Содержание и значение антикризисного управления в укреплении финансовой устойчивости предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

S

к

s S

о н

нок

л s

о н н

w

s

р

в о

с

w £

о р

п

w 3

н

л

<

S

т к

<

УДК 658.14

содержание и ЗНАЧЕНИЕ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ В УКРЕПЛЕНИИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Люсточкина Любовь Владимировна

Санкт-Петербургский имени В.Б. Бобкова филиал Российской таможенной академии, старший преподаватель кафедры международных экономических отношений, к.э.н., доцент, e-mail: luba-lust@yandex.ru

Штоль Надежда Константиновна

Санкт-Петербургский Политехнический университет Петра Великого, МВШ управления инженерно-экономического института, старший преподаватель, к.э.н., e-mail: nadjastoll@yandex.ru

В статье рассматриваются теоретические и практические вопросы антикризисного управления. Особое внимание уделяется оценке финансового состояния хозяйствующего объекта и предотвращению ситуации банкротства. Раскрыты проблемы антикризисного направления экономического анализа, предложен механизм антикризисного управления

Ключевые слова: кризис; антикризисное управление; финансовая устойчивость; мониторинг финансового состояния; экспресс-анализ; банкротство; план выхода из кризиса

THE CONTENT AND THE MEANING OF CRISIS MANAGEMENT TO STRENGTHENING THE FINANCIAL SUSTAINABILITY OF THE ENTERPRISE

Liustochkina Liubov V.

St. Petersburg branch of the Russian Customs Academy named after V.B. Bobkov, Department of International Economic Relations, PhD, associate professor, e-mail: luba-lust@yandex.ru

Shtol Nadezda K.

Peter the Great St. Petersburg Polytechnic University, International Graduate School of Management, PhD, Senior Lecturer, e-mail: nadjastoll@yandex.ru

The article deals with theoretical and practical issues of Crisis Management. Special attention is payed to evaluation of an economic entity's financial state as well as to bankruptcy prevention. The problems of the crisis management area of economic analysis are revealed, a crisis management mechanism is proposed

Keywords: crisis; crisis management; financial sus-tainability; financial state monitoring; express analysis; bankruptcy; crisis recovery plan

Для цитирования: Люсточкина Л.В., Штоль Н.К. Содержание и значение антикризисного управления в укреплении финансовой устойчивости предприятия // Ученые записки Санкт-Петербургского имени В.Б. Бобкова филиала Российской таможенной академии. 2017. № 2 (62). С. 76-82.

Обеспечение выживаемости предприятий в условиях рынка во многом зависит от системы управления. Обратимся к статистическим данным. Удельный вес убыточных предприятий, без субъектов малого предпринимательства, в экономике Российской Федерации в целом составил в 2013 году - 31 %, в 2014 - 33, в 2015 - 32,6 % [1]. В таком крупном мегаполисе, как Санкт-Петербург, доля убыточных предприятий в январе 2017 года составила 28,8 % [2]. Приведенные статистические данные свидетельствуют об актуальности исследования проблемы управления финансовой устойчивостью предприятий. Высокие показатели доли убыточных предприятий показывают, что антикризисного управления как системы, включающей в себя предварительную диагностику состояния предприятия, определение факторов, порождающих кризисные ситуации, выбор методов и процедур финансового оздоровления, контроль над проведением процедур финансового оздоровления практически нет. В лучшем случае на практике используются лишь отдельные элементы антикризисного управления, что значительно снижает и эффективность управления,

и выживаемость предприятия в современных условиях. Рассмотрение проблемы антикризисного управления следует начать с уточнения основных понятий. Так, характеристику антикризисного управления можно давать как с позиции теории, так и с позиции практики. В первом случае речь идет об описании концептуальных основ рассматриваемого понятия, во втором случае - о конкретных методах и способах управления в условиях кризиса. Концептуальные основы предполагают определение понятия «антикризисное управление», его предмета и метода. Из анализа определений антикризисного управления таких исследователей, как С.Г. Беляев, В.И. Кошкин [3], А.П. Градов, Б.И. Кузин [4], Э.М. Коротков [5] и Э.Ф. Уткин [6] можно выделить несколько вариантов определения антикризисного управления - это:

- управление в условиях уже наступившего кризиса с целью ликвидации организации либо управление, направленное на вывод ее из этого состояния;

- система целенаправленных действий по оздоровлению состояния предприятия на основе финансовых индикаторов (показателей);

- управление по предотвращению банкротства на основе анализа сложившейся ситуации;

- управление деятельностью, носящее профилактический характер, предупреждающее возможные осложнения.

Анализируя имеющиеся по данному предмету мнения различных ученых, нельзя согласиться с тем, что антикризисное управление следует применять тогда, когда перспективы банкротства предприятия (организации) становятся реальными и его надо выводить из наступившего кризисного состояния. Авторы, придерживающиеся этой точки зрения, игнорируют этап диагностики финансового состояния предприятия (организации) для предупреждения банкротства. Основа антикризисного управления - постоянный мониторинг деятельности предприятия с целью своевременного диагностирования причин ухудшения финансового состояния и определения путей его восстановления, а также экономического роста и развития предприятия.

Термин «антикризисное управление» возник сравнительно недавно. Актуальность его использования обусловлена вступлением России в рыночные отношения, открытие отечественного рынка для товаров зарубежных предприятий, тем самым российские предприятия, будучи не конкурентоспособными, оказались в сложном финансовом положении, результатом чего явился рост неплатежеспособности и последующее банкротство. Конечно, обострение кризиса в России вызвало потребность в построении эффективного антикризисного управления. Антикризисное управление не является понятием временным, поскольку реальная опасность кризиса существует в любом, даже самом успешном управлении.

Предмет антикризисного управления можно определить как совокупность элементов системы управления. К элементам системы управления следует отнести финансово-эконо-

мический механизм, организацион-

ную структуру предприятия, персонал, маркетинг, корпоративную культуру. Финансово-экономическая составляющая пронизывает все функции антикризисного управления. Если речь идет о мониторинге, то его содержанием выступает

констатация значений, прежде всего финансовых показателей, отражаемых в формах внешней финансовой и внутренней отчетности. Если речь идет о диагностике кризисных ситуаций, то опять обращаются к финансовым показателям.

Кроме того, именно положительные изменения финансово-экономических показателей деятельности предприятия, выступающие результатом антикризисного управления, свидетельствуют о выходе из кризисной ситуации и стабилизации положения предприятия на рынке.

Следует отметить, что в нормальной ситуации целями любой организации являются прибыльность, захват новых рынков, экспансия и рост. В кризисной ситуации главная цель - это выживание. Чтобы избежать банкротства, предприятие должно мобилизовать свои ресурсы на решение задачи выхода из кризиса, а это уже цель антикризисного управления.

Таким образом, политика антикризисного управления должна обязательно включать диагностику и предварительный экономический анализ с целью выявления угрозы банкротства и своевременности разработки мер по выводу предприятия из кризисной ситуации. Отсюда вытекает и специфичность метода антикризисного управления, понимаемого как совокупность приемов и способов управления деятельностью в условиях обнаружения симптомов и развития дестабилизации в экономике предприятия. Не случайно в экономической литературе появился термин «антикризисный анализ». О.П. Зайцева и А.И. Савина [7] предприняли попытку выделения антикризисного анализа в качестве самостоятельного вида анализа в общей системе экономического анализа (табл. 1).

Следует заметить, что антикризисный анализ, выступающий важнейшей частью метода антикризисного управления, - это системно осуществляемый на непрерывной основе процесс исследования устойчивости организации в рыночной среде с целью ее своевременного финансово-экономического оздоровления.

Сущность антикризисного управления можно определить как профессионально осуществляемое управление хозяйственной деятельностью предприятия в условиях кризисной ситуации,

Таблица1

Область сравнения Экономический анализ Антикризисный анализ

Содержание Преимущества

Теоретическая парадигма Линейное развитие, не учитывается цикличная динамика Учет цикличности развития, интенсивности, взаимодействия циклов Предвидение неравномерности динамики и кризисов

Характер анализа Финансовый и управленческий Комплексный подход, сочетание многих направлений анализа и диагностики Повышение объективности анализа и достоверности прогнозов

Приоритеты анализа Финансовый аспект. Формализация методики, использование стандартных нормативов Социально-экономический аспект. Гибкая развивающаяся методика. Ориентация на внутренние нормативы Содействие финансовому оздоровлению, длительной устойчивости

Методология антикризисного и экономического анализа

Таблица 2

Принципы антикризисного управления

№ п/п Название принципа Содержание принципа

1 Ранняя диагностика кризисных явлений в финансовой деятельности предприятия Учитывая, что возникновение кризиса на предприятии несет угрозу самому существованию предприятия и связано с ощутимыми потерями капитала его собственников, возможность возникновения кризиса должна диагностироваться на самых ранних стадиях с целью своевременного использования возможностей его нейтрализации

2 Срочность реагирования на кризисные явления Каждое появившееся кризисное явление не только имеет тенденцию к расширению с каждым новым хозяйственным циклом, но и порождает новые сопутствующие ему явления. Поэтому чем раньше будут применены антикризисные механизмы, тем большими возможностями восстановления будет располагать предприятие

3 Адекватность реагирования предприятия на степень реальной угрозы его финансовому равновесию Используемая система механизмов по нейтрализации угрозы банкротства в подавляющей части связана с финансовыми затратами или потерями. При этом уровень этих затрат и потерь должен быть адекватен уровню угрозы банкротства предприятия. В противном случае или не будет достигнут ожидаемый эффект (если действие механизмов недостаточно), или предприятие будет нести неоправданно высокие расходы (если действие механизма избыточно)

4 Полная реализация внутренних возможностей выхода предприятия из кризисного состояния В борьбе с угрозой банкротства предприятие должно рассчитывать исключительно на внутренние финансовые возможности

направленное на нейтрализацию наиболее опасных проявлений кризиса, стабилизацию деятельности предприятия, предотвращение банкротства.

Целью антикризисного управления является вывод предприятия из кризисной ситуации и упрочение стабильности его положения. Для этого антикризисное управление использует весь потенциал современного менеджмента. Основные принципы организации антикризисного управления указаны в табл. 2, составленной авторами.

Механизм антикризисного управления, имеет свои особенности, и здесь приоритеты должны быть отданы:

1) мотивированию, ориентированному на антикризисные меры;

2) осторожности, глубокому анализу ситуаций;

3) психологическим установкам коллектива предприятия на уверенность в выходе из кризиса, социальную стабильность работающих;

4) инициативности специалистов в решении проблем и поиску наилучших вариантов развития событий.

Все это в совокупности должно найти отражение в стиле управления, который должен характеризоваться доверием работников к руководству и руководителей к специалистам предприятия, антибюрократичностью, исследовательским подходом, самоорганизацией, принятием ответственности.

Важно отметить, что любое управление предприятием в определенной мере должно быть антикризисным и, безусловно, становиться таким в случае вступления предприятия в полосу кризисного развития. Игнорирование этого положения имеет отрицательные последствия, и наоборот, учет возможных опасностей, способствует безболезненному прохождению кризисных ситуаций. Кризис, на первый взгляд, возникающий внезапно, на самом деле формируется постепенно,

и управляя предприятием, важно заметить первые предвестники будущего кризиса, вовремя прореагировать на ухудшение ситуации и, возможно, не допустить наихудшего развития событий. В связи с этим целесообразно говорить о структуре антикризисного управления. В основу структуры антикризисного управления закладываются следующие положения:

1) кризис - это, по сути дела, фактические проблемы в деятельности предприятия, приводящие к появлению потерь, убытков и неплатежеспособности. Риск и связанные с ним кризисные ситуации являются постоянными спутниками любого бизнеса;

2) кризис не возникает мгновенно, как и все экономические явления он зарождается, развивается, достигает своего максимума;

3) мониторинг - это система наблюдения и регистрации количественных параметров (показателей деятельности), характеризующих, прежде всего, внутренний потенциал предприятия. Основное назначение мониторинга - это предупреждение развития кризисных ситуаций. При этом первостепенное значение имеет мониторинг финансового состояния предприятия, поскольку при его проведении можно определить первые симптомы экономического кризиса на предприятии;

4) наличие первых симптомов кризиса требует проведения диагностики возникшей ситуации с использованием широкого арсенала имеющихся инструментов. Результатом диагностики является оптимальная, в конкретной ситуации, система антикризисных мер, направленная на выход из кризисной ситуации;

5) движущим элементом механизма антикризисного управления выступает система мер финансового оздоровления предприятия;

6) принятая система финансового оздоровления требует контроля ее выполнения, что, в свою очередь, придает законченность системе антикризисного управления. Критерием эффективности системы антикризисных мер выступает улучшение финансового состояния предприятия.повышение его финансовой устойчивости.

К изложенным выше принципам организации антикризисного упровлениясиидиет доИавииь принципы орган зации структуры антикризисного управления, это:

1) экон омичпостди гиСкостьсяруктуры атди-кризисного управления,

2) сокращение количества ступеней и звеньев в содпеметнпитрдзисного унравянния,

3) единство распорядительности и ответственности,

В)собиюпен иедорм упрослявмости,

5) соответствие прав и обязанностей,

6) соответствие структуры управления задачам атникрньдс ного я.

Сяруньрра антидризисного управления представлена авторами следующим образом (рис. 1).

По с

го управ лен ия 1^кяютаьт в се бяднепнющдвфутдури: мониторинг состояния предприятия, диагностику ку^^^^юныи ситта ций, разработку системы антикризисных ме) и оонющдль в ыпосрдния подинтых дешт-ний. Реализация перечисленных функций антикризисного упртвлпния ортмо июияосвенно, в^льодй или меньшеС сдепеишсднзаиа с оренкоди упрарле-нием финансовой устойчивостью предприятия.

В докaнaтельcдвдэьдгo тетиса обраяимсдк овре-дереяюв барпротства. Термин «банкротство» рассматривается как заключительный этап развития кризисной де^адни юа аю-

щенсо назбалаисидпекос финантсвын потоков предприятия, полной потерей ликвидности и финансовой устойчивости, то есть речь идет о фактической

несостоятельности предприятия. В действующем законодательстве о банкротстве предусмотрены внешние и внутренние признаки несостоятельности. К внешним признакам относится наличие просроченной свыше трех месяцев кредиторской заделжениостю прерприятид, к псутиенним рсои-жение ниже рекомендуемых значений показателей ликвидности, финансовой устойчивости, деловой аптивюости. Тапимобрасом.хдрактeризрвниойнюю степень развития к изиса на предприятии, целесообразно обращается к показателям, оценивающим устоптивдеть т^у^ь^п ридтия.

В официальной методике анализа финансового состояния организаций, утвержденной Приказом ФСФО Росси1р от aЗ.П1.2ЮДlаП 16 «ОС щгвеижде-нии Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации», рекомендуют использовать 26 финансово-экономических пaртмзтpоо) рaрантeянзсющид paзуряныeсcпткты деятельности предприятия. Если речь идет о раз-Сябооке систа]яыaшеиквизисрыд^^еятс цертрадь-ное место в этой системе отводится финансовым показателям. Так, основной целью предприятия, невoдярШПocиоснизыcнoй еитярции, рт перв ом эта-пт -в нв^^ркс^с^^тасп сдиноие) явдпетеясбетредедие его платежеспособности. Контроль же выполнения принятых решений - это, прежде всего, контроль двстижeниятcx дппнансовых показателей, которые выступают катализаторами финансовой устойчив ости предприятия.

Итак, управление финансовой устойчивостью предприятия - это эффективный инструмент ан-ифнpизыcн0го угфдялерня. Упрадпеиит фнсонcедoй устойчивостью предприятия зиждется на постоянно проводимом мониторинге, который можно огфедерпть как еисотмрнаьлюдения и ^гянтфа-ции количественных параметров (показателей деятельности), характеризующих, прежде всего, внутренний потенциал предприятия. Основное

Рис. 1. Структура антикризисного управления

назначение мониторинга - это предупреждение развития кризисных ситуаций. При этом первостепенное значение имеет мониторинг финансового состояния предприятия, осуществляемый на основе, прежде всего, данных финансового учета предприятий. При его проведении можно определить первые симптомы экономического кризиса на предприятии. Из теории финансового анализа к числу этих симптомов относятся:

- увеличение дебетовых оборотов по счету «Продажи» и особенно по дебету счета «Прочие доходы и расходы», при этом кредитовые обороты по этим счетам растут существенно медленнее или, говоря обычным языком, расходы растут быстрее доходов;

- рост сумм просроченной кредиторской задолженности;

- снижение остатков по счетам денежных средств и запасов. В первом случае это, как правило, свидетельствует о затруднениях с платежами, во втором - о недостатке товаров, которые могли бы быть проданы, и о дефиците сырья, из которого могла бы быть выработана продукция. То есть речь идет о систематической нехватке оборотных средств;

- выплата слишком высоких дивидендов, что приводит к изъятию оборотных средств и в дальнейшем к их дефициту;

- возникновение непрерывного увеличения удельного веса просроченной дебиторской задолженности. Это положение становится особенно опасным, если величина резерва по таким долгам растет медленнее, чем дебетовые сальдо по счетам расчетов;

- увеличение сальдо счетов, отражающих текущие запасы при замедлении процессов их оборачиваемости;

- рост сальдо счета «Расходы будущих периодов» показывает, что бухгалтерия включает в баланс в качестве полноценных активов уже понесенные затраты, то есть в учете они числятся как полноценные оборотные средства (запасы), а в действительности - это воздушные замки в имуществе предприятия, ибо имущества-то уже и нет.

Изменения по статьям бухгалтерского баланса предприятий могут свидетельствовать о приближающемся кризисе (табл. 3). Для предупреждения появления и, что очень важно, для предупреждения развития кризисной ситуации на предприятии необходимо регулярно проводить экспресс-анализы бухгалтерского баланса.

В финансовом анализе к показателям, свидетельствующим о стабильности финансового состояния предприятия, относятся следующие:

- увеличение доли собственного капитала,

- превышение темпа роста собственного капитала над темпами роста заемного капитала,

- паритет темпа роста кредиторской и дебиторской задолженности,

- увеличение валюты баланса на конец года по сравнению с началом,

- превышение темпов прироста оборотных активов над темпами прироста внеоборотных активов,

- превышение 10 % доли собственных средств в оборотных активах;

- отсутствие в балансе статьи «непокрытый убыток».

От экспресс-анализа данных бухгалтерского учета, при наличии первых симптомов кризиса, необходимо прийти к диагностике возникшей ситуации. Под диагностикой кризисного

Таблица 3

Анализируемый показатель

На что следует обратить внимание при анализе показателя

Валюта баланса

Увеличение валюты баланса может быть связано: с переоценкой ОС, а не увеличением производства, с инфляцией.

Уменьшение валюты баланса может быть связано: с сокращением платежеспособного спроса,

с ограничением предложения на рынке сырья, материалов и тому подобного.

Структура актива

Увеличение внеоборотных активов может быть связано:

с увеличением незавершенного строительства, что негативно скажется на финансовых результатах.

Рост долгосрочных финансовых вложений указывает на инновационную направленность вложений организации, о чем также свидетельствует и увеличение нематериальных активов. Рост оборотных активов может быть связан: с расширением производства, с инфляцией,

с замедлением оборачиваемости.

Увеличение удельного веса производственных запасов обусловлено: нарастанием производственного потенциала,

стремлением за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы от инфляции,

результатом нерациональной стратегии - иммобилизации средств в запасах.

Структура пассива

Увеличение доли собственных средств свидетельствует об усилении финансовой устойчивости, и наоборот, рост заемных средств свидетельствует о повышении зависимости предприятия.

Экспресс-анализ бухгалтерского баланса

состояния предприятия следует понимать систему целевого финансового анализа, направленного на выявление критических параметров деятельности предприятия, представляющих угрозу его функционированию.

Система целевого финансового анализа включает в себя анализ и оценку имущественного потенциала предприятия, анализ и оценку ликвидности баланса, анализ и определение типа финансовой устойчивости, оценку платежеспособности и деловой активности предприятия. Каждая из составляющих целевого финансового анализа важна и сама по себе, и в соединении с другими направлениями проведения анализа, что отражает многогранность и сложность такой экономической категории, как финансовое состояние предприятия. Определяя содержание данной категории, следует включить в это понятие и структуру собственного и заемного капитала, и порядок его размещения между различными видами имущества, и эффективность их использования, и платежеспособность, а также инвестиционную привлекательность предприятия и его способность к саморазвитию.

Однако выход из кризиса требует оздоровления не только финансовой составляющей деятельности предприятия, но и всех других аспектов хозяйствования: управленческого, организационно-технического, кадрового, маркетингового и других. Совокупность и наполняемость этих аспектов антикризисного управления и определяет тактику и стратегию антикризисного управления (рис. 2).

Стратегические мероприятия заключаются в анализе и оценке состояния предприятия, изучении его ресурсного потенциала, программ производственно-хозяйственной деятельности. Результаты проведенного анализа позволят разработать обоснованный план финансового оздоровления, действенность которого обусловлена комплексностью и сбалансированностью мероприятий, касающихся всех сторон хозяйственной деятельности предприятия. Параллельно с разработкой стратегии выхода из кризиса управление принимает ряд тактических решений, направленных на смягчение остроты кризисной ситуации, ведь тактика - это конкретные методы и приемы достижения в антикризисном управлении таких целей, как устранение неплатежеспособности, уменьшение потерь и мобилизация трудового коллектива предприятия на решение имеющихся проблем.

Теория антикризисного управления предлагает систему мероприятий для решения и тактических целей, выбор которых определяется применительно к условиям протекания кризиса в рамках конкретного предприятия.

Таким образом, с теоретической точки зрения, можно выделить несколько основных выводов, касающихся антикризисного управления, целью которого является повышение финансовой устойчивости деятельности предприятия:

- антикризисное управление - это система управления предприятием, направленная на предотвращение или устранение неблагоприятных для

Рис. 2. Управление кризисными ситуациями на предприятии

бизнеса явлений, процессов, ситуаций и повышающая финансовую устойчивость предприятия. Для этого антикризисное управление использует весь потенциал современного менеджмента, выступая его частью;

- антикризисное управление следует понимать, как систему взаимосвязанных между собой блоков, а именно: мониторинг состояния предприятия, диагностику кризисных ситуаций, разработку системы антикризисных мер и контроль выполнения принятых решений;

- управление финансовой устойчивостью предприятия зиждется на постоянно проводимом мониторинге, который определяется как система наблюдения и регистрации количественных параметров, характеризующих внутренний потенциал предприятия. Основное назначение мониторинга - это предупреждение развития кризисных ситуаций. При этом первостепенное значение имеет мониторинг финансового состояния предприятия, осуществляемый на основе, прежде всего, данных финансового учета предприятий;

- в статье предложен перечень как показателей, свидетельствующих о стабильности финансового состояния предприятия, так и первых симптомах приближающегося кризиса и ухудшения финансового состояния предприятий. Предложена схема экспресс-анализа финансового состояния предприятия, рекомендуемая к проведению регулярно, на постоянной основе;

- при наличии первых симптомов кризиса, определяемых в ходе экспресс-анализа, предлагается проводить диагностику. Под диагностикой кризисного состояния предприятия понимается система целевого финансового анализа, направленного

на выявление критических параметров деятельности предприятия, представляющих угрозу его функционированию;

- и наконец, контроль выполнения принятых решений - это, прежде всего, контроль достижения тех финансовых показателей, которые выступают катализаторами финансовой устойчивости предприятия. Поэтому управление финансовой устойчивостью предприятий - это эффективный инструмент антикризисного управления.

Библиографический список:

1. Материалы Федеральной службы государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/wps/wcm/ connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/finance/# (дата обращения: 10.02.2017).

2. Материалы региональной службы государственной статистики. URL: http://petrostat.gks.ru/wps/wcm/ connect/rosstat_ts/petrostat/resources/f1c9678041eb6 abd8211ce2d59c15b71/03frez_g.pdf (дата обращения: 10.02.2017).

3. Беляев С.Г., Кошкин В.И. Теория и практика антикризисного управления. М.: ЮНИТИ, 2003. 469 с.

4. Градов А.П. Кузин Б.И. Экономическая стратегия фирмы. СПб.: Специальная литература, 1996. 510 с.

5. Коротков Э.М. Антикризисное управление. М.: Юрайт, 2014. 406 с.

6. Уткин Э.Ф. Антикризисное управление. М.: ЭКМОС, 1997. 256 с.

7. Зайцева О.П., Савина А.И. Формирование аналитического инструментария финансового оздоровления организации // Аваль (Сибирская финансовая школа). 2004. № 1-2. С. 18-24.