CC BY
386
экономика и управление
35
УДК 336.645.3
социально ответственное инвестирование: тренд или временное явление?
Кабир Людмила Сергеевна, д-р экон. наук, профессор, профессор РАН, главный научный сотрудник, Центр международных финансов НИФИ; профессор кафедры экономики и финансов, Московская международная высшая школа бизнеса «МИРБИС» (Институт) [email protected]
В статье рассматривается новое для современной практики ведения бизнеса явление - социально ответственное инвестирование. Предмет исследования - причины, обусловившие распространение социально ответственного инвестирования и мотивирующие бизнес на включение принципов ответственного инвестирования в свои деловые стратегии. Цель работы - определить уровень проникновения и степень распространения практики ответственного инвестирования в отечественной бизнес-среде. В работе проанализированы зарубежный и отечественный опыт, статистические данные, характеризующие отдельные аспекты процесса ответственного инвестирования, что позволило выявить основные направления и характер развития наблюдаемого процесса за рубежом и в России. Сделан вывод о том, что ответственное инвестирование - это тренд, который в полной мере сформировался. Основной причиной, сдерживающей его распространение в России, следует признать отсутствие устойчивой системы мотивации бизнеса.
ключевые слова: устойчивое развитие; инвестор; инвестиции; корпоративная социальная ответственность; социально ответственное инвестирование (Socially Responsible Investing - SRI); принципы ответственного инвестирования (Principles for Responsible Investment - PRI); ESG-факторы.
Socially Responsible investing: a Trend or a Temporary Phenomenon?
Kabir Lyudmila S., ScD (Economics), full professor, chief researcher at the Center for International Finance, Financial Research Institute; professor of the Economics and Finance Department, the Moscow International Higher School of Business (MIRBIS). [email protected]
The paper is concerned with a new phenomenon in modern business practice - socially responsible investing. The subject of the research is the reasons that triggered the promotion of socially responsible investing and now encourage businesses to incorporate responsible investment principles into their business strategies. The purpose of the work was to determine the level of promotion and the extent of the responsible investing practice in the domestic business environment. The paper analyzes the foreign and domestic experience along with statistical data characterizing individual aspects of the responsible investing process, which made it possible to identify the main trends and the nature of the above process development abroad and in Russia. It is concluded that the responsible investing is a fully developed trend. The main reason restraining its spread in Russia is the lack of a sustainable business motivation system.
Keywords: sustainable development; investor; investments; corporate social responsibility; socially responsible investing (SRI); principles of responsible investing (PRI); ESG factors.
введение
Достижение устойчивого развития как отдельной страной, так и миром в целом представляется возможным не только в силу проведения правительствами ответственной государственной политики, но и благодаря широкому внедрению в бизнес-стратегии компаний принципов социально ответственного поведения. Одним из механизмов, мотивирующим бизнес к внедрению принципов социальной ответственности в свои деловые стратегии, выступает механизм социально ответственного инвестирования. Социально ответственное (иначе ответственное) инвестирование — инвестирование, целями которого являются не только получение дохода инвестором, но и создание позитивных социальных изменений, снижение негативного воздействия на окружающую среду, соответствие этическим нормам. Имея более чем полувековую историю развития за рубежом, социально ответственное инвестирование является достаточно новым для России, а само распространение практики ответственного инвестирования протекает достаточно вяло. В связи с этим уточнение сути социально ответственного инвестирования, системы, обеспечивающей его развитие за рубежом, и специфики, наблюдаемой в ходе его распространения в России, с целью выявления значимости и устойчивости данного процесса для российской экономики представляется актуальным.
социально ответственное инвестирование: с чего все начиналось
Выдвижение со стороны инвесторов требования обеспечения не только определенной нормы дохода, но и соответствия объекта инвестиций ряду социальных, экологических, этических критериев, соблюдения определенных норм корпоративного управления — процесс, который получил свое развитие в 1960-х гг. в Европе и Северной Америке Разнообразны причины, которые заставили инвесторов изменить свой подход к инвестированию,
1 Обзор «Социально-ответственное инвестирование. Опыт развитых стран» URL: http://docplayer.ru/29806768-0bzor-socialno-otvetstvennoe-investirovanie-opyt-razvityh-stran.html.
а именно отказаться от идеи исключительно получения определенного дохода и вооружиться идеей ответственного инвестирования, предполагающей выбор объекта инвестиций посредством учета £5в-факторов 2. Определенную роль в этом процессе сыграли сложная политическая обстановка тех лет (региональные военные конфликты, борьба за отмену режима апартеида в ЮАР и расовой дискриминации, тяжелая экологическая ситуация в Европе, вызванная бурным ростом промышленности и др.), набирающая темп глобализация мировой экономики и финансов, которая продемонстрировала тесную связь финансового инвестирования и задач обеспечения гуманности, что стало причиной повышенного внимания инвесторов к целям, на которые расходуются инвестированные деньги.
Таким образом, социально ответственное инвестирование появилось у бизнес-сообщества в результате осознания влияния бизнеса на окружающую среду и общество, а также осознания того, что это воздействие должно быть ответственным. Понимая последствия подобного влияния, бизнес должен осуществить переход к ответственному учету социальных, экологических, управленческих факторов в инвестиционных проектах.
ответственное поведение и инвестирование: система воздействия на бизнес
По мере того как подобное мировоззрение получало все большее распространение в обществе, формировались институты, провозглашающие своей целью распространение понимания последствий перехода к ответственному учету социальных, экологических, этических и управленческих факторов в инвестиционных стратегиях среди участников инвестиционного рынка. Организации, представляющие интересы ответственных инвесторов и обес-
2 Е^С-факторы (Environmental, Social, Corporate Governance — ESG) — в инвестиционном анализе подразумевают учет влияния инвестиций на экологическое окружение и социальную сферу территории, в границах которой реализуется проект, а также оценка политики корпоративного управления получателя инвестиций на соответствие принципам социальной справедливости, экологичности, этичности.
печивающие их эффективное взаимодействие с правительствами, регулирующими структурами, общественностью, формируются как на уровне отдельных стран, так и на глобальном уровне. Сегодня можно вести речь о «наличии многоуровневой системы, которая воздействует на поведение компаний финансового и нефинансового сектора, мотивируя их внедрять в свою деятельность стандарты корпоративной экологической и социальной ответственности, разрабатываемые той или иной регулирующей структурой [1, c. 59].
На глобальном уровне это организация AccountAbility (1995), цель которой — формирование прозрачности хозяйственной деятельности компаний и их подотчетности перед пользователями, которыми выступают другие участники хозяйственной деятельности3; некоммерческая организация Глобальная инициатива по отчетности — Global Reporting Initiative (GRI) (1997), провозгласившая своими задачами разработку и распространение в глобальном масштабе рекомендаций по отчетности в области устойчивого развития в целях содействия организациям, публикующим отчеты, и сторонам, заинтересованным в их деятельности, выявить и осознать вклад в устойчивое развитие4; Глобальный договор ООН (2000) — международная инициатива в области устойчивого развития, направленная на введение в деятельность организаций по всему миру 10 универсальных принципов социально-экономической ответственности (в области соблюдения прав человека, норм трудовых отношений, охраны окружающей среды и противодействия коррупции)5.
Для финансового сектора значимыми являются стандарты, разрабатываемые международными финансовыми институтами, например Принципы экватора6, применяемые для оценки экологических и социальных рисков при предоставлении проектного финансирования общей суммой капитальных затрат от 10 млн долл.
3 AccountAbility. Setting the Standard for Sustainability. URL: https://www.accountability.org.
4 GRI Standards. URL: https://www.globalreporting.org/standards.
5 Global Compact. Network Russia. URL: http://www.undp.ru/index. php?iso=RU&lid=1&pid=51.
6 Equator Principles. URL: http://www.equator-principles.com/
index.php/members-reporting.
США. Принимая на себя обязательства, предусмотренные данным стандартом, финансовые институты обязуются взять на себя ответственность за устойчивость финансируемых проектов, поскольку должны обеспечить их разработку на принципах социальной ответственности и согласно разумным практическим методам управления окружающей средой.
Следует отметить и Финансовую инициативу Программы ООН (FI UNEP)1, представляющую собой комплекс добровольных принципов, реализующих ответственное инвестирование, разработанных и принятых финансовыми организациями по инициативе и при поддержке Программы ООН по окружающей среде и устойчивому развитию.
Возрастает роль Принципов международной ассоциации инвестирования (Principles Responsible
Социально ответственное инвестирование появилось у бизнес-сообщества в результате осознания влияния бизнеса на окружающую среду и общество, а также осознания того, что это воздействие должно быть ответственным
Investment — PRI)8, образованной в 2006 г. также при поддержке Программы ООН по окружающей среде и устойчивому развитию. Они представляют собой комплекс добровольных принципов ответственного инвестирования, разработанных и принятых институциональными инвесторами с целью минимизации рисков долгосрочного инвестирования посредством включения ESG-факторов в инвестиционные стратегии.
Следует также иметь в виду, что ведущими странами мира разрабатываются и внедряются в практику национального регулирования пакеты мер, стимулирующие бизнес к социально
7 Finance Initiative. URL: http://www.unepfi.org/members.
8 About the PRI. URL: https://www.unpri.org/about.
ответственному поведению и внедрению социально ответственного управления в практическую деятельность.
виды ответственных инвестиций и категории инвесторов
В широком смысле слова «социально ответственные инвестиции» (Socially Responsible Investing — SRI) — это вложения в проект, реализация которого не только обеспечит инвестору определенную доходность инвестированных средств, но и будет способствовать решению социальных проблем, обеспечению экологической безопасности и экономическому росту территории, где реализуется инвестиционный проект. Поскольку подобные инвестиции способствуют решению комплекса проблем социально-экономического развития сообществ, проживающих в границах конкретной территории, и направлены на достижение устойчивого развития, то данные инвестиции еще называются sustainable (устойчивые), responsible (ответственные), impact (влияющие). Образно говоря, социально ответственное инвестирование — это тот результат, который получается в процессе нахождения баланса финансовой результативности для бизнеса и общественной пользы.
Практика ответственного инвестирования имеет большой диапазон стратегий и широкий выбор продуктов инвестирования, поскольку охватывает инструменты денежного рынка, акционерный и венчурный капитал, объекты реального инвестирования
На настоящий момент не существует единого подхода к определению подобных инвестиций и завершенного описания их структуры. Вид инвестиций определяется в зависимости от того, учет каких факторов (из системы ББС) инвестор признает для себя наиболее важным (см. таблицу).
Кроме того, процесс находится в постоянном развитии, что приводит к появлению новых видов ответственных инвестиций. К числу инвесторов рынка ответственного инвестирования относятся как институциональные инвесторы, так и розничные инвесторы. Как следует из таблицы, инвестиции могут быть направлены как через финансовый рынок, так и непосредственно в реальный сектор экономики. Соответственно практика ответственного инвестирования имеет большой диапазон стратегий и широкий выбор продуктов инвестирования, поскольку охватывает инструменты денежного рынка, акционерный и венчурный капитал, объекты реального инвестирования. Таким образом, рынок ответственного инвестирования включает определенную часть рынка ценных бумаг, а также часть рынка объектов реального инвестирования.
ответственное инвестирование в сША и странах Европы: основные тренды
Согласно данным US SIF9 ответственные инвестиции в США в период 2014-2016 гг. продемонстрировали высокие темпы роста (33%) и достигли величины 8,72 трлн долл. США. В итоге ответственные инвестиции в 2016 г. превысили долю в 20% от общего объема активов, находящихся под профессиональным управлением (40,3 трлн долл. США). Этот факт означает, что каждый пятый доллар, находящийся под профессиональным управлением, направляется в устойчивые, ответственные и влиятельные инвестиции 10. Главной причиной, способствующей столь высоким темпам роста ответственных инвестиций, является широкое включение в стратегии компаний учета ESG-факторов (более 5 трлн долл. США инвестиций в 2016 г. обусловлены именно этим обстоятельством). Ответственные решения учредителей в 2016 г. обеспечили около
9 US SIF — фонд США, позиционирующий себя в качестве ведущего игрока американского рынка устойчивого, ответственного и влиятельного инвестирования, вкладывающий капитал во все классы активов, представляющий свою площадку как форум ответственных инвесторов для совместной разработки решений, проведения согласованной политики, оказания влияния на правительство и регуляторные структуры.
10 US SIF. Statement on House Approval of The Financial CHOICE Act. URL: http://www.ussif.org/blog_home.asp? Display=91.
Таблица
виды ответственных инвестиций и типы инвесторов рынка ответственных инвестиций
Вид инвестиций Мотив к инвестированию тип инвесторов Характеристика
Impact investing Размещение средств в компаниях, чья деятельность оказывает положительное влияние на социальную и окружающую среду и приносит доход Индивидуальные инвесторы, венчурные капиталисты Граждане, инвестирующие собственные сбережения или часть пенсионных накоплений
Sustainable investing Поиск и отбор для целей инвестирования компаний -лидеров устойчивого развития Банки, кредитные союзы В рамках миссии обеспечения равного доступа к финансовым услугам населения с низкими и средними доходами
Ethical investing Для целей инвестирования отбираются компании, удовлетворяющие критерию этичности бизнеса Фонды, управляющие компании, инвестиционные банки Оказывают поддержку инвестиционных проектов, удовлетворяющих их миссиям, ценностям ESG-критериям
Green investing Инвестирование в компании, производство продукции (работ, услуг) которых не наносит вреда окружающей среде, или инвестиции в «зеленые» технологии (энерго- и ресурсоэффективные, дружественные природе технологии) Больницы, образовательные учреждения, религиозные организации Инвестирование в соответствии с этическими целями, религиозными взглядами
Mission-related investing Инвестиции, соответствующие миссии инвестора Страховые компании Инвестирование в проекты, удовлетворяющие установленным политикой компании ESG-критериям
Values-based investing Инвестиции, основанные на ценностях, провозглашаемых инвестором Пенсионные фонды Инвестирование в проекты, удовлетворяющие установленным политикой компании ESG-критериям
Community investing Инвестирование, предусматривающее развитие сообщества Финансовые институты развития местных сообществ Финансовая поддержка граждан и местных компаний, направленная на развитие местного сообщества
Источник: составлено по: SRI Basics. URL: http://www.ussif.org/sribasics.
1 трлн долл. США инвестиций, остальные ответственные инвестиции (более 2,5 трлн долл. США) осуществлялись в рамках сочетания стратегий компаний, учитывающих ESG-фак-торы, и решений учредителей11.
11 US SIF. Sustainable and impact investing in the United States. Overview. URL: http://www.ussif.org/files/Infographics/ 0verview%201nfographic.pdf.
Для развитых стран Европы12 характерна значительно меньшая доля ответственных ин-
12 Согласно данным отчета VigeoEirisRating, составленного для
12 стран: Дания, Испания, Италия, Австрия, Норвегия, Бельгия, Германия, Швеция, Швейцария, Нидерланды, Великобри-
тания, Франция. См: Green, Social and Ethical Funds in Europe. 2016 release. URL: http://www.vigeo-eiris.com/wp-content/ uploads/2016/11/ 161020-Green-Social-and-Ethical-funds-in-Europe-2016_Final-Compatibilit...-1.pd.
вестиций в общем объеме коллективных инвестиций. В 2016 г. она составила 2%. Тем не менее объем ответственных инвестиций в этих странах устойчиво растет, продемонстрировав 16%-ный рост за период 2015-2016 гг. По итогам 2016 г. ответственные инвестиции, находящиеся под управлением фондов, зарегистрированных в развитых странах Европы, превысили 158 млрд евро.
социально ответственное инвестирование в России
В России практика социально ответственного инвестирования еще не получила широкого распространения. Согласно исследованию [2], несмотря на повышенный интерес общественности к социально ответственному поведению бизнеса и инвестированию, в России до сих пор не созданы национальная система регулирования и концепция формирования подобных стандартов. Соответственно отсутствуют как система мотивации бизнеса, так и система, консолидирующая информацию об объемах и структуре ответственных инвестиций российских компаний. С определенной долей условности можно утверждать, что экологический фактор, пожалуй, является единственным параметром ответственных инвестиций, получающий отражение в данных государственной статистики в формате такого показателя, как инвестиции в охрану окружающей среды и рациональное природопользование.
Тем не менее отдельные российские компании уже являются участниками ряда глобальных инициатив в области ответственного инвестирования. Например, российская сеть Глобального договора ООН сегодня объединяет почти 80 участников, в том числе крупные компании, малый и средний бизнес, деловые ассоциации, общественные организации и академические институты из 16 регионов России13, а Государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» с 2013 г. является председателем и лидером национальной сети Глобального договора. Кроме того, Внешэкономбанк также
13 URL: http://www.undp.ru/index.php?iso=RU&lid=2&pid=73.
является участником Финансовой инициативы Программы ООН по охране окружающей среды (ФИ ЮНЕП)14.
Ряд российских компаний: «Уралсиб»15, Сбербанк16, «АЛРОСА»17, государственная корпорация «Росатом»18, «Газпромнефть» 19, ОАО «ИК РУСС-ИНВЕСТ»20 на своих информационных порталах в сети Интернет заявляют о составлении отчетности в формате GRI. Банк «Открытие» на своем сайте представляет себя как первого российского участника «Принципов Экватора»21. Информация о членстве российских организаций в PRI до настоящего времени отсутствует22.
Но все-таки можно вести речь о том, что процесс проникновения практики ответственного инвестирования в российскую бизнес-среду постепенно распространяется в глубь и в ширь. Большое значение в данном контексте имеют инициативы РСПП (является членом российской сети Глобального договора ООН и входит в управляющий комитет на постоянной основе), который с 2000 г. реализует сложный и интересный проект — Национальный регистр корпоративных нефинансовых отчетов. Благодаря настойчивым действиям РСПП по состоянию на 14 июля 2017 г. в Национальный регистр нефинансовых отчетов внесены 166 компаний, зарегистрировано 764 отчета, которые были выпущены в период начиная с 2000 г. В их числе: экологические отчеты — 70, социальные отчеты — 318, отчеты в области устойчивого развития — 254, интегрированные отчеты — 122, отраслевые отчеты — 2523. Компании, отчеты которых внесены в Национальный регистр, получают возможность попадания в базу данных
14 URL: http://www.unepfi.org/member/state-corporation-bank-for-development-and-foreign-economic-affairs-vnesheco nombank.
15 URL: https://www.uralsib.ru/bank/news/article.wbp?article_ id=1c18400a-4fcb-4b4f-add5-317734736ef1.
16 URL: http://2014.report-sberbank.ru/ru/sr/about-the-csr-report/ about.
17 URL: http://sr2012.alrosa.ru/rus/informacziya-ob-otchete.html.
18 URL: http://www.rosatom.ru/about/publichnaya-otchetnost.
19 URL: http://www.gazprom-neft.ru/social/reports/.
20 URL: http://www.russ-invest.com/about/news/20762/.
21 URL: https://www.open.ru/about/press/894.
22 URL: https://www.unpri.org/about.
23 Национальный Регистр и Библиотека корпоративных нефинансовых отчетов. URL: http://xn — o1aabe.xn — p1ai/ simplepage/157.
по отчетам GRI, информационным партнером которого РСПП также является 24. Кроме того, с 2006 г. РСПП публикует обзоры нефинансовой отчетности в России25.
Еще один проект, также продвигаемый РСПП с 2004 г., — Социальная хартия российского бизнеса. Сегодня к Социальной хартии присоединилась 261 организация с общей численностью более семи миллионов работников. Социальная хартия признана организациями бизнеса и соответствует документам, принятым на международном уровне26.
Несмотря на то что целью инициатив РСПП является исключительно анализ нефинансовой отчетности компаний с точки зрения полноты и значимости информации, содержащейся в ней, тем не менее они вносят свой вклад в формирование общей картины экономической, социальной, экологической результативности отечественного бизнеса. Они пропагандируют деловую практику, построенную на принципах ответственности и устойчивого развития, убеждают компании в практической необходимости подобной деловой практики в силу «растущего внимания к вопросам „зеленой эко-
24 Аналитический обзор корпоративных нефинансовых отчетов: 2015-2016 годы выпуска. Е. Н. Феоктистова, Л. В. Алениче-ва, Е. И. Долгих, Г. А. Копылова, М. Н. Озерянская, Н. В. Хонякова. М.: РСПП, 2017. С. 12.
25 Там же.
26 URL: http://xn — o1aabe.xn — p1ai/simplepage/474.
номики" и изменения климата, безопасности труда и производства, управления рисками, энергетической эффективности, ответственности в цепочке поставок, внедрения антикоррупционных практик, вклада в развитие территорий присутствия»27.
выводы
Ответственное инвестирование, если рассматривать этот процесс в международном масштабе, — это четко выраженный тренд, динамично развивающийся процесс, в котором происходят активные изменения.
Ответственное инвестирование в России пока еще не получило широкого распространения. Принципами ответственного инвестирования руководствуются преимущественно крупные компании, ведущие международный бизнес, в число учредителей (инвесторов) которых входят иностранные субъекты.
Сигналы, которые поступают российским бизнес-структурам из внешней среды (требования инвесторов, регулирующих органов, общественных организаций), пока еще не имеют достаточной силы, чтобы существенным образом изменить их поведение. Тем не менее этот тренд уже задан и для отечественной экономики.
27 URL: http://media.rspp.rU/document/1/7/4/743222fc4c6650093 518c635d0e8ecdd.pdf.
литература
1. Кабир Л. С. Государственное стимулирование модернизации на основе «зеленых» технологий как ответ на вызовы российской экономике // Экономика. Налоги. Право. 2016. № 3. С. 58-56.
2. Алексеева И. В., Осипова Р. Г. Корпоративная социальная ответственность в условиях устойчивого развития экономики // Международный бухгалтерский учет. 2015. № 41. С. 32-41.
references
1. Kabir L. S. Government Stimulus Package to Help Modernization through «Green» Technology as a Measure to Meet the Challenges to the Russian Economy [Gosudarstvennoe stimulirovanie modernizacii na osnove «zelenyh» tehnologij kak otvet na vyzovy rossijskoj jekonomike]. Ekonomika. Nalogi. Pravo — Economics, Taxes & Law, 2016, No. 3, рр. 58-56.
2. Alekseeva I. V., Osipova R. G. Corporate social responsibility in terms of sustainable economic development [Korporativnaja social'naja otvetstvennost' v uslovijah ustojchivogo razvitija jekonomiki]. Mezhdunarodnyj buhgalterskij uchet — International Financial Accounting, 2015, No. 41, pp. 32-41.
