Системный подход к анализу финансовой устойчивости коммерческой организации Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

rffuuuj фиНаНсобш устойъивмти

СИСТЕМНЫЙ ПОДХОД К АНАЛИЗУ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ*

Д. А. ЕНДОВИЦКИЙ, доктор экономических наук, профессор Воронежского государственного университета

A.B. ЕНДОВИЦКАЯ, старший преподаватель Воронежского филиала РГТЭУ

Третье направление анализа финансовой устойчивости — это АФУ по источникам данных, по нашему мнению, можно разделить на четыре части.

Анализ финансовой устойчивости поданным бухгалтерской отчетности является внешним анализом. Анализ финансовой устойчивости по данным финансовой отчетности — более широкий (в качестве информационной базы помимо бухгалтерской отчетности входят данные аналитических расчетов, производственная и маркетинговая информация, выдержки из стратегических планов, сведения об аффилированных лицах и сегментах деятельности и пр.). Анализ финансовой устойчивости с использованием данных прогнозной финансовой информации — внутренний анализ, проводимый на перспективу. Анализ финансовой устойчивости в системе бюджетирования рассматривается как перспективный анализ, т. е. исследуется степень изменения финансовой устойчивости в последующих периодах деятельности организации. Для этого операционный и финансовый бюджеты объединяются вместе, и по их данным составляется прогнозная бухгалтерская отчетность. По этой прогнозной бухгалтерской отчетности можно рассчитать и проследить последующие изменения уровня финансовой устойчивости. В третьем направлении нашел свое место и анализ финансовой устойчивости в бизнес-планировании. Для различ-

Окончание. Начало см.: Экономический анализ. — 2005. — № 5 (38).

ных пользователей бизнес-плана (для менеджмента, собственников, инвесторов или кредиторов) имеет чрезвычайно важное значение планируемый уровень финансовой устойчивости в будущих периодах, причем в этот уровень финансовой устойчивости должен закладываться определенный запас прочности, обеспечивающий страхование организации от непредвиденных изменений во внешних и отчасти внутренних условиях бизнеса.

Прогнозирование изменения финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта близко по своему содержанию к анализу финансовой устойчивости с использованием данных прогнозной финансовой информации. В данном случае анализируем отчетность за ряд периодов и определяем тренд (методом экстраполяции).

После раскрытия основных направлений в анализе финансовой устойчивости следует рассмотреть структуру комплексного анализа финансовой устойчивости, которая представлена нами в виде схемы на рис. 3. Система комплексного анализа финансовой устойчивости коммерческой организации, на наш взгляд, должна состоять из четырнадцати блоков.

Первый блок — это предварительный анализ имущественного и финансового положения, результатов деятельности и денежного потока организации. Далее следует укрупненный модуль из восьми блоков — факторный анализ финансовой устойчивости. Это такие блоки, как анализ ликвидности активов и платежеспособности, анализ ка-

2

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖЗбРъЯ -и %7>/1ХЖЪ1Ъ4

Т^Ясыи^. <риН&Нса&ш (устойчивости

6 (39) - 2005

Рис. 3. Схема комплексного анализа финансовой устойчивости коммерческой организации

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Шоръя % -КРгГКЖъсКА

3

Аяали-^ сри/игНсо&ой (¿стоиги&ости

6 (39) - 2005

питала и обязательств и оценка финансового рычага, анализ влияния инфляции, анализ влияния изменения валютных курсов, анализ влияния уровня налогообложения, анализ денежного потока и качества прибыли, анализ распределения прибыли и оценка финансовых резервов, в заключение следует блок анализа устойчивости сегментов бизнеса.

Затем следуют такие блоки, как перспективный анализ рисков потери финансовой устойчивости и последствий этого для организации, перспективный анализ в обосновании приемлемых параметров финансовой устойчивости в процессе формирования прогнозной финансовой информации (бизнес-планов, бюджетов, проспектов эмиссии и пр.), оперативный анализ и мониторинг выполнения бюджетных (плановых) заданий по уровню финансовой устойчивости. Все двенадцать перечисленных выше блоков оказывают непосредственное влияние на блок, посвященный общей оценке влияния финансовой устойчивости на деловую репутацию и инвестиционную привлекательность хозяйствующего субъекта. Завершающий блок данной схемы — это анализ тенденций изменения финансовой устойчивости, по результатам которого следует разработка практических мероприятий по повышению финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Все приведенные блоки имеют между собой тесную взаимосвязь и взаимозависимость. Хоте-

Объем продаж фирмы

т.

тыс. р.

Рис. 4. Потребность в проведении анализа финансовой устойчивости на различных этапах жизненного цикла хозяйствующего субъекта: А — этап возникновения (учреждения) фирмы; Б — этап начала основной (текущей) деятельности; В — этап активного роста объема продаж; Г — этап стабилизации (зрелости); Л — этап старения (системное падение объема продаж); Е — в

результате финансовой несостоятельности объявление фирмы банкротом и ликвидация; А1 — в процессе банкротства успешно реализуются мероприятия по финансовому оздоровлению (начинается новый цикл); Б1 — начало роста объема

продаж (новый цикл)

лось бы отдельно отметить и взаимосвязь между первым и последним блоками. Она заключается в том, что на основе результатов анализа тенденций изменения финансовой устойчивости можно провести предварительный анализ имущественного и финансового положения, результатов деятельности и денежного потока организации.

Теория жизненных циклов — это одна из составляющих методологии системного анализа. Важной задачей, стоящей перед системным анализом, является выявление на различных этапах жизненного цикла хозяйствующего субъекта потребности в проведении анализа и оценке финансовой устойчивости.

Согласно базовым положениям теории жизненных циклов каждый экономический процесс можно представить в виде определенного цикла, который в свою очередь можно разбить на составляющие этапы (периоды). В нашем случае в качестве объекта исследования системного анализа выступает хозяйствующий субъект. Основополагающим признаком, по которому мы будем выделять различные этапы жизненного цикла хозяйствующего субъекта, выбран объем продаж товаров (работ, услуг) — один из обобщающих показателей деятельности коммерческой организации, от величины которого зависят положение фирмы на рынке, объем прибыли и в конечном счете ее финансовая устойчивость. В этом случае жизненный цикл хозяйствующего субъекта в зависимости от объема продаж следует разбить на шесть отдельных этапов (рис. 4).

Рассмотрим первый график с кривой А'жизненного цикла хозяйствующего субъекта. На начальном этапе Л в период учреждения фирмы и решения ее начальных организационно-экономических проблем объем продаж фактически равен нулю, имеется большая вероятность непреодоления трудностей, связанных с «младенческим возрастом» хозяйствующего субъекта, требуется постоянное вложение большого объема финансовых средств. На этапе Б хозяй-

Время (О,лет

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВбРШ ъ ^Р^ХЖ-и-м

ствующий субъект приступает к своей основной (текущей) деятельности — незначительный объем продаж в самом начале периода постепенно увеличивается, организация находится на этапе вхождения в рынок. Этап В — это активный рост объема продаж, этап завоевания рынка и укрепления своих позиций на рынке, активно развивается производство, расширяются масштабы деятельности организации, именно здесь требуется значительное привлечение финансовых ресурсов. По соотношению привлеченный капитал и собственный капитал (по показателю финансового рычага) можно увидеть, что риск потери финансовой устойчивости еще высок. Следующий этап Г — стабилизация, или этап зрелости. Как правило, это весьма долгий период, который может длиться годами и десятилетиями. Затем наступает этап Д— старение. Происходит системное падение объема продаж, т. е. наступает период, когда различные усилия менеджмента не приводят к стабилизации объемов продаж. Это приводит к резкому падению финансовой устойчивости и прекращению деятельности предприятия. Наступает кратковременный период Е, когда в результате финансовой несостоятельности арбитражным судом фирма признается банкротом и возможна ее ликвидация. На данном этапе может закончиться жизненный цикл хозяйству-

ющего субъекта. Однако существует вероятность возрождения фирмы при успешном применении процедуры финансового оздоровления (перепрофилирование деятельности, достижение соглашения с кредиторами, диверсификация выпуска продукции, освобождение от непрофильных видов деятельности, распродажа неиспользуемых активов и пр.), предприятие получает шанс выжить и начать свой жизненный цикл заново. В этом случае вместо этапа Е наступает этап А\ начинается новый цикл (кривая X').

По верхнему графику рис. 4 мы видим, что сплошная черная кривая Сможет закончиться, т.е. у предприятия в конце жизненного цикла наступает спад деятельности с последующей ликвидацией, или после успешной реализации мероприятий по финансовому оздоровлению начинается новый цикл — X', обозначенный пунктирной линией.

Нижний график на рис. 4 точно соответствует по временным отрезкам верхнему графику, но вместо объема продаж мы рассматриваем вероятность банкротства фирмы и востребованность анализа финансовой устойчивости. Для определения потребности в проведении анализа финансовой устойчивости на различных этапах жизненного цикла хозяйствующего субъекта мы сделали два существенных допущения. Псщшш1шущение заключа-

Таблица 1

Содержание анализа финансовой устойчивости на этапах жизненного цикла хозяйствующего субъекта

Классифика- Этапы жизненного цикла хозяйствующего субъекта (по рис. 4)

ционные Этап Э тап начала Этап активного Этап Этап Ликвидация

признаки возникновения основной роста объема стабилизации старения (Б)

04) деятельности продаж (О (Д)

(Б) (В)

1. Тип - Неустойчивое Нормальная Абсолютная или Неустойчивое Предельно

финансовой или нормальное финансовая нормальная или кризисное кризисное

устойчивости финансовое устойчивость финансовая финансовое финансовое

состояние устойчивость состояние положение

2. Основные Создание службы Изучение Установление Выявление Необходимость Постоянное

задачи, стоящие экономического причин, наиболее сущест- взаимосвязи и изучения в сово- проведение

перед анализа. способных венных факто- взаимозависи- купности всех экспресс АФУ

внутренним Формирование вызван, измене- ров, которые мости между факторов, оказы- для внешних

АФУ информацион- ние плановых решающим показателями. вающих влияние заинтересованных

ного обеспече- показателей. образом влияют определяющими па деятельность пользователей

ния, разработка Прогнозирование на тот или иной объективные организации, (кредиторов,

системы анали- возможного показатель; условия произ- выявление и собственников.

тических пока- изменения проведение водства и продаж. использование инвесторов). В

зателей. финансовой мониторинга Сравнительный резервов. рамках процедур

Определение устойчивости. финансовой анализ финансо- Проведение финансового

способов комму- Представление устойчивости. вой устойчивости комплексного оздоровления

никации, прав и информации о Определение у предприятий- АФУ в целях проведение

обязанностей результатах фак- допустимого конкурентов. минимизации комплексного

между тической и перс- значения сниже- Разработка меро- падения финан- анализа

координатором пективной фи- ния финансовой приятий по под- совой устойчи- финансовой

и исполнителями нансовой устой- устойчивости, держанию тре- вости с использо- устойчивости.

анализа чивости заинте- связанного с буемого уровня ванием различных Разработка

ресованным фазой активного финансовой финансовых ме- антикризисных

пользователям роста устойчивости тодов и рычагов мероприятий

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВбРШ и ърахжчск*

5

Анлмс^. (риЯаЯмвсй уапойгивости

6 (39) - 2005

Таблица 2

Характеристика анализа финансовой устойчивости по ряду признаков

Классификационные признаки Внешний анализ финансовой устойчивости Внутренний анализ финансовой устойчивости

1. Цель АФУ Оценка текущего и будущего уровня финансовой устойчивости, необходимая для принятия обоснованного решения внешними пользователями относительно инвестиций, кредитования, агентских и прочих бизнес-отношений с этой организацией Анализ внутренних и внешних факторов, влияющих на уровень финансовой устойчивости, в целях оценки выполнимости допущения о непрерывности деятельности организации. С учетом стратегических целей АФУ должен обеспечивать обоснование управленческих решений, способствующих сохранению собственности участников (акционеров) общества и максимизации их благосостояния

2. Задачи АФУ Оценить текущую и будущую платежеспособность и финансовую независимость организации; определить основные внешние факторы, способные оказать негативное влияние на уровень финансовой устойчивости организации; выявить тенденцию за последние годы изменения финансовой устойчивости; проанализировать уровень кредитоспособности заемщика; провести диагностический анализ финансовой несостоятельности хозяйс твующего субъекта; осуществить сравнительный анализ показателей финансовой устойчивости по предприятиям-конкурентам, дочерним компаниям Провести комплексный анализ с учетом существенного влияния всех внутренних и внешних факторов на уровень финансовой устойчивости организации; обосновать приемлемые (безопасные) значения ликвидности активов, платежеспособности и структуры капитала организации при формировании прогнозной финансовой информации (в процессе бизнес-планирования, бюджетирования и пр.); осуществить текущий мониторинг выполнения плановых заданий по обобщающим показателям финансовой устойчивости; по результатам диагностического анализа финансовой несостоятельности выявить признаки и вероятность банкротства организации; по результатам АФУ на этапе финансового оздоровления разработать комплекс мероприятий по выводу организации из кризисного состояния; определить резервы и аналитически обосновать возможности достижения и поддержания финансовой устойчивое™ на приемлемом для организации уровне; проанализировать кредитные риски и уровень кредитоспособности заемщика; оценить влияние финансовой устойчивости на инвестиционную привлекательность и деловую активность хозяйствующего субъекта

3. Объекты АФУ Как правило, хозяйствующий субъект; в случае раскрытия информации в публичной отчетности о сегментах деятельности - географические и операционные сегменты; реже филиалы и финансово обособленные подразделения Хозяйствующий субъект, дочерние компании, сегменты бизнеса, филиалы и финансово обособленные подразделения

4. Субъекты АФУ (исполнители) Государственные контролирующие органы, аудиторские и консалтинговые фирмы, частные инвесторы, отделы проектного финансирования, кредитования и операций с ценными бумагами в банках, инвестиционные компании, эксперты, независимые аналитики Структурные подразделения организации и ответственные лица за проведение анализа: бухгалтерия, финансовый и гшаново-экономические отделы, аналитический отдел, внутренние аудиторы, службы маркетинга и пр.

5. Информационная база Законодательные и нормативные акты, публичная финансовая и статистическая отчетность, периодические издания и специальная литература, информационные ресурсы Интернет Данные первичного бухгалтерского и оперативного учета, публичная финансовая и статистическая отчетность, данные синтетического и аналитического учета, информация внутренней отчетности, данные выборочных обследований, нормативно-справочная информация, акты ревизий и инвентаризаций, аналитические расчеты, заключения аудиторских фирм, техническая, технологическая и юридическая документация, информация бизнес-планов и бюджетов, результаты опросов и анкетирования работников, информационные ресурсы Интернет, законодательные и нормативные акты, специальная литература

6. Пользователи информации (результатов анализа) Акционеры, инвесторы, кредиторы, поставщики и покупатели, налоговые органы, статистические управления, инвестиционные фонды и частные инвесторы, страховые общества, Федеральная служба по финансовым рынкам, управления по делам несостоятельности, эмитенты ЦБ, другие юридические и физические лица, заинтересованные в финансовой устойчивости организации, не-| зависимые аналитики и пр. Менеджмент организации, совет директоров, владельцы контрольных пакетов акций, бухгалтеры, внутренние аналитики, внутренние аудиторы, антикризисные управляющие

6

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВортгЯ- -к тер&ЖкЫ

Окончание табл. 2

Классификационные признаки Внешний анализ финансовой устойчивости Внутренний анализ финансовой устойчивости

7. Длительность и периодичность проведения АФУ Проводится периодически, по мере предоставления отчетности в соответствующие инстанции (ежегодно, ежеквартально, ежемесячно); непериодически, по мере выдачи займов, кредитов, инвестиций. Продолжительность аналитических мероприятий колеблется от нескольких дней до нескольких недель Проводится периодически, по мере составления внешней и внутренней бухгалтерской отчетности; проводится непериодически, по мере необходимости (при составлении бюджетов, бизнес-планов, оценке кредитоспособности, заключении крупных договоров, эмиссии ценных бумаг, возникновении кризисных ситуаций и пр.). Продолжительность аналитических мероприятий колеблется от нескольких дней до нескольких месяцев. Обязателен на этапах наблюдения, антикризисного управления и финансового оздоровления

8. Вид анализа Внешний, ретроспективный, перспективный, тематический Внутренний, ретроспективный, оперативный, комплексный, тематический, перспективный

9. Степень надежности Результаты анализа не могут быть абсолютно надежны, потому что данные бухгалтерской отчетности могут быть намеренно искажены. Более высокое качество результатов АФУ, так как при его проведении используются все данные о деятельности предприятия, включая первичные источники; качество исходной для анализа информации возрастает при наличии эффективной системы внутрихозяйственного контроля

ется в том, что востребованность анализа финансовой устойчивости имеет тесную прямую корреляцию с вероятностью банкротства фирмы. Мы считаем, что при низкой вероятности банкротства (этапы В, Г) существует низкая потребность в проведении анализа финансовой устойчивости. И наоборот, при повышении вероятности банкротства (этапы А, Б,Д, Е, А\ Б') увеличивается потребность в проведении анализа финансовой устойчивости. Причем чем выше вероятность банкротства, тем более комплексные исследования (не экспресс-процедуры) причин и следствий снижения финансовой устойчивости необходимо проводить. Наиболее остро стоит вопрос о потребности в проведении анализа финансовой устойчивости на этапе объявления фирмы банкротом и на этапе финансового оздоровления.

Второе допущение заключается в том, что на любом этапе, даже при самом устойчивом положении предприятия на рынке, всегда будет возникать необходимость проведения анализа финансовой устойчивости (риск финансовой несостоятельности можно свести к нулю при полном отсутствии обязательств у организации, но, как известно, это, скорее, идеальная, чисто гипотетическая ситуа-

ция). Таким образом, можно сделать вывод, что потребность в проведении анализа финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта существует всегда. В этой связи кривая Уна нижнем графике рис. 4 будет иметь синусоидальную форму, но никогда не опустится до нуля (горизонтальной оси).

На основании изучения изменения финансовой устойчивости на различных этапах жизненного цикла хозяйствующего субъекта внутренний анализ финансовой устойчивости будет иметь несколько отличное содержание в каждом из шести периодов, что обобщенно представлено в табл. 1.

В заключение дана сравнительная характеристика внутреннего и внешнего анализа финансовой устойчивости по ряду классификационных признаков в табл. 2. Для выявления особенностей проведения анализа финансовой устойчивости с использованием данных внешней и внутренней информации следует применять такие классификационные признаки, как цель, задачи, объекты, субъекты анализа финансовой устойчивости, информационная база анализа, пользователь результатов анализа, длительность и периодичность проведения анализа, вид анализа, степень надежности результатов анализа.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жеорш к т&жюск*

1