CC BY
72
Бушинская Татьяна Владимировна, канд. экон. наук, доц. кафедры, Ьш^ tv@yandex.ru, Россия, Тула, Тульский филиал Финуниверситета
INFORMATION BASIS OF REGIONAL TAX POLICY T. V. Bushinskaya
Need of carrying out the analysis of a social and economic condition of the region in the course of realization of the differentiated approach to formation of a regional tax policy is shown in article. Application of groups of economic and social indicators is proved.
Key words: a regional tax policy, differentiation of regions, instruments of realization of a tax policy in the region.
Byshinskaya Tatiana Vladimirovna, candidate of economic sciences, Associate Professor of the Chair, bush-tv@yandex.ru, Russia, Tula branch of the Financial University under the Government of Russian
УДК 330(075)
СПЕЦИФИКА КОНЦЕНТРАЦИИ РОССИЙСКИХ РЫНКОВ
В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА
Г.В. Коршунова, Л.Е. Романова
Показан характер влияния концентрации различных видов экономической деятельности в России на риск снижения уровня конкуренции. Выявлены положительные и отрицательные проявления роста уровня концентрации для российской экономики. Сделаны выводы о неравномерности процесса сокращения числа функционирующих организаций в различных секторах экономики России и об усилении влияния этого процесса на неравномерность конкурентных условий деятельности.
Ключевые слова: концентрация, конкуренция, сокращение числа действующих предприятий, риск снижения уровня конкуренции.
Анализ имеющихся разработок по теории конкуренции показывает недостаточную фундаментальную разработанность проблемы диагностики уровня конкуренции в условиях кризисных явлений в национальной экономике. В частности, следует исследовать влияние процессов концентрации базовых видов экономической деятельности на результативность национальной экономики в условиях сокращения числа российских организаций.
Усложнение условий ведения бизнеса в периоды: экономических спадов приводит к сокращению числа функционирующих компаний. Поскольку уровень рыночной конкуренции определяется через показатели концентрации [1, 2], постольку именно измерители концентрации отчетливо проявляют ситуацию повышения рисков снижения конкуренции в современных условиях [3]. Причем процессы концентрации различных видов экономической дея-
тельности реализуются посредством двух механизмов: слияний и поглощений хозяйствующих субъектов [4] и через процедуру банкротств [5].
Процесс концентрации многих видов экономической деятельности имеет общенациональные свойства, проявляющиеся, прежде всего, через слияние и поглощение компаний; слияние банковских и небанковских институтов. Но имеются и национальные отличия, заключающиеся в условиях, направленности, интенсивности концентрации.
Несмотря на спад российской экономики, обусловленный в большей мере политическими причинами, по мнению экспертов Всемирного банка, условия ведения бизнеса в России улучшились, что отражено в рейтинге стран «Ведение бизнеса 2016» (Doing Business 2016). Эксперты объясняют данное явление упрощением процедур подключения к системе электроснабжения, улучшением информационных условий получения кредитов и развитием законных прав заемщиков и кредиторов, улучшением условий налогообложения [4]. Однако указанные причины нельзя считать полной характеристикой изменения условий ведения бизнеса в России.
В 2016 году вступают в силу положения «четвертого антимонопольного пакета» в соответствии с внесением изменений в федеральный закон «О защите конкуренции» и отдельные законодательные акты Российской Федерации. В текущем году вводится требование согласования соглашений о совместной деятельности, заключаемых между компаниями-конкурентами, с ФАС России и предусматривается право Правительства Российской Федерации устанавливать правила недискриминационного доступа к товарам, производимым и (или) реализуемым хозяйствующим субъектом, рыночная доля которого составляет более 70 %.
В последние годы развитие российского рынка слияний и поглощений происходило под существенным влиянием факторов, обусловленных политическими и экономическими событиями и решениями, принятыми за рубежом и в России. Закономерности развития данного рынка обусловлены следующими причинами.
Сократилась деятельность российских инвесторов на рынке за счет существенного ограничения их доступа к финансовым ресурсам. Это связано с введением санкций в отношении России, ограничивающих доступ российских компаний к зарубежным источникам финансирования. Данная тенденция сопровождалась значительным увеличением стоимости кредитов в российских банках за счет роста процентных ставок. В свою очередь снижение доступности финансовых ресурсов влияет на снижение активности заключения сделок российскими компаниями.
Анализ процессов концентрации и централизации капитала в банковском секторе России позволяет выявить их положительные и отрицательные стороны. К числу положительных сторон этих процессов следует отнести возможность снижения текущих издержек за счет объединения обслуживающих подразделений с одинаковыми функциями, а также сокраще-
ние трансакционных издержек (информационных издержек, расходов на инновации, управление и т.д.). Такие процессы позволяют улучшить положение объединяющихся кредитных организаций на рынке банковских услуг, обеспечивая им конкурентные преимущества, которые в условиях олигополизации имеют только крупные банковские образования. При слиянии и поглощении в более явной и четкой форме происходит централизация банковского капитала. Сосредоточение принятия решения в едином центре в ряде случаев эффективнее, чем в менее управляемых структурах [6].
Негативные стороны процессов концентрации капитала на финансовых рынках в виде слияний и поглощений, образования банковских групп, холдингов и пулов приводят к разделу рынка финансовых услуг по отраслевому, территориальному и продуктовому признакам, ограничению доступа на рынок финансовых услуг или устранению с него конкурентов, а также к различным формам соглашений или согласованных действий финансовых организаций, ограничивающих конкуренцию на рынке финансовых услуг. Кроме того, уменьшение банковского сектора в количественном отношении, продолжающиеся процессы передела финансового рынка негативно влияют на развитие конкуренции в финансовой сфере.
Осуществление функций общегосударственного антимонопольного регулирования рынка финансовых услуг в случае их закрепления за федеральным антимонопольным органом позволит нейтрализовать негативные тенденции концентрации капитала на финансовых рынках.
Начиная с 2012 года на российском рынке слияний и поглощений (M&A) наблюдается постепенное снижение активности компаний. Так, за четырехлетний период 2011-2014 годов число рыночных сделок экономической концентрации совершенных с участием российских компаний, снизилось почти на 10 % - с 696 сделок в 2011 году до 628 сделок в 2014 году (рис. 1).
в .х х со ix х са >х х се .х х се >х х се >х х се >х х в >х х со >х х а >х х в >х х
Х-С^Х'ЧОХ'ЧОХ'ЧОХ'ЗфХ'вОХ'ЧОХЧОХ'ООХ'ЧОХ'ЧО
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 —Число сделок, шт. Общее число сделок в год, шт. —Сумма сделок, млрд долл. (пр. ось)
Рис. 1. Динамика сделок слияний и поглощений в России в 2005-2015 годах (по данным [4])
Снижение активности российских компаний в области слияний и поглощений наблюдалось также в 2015 году. В период с января по октябрь 2015 г. на российском рынке было совершено 354 транзакции, что на 17 % ниже, чем число транзакций, совершенных в течение того же периода времени в 2014 году (427 единиц).
Тенденции российского рынка M&A во многих аспектах аналогичны тенденциям европейских странах с переходной экономикой: в 2014 году число объявленных сделок стоимостью более 1 млн долл. США снизилось на 14,1 % по сравнению с 2013 годом и составило 2 198 сделок, их стоимость в этот период насчитывала 63,5 млрд долл. США (-43,2 % по сравнению с данными 2013 года) [4]. Такое падение эксперты связывают с украинским кризисом и западными санкциями в отношении России. В то время как в целом мировая стоимость сделок, заключенных в 2014 году, выросла на 44,8 % по сравнению с данными 2013 года. Описанные тенденции демонстрируют наличие негативного влияния кризисных явлений на активность российских компаний в сделках слияний и поглощений.
Характерно, что подобное снижение активности компаний на российском рынке M&A как в стоимостном, так и в количественном выражении проявлялось и в 2008- 2009 годах. При этом в 2010-2011 годах на данном рынке происходило оживление. Таким образом, во время экономических кризисов рост концентрации все же происходит, он не обусловлен сделками M&A [7].
Снижение активности в области слияний и поглощений в 2012-2014 годах наблюдалось в большинстве видов экономической деятельности, в том числе и в экспортоориентированных, например, таких как металлургия. Вместе с тем в отдельных отраслях отмечается некоторое оживление (рис. 2).
Торговля и услуги СМИ/Реклама/Спорт Машиностроение Транспорт Пищевая промышленность Химия/Фармацевтика Телекоммуникации ТЭК Финансы Строительство
Иб^И
I^^HI 54%
-43% -41% Ш^Л
-90%
-21% Ш
-5%| ■ 10%
•25%: ■ 10%
27% ШШ
Металлургия
-100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% ■ По стоимости ■ По количеству
Рис. 2. Изменение стоимостного и количественного объемов сделок слияний и поглощений с участием российских компаний в 2012-2014 годах, в % (по данным [4])
Значительный рост суммарной стоимости совершенных сделок наблюдался в экспортоориентированной сфере ТЭК (более чем в 2 раза), хотя число этих сделок в 2014 году снизилось на 27 % по сравнению с данными 2012 года. Такая тенденция обусловлена, главным образом, увеличением стоимости внутренних и импортных сделок М&А в данной сфере. Стоимость импортных сделок в ТЭК в январе - ноябре 2015 года составила 7,9 млрд долл. США, что почти в 2,5 раза больше, чем стоимость таких сделок, заключенных в течение аналогичного периода 2014 года.
Следует отметить, сохранение интереса Российских инвесторов к сделкам экономической концентрации в сфере финансов - в областях финансов, инвестиций, страхования и консалтинга. В 2014 году число сделок, совершенных в данном секторе, выросло примерно на 17 % по сравнению с 2013 годом. В 2013 году доля финансовых сделок М&А составила 11,7 %, в 2014 году - 13,8 %, а в 2015 году - 12,7 % [4]. Таким образом, популярность сделок в финансовой отрасли в сравнении с другими сферами экономики остается относительно стабильной.
Число сделок в сфере торговли и услуг в 2014 году по сравнению с
2013 годом выросло на 9,7 %, а их доля в общем числе внутренних сделок в 2013, 2014 и 2015 годах составляла 14,2 %, 15,8 % и 17,0 % соответственно.
Однако, начиная с 2012 года, общее число экспортных сделок снижалось. Если в 2011 году их число составляло 82 сделки, то в 2014 году -67 сделок. Следует отметить снижение активности российских инвесторов в отношении зарубежных активов в сферах финансов, торговли и услуг: если в 2013 году число сделок в данных сферах составило 6 и 11 транзакций, то в 2014 году - в 3 и в 2 раза меньше соответственно. По состоянию на конец ноября 2015 г. в секторах торговли и услуг и финансов насчитывалось всего по одной завершенной сделке М&А.
В целом динамика активности российских и зарубежных инвесторов в отношении сделок слияний и поглощений на российских рынках в
2014 году демонстрировала нисходящую динамику. В этой связи нельзя рассматривать активность организаций и инвесторов на рынке слияний и поглощений как фактор, увеличивающий концентрацию рыночной власти хозяйствующих субъектов в российской экономике.
Вторым определяющим фактором, влияющим на появление риска снижения уровня конкуренции на российских рынках товаров, работ и услуг, в период современного этапа экономического спада является рост интенсивности банкротств в различных сферах экономической деятельности. По данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), начиная с середины 2013 года до I квартала 2015 г., в российской экономике наблюдалось увеличение интенсивности банкротств. По данным ресурса ГГ Аудит выявлено сходство текущих тенденций банкротств российских предприятий с тенденциями, которые проявлялись в период 2008-2010 годов, когда число предприятий, находящихся в процессе про-
цедуры банкротства выросло на 53,1 %. В 2014 году число предприятий, проходящих процедуру банкротства, выросло на 16,8 % по сравнению с данными за 2013 год, и достигло значения 14,2 тыс. организаций.
По данным экспертов ЦМАКП в промышленном и сельскохозяйственном секторах экономики в целом не наблюдается значительного усиления интенсивности банкротств организаций. Только в I квартале 2015 г. в данных секторах можно было наблюдать временное увеличение числа организаций-банкротов. Тем не менее, следует отметить, что увеличение интенсивности банкротств происходило в некоторых сферах промышленности в 2014 году. Наибольшее число банкротств российских компаний (более 50 %) в течение II-III кварталов 2015 г. насчитывалось в сфере оптовой и розничной торговли, строительном секторе и секторе операций с недвижимым имуществом.
В секторе торговли с мая 2013 г. число банкротов увеличилось 2,85 раза и составило 348 в марте 2015 г. В августе 2014 г. число юридических лиц- банкротов в сфере торговли насчитывало 312 компаний, в декабре 2014 г. - 295 компаний.
Количество предприятий-банкротов за 2015 год увеличилось в строительстве на 30 % - до 3922 компаний, тогда как по итогам 2014 года в базе РАСК фигурировало 2823 финансово несостоятельных предприятия.
В сфере операций с недвижимостью, аренды и предоставления услуг число юридических лиц-банкротов в течение рассматриваемого периода выросло на 96 и в марте 2015 г. достигло значения на уровне 190 (172 в декабре 2014 г.).
Необходимо отметить, что наиболее значительные риски роста концентрации долей действующих компаний и, следовательно, снижения уровня конкуренции проявляются в строительном секторе. Именно по данному виду экономической деятельности наблюдается как увеличение активности в сфере сделок M&A (и в количественном, и в стоимостном выражении), так и значительный рост интенсивности банкротств. Соответствующие риски снижения уровня конкуренции имеют место в сфере торговли и услуг, в данном секторе наблюдалось увеличение активности российских инвесторов в отношении внутренних сделок слияний и поглощений, а также повышение интенсивности банкротств.
Несмотря на то, что банкротства рассматриваются в числе негативных проявлений экономического развития, именно они в среднесрочном периоде при экономическом спаде могут приводить к «оздоровлению» экономики, главным образом за счет того, что неэффективные предприятия, не способные адаптироваться к новым экономическим условиям и укреплять свои конкурентные позиции, будут вынуждены покинуть рынки. В результате, новые рыночные структуры будут включать наиболее сильные и эффективные компании, способные быстро адаптироваться к изменяющимся условиям хозяйственной деятельности.
Наиболее явно эффект совершенствования рыночных структур будет осуществляться за счет малых компаний, которые более мобильны и в меньшей степени обременены «длинными» инвестициями [8].
«Оздоровительный» эффект банкротств в российской экономике отчетливо проявлялся в 2011 году, что можно проследить по динамике доли прибыльных малых предприятий в различных секторах экономики. Так, в 2011 году доля прибыльных малых предприятий значительно увеличилась по сравнению с данными за 2007 год в таких видах экономической деятельности, как деревообработка (+8 %), сельское хозяйство (+5,8 %) и транспортное машиностроение (+5,3 %). Схожую динамику демонстрировали и сферы финансов (+4,4 %), металлургического производства (+2,9 %) и оптовой и розничной торговли (+2,3 %).
С учетом роста интенсивности банкротств в 2014 году, который является отражением динамики 2009-2010 годов, можно ожидать, что в среднесрочном периоде в российской экономике могут проявиться положительные, «оздоровительные» эффекты. Ожидается, что к концу 2016 года, как и в 20102011 годах, оставшиеся в экономике предприятия смогут наиболее полно использовать имеющиеся у них ресурсы и технологии производства и генерировать оптимальную прибыль[4]. Это приведет к росту доли прибыльных предприятий и увеличению рентабельности в секторах российской экономики.
Позитивные ожидания можно подкрепить тем фактом, что по состоянию на середину декабря 2015 г. интенсивность банкротств снизилась, а количество зарегистрированных организаций по данным Росстата, начало расти: по состоянию на апрель 2015 г. их количество насчитывало 47 510 , в то время как в апреле 2014 г. - 44 734 единиц.
Анализ статистики числа зарегистрированных организаций, количества сделок слияний и поглощений с участием российских активов и интенсивности банкротств российских предприятий позволяет сделать вывод о том, что наиболее явно на концентрацию рыночных долей организаций в российской экономике в периоды экономических кризисов оказывает влияние именно институт банкротств.
Так, и в период кризиса 2008-2010 годов, и в 2014-2015 годах наблюдается существенное замедление рынка слияний и поглощений с участием российских активов. Данная тенденция свидетельствует о том, что в периоды: экономического спада рост концентрации на российских рынках не может быть обусловлен заключением сделок М&А. При этом статистические данные показывают, во время двух проанализированных кризисных периодов интенсивность банкротств российских предприятий существенно возрастает.
Проведенный анализ позволил выявить те российские отрасли, в которых наиболее вероятно увеличение концентрации рыночных долей организаций. Согласно показателям активности в отношении сделок слияний и поглощений (увеличение числа сделок М&А) риск увеличения концентрации присутствует в таких отраслях, как СМИ, реклама и спорт, ТЭК. Данный риск
также может реализоваться в сфере финансов, где наблюдался рост активности внутренних сделок. Однако наиболее высокие риски концентрации рыночных долей участников проявляются в сфере строительства и сфере торговли и услуг. Именно в этих сферах наблюдалось как значительное увеличение активности сделок слияний и поглощений (в случае торговли и услуг - внутренних сделок), так и рост интенсивности банкротств. К тому же в секторе оптовой торговли наблюдалось снижение общего числа зарегистрированных организаций. Вместе с тем именно кризисные явления в значительной степени способствуют вымыванию с рынков неэффективных организаций и «оздоровлению» экономики в среднесрочной перспективе.
Список литературы
1. Коршунова Г.В. Структурные основы конкурентоспособности. Экономический анализ: теория и практика. 2006. № 8. С. 35-37.
2. Коршунова Г.В. Институциональные основы исследования рыночных взаимодействий. Финансы и кредит. 2006. № 5 (209). С. 45-48.
3. Коршунова Г.В. Методология выявления риска взаимодействия субъектов рынка. Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. 2015. № 3. Ч.1. С. 366-375.
4. Концентрация на российских рынках: тенденции в период экономического спада. Бюллетень о развитии конкуренции. Аналитический центр при правительстве Российской Федерации, декабрь 2015. 24 с.
5. Романова Л.Е., Коршунова Д.М. Выявление кризисных периодов в деятельности предприятий. Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. 2015. Т. 4. Ч.1. С. 405-413.
6. Управление рисками взаимодействия банков с промышленными предприятиями. Романова Л. Е., Коршунова Г.В. [и др.]. Тула: Изд-во ТулГУ, 2011. 172 с.
7. Коршунова Г.В., Романова Л.Е., Коршунова Д.М. Специфика координации внутри российских бизнес-групп // Вестник Тульского филиала Финуниверситета. 2015. № 1. С. 30-31.
8. Романова Л.Е. Проблемы анализа рыночных структур. Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. 2010. № 1-2. С. 15-26
Коршунова Галина Валентиновна, д-р экон. наук, зав. кафедрой, korshunova gv@mail.ru, Россия, Тула, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации (филиал в г. Туле),
Романова Людмила Ефимовна, д-р экон. наук, проф., проф. кафедры, milarom12@yandex.ru, Россия, Тула, Тульский государственный университет.
SPECIFIC CHARACTER OF CONCENTRATION OFRUSSIANMARKETS INTO THE CONDITIONS OF CRISIS
G.V. Korshunova, Romanov L.E.
The nature of the influence of the concentration of different forms of economic activity in Russia on the risk of a decrease in the level of competition is shown. The positive and negative manifestations of an increase in the level of concentration for the Russian economy are revealed. Conclusions of the nonuniformity of the process of the reduction of the number offunctioning organizations in different sectors of economy of Russia and of strengthening of the influence of this process on the nonuniformity of the competitory conditions of activity are made.
Key words: concentration, competition, the reduction of the number of existing enterprises, the risk of a decrease in the level of competition
Romanova Lyudmila Efimovna, doctor of econ. Sciences, Prof., Prof. department FiM, milarom12@yandex.ru, Russia, Tula, Tula state university,
Korshunova Galina Valentinova, doctor of economical sciences, manager of department, korshunova_gv@mail.ru, Russia, Tula, Financial university with the government of the Russian Federation (Tula branch)
УДК 330.313
ВОЗМОЖНОСТИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЦЕССА РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Э.В. Хлынин, А.А. Баранов, Н.В. Фейгельман
Рассмотрены возможности финансирования процесса реструктуризации промышленного предприятия. Указано на необходимость использования собственных, привлеченных и заемных финансовых средств. Разработан критерий рациональной структуры финансирования реструктуризации промышленного предприятия. Определено оптимальное соотношение между собственными и заемными способами финансирования процесса реструктуризации промышленного предприятия.
Ключевые слова: реструктуризация, финансирование, критерий рациональной структуры финансирования, собственные финансовые ресурсы, заемные финансовые ресурсы.
Тенденции и перспективы развития мировой и российской экономики определяют необходимость рассмотрения возможности использования существующих способов финансирования процесса реструктуризации промышленных предприятий. Вместе с тем большое внимание следует уделять поиску перспективных источников привлечения финансовых ресурсов для их инвестирования в реализуемый вариант реструктуризации промышленных предприятий. Особое значение для успешного осуществления процесса проведения реструктуризации промышленных предприятий, по нашему мнению, имеет комбинированный способ финансирования, основанный на привлечении финансовых ресурсов из разных источников
