CC BY
50
СОВРЕМЕННЫЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ
Т.И. Музалёва1, канд. экон. наук, доцент К.Ю. Решетов2'3, д-р экон. наук, доцент 1Академия управления МВД РФ 2АНО ВО «Национальный институт бизнеса»
3Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ
(Россия, г. Москва)
DOI:10.24412/2500-1000-2022-10-4-173-176
Аннотация. В современном мире большое значение имеет оценка стоимости бизнеса как для владельца компании, так и для инвесторов во время проведения коммерческой сделки. В статье рассмотрены современные методы оценки стоимости компании, а также сфокусировано внимание на угрозах, вытекающих из современных методов оценки бизнеса. Далее на основе исследования представлены возможные варианты корректировки методики в соответствии с текущими особенностями функционирования компаний.
Ключевые слова: оценка стоимости, методы оценки, затратный метод, доходный метод, сравнительный метод.
Современную парадигму управления предприятием можно охарактеризовать как усиливающуюся ориентацию на концепции гибкого управления и максимизации активов собственника (максимизация стоимости предприятия). Гибкое управление означает динамичный подход к процессам принятия решений. Таким образом, он отличается от традиционного подхода, предполагающего неизменность принимаемых решений без учета создавшихся новых обстоятельств. С другой стороны, ориентация на максимизацию активов собственника (максимизация стоимости предприятия) предполагает внедрение новой системы измерения успешности бизнеса [1]. Методы оценки стоимости бизнеса не регламентированы законодательно как строго обязательные. Стоимость компании является экономической мерой, отражающей рыночную стоимость всего бизнеса.
Это сумма требований всех держателей ценных бумаг: держателей долговых обязательств, привилегированных акционеров, миноритарных акционеров, держателей обыкновенных акций и других. Стоимость предприятия является одним из основных показателей, используемых при оценке бизнеса, финансовом моделировании, бухгалтерском учете и анализе [2]. По сути, оценка бизнеса это не что иное, как совокупность процедур, направленных на расчет стоимости компании в стоимостном выражении в конкретный момент времени.
Стоимость предприятия будет варьироваться в зависимости от применяемых методов оценки, поэтому важным фактором в процессе оценки бизнеса является их правильный выбор [3].
Традиционно выделяют следующие основные методы оценки стоимости бизнеса (рис. 1).
Рис. 1. Классификация методов оценки стоимости бизнеса
Данные методы широко известны, достаточно часто применяются в ходе оценки стоимости, но при этом обладают как достоинствами, так и недостатками, к основным из которых можно отнести сложность прогнозирования доходов и расходов; трудоемкость расчетов; отсутствие учета перспектив развития предприятия, а также ожиданий инвесторов и т.д. [4].
В зависимости от выбранного метода оценки могут наблюдаться существенные различия в итоговом результате, что еще раз говорит о необходимости разработки
стандартов, определяющих приемлемые методы (шаблоны) для конкретных отраслей или случаев [5].
Тем не менее, принимая во внимание недостатки присущие стандартным методам оценки стоимости компании, также существует необходимость их совершенствования, направленная на поиск синтетических и универсальных методов оценки. На наш взгляд в оценка бизнеса в современных условиях должна учитывать ряд дополнительных факторов (рис. 2).
необходимость оценки как материальных, так и нематериальных активов
{ \
учет способности приносить доход в будущем
* ч учет текущей ситуации на рынке
учет методов финансирования оцениваемой организации
учет будущих потребностей в финансировании
вариативность применяемых методов оценки стоимости
Рис. 2. Факторы необходимые для учета в ходе оценки стоимости компании
Особое внимание в предложенных факторах стоит обратить на обязательный учет в ходе оценки стоимости компании нематериальных активов, таких как: человеческий потенциал, ноу-хау, репутация, положение компании на рынке и т.д. [6].
При этом стоит отметить, что эти активы не подлежат объективной оценке, поскольку зависят от субъективного поведения субъектов рынка, которые решают, сколько они могут предложить за нематериальные активы. Такие ценности как пра-
вило оцениваются с использованием сравнительного метода, который построен на принципе сравнения с оценкой аналогичных компаний в той же отрасли. Тем не менее оценка стоимости нематериальных активов носит важный характер, т.к. они в первую очередь определяют стоимость высокоразвитого в технологическом отношении предприятия.
Стоит отметить, что характерной чертой современной экономики, основанной на знаниях, является огромное количество часто противоречивой информации об экономических процессах, поэтому очень важно включать в оценку нематериальные активы несмотря на то, что это является чрезвычайно сложной задачей.
В зависимости от потребности оценщика и компании в оценке может использоваться несколько методов в комбинации. Какой метод использует оценщик, чаще
всего основывается на суждении оценщика, рассматриваемых активах, прошлых и будущих возможностях денежных потоков, а также на глубине и широте доступных финансовых, операционных и отраслевых данных. Применение комбинированных методов оценки стоимости бизнеса дает возможность принимать более рациональные решения относительно конечной стоимости предприятия.
Таким образом можно сказать, что в современных реалиях для максимально корректной оценки стоимости бизнеса необходимо оценивать отдельные составляющие, влияющие на стоимость компании и отражающие весь спектр интересов ключевых стейкхолдеров используя при этом все доступные методы оценки, применяя для каждого отдельного компонента наиболее подходящий метод, наилучшим образом отражающий характер стоимости.
Библиографический список
1. Финансовый менеджмент / О.А. Агеева, Н.А. Адамов, С.В. Банк [и др.]. - 2-е издание. - М.: Издательский дом «Экономическая газета», 2011. - 518 с.
2. Пирогов, Н.Л. Инновации как объективная необходимость развития современной России / Н.Л. Пирогов, К.Ю. Решетов // Устойчивое и инновационное развитие в цифровую эпоху: Материалы Международной научно-практической конференции, Москва, 2223 мая 2019 года. - М.: Московский гуманитарный университет, 2019. - С. 50-59.
3. Музалев, С.В. Актуальные вопросы оценки стоимости компании // Высшее образование для XXI века: Доклады и материалы (Москва, 08-10 декабря 2016 г.). - М.: Московский гуманитарный университет, 2016. - С. 78-83.
4. Суглобов, А.Е. Проблемы формирования бухгалтерской (финансовой) отчётности в условиях реорганизации предприятия / А.Е. Суглобов, С.В. Музалев // Russian Journal of Management. - 2020. - Т. 8. - №1. - С. 76-80. - DOI 10.29039/2409-6024-2020-8-1-76-80.
5. Музалев, С.В. Методика определения оптимальной структуры капитала предприятия // Экономика и бизнес: теория и практика. - 2019. - № 3-2. - С. 36-40.
6. Музалев, С.В. Сравнительная оценка методов расчета goodwill // Учет, аудит и налогообложение в обеспечении экономической безопасности предприятий: Межвузовский сборник научных трудов и результатов совместных научно-исследовательских проектов, Москва, 01 декабря 2017 года. - М.: Компания КноРус, 2018. - С. 350-355.
MODERN APPROACHES TO THE VALUATION OF THE COMPANY
T.I. Muzaleva1, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor
K.Yu. Reshetov2, Doctor of Economic Sciences, Associate Professor
1Academy of Management of the Ministry of Internal Affairs of the Russian Federation
2National Institute of Business»
3Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration (Russia, Moscow)
Abstract. In the modern world, it is of great importance to assess the value of a business both for the owner of the company and for investors during a commercial transaction. The article discusses modern methods of assessing the value of a company, and focuses on the threats arising from modern methods of business valuation. Further, on the basis of the study, possible options for adjusting the methodology in accordance with the current features of the functioning of companies are presented.
Keywords: valuation, valuation methods, cost method, revenue method, comparative method.
