх?
В производственных показателях в отношении upstream PetroBras продолжает свое постепенное движение наверх, в то время как Pemex уже 14 лет подряд закрывает год с понижением добычи. В downstream обе компании были вынуждены сокращать процент загрузки установленных мощностей по переработке после событий 2014 г. Разница между объемами призводства нефтепродуктов национальной нефтяной компанией Бразилии и национальной нефтяной компанией Мексики увеличивается, так первая в 2018 г. смогла восстановить рост производства дизеля и нефтерподуктов из категории «другие», в то время как последняя продолжает свой путь вниз. А, учитывая, что объемы реализации нефтепродуктов PetroBras колеблются под влиянием изменений в объемах производства, в то время как старается Pemex поддерживать объемы реализации бензина и дизеля примерно на одном уровне, мексиканская компания увеличивает свою зависимость от импорта нефтепродуктов.
В финансовых показателях выручка обеих национальных нефтяных компаний нырнула вниз в 2015 г., а в
2017 г. начала восстановление, но если чистая прибыль PetroBras вернулась к положительным значениям в 2017 г., то Pemex продолжает нести чистый убыток. Дополнительно надо отметить, что Pemex несла чистые убытки на протяжении практически всего времени с 2005 по
2018 гг. Рост долгосрочной кредиторской задолженности PetroBras сменился её сокращением в 2015 г., а долговая нагрузка Pemex продолжает непрерывно расти с 2008 г. Несмотря на значительное сокращение собственного капитала PetroBras продолжает оставаться финансово устойчивой, в то время как Pemex не имевшая существенного объема собственного капитала с 2005 по 2018 гг., с 2013 г. показывает отрицательные значения исчисляющиеся десятками млрд. долл.
В то же время, PetroBras имеет высокий уровень технологической экспертизы и почти 20 лет опыта конкурентной борьбы на открытом внутреннем рынке Бразилии, в то время как правительство страны проводит гибкую регулирующую политику. Pemex же только начала привыкать к новым условиям недавно либерализованной углеводородной отрасли в Мексике, а технологическая экспертиза компании оставляет желать лучшего. Правительство Мексики облагает компанию неподъемным бременем налогов и высокими требованиями по социальной защите сотрудников не обращая внимания ни на состояние компании, ни на изменение условий внешней среды.
Учитывая все вышеперечисленное, можно сделать вывод о том, что PetroBras, с высокой долей веротяно-сти, продолжит свое движение вверх, в то время как возможность развития Pemex в положительном направлении становится все более призрачной.
Литература
1. BP Energy charting tool, https://www.bp.com/en/global/corporate/energy-economics/energy-charting-tool-desktop.html (дата обращения 19.11.2019)
2. Данные Всемирного банка по ВВП Бразилии и Мексики за 2000 - 2018 гг., https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD (дата обращения 19.11.2019)
3. Данные Всемирного банка по населению Бразилии и Мексики за 2000 - 2018 гг.,
https://data.worldbank.org/indicator/sp.pop.totl (дата обращения 19.11.2019)
4. Ежегодная статистика Pemex за 2006 - 2018 гг., https://www.pemex.com/ri/Publicaciones/Paginas/defaulta spx (дата обращения 19.11.2019)
5. Ежегодная статистика PetroBras за 2006 - 2018 гг., https://www.investidorpetrobras.com.br/pt/resultados-e-comunicados/relatorios-anuais (дата обращения 19.11.2019)
6. Пусенкова Н.Н., «Новые звезды мировой нефтянки: истории успехов и провалов национальных нефтегазовых компаний» - М.: Идея-Пресс, 2012 г. - 332 с.
7. Финансовая статистика Pemex за 2006 - 2018 гг., https://www.pemex.com/ri/finanzas/Paginas/default.aspx (дата обращения 19.11.2019)
8. Финансовая статистика PetroBras за 2006 - 2018 гг., https://www.investidorpetrobras.com.br/pt/resultados-e-comunicados/central-de-resultados#2019 (дата обращения 19.11.2019)
Comparison of petrobras and pemex development trends in
the 21st century Kramskoy M.V.
Center for Eneray Research of Primakov Institute of World Economy and International Relations
The article considers to comparing the development of the national oil company of Brazil PetroBras and the national oil company of Mexico Pemex from 2005 to 2018. To do this, the article considers, firstly, selected performance indicators of a Brazilian and Mexican company, such as proved reserves and production of hydrocarbons, production and sales of major categories of petroleum products by national oil companies in Brazil and Mexico, respectively. Secondly, the article considers selected financial indicators of the national oil companies of Brazil and Mexico, namely, volume of revenue, operating and net profit, as well as selected balance sheet items, including volume of total assets, fixed assets, long-term payables, pension fund and equity. Further, the main reasons for the significant difference in development trends of PetroBras and Pemex are presented, which are reflected in differences in such areas as access to hydrocarbons and technological expertise, interconnection with the government of the base country, as well as ownership structure and competitiveness. Based on the presented results of operations and the impact of the reasons, a brief conclusion is made about the possibilities for further development of the national oil companies of Brazil and Mexico. Keywords: PetroBras, Pemex, Federative Republic of Brazil, United Mexican States, proven reserves, hydrocarbon production, petroleum refining, petroleum products sales, income statement, balance sheet, interaction between oil companies and the state. References
1. BP Energy charting tool, https://www.bp.com/en/global/corporate/energy-economics/energy-charting-tool-desktop.html
2. World Bank data on GDP of Brazil and Mexico for 2000 - 2018,
https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD
3. World Bank data for Brazilian and Mexican populations for 2000
- 2018, https://data.worldbank.org/indicator/sp.pop.totl
4. Annual statistics of Pemex for 2006 - 2018, https://www.pemex.com/ri/Publicaciones/Paginas/default.aspx
5. Annual statistics of PetroBras for 2006 - 2018, https://www.investidorpetrobras.com.br/pt/resultados-e-comunicados/relatorios-anuais
6. Pusenkova N.N., «New stars of the global oil industry: stories of
success and failure of national oil companies», Moscow, Idea-Press, 2012, p. 322
7. Financial statistics of Pemex for 2006 - 2018, https://www.pemex.com/ri/finanzas/Paginas/default.aspx
8. Financial statistics of PetroBras for 2006 - 2018, https://www.investidorpetrobras.com.br/pt/resultados-e-comunicados/central-de-resultados#2019
