CC BY
406
Риск-менеджмент
современные аспекты классификации рисков при оценке деятельности производственного предприятия
Л.Ю. ЛАСКИНА,
преподаватель Архангельского государственного технического университета
Е.И. ДЖЕДЖЕЛАВА, ведущий экономист ОАО «Северное морское пароходство»
В экономической литературе, посвященной проблемам предпринимательского риска, при имеющемся многообразии описаний рисков нет стройной системы их классификации. Существует множество подходов к классификации риска. На сегодняшний день их насчитывается более 40, при этом дано описание более 220 видов риска [1]. К причинам, по которым не существует единых критериев для классификации рисков, относятся специфика деятельности хозяйствующих субъектов, различные уровни проявления, причем в силу традиции один и тот же риск может обозначаться различными терминами.
Существующие классификации рисков рассмотрим в следующих аспектах: с точки зрения государственного законодательства и экономической науки. В отличие от научной практики, российская законодательная практика до сих пор не дала четкого определения рисков, и, как следствие, их классификации. Однако ряд основополагающих документов, регулирующих хозяйственную и предпринимательскую деятельность, содержит понятие риска.
Непосредственно понятие «риск» было впервые сформулировано законодательством применительно к страховым правоотношениям, позже — к таможенному праву и банковской деятельности. Авторы не рассматривают этих сфер деятельности как не относящихся к сути данной публикации.
Прежде всего, следует обратить внимание на неразрывную связь между экономической наукой и принятым российским законодательством в области предпринимательства. Следует признать, что существует неопределенность при уяснении видов рисков, которая выражается в том, что за-
конодатель в своей деятельности руководствуется положениями экономической науки, в то время как экономическая наука, формируя свой понятийно-категориальный аппарат, основывается на действующем законодательстве. В западной науке такая взаимосвязь, порождающая неопределенность в предмете исследования, получила название рефлексивности [2]. Рассмотрим, какие риски выделяются действующим законодательством.
Гражданский кодекс Российской Федерации (далее — ГК РФ) не содержит классификации рисков, но все же в отдельных статьях встречаются следующие виды рисков: предпринимательский, страховой, некоммерческий, свой [3].
Другой документ, обязательный для исполнения подавляющим большинством открытых акционерных обществ, приказ ФСФР от 16.03.2005 № 05-5/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» [4] приводит следующий перечень рисков: отраслевые, страновые и региональные, финансовые, правовые, риски, связанные с деятельностью эмитента.
В этой связи необходимо отметить, что в данном положении не содержится понятия каждого вида риска, также отсутствуют какие-либо расчетные диапазоны, их характеристика дается в чисто описательном контексте. Несмотря на то, что данным документом преследуется определенная цель открытости, прозрачности предприятий для потенциальных инвесторов, какими являются приобретатели акций на рынке ценных бумаг, отсутствие строгих критериев оценки публикуемых данными отчетами рисков, на взгляд автора, не соответствуют сути самого отчета.
В связи с тем, что в литературе, в том числе упоминаемой авторами в настоящей статье, имеется исчерпывающее количество непосредственного описания конкретных видов рисков, кратко остановимся на различных подходах к классификации предпринимательского риска ряда известных экономистов, чье мнение авторитетно в научной среде. В специальной литературе встречается широкая классификация функциональных рисков, однако важен не столько перечень рисков, сколько определение их значимости на каждый момент времени.
Отечественными авторами выделены следующие основные критерии разграничения рисков: по возможному финансовому результату, по сфере возникновения, с точки зрения длительности, по масштабам, по природе возникновения), по видам предпринимательской деятельности и т. д.
Подходы экономистов к разновидностям рисков по видам деятельности обобщены в матрице (табл. 1). Как следует из таблицы, сложилось два взгляда на классификацию рисков по видам деятельности. Одни авторы (В. В. Боков, Л. Н. Тэпман, Е. Н. Ста-ниславчик, А. С. Шапкин, Д. Р. Самохвалова) рассматривают три вида рисков — производственный, коммерческий и финансовый. Другие авторы добавляют к этим видам инновационные, технические операционные, юридические и другие риски.
Подходя к цели нашего исследования — выработке собственной, более приемлемой для целей
финансового учета, классификации рисков, предложим классификацию, основанную на традиционных в финансовом менеджменте видах деятельности.
Предложенная к рассмотрению классификация по своей сути максимально приближена к имеющимся форматам бухгалтерской отчетности, в частности форме № 4 «Отчет о движении денежных средств», где четко структурированы операционная, инвестиционная, финансовая деятельность [21]. Четкое разграничение видов деятельности обязательно при составлении ряда форм бухгалтерской отчетности по принятым международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Современные требования к постановке финансового менеджмента крупных компаний также предполагают внедрение автоматизированных систем управленческого учета по видам деятельности.
инвестиционные риски. Понятие инвестиционных рисков, по мнению авторов статьи, должно вытекать из сущности инвестиций и инвестиционной деятельности.
Бесспорно существование следующей взаимосвязи:
инвестиции ^ инвестиционная деятельность ^ ^ инвестиционные риски
Рассмотрим сущность инвестиций, используя мнения экономистов и нормативно-правовую базу (табл. 2).
Таблица 1
классификация рисков в зависимости от вида предпринимательской деятельности
Автор Производственный коммерческий Финансовый инннова-ционный инвестиционный технический Операционный юридический страховой
Осипов Ю. + +
Валдайцев С. В. + +
Боков В. В., Забелин П. В., Федцов В. Г.[5] + + +
Савинская Н. А., Багиева М. Н.[6] + + + +
Грабовый П. Г.[7] + + +
Хохлов Н. В.[8] + + + +
Тэпман Л. Н.[28] + + + + + + +
Гранатуров В. М.[9] + + + +
Станиславчик Е. Н.[10] + + +
Самохвалова А. Р. [11] + + +
Шапкин А. С.[12] + + +
Лапуста. М. Г. Шаршукова Л. Г.[13] + + + + +
Ковалев В. В.[15, 20] + +
Белолипецкий В. Г.[16] + + + +
Глущенко В. В.[17] + + +
Архангельский В. Н., Горланов Г. В.[18] + + + + + + +
Поляк Г. Б.[19] + + +
Таблица 2
Взгляды авторов на понятие «инвестиционный риск»
Автор Понятие
Бланк И. А.[23] Характеризует возможность финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности
Шапкин А. С., Тэпман Л. Н.[12, 28] Возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов
Чернова Г. В.[25] Инвестиционные риски относит к группе «специфических страховых рисков — это риски «возникновения дефицита денежных средств из-за проблем в области инвестиционной деятельности»
Кинев Ю. Ю.[24] Обусловлен выбором вложения капитала в целях экономической выгоды в течение некоторого промежутка времени
Архангельский В. Н., Горланов Г. В. Риск, связанный с неопределенностями, непредвиденными обстоятельствами в инвестиционной сфере, инновационной деятельности [89].
Грабовый П. Г Риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и из приобретаемых
Гиляровская, Ендовицкий [26] Вероятность получения проектных результатов в меньших размерах, чем ожидалось первоначально
Поляк Г. Б. Вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось
Хохлов Н. В. Возникают при вложении инвесторами средств в целях получения прибыли
В Законе РФ от 25.02.1999 № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [22] дается следующее определение инвестиций: «инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта»
В соответствии с приказом Минфина России от 22.07.2003 № 67н инвестиционная деятельность — это деятельность организации, связанная с приобретением и продажей земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, с осуществлением собственного строительства, расходов на научно-исследовательские, опытно-
конструкторские и технологические разработки; с осуществлением финансовых вложений в капиталы других организаций, предоставлением другим организациям займов и т. п. [21].
Матрица подтверждает, что большинство экономистов включают инвестиционные риски в группу «финансовые», не считаясь при этом с имеющимися определениями, указанными нормативно-правовой базой.
Авторы Л. Т. Гиляровская и Д. А. Ендовицкий разновидности инвестиционных рисков представляют в виде схемы (рис. 1).
Многолетние исследования ученых западных стран выявили характерные особенности инвестиционных рисков для различных классов инвестиционных решений и соответствующие им уровни доходности. Результаты исследований приводятся в табл. 3 [16].
Инвестиционные риски
Одиночные инвестиционные проекты Портфельные инвестиции
Проектный риск Общий риск
Диверсифицируемый (несистематический) риск Недиверсифицируемый (систематический) риск
Факторы, способствующие возникновению риска
Микроэкономические Макроэкономические
Основные показатели оценки уровня риска
Ожидаемая рентабельность, стандартное отклонение, коэффициент вариации, уровень производственного левериджа Стандартное отклонение портфеля инвестиций, коэффициент корреляции, ковариация Безрисковая ставка доходности, средняя доходность рыночного портфеля, Р-коэффициент, премия за риск
Рис. 1. Схема инвестиционных рисков
Таблица 3
доходность и уровень инвестиционного риска при различных вариантах инвестиционных решений
тип инвестиционного решения Ожидаемая доходность инвестиций, рассчитанная по чистой прибыли, % Уровень инвестиционного риска в сравнении с общим риском фирмы
Вынужденные капитальные вложения (обязательные инвестиционные решения) Получение прибыли не предусматривается Не принимается во внимание
Вложения в целях сохранения позиции на рынке 6 0—0,4 (невысокий)
Обновление основных производственных фондов 12 0,4—0,6 (средний)
Вложение в целях экономии текущих затрат (снижения себестоимости) 5,5 0—0,4 (невысокая)
Вложение в целях увеличения доходности (освоение новых товаров и рынков) 20 0,6—0,8 (высокий)
Рисковые капитальные вложения (исследования, разработки), т. е. венчурные вложения 25 0,8—1,0 (наивысший)
Производственные риски. Как известно, производственные предприятия в большинстве своем являются наиболее рисковыми, и степень риска (коэффициент риска) достигает 0,95 — 1 [18]. Сравнительная экономическая устойчивость различных видов деятельности приведена в табл. 4.
Авторы статьи уже неоднократно подчеркивали, что среди экономистов до сих пор нет четких определений каждого вида риска (производственный, хозяйственный, коммерческий и т. п.).
Необходимо отметить, что некоторые авторы отождествляют понятия производственного, делового и операционного риска: автор В. Г. Бело-липецкий соотносит производственный и деловой риски, И. А. Бланк отождествляет операционный и структурный риски, относя их при этом к категории финансового риска. Автор Ченг Ф. Ли в одинаковой мере употребляет понятия делового и операционного риска.
Так, авторы П. Г. Грабовый, С. Н. Петрова [16] производственным риском называют риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по контракту или договору с заказчиком.
Авторы Е. С. Стоянова, И. Т. Балабанов, В. Н. Архангельский, Г. В. Горланов характеризуют
Факторы экономической
производственные риски как риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов, и прежде всего гибелью или повреждением основных и оборотных фондов [27, 28, 18].
В свою очередь автор В. М. Гранатуров под производственным риском понимает риск, связанный с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг в результате неблагоприятного воздействия внешней среды, а также неадекватного использования новой техники, основных и оборотных фондов, сырья рабочего времени [9].
Автор Ченг Ф. Ли говорит, что деловой риск связан с размахом колебаний чистого дохода и движения средств, сопутствующих разным стратегиям бизнеса. С таких же позиций к производственному риску подходят и авторы Ю. Бригхем и Л. Гапенски.
Следует рассмотреть, что подразумевают под понятием сущности производственного риска такие ученые, как В. Г. Белолипецкий и В. В. Ковалев. По их мнению, сущность производственного риска вытекает из неопределенности получения прибыли до вычета процентов и налогов. Это понимание риска вытекает из того, что производство имеет
Таблица 4
тойчивости предприятий
направление деятельности степень риска Период оборота капитала Уровень эффективности Потребность в капитале количество предприятий, способных заниматься бизнесом
Деятельность бесприбыльных инновационных организаций 0,5 - 0,8 Несколько лет 10 - 100 руб. эффекта / руб.затрат Низкая 1 - 0,5
Инновационный внедренческий бизнес 0,8 - 0,95 0,5 - 1,5 года 5 - 10 руб. / руб. затрат Средняя 14 - 15
Торгово-посредничес-кий бизнес 0,9 - 0,95 2 - 3 мес. 200 - 300 % на капитал Высокая 84 - 85
Производственный бизнес 0,95 - 1,0 4 - 6 мес. 40 - 60 % ко всем издержкам Высокая 84 - 85
экономический смысл, если объем маржинальной прибыли покрывает не только условно-постоянные издержки, но и после их покрытия формирует определенный объем прибыли до уплаты процентов и налогов [16]. В этом случае возможна ситуация, когда предприятие не сможет покрыть своих расходов производственного характера [15, 20].
Авторы статьи придерживаются мнения ученого Л. Н. Тэпмана, который окончательно резюмирует, что производственный риск связан с производством продукции, товаров и услуг, с осуществлением любых видов производственной деятельности, в процессе которой предприниматели (предприятия) сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования новых методов производства [29].
В то же время авторы считают, нецелесообразно отождествлять операционный риск с производственным. Как считает ученый В. Г. Белоли-пецкий, операционный риск — риск, связанный с
вероятностью управленческих, профессиональных ошибок либо злоупотреблений (табл. 5).
Финансовый риск. Финансовый риск возникает в процессе управления финансами предприятия. Он связан с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств) [27, 30]. При этом им подчеркивается, что финансовый риск подразделяется на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала.
Ученый В. Г. Белолипецкий считает, что финансовый риск — специфический тип неопределенностей, проистекающих из особенностей финансовой политики каждой фирмы (ее поведения на финансовом рынке, проведения дивидендной политики и политики управления структурой капитала). Сущность финансового риска заключается в неопределенности получения ее собственниками требуемого ими уровня доходности [16].
Автор В. М. Гранатуров под финансовым риском понимает риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств.
Таблица 5
Факторы и причины производственных рисков и их проявление
Фактор Причина
1. Снижение намеченных объемов производства снижение производительности труда, простой оборудования, потери рабочего времени, отсутствие необходимого количества исходных материалов, повышенный процент брака производимой продукции; недостаток финансовых ресурсов, несоблюдение технологии
2. Снижение объемов реализации продукции Отказ покупателя от полученной продукции вследствие несоответствия продукции требованиям к качеству, невозможность использования продукции данного качества, переход потребителя к другим поставщикам или на другой вид продукции
3. Снижение цен реализации продукции Неблагоприятная конъюнктура рынка, недостаточное качество, падение спроса, и как следствие, снижение выручки от продажи
4. Риск неполучения оплаты продукции или несвоевременное получение Использование потребителем денежных средств, предназначенных для оплаты, на другие цели; отсутствие необходимой суммы у потребителя
3. Увеличение материальных затрат (рост цен на сырье, материалы, энергоносители) Перерасход материалов, сырья, топлива, энергии, а также рост транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других побочных эффектов
4. Увеличение налоговых платежей и других отчислений Изменения ставки налогов в неблагоприятную для предпринимательской фирмы сторону и их отчислений в процессе деятельности
5. Рост постоянных затрат Высокий удельный вес постоянных затрат говорит о высоком уровне производственного риска
6. а) Незаключение договора на поставку материалов; б) низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией а) Отказ традиционных поставщиков от заключения договора, неприемлемые для предприятия условия договоров, перепрофилирование традиционных поставщиков на выпуск другой продукции. б) Отсутствуют надежные партнерские связи. Фактор риска — ограниченное число поставщиков, нестабильность общей социально-экономической ситуации; поставщик работает согласно стратегии «максимальная прибыль сегодня любыми средствами»
7. Ухудшение технического состояния оборудования Физический и моральный износ оборудования; и как последствия — рост затрат по статьям, связанных с ремонтом и обслуживанием оборудования; снижение эффективного фонда времени работы оборудования; падение объемов производства; как следствие, уменьшение сумм выручки.
8. Увеличение стоимости инвестируемых основных средств Рост затрат по статье «амортизация», рост суммы залога; увеличение сумм, связанных с обслуживанием кредитного (лизингового) договора
рис. 2. Классификация рисков производственного предприятия
Ученые А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин под финансовым риском понимают риск, обусловленный соотношением собственных и заемных средств.
Автор И. А. Бланк подчеркивает, что финансовый риск проявляется в экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его доходов и характеризуется возможными экономическими потерями в процессе осуществления финансовой деятельности.
Итак, излагая собственную классификацию рисков, будем придерживаться того, что в учете и прикладном финансовом анализе выделяют три типовых вида деятельности предприятия:
1) операционную;
2) финансовую;
3) инвестиционную.
Соответственно, выделим три группы рисков:
1) производственные;
2) финансовые;
3) инвестиционные.
Кроме того, в группу финансовых рисков введем те виды рисков, которые становятся все более актуальными в связи с активизацией российских фирм на рынке ценных бумаг: риск заемщика, эмиссионные риски (к ним относятся риски капитализации, риск потери контроля, риск конвертации и т. п.) (рис. 2).
Риск конвертации - риск того, что облигации, выпущенные обществом, не смогут быть конвертированы в обыкновенные акции.
Риск потери контроля - риск, связанный с размещением акционерным обществом дополнительных акций (для собственников).
Риск капитализации - риск потери стоимости компании на рынке ценных бумаг.
На взгляд авторов, данный подход к классификации предпринимательских рисков имеет как теоретическое, так и прикладное значение, поскольку четкое представление о влиянии конкретных рисков на определенные виды деятельности позволяет своевременно оптимизировать финансы фирмы для предотвращения негативных последствий. Профессиональная и своевременная работа топ-менеджеров должна быть направлена на своевременную оценку и прогноз балансовых статей, связанных с влиянием существенных рисков на определенные виды деятельности, и, соответственно, на финансовый результат фирмы.
Литература
1. Черкасов В. В. Проблемы риска в управленческой деятельности: Монография, М.: «Рефл-бук», Киев: «Валер», 1999.
2. Сорос Дж. Алхимия финансов. - М., 1998.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ. Часть вторая. 26 января 1996 г. №14-ФЗ (с изменениями и дополнениями).
4. Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг. Приказ ФСФР от 16.03.2005 № 05-5/пз-н.
5. Боков В. В., Забелин П. В., Федцов В. Г. Предпринимательские риски и хеджирование в отечественной и зарубежной экономике: Учебное пособие. / Академия русских предпринимателей. — М., «Издательство «ПРИОР», 1999. - 128с.
6. СавинскаяН. А, БагиеваМ. Н. Риски и устойчивость предприятия: учеб. пособие. СПб, 1998.
7. Риски в современном бизнесе / П. Г. Грабовый, С. Н. Петрова, С. И. Полтавцев и др. — М.: Изд-во «Аланс», 1994. — 200 с.
8. Хохлов Н. В. Управление риском: учеб. пособие для вузов. — М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2001. — 239 с.
9. Гранатуров В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. М.: Дело и Сервис, 1999.
10. Станиславчик Е. Н. Риск-менеджмент на предприятии. Теория и практика. — М.: «Ось-89», 2002. — 80 с.
11. Самохвалова А. Р. Управление предпринимательскими рисками: Монография / Под ред. проф. Б. Ф. Зайцева. — М.: Издательство «Па-леотип», 2004. — 116 с.
12. Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. —3-е изд. —Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2005. — 544 с.
13. Лапуста М. Г., Шаршукова Л. Г. Риски в предпринимательской деятельности. — М.: ИНФ-РА-М, 1996. — 224 с.
14. Клейнер Г. Б. и др. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. — М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1997. — 288 с.
15. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1999. — 768 с.
16. Белолипецкий В. Г. Финансы фирмы: Курс лекций/Под ред. И. П. Мерзлякова. — М.: ИНФРА-М, 1998. — 298 с.
17. Глущенко В. В. Глущенко И. И. Разработка управленческого решения. —г. Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ «Крылья», 1997. — 400 с.
18. Рыночное хозяйствование и риски/Архангельский В. Н., Горланов Г. В. и риски. — СПб.: Наука, 2000. — 431с.
19. Финансовый менеджмент: учебник для вузов. / Под ред. Г. Б. Поляка — М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2006. — 527 с.
20. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. — 1016 с.
21. О формах бухгалтерской отчетности организаций. Приказ Минфина России от 22.07.2003 № 67н.
22. ФЗ от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
23. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: учебный курс. — К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. — 528 с.
24. Кинев Ю. Ю. Оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятий на этапе принятия управленческого решения // Менеджмент в России и за рубежом, 2000, № 5.
25. Чернова Г. В. Кудрявцев А. А. Управление рисками: учебное пособие. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003. — 160 с.
26. Гиляровская Л. Т., Ендовицкий Д. А. Регулирование риска в долгосрочном инвестировании// Финансы, с. 48 — 50.
27. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. / Под ред. Е. С. Стояновой. — 5-е изд., перераб. и доп. — М: Перспектива, 2000. — 656 с.
28. Балабанов И. Т. Риск-менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1996. — 192 с.
29. Тэпман Л. Н. Риски в экономике/ Под ред. Проф. В. А. Швандара. — М.: ЮНИТИ—ДАНА, 2002. — 380 с.
30. Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент / Учебное пособие. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 1998. — 304 с.
31. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2 т. / Пер. с англ. / Под ред. В. В. Ковалева. СПб: Экономическая школа, 1997. Т. 1. — 497 с.
