CC BY
505
Troitskaya Lyudmila Ivanovna, Kremlev Tikhon Sergeyevich COMPARISON OF METHODS FOR CONSTRUCTING ..
economic sceinces
УДК 330.322.011
СРАВНЕНИЕ МЕТОДОВ ПОСТРОЕНИЯ БИЗНЕС-ПЛАНОВ
© 2017
Троицкая Людмила Ивановна, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Экономика и управление инвестициями и недвижимостью» Кремлев Тихон Сергеевич, аспирант Байкальский государственный университет (664003 Россия, Иркутск, ул. Ленина, 11, e-mail: [email protected])
Аннотация. Инвестиции позволяют получить возможность предприятиям расширять и модернизировать производство, приобретать функционирующие предприятия или создавать новые компании, осуществлять диверсификацию производства, благодаря освоению новых сфер бизнеса. Инвестиционные проекты является одним из важных инструментов принятия решения по осуществлению инвестиций, а бизнес-план - доступной формой передачи важной информации для лица, которое осуществляет инвестирование. В данной статье рассмотрены часто используемые методики построения бизнес-планов и их структур среди корпоративных и публичных методик России и зарубежья. В случае методик РФ приведена история и смещение акцентов в существующих методиках в части оценок эффективности. Так же, в статье приведено сравнение основных принципов их формирования, сравнения концепций и других немаловажных моментов в бизнес-планировании. Для удобства данные методики представлены поструктурно, в виде таблиц, где описаны основные моменты каждой из глав указанных методик, рекомендуемых для включения в бизнес-планы для нужд инвестиционных проектов будущей команды проекта. Методики сравниваются на наличие сходств и различий, и их основополагающих моментов, из какого обстоятельства контекста предприятия (сочетания внутренней и внешней среды) выводится проект.
Ключевые слова: методы оценок инвестиционных проектов, метод UNIDO, метод KPMG, метод DELOITTE, метод EY, методика оценки инвестиционных проектов Минэкономики, бизнес-план, инвестиционное проектирование
COMPARISON OF METHODS FOR CONSTRUCTING BUSINESS PLANS
© 2017
Troitskaya Lyudmila Ivanovna, candidate of economic sciences, associate professor of department "Economics And Investment Management In Real Estate" Kremlev Tikhon Sergeyevich, postgraduate student Baikal State University (664003 Russia, Irkutsk, Lenin's st., 11, e-mail: [email protected])
Abstract. Investments provides opportunity for companies to expand and modernize the production, to purchase company or create new company, to diversify production through the development of new sections of business. Investment projects is one of the important tools of decision-making on investment and the business plan - is one of available a form of conveying important information to the person who invests. This article describes the commonly used methods of constructing of business plans and structures among corporate and public methods in Russia and abroad. In the case of Russian methodics, article describes history and accenting in the presented methods in terms of effectiveness evaluations. Also, the article compares the basic principles of their formation, concepts and other important aspects in business planning. For convenience of readers, the methods in article are presented as structure, in the form of tables, which describes the main points of each chapter of these methodic that are recommended for implement in the business plans for the needs of investment projects of the future project team. Methods are compared for the presence of similarities and differences and their fundamental points of what the circumstances of the context of the enterprise (combination of internal and external environment) displays the project.
Keywords: methods of analysis of investment projects, UNIDO method, KPMG's the method, DELOITTE's method, Ernst & Young's method, the methodology of evaluation of investment projects of the Ministry of economy (of Russia), planning of investment projects
Постановка проблемы в общем виде и ее связь с важными научными и практическими задачами. Оценка экономической эффективности инвестиций является основой для проведения отбора проектов и их реализации.
По результатам данного отбора формируются инвестиционные программы, поэтому от качества проведения оценки экономической эффективности инвестиций зависит качество принимаемых инвестиционных решений.
Понятие бизнес-плана входит в состав термина «инвестиционный проект», т.е. является частью инвестиционного проекта и представляет собой структурно отображенную информацию для целей самоконтроля со стороны команды проекта и удобства ознакомления с основной информации со стороны инвестора.
Анализ последних исследований и публикаций, в которых рассматривались аспекты этой проблемы и на которых обосновывается автор; выделение неразрешенных раньше частей общей проблемы. Вопросами структур и отличий бизнес-планов в составе инвестиционных проектов занимались М.Ю. Сорокина [2] и Е.Е. Досужева [3]. Е.Е. Досужева [3] сравнивают методики структурно и предлагает свою последовательность методов, чтобы решить вопросы, связанные со сроками реализации проекта, размера ставки дисконтирования; М.Ю. Сорокина [2] сравнивает отечественные методи-
ки с зарубежными и приходит к выводу о недостатках отечественных методик ввиду «отсутствие раздела, связанного с маркетинговой концепцией».
Однако, в указанных случаях не рассматривалось методологическое основание методик, которое и положило это концептуальное различие между ними.
Формирование целей статьи (постановка задания). Задачей данной статьи мы ставим, в первую очередь, спецификацию их применения, рассмотрение их структур с выделением методологического основания.
В качестве методологии мы возьмём сравнение по структуре построения методики бизнес-планирования, выводя разницу и сходство из смыслов способа проектирования.
Изложение основного материала исследования с полным обоснованием полученных научных результатов. Данные методики работают в некой общепроизводственной отрасли, так как предполагают создание основных фондов (например, строительство зданий и сооружений).
Существует немало инвестиционных методик, применение которых связано с порядком их построения. Если мы представим наиболее часто используемые методики, то мы можем их распределить так, как представлено в рисунке 1.
экономические науки
Троицкая Людмила Ивановна, Кремлев Тихон Сергеевич СРАВНЕНИЕ МЕТОДОВ ПОСТРОЕНИЯ БИЗНЕС ...
Методики оценки инвестиционных проектов
Российские
Зарубежные
Корпоративные и банковские
Методика KPMG Методика Em,'ti&Youщ Методика ВеЬШе Методика РЖС Методика Всемирного банка
Публичные
Методика UNIDO
Рисунок 1 - Классификация методик оценок инвестиционных проектов
Во избежание путаницы следует договориться о терминах:
Под инвестиционным проектом (согласно «Методическим рекомендациям» [1]) понимается «обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».
Под оценкой инвестиционных проектов - в данной статье подразумевается именно анализ ТЭО (технико-экономического обоснования), задачей которого, в свою очередь, является оценка способности проекта принести осуществляющему или участвующему в нем прирост денежного потока.
UNIDO или «Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований» - это полное название методики построения бизнес-планов, которую называют методикой ЮНИДО (англ. United Nations Industrial Development Organization -Организация Объединённых Наций по промышленному развитию).
Впервые вышеуказанное руководство было опубликовано в 1978 г. как реакция на отсутствие полноценных стандартов для оценки проектов в развивающихся странах. С того времени подход к подготовке технико-экономических исследований, предложенный ЮНИДО, стал чем-то вроде необходимого минимума для восприятия проекта со стороны международного сообщества.
Структурно, российские методики так или иначе соприкасаются с методикой ЮНИДО, однако имеют свои характерные особенности. В 1994 г. (31.03.94) вышли «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденные совместным постановлением Госстроя России, Минэкономики РФ, Минфина РФ и Госкомпромом России [4]. Одной из отличительных особенностей данного положения стал пункт «Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности», до этого не принимавшийся во внимание.
Кроме этого, в данном документе помимо экономической и коммерческой эффективностей, предлагалось оценить и бюджетную эффективность, обосновывающую целесообразность реализации проекта с точки зрения поступлений в бюджет [4].
21 июня 1999 года вышли утвержденные Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», где был добавлен еще один раздел, который посвящен инвестициям в финансовые проекты [5].
В 2009 году вышел приказ Министерства региональ-
ного развития РФ «Об утверждении Методики расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации», где были определены критерии эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации [6].
Теперь перейдем к методике Всемирного Банка (Мирового банка реконструкции и развития - МБРР и Международной финансовой корпорации - МФК). Данная методика любопытна положением, что «оценка коммерческой эффективности не в состоянии в полной мере отразить результаты проекта для общества и экономики в целом, даже если будет учтена бюджетная эффективность (налоги всех уровней бюджета страны). Необходимо использование методов экономического анализа, имеющего целью количественно выразить влияние проекта на экономику в целом, на его выгодность для отдельных групп в обществе» [7].
Что же предлагает методика?
При оценке затрат на проект и выгод от него необходимо учитывать различную стоимость ресурсов проекта и его продуктов. Чтобы перейти от финансового анализа к экономическому анализу необходимо осуществить ряд корректировок финансовых результатов. Которые производится по следующим принципам [8]:
1. Оценка осуществляется с позиций государства, под которым понимается единая система из элементов в виде государственных органов, внутренних компаний и населения страны. Соответственно, иностранные граждане и зарубежные компании рассматривается как внешние контрагенты.
2. Под экономической ценностью используемых в проекте ресурсов, товаров и услуг понимается справедливая рыночная стоимость зарубежных аналогов. В случае, когда отсутствует свободный рынок, экономическая ценность ресурса рассчитывается на основе альтернативного варианта его использования в экономике.
3. При расчете экономической стоимости исключаются любые внутренние трансферты, которые все же носят финансовый характер и не имеют связи с реальным изменением количества затраченных обществом ресурсов. К таким трансфертам относятся налоги, пошлины, субсидии, выплата процентов, получение и возврат кредитов, полученных внутри страны, т.е. без привлечения иностранного фондирования.
4. Дополнительно учитываются компенсации причиняемого ущерба окружающей среде. Учитываются реальные затраты использования инфраструктурных объектов, а также общественные блага, благотворительность, труд волонтеров и прочие эффекты, искажающие реальную стоимость потребляемых ресурсов,
В связи с этим, методика МБРР основаны на проведении глубоко анализа с применением множества гибких инструментов, а также на четком выявлении преимущественных сторон и недостатков проекта.
Три методики (UNIDO, методика Всемирного Банка, методика Минфина отличаются и структурно, что можно увидеть из таблицы 1.
Важно отметить, что все указанные здесь и далее структуры методик приводится без приложений. Традиционно, в приложения относят информацию, которая должна иллюстрировать структуру бизнес-плана или демонстрировать его необычность, но при этом не отвлекать от его прочтения, например:
- полная информация о компании (регистрационные документы и прочее);
- фотографии, чертежи, патентная информация о продукции;
- результаты маркетинговых исследований;
- фотографии и схемы предприятия;
Troitskaya Lyudmila Ivanovna, Kremlev Tikhon Sergeyevich COMPARISON OF METHODS FOR CONSTRUCTING .
economic sceinces
- схемы по организационном структуре предприятия;
- финансово-экономические расчеты (таблицы, графики);
- нормативные документы и законодательные акты подтверждающие описанные риски по проекту;
- другие документы.
Таблица 1 - Сравнение структуры методик UNIDO, Минфина, Методики Всемирного Банка
Методика 1ЖЮО Методика Минфина Методика Всемирного Банка
Основные цели инвестиционного проекта Описание руководителей Основные вопросы для каждого проекта
Пр е дынве стиционный анализпроекта Базовые правила иметоды оценки эффективности Обеспечения общественного
Исследование рынков и план по продажам Информация во входе и пр едынве стицио иных этапах По ценам — масштабыиуровни цен,
Поставкии с ыр ь е' к о мпл екту ю щие Анализ общественной эффективности инвестиционного проекта Описание и осмотр альтернативных вариантов
Место расположения пр едприятия. окружающая среда Экономическая эффективность инвестиционного проекта Ра счет денежных потоков: соотношение доход ов и р асходов
Технический и пр оизводственный комплекс проекте для целей участия предприятии Акционеров Затратыирыночные цены в проекте
Общие затраты нрасходы на производство Оценка э ффекгивно сти с точки зрения бюджета для инвестиционного проекта окружающей ср еды
Менеджмент и управление пр едпрнятиеы Инфляция в оценке инвестиционном проекте Оценка по затратам
Организационный план Фактор неопределенности риска для инвестиционного проекта Риски и анализ чувствительности
График воплощения проекта Рекомендация и критерии оценки для показателей эффективности проектов Б енефициары (выгодопрнобр етатели) и лица, получающие убытки от проекта
Анализ и оценка по финансам пр о екта Показателиэффективности при выборе проектов
Источники для проекта по финансированию
Критерии коммерче ской эффективности.
Анализрисков
под названием EY.
Базируясь на методике EY, традиционные подходы построения бизнес-планов не отвечают подвижностью на изменения в бизнес-среде. Если бизнес планы не успевают за скоростью изменения внешней среды, то и процесс может не привести к желаемым результатам. Не существует обязательного общего формата для всех бизнес-планов, однако они должны выстраиваться исходя из логической последовательности в объяснении основополагающих моментов, сильных сторон и результатов деятельности [13, 14].
Таблица 2 - Структурное сравнение содержания КРМа Е^ Deloitte, PwC
Теперь перейдем к методикам, которые предложены «большой четверкой» - KPMG, EY, Deloitte, PWC, крупнейшими консалтинговыми и аудиторскими компаниями.
1. KPMG (Клейнвелд-Пит-Мэрик-Гёрделер - по фамилиям основателей)- одна из самых крупных [10] в мире интернациональных компаний, оказывающих услуги в информационных системах, и одна из аудиторских компаний Большой четвёрки наряду с Deloitte, Ernst & Young и PwC.
Для KPMG бизнес-план считается как и управленческим инструментом, так и инструментом продаж. То есть организация рассматривает бизнес-план как инструмент продаж для завоевания и сохранения поддержки со стороны инвесторов.
2. Deloitte (Делойт Туш Томацу Лимитед - по слиянию трех именных компаний) — интернациональная сеть компаний, оказывающих услуги в области консалтинга и аудита [11, 12]; По методике Deloitte, бизнес-план ориентирован на внешние и внутренние задачи. Практически любая операция по привлечению средств с большой вероятностью потребует предоставления бизнес-плана. Это в одинаковой степени относится к кредиторам для получения овердрафтов и кредитов, гос. учреждениям- для грантов, венчурным инвесторам - для кредитов и капитала. Бизнес-планы так же являются важными документами создания планов для личного для компании менеджмента
Для методики Deloitte проект должен показывать текущее состояние, потребности и будущие перспективы проекта. План должен быть способен выделить слабые и сильные стороны проекта и то, как можно снизить влияние недостатков. Частично это достигается с помощью SWOT-анализа;
3. Ernst & Young — британская аудиторско-консал-тинговая фирма, так же занимающаяся анализом и обработкой тех или иных данных. С 2013 года действует
KPMG Методика ЕУ Методика Deloitte
Резюме: краткое резюме бизнес- фундаментальные задачи; характеристика продукта или услуги; маркетинговая прогнозирование. Резюме проекта должно быть сфокусировано на суммнр овать важнейшие положения заявки. Резюме: цели; затраты на проект; краткая характеристика будущих продуктов и рынков с полезными свойствами для со ответствие плану; самая важная прогнозная финансовая информация -доход за год и чистая прибыль. Резюме: о вашей компании; ваш продукт; рынок на который мы менеджменте проекта.
О текущей ситуации. Предпосылки: история идеи, статус или положение компании на сегодняшний день, предыдущее финансирование и т. д Предпосылкой история: краткая характеристика компании; сокращенная история компании или проекта; Рынок: прогнозы рыночные конкуренция; потр ебители.
История: информация о менеджменте и бизнеса; история продукта или услуги; краткое описание успехов Пр о дукт и услуга: характеристика продукт а или услуги, его использование и отличительные признаки; Пр о дукт или у слуга: данные о продукции и техническаяхарактеристика; преимущества продукта или услуги; договоры н'нлн заявки на поставку; патентное обеспечение, лш ензии и трейдмарки; соответствие нормативам и отраслевым стандартам; операционный план; план исследования и разработки. Исследование структуры рынка и продажи: рыночная продаж продукции или услут.
Определение цели Исследование рынка: базовая характеристика рынка; продукт н'или услуга других компаний: объем вашего рынка или его частив текущая и прогнозная доля на рынках; этапразвитиярынка; анализ с егментов рынков; Управление и организация: структура организации; менеджмент: есть ли консультанты; договоренности озаработнойплатеипрочие Продукция или услуги
Выделение необходимого рынка: целевой рынок; пр огнозир ование проникновения на рынок; анализ конкурентоспособно Исследование рынка и пр одажн: маркетинг и промоушн; Процесс производства: кратко о производственном процессе; доступные средства (имущество); пр оизводствениые мощности; План создания: дедланны разработки продукта; графики найма персонала;
Характеристика товаров илиуслут: характеристика того,что должно быть разработано или продано; отчеты о исследованиях и Команда управленцев: важнейшие члены команды управления: наБыкии опыт пр едыдущего руководства; нынешняя и б организационная структура будущего проекта; стор оннне консультанты; Информация о финансах отчеты: анализы чувствительно сти (если их Планре ализации и составляющие: управление и запасами; персоналу;
обеспечение, трейдмарки, авторское право: об орудоваиием;
Управленческая структур а: лица, реализующие план; структура организации; кадр овая политика; Требования по финансированию: тип и структура финанснрованнян его источники: возможный план выхода инвесторов; Анализ сильных,слабых стор он, возможностей и угроз. ЭТОТ-аналш; Управление: важнейшие члены упр авляющей команды; структур а по собственности;
Задачи иподзадачн: прогнозный доход; маркетингу; планы производства; планы по сопровождению качества; Прогнозы по финансам: отчет с пр огнозами о финансовыхрезультатах(1-3 года); базис в прогнозах; пр огнознын денежный сроки выполнения основных меропрнятнйи необходимые на это ресурсы Основные пр едположения в
Данные о финансах: прогнозный отчет о результатах в прогнозам о денежном потоке Оценка и раопределение рисков;
План осуществления и его
Нужно ли пр о екту участвоватьв стр атегических анализах?
4.Рм>С (сокращение от PricewaterhouseCoopers) -компания из Великобритании, которая предлагает профессиональные страховые, консультационные, налоговые и информационные услуги.
Согласно Рм>С, бизнес-планирование требует прове-
экономические науки
Троицкая Людмила Ивановна, Кремлев Тихон Сергеевич СРАВНЕНИЕ МЕТОДОВ ПОСТРОЕНИЯ БИЗНЕС ...
дения спецификации конкретной отрасли и компании, и должно быть основано на реальной рыночной информации [15].
Если мы сведем всю информацию о структурном содержании бизнес-планов в соответствии с методиками, мы можем представить их в виде таблицы 2 с пояснением содержания каждой главы.
Выводы исследования и перспективы дальнейших изысканий данного направления
Теперь о дополнительных отличиях в рекомендациях «большой четверки». В методике KPMG особое внимание уделяется маркетингу производимых товаров/ оказываемых услуг. И хотя методике Deloitte - так же обращается внимание на маркетинг, но в бизнес-плане должно быть уделено особое внимание структуре производства, так же включен анализ слабых и сильных сторон продукта и будущего проекта (в случае последнего должен быть задействован SWOT-анализ); Если обратить внимание на методику EY, то она отличается от прочих тем, что корректирует приведенную чистую стоимость на сумму финансовых расходов на эмиссию акций, выпуском которых занимаются далеко не все организации в России, а также не учитывает риски инвестиций, что снижает ее применимость в России; В случае же PwC методика особенно обращает внимание на прогнозы и тренды рынка, а так же на конкурентов.
Резюмируя, мы можем привести все вышеуказанное к определенным выводам относительно сходств и различий методик:
1. Все методики (UNIDO, МБРР, методика Минфина, EY, KPMG, Dellote, PwC) не являются узкоспециализированными, соответственно могут быть достаточно гибки для новых отраслей и проектов.
2. Методики «большой четверки» (EY, KPMG, Dellote, PWC) требуют резюме для удобства чтения со стороны инвесторов, что можно отнести к большей удобности в использовании. В методике Минфина и МБРР данные о эффективности вынесены в главы в самом начале бизнес-плана.
3. Может показаться, что методики «большой четверки» и UNIDO выводят проект из моделирования структуры рынка, методика Минфина и МБРР исходят из эффективности проекта. Но оба положения имеют право на существование, так как заимствуют и исследования структуры рынка и ТЭО в разных главах, просто создавая разные акценты на аспектах будущего предприятия. Данную особенность методик можно объяснить разными подходами к выстраиванию предприятия в условиях изменчивой среды.
4. Исходя из предыдущего пункта, можно заметить, что создание новых алгоритмов методик тесно сопряжено с основополагающей концепцией бизнес-процессов. То есть новые концепций бизнес-процессов полагают создание новых методик. Как предполагает автор в условиях превалирующей компьютеризации (т.н. «цифровой экономики»), существующие методики будут выстраиваться в виде алгоритма выбора ряда готовых смысловых блоков. Для удобства инвестора, бизнес-план может быть представлен в виде любой удобной для инвестора последовательности представления информации.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений : закон РФ от 24.02.99 г. № 39-Ф3 в ред. от 23.07.2010 г. № 184-ФЗ. - Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс»;
2. Сорокина М. Ю., Крыжановский О. А. Отечественные и зарубежные методики оценки эффективности инвестиций: сравнительный анализ // Молодой ученый. — 2014. — №4. — С. 610-613.;
3. Досужева Елена Евгеньевна, Кириллов Юрий Васильевич Основные принципы реализации инвестиционного проекта // Интернет-журнал Науковедение. 2014. №1 (20). С.9
4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утверждены Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ 31 марта 1994 г. № 7-12/47. URL http://sniphelp.ru/constructing/002.008.001.
5. Досужева Елена Евгеньевна, Кириллов Юрий Васильевич Основные принципы реализации инвестиционного проекта // Интернет-журнал Науковедение.
2014. №1 (20). С.9
6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477);
7. Приказ Министерства регионального развития РФ «Об утверждении Методики расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации» от 30.10.2009 N 493.
8. Орлова Е. Р., Сафин Р. Н. Оценка общественной эффективности инвестиционных проектов в современной России// Труды ИСА РАН - 2011. - №3. -С.55
9. Мова М.А. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов в ОАО РЖД // Известия Петербургского университета путей сообщения. 2013. №1 (34). С.175-180
10. Start-Up Success. A Guide to growing your technology business, KPMG, 2013, available at: http://www. kpmg.com/IE/en/IssuesAndInsights/ArticlesPublications/ Documents/start-up-success-2013.pdf.
11. Integrated Business Planning: How CFOs Can Improve Forecasting. Deloitte. The Wall Street Journal, July 30, 2014, available at: http://deloitte.wsj.com/ cfo/2014/07/30/integrated-business-planninghow-cfos-can-improve-forecasting/.
12. Writing an Effective Business Plan, 4th ed., Deloitte & Touche LLP, UK, 2003.
13. Integrated Business Planning. Unlocking business value in uncertain times. - Ernst & Young LLP, Canada,
2015. - URL :http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ EY-Integrated-Business-Planning/$FILE/EY-Integrated_ Business_Planning.pdf.
14. The FCA's Business Plan 2016-17. Key actions for your firm to consider. - Ernst & Young LLP,UK, 2016. -URL : http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/EY-The-FCAs-Business-Plan-2016-17/$FILE/EY-The-FCAs-Business-Plan-2016-17.pdf.
15. Implementing Integrated Reporting. PwC's practical guide for a new business language, PricewaterhouseCoopers LLP, 2015, available at: https://www.pwc.com/gx/en/audit-services/publications/assets/pwc-ir-practical-guide.pdf.
Статья поступила в редакцию 28.10.2017
Статья принята к публикации 24.12.2017
