CC BY
70
Бджола В.Д.,
к.э.н., профессор кафедры финансового менеджмента РГЭ У (РИНХ) E-mail: Ъ[email protected] Лапоногова А.А.,
аспирант кафедры финансового менеджмента РГЭ У (РИНХ) E-mail: [email protected]
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ
СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ МЕХАНИЗМОВ АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ
В статье исследуется проблематика эффективного управления финансовыми ресурсами коммерческой организации в условиях циклического развития экономики. Сделан вывод о необходимости совершенствования стратегии управления финансовыми ресурсами организации с поправкой на антикризисную составляющую и включения этапа оценки и прогнозирования банкротства в алгоритм формирования данной стратегии. Произведен расчет показателей вероятности банкротства организации с помощью зарубежных и отечественных методов.
Ключевые слова: стратегия управления финансовыми ресурсами, финансовые ресурсы, антикризисное финансовое управление, прогнозирование банкротства.
Bdzhola V.D., Laponogova A.A.
IMPROVEMENT OF THE
STRA TEGY OF FINANCIAL RESOURCES MANAGEMENT IN COMMERCIAL ORGANIZATION USING THE MECHANISMS OF
ANTI-CRISIS FINANCIAL MANAGEMENT
The article studies the proMem of efficient financial resources management in
commercial organization in the terms of cyclic economy development. The authors concludes about the need for improvement of the strategy of financial resources management in organization with the anticrisis component and inclusion of a stage of evaluation and forecasting bankruptcy in the algorithm of formation of that strategy. There is the calculation of the indicators of bankruptcy probability in organization with the help of foreign and domestic methods.
Keywords: strategy of financial resources management, financial resources, anti-crisis financial management, forecasting bankruptcy.
В современном мире назревает новая волна негативных изменений внешней среды в рамках циклического развития экономики, которая может повлечь существенные структурные деформации в деятельности коммерческих организаций, а значит, пересмотр основных бизнес-идей, миссии и построение новых стратегий. В их числе особое внимание отводится стратегии управления финансовыми ресурсами.
Стратегия управления финансовыми ресурсами коммерческой организации представляет собой доминантную сферу общей финансовой стратегии, обеспечивающую эффективное финансирование развития организации в предстоящем периоде по всем направлениям ее хозяйственной деятельности, направленное на максимизацию ее рыночной стоимости.
Основными задачами стратегии управления финансовыми ресурсами коммерческой организации являются:
1) минимизация затрат, связанных с мобилизацией финансовых ресурсов;
2) определение оптимальной структуры внутренних и внешних источников формирования финансовых ресурсов;
3) обеспечение рационального использования финансовых ресурсов в процессе хозяйственной деятельности.
Необходимость совершенствования стратегии управления финансовыми ресурсами как конкретного плана действий по стратегическому управлению финансовыми ресурсами коммерческой организации обусловлена кризисными явлениями в российской экономике, в том числе резким снижением внутреннего платежеспособного спроса, ростом стоимости заемного финансирования и снижением его доступности, что привело к сокращению объемов производства и падению курса рубля.
«Кризис как негативное явление влечет естественный отток финансовых ресурсов из организации, замедление оборачиваемости капитала, потерю ликвидности и инвестиционной привлекательности активов» [5, с. 191]. Финансовый потенциал организации в подобный период снижается, увеличивается вероятность ее банкротства.
По мнению ряда авторов, «финансовый кризис - краткосрочное явление, предполагает рост волатильности финансовых рынков, резкие изменения финансовых показателей фирм, а в дальнейшем - государства и домохо-зяйств» [8, с. 815].
В таких условиях снижается стратегическая направленность управления финансовыми ресурсами, начинают преобладать тактические меры управления ими. В связи с этим представляется актуальным совершенствование стратегии управления финансовыми ресурсами с использованием механизмов антикризисного финансового управления, которое позволяет отслеживать и прогнозировать кризисные факторы организации, распределять финансовые ресурсы, повышать эффективность принятия управленческих решений.
При этом необходимость учета специфики управления финансовыми ресурсами в условиях периодичности проявления экономических кризисов обусловливает включение этапа оценки и прогнозирования банкротства организации в алгоритм формирования стратегии управления финансовыми ресурсами с поправкой на антикризисную составляющую.
Известны два основных подхода к оценке вероятности банкротства. Первый базируется на финансовых данных и включает оперирование количественными индикаторами - финансовыми коэффициентами. Это многофакторные регрессионные модели, учитывающие изменения в области финансового управления и экономики, на рынках капиталов и других факторов. Второй подход к прогнозированию банкротства исходит из статистики изменения показателей обанкротившихся компаний и сравнения их с соответствующими данными исследуемых организаций.
В обоих подходах ключевым является выбор оптимального числа значимых финансовых коэффициентов, обеспечивающих требуемую надежность и достоверность оценки вероятности прогноза.
Несмотря на наличие большого количества методик, позволяющих прогнозировать финансовую несостоятельность организации с той или иной степенью вероятности, ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной. Поэтому при диагностике банкротства организации целесообразно использовать несколько методик одновременно, учитывая специфику ситуации.
Наиболее популярные зарубежные методы прогнозирования банкротства коммерческой организации представлены в таблице 1 [1, 2].
Таблица 1 - Алгоритмы расчета вероятности банкротства организации __по зарубежным методам__
Методы Формулы расчета коэффициентов Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
+ СО а к> к + * 4 ^ § ^ • * ОМ ч:40 7 ^ ^ § + § ^N S о» К1 = Оборотный капитал / Активы (стр.1200-стр.1500) / стр.1600 Working Capital / Total Assets
К2 = Прибыль до налогообложения / Активы (стр.2300+стр.2330) / стр.1600 EBIT / Total Assets
К3 = Нераспределенная прибыль / Активы стр.2400 / стр.1600 Retained Earnings / Total Assets
К4 = Собственный капитал / (Долгосрочные + Краткосрочные обязательства) стр.1300 / (стр.1400+стр.1500) Value of Equity / Book value of Total Liabilities
J- ^ ^ + £ н с Рч S * о * ° -е о кУ о £ и * + ^ N 2 ГЧ 0» К! = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства стр.2200 / стр.1500 Revenues / Current liabilities
К2 = Оборотные активы / (Сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств) стр.1200 / (стр.1400+стр.1500) Current Assets / Total liabilities
К3 = Краткосрочные обязательства / Активы стр.1500 / стр.1600 Current liabilities/ Total Assets
К4 = Выручка / Активы стр.2110 / стр.1600 Sales / Total Assets
<N S 2 + + М Щ , Т1 со 2 & * * ЕП ^ щ ел о °о ^ ^ о» II + N К1 = Оборотный капитал / Активы (стр.1200-стр.1500) / стр.1600 (Working Capital) / Total Assets
К2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Активы (стр.2300+стр.2330) / стр.1600 EBIT / Total Assets
К3 = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства стр.2300 / стр.1500 Earnings before taxes / Current liabilities
К4 = Выручка / Активы стр.2110 / стр.1600 Sales / Total Assets
Методы прогнозирования банк- ские реалии, представлены в таблице 2
ротства коммерческой организации, [1, 2].
учитывающие российские экономиче-
Таблица 2 - Алгоритмы расчета вероятности банкротства организации _по отечественным методам_
Методы Формулы расчета коэффициентов Расчет по РСБУ
■ + $ 5 s „ + g § i iSf^sS ^ «i 0 К1 = Оборотный капитал / Активы (стр.1200-стр.1500) / стр.1600
К2 = Чистая прибыль / Собственный капитал стр.2400 / стр.1300
К3 = Выручка / Активы стр.2110 / стр.1600
К4 = Чистая прибыль / Себестоимость стр.2400 / стр.2120
5S + + + и * * ^ £ e R 5s 1 ^ н 0 0 £ о»0 -- | ^ 03 __» 1 -X- 1 1 ь ч s ° + + ^ 11 Of О Я I I <N .7 (-0 S HH у ST * | s ^ ^ ^ о • ^ ° ^ (N О К1 = Прибыль (убыток) до налогообложения / Собственный капитал стр.2300 / стр.1300
К2 = Кредиторская задолженность / Дебиторская задолженность стр.1520 / стр.1230
К3 = Краткосрочные обязательства / Наиболее ликвидные активы (стр.1510+стр.1520) / стр.1250
К4 = Прибыль до налогообложения / Выручка стр.2300 / стр.2110
К5 = Заемный капитал / Собственный капитал (стр.1400+стр.1500) / стр.1300
К6 = Активы / Выручка стр.1600 / стр.2110
СО )К + * , о „ г- + Ъ а £ г ? ^ 5 ИН ОО ~ V о1 ^ гп ^ М II Ь ® и N <4 + т К1 = Собственный капитал / Оборотные активы стр.1300 / стр.1200
К2 = Оборотный капитал / Капитал (стр.1200-стр.1500)/ стр.1300
К3 = Выручка / Среднегодовая величина активов стр.2110 / 0,5*(стр.1600 н.г+стр.1600к.г.)
К4 = Чистая прибыль / Активы стр.2400 / стр.1600
К5 = Собственный капитал / Активы стр.1300 / стр.1600
Все рассмотренные методы построены с помощью множественного дискриминантного анализа (МОА-анализ) на различной статистической выборке. Используем их для оценки вероятности банкротства за 2013-2015 гг. ООО «Веселовский комбинат питания»,
занимающегося производством хлеба, сухих хлебобулочных изделий и мучных кондитерских изделий.
Для анализируемой организации показатели вероятности наступления банкротства, по методу Р. Лиса, имеют следующие значения:
22013 = 0,063*0,163 + 0,092*0,154 + 0,057*0,075 + 0,001*0,224 = 0,029;
22014 = 0,063*0,297 + 0,092*0,260 + 0,057*0,166 + 0,001*0,461 = 0,053;
22015 = 0,063*0,471 + 0,092*0,313 + 0,057*0,218 + 0,001*0,959 = 0,072.
Для анализируемой организации показатели вероятности наступления
банкротства, по методу Р. Таффлера, имеют следующие значения:
22013 = 0,53*0,246 + 0,13*1,200 + 0,18*0,817 + 0,16*6,593 = 1,488;
22014 = 0,53*0,397 + 0,13*1,434 + 0,18*0,684 + 0,16*7,183 = 1,669; 2 2015 = 0,53*0,650 + 0,13*1,922 + 0,18*0,511 + 0,16*8,344 = 2,021.
Для анализируемой организации показатели вероятности наступления
банкротства, по методу Г. Спрингейта, имеют следующие значения:
22013 = 1,03*0,163 + 3,07*0,154 + 0,66*0,138 + 0,4*6,593 = 3,369;
22014 = 1,03*0,297 + 3,07*0,260 + 0,66*0,319 + 0,4*7,183 = 4,188;
22015 = 1,03*0,471 + 3,07*0,313 + 0,66*0,561 + 0,4*8,344 = 5,153.
Для анализируемой организации показатели вероятности наступления
банкротства, по методу Беликова-Давыдовой, имеют следующие значения:
22013 = 8,38*0,163 + 1*0,410 + 0,054*6,593 + 0,63*0,016 = 2,145;
22014 = 8,38*0,297 + 1*0,528 + 0,054*7,183 + 0,63*0,033 = 3,424;
22015 = 8,38*0,471 + 1*0,445 + 0,054*8,344 + 0,63*0,038 = 4,865.
Для анализируемой организации показатели вероятности наступления
банкротства, по методу О.П. Зайцевой, имеют следующие значения:
Кфакт2013 = 0,25*0,617 + 0,1*7,123 + 0,2*48,077 + 0,25*0,017 + 0,1*4,458 + 0,1*0,152 = 10,947;
Кнорм2013 = 1,57 + 0,1*0,160 = 1,586;
Кфакт2014 = 0,25*0,693 + 0,1*6,207 + 0,2*22,876 + 0,25*0,030 + 0,1*2,168 + 0,1*0,139 = 5,608;
Кнорм2014 = 1,57 + 0,1*0,152 = 1,585;
Кфакт2015 = 0,25*0,585 + 0,1*7,230 + 0,2*10,206 + 0,25*0,034 + 0,1*1,043 + 0,1*0,120 = 3,036;
Кнорм2015 = 1,57 + 0,1*0,139 = 1,584.
Для анализируемой организации банкротства, по методу Г.В. Савицкой,
показатели вероятности наступления имеют следующие значения:
22013 = 0,111*0,187 + 13,23*0,892 + 1,67*6,593 + 0,515*0,075 + 3,8*0,183 =
23,563;
22014 = 0,111*0,322 + 13,23*0,941 + 1,67*7,183 + 0,515*0,166 + 3,8*0,316 =
25,761;
22015 = 0,111*0,499 + 13,23*0,962 + 1,67*8,344 + 0,515*0,218 + 3,8*0,489 =
28,690.
В результате использования рас- мой организации были получены сле-
смотренных выше методов определения дующие результаты (табл. 3). вероятности банкротства в анализируе-
Таблица 3 - Результаты расчета вероятности банкротства ООО «Веселовский комбинат питания» за 2013-2015 гг.
Методы Параметры оценки 2013 год 2014 год 2015 год
1. Метод Р. Лиса 2<0,037 - банкротство компании очень вероятно; 2>0,037 - организация финансово устойчива банкротство организации очень вероятно организация финансово устойчива организация финансово устойчива
2. Метод Р. Таффлера 2>0,3 - организация маловероятно станет банкротом («зеленая зона»); 2<0,2 - организация вероятно станет банкротом («красная зона»); 0,2<2<0,3 - зона неопределенности («серая зона»). организация маловероятно станет банкротом («зеленая зона») организация маловероятно станет банкротом («зеленая зона») организация маловероятно станет банкротом («зеленая зона»)
3. Метод Г. Спрингейта 2<0,862 - банкротство организации вероятно; 2>0,862 - банкротство организации маловероятно банкротство организации маловероятно банкротство организации маловероятно банкротство организации маловероятно
4. Метод Беликова-Давыдовой 2<0 - риск банкротства максимальный (90-100%); 0<2<0,18 - риск банк- риск банкротства организации минимальный риск банкротства организации минимальный риск банкротства организации минимальный
ротства высокий (6080%); 0,18<2<0,32 - риск банкротства средний (35-50%); 0,32<2<0,42 - риск банкротства низкий (15-20%); 2>0,42 - риск банкротства минимальный (до 10%). (до 10%) (до 10%) (до 10%)
5. Метод О.П. Зайцевой Кфакт>Кнорм - вероятность банкротства организации высока; Кфакт<Кнорм риск банкротства незначительный вероятность банкротства высокая вероятность банкротства высокая вероятность банкротства высокая
6. Метод Г.В. Савицкой 2>8 - риск банкротства отсутствует; 5<2<8 - риск банкротства небольшой; 3<2<5 - риск банкротства средний; 1<2<3 - риск банкротства большой; 2<1 - риск банкротства организации максимальный риск банкротства отсутствует риск банкротства отсутствует риск банкротства отсутствует
Данные таблицы 3 показывают, что в анализируемой организации банкротство маловероятно (за исключением 2013 г., по методу Р. Лиса, и 20132015 гг., по методу О.П. Зайцевой).
Проблема прогнозирования возможного банкротства коммерческой организации сегодня чрезвычайно актуальна, при этом в России пока еще отсутствует стабильная статистика банкротств организаций по причине совершенствующегося законодательства, особенностей экономики, сокрытия информации о состоянии дел в конкретных организациях, что затрудняет корректное прогнозирование возможного банкротства организации какими-то универсальными методиками.
Произведенные расчеты подтверждают тезис о необходимости применения нескольких методик прогнозирова-
ния банкротства для получения более достоверных результатов оценки.
Достоверные результаты оценки вероятности банкротства позволяют принимать эффективные решения по управлению финансовыми ресурсами с целью предотвращения и нивелирования кризисных тенденций в развитии организации, поддержания ее устойчивости в системе экономических взаимоотношений, ритмичности и активности функционирования.
Таким образом, совершенствование стратегии управления финансовыми ресурсами коммерческой организации с поправкой на антикризисную составляющую является одной из основных задач в условиях экономической нестабильности. От надлежащего ее решения зависит максимизация рыночной стоимости организации, развитие отраслей,
а также экономический рост регионов и страны в целом.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Азитов Р.Ш. Исследование моделей прогнозирования банкротства предприятий // Молодой ученый. -2015. - № 12. - С. 1-5.
2. Ахметова Р.Р., Макарова А.Н. Риск вероятного банкротства: необход и-мость расчета и основные методики // Молодой ученый. - 2015. - № 11. - С. 4-7.
3. Барашьян В.Ю. Стратегическое управление структурой капитала с позиций обеспечения финансовой безопасности предприятия // Проблемы современной экономики (Новосибирск). -2011. - № 5. - С. 138-143.
4. Бджола В.Д., Осипов В.В. Финансовое оздоровление организаций в процессе реализации процедур банкротства: отечественный и зарубежный опыт // Финансовые исследования. - 2010. -№ 2. - С. 76-82.
5. Глухова Д.В. Построение антикризисной политики управления предприятиями пищевой промышленности СКФО // Теория и практика общественного развития. - 2014. - № 5. - С. 191198.
6. Кабанов В.Н., Яковлев С.П. Антикризисное управление финансовыми ресурсами предприятия // Эффективное антикризисное управление. - 2014. -№ 6. - С. 84-93.
7. Кузнецов Н.В. Организация управления финансовым обеспечением предприятия в современных условиях // Менеджмент в России и за рубежом. -2010. - № 3. - С. 45-48.
8. Суетин С.Н., Кещян В.Г., Бога-чева Д.А., Грушин М.Ю. Финансовый
менеджмент в условиях кризисных явлений // Современные проблемы науки и образования. - 2015. - № 1-1. - С. 815.
BIBLIOGRAPHIC LIST
1. Azitov R.Sh. Investigation of models of forecasting of bankruptcy of enterprises // Young scientist. - 2015. -№ 12. - P. 1-5.
2. Akhmetova R.R., Makarova A.N. The risk of possible bankruptcy: the need for calculation and basic techniques // Young scientist. - 2015. - № 11. - P. 4-7.
3. Barashyan V.Yu. Strategic management of the capital structure in terms of ensuring the financial security of the enterprise // Problems of modern Economics (Novosibirsk). - 2011. - № 5. - P. 138-143.
4. Bdzhola V.D., Osipov V.V. Financial improvement of the organizations in the course of procedures of bankruptcy: domestic and foreign experience // Financial research. - 2010. - № 2. - P. 76-82.
5. Glukhova D.V. Construction of crisis management policies in enterprises of food industry of the North Caucasus Federal district // Theory and practice of social development. - 2014. - № 5. -P. 191-198.
6. Kabanov V.N., Yakovlev S.P. Anticrisis management of financial resources of the enterprise // Effective anticrisis management. - 2014. - № 6. - P. 84-93.
7. Kuznetsov N.V. Organization of management of enterprise's financing in modern conditions // Management in Russia and abroad. - 2010. - № 3. - P. 45-48.
8. Suetin S.N., Keshchyan V.G., Bogacheva D.A., Grushin M.Yu. Financial management in conditions of crisis // Modern problems of science and education. -2015. - № 1-1. - P. 815.
