Ситуация на финансовых рынках и состояние финансового сектора Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

СИТУАЦИЯ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И СОСТОЯНИЕ ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА*

ВНУТРЕННИЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ Валютный рынок

В январе — первой половине марта 2011 г. на внутреннем валютном рынке наблюдалась тенденция к укреплению рубля, формировавшаяся в первую очередь под влиянием поступлений по счету текущих операций в условиях роста цен на энергоносители на мировых рынках. В дальнейшем устойчивые тенденции в динамике курса рубля отсутствовали, при этом на фоне сохранения благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры на внутреннем валютном рынке наблюдалось некоторое превышение предложения иностранной валюты над спросом. В первом полугодии 2011 г. Банк России осуществлял операции по покупке иностранной валюты. Объем покупки иностранной валюты Банком России за этот период составил 23 млрд долл. США (табл. 1).

Итого за май нетто-покупка — 4,5 млрд долл.; за июнь нетто-покупка — 4 млрд долл.; за II полугодие 2010 г. нетто-продажа — 10,1 млрд долл.; за I полугодие 2011 г. нетто-покупка — 23 млрд долл.

В рамках проводимой работы по повышению гибкости курсообразования с 1 марта 2011 г. Банком России было проведено симметричное расширение с 4 до 5 руб. операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины, а также снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 коп. с 650 до 600 млн долл. США (рис. 1).

Динамика котировок доллара США и евро к российскому рублю формировалась под воздействием изменений курса долл./евро на международном рынке и проводимой Банком России курсовой политики. По итогам I полугодия 2011 г. официальный курс доллара США к российскому рублю снизился на 8,2 % до 28,8726 руб ./долл., курс евро к рублю — на 0,2 % до 40,4153 руб./евро по состоянию на 1 июля

* Публикуется по данным Минэкономразвития России об итогах социально-экономического развития Российской Федерации в первом полугодии 2011 г. URL:http://www.economy.gov. т/ттес/ас1М1у^ес1;юш/тасго/тош1;оп^,Мос20110726_4.

2011 г. Стоимость бивалютной корзины снизилась с 34,91 руб. на 1 января 2011 г. до 33,52 руб. — на 1 апреля. При этом среднемесячное значение курса доллара к рублю постепенно сократилось с 30,85 руб./долл. в декабре 2010 г. до 27,87 руб./долл. в мае, несколько увеличившись в июне (до 27,985 руб./долл.). Среднемесячный курс евро к рублю сокращался с 40,79 руб./евро в декабре до 39,78 руб./евро в марте, а в апреле составил 40,56 руб./евро, в мае — 40,10 руб./ евро, в июне — 40,23 руб./евро (рис. 2).

По расчетам Минэкономразвития России, за июнь 2011 г. реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) ослабление рубля к доллару США и евро составило 0,1 %, к швейцарскому франку и японской иене — 3,8 %, укрепление к фунту стерлингов — 0,7 %, к канадскому доллару — 1,75 %. В целом за январь — июнь (из расчета июнь 2011 г. к декабрю 2010 г.) реальное укрепление рубля к доллару составило 12,4 %, к евро — 4,7 %, к фунту стерлингов — 9 %, к японской иене — 11,4 %, к канадскому доллару — 10,1 %, ослабление к швейцарскому франку — 0,55 % (рис. 3). Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается за первые шесть месяцев текущего года в 8 % (в том числе за июнь — в 1,2 %).

В I полугодии 2011 г. наблюдалось уменьшение активности биржевой торговли по операциям руб./ долл. и некоторое увеличение активности биржевой торговли по операциям руб./евро по сравнению со II полугодием 2010 г. при увеличении объемов операций Банка России на валютном рынке. Средний биржевой оборот по операциям руб./долл. сократился в январе — июне на 5,3 % до 8,5 млрд долл., по операциям руб./евро — возрос на 6,2 %, составив 1,1 млрд евро. При этом объем сделок «валютный своп» по операциям руб./долл. уменьшился на 13,8 % до 3,7 млрд долл., а по операциям руб./евро — увеличился на 1,3 % до 0,7 млрд евро.

Средний дневной оборот пары руб./долл. по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам в I полугодии 2011 г. возрос на 7,2 % по сравнению с предыдущим полугодием и составил 31,7 млрд долл. При этом средний дневной оборот рынка по российскому рублю против евро за

Таблица 1

Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке

Период Объемы операций с долларами США, млн долл., всего за период Объемы операций с евро, млн евро, всего за период

Покупка Продажа Покупка Продажа

Всего Целевые Всего Целевые Всего Целевые Всего Целевые

Май 2011 г. 3 915,98 3 267,58 0 0 433,95 334,94 0 0

Июнь 2011 г. 3 230,7 2 799,78 0 0 541,49 497,21 0 0

II полугодие 2010 г. 1 542,62 1 542,62 9 882,84 6 647,82 164,94 164,94 1 439,56 1 032,41

I полугодие 2011 г. 19 050,36 15 296,32 0 0 2 793,28 2 041,36 0 0

37 36,5 36 35,5 35 34,5 34 33,5 33

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май

2010 г. 2011 г.

Рис. 1. Динамика стоимости бивалютной корзины с 01.01.2010 (0,55 долл. США и 0,45 евро), рассчитанная по официальным курсам, руб.

Июнь Июль

VI VII VIII 2010 г.

Курс доллара США (левая шкала)

X XI XII I II

Курс евро (правая шкала)

IV V 2011 г.

Рис. 2. Динамика официальных курсов доллара США и евро к рублю за 2010—2011 гг., руб. за единицу иностранной валюты

120 115 110 105 100

95-90^ 8!

III IV 2011 г.

Реальный эффективный курс

Рис. 3. Динамика среднемесячных

реальных курсов рубля

в 2010-2011 гг., %

(для показателей за 2010 г.

100 % = 12.2009; для показателей

за 2011 г. 100 % = 12.2010)

январь — июнь увеличился на 13,3 % до 2,9 млрд долл. Аналогичный показатель по паре долл./евро увеличился на 18,2 % до 13 млрд долл. (рис. 4).

Объем международных резервов Российской Федерации по итогам января — июня 2011 г. увеличился на 9,4 % и составил 524,527 млрд долл. по состоянию на 1 июля (рис. 5). При этом за апрель — июнь объем международных резервов увеличился на 4,4 %, или на 22,067 млрд долл. (в том числе в июне — на 0,7 %, или на 3,435 млрд долл.).

Рынок государственных облигаций

В I полугодии 2011 г. активность участников рынка ОФЗ существенно возросла по сравнению с июлем — декабрем 2010 г. на фоне увеличения объемов размещения Минфином России ценных

бумаг на аукционной основе. Средний дневной оборот вторичного рынка ОФЗ (без учета технических сделок) за январь — июнь 2011 года составил 3,3 млрд. рублей против 1,8 млрд. рублей во II полугодии 2010 года (рис. 6, 7).

При этом в указанный период эффективный индикатор рыночного портфеля ОФЗ практически не изменился, составив в I полугодии 2011 года 7,46 % годовых (7,43 % во втором полугодии годом ранее).

В I полугодии 2011 г. состоялся 31 аукцион по размещению и доразмещению выпусков ОФЗ на вторичном рынке, объем привлеченных средств на которых составил 602,4 млрд руб. Операции по доразмещению государственных ценных бумаг на вторичном рынке по принципу прямых продаж в январе — июне не проводились.

18

15

12

31 29 27 25 23 21 19 17 15

2 1,8 1,6 1,4 1,2 1

0,8 0,6 0,4 0,2 0

Hf

45 Рис. 4. Совокупные объемы торгов на ЕТС в 2010-2011 гг.

40

35

30

25

20

15

по инструментам: а — руб./долл.; б — руб./евро

□ Объем торгов, млрд долл. США

Средневзвешенный курс "tom" на ETC, руб./долл. США (правая шкала)

а

00000 ооооо

1 Юбъем торгов, млрд евро

Средневзвешенный курс "tom" на ETC, руб./евро (правая шкала)

б

600 500 400 300 200 100 0

VI VII

2010 г.

I IV V

2011 г.

Монетарное золото

Валютные резервы

Рис. 5. Международные резервы Российской VII Федерации в 2010— 2011 гг. (на начало месяца), млрд долл.

9

6

3

0

V

X XI

25

20

15

10

к*. ^« ■

\ л

V Лл —, /V ( I /«А Vй (

1 ■ 1 1 1 1 1 г ■ . л 1,

Ш' I чттщгт п 1 4 N | тгн

8,5

7,5

6,5

11.01. 2010

15.02. 2010

24.03. 2010

28.04. 2010

04.06. 2010

12.07. 2010

16.08. 2010

20.09. 2010

25.10. 2010

30.11. 2010

13.01. 2011

17.02. 2011

28.03. 2011

03.05. 2011

08.06. 2011

|Объем сделок, заключенных в основном режиме (по рыночной стоимости, млрд руб.) Индикатор портфеля ОФЗ эффективный, % годовых (правая шкала)

Рис. 6. Объем торгов и эффективный индикатор рыночного портфеля ОФЗ в 2010—2011 гг.

11 13 15 17 19 Срок до погашения, лет 30.12.2010 ........ 31.05.2011 - —30.06.2011

Рис. 7. Кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ, % годовых

Кроме того, в феврале и мае произведено размещение дебютного выпуска еврооблигаций номинированных в национальной валюте («Россия, 2018-2») сроком на семь лет в совокупном объеме 90 млрд руб. с доходностью 7,85 % годовых.

Объем купонных выплат по ОФЗ в I полугодии составил 74,3 млрд руб. Кроме того, в январе было проведено погашение выпуска ОФЗ-ПД 25059 на сумму 41 млрд руб., в феврале — частичное погашение выпуска ОФЗ-АД 46002 на сумму 15,5 млрд руб., в мае — погашение выпуска ОФЗ-ПД 25062 объемом 45 млрд руб., в июне — выпуска ОФЗ-ПД 25074 объемом 70 млрд руб.

Объем операций по продаже ОФЗ из собственного портфеля Банка России в I полугодии 2011 г. составил 8 млрд руб., при этом данные операции проводились только в марте — апреле (4,3 млрд руб.

в марте и 3,7 млрд руб. в апреле).

На рынке государственных облигаций номинированных в иностранной валюте в конце марта произведено очередное частичное погашение «тела долга» амортизационных еврооблигаций «Россия-30». Всего Внешэкономбанк России в соответствии с условиями выпуска еврооблигаций по поручению Минфина России перевел 30 марта средства на общую сумму 1 348,68 млн долл. для осуществления очередного платежа по еврооблигациям в счет погашения и обслуживания государственного внешнего долга России (на сумму 636,545 млн долл. в счет выплаты основного долга и на сумму 712,135 млн долл. в счет оплаты процентов по облигационному займу). Также 16 мая в соответствии с условиями выпуска, размещения и погашения облигаций внутреннего государственного валютно-

8

7

5

0

6

го облигационного займа Российской Федерации 1996 г., утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации от 04.03.1996 № 229, Внешэкономбанк, выступающий в качестве генерального платежного агента Минфина России, произвел погашение последней VII серии облигаций внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) в объеме 1,75 млрд долл.

Кроме того, в последней декаде января Внешэкономбанк произвел платеж на общую сумму 190,65 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационному займу 1998 г. («Россия-18»), а 29 апреля — на общую сумму 123,75 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационным займам 2010 г. со сроком погашения в 2015 г. («Россия-15») и со сроком погашения в 2020 г. («Россия-20»). Из общей суммы в счет оплаты купонов по займу «Рос-сия-15» перечислено 36,25 млн долл., в счет оплаты купонов по займу «Россия-20» — 87,5 млн долл. Также в конце июня были произведены платежи в размере 159,37 млн долл. в счет выплаты процентов по облигационному займу 1998 г. («Россия-28»).

Денежный рынок

В I полугодии текущего года ситуация на российском денежном рынке в целом оставалась стабильной. В условиях сохранения высокого уровня банковской ликвидности на протяжении большей части рассматриваемого периода спрос на инструменты рефинансирования Банка России со стороны кредитных организаций практически отсутствовал, а ставки межбанковского кредитного рынка находились вблизи нижней границы кори-

1 200 1 000

800

600

400

200

дора процентных ставок Банка России. Вместе с тем в отдельные периоды в условиях роста спроса на ликвидность, связанного с уплатой налоговых платежей, наблюдалось кратковременное повышение процентных ставок денежного рынка относительно нижней границы процентного коридора Банка России.

Среднее значение ставки MIACR по однодневным рублевым межбанковским кредитам в I полугодии 2011 г. составило 3,26 % годовых (2,79 % годовых во II полугодии 2009 г.).

Совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России в рамках аукционов и по фиксированной ставке в I полугодии 2011 г. снизился до 78,9 млрд руб. против 177,2 трлн руб. в июле — декабре предыдущего года (рис. 8). Средний объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по данному инструменту рефинансирования в январе — июне 2011 г. снизился до 1,6 млрд руб. против 3,8 млрд руб. полугодием ранее, или на 57,9 %.

В I полугодии состоялись 17 из 22 проведенных отборов заявок по размещению временно свободных средств федерального бюджета на банковские депозиты, в результате которых на депозитах кредитных организаций было размещено 531,461 млрд руб. (из них 196 млрд руб. — в июне).

В январе — июне 2011 г. было проведено 25 аукционов по продаже облигаций Банка России, 20 из которых состоялись. Объем привлеченных средств на данных аукционах составил 507,5 млрд руб. против 708,2 млрд руб. полугодием ранее.

В январе — июне Банк России принял ряд решений о повышении ставки рефинансирования и процентных ставок по своим операциям. В сово-

150

100

10.05. 2011

22.06. 2011

Объем операций прямого РЕПО, млрд руб. (правая шкала)

Объем средств на корреспондентских счетах кредитных организаций, млрд руб. Рис. 8. Объем средств на корсчетах кредитных организаций и операций прямого РЕПО

купности за указанный период ставка рефинансирования и ставки по другим операциям Банка России (за исключением процентных ставок по операциям прямого РЕПО и ломбардным кредитам на фиксированной основе) были повышены на 50 базисных пунктов, процентные ставки по депозитным операциям — на 75 базисных пунктов. Реализованное сближение процентных ставок Банка России по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности постоянного доступа должно способствовать повышению действенности процентной политики за счет снижения потенциальной волатильности процентных ставок денежного рынка.

Рынок корпоративных ценных бумаг

Рынок акций

Если I квартал для российского рынка акций был вполне многообещающим (индекс РТС за январь—март 2011 года вырос на 15,47 %, а индекс ММВБ на 7,44 %, что означало лучший результат за квартал как среди стран БРИК, так и среди основных развитых стран), то в течение II квартала наблюдалось снижение вплоть до конца мая (рис. 9).

Спад достиг своего нижнего предела 23 мая 2011 г., когда индекс РТС снизился до 1 765,04 пункта. В июне на российском рынке акций наблюдалось существенное оживление, однако оно не помогло вернуться на первоначальный уровень. Китай, Бразилия и Индия также отметились существенным спадом за II квартал 2011 г.: China Shanghai Composite (-5,68 %), Bovespa (-9,01 %), BSE (-3,08 %).

Основными причинами такой динамики стали завершение программы стимулирования американской экономики, а также долговые проблемы Греции и других стран PIIGS. Кроме того, макроэкономическая статистика по рынку труда США оказалась неблагоприятной: показатели роста

2 200 -, 2 150 -2 100 2 050 2 000 1 950 1 900 1 850 1 800 1 750 -

1 700 Ч I I I I I I I I I I I I I I

11-01- 25.01. 08.02. 22.02. 08.03. 22.03. 05.04. 19.04.

2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011

численности рабочих мест оказались значительно хуже ожидаемых (рост на 38 тыс. относительно прогнозируемых 190 тыс.).

Нефтяной рынок после уверенного подъема с начала года в конце марта заметно сократил темпы роста и пошел на спад в начале мая 2011 г. и составил менее 110 долл./барр. (рис. 10).

Поводом для снижения цен стали решение Международного энергетического агентства поставить на рынок 60 млн барр. нефти, а также ослабление опасений насчет перебоев с поставками нефти из Ливии в связи с сообщениями о возможном начале урегулирования ситуации в стране.

Кроме того, бурный рост нефтяного рынка в последнее время начал усиливать беспокойство, что из-за высоких цен может пострадать мировое потребление. Международное энергетическое агентство также сообщило, что высокие цены на нефть вредят спросу.

Объемы торгов акциями на обеих основных российских биржах продолжили рост в течение первых двух кварталов 2011 г. (рис. 11), при этом объем торгов на ММВБ в I полугодии 2011 г. (3 275 млрд руб.) существенно превысил среднемесячный уровень 2010 г. (2 508 млрд руб.), в то время как среднемесячный объем торгов на РТС в I полугодии текущего года снизился относительно 2010 г. (263 и 280 млрд руб. соответственно).

Число уникальных клиентов брокерских компаний по итогам I полугодия выросло до 782 тыс., что является новым рекордом. Вместе с тем, число активных клиентов (т. е. совершивших хотя бы одну сделку в течение месяца) снизилось в июне до 81 тыс. чел., тогда как среднемесячное значение числа активных клиентов в 2010 г. составило 104 тыс. чел., а в 2009 г. — 103 тыс. чел. (рис. 12). По-видимому, это позволяет говорить о некотором снижении интереса населения к совершению сделок на фондовом рынке через брокеров (максимум активных клиентов был зафиксирован

03.05. 17.05. 31.05. 14.06. 28.06. Рис. 9. ИВДекс РТС 2011 2011 2011 2011 2011 в I полугодии 2011 г.

130 125 120 115 110 105 100 95 90

31.12. 2010

31.01. 2011

28.02. 2011

31.03. 2011

30.04. 2011

31.05. 2011

30.06. 2011

Рис. 10. Стоимость нефти марки Brent в I полугодии 2011 г., долл./барр.

4 500 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0

Декабрь 2010 г.

Март Апрель 2011 г.

Май

Январь Февраль

Щ RTS Standard | | ММВБ Рис.П.Объемыторгов российскимиакциями, млрдруб.

Июнь

1 ооо-

8 00

600

400

200

1 600 1 400 1 200 1 000 - 800 600 400

Декабрь 2010

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь 2011 г.

—д—Объем сделок, млрд руб. (правая шкала)

1 Уникальных клиентов, тыс. чел. I Активных клиентов, тыс. чел.

Рис. 12. Активность физических лиц

200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

«Сургутнефтегаз» «Норильский никель»

«Газпром»

| | 30.12.2010 г. ЩИ 31.03.2011 г. Щ] 30.06.2011 Рис. 13. Капитализация крупнейшихроссийских эмитентов, млрд долл.

в октябре 2009 г., составив 120 тыс. чел.).

Характерно, что объем сделок физических лиц во II квартале также снижался. Максимальный объем сделок физических лиц в I полугодии был достигнут в марте (1,37 трлн руб.), среднее же значение в январе — июне относительно 2010 г. снизилось незначительно (1,11 и 1,14 трлн руб. соответственно). Перечень крупнейших эмитентов по итогам I полугодия остался тем же, что и по итогам I квартала текущего года.

Само й капитализированной компанией в России остается ОАО «Газпром» (172,79 млрд долл.), на втором мтсте — ОАО «Роснефть» (89,34 млрд ' дoлл,), на третьем — ОАО «Сбербанк России» (77,26 млрд долл.).

13 то же время, во II квартале капитализация всех восьми крупнейших российских компаний снизилась по сравнению с I кварталом 2011 года. Наибольшее; падени е капитализации наблю-далосьу ОАО «ЛУКОЙЛ» (минус 10,5 %), наименьшее — у ОАО «ГМК «Норильский никель» (минус1,4%). Тем не менее по итогам ян варя — и юня текущего года капитализация почти всех крупнейших компаний выросла, при этом наибольший рост капитализации наблюдался у ОАО «Роснефть» (+17,2 %), снижение капитализации произошло только у банка ВТБ (минус 7,2 %).

На рынке слияний и поглощений с участием российских компаний по итогам января — мая 2011 г. состоялось 213 сделок на общую сумму 16,13 млрд долл. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года число сделок увеличилось на 23,8 %, а сумма сделок (с учетом курсовых разниц) — на 36,4 %. Это свидетельствует о дальнейшем восстановлении российского рынка после кризиса.

О АО ВТБ