CC BY
103
Экономика и управление
УДК 339.9:338.12
СОВРЕМЕННЫЙ КРИЗИС И ИНТЕГРАЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ
В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ
Б.Э. Г аджиметов
В статье рассматривается влияние современного глобального кризиса на экономику как развитых, так и развивающихся стран. В этих условиях одним из главных элементов развития компаний становятся процессы слияния и поглощения. Показано влияние кризиса на процессы М&А в разных ценовых диапазонах на различные секторы экономики страны исследуемого периода, а также дан анализ на изменение конъюнктуры мирового рынка М&А и прямые иностранные инвестиции (ПИИ), в том числе в России
Ключевые слова: современный кризис, процессы слияния и поглощения, конъюнктура, рынок, прямые иностранные инвестиции
В условиях глобального кризиса процессы слияния и поглощения (Merger and Acquisition -М&А) становятся одним из главных элементов
развития компании. Рост компании возможен как за счет наращивания собственного производства, так и за счет присоединения других компаний. Второй путь более привлекателен, т. к. позволяет не только быстро увеличить объемы деятельности, но и выходить на новые для компании сферы деятельности, использовать продуктовые или технологические инновации, получить доступ к квалифицированному менеджменту. В современных условиях многие компании предпочитают этот путь, т. е. интеграцию, которая является неотъемлемой частью современной экономики, инструментом ее глобализации. В результате М&А усиливается концентрация капитала, это дает компаниям конкурентные преимущества, особенно в условиях кризиса.
Современный кризис оказал негативное влияние на процессы М&А. Т ак, по данным Dealogic, за первое полугодие 2008 года объем сделок составил 1,87 трлн. долл., что на 31% ниже, чем год назад. В частности, количество сделок на сумму свыше 1 млрд. долл. снизилось на 39%, а ниже 100 млн. долл. — выросло на 1%.
Максимальное снижение отмечено в Европе — на 39%, до 645 млрд. долл., и в США - 30%, до 694 млрд. долл., а в Азиатско-Тихоокеанском регионе, наоборот, наблюдалось увеличение на 5%, почти до 391 млрд. долл. Процесс замедления в первую
очередь связан с тем, что кризис перекрыл доступ к заемным средствам, которые обеспечивали рост последних лет в сфере М&А.
Dealogic также отмечает одну интересную зависимость: если в развитых странах Европы и США объем М&А падает, то в развивающихся странах в первом полугодии он увеличился на 13%, до 450 млрд. долл. В частности, в Бразилии прирост составил 134%, до 47,2 млрд. долл., в Китае - 94%, до 115,4 млрд. долл. а в России - 18%, до 64,3 млрд. долл.. Это говорит о перспективах в условиях кризиса экономик этих стран. т. к, бизнес в них
Гаджиметов Бахад Эмриллахович - ВГУ, аспирант, тел. 8-920-425-67-40
стоит дешевле и обладает хорошими перспективами. [1]
Хотя экспансия российских компаний на зарубежные рынки продолжилась в 2008 году, темпы и масштабы ее роста к концу года заметно сократились. Так по, оценкам ReDeal Group (см.табл.1) , в период 2005-2008 гг. количество сделок возросло более чем в 2 раза, а в стоимостном выражении произошло увеличение объемов операций почти в 7 раз.
Таблица 1
Динамика количества сделок и их объемов по приобретению зарубежных активов российскими компаниями в 2005- 2009гг. (скорректировано по [2])
Показатель 2005 2006 2007 2008г 2009
Количества сделок 54 106 100 113 65
Объем сделок, млрд. долл. 3.2 10.3 20.8 21.8 12.4
Надо отметить тот факт, что зарубежная экспансия в значительной степени осуществлялась за счет привлечения иностранных кредитов. Поскольку средства для займов на внутреннем рынке ограничены, то в условиях кризиса из-за нехватки ресурсов вынуждены были отложить сделки в прежних масштабах. Таким образом, с осени 2008г. начался резкий спад зарубежной экспансии.
Процессы, происходящие в сфере зарубежной деятельности российского бизнеса, необходимо рассматривать в контексте общемировых процессов в области движения прямых иностранных инвестиции (ПИИ) и трансграничных сделок М&А. Так, согласно данным ЮНКТАД, приток ПИИ в мире в 2008г. сократился на 15% - до 1,7 трлн. долл. (который годом ранее превысил 1,9 трлн. долл.). При этом объем сделок в сфере М&А уменьшился еще больше - на 27,7 % и в абсолютном выражении сократился с 1,6 трлн. долл. в 2007г. до 1,2 трлн. долл. в 2008г [2].
Спад трансграничных сделок по М&А оказывает сильное влияние на общие объемы ПИИ в мире, что вполне закономерно при наличии прямой корреляции между ними. Характерной
особенностью ПИИ является то, что в разных
регионах мира происходили разнонаправленные тенденции. Если в развитых странах сокращение притока ПИИ и объема сделок М&А составило 29 и 33%, то в развивающихся странах эти показатели возросли на 17и 16%, а в странах с переходной экономикой при росте на 26% было зафиксировано падение в сфере М&А на 17%. В России общий приток ПИИ увеличился на 28%, а объем сделок по М&А сократился на четверть [3].
В 2009 году приток ПИИ в мире сократился на 38,7%. В развитых странах - 41,2%, а в
развивающихся и с переходной экономикой - 34,7 и 39,4% соответственно. В России - 41,1%, что несколько превышает общемировой тренд. Спад на мировом рынке трансграничных М&А 2009 году в целом составил 66,0% (в развитых странах - 66,4%; в развивающихся - 64,0%; в государствах с переходной экономикой- 66,6%; в России - 62,6%, то есть ниже среднемирового уровня) [2].
Необходимо отметить, что существует определенная корреляция между зарубежными сделками отечественного бизнеса и процессами М&А в России, в целом рынок М&А падал вслед за мировым. В основном компании отказывались от сделок, инициированных до кризиса, из-за нежелания покупателей платить за подешевевшие активы установленную ранее цену, а также из-за недостатка финансовых ресурсов.
Можно сказать, что российский рынок М&А становится частью мирового рынка. Так, к концу
2009 года объем инвестиций, накопленных за рубежом, составил 65,1 млрд. долл., из страны было направлено 82.2 млрд. долл., или на 27.5% меньше, чем в 2008 году, но приток капиталов был более значительным. Хотя кризис и оказал влияние на зарубежную деятельность российских компаний, но не привел к ее резкому уменьшению. Что касается сокращения накопленных сумм российских ПИИ, то это произошло главным образом за счет переоценки зарубежных активов [4].
Умеренной активности российских компаний по прямому инвестированию средств за рубежом способствовал комплекс факторов.
Во-первых, с конца 2008 года Правительством РФ и ЦБ РФ был реализован комплекс мер по оздоровлению кредитно-финансовой системы и реального сектора экономики, в том числе в форме представления через институт уполномоченных банков финансовой помощи оказавшимся в тяжелом положении крупным компаниям. Это
способствовало перекредитованию их
задолженности на достаточно льготных условиях и получению новых займов, что позволило вести результативные переговоры с зарубежными кредиторами по реструктуризации внешнего долга.
Во-вторых, с середины 2009 года наметилась устойчивая тенденция к постепенному улучшению конъюнктуры мирных товарных рынков (особенно по энергоносителям и цветным металлам), что позитивно сказалось на доходах компаний-экспортеров, расширении производства профильной продукции, росте их рыночной капитализации и
возможностях привлечения новых займов на внутреннем и внешнем рынках.
В целом 2009 году активность на рынке М&А в России снизилась. Общая сумма сделок М&А , составила 46,1 млрд. долл., на 62% меньше, чем в
2008 г., и объем рынка уменьшился, достигнув примерно уровня 2005 г [5].(см.рис.1.) Такое падение объясняется неопределенностью экономики после начала кризиса, нежеланием брать на себя риски, недостаточностью финансовых средств. Кризис не только породил дефицит ликвидности, но и повысил в глазах делового сообщества уровень риска, что не могло не сказаться на активности иностранных инвесторов.
180
160
140
120
63.5 122.4 ■
405 46,1
■ I ■
Источник: Анализ КПМГ
Рис. 1. Объем сделок М&А в 2005-2009 гг. [6]
Наиболее резкое падение наблюдалось на рынке М&А в потребительском секторе и розничной торговле, финансовом секторе и металлургической и горнодобывающей
промышленности. Прямо противоположная
тенденция наблюдалась в нефтегазовой отрасли, где объем сделок М&А увеличился почти на 100%. Такой рост стал главным образом за счет крупномасштабных сделок, включая крупнейшие приобретения ОАО «Газпром», ОАО «Газпром нефть» и ОАО «Сургутнефтегаз». В итоге лидирующие позиции занял нефтегазовый сектор, на долю которого пришлось около половины всего объема сделок. Вторым оказался сектор телекоммуникаций и СМИ, на который пришлось чуть более одной пятой общего объема сделок.
Кризис изменил не только динамику, но и его отраслевую структуру. Так, доля нефтегазовой отрасли увеличилась с 10% до 50% благодаря заключению крупных сделок. Доля
телекоммуникационного сектора и СМИ увеличилась с 9% до 23%. Доли же таких секторов как потребительские рынки/розничная торговля и финансовый сектор сократились с 9% до 5% и с 9% до 4% (см. рис.2)[7].
Итого: 122,4 млрд долл. США
Итого: ДБ, 1 млрд допл. США
Источник: КПМГ
Рис. 2. Отраслевая структура российского рынка М&А в 2008-2009 гг.
Самой крупной сделкой 2009 года стало слияние ОАО «ВымпелКом» и ЗАО «Киевстар Дж. Эс. Эм.». Сделка стоимостью 5,5 млрд. долл. составила половины объема сделок М&А в секторе телекоммуникаций и СМИ. В число других крупнейших сделок вошла покупка «Газпромом» 20% пакета акций ОАО «Газпром нефть» за 4,2 млрд. долл., а также приобретение 25% минус одна акция ОАО «Севернефтегазпром» германским концерном Б.ОК примерно за 4 млрд. долл.. Из десяти крупнейших сделок за 2009 год семь были заключены в нефтегазовом секторе, три - в секторе телекоммуникаций и СМИ.
Поскольку общий объем рынка М&А сократился, а стоимость крупномасштабных сделок осталась приблизительно на уровне 2008 года, доля десяти крупнейших сделок в общем объеме рынка резко увеличилась. Если в 2008 году на десять самых крупных сделок приходилось 29% от общего объема рынка, то в 2009 году он вырос до 57%.[6]
Поскольку в периоды кризиса компании обычно тяготеют к внутреннему рынку, не стремясь к расширению своего присутствия на мировом рынке, относительная доля трансграничных М&А в
2009 году уменьшилась, составив 46% от общего объема сделок по сравнению с 56% в предыдущем году. Особенно заметным стало сокращение сделок по приобретению российских активов иностранными инвесторами, доля которых в общем объеме российского рынка М&А упала с 32% в 2008 году до 17% в 2009 году.
В целом на российском рынке М&А была совершена 731 сделка против 775 сделок в 2008г. Объем трансграничных сделок М&А в 2009 г. составил 10,87 млрд. долл. Из них на долю приобретения российскими компаниями
зарубежных активов приходится 73,54% в стоимостном объеме и 35,5 % по количеству сделок.
В 2010 году объемы рынка выросли приблизительно на 40% и составили около 64,6 млрд. долл., основным источником роста российского рынка М&А стали крупные сделки. Если в 2008году доля 10 самых крупных сделок составила 29%, то в 2009году -57%, а 2010году -59% (менее 3% от общего числа) на общей суммы 38.1млрд. долл.
Итоги года на рынке М&А оказались вполне позитивными, но хуже, чем ожидалось (см. табл.2). Наиболее высокими темпы роста М&А-рынка были в первом полугодии, когда было совершено 223 сделки на 36.6 млрд. долл. (42% сделок по числу и 57% по сумме). Однако уже с июля темпы замедлились в силу общего торможения экономического роста [7].
Таблица 2
Основные показатели сделок М&А на российском рынке в
Хотя рынок M&A подрос, но до докризисных объемов еще далеко, но налицо позитивная динамика.
Отраслевая структура стала больше напоминать предкризисную, так по общей сумме сделок лидировала отрасль связи, где состоялось 39 сделок на общую сумму 12.8 млрд. долл. Во многом такой результат обеспечен крупнейшей сделкой по слиянию «Вымпелкома» и «Киевстара» в апреле, а также приобретением «Синтерры» «Мегафоном» в июне за 745 млн. долл.
Второе место занимала нефтехимическая промышленность, где состоялось 16 сделок на общую сумму 9.8 млрд. долл., прежде всего, покупкой «Уралкалия» группой инвесторов, за 5.3 млрд. долл., а также объявленной в декабре сделкой по приобретению 50% СИБУР Холдинга, за 3.7 млрд. долл.
Третье место - топливно-энергетический комплекс, где состоялось 29 сделок почти на 8.6 млрд. долл. Самый большой вклад внесли три сделки: покупка 51% «СеверЭнергии» у «Газпрома» в сентябре 2010 года «Ямал развитием» за 1.85 млрд. долл. (ранее этот пакет, в свою очередь, был куплен «Газпромом» у Arctic B.V.), приобретение «Роснефтью» 50% Ruhr Oel в октябре за 1.6 млрд. долл., и покупка НОВАТЭКом в ноябре 51% «Сибнефтегаза» за 1.2 млрд. долл [8].
Все это говорит о сохраняющейся зависимости М&А-рынка от крупных сделок и не до конца преодолевших последствиях кризиса. Тем не менее, признаки восстановления налицо. Так, несмотря на то, что крупнейшие сделки формируют основной объем рынка, в численном отношении большинство сделок в происходило в низшем ценовом диапазоне (1-10 млн. долл.). На него по итогам года пришлось 250 сделок, или 47% от общего числа. Если в первом полугодии в нем произошло всего 93 сделки, то во втором полугодии - уже 157, то есть прирост составил 69%. Это обусловлено, прежде всего, улучшением финансовой ситуации и расширением возможностей кредитования в среднем бизнесе, на который приходится большая часть сделок в этом диапазоне.
В то время как крупные игроки откладывали сделки, средний бизнес спешил воспользоваться благоприятной конъюнктурой, чтобы нарастить свои мощности за счет M&A.
На первой полугодия российский М&А-рынок был ориентирован, прежде всего, на трансграничные сделки, на которые тогда приходилось около одной трети транзакций. Во второй половине года ситуация изменилась. Начиная с июля, российские инвесторы существенно сократили покупки за рубежом — это было связано как с неопределенностью, вызванной общим замедлением экономического роста, так и с улучшающимся положением российских компаний, что делало более эффективными инвестиции внутри страны.
Новый рост сделок in-out начался только в декабре, всего по итогам года их было совершено на
2010 году
Количество сделок 528
Сумма сделок 64 620.1 млн. долл.
в том числе внутренних 34 358.6 млн. долл.
В том числе трансграничных 30 261.5 млн. долл.
Источник: АК&М
20 млрд. долл. (30% общей суммы сделок). Что касается интереса иностранных инвесторов к российским активам, он оставался сравнительно низким на протяжении 2010 года. Значительный прирост наблюдался опять-таки только в декабре. По итогам года на сделки оиМп пришлось всего около 15% общего объема (10 млрд. долл.) [9].
На российском рынке М&А в 2011 году, было совершено сделок на общую сумму 76183,5 млн. долл., что на 22,5% больше, чем в 2010 году 62174,9 млн. долл., а число сделок выросло на 17,2%, составив 614 транзакций против 524 в 2010 году.
Так по итогам года зависимость российского рынка М&А от крупнейших сделок несколько снизилась, хотя их состоялось больше, чем в предыдущем (15 против 12 в 2010 году), их доля в стоимостном объеме рынка составила 52,9% против 54,7% в 2010 году [10].
Нужно отметить то факт: по мере того, как объемы рынка в целом росли, в сегменте среднего бизнеса на протяжении полугода был заметен нисходящий тренд (см. рис.3). Это свидетельствует о том, что неблагоприятные факторы (рост налоговой нагрузки на российские компании, ожидание новой волны финансового кризиса, снижение предпринимательской уверенности) на протяжении более чем полугода вынуждали всех инвесторов, кроме крупнейших компаний, совершать покупки преимущественно в низших ценовых диапазонах (стоимостью компаний до 50 млн. долл.), откладывая более серьезные сделки.
^ ф ^ ^ ^ ч>- Kf.
^ ^ ^ ^ ^ ^
Общая сумма Сумма за вычетом сделсжот $1 млрд.
Источник: Информационное агентство АК&М
Рис. 3. Динамика рынка с вычетом крупнейших сделок, $ млрд. [10]
Основную долю в прирост объемов рынка М&А внесли внутри российские сделки. Общая сумма за год выросла на 65,4% к предыдущему году, до 53,3 млрд.долл. против 32,2 млрд.долл. в 2010 году. Число сделок возросло на 18,9%, до 479 сделок против 403 в 2010 году.
Число зарубежных сделок российских инвесторов незначительно выросло: 60 против 57 в
2010 году, а общая сумма снизилась, до 14,2 млрд.долл. против 19,7 млрд. долл., а удельный вес в общем объеме снизился до 19% против 32% и средняя стоимость уменьшилась на 31,7%, до 237 млн.долл. с 347 млн.долл.
Наибольшее число сделок за рубежом российские инвесторы совершили в машиностроении - 9, финансовом секторе - 7 и
пищевой промышленности - 6, а самая высокая сумма зарубежных сделок относится к отрасли связи 6631,4 млн. долл., за счет приобретения компанией VimpelCom Ltd итальянской Wind Telecom в апреле 2011 года.
Зато число сделок иностранных инвесторов с российскими активами (в том числе теми, которые принадлежали российским компаниями за рубежом) выросло на 17,2%, до 75 сделок против 64 в 2010 году. Их общая сумма, тем не менее, снизилась до $8,7 млрд. против $10,1 млрд. в 2010 году. Это обусловлено отсутствием крупных сделок т. к. иностранные инвесторы опасаются новой волны кризиса, и вкладывать деньги в развивающиеся рынки.
Наиболее привлекательными для иностранных инвесторов в России были торговля - 9 сделок, финансовый сектор и сфера услуг по 8 сделок, добыча полезных ископаемых и строительство по 6 сделок. Наибольшая сумма сделок иностранных инвесторов в России пришлась на торговлю 1824,6 млн. долл.
Динамика отраслей на рынке M&A с участием российских компаний выглядит следующим образом:
Лидировала химическая промышленность, где состоялось 29 сделок на 11,9 млрд.долл. (15,7% общего объема рынка). Крупнейшей из них стало слияние «Уралкалия» и «Сильвинита » в мае 2011 года сумму 7,8 млрд.долл.
Второе место занимал топливно-
энергетический комплекс, где состоялось 38 сделок на $10,3 млрд. (13,6% объема рынка). Крупнейшей из них стала покупка Енисейской промышленной компании структурами РМК за $3 млрд. в июне
2011 года.
На третьем месте финансовый сектор, где произошло 43 сделки на $9,3 млрд. (12,2% объема рынка). Крупнейшей стало приобретение банком ВТБ контроля в Банке Москвы, на что было затрачено, по нашим подсчетам, $3,99 млрд.
Четвертое место заняла связь, где состоялось 39 сделок на $8,98 млрд. (11,8% объема рынка), в том числе крупнейшая — покупка VimpelCom Ltd итальянской Wind Telecom, по нашим подсчетам за $6,39 млрд.
Наконец, на пятом месте транспорт, где
произошло 45 сделок на $8,3 млрд. (10,9% объема рынка). Крупнейшей из них была покупка
Независимой транспортной компанией 75% акций «Первой грузовой компании» в октябре 2011 года за $4,2 млрд [10].
По числу сделок отрасли распределяются
иначе. Лидирует сфера услуг 90 сделок за год, 14,6% от общего числа, потеснив торговлю - 51 сделок на второе место с первого, а далее следует
машиностроение - 46, транспорт - 45, строительство и девелопмент - 44, финансовый сектор -43 и
сельское хозяйство - 42. Заметное падение отмечено в тех отраслях, где была высокая активность в 2010 году. Например, в пищевой промышленности число сделок снизилось на 37,7%, с 53 до 33 в 2011 году.
Это связано с перенасыщением рынка и необходимостью для компаний интегрировать уже купленные активы. На 21,5% снизилось в торговле, до 51 сделки против 62 в 2010 году, что также связано с перенасыщением рынка.
Надо отметить, что практически наполовину рынок М&А сформирован за счет сделок по покупке компаний стоимостью $1-10 млн. Их удельный вес в общем числе сделок в 2011 году составил 46% (в
2010 году — 47%), а число сделок возросло на 13,8%, до 281 против 247 в 2010 году.
Доля сделок в ценовом диапазоне $11-50 млн. несколько снизилась — до 26% общего числа сделок против 28% в 2010 году, а по число выросло незначительно: на 8,8%, до 161 сделки против 148 в
2010 году.
Самые высокие темпы роста отмечены в ценовом диапазоне $51-100 млн. Прирост числа сделок в абсолютном выражении составил 65,9%, до 73 сделок против 44 в 2010 году, а удельный вес увеличился до 12% против 8% [11].
Таким образом, на российском рынке М&А наблюдаются два основных тренда:
- высокая активность малого бизнеса (стоимостью до $10 млн.), в основном в торговле, сфере услуг, сельском хозяйстве, связи;
- рост стоимости компаний среднего бизнеса,
связанный с ростом их финансовых показателей, вследствие чего такие компании (прежде всего, в машиностроении, финансах, транспорте)
«мигрируют» в более высокие ценовые диапазоны, стоимостью свыше $50 млн.
В целом российский рынок М&А в 2011 году находился на стадии умеренного роста (см. рис4.), если в 2010 году он испытывал резкие подъемы и спады, связанные с реализацией отложенного в кризис спроса, то в 2011 году практически стабилизировался.
Источник: Информационное агентство АК&М
Рис. 4. Динамика российского рынка М&А, изменение к предыдущему месяцу, % [10]
Таким образом, можно сделать вывод, что:
- кризис по-разному отразился на географии изменения конъюнктуры мирового рынка М&А, если в развитых странах процесс М&А сократился, то в развивающихся и в странах с переходной экономикой он продолжал возрастать до конца 2008 года. Главной причиной сокращения в развитых странах было резкое уменьшение стоимостных активов крупных компании. В Европе объем этих сделок сократился на 56%, а в Японии на
43%. Особенно пострадали от кризиса сделки стоимостью более 1 млрд. долл., в общем, в развитых странах он сократился на 29% [12];.
- кризис сильно повлиял, прежде всего, на те компании, которые испытывали до кризиса финансовые трудности и компании, стоимость активов которых резко упала;
- кризис дал уникальную возможность увеличить свою рыночную долю на рынке М&А, тем компаниям, которым удалось пережить кризис, быстро нарастить объемы своей деятельности за счет приобретения других компаний по низкой цене;
- кризис ускорил процесс реструктуризации и концентрации капитала во многих отраслях;
- влияние кризиса на различные отрасли не
было одинаковым. Наиболее сильно пострадали отрасли с выраженной зависимостью от экономического цикла (такие как
автомобилестроение, строительство, производство электротехники и электронного оборудования, металлургия и другие выпускающие полуфабрикаты отрасли, финансовый сектор) и значительно меньше пострадали отрасли циклически менее зависимые, с более стабильным спросом.
В условиях кризиса российские крупные компании начали более взвешенно подходить к зарубежным сделкам в сфере М&А. С одной стороны, они стали избавляться от непрофильных и низкорентабельных активов, одновременно решая проблему корпоративной задолженности. С другой стороны, стали больше внимания уделять концентрации своего профильного бизнеса, приобретать активы в перспективных сферах, а также диверсифицировать географическое распределение своих филиалов с целью повышение эффективности своей зарубежной деятельности.
Вместе с тем, несмотря на экономический спад, рынок М&А с участием компаний среднего размера продолжает демонстрировать большую устойчивость к воздействию кризиса по сравнению с крупными компаниями. Эта тенденция свидетельствует о формировании «второго эшелона»1 российского бизнеса, который только начал зарубежные приобретения. На данном этапе они продолжают проявлять интерес к
инвестированию капиталов в иностранные активы. Однако их вовлеченность в процесс транснационализации осложняется, прежде всего, проблемой недостаточной концентрации капитала в бизнес и невысоким уровнем
конкурентоспособности, поэтому их деятельность по инвестированию в зарубежные активы продолжает в целом характеризоваться не столь масштабными приобретениями.
Кризис негативно сказался на корпоративном управлении в России. В первую очередь он привел к сокращению горизонта принятия решений, что на
1 «второго эшелона»- Российские компании
преимущественно не сырьевого сектора и обладающие конкурентными преимуществами на внутреннем рынке.
фоне падения доверия между экономическими агентами означает сжатие кредитования, сворачивание инвестиционных программ, усиление оппортунизма менеджмента.
Кризис ограничил возможность привлечение заемных средств, что возможно, станет катализатором с перспективной возможной смены собственности. Положение, в котором оказались многие частные компании, поспешившие обратиться за поддержкой государства, высветило тот не вполне очевидной до последнего времени факт, что частный бизнес далеко не всегда является синонимом эффективного собственника и ответственного владельца собственности. Прежде всего, в тех секторах, где сильно затронул кризис (машиностроение, металлургия, химическая промышленность, строительная индустрия).
Современный кризис - закономерное явление в мировой экономике, периодически возникающее согласно Н.Д. Кондратьеву через 45-60 лет.
С одной стороны кризис способен трансформировать экономику, привести глубокие изменения всей жизни общества, прежде всего научно-техническими открытиями и этому будить способствовать процессы М&А как способ накопление финансовых средств, для перехода новый технологический уклад. С другой стороны обилием социальных потрясений. Кризис уже продемонстрировал опасные свойства глобализации в сфере экономики: начавшись в одной стране, он стал всемирной бедой. В то же время кризис показал, что национальные особенности, считавшиеся до их пор важными только для культуры, являются существенным фактором в поисках путей выхода из кризиса: успешные меры в одной стране оказываются бесполезными в другой, а
то и приводят к противоположным результатам.
Литература
¡.Разваливающиеся слияния. http://www.rbcdaily.ru /2008/06/30/world/356740
2. Современные тенденции развития рынка слияний и поглощений / науч.ред. А.Д.Радыгин.-М.: Изд-во «Дело» АНХ. 2010.-320с
3.А. Пахомов. Влияние экономического кризиса на зарубежную инвестиционную экспансию российских компаний/ Пахомов. А.// Экономическая политика.-2010.№5.-С92-111.
4. http://. gks.ru/bgd/free/b04_03/IssWWW.exe/Stg/ 171i nw18/htm
5. Ситуация на рынке слияний и поглощений
в2009г.http://www.fbk.ru/library/columns/mergers_bankdelo
6.Российский рынок слияний и поглощений в 2009г http://www.rcb.ru/ol/2012-01/42080/
7. Динамика российского рынка слияний и
поглощений 2010 http://o2consulting.ru/articles/dinamika-rossijskogo-rynka-sliyanij-i-pogloschenij-2010/
8. Рейтинг сделок слияний и поглощений за 2010
год: противоречивая статистика экспертов
http://www.maonline.ru/analitika-ma/16139-rejting-sdelok-sliyanij -i-pogloshhenij -za-2010-god-protivorechivaya-statistika-yekspertov.html
9.Крупнейшие сделки на рынке слияний и
поглощений в 2010 году
http://rating.rbc.ru/article.shtml72011/01/31/33143731
10. Российский рынок слияний и поглощений в
2011 году показал впечатляющий рост.
http://www.akm. ru/rus/ma/stat/2011/12.htm
11. Статистика сделок M&A.
http://www.akm.ru/rus/ma/
12. Веселова А.Н. Слияния и поглощения как
форма развития международного бизнеса:
российская и зарубежная практика.
http://www.epmc.ru/docs/REC2009.pdf
Воронежский государственный университет
MODERN CRISIS AND INTEGRATION PROCESSES IN RUSSIAN ECONOMY
B.E. Gadgimetov
In the article discusses the impact of the current global crisis on the economy of the developed from the developing countries. In these circumstances, one of the main elements of the development companies are merging and acquisitions. The article shows the effect of the crisis on M&A processes in different price ranges for the various sectors of the economy of the period, as well as the analysis of the changes of the world market M&A and direct foreign investment (FDI), including in Russia
Key words: modern crisis, merge and absorption processes, environment, market, straight lines foreign investment
