CC BY
43
Таблица 2
Оценка степени соблюдения концептуальных основ управления инвестиционной деятельностью со стороны региональных органов власти Воронежской области
Функция управления Оценка критерия
S N А К
Анализ инвестиционной привлекательности региона, F1 (х) 1 0 0 0,5
Планирование и прогнозирование, F2 (х) 0,5 1 0,5 0,5
Организация, F3 (х) 1 0 0,5 0,5
Исследование, F4 (х) 0,5 0 0 1
Стимулирование, F5 (х) 0,5 1 0,5 0,5
Координация, F6 (х) 0,5 0 1 0
Мониторинг и контроль, F7 (х) 0 0,5 0,5 0,5
Анализ социального и экономического эффектов, F8 (х) 0 0 0 1
Нормативное регулирование инвестиционной деятельности, F9 (х) 0 0,5 0,5 0,5
Итого числовое значение оценки параметра 0,58 0,53 0,5 0,62
Суммарная оценка показателя 4 3 3,5 5
ным использованием инструментов и методов управления инвестиционной деятельностью, что делает мероприятия по разработке стратегии, планов и программ социальноэкономического развития, использованию синергетического методологического подхода декларативными. Использование предложенного подхода позволило определить направления совершенствования управления инвестиционной деятельности региона.
1. Синк Д.С. Управление производительностью: планирование и измерение, контроль и по-
вышение: пер. с англ. / общ. ред. В.Н. Дани-лова-Данильяна. М., 1989.
Поступила в редакцию 6.09.2008 г.
Repchenko N.A. Methodic approach to evaluation of the management system of region investment activity. The author proposes to evaluate the management system of region investment activities on the basis of effectiveness and the degree of compliance with management principles by all its functions.
Key words: management system evaluation, region investment activities.
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СТРУКТУРЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В РЕГИОНЕ
В.Ю. Синявин
В статье исследована проблема совершенствования инвестиционного проектирования региональных предприятий, уточнена структура инвестиционного проекта, предложена последовательность действий, связанных с его разработкой и практической реализацией.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный проект, региональная экономика, система инвестиционного проекта.
Разработка и реализация инвестиционного проекта в регионе - процесс, предполагающий проведение ряда анализов и включающий строго определенную последовательность этапов. Заметим, среди российских и зарубежных специалистов нет единства в определении количества таких этапов. Более того, многие авторы предполагают свою по-
следовательность действий, наиболее верную с их точки зрения.
Предлагаемая система позволяет, на наш взгляд, в полной мере учитывать интересы проектоустроителя, четко обозначать цели и задачи инвестирования, устанавливать величины его экономической эффективности, а также возможных рисков (рис. 1).
Рис. 1. Система инвестиционного проекта
Первый этап системы - постановка целей. Аксель Зелль говорит, что в системе целей инвестора «различают вещественные и финансовые цели. Вещественная цель - это производство товаров и услуг... При производственном подходе, - продолжает автор, -доминирует финансовая постановка целей, которые вполне могут вступать в противоречие с вышеназванными вещественными» [1]. Отметим, что финансовые цели могут представлять инвестиционный проект применительно как к реальным, так и к финансовым инвестициям.
Вещественные цели - категория, имеющая отношение только к сфере реального инвестирования.
Цель накладывает отпечаток на формирование идеи, или концепции инвестиционного проекта, которое выделяется нами во вторую стадию системы. Вторая стадия, кроме того, должна включать исследование инвестиционных возможностей, проведение прединвестиционных исследований и разработку на их основе технико-экономического
обоснования (ТЭО) и создание бизнес-плана инвестиционного проекта.
Идея, или концепция инвестиционного проекта, подвергается предварительной проверке в исследованиях инвестиционных возможностей, предшествующих началу детальной разработки предполагаемого инвестирования. По мнению В.З. Черняка, исследование инвестиционных возможностей включает: предварительное изучение спроса на продукцию или услуги; оценку уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию или услуги; подготовку предложений по организационно правовой форме реализации проекта и состава участников; оценку предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительную оценку их коммерческой эффективности; подготовку исходно-разрешительной документации; подготовку предварительных оценок; утверждение обоснования инвестиционных возможностей; подготовку проектной документации на проектно-изыскательские работы; подготовку инвестиционного предложения для потенциального инвестора (ре-
шение о финансировании работ для подготовки технико-экономического обоснования).
Можно сказать, что целью проведения исследования инвестиционных возможностей является «выявление возможности и определение необходимости дальнейшего проведения работ» [2]. Проведенные исследования и их последующий анализ призваны продемонстрировать возможности реализации соответствующего проекта в соответствующей стране или регионе и выявить шансы его экономического воплощения.
В предлагаемой нами системе инвестиционного проекта на данном этапе мы также считаем необходимым проводить оценку эффективности использования факторов развития и инвестиционной привлекательности региональных предприятий, а кроме того разработку соответствующих мероприятий, если в ходе исследования выявлена необходимость оптимизации управления ими.
Для проектов, которые после исследования инвестиционных возможностей получают позитивную оценку, проводят более глубокие предпроектные исследования, представляющие собой переходное звено к непосредственной разработке проекта. По мнению А. Зеля, предпроектные исследования должны ответить на вопросы о технической и экономической выполняемости проекта (в первом случае учитывается наличие машин и оборудования, необходимой инфраструктуры, производственных мощностей, определяются требования к качеству ресурсов и плановым срокам реализации; во втором - определяется величина ожидаемого сбыта, затраты на создание производства, развитие рынков рабочей силы и рынков сырья) [1, с. 9].
Собранные в ходе предпроектных исследований данные ложатся в основу технико -экономического обоснования проекта (ТЭО), который согласно В.Г. Черняку предусматривает [2, с. 81]:
□ проведение маркетингового исследования;
□ подготовку программы выпуска продукции;
□ подготовку пояснительной записки, включающей в себя данные предварительного обоснования инвестиционных возможностей;
□ подготовку исходно-ознакомительной документации;
□ разработку технических решений;
□ градостроительные решения;
□ архитектурно-планировочные решения;
□ строительные решения;
□ инженерное обеспечение;
□ мероприятия по охране окружающей среды;
□ описание организации строительства;
□ формулирование условий прекращения реализации проекта.
Подготовка ТЭО предшествует непосредственной разработке проекта, принимающего вид бизнес-плана. Бизнес-план содержит программу реализации инвестиционного проекта с учетом выбранной ранее идеи.
Третий этап в предлагаемой системе инвестиционного проекта - анализ и оценка его общей эффективности. Ряд авторов помещают оценку экономической эффективности после определения инвестиционных целей. Так, В.Г. Черняк говорит об оценке инвестиционного проекта, как об этапе, «когда концепция и проектно-сметная документация непроработаны, конкретных задач еще нет или они приблизительны» [2, с. 114]. Подобное утверждение представляется спорным, поскольку технико-экологический, финансовый и общеэкономический анализ, предполагаемый на данном этапе, не были бы возможны без твердо разработанных концепций, ТЭО и бизнес-плана, содержащего программу инвестирования.
В социалистической плановой экономике принятие решений об осуществлении финансовых затрат производственного характера основывалось на двух методиках: «Методике определения эффективности капитальных вложений» (рассматривавшиеся в то время как понятия, тождественные инвестициям) и экономической оценки эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса.
Переход России на рыночные формы хозяйствования потребовал замены старых методов исчисления эффективности и разработки и внедрения в практику новых, отвечающих современным экономическим реалиям. «В России начала 1990 годов - отмечают М.И. Ример, А.Д. Касатов и К.К. Мати-енко - о требованиях к методам оценки эффективности инвестиций с позиции собственника знали лишь узкий круг ученых и специалистов, профессионально исследую-
щих проблемы эффективности. Даже в библиотеке института экономики Академии наук СССР не было ни одного экземпляра методики ЮНИДО, изданной на всех языках стран, входящих в ООН» [2, с. 11].
В России русская версия методических рекомендаций ЮНИДО появилась в 1992 г. В 1994 г. разработаны «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций» с учетом специфики российской экономики. Группа авторов под руководством
B.В. Косова, В.Н. Лившица и А.Г. Шахноза-рова раскрыла методы оценки эффективности инвестиций с учетом влияния инфляции и присутствия высоких исков в деятельности инвестора.
«Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций» выделяют два вида эффективности инвестиционных проектов: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. Первая включает общественную (социальную) и коммерческую эффективность, вторая - эффективность участия организаций и акционеров, эффективность участия в проекте структур более высокого уровня и бюджетную эффективность [3].
При этом общественная эффективность устанавливается для социально значимых, крупномасштабных инвестиционных проектов, существенно затрагивающих экономику страны и влияющих на широкие слои населения.
Если общественная эффективность проекта получает положительную оценку, инвестор переходит к установлению коммерческой эффективности. Для особо значимых социальных проектов, согласно профессору
C.И. Абрамову, в случае если коммерческая эффективность получает негативную оценку, рассматривается возможность выделения дополнительных средств. Если же и в этом случае проект оказывается экономически не выгодным, его дальнейшая разработка прекращается [3, с. 124].
Для локальных инвестиционных проектов общественная эффективность не устанавливается. Для них рассчитывается коммерческая эффективность, при том лишь в тех случаях, когда источник финансирования не определен. Основная цель подсчетов коммерческой эффективности - презентация проекта, привлечение инвесторов. Если ис-
точник финансирования известен, организа-цией-проектоустроителем сразу же оценивается эффективность участия в проекте.
Она включает (в зависимости от схемы финансирования) оценку эффективности участия в проекте для организации акционеров, оценку участия в проекте структур более высокого уровня (когда, например, финансирование проекта осуществляется за счет средств холдинга, в состав которого входит организация-проектоустроитель), оценку
бюджетной эффективности инвестиционного проекта (в случае, если средства на него выделяют федеральный либо региональный бюджеты).
Как известно, основные показатели, применяемые для установления описанных выше видов эффективности инвестиционного проекта: чистый доход; чистый дисконтированный доход; внутренняя норма доходности; потребность в дополнительном финансировании; индексы доходности затрат и инвестиций, срок окупаемости. Важнейший из них - чистый дисконтированный доход (он же интегральный эффект).
В нашей системе инвестиционного проекта мы выделяем оценку эффективности участия в проекте в отдельный, четвертый, этап, включающий также установление величины инвестиционных рисков.
Л.С. Шапкин определяет риск как деятельность, связанную с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которого имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели [4, с. 6]. Разница между риском и неопределенностью в способе задания информации. Она определяется наличием (в случае риска) и отсутствием (в случае неопределенности) характеристик неконтролируемых переменных. Наличие неопределенности может существенно усложнить процесс выбора альтернативы и привести к непредсказуемым последствиям.
Л.С. Шапкин выделяет следующие подвиды инвестиционных рисков:
- риск упущенной выгоды (заключается в возникновении финансового ущерба в результате неосуществления мероприятий);
- риск снижения доходности (связан с уменьшением размера процентов и дивидендов);
- биржевые риски (представляют собой опасность потерь от биржевых сделок);
- селективные риски (возникают из-за неправильного формирования видов вложения капиталов, вида ценных бумаг для финансового инвестирования).
Этап реализации инвестиционного проекта предполагает мониторинг за ходом выполнения работ на предмет соответствия их качества и сроков оговоренным в проекте. В случае обнаружения отклонений предполагается их незамедлительное устранение либо внесение корректив в сам проект, если неустойчивые факторы окружающей среды организации делают оговоренные показатели невыполнимыми.
В любом случае лишь постоянный контроль дает возможность получения инвестором желаемых результатов или результатов приближенных к таковым. Сопоставление полученных результатов с прогнозируемыми величинами путем осуществления обратной связи - последний этап предлагаемой системы инвестиционного проекта.
Без осуществления обратной связи система инвестиционного проекта не может считаться законченной.
Предлагаемая система имеет ряд отличий от встречающихся в литературе. Во-первых, в качестве первого этапа прединвестиционной стадии в ней - определение целей инвестирования. Построение концепции, выступающее нередко в виде первого этапа, возможно только на основе сформированной системы целей.
Во-вторых, второй этап нашей системы -ряд последовательных действий (формулирование идеи, или концепции инвестиционного проекта, исследование инвестиционных возможностей, прединвестиционные иссле-
дования и разработка ТЭО, создание бизнес-плана). В большинстве литературных источников они рассматриваются как отдельные этапы.
В-третьих, оценку экономической эффективности проекта в целом мы выделяем в самостоятельный этап, предлагая, в силу высокой значимости для инвестора, не смешивать ее с оценкой других видов эффективности.
Наконец, осуществление обратной связи, выделяемой нами в заключительный, шестой этап инвестиционного проекта, нередко вовсе отсутствует в предлагаемой многими авторами последовательности действий.
Использование данной системы на практике позволит инвестору более полно и всесторонне подойти к подготовке и оценке предполагаемого инвестирования, избежать неприятных ситуаций, связанных с наличием рисков, добиться повышения экономической эффективности.
1. Зелль А. Бизнес-план, инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов. М., 2002. С. 28.
2. Черняк В.Г. Управление инвестиционными проектами. М., 2004. С. 53.
3. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. М., 2002.
4. ШапкинА.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. М., 2002.
Поступила в редакцию 4.09.2008 г.
Sinyavin V.Y. Improvement of the structure of an investment project in a region. The problem of improvement of investment projecting of regional enterprises is considered in the article; the structure of an investment project is made more precise; succession of actions connected with its treatment and practical realization is proposed.
Key words: investments, investment project, regional economy, system of investment project.
